Organisasi Industri 13

Industri Organisasi dan M akro M oneter

(Pertemuan Ketigabelas)

“Kebijakan M oneter di Indonesia”

Disampaikan oleh:

Bambang Hermanto, Ph.D

Cakupan Materi

•

_{Tujuan kebijakan moneter.}

•

_{Instrumen kebijakan moneter: Operasi Pasar Terbuka (OPT),}

Tingkat Diskonto, GWM, dan supervisi pinjaman.

Tujuan Kebijakan Moneter

•

_{Tujuan dari kebijakan moneter yang dilakukan oleh BI}

adalah mencapai dan memelihara kestabilan nilai rupiah.

•

_{Mengapa harus kestabilan nilai rupiah?}

– _{Bank sentral memiliki kemampuan untuk mencapainya.}

– _{Tidak mampu secara sustainable untuk mencapai tujuan lain selain}

kestabilan nilai rupiah (misal: target pertumbuhan ekonomi, dll).

Pentingnya Kestabilan Harga

•

_{Inflasi menurunkan daya beli, terutama oleh masyarakat}

miskin yang tidak memiliki tabungan untuk menghadapi inflasi.

•

_{Distribusi pendapatan melebar.}

•

_{Inflasi yang tinggi menghambat investasi produktif karena}

tingginya ketidakpastian (mendorong investasi jangka pendek).

•

_{Inflasi yang tinggi menyebabkan pertumbuhan ekonomi}

Berbagai Kerangka Kebijakan Moneter

•

_{M onetary targeting: mendasarkan pada pengendalian uang}

beredar (sbg intermediate target) dan uang primer (sbg sasaran operasional) untuk mencapai sasaran akhir, dengan berdasar kestabilan permintaan uang.

•

_{Exchange rate targeting: mendasarkan pada pengendalian nilai}

tukar (sbg intermediate target) untuk mencapai sasaran akhir (inflasi dan pertumbuhan ekonomi).

•

_{Inflation targeting: memfokuskan sasaran akhir pada target}

inflasi yang diumumkan.

•

_{Implicit Nominal A nchor (No A nchor): tidak menetapkan}

sasaran akhir dan intermediate tertentu

Instrumen Kebijakan Moneter

Langsung

•

_{Interest rate controls}

•

_{Liquid assets ratio}

•

_{Credit ceilings}

•

_{Directed credit}

•

_{Reserve requirement}

•

_{Moral suasion}

•

_{Rediscount quotas}

Tidak Langsung

•

_{Open market operations}

•

_{Forex operations}

•

_{Rediscount window}

•

_{Public sector deposits}

•

_{Overdraft window}

•

_{Credit auction}

Inflation Targeting Framework

(ITF)

•

_{Sebuah kerangka kebijakan moneter yang ditandai dengan}

pengumuman kepada publik mengenai target inflasi yang hendak dicapai dalam beberapa periode ke depan.

•

_{Secara eksplisit dinyatakan bahwa inflasi yang rendah dan}

stabil merupakan tujuan utama dari kebijakan moneter.

•

_{Mengapa harus ITF?}

Perubahan Struktural Pasca Krisis

• _{Setelah krisis, terjadi perubahan struktural yang}

menyebabkan hubungan variabel makro-moneter:

– _{Penerapan floating exchange rate menyebabkan volatilitas}

lebih tinggi.

– _{Perubahan struktural perbankan.}

– _{Perubahan perilaku perbankan (risk averse,prudential).} – _{Berkembangnya pasar obligasi dan produk lain.}

• _{Pasca krisis, hubungan antara M2}

dengan inflasi dan output

melemah. Uang beredar tidak dapat mendorong pertumbuhan, justru menimbulkan inflasi.

• _{Suku bunga lebih berperan dalam}

mempengaruhi kurs dan

inflasi semakin pentingnya

peran suku bunga dibandingkan dengan uang beredar dalam

Permasalahan dalam Base Money Targeting

•

_{Hubungan M0 P dan Y sangat tidak stabil:}

– _{Dalam masa krisis M & P sangat erat.} – _{Pasca krisis: tidak jelas.}

– _{V elocity of money tidak stabil.}

•

_{Seolah-olah ada dua nominal anchor (inflasi dan base money).}

•

_{Respon kebijakan cenderung backward looking dan sulit}

dilakukan : kebijakan tidak hanya merespon inflasi, tapi juga nilai tukar dan base money.

