Equity Research. PT. Logindo Samudramakmur Tbk. IPO Summary NEUTRAL. your reliable partner

(1)

Equity Research

November 15, 2013

PT. Logindo Samudramakmur Tbk

IPO Summary

COMPANY OVERVIEW

Berdiri tahun 1995 dan memulai usaha di bidang jasa penyewaan kapal

laut yang selanjutnya terfokus pada penyewaan kapal penunjang

kegiatan angkutan lepas pantai bagi industri minyak dan gas bumi..

Saat ini memilki dan mengoperasikan 56 kapal penunjang kegiatan

angkutan lepas pantai atau Offshore Support Vessels (OSV). Klien klien

utama antara lain; Total E&P, Pertamina, Chevron, Santos, CNOOC dan PT

Newmont Nusa Tenggara (NNT).

Kontrak dengan pelanggan utama sebagian besar berjangka waktu 1–3

tahun dengan metode penyewaan Time Charter. Selain itu Perseroan juga

menyewakan kapal tunda dan tongkang dengan sistem Voyage Charter.

Memiliki

Shipyard

&

Repair

Workshop

di

kota

Muara

Kembang

Kalimantan Timur yang berfungsi sebagai pusat tempat perbaikan kapal

kapal OSV, pusat pelatihan kaaryawan laut dan gudang sparepart.

Mendapatkan sertifikasi ISO 9001:2008 dary Lyold Body’s Quality

Assurance Limited’s Registers dan ISM CODE serta ISPS CODE dari Biro

Klasifikasi Indonesia.

VISION

Memimpin Kebangkitan Industri Maritim Indonesia Dengan

Memberikan Solusi Penyediaan Kapal Laut Yang Berintegritas

NEUTRAL

JADWAL

JADWAL PERKIRAAN

PERKIRAAN

Kisaran

Kisaran Harga

Harga

IDR

IDR2

IDR

2

2 2,,,,800

800 –

800

800 ––

– IDR

IDR

IDR3

IDR

3

3 3,,,,700

700

700 Book

Book

Book Building

Building

14

14 14–

–22

––

22 22 November

22 November

November

November 2013

2013

Pernyataan

Pernyataan Efektif

Efektif

5

5 5 Desember

Desember

Desember 2013

2013

Penawaran

Penawaran Umum

Umum

5 5–

5

5 –6

––

6 6 Desember

6 Desember

Desember 2013

Desember

2013

Penjatahan

9 9 Desember

9

9 Desember

Desember

Desember 2013

2013

Distribusi

Distribusi Saham

Saham

10 10 Desember

10

10 Desember

Desember 2013

Desember

2013

Pengembalian

Pengembalian Uang

Uang

Uang 10

10

10 10 Desember

Desember

Desember 2013

2013

Pencatatan

Pencatatan di

di

di BEI

BEI

11 Desember

11

11 Desember

Desember

Desember 2013

2013

Penjamin

Penjamin Pelaksanaan

Pelaksanaan

Pelaksanaan Emisi

Emisi

PT RHB OSK Securities Indonesia

PT UOB Kay Hian Securities

Saham

Saham ditawarkan

ditawarkan

ditawarkan sebanyak

sebanyak

sebanyak-

-

-banyaknya

banyaknya

193,277,175 saham (30%)

Nilai

Nilai IPO

IPO

IPO yang

IPO

yang

yang didapat

yang

didapat

your

reliable

partner

&&&((

1 www.relitrade.com

MISSION STATEMENT:

• Menambah jumlah kapal OSV yang muda dan modern untuk

memenuhi standar ekspektasi pelanggan

• Mengembangkan

Sumber

Daya

Manusia

yang

berkualitas

dan

berintegritas

• Menyediakan jasa penyewaan kapal kepada pelanggan yang efisien

dan menguntungkan

• Senantiasa menjaga komitmen dan integritas Perusahaan di dalam

situasi apapun

• Selalu patuh terhadap peraturan industri pelayaran di Indonesia untuk

mendukung kemajuan industri maritim di Indonesia

MANAGEMENT TEAM

Dewan Komisaris:

Presiden Komisaris

: Pang Yoke Min

Komisaris

: Merna Logam

Komisaris independen

: Estherina Arianti Djaja

Dewan Direksi:

