Please consider the rating criteria & important disclaimer
MNCN menutup 2017 dengan mencatatkan pendapatan sebesar Rp7,05
triliun (+4,8% y
-
y). Pertumbuhan pendapatan tersebut didorong oleh
kinerja 4Q17 yang mencatatkan pendapatan sebesar Rp1,67 triliun (+14%
y
-
y).
Selain pertumbuhan pendapatan, kinerja margin MNCN juga meningkat
signifikan pada 2017.
Efisiensi pada segmen program dan konten berhasil
menaikkan
gross margin sebesar 5% y
-
y
. Namun, beban umum dan
administrasi yang naik 12,7% y
-
y menekan kinerja
bottom line
sehingga
net
margin
dan laba bersih masing
-
masing hanya tumbuh 0,3% y
-
y dan 6,2%
y
-
y.
Konsistensi Peningkatan Lokal Konten
Secara tahunan, peningkatan kinerja
top line
juga didorong oleh
pertumbuhan
pendapatan konten dan pendapatan iklan non
-
RCTI
yang
masing
-
masing sebesar 46,5% dan 10,4%.
Melalui MNC Pictures, konten
lokal di stasiun
-
stasiun TV MNCN juga telah mencapai 90%
pada 2017.
Hal ini membuat
bisnis MNCN lebih terdiversifikasi
dengan
tidak hanya
mengandalkan pendapatan iklan. Kondisi ini memampukan MNCN
mempertahankan kinerja meskipun stasiun
-
stasiunnya tidak mendapatkan
hak siar acara
-
acara khusus, seperti Piala Dunia dan Asian Games.
Target Harga Rp1.550
Kami menetapkan target harga sebesar Rp1.550
dengan estimasi
forward
Sekilas tentang MNCN
MNCN merupakan salah satu perusahaan media dengan portofolio stasiun TV
free
-
to
-
air
terbanyak di Indonesia. Empat stasiun TV
free
-
to
-
air
milik MNCN adalah RCTI, MNCTV,
GTV yang fokus pada konten
entertainment
dan iNews dengan konten berita dan
olahraga. Selain itu, MNCN juga memiliki 20 stasiun TV berlangganan. Untuk mendukung
bisnis intinya, MNCN memiliki segmen bisnis radio, media cetak, produksi konten,
content library
dan
talent management
.
Industri Media Indonesia di negara berkembang Asia Pasifik
Indonesia merupakan salah satu tempat yang menguntungkan bagi perkembangan bisnis
media, khususnya media televisi. Jumlah penduduknya yang besar membuat para pegiat
industri
fast moving consumer goods
, rokok dan
e
-
commerce
memanfaatkan media
televisi sebagai sarana utama program pemasaran. Namun, tren pergeseran sarana
marketing
ke media digital juga perlu diwaspadai.
Astro Malaysia Hold-
2,432
1,756
-
1.46%
41%
20.6%
40.0%
120.7%
12.4x
6.5%
Source: Company, NHKS research
Source: Company, NHKS research
Source: Company, NHKS research
Margin Ratios
| 2013
-
2017
Operational Performance
Quarterly Revenue (IDR bn)
| 1Q15
-
4Q17
Quarterly Net Profit (IDR bn)
| 1Q15
-
4Q17
Source: Company, NHKS research
Program and Content Expenses (IDR bn)
| 1Q15
-
4Q17
Source: Nielsen
Source: Nielsen
Multiple Valuation
Forward P/E band
| Last 2 years
Dynamic Forward P/E
band
| Last 2 years
Rating and target price
Date
Rating
Target Price
Last Price
Consensus
vs Last Price
vs Consensus
05/03/2018
Buy
1,550
1,305
1,902
+18.8%
-
18.5%
Closing and Target Price
Source: NHKS research
Analyst Coverage Rating
Source: Bloomberg
Source: NHKS research
Source: NHKS research
NH Korindo Sekuritas Indonesia (NHKS) stock ratings
1.
Period: End of year target price
2.
Rating system based on a stock’s absolute return from the date of publication
Buy
: Greater than +15%
Hold
:
-
15% to +15%
Sell
: Less than
-
15%
Summary of Financials
DISCLAIMER
This report and any electronic access hereto are restricted and intended only for the clients and related entity of PT NH Korindo Sekuritas Indonesia. This report is only for information and recipient use. It is not reproduced, copied, or made available for others. Under no circumstances is it considered as a selling offer or solicitation of securities buying. Any recommendation contained herein may not suitable for all investors. Although the information here is obtained from reliable sources, it accuracy and completeness cannot be guaranteed. PT NH Korindo Sekuritas Indonesia, its affiliated companies, respective employees, and agents disclaim any responsibility and liability for claims, proceedings, action, losses, expenses, damages, or costs filed against or suffered by any person as a result of acting pursuant to the contents hereof. Neither is PT NH Korindo Sekuritas Indonesia, its affiliated companies, employees, nor agents liable for errors, omissions, misstatements, negligence, inaccuracy arising herefrom.
In IDR bn 2016/12A 2017/12A 2018/12E 2019/12E EBITDA/Assets 18.3% 21.1% 21.7% 22.1%
Revenue 6,730 7,053 7,390 7,777 Cash Dividend (IDR bn) 587 587 662 700
