OUTLOOK 2011 PT Mega Capital Indonesia

(1)

Your Trusted Professional

OUTLOOK 2011

PT Mega Capital Indonesia

(2)

Your Trusted Professional

KILAS BALIK 2010

(3)

Your Trusted Professional

Kinerja Indeks Utama Global

• Selama 2010 IHSG merupakan salah satu indeks

dengan kinerja terbaik, terutama jika dibandingkan

dengan indeks utama global. Pada 2010 IHSG berhasil

mencatatkan kenaikan sebesar +46%, ditutup pada

level 3,703.

• Indeks utama global dengan kinerja terbaik kedua

adalah indeks Nasdaq yang ditutup pada level 2,652

atau naik 17%.

• Dari Asia, indeks Hang Seng ditutup pada level 23,035

atau naik +5% sementara Nikkei terkoreksi ‐3% ke level

10,228. Untuk pasar saham Eropa, indeks FTSE ditutup

naik +9% ke level 5,899 & DAX naik +12% ke level

6,688. Dari Amerika, indeks DJIA ditutup pada level

11,577 atau naik +11% & S&P 500 naik +13% ke level

1,257.

• Dari sisi valuasi, selama 2010 indeks Nasdaq tercatat

sebagai indeks utama global dengan

current

PER

tertinggi sebesar 35x, yang diikuti IHSG 21x & Nikkei

20x. Sementara itu DAX, DJIA & Hang Seng tercatat

sebagai indeks utama global dengan

current

PER

terendah masing masing sebesar 12x & 14x (untuk DJIA

& Hang Seng).

‐3% 5% 9% 11% 12% 13% 17% 46% Nikkei HangSeng FTSE DJIA DAX S&P 500 Nasdaq IHSG

Global Market Performance 2010

12 14 14 16 18 20 21 35 DAX DJIA HangSeng S&P 500 FTSE Nikkei IHSG Nasdaq Current PER

(4)

Your Trusted Professional

Kinerja Komoditas

• Dari sektor komoditas, CPO & timah mencatatkan

kinerja terbaik selama 2010 dimana masing masing

naik sebesar +60%. CPO pada akhir 2010 ditutup pada

level $1,285/ton sementara timah ditutup pada level

$26,920/mton.

• Sementara itu minyak mentah merupakan komoditas

dengan kinerja terendah dimana selama 2010 harga

minyak mentah hanya mengalami kenaikan +15%,

ditutup pada level $91.38/barrel.

• Harga batubara mengalami kenaikan +39% ditutup

pada level $120.79/mton sementara emas naik +30%

ke level $1,420/troy ounce. Harga nickel naik +34% ke

level $24,708/mton. 15% 30% 34% 39% 60% 60% Crude oil Gold Nickel Coal Tins CPO Commodities in 2010

(5)

Your Trusted Professional

Kinerja Sektoral IHSG

• Sektor Perdagangan & Jasa menjadi sektor dengan

kinerja terbaik selama 2010, dimana sektor ini

mengalami kenaikan +72%. Sementara itu sektor

terbaik kedua adalah Barang Konsumsi yang naik

+63%.

• Sementara itu sektor dengan kinerja terendah adalah

sektor Infrastruktur yang hanya naik +13% serta sektor

Perkebunan yang naik +30%.

• Sektor yang

outperformed

terhadap IHSG adalah

sektor Perdagangan & Jasa, Barang Konsumsi, Aneka

Industri, Keuangan & Pertambangan.

• Sedangkan sektor yang

underperformed

terhadap

IHSG adalah sektor Industri Dasar, Konstruksi &

Properti, Perkebunan & Infrastruktur.

• Dari sisi valuation, sektor dengan

current

PER

tertinggi

adalah sektor Pertambangan dengan

current

PER

sebesar 45x & diikuti oleh sektor Infrastruktur 29x &

Perkebunan 25x.

• Sedangkan sektor dengan

current

PER

terendah adalah

sektor Industri Dasar dengan

current

PER

14x, Aneka

Industri serta Perdagangan & Jasa masing masing 16x.

13% 30% 39% 42% 46% 49% 55% 61% 63% 72% Infrastructure Agriculture Construction & property Basic industry IHSG Mining Finance Misc. industry Consumer goods Trade & service

Sectoral Performance 2010 14 16 16 18 21 22 23 25 29 45 Basic industry Misc. industry Trade & service Finance JCI Construction & property Consumer goods Agriculture Infrastructure Mining

(6)

Your Trusted Professional

PROSPEK SAHAM GLOBAL 2011

(7)

Your Trusted Professional

Prospek Saham Global 2011 (1)

• Untuk 2011 kami proyeksikan saham saham yang

tercatat dalam indeks Nasdaq akan membukukan

kenaikan EPS tertinggi sebesar +75%, diikuti oleh FTSE

+48%. Sementara itu saham saham yang tercatat

dalam indeks DJIA & S&P 500 kami perkirakaan akan

membukukan kenaikan EPS terendah masing masing

sebesar +4% & +7%.

• Saham saham yang tercatat di IHSG kami proyeksikan

akan membukukan kenaikan EPS rata rata sebesar

+15%.

• Dalam Baseline target kami proyeksikan DJIA akan

ditutup di level 12,810 pada akhir 2011, S&P 500 pada

level 1,365, Nasdaq 3,907, FTSE 11,892, DAX 12,042,

Nikkei 19,313 & Hang Seng 27,682.

• Dalam Higher target kami proyeksikan DJIA akan

Nikkei 23,858 & Hang Seng 35,064.

• Dalam Lower target kami proyeksikan DJIA akan

Nikkei 14,769 & Hang 20,300.