Presiden Direktur

: Edy Kurniawan Logam

Wakil Presiden Direktur

: Mok Weng Vai

Direktur

: Rudi Kurniawan Logam

Direktur

: Loo Choo Leong

Direktur

: Rudy Kusworo

Direktur Tidak Terafiliasi

: Meyrick Alda Sumantri

Nilai

Nilai IPO

IPO

IPO yang

IPO

yang

yang didapat

yang

didapat

Rp 541.2 miliar – Rp 715.1 miliar

Rencana

Rencana Penggunaan

Penggunaan

Penggunaan Dana

Dana

Dana IPO

IPO

• 30% untuk pembayaran seluruh utang

jangka pendek pada DBS dan UOB

• 60% untuk Belanja Modal (pembelian

kapal)

• 10% digunakan sebagai Modal Kerja

Kebijakan

Kebijakan Deviden

Deviden

• Dividen Kas maksimal 20% dari total

laba komprehensif tahun berjalan.

(2)

Industry Outlook & Business Prospect :

Industri maritim dan transportasi lautmempunyai ruang lingkup yang luas, padat modal dan musiman (seasonal).

Industri transportasi laut dapat dibagi menjadi 3 segmen utama: Bulk Likuid, Dry Cargo dan Offshore Maritime

Services (OMS). Di antara sub-segmen industri maritim, segmen Offshore Maritime Services (OMS) telah

mengungguli segmen lainnya.

Faktor pendorong pertumbuhan industry Offshore Maritime Services (OMS) antara lain

• Aktifitas eksplorasi dan produksi sekarang bergeser dari daratan ke laut dalam yang membutuhkan OSV

canggih (paling tidak memiliki 8,000 bhp dan dilengkapi dengan Dynamic Positioning System), sehingga

mengerek permintaan atas OSV

• Hanya ada sedikit kapal berjenis Anchor Handling Tug Supply (AHTS)

dengan spesifikasi

>9,000 bhp.

Kelangkaan kapal menghasilkan tingkat utilisasi yang tinggi (hampir 100%) dan tarif yang lebih mahal (20%

lebih tinggi dari yang berlaku di kawasan Asia Tenggara).

• Hanya ada 87 kapal AHTS dan 45 AHT berbendera Indonesia dengan rata rata usia mencapai 25 tahun.

• Halangan masuk (Entry Barriers) yang tinggi ke dalam sektor OSV

–

Biaya investasi yang mencapai lebih dari USD 29 juta untuk setiap kapal.

–

Industri pelayaran nasional yang diatur ketat, khususnya yang melayani industri minyak dan gas bumi.

–

Di perlukan rekam jejak yang panjang dan bersih.

–

Proses tender yangb kompetitif untuk meraih kontrak charter baru.

–

Implementasi dari peraturan atau asas Cabotage

Keunggulan Kompetitif:

• Salah satu penyedia jasa OSV di Indonesia dengan pertumbuhan yang sangat pesat

• Sistem manajemen dan budaya yang fokus untuk memberikan standar pelayanan yang terbaik

• Pelayanan purna sewa berkelanjutan dengan menyediakan fasilitas shipyard dan pusat perawatan kapal

terpadu

• Kontrak jangka panjang dengan pelanggan

• Tingkat Utilitas kapal yang optimal

6 • Kapal OSV berbendera Indonesia dan fokus pada area geografis tertentu (Kalimantan Timur)

Strategi Usaha:

• Diversifikasi database pelanggan dan pengembangan armada kapal yang dimiliki

• Menyediakan penyewaan kapal yang berkualitas

• Menekan biaya operasional, salah satunya dengan efesiensi penggunaan bahan bakar

• Membina hubungan baik denga konsumen dan mitra usaha

• Inspeksi dan pemeliharaan rutin armada kapal

• Menjadi salah satu pemain utama dalam industri jasa minyak dan gas bumi lepas pantai.

Risiko Usaha:

• Risiko Pengakhiran atau Tidak Diperpanjangnya Kontrak.

• Risiko Fluktuasi Tarif Sewa Kapal

• Risiko Kehilangan Sumber Daya Manusia

• Risiko Keterlambatan atau Gagal Bayar Kredit oleh Pelanggan

• Risiko Potensi Liabilitas dari Kerusakan, Cedera atau Kematian karena Kecelakaan

• Risiko Di Tahannya kapal perseroan sehingga mengganggu kegiatan operasional

Struktur Permodalan:

