S MAT 1200456 Chapter1

(1)

1

Ilham Alpian, 2016

ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

BAB I

PENDAHULUAN

1.1. LATAR BELAKANG

Kondisi perekonomian global saat ini masih berada pada fase yang penuh

ketidakpastian, antara lain ditunjukan oleh koreksi proyeksi pertumbuhan

perekomian dunia oleh lembaga-lembaga internasional (KEMENKEU, 2015).

Untuk meningkatkan perekonomian dan mengatasi turbulensi Managing Director

International Monetary Fund (IMF), Lagardeg (2015) menyatakan bahwa

perekonomian Indonesia saat ini ada tiga hal yang harus diperhatikan Indonesia

yaitu Infrastruktur, Investasi, dan perdagangan.

Pasar modal merupakan salah satu sarana yang efektif untuk mempercepat

pembangunan nasional terutama di bidang ekonomi (Darrmawi, 2005). Secara

umum pasar modal adalah pasar yang dikelola secara terorganisir dengan aktivitas

perdagangan surat berharga seperti saham, obligasi, option, warrant, dan right,

dengan menggunakan jasa perantara seperti komisioner, dan underwriter

(Darrmawi, 2005). Aktivitas perdagangan saham merupakan salah satu aktivitas

perdangan pasar modal yang menarik untuk diteliti karena saham merupakan

tanda penyertaan modal pada suatu Perseroan Terbatas (PT) sehingga memiliki

berbagai manfaat, beberapa manfaat dari kepemilikan saham diantaranya memiliki

hak suara dalam aktifitas perusahaan, mendapatkan keuntungan yang diperoleh

dari kegiatan PT tersebut, dapat dijual sehingga mendapatkan keuntungan dari

selisih positif harga jual dan harga beli saham tersebut, dan lain sebagainya.

Walaupun memiliki beberapa keuntungan, kepemilikan saham pun memiliki

tingkat risiko yang cukup tinggi, hal ini berdasarkan hukum dasar investasi “semakin tinggi tingkat keuntungan investasi, maka risikonya semakin tinggi”, (Kodrat & Indonanjaya, 2010, hlm. 253).

Risk is uncertainty about future event (risiko adalah ketidakpastian dimasa

mendatang), (Ricky & Ronald, 1996, hlm. 752). Risiko dalam bidang ekonomi

(2)

2

tidak terduga. Risiko yang terjadi pada bisnis investasi saham disebabkan oleh

beberapa hal diantaranya inflasi, fluktuasi lokal, ketidakstabilan perusahaan

individu dan lain sebagainya.

Pengukuran risiko merupakan hal yang sangat penting dalam analisis

indeks harga saham mengingat hal ini berkenaan dengan investasi yang digunakan

untuk membeli saham cukup besar yang dapat berdampak pada laju ekonomi

secara umum. Karena dalam suatu keputusan pasti terdapat suatu risiko sehingga

risiko tersebut harus diminumkan sekecil mungkin untuk mendapatkan keputusan

terbaik yang disebut dengan Risk Management (manajemen risiko). Risk

Manajemen merupakan suatu usaha untuk mengetahui, menganalisis serta

mengendalikan risiko dalam setiap kegiatan perusahaan dengan tujuan untuk

memperoleh efektifitas dan efisiensi yang lebih tinggi, Darmawi (2005).

Value at Risk (VaR) merupakan bagian dari risiko yang dapat

diaplikasikan pada produk finansial diantaranya adalah saham. Value at Risk

dapat didefinisikan sebagai estimasi kerugian maksimum yang akan dialami

investor selama periode waktu (time period) dan tingkat kepercayaan (confidence

level) tertentu (Best, 1998). Pendekatan VaR secara konvensional cenderung lebih

tekait dengan asumsi bahwa sampel berasal dari populasi berdistribusi normal. Namun, “data keuangan di Indonesia menunjukan penyimpangan dari normalitas yaitu parameter skewness yang menunjukkan derajat ketaksimetrisan dari