4% 7%

10% 14% 15%

32%

48%

75%

DJIA S&P 500 Nikkei HangSeng IHSG DAX FTSE Nasdaq

EPS Growth 2011

Indices

Current Estimate Growth Lower Baseline Higher Lower Baseline Higher IHSG 177 204 15% 16 20 24 3,260 4,075 4,890 DJIA 824 854 4% 12 15 18 10,248 12,810 15,372 S&P 500 80 85 7% 13 16 19 1,109 1,365 1,621 Nasdaq 77 135 75% 25 29 33 3,369 3,907 4,446 FTSE 335 495 48% 14 24 34 6,937 11,892 16,846 DAX 481 634 32% 13 19 25 8,239 12,042 15,845 Nikkei 515 568 10% 26 34 42 14,769 19,313 23,858 Hangseng 1,623 1,845 14% 11 15 19 20,300 27,682 35,064

(8)

Your Trusted Professional

Prospek Saham Global 2011 (2)

• Dari sisi valuation, indeks Nikkei pada 2011 kami

proyeksikan mencatatkan

forward

PER

tertinggi pada

level 34x, yang diikuti oleh Nasdaq 29x.

• Sementara itu indeks DJIA & Hang Seng kami

proyeksikan akan mencatatkan

forward

PER

terendah

pada 2011 masing masing sebesar 15x.

• IHSG sendiri kami proyeksikan memiliki

forward

PER

sebesar 20x, lebih rendah sedikit dari current PER 2010

sebesar 21x. 15 15 16 19 20 24 29 34 DJIA HangSeng S&P 500 DAX IHSG FTSE Nasdaq Nikkei Forward PER

(9)

Your Trusted Professional

EKONOMI 2011

(10)

Your Trusted Professional

Domestic Economic Update

• Inflasi Indonesia tahun 2010 tercatat sebesar 6,96% YoY,

melebihi target inflasi Bank Indonesia yang sebesar

maksimal 6%. Kenaikan laju inflasi ini terutama dipicu

oleh kelangkaan pasokan bahan makanan akibat cuaca

ekstrim yang memicu kenaikan harga kelompok bahan

makanan. Sedangkan untuk inflasi inti berada pada level

+4,28% YoY.

• Namun hingga Januari 2011, BI masih mempertahankan

BI Rate pada level 6,5% dengan pertimbangan inflasi

disebabkan oleh faktor suplay serta untuk memicu

pertumbuhan ekonomi dan fungsi intermediasi

perbankan.

• Untuk tahun 2011, BI masih menargetkan inflasi

maksimal sebesar 6%. Namun target tersebut

diperkirakan akan terlampaui yang antara lain didorong

oleh kenaikan harga komoditas akibat pemulihan

ekonomi global dan perubahan iklim serta

diberlakukannya pembatasan BBM bersubsidi. Kami

memprediksikan laju inflasi tahun 2011 berada pada

kisaran 7%‐8,5%.

• Meskipun demikian BI Rate diperkirakan masih akan

dipertahankan pada level 6,5% hingga triwulan I 2011.

Namun jika inflasi inti lebih dari 5% diperkirakan BI akan

menaikkan suku bunga. Dilain pihak kuatnya cadangan

devisa Indonesia dan rupiah akan membantu menahan

kenaikan laju inflasi. Untuk tahun 2011, kami

memprediksi BI Rate akan berada pada kisaran 7%‐7,5%.

Sumber:

BPS

&

BI

Inflasi MoM, YoY & Inflasi Inti YoY

-0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% Jan -09 Feb -09 Ma r-0 9 Apr-0 9 Ma y-0 9 Jun -09 Ju l-09 Au g-0 9 Sep -09 Oct -09 No v-0 9 De c-0 9 Jan -10 Feb -10 Ma r-1 0 Ap r-10 Ma y-1 0 Jun -10 Jul-1 0 Au g-1 0 Sep -10 Oct -10 No v-1 0 De c-1 0 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00%

MoM YoY Inflasi Inti YoY

BI Rate vs Inflation -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% S ep -0₅ N_o v-0 5 Ja n-06 M ar_-0 6 M ay -0₆ Ju l-0 6 S ep_-0 6 N_o v-0 6 Ja_n -0 7 M ar_-0 7 M ay -0₇ Ju l-07 S ep -0₇ N_o v-0 7 Ja_n -0 8 M ar_-0 8 M ay -0₈ Ju l-0₈Sep -0₈ N_ov -0₈ Ja n-09 M ar_-0 9 M ay_-0 9 Ju l-09 S ep_-0 9 N_o v-0 9 Ja_n -1 0 M ar_-1 0 M ay -1₀ Ju l-10 S ep -1₀ N_o v-1 0

(11)

Your Trusted Professional

FIXED INCOME 2011

(12)

Your Trusted Professional

Fixed Income Update

• Pergerakan yield SUN pada tahun 2010 lebih rendah

dibandingkan dengan yield pada tahun 2009 dan 2008. Aliran

dana investor asing yang deras masuk ke Indonesia di tengah

optimisme akan membaiknya perekonomian dan peringkat

Indonesia menjadi faktor pendorong penguatan harga SUN

pada tahun 2010.

• Kepemilikan SUN oleh investor asing pun meningkat 81,26%

YoY menjadi sebesar IDR 195,76 triliun pada akhir tahun 2010

dibandingkan dengan akhir tahun 2009 yang sebesar IDR 108

triliun. Hingga akhir tahun 2010, kepemilikan asing di SUN

telah mencapai 30,5% dari komposisi kepemilikan SUN,

berada di urutan kedua setelah bank yang sebesar 33,9%. Per

6 Januari 2011, kepemilikan asing di SUN kembali bertambah

menjadi IDR 198,7 triliun.