Source: Perseroan

Saham

Nominal

%

Saham

Nominal

%

Modal Dasar

1,800,000,000

180,000,000,000

1,800,000,000

180,000,000,000

Alstonia Offshore

220,980,000

22,098,000,000

49.0 220,980,000

22,098,000,000

34.3 Rudy Kurniawan Logam

115,000,000

11,500,000,000

25.5 115,000,000

11,500,000,000

17.9 Eddy Kurniawan Logam

92,000,000

9,200,000,000

20.4 92,000,000

9,200,000,000

14.3 Merna Logam

23,000,000

2,300,000,000

5.1 23,000,000

2,300,000,000

3.6 Masyarakat

-

193,277,175

19,327,717,500

30.0 Jumlah Modal Disetor Penuh

450,980,000

45,098,000,000

100.0 644,257,175

64,425,717,500

100.0 Jumlah Saham Dalam Portepel

1,349,020,000

134,902,000,000

1,155,742,825

115,574,282,500

(3)

Analisa dan Pembahasan:

Sebagai penyedia jasa angkutan laut yang berfokus kepada penyediaan

jasa Offshore Marine Service (OMS),

Logindo memiliki keunggulan

dibandingkan pesaing terdekatnya seperti Wintermar Offshore Marine

Group (WINS) dari sisi marjin laba kotor yang lebih tinggi mengingat

Logindo menghasilkan pendapatan seutuhnya dari kapal milik sendiri,

tanpa melakukan re-chartered seperti WINS.

Perbandingan dari sisi finansial antara Logindo dengan WINS:

(USDm)

2012

2013F

2014F

2012

2013F

2014F

Revenue

124

141

154

34

58

80 Gross Profit

35

40

44

17

28

40 EBITDA

38

44

48

18

31

43 Net Profit

20

24

27

9

16

23 Capex

65

50

40

50

81

82 No. of vessels (units)

64

68

71

55

59

64 Growth

Revenue

6.4%

13.8%

8.9%

33.6%

69.9%

37.5%

EBITDA

28.0%

13.9%

10.5%

47.3%

71.4%

41.8%

Net Profit

34.8%

17.2%

14.7%

137.6%

75.2%

46.8%

Margin

Gross margin

28.2%

28.3%

28.5%

48.6%

48.3%

50.0%

WINS

Logindo

Rekomendasi:

Dengan penawaran saham Perseroan di harga Rp2.800 – Rp3.700, atau

menggambarkan P/E FY2014 sebesar 7x – 9x, kami memberikan rekomendasi

NEUTRAL untuk saham Perseroan. Dengan prospek pertumbuhan perseroan yang

masih cukup baik namun mengingat kurang likuidnya saham-saham emiten

pelayaran dan karakteristik industri yang cenderung bersifat seasonal.

Gross margin

28.2%

28.3%

28.5%

48.6%

48.3%

50.0%

EBITDA margin

31.0%

31.5%

52.4%

52.9%

54.4%

Net margin

16.3%

16.8%

17.7%

26.0%

26.8%

28.6%

Debt/Equity

63.4%

73.9%

65.6%

184.0%

108.9%

130.3%

Net gearing

52.1%

59.4%

58.3%

178.5%

95.3%

121.3%

ROAE

13.9%

14.9%

15.6%

19.1%

19.5%

19.3%

ROAA

6.6%

6.8%

7.2%

7.1%

8.1%

8.4%

Sumber: Perseroan

(4)

PT Logindo Samudramakmur Tbk

dan Anak Perusahaan

Financial Statement

(dalam jutaan USD)

2011

2012

2013E

2014F

2015F

Net Sales

26

34

58

80

102 Gross Profit

12

17

28

40

51 Operating Profit

9

12

21

31

40 Profit before tax

4

9

16

24

31 Net Profit

4

9

16

23

29 Total Assets

100

149

235

305

373 Total Liabilities

58

98

126

177

220 Total Equity

42

51

108

128

153 Financial Ratios

Liquidity Ratios:

2011

2012

2013E

2014F

2015F

EBITDA

228,039

187,938

192,465

297,419

550,316

Gross Profit Margin (%)

46.2

50.0

48.3

50.0

50.0 Operating Margin

33.8

36.6

36.8

38.7

39.3 Net Profit Margin (%)

15.4

26.5

27.6

28.8

28.4 ROAA (%)

0.0

7.1

8.1

8.4

8.6 ROAE (%)

0.0

19.1

19.5

19.3

20.9 Debt Leverage Analysis:

DER (%)

