MKL Pengukuran.docx

(1)

RINGKASAN MATERI KULIAH

PERTEMUAN III

“Pengukuran Kinerja Perusahaan Keseluruhan” “Pengukuran Kinerja Perusahaan Keseluruhan”

Kelompok 1

Nama Anggota Kelompok: Nama Anggota Kelompok: Adrian Hartanto Darma Sanptra Adrian Hartanto Darma Sanptra

Kamal D!i Ra"#id Kamal D!i Ra"#id

$%INT PR%

$%INT PR%GRAM AKUNTANSI

GRAM AKUNTANSI

&A

&AKULT

KULTAS E

AS EK%N%M

K%N%MII

UNI'ERSIAS (RA)I$A*A

(2)

+,1-Total S.are.older Retrn /TSR0

Total (TSR) (atau hanya Total Return) adalah ukuran kinerja saham dan saham perusahaan yang berbeda 'dari waktu ke waktu. Ini menggabungkan apresiasi harga saham dan dividen yang dibayarkan untuk menunjukkan total kembali ke pemegang saham dinyatakan sebagai persentase tahunan. Hal ini dihitung dengan pertumbuhan modal dari pembelian saham di perusahaan dengan asumsi bahwa dividen yang diinvestasikan kembali setiap kali mereka dibayar. ertumbuhan ini dinyatakan sebagai persentase sebagai tingkat pertumbuhan tahunan gabungan.

!an"aat utama dari TSR adalah bahwa hal itu memungkinkan kinerja saham yang akan dibandingkan meskipun beberapa saham mungkin memiliki pertumbuhan yang tinggi dan dividen yang rendah dan lain#lain mungkin memiliki pertumbuhan yang rendah dan dividen yang tinggi.

$ebanyakan indeks pasar saham hanya menggunakan pertumbuhan harga dari perusahaan yang membentuk indeks. %amun& ketika mereka menggunakan TSR untuk perusahaan itu disebut indeks total return atau indeks akumulasi. !isalnya& sesuai dengan indeks

S    dihitung dengan Standard dan oor& ada indeks TR S   .

Terlepas dari ukuran perusahaan& semakin beragam porto"olio& semakin sulit adalah untuk menghasilkan TSR tinggi.

*alam prakteknya TSR sulit untuk menghitung karena melibatkan mengetahui harga saham pada saat dividen dibayarkan. %amun& sebagai pendekatan lebih satu tahun dapat dihitung sebagai berikut dengan+

Instrument TSR digunakan untuk mengukur kenaikan atau penurunan modal yang ditanamkan oleh investor. engukuran ini berupa seberapa banyak capital gain atas saham perseroan dan deviden yang dapat dinikmati oleh shareholder .

Rumus TSR adalah+

)ealt. Added Inde /)AI0

,ealth -dded Inde (,-I) adalah indikator yang digunakan untuk mengukur peningkatan kekayaan pemegang saham melalui deviden yang diterima dan capital gain saham selama

TSR: De2iden per ".are 3 /".are et end o4 period5initial ".are pri6e0 1,, Initial ".are pri6e

(3)

periode waktu tertentu& setelah dikurangi atau melampaui cost of equity. Cost of Equity adalah tingkat pengembalian minimum yang diisyaratkan investor untuk menaruh uang pada saham beresiko. ,-I dihadirkan untuk menyempurnakan TSR.

Rumus ,-I adalah+

erusahaan yang baik akan menghasilkan ,-I yang positi"& yaitu TSR lebih besar dari /o0#nya demikian sebaliknya. 1ika TSR sama dengan /o0 maka perusahaan dianggap belum menghasilkan ,-.

$ebaikan ,-I+

2. Tidak perlu membuat ( meragukan ) estimasi jumlah modal disuntikkan ke bisnis dari nera3a

4. 5ebih mampu mengidenti"ikasi pen3iptaan nilai daripada !6- dan !7R $elemahan ,-I+

2. -da keraguan tentang /-!

4. -sumsi kesempuraan harga pasar saham dapat dielakkan

8. *i pasar banyak perusahaan yang berkinerja baik namun memiliki ,-I negati" 9. *ipengaruhi oleh ukuran perusahaan yang semakin besar

Market 2ale added /M'A0

!enurut 7righam (Terjemahan& 4: + :)& !6- adalah

!6- ; nilai pasar dari saham < ekuitas modal yang diberikan pemegang saham. ;(saham beredar)  (harga saham) < total ekuitas saham biasa.

!enurut ,arsono (48+9=)& !6- adalah

!6- ; %ilai pasar ekuitas < !odal ekuitas yang dipasok >aky dan -ry (44+298)& !6- adalah

!6- ; !arket 6alue o" 0?uity (!60) < 7ook 6alue o" 0?uity (760) !60 ; Shares @utstanding  Sto3kpri3e

760 ; Shares @utstanding  nominal value o" share

$usnan (4=+8)& !6- diperoleh dengan menghitung nilai perusahaan (3ompanyAenterprise value)& penjumlahan harga pasar seluruh saham& surat utang dan surat berharga lainnya yang

(4)

dimaksudkan untuk mobilitasi 3apital& dikurangi nilai buku (book value) atau modal yang diinvestaskan. !6- merupakan net present value dari seluruh 06- yang akan datang.

!elani (4=+99) menerangkan !6- merupakan selisih antara nilai perusahaan (enterprise value) yang merupakan nilai saham beredar ditambah dengan utang dan jumlah modal (3apital) yang ditanamkan.