• Pada tahun 2011 ini, obligasi pemerintah yang akan jatuh

tempo sekitar IDR 67,22 triliun. Sedangkan obligasi korporasi

yang akan jatuh tempo sekitar IDR 11,64 triliun. Sementara itu

target dana yang akan diraih pada lelang SUN selama triwulan

I 2011 adalah sebesar IDR 38,5 triliun.

• Faktor inflasi dan kenaikan BI Rate menjadi resiko terbesar

bagi pergerakan obligasi pada tahun 2011 ini. Selain itu

membaiknya ekonomi AS di tengah memburuknya krisis

hutang di Eropa akan membuat investor asing lebih memilih

menginvestasikan dananya ke aset yang dianggap lebih aman

seperti dollar AS dan obligasi pemerintah AS.

ID Govt Bonds Yield Curve 2008-2010

4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 18 20 27 29 Time To Maturity % 30 Des 10 30 Des 09 30 Des 08

Komposisi Kepemilikan SUN 31 Desember 2010 Bank 33.9% BI 2.7% Reksadana 8.0% Asuransi 12.4% Asing 30.5% Sekuritas 0.0% Dapen 5.7% Lain-lain 6.8%

(13)

Your Trusted Professional

PROSPEK IHSG 2011

(14)

Your Trusted Professional

Target IHSG 2011 (1)

• Baseline target kami untuk IHSG pada akhir 2011 akan

ditutup pada level 4,075. Pada level ini,

implied

forward

PER

untuk IHSG tercatat sebesar 20x.

• Sedangkan untuk Higher target kami untuk IHSG pada

akhir 2011 akan ditutup pada level 4,890. Pada level

ini,

implied

forward

PER

untuk IHSG tercatat sebesar

24x.

• Sementara itu, untuk Lower target kami untuk IHSG

pada akhir 2011 akan ditutup pada level 3,260. Pada

level ini,

implied

forward

PER

untuk IHSG tercatat

sebesar 16x.

• Sektor yang menjadi unggulan kami di 2011 ini adalah

sektor Aneka Industri, Pertambangan, Infrastruktur &

Perkebunan. Kami perkirakan sektor sektor ini akan

memiliki pertumbuhan 12mo EPS diatas pertumbuhan

EPS IHSG.

• 12mo EPS untuk sektor Aneka Industri kami

proyeksikan akan tumbuh +144% pada 2011,

sementara sektor Pertambangan akan tumbuh +93%,

Infrastruktur +62% & Perkebunan +28%.

• Rata rata 12mo EPS IHSG kami proyeksikan tumbuh

+15% pada 2011. 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 1/2/08 1/2/09 1/2/10 1/2/11 IHSG Outlook 2011

Price Lower Baseline Higher

‐4% ‐1% 4% 6% 15% 22% 28% 62% 93% 144% Basic industry Construction & property Finance Consumer goods JCI Trade & service Agriculture Infrastructure Mining Misc. industry

(15)

Your Trusted Professional

Target IHSG 2011 (2)

• Sektor sektor yang kami perkirakan akan

underperformed terhadap IHSG adalah sektor Barang

Konsumsi, Keuangan, Konstruksi & Properti serta

Industri Dasar.

• Bahkan kami perkirakan 12mo EPS untuk sektor

Konstruksi & Properti serta Industri Dasar akan turun

masing masing ‐1% & ‐4%.

• Dari sisi valuation, kami melihat sektor Industri Dasar

memiliki rata rata PER tertinggi sebesar 33x, yang

diikuti sektor Konstruksi & Properti 24x & Aneka

Industri 23x.

• Sektor yang memiliki rata rata PER terendah adalah

sektor Keuangan dan Perdagangan & Jasa masing

masing 16x, Pertambangan 18x serta Barang Konsumsi

19x.

• Rata rata PER untuk IHSG sendiri sebesar 20x.

16 16 18 19 20 20 21 23 24 33 Finance Trade & service Mining Consumer goods JCI Infrastructure Agriculture Misc. industry Construction & property Basic industry

(16)

Your Trusted Professional

Average Return IHSG & Volatility

• Dalam 10 tahun terakhir, dari 2000‐2010, rata rata

return tertinggi IHSG ada pada bulan April dimana

pada bulan tersebut IHSG rata rata mencatatkan

kenaikan sebesar +6.1%.

• Rata rata return tertinggi kedua jatuh pada bulan

Desember, dimana pada bulan tersebut IHSG naik rata

rata sebesar +5.8%.

• Sementara itu, rata rata return terendah tercatat pada

bulan Oktober & Agustus, dimana pada bulan Oktober

IHSG rata rata terkoreksi sebesar ‐2.2% & pada bulan

Agustus terkoreksi ‐1.9%.

• Dari sisi volatilitas, IHSG tercatat memiliki volatilitas

terbesar pada bulan October dimana standard deviasi

pada bulan tersebut tercatat sebesar 12.1%.

• Sedangkan bulan dimana tingkat volatilitas IHSG

terkecil adalah pada bulan Pebruari dimana standard

deviasi pada bulan tersebut tercatat hanya sebesar

2.3%. 6.9 2.3 7.8 8.9 8.0 4.1 6.2 5.2 9.8 12.1 5.2 3.3

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

Monthly Volatility IHSG 2001‐2010

2.2 0.4 1.6 6.1 2.8 1.5 3.4 (1.9) 2.7 (2.2) 2.8 5.8

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

(17)

Your Trusted Professional

SEKTORAL OUTLOOK

(18)

Your Trusted Professional

Sektor Komoditas : Oil & Gas

• Setelah pada 2010 harga minyak mentah mencatatkan

kenaikan sebesar +15%, pada 2011 ini kami

proyeksikan rata rata harga minyak mentah akan

kembali naik +18% ke level $94/barrel dari rata rata

2010 $79.51/barrel.