•

_{Bank sentral cukup sulit mengendalikan base money}

– _{61% uang kartal}

Keuntungan ITF

•

_{Kebijakan moneter lebih secara jelas terfokus}

•

_{Komunikasi, transparansi, dan akuntabilitas secara bersama}

diperkuat

•

_{Membantu dalam menuruntkan dan mengarahkan}

ekspektasi inflasi dan lebih baik dalam mengatasi kejuta inflasi

•

_{Membantu dalam menurunkan volatilitas output dalam}

jangka menengah

•

_{Teruji terhadap kejutan ekonomi yang kurang}

menguntungkan

•

_{Kebijakan moneter relatif lebih fleksibel dalam}

mengakomodasi kejutan inflasi jangka menengah

•

_{Independensi bank sentral dalam melaksanakan kebijakan}

Prinsip Kebijakan Moneter dengan sasaran akhir

kestabilan harga

1. Memiliki satu sasaran utama, yaitu sasaran inflasi, yang dijadikan sebagai prioritas pencapaian (overriding objective) dan acuan (nominal anchor) kebijakan moneter.

2. Bersifat antisipatif (preemptive atau forward looking) mengingat adanya efek tunda (lag) kebijakan moneter.

3. Mengikatkan diri kepada suatu aturan, tetapi cukup fleksibel dalam operasionalisasinya.

4. Transparan dan berakuntabilitas (good governance).

Sasaran Akhir

Sasaran utama: inflasi yang ditetapkan pemerintah

Sasaran inflasi yang diketahui oleh publik akan mendisplinkan kebijakan moneter.

Sasaran inflasi yang kredibel akan digunakan oleh publik sebagai patokan ekspektasi inflasi.

Penetapan sasaran inflasi selalu memperhatikan dampaknya bagi pertumbuhan ekonomi (sektor riil).

Skema Anatomi Inflasi

Transmisi Moneter

Respon Kebijakan Moneter: BI Rate

Tujuan dan Bentuk Respon Kebijakan Moneter

•

_{Respon kebijakan moneter ditetapkan untuk mengarahkan}

agar pergerakan inflasi dan ekonomi ke depan tetap berada pada jalur pencapaian sasaran inflasi yang telah ditetapkan (konsistensi).

•

_{Dengan kerangka kerja yang baru, mulai Juli 2005 suku}

bunga BI Rate dipergunakan sebagai sinyal respon kebijakan moneter Bank Indonesia.

•

_{Bentuk respon kebijakan moneter dinyatakan dalam}

kenaikan, penurunan, atau tidak berubahnya BI rate.

•

_{Perubahan BI rate dilakukan terutama jika deviasi proyeksi}

Respon Kebijakan Moneter: BI rate

•

_{Perubahan (kenaikan atau penurunan) BI rate dilakukan}

secara konsisten dan bertahap dengan kelipatan 25 bps. Fungsi BI rate sebagai sinyal kebijakan

•

_{BI rate adalah suku bunga dengan tenor satu bulan yang}

diumumkan oleh BI secara periodik untuk jangka waktu tertentu yang berfungsi sebagai sinyal kebijakan moneter.

•

_{BI rate digunakan sebagai acuan dalam operasi moneter}

untuk mengarahkan agar RRT suku bunga SBI 1 bulan hasil lelang OPT berada di sekitar BI rate.

•

_{Dasar pertimbangan pemilihan SBI 1 bulan:}

– _{SBI satu bulan telah dipergunakan sebagai benchmark oleh}

Respon Kebijakan Moneter: BI rate

•

_{Suku bunga SBI rate diharapkan mempengaruhi suku bunga}

PUAB, suku bunga deposito dan kredit, serta suku bunga jangka lebih panjang.

Respon Kebijakan Moneter: BI rate

•

_{Penetapan respon kebijakan moneter dilakukan dalam RDG}

triwulanan (Januari, April, Juli, dan Oktober) untuk berlaku selama triwulan berjalan. Apabila diperlukan, perubahan BI rate dapat dilakukan dalam RDG bulanan.

•

_{BI rate diumumkan ke publik segera setelah ditetapkan}

Respon Kebijakan Moneter: BI rate