122.5

178.2

95.2

121.2

130.4 Growth Ratios:

2008

2009

2010

2011

2012

Net Sales

N/A

-25.7%

53.9%

40.8%

65.5%

Operating Profit

N/A

-73.9%

159.0%

23.8%

76.9%

Net Profit

N/A

-97.2%

1443.1%

11.7%

81.2%

Net Profit

N/A

-97.2%

1443.1%

11.7%

81.2%

Total Assets

N/A

36.1%

7.2%

95.0%

7.1%

(5)

HEAD OFFICE

Reliance Building

Jl. Pluit Kencana No. 15A,

Pluit Penjaringan

Jakarta 14450

T

T +62 21 661 7768

F

F +62 21 661 9884

RESEARCH DIVISION

Jasa

Jasa Adhi

Adhi

Adhi Mulya

Adhi

Mulya

Wilson

Wilson Sofan

Sofan

Wibowo Suhaidi

Lanjar

Lanjar Nafi

Nafi

Nafi Taulat

Taulat

Taulat I

Taulat

I

[email protected]

EQUITY DIVISION EQUITY DIVISIONEQUITY DIVISION EQUITY DIVISION

Jakarta JakartaJakarta Jakarta--- Pluit-PluitPluitPluit

Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884 Jakarta Jakarta Jakarta Jakarta --- Sudirman-SudirmanSudirmanSudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010

Jakarta Jakarta Jakarta

Jakarta –––– KebonKebonKebonKebon JerukJerukJerukJeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157 BSD BSDBSD BSD

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494 Malang MalangMalang Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615 Bandung Bandung Bandung Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255 Tasikmalaya Tasikmalaya Tasikmalaya Tasikmalaya

Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003 Yogyakarta Yogyakarta Yogyakarta Yogyakarta

Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121 Surakarta Surakarta Surakarta Surakarta

Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 733480 F + 62 271 733478 Balikpapan Balikpapan Balikpapan Balikpapan Ruko Bukit Indah Blok I No3 RT 34

Jl. MT Haryono, Gunung Bahagia Balikpapan Selatan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317

Surabaya SurabayaSurabaya Surabaya ---- GubengGubengGubengGubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196 Surabaya SurabayaSurabaya

Surabaya –––– DiponegoroDiponegoroDiponegoroDiponegoro Jl. Diponegoro No. 26D Surabaya 60261 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528 Denpasar DenpasarDenpasar Denpasar

Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099 Pontianak PontianakPontianak Pontianak

Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T. +62 561 749558 F. +62 561 746284

POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI

Makassar Makassar Makassar Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634 Pekanbaru Pekanbaru Pekanbaru Pekanbaru

Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370 Medan Medan Medan Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597

Jakarta Jakarta Jakarta Jakarta –––– CentroCentroCentroCentro

Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226

POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN “Veteran” Jakarta

UPN “Veteran” Jakarta UPN “Veteran” Jakarta UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138 President University President University President University President University

Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya

Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030

Universitas Siliwangi Tasikmalaya Universitas Siliwangi Tasikmalaya Universitas Siliwangi Tasikmalaya Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24

Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534

STIE "AUB" Surakarta STIE "AUB" Surakarta STIE "AUB" Surakarta STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084

UPN "Veteran" Yogyakarta UPN "Veteran" Yogyakarta UPN "Veteran" Yogyakarta UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T + 62 274 485268 F + 62 274 487147 Universitas Surabaya Universitas Surabaya Universitas Surabaya Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204

Universitas Muhammadiyah Gresik Universitas Muhammadiyah Gresik Universitas Muhammadiyah Gresik Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB

Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585

Universitas Negeri Malang Universitas Negeri Malang Universitas Negeri Malang Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888

Universitas Muhammadiyah Malang Universitas Muhammadiyah Malang Universitas Muhammadiyah Malang Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782 Universitas Brawijaya Universitas Brawijaya Universitas Brawijaya Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420 STIE Malangkucecwara STIE Malangkucecwara STIE Malangkucecwara STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619 Universitas Jember Universitas Jember Universitas Jember Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419 STIESIA Surabaya STIESIA Surabaya STIESIA Surabaya STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Universitas 17 Agustus 1945 Universitas 17 Agustus 1945 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163

Universitas Tanjungpura Pontianak Universitas Tanjungpura Pontianak Universitas Tanjungpura Pontianak Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani

Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840

Disclaimer

Disclaimer::::

Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap

terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan

keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT

Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.

Politeknik Kediri Politeknik Kediri Politeknik Kediri Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. +62354) 683128 F. +62354) 683128

Universitas Negeri Makassar Universitas Negeri Makassar Universitas Negeri Makassar Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru, Makassar 90222 T. +62411-889464 / 881244 F. +62411-887604