• Dari 2005‐2010 harga rata rata minyak mentah naik

sebesar CAGR +7% dari $56.59/barrel pada 2005 ke

$79.51/barrel pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan,

2010‐2015, kami proyeksikan harga minyak mentah

akan tumbuh CAGR +5.10% ke level $102/barrel.

• Untuk sektor oil & gas, saham MEDC mencatatkan

kenaikan tertinggi selama 2010 sebesar +38%, diikuti

PGAS +13%. Sementara itu saham yang mencatatkan

kinerja terendah adalah ENRG yang turun ‐31%.

• Sektor Pertambangan sendiri naik +49% dimana IHSG

naik +46% & minyak mentah naik +15%.

•

Top

picks

kami untuk sektor oil & gas adalah PGAS

dengan 12mo target price Rp 5,025.

56.59 66.09 72.23 99.92 61.99 79.51 94 96 98 100 102 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 US D /b ar re l

WTI Crude Oil

‐31% 13% 15% 38% 46% 49% ENRG PGAS Crude oil MEDC IHSG Mining

(19)

Your Trusted Professional

Sektor Komoditas : Batubara

• Setelah pada 2010 harga batubara mencatatkan

kenaikan sebesar +39%, pada 2011 ini kami

proyeksikan rata rata harga batubara akan kembali

naik +16% ke level $115/mton dari rata rata 2010

$98.97/mton.

• Dari 2005‐2010 harga rata rata batubara naik sebesar

CAGR +15.7% dari $47.67/mton pada 2005 ke

$98.97/mton pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan,

2010‐2015, kami proyeksikan harga batubara akan

tumbuh CAGR +5% ke level $126/mton.

• Untuk sektor batubara, saham ITMG mencatatkan

kenaikan tertinggi selama 2010 sebesar +60%, diikuti

ADRO +47%. Sementara itu saham yang mencatatkan

kenaikan terendah adalah BUMI yang hanya naik +25%

& PTBA +33%.

naik +46% & batubara international naik +39%.

•

Top

picks

kami untuk sektor batubara adalah PTBA

dengan 12mo target price Rp 28,300, ADRO (Rp 2,900)

& ITMG (Rp 56,650). 47.67 48.97 66.91 129.02 71.71 98.97 115 117 120 123 126 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 U SD /m tonne Newcastle Coal 25% 33% 39% 46% 47% 49% 60% BUMI PTBA Coal IHSG ADRO Mining ITMG Coal Sector

(20)

Your Trusted Professional

Sektor Komoditas : Metal (1)

• Setelah pada 2010 harga nickel mencatatkan kenaikan

sebesar +34%, pada 2011 ini kami proyeksikan rata

rata harga nickel akan kembali naik +27% ke level

$27,701/mton dari rata rata 2010 $21,811/mton.

• Dari 2005‐2010 harga rata rata nickel naik sebesar

CAGR +8.10% dari $14,765/mton pada 2005 ke

$21,811/mton pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan,

2010‐2015, kami proyeksikan harga nickel akan

tumbuh CAGR +6.6% ke level $30,062/mton.

• Setelah pada 2010 harga timah mencatatkan kenaikan

rata harga timah akan terkoreksi ‐8.5% ke level

$18,681/mton dari rata rata 2010 $20,408/mton.

• Dari 2005‐2010 harga rata rata timah naik sebesar

CAGR +22.6% dari $7,373/mton pada 2005 ke

$20,408/mton pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan,

2010‐2015, kami proyeksikan harga timah akan

tumbuh tipis CAGR +0.05% ke level $20,459/mton.

14,765 24,155 37,088 21,058 14,711 21,811 27,701 28,271 28,854 29,450 30,062 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 U SD /m tonne LME Nickle 7,373 8,736 14,492 18,454 13,617 20,408 18,681 19,110 19,550 19,999 20,459 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 US D /m to n n e LME Tin

(21)

Your Trusted Professional

Sektor Komoditas : Metal (2)

• Setelah pada 2010 harga emas mencatatkan kenaikan

rata harga emas akan terkoreksi ‐16.8% ke level

$1,020/troy ounce dari rata rata 2010 $1,227/troy

ounce.

• Dari 2005‐2010 harga rata rata emas naik sebesar

CAGR +22.5% dari $445/troy ounce pada 2005 ke

$1,227/troy ounce pada 2010. Untuk 5 tahun ke

depan, 2010‐2015, kami proyeksikan harga emas akan

terkoreksi sebesar CAGR ‐2% ke level $1,109/troy

ounce.

• Untuk sektor metal, saham TINS mencatatkan kenaikan

tertinggi selama 2010 sebesar +38%. Sementara itu

saham yang mencatatkan kenaikan terendah adalah

ANTM yang hanya naik +11%.

naik +46%. Dari harga metal, timah naik +60%, nickel

+34% & emas +30%.