distribusi di antara nilai rata-ratanya sehingga hal tersebut dapat memberikan

gambaran intuitif ke arah mana kira-kira bentuk asimetri dari ekor gemuk distribusinya” (Situngkir & Surya, 2004). Selain itu, menurut Chatterjee (2014, hlm.73) dua momen yang sangat perlu diperhatikan dalam perhitungan risk

management adalah momen ketiga yaitu skewness dan momen keempat yaitu

kurtosis. Pendekatan ekspansi Cornish Fisher dapat mengatasi permasalahan tersebut

karena tidak menggunakan asumsi data berasal dari distribusi normal, dan juga

memperhatikan momen ketiga dan keempat untuk menyesuaikan kuantil tertentu

yang membentuk kurtosis dan skewness.

Rantai Markov merupakan rangkaian proses state dimana peluang

bersyarat state yang akan datang tergantung pada state sekarang (ching & Ng,

(3)

3

menganalisis perubahan harga saham yang tidak pasti. Dengan menggunakan dua

state yaitu naik, dan tidak naik sehingga dapat menghasilkan suatu nilai peluang

kondisi indeks harga saham pada periode berikutnya dari saham yang dianalisis.

Value at Risk maupun rantai Markov dengan memperhatikan distribusi

return telah digunakan dalam berbagai penelitian. Situngkir pada tahun 2006

dengan Judul Value at Risk yang Memperhatikan Sifat Statistika Distribusi

Return, hasil simulasi menunjukkan bahwa metodologi terakhir menunjukkan

akurasi perhitungan yang lebih baik dari pada pendekatan tradisional. Ndururu

pada tahun 2014 dengan judul Penerapan Rantai Markov Terhadap Perubahan

Indeks Harga Saham menghasilkan suatu nilai peluang kondisi indeks harga

saham pada periode berikutnya dari masing-masing saham yang dianalisis.

Berdasarkan uraian tersebut, penulis tertarik untuk meneliti tentang

penentuan Value at Risk dengan pendekatan ekspansi Cornish Fisher yang

merupakan teknik optimalisasi, selain itu akan dilakukan penelitian terhadap

penerapan Rantai Markov pada indeks harga saham sehingga para investor dapat

mengambil keputusan yang baik dalam melakukan investasi saham yang

merupakan teknik deskriptif. Berdasarkan hal tersebut penulis akan menyusun skripsi dengan judul “ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN

EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV”.

1.2. RUMUSAN MASALAH

Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan pada bagian

sebelumnya, masalah yang dirumuskan dalam skripsi ini adalah:

1. Bagaimana menentukan Value at Risk (VaR) dengan pendekatan ekspansi

Cornish Fisher pada indeks harga saham?

2. Bagaimana besar peluang pada kondisi indeks harga saham dengan

(4)

4

1.3. BATASAN MASALAH

Pada skripsi ini, analisis dilakukan terhadap Indeks Harga Saham BBNI,

BBRI, BMRI, dan BBTN pada 2 Januari 2015 hingga 4 Februari 2016.

1.4. TUJUAN PENULISAN

Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penulisan skripsi ini

adalah sebagai berikut:

1. Mengetahui nilai Value at Risk (VaR) dengan pendekatan ekspansi

Cornish Fisher pada indeks harga saham.

2. Mengetahui besar peluang pada kondisi indeks harga saham dengan

menerapkan metode rantai Markov.

1.5. MANFAAT PENULISAN

Adapun manfaat yang diharapkan penulis dari tugas akhir ini adalah:

1. Manfaat teoritis

Menambah wawasan mengenai aplikasi metode Value at Risk dengan

pendekatan ekspansi Cornish Fisher dan metode rantai Markov terhadap analisis

indeks harga saham.

2. Manfaat praktis

Memahami penerapan metode Value at Risk dengan pendekatan ekspansi

Cornish Fisher dan metode rantai Markov dalam bidang matematika, statistika

dan bidang ekonomi, khusunya terhadap analisis indeks harga saham. Selain itu,

dapat menjadi informasi tambahan bagi para investor sebelum mengambil

keputusan untuk melakukan investasi agar mendapatkan risiko yang minimum

sehingga dapat membantu kondisi perekonomian global saat ini khususnya