•

Top

picks

kami untuk sektor batubara adalah INCO

dengan 12mo target price Rp 5,275, ANTM (Rp 2,800)

& TINS (Rp 2,725). 445 604 697 872 974 1,227 1,020 1,042 1,064 1,086 1,109 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 US D /tr o y ounc e Gold 11% 30% 34% 34% 38% 46% 49% 60% ANTM Gold INCO Nickel TINS IHSG Mining Tin Metals Sector

(22)

Your Trusted Professional

Sectoral Outlook: Telecommunication

• Persaingan industri telekomunikasi terutama bisnis seluler

di Indonesia pada tahun 2010 masih berlanjut dengan

sengitnya. Apalagi data terakhir menunjukkan bahwa

jumlah pelanggan seluler di Indonesia hampir mencapai

total jumlah penduduk Indonesia, yang berarti tingkat

penetrasi industri seluler sudah hampir mencapai 100%.

Meskipun dari jumlah pelanggan tersebut, banyak di

antara mereka yang memiliki lebih dari satu nomor. Hal ini

membuat tingkat ARPU menurun. Segmen data dan

internet menjadi sumber pertumbuhan pendapatan para

operator.

• Persaingan untuk memperebutkan pelanggan ini tampak

dari gencarnya promosi dan iklan yang dilakukan oleh para

operator telekomunikasi tersebut. Hal ini membuat beban

biaya promosi yang harus ditanggung oleh para operator

tersebut membuat marjin mereka berkurang.

• Berdasarkan data akhir September, jumlah pelanggan

seluler terbanyak masih dipegang oleh Telkomsel sebesar

93 juta, disusul ISAT sebanyak 39,7 juta dan EXCL 38,5

juta. Namun untuk pertumbuhan pendapatan dan laba

bersih yang tertinggi berada di tangan EXCL.

• Persaingan yang ketat serta beban biaya promosi dan

perluasan jaringan infrastruktur terutama untuk segmen

data, menjadikan sektor ini cenderung akan berlanjut

mengalami konsolidasi. Untuk sektor ini, saham pilihan

kami adalah TLKM (TP IDR 9200) dan EXCL (TP IDR 7450).

Telecommunication Stocks Performance

31 Dec 2009 - 31 Dec 2010

174.6% 59.9% 14.3% 38.2% 0.0% -15.9% -50% 0% 50% 100% 150% 200% EXCL BTEL IDX ISAT FREN TLKM

(23)

Your Trusted Professional

Sectoral Outlook: Consumer Goods

• Tahun 2010, kinerja sektor konsumer mengalami

peningkatan. Hal ini antara lain didorong oleh

optimisme akan pemulihan ekonomi domestik yang

semakin baik, meningkatnya daya beli masyarakat,

jumlah penduduk Indonesia yang sangat potensial

sebagai pasar serta relatif rendahnya suku bunga

dalam negeri.

• Pada tahun 2011, diperkirakan sektor konsumsi

masih akan mengalami penguatan kinerja meskipun

tidak sebagus pada tahun 2010. Potensi

meningkatnya laju inflasi pada tahun 2011

diperkirakan akan menjadi sentimen negatif pada

saham sektor konsumer. Selain itu kenaikan harga

komoditas sebagai bahan baku sektor konsumsi

juga berpotensi menurunkan marjin laba pada

perusahaan di sektor ini.

• Meskipun demikian jumlah penduduk yang besar

dan tingkat pertumbuhan ekonomi yang membaik

diperkirakan akan masih menjadi pendorong sektor

ini. Kenaikan harga komoditas, di lain pihak juga

berpotensi akan meningkatkan pendapatan

sebagian masyarakat yang penghasilan utamanya

berasal dari sektor komoditas. Untuk sektor ini,

saham pilihan kami adalah INDF.

Consumer Goods Sector Performance

31 Dec 2009 - 31 Dec 2010

170.7% 150.0% 138.9% 134.2% 96.1% 85.6% 49.3% 38.2% 37.3% 0% 50% 100% 150% 200% HMSP KLBF MYOR TSPC SMAR GGRM UNVR IDX INDF

(24)

Your Trusted Professional

Sectoral Outlook: Plantation

• Oil World memperkirakan konsumsi minyak nabati pada

tahun 2011 akan melebihi produksi. Konsumsi minyak

nabati pada tahun 2011 diproyeksinya mencapai 6,2 juta

ton. Kenaikan konsumsi minyak nabati didorong oleh

kenaikan konsumsi di China seiring dengan bertambahnya

jumlah penduduk dan pertumbuhan ekonomi negara

tersebut.

• Pada kuartal I 2011, diperkirakan produksi CPO akan

terganggu mengingat tingginya curah hujan. Disamping itu,

menjelang perayaan tahun baru China (imlek) pada kuartal

I 2011 konsumsi CPO diperkirakan akan meningkat.

• Indonesia sebagai salah satu produsen CPO terbesar di

dunia, mengkontribusikan 47% dari total produksi CPO

dunia. Sementara itu, secara umum emiten perkebunan di

Indonesia memasarkan CPO ke pasar domestik mengingat

masih tingginya permintaan dari dalam negeri.

• Kami meperkirakan harga CPO cenderung bullish pada

tahun 2011, sejalan dengan masih tingginya permintaan.

Oil World memperkirakan produksi CPO Indonesia 2011

tumbuh 9,4% atau mencapai 23,85 juta ton. Hal ini

disebabkan oleh meningkatnya jumlah mature area

menjadi sebesar 6,1 juta hektar naik 6,5% dari tahun 2010.

• Recommendation : LSIP:BUY TP: IDR 14000, SGRO: BUY TP:

IDR 3500

Agriculture Sector Performance 31 Dec 2008 - 31 Dec 2009 185.47% 132.14% 126.89% 123.08% 86.98% 7.14% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% LSIP AALI SGRO UNSP IDX CPRO

Produksi CPO vs Mature Area

0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2007 2008 2009 2010F 2011F 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000

(25)

Your Trusted Professional

Sectoral Outlook: Banking

• Sejalan dengan pertumbuhan ekonomi dan menurunnya

suku bunga kredit, penyaluran kredit pada 2010 mampu

mencapai target. Per Oktober 2010, pertumbuhan kredit

mencapai 19,3% YoY dengan kontribusi terbesar dari Kredit

Modal Kerja (KMK). Kredit Konsumsi (KK) menempati porsi

yang cukup besar yaitu 30,7% dari total kredit. Kami cukup

optimis pertumbuhan kredit di tahun 2011 mampu

mencapai 15% ‐ 20%. Kredit konsumsi dan kredit modal

kerja masih menjadi penggerak pertumbuhan kredit

nasional.

• Tingkat inflasi yang diperkirakan naik pada 2011,

kemungkinan akan mendorong BI untuk menaikan tingkat

suku bunga acuan. Kenaikan BI rate akan diikuti dengan

naiknya suku bunga perbankan. Untuk menjaga net

interest margin di level yang tinggi ditengah kemungkinan

naiknya cost of fund, bank secara bertahap diperkirakan

akan menaikan tingkat suku bunga kredit.

• Pada tahun 2011 dipekirakan kredit konsumsi akan kembali

menjadi penggerak penyaluran kredit perbankan. Dari

sektor konsumsi, diperkirakan permintaan kredit

perumahan akan tumbuh lebih besar sejalan dengan

kenaikan permintaan.

• Selama tahun 2010, perbankan berhasil menjaga tingkat

NPLnya pada level yang rendah. Perbaikan kualitas asset

akan menurunkan beban pencadangan penghapusan

aktiva produktif (PPAP). Dengan demikian laba bank pada

tahun 2011 akan lebih baik. Selain itu, likuiditas perbankan

diperkirakan masih tetap terjaga dengan makin banyaknya

aksi korporasi untuk menambah modal.

• Recommendation : BBTN BUY TP : IDR 2250, BBNI BUY TP :

IDR 4200, BMRI BUY : IDR 7600

Banking Stocks Performance 31 Dec 2008 - 31 Dec 2009 191.18% 132.10% 86.98% 67.21% 49.23% 63.27% 46.77% 43.43% 31.03% -10.81% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% BBNI BMRI IDX BBRI BNLI BBCA BDMN BNGA PNBN BNII

(26)

Your Trusted Professional

Sectoral Outlook: Cement

• Di tahun 2011 ini permintaan semen nasional diprediksi akan tumbuh dikisaran

6%‐7% menjadi sekitar 43 juta ton dari posisi tahun sebelumnya sekitar 40 juta

ton. Masih cerahnya prospek sektor properti dan Infrastruktur yang masing‐

masing berkontribusi sekitar 40% dan 30% terhadap permintaan semen nasional

diprediksi akan mendorong pencapain tersebut.

• Selain itu dengan pertumbuhan ekonomi yang diprediksi berada pada level 6,4%

diharapkan akan mampu meningkatkan konsumsi semen perkapita masyarakat. • Untuk mengakomodasi meningkatnya kebutuhan semen nasional dan untuk

terus memaksimalkan nilai perusahaan bagi investor, ketiga produsen semen

nasioanl yaitu SMGR, INTP dan SMCB berusaha meningkatkan kapasitas

produksinya dan melakukan berbagai langkah effisiensi ditengah meningkatnya

biaya energi.

• SMGR sebagai market leader di industri ini terus berupaya meningkatkan

kapasitas produksinya yaitu dengan pembanguan dua pabrik baru di Tuban dan

Tonasa masing‐masing berkapasitas 2,5 juta ton dan akan beroperasi di tahun

2012. Pada tahun 2012 SMGR juga akan membangun pabrik baru di Padang

berkapasitas 2,5‐3 juta ton. Selain dengan mebangun pabrik baru perseroan juga

menjajaki untuk mengakuisisi pabrik semen di luar negeri dengan kapasitas 1,5

juta ton. Dengan berbagai usaha tersebut diharapkan pada tahun 2015 kapasitas

produksi perseroan akan mencapai 30 juta ton per tahun dari kapasitas

terpasang sekarang sebesar 19,5 juta ton.

• INTP Juga melakukan hal yang sama sebagaimana dilakukan oleh SMGR setelah

pada tahun 2010 menyelesaikan pembangunan cement mill berkapasitas 1,5

juta ton di Cirebon di tahun 2011 ini perseroan akan melakukan pembangunan

cement mill di Cilegon berkapasitas 1 juta ton dan akan beroperasi di tahun

2012 sehingga pada tahun 2012 kapasitas terpasang perseroan akan mencapai

20,6 juta ton per tahun dari kapasitas sekarang 18,6 juta ton per tahun.

• Seperti kedua pesaingnya Holcim juga terus meningkatkan kapasitas

produksinya, saat ini perseroan sedang membangun pabrik baru di Tuban

dengan kapasitas 1,7 juta ton per tahun dan akan selesai pada 2013 sehingga

nantinya kapasitas produksi perseroan akan mencapai 10 juta ton per tahun dari

kapasitas sekarang sebesar 8,3 juta ton per tahun.

46,1% 16,4% 45,2% 25,2% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% IHSG INTP SMCB SMGR

Cement Sector Perfomance

(27)

Your Trusted Professional

Sectoral Outlook: Heavy Equipment

• Pada tahun ini prospek pertambangan khususnya batubara diprediksi

akan lebih baik dari tahun sebelumnya. Meningkatnya permintaan seiring dengan membaiknya perekonomian global dan terkendalanya

proses penambangan akibat gangguan cuaca, membuat harga batubara

diprediksi akan berada di kisaran 109/mton atau naik 12,6%

dibandingkan harga rata‐rata 2010 yang berada pada level 97/mton.

Kondisi tersebut merupakan kabar baik bagi distributor alat berat

karena permintaan terbesar akan alat berat berasal dari sektor ini. • Trend penguatan harga CPO yang diprediksi akan berlangsung dalam

beberapa tahun ke depan diprediksi akan memberikan sentimen positif

bagi sektor alat berat, mengingat selama ini penjualan alat berat

terbesar kedua berasal dari perkebunan.

• Usaha pemerintah untuk terus membangun infrastruktur dalam rangka

memperbaiki iklim investasi terus berjalan. Pada tahun ini pemerintah

menaikan anggaran infrastruktur sebesar 20% menjadi 126 triliun dari

anggaran tahun 2010 sebesar 108 triliun. Kenaikan tersebut diprediksi

juga akan mendorong permintaan akan alat berat disektor ini.

• UNTR distributor alat berat dengan merek Komatsu pada tahun ini

menargetkan penjualan alat berat akan meningkat sebesar 10%

menjadi 5940 unit dari sebelumnya 5400 unit. Sedangkan penjualan

spare part dan jasa perbaikan diprediksi akan naik di kisaran 15%‐20%. • Dari unit bisnis kontraktor pertambangan UNTR menargetkan dapat

memproduksi batubara sebanyak 84,7 juta ton dan memindahkan

tanah sebanyak 731,5 bcm atau masing‐masing meningkat 10% YoY. • Sementara itu kapasitas produksi DEJ dan TTA pada tahun ini akan

meningkat menjadi 4 juta ton dari sebelumnya 3 juta ton.

46,1% 53,5% 255,1% 127,0% 0,0% 50,0% 100,0% 150,0% 200,0% 250,0% 300,0% IHSG UNTR INTA HEXA

Heavy Equipment Sector

Perfomance

(28)

Your Trusted Professional

Sectoral Outlook : Property

• Di tahun 2011, kami masih melihat potensi pertumbuhan untuk sektor

properti. Hal ini didasarkan pada beberapa katalis positif yang mendukung

yaitu :

1. Proyeksi GDP Indonesia yang akan tumbuh di kisaran 6%.

2. Tingginya jumlah penduduk dan tingkat pertumbuhan penduduk,

mendorong naiknya kebutuhan akan perumahan.

3. Bertambahnya jumlah masyarakat kelas menengah, seiring

meningkatnya pendapatan per kapita.

4. Implementasi kebijakan Pemerintah mengenai bantuan likuiditas

untuk kredit perumahan (KPR), serta rencana disahkannya UU

mengenai kepemilikan asing atas properti di Indonesia.

5. Dimasukkannya Indonesia ke level investment grade oleh lembaga

pemeringkat internasional.

• Daya beli masyarakat yang masih cukup tinggi, didukung masih stabilnya

suku bunga kredit, diperkirakan dapat mendorong permintaan terhadap

produk‐produk properti, khususnya segmen residensial.

• Namun, peluang naiknya inflasi pada 2011 dapat menjadi katalis negatif bagi

pertumbuhan penjualan properti. Inflasi diperkirakan akan dipicu beberapa

faktor yaitu pembatasan BBM bersubsidi, naiknya harga bahan pangan,

kenaikan harga minyak dan komoditas lainnya.

• Untuk emiten sektor properti, kami masih melihat potensi pertumbuhan

relatif tinggi pada CTRA, ELTY dan BSDE.

Property Stocks Performance 31 Dec 2009 - 31 Dec 2010 81.7% 38.2% 33.3% 32.6% 2.3% -27.8% -18.7% -18.1% 0.8% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% SM RA IDX LPKR Se ctor BSDE KIJA APLN ELTY CTRA Source : Reuters PE Estimate 2011 30.5 27.0 26.9 26.8 25.4 _24.4 19.2 14.4 _13.7 -5 10 15 20 25 30 35

SMRA BSDE APLN LPKR CTRA ELTY KIJA Sector IHSG Source : Bloomberg, MCI Estimate

(29)

Your Trusted Professional

• Program Pemerintah terkait percepatan pembangunan infrastruktur

yang dilakukan melalui Public‐Private Partnership (PPP) yang

melibatkan perusahaan BUMN maupun swasta, merupakan satu

katalis positif untuk sektor infrastruktur dan jasa konstruksi.

• Dari IDR 57,2 triliun anggaran Kementrian PU, sekitar 50%

dialokasikan untuk pembangunan jalan dan jalan tol. Selain itu,

proyek‐proyek lain seperti pembangkit tenaga listrik dan

infrastruktur telekomunikasi juga dapat menjadi sumber perolehan

revenue bagi emiten‐emiten sektor infrastruktur dan jasa

konstruksi. Pada 2011, belanja sektor konstruksi nasional

diperkirakan naik sekitar 10%.

• Terkait infrastruktur jalan, JSMR sebagai operator jalan tol terbesar

di Indonesia tetap berpeluang mencatat pertumbuhan pada tahun

2011 melalui ekspansi yang terus dilakukan Perseroan, dan

didukung adanya peningkatan anggaran Pemerintah untuk

infrastruktur jalan tol. Selain itu, terus naiknya penjualan mobil yang

mempengaruhi tingkat kepadatan lalu lintas, juga menjadi

pendorong meningkatnya pengguna jalan tol.

• Meski demikian, yang menjadi hambatan untuk tumbuhnya sektor

infrastruktur dan industri jasa konstruksi adalah penyerapan

anggaran yang seringkali tidak sesuai target. Selain itu, masalah

pembebasan lahan juga masih menjadi kendala dalam percepatan

pembangunan infrastruktur, khususnya jalan dan jalan tol.

• Untuk sektor jasa konstruksi, saham‐saham rekomendasi pilihan

kami yaitu ADHI, WIKA dan DGIK. Semantara untuk emiten sektor

infrastruktur, kami masih merekomendasikan JSMR sebagai saham

pilihan.

Sectoral Outlook : Construction & Infrastructure

PE Estimate 2011 19.4 15.1 _14.4 13.7 11.5 _10.9 9.8 -5 10 15 20

PTPP WIKA Sector IHSG DGIK TOTL ADHI

Source : Bloomberg, MCI Estimate Construction Stocks Performance

31 Dec 2009 - 31 Dec 2010 122.0% 109.2% 67.8% 40.4% 38.2% 32.6% 37.1% 0% 25% 50% 75% 100% 125% 150% ADHI WIKA DGIK PTPP IDX TOTL Sector Source: Reuters

(30)

Your Trusted Professional

Mega Capital Indonesia

Research Department:

Danny Eugene

Ratna Lim Libria Sefita Dewi

Mino Fajar Setiawan

Research Department:

Danny Eugene

Ratna Lim Libria Sefita Dewi

Mino Fajar Setiawan

DISCLAIMER

This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.

Head Office (021) 79175599 (021) 79193900 Cirebon (0231) 235522 (0231) 235521

Menara Bank Mega Lt. 2 Jl. Cirebon Grand Center Blok D No. 12A. Lt. 2 (0231) 235523

Jl. Kapten P. Tendean. Kav 12-14A. Jakarta 12790 Cirebon, Jawa Barat

Jakarta - Roxy (021) 63852841 (021) 63852830 Semarang (024) 3562451 (024) 3566638

Komp. Niaga Roxy Mas Blok D3/12 Ruko Suari, Jl. Suari No. 7C Semarang 50137

`

Surabaya (031) 5461607 (031) 5472492

Jakarta - Tj. Karang (021) 2305373 (021) 2305375 Wisma Dharmala 2nd Floor

Jl. Tanjung Karang No. 3-4 A Jakarta 10230 Jl. Panglima Sudirman Kav.101-103 Surabaya 6027

Jakarta - Sudirman (021) 57936852 (021) 57936844 Surabaya - Mayjend Sungkono (031) 5680774 (031) 5669574

Sudirman Plaza Indofood Tower Mezzanine Floor, Jl. Mayjend Sungkono No. 52 A Surabaya (031) 5680747

Jl. Jend Sudirman Kav 76-78 Jakarta 12910

Malang (0341) 557222 (0341) 557234

Jakarta - Pondok Indah (021) 7257823 (021) 7247640 Ruko Raya Dieng I, Jl. Raya Dieng I Kav. 5 Malang 65116 (0341) 557123 Plaza 5 Pondok Indah Blok D No. 11

Jl. Margaguna Raya Pondok Indah Jakarta Selatan Yogyakarta (0274) 623407 (0274) 623579

Jl. Raya Magelang Km. 5,6 No. 57 B Yogyakarta

Jakarta - Kelapa Gading (021) 4533515

Jl. Boulevard Barat Blok LC 6 / No 27 Jakarta Solo (0271) 731681 (0271) 731685

Ruko Manahan Solo, Jl. Adi Sucipto, Solo, Jawa Tengah (0271) 731683

Medan (061) 4534399 (061) 4559475

Uniplaza Building 3rd Floor East Plaza Pontianak (0561) 746636 (0561) 747009

Jl. Letjen MT. Haryono No. A1 Medan Jl. Teuku Umar, Komp Pontianak Mall Blok B NO. 28 Pontianak (0561) 7506660

Bandar Lampung (0721) 258778 (0721) 266438 Samarinda (0541) 733866 (0541) 733955

Gedung Megalife 3rd Floor Ruko Permata No. 8 Jl. Pahlawan, Samarinda (0541) 204424

Jl. Jendral Sudirman No. 3 C Enggal Bandar Lampung

Banjarmasin ( 0511 ) 3362337 (0511) 3352413

Palembang (0711) 354867 (0711) 354865 Jl. Haryono MT No. 29B Kertak Baru Ulu, Banjarmasin (0511) 3362338 Gedung Megalife 3rd Floor, Jl. R Soekamto NO.28G Palembang

Palangkaraya (0536) 3237401 (0536) 3237403

Batam (0778) 7493791 (0778) 7493792 Jl. Tjilik Riwut MM 2,5 No. 101 Palangkaraya, Kalimantan Tengah Komp Super Blok Nagoya Hill Blok B No. 3A , Nagoya - Batam

Makassar (0411) 319417 (0411) 319647

Pekanbaru (0761) 29558 (0761) 29591 Jl. Veteran Utara Ruko Metro Square Blok C No. 4 (0411) 319587

Jl. Sudirman No. 255 A Pekanbaru - Riau 28111 Makassar 90141 Sulawesi Selatan (0411) 319303

Bandung (022) 87340972 (022) 87340986 Manado (0431) 879691 (0431) 879691

Menara Bank Mega Lt. 3, Jl. Gatot Subroto No. 283 Bandung Kompleks Ruko Mega Mas Blok 1 C No. 48

Jl. Piere Tendean (Boulevard) Manado 95111

Bandung 2 (022) 4266060 (022) 4219997