/apital merupakan modal sendiri dan utang setelah penyesuaian (adjustment) penyesuaian dilakukan untuk mere"leksikan kondisi ekonomi baik atas hasil usaha (laba) maupun modal& penyesuaian yang dilakukan& misalnya kelebihan kas dikeluarkan dari modal& amortisasi goodwill ditambahkan dikeluarkan dari modal& biaya bunga dikeluarkan dalam menghitung laba usaha.

Boung  Stephen (42+4:) !6- adalah

!6- ; %ilai pasar < modal yang diinvestasikan

!6- yang positi" berani menunjukkan pihak manajemen telah mampu meningkatkan kekakyaan pemegang saham dan !6- yang negati" mengakibatkan berkurangnya nilai modal pemegang saham& jika !6- sama dengan  maka perusahaan tidak meningkatkan kekayaan bagi pemegang saham. Sehingga memaksimalkan nilai !6- seharusnya menjadi tujuan utama perusahaan dalam meningkatkan kekayaan pemegang saham (>aky& 44 + 28C).

$elebihan dan kelemahan !6-$050!-H-%

a. !enurut >aky  -ry (44+28C) !6- hanya dapat diaplikasikan pda perusahaan yang sudah go publi3 saja.

$0507IH-%

b. !enurut >aky  -ry (44+28C) !6- merupakan ukuran tunggal dan dapat berdiri sendiri yang tidak membutuhkan analisis trend maupun norma industri sehingga bagi pihak manajemen dan penyedia dana akan lebih mudah dalam menilai kinerja perusahaan.

06- dan !6- memiliki hubungan tetapi hubungan antara 06- dan !6- merupakan hubungan yang tidak langsung. 1ika pada perusahaan memiliki sejarah 06- yang bagus maka se3ara tidak langsung juga memiliki !6- yang bagus juga. Harga saham yang merupakan unsur utama !6-& lebih tergantung kepada ekspektasi kinerja di masa mendatang daripada suatu kinerja historis oleh sebab itu& sebuah perusahaan dalam sejarah 06- negati" dapat saja memiliki

(5)

06- yang positi"& asalkan para investornya mengharapkan terjadinya suatu perubahan arah dimasa mendatang.

$etika 06- atau !6- digunakan untuk mengevaluasi kinerja manajerial sebagai bagian dari program kompensasi intensi"& 06- adalah ukuran yang umum digunakan. -lasan pertama& 06- menunjukkan nilai tambah yang terjadi selama suatu tahun tertentu& sedangkan !6-men3erminkan kinerja perusahaan sepanjang hidupnya& bahkan mungkin termasuk masa#masa sebelum manajer yang ada sekarang dilahirkan.

$edua& 06- dpat diterapkan pad masing#masing divisi atau unit#unit yang lain dari sebuah perusahaan besar& sedangkan !6- harus diterapkan untuk perusahaan se3ara keseluruhan (7righam,eston& 48+=).

!enurut ,arsono (48+9C)& !6- perusahaan selama periode tertentu& se3ara teoritis dapat dide"inisikan sebagai nilai sekarang dari seluruh 06- dimasa mendatang yang diharapkan (epe3ted "uture ). Ini berarti !6- merupakan jumlah nilai sekarang dari keseluruhan 06-dimasa yang akan datang yang diharapkan. 7erdasarkan de"inisi ini& jika investor mengharapkan 06- nol pada satu tahun yang akan datang& maka mereka mengharapkan tidak ada nilai yang di3iptakan& sehingga saham akan dijual pada nilai bukunya jika 06- yang diharapkan negati". Teknik analisa menghitung

!6-a. !enghitung besarnya nilai pasar perusahaan yang dapat melalui harga saham dikalikan dengan jumlah saham yang beredarD

b. !enghitung modal yang diinvestasikan perusahaan yang dapat melalui harga nominal saham dikalikan dengan jumlah saham beredar.

E6e"" retrn /ER0

03ess return ini meneliti jumlah modal yang diinvestasikan dalam tahun#tahun sebelumnya dan kemudian membebankan perusahaan untuk penggunaan selama bertahun#tahun. Ini juga mengkredit perusahaan untuk pengembalian yang diperoleh pemegang saham dari uang yang dibayarkan kepada mereka (misalnya dividen) ketika kembali diinvestasikan di pasar. 03ess return dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut+

(6)

0pe3ted wealth dihitung sebagai nilai investasi awal dalam nilai saat ini jika telah men3apai tingkat yang diperlukan pengembalian selama waktu yang telah diinvestasikan dalam bisnis. Sedangkan a3tual wealth adalah nilai sekarang dari arus kas yang diterima oleh pemegang saham yang ditambah dengan nilai pasar saat ini dari saham. Setiap arus kas yang diterima di masa lalu perlu ditambah hingga saat ini.

7eberapa keuntungan yang dapat diraih dengan penggunaan metode e3ess return adalah memungkinkan penerapan time value o" money pada dana pemegang saham dimasukkan ke dalam bisnis& memberikan kredit untuk dividen yang diterima oleh pemegang saham& menilai kekayaan yang dihasilkan selama masa hidup perusahaan& manajer menilai pada 0R yang memiliki lebih sedikit insenti" untuk berinvestasi dalam proyek %6 yang negati" daripada yang dinilai berdasarkan pertumbuhan pendapatan.

Market to ook ratio /M(R0

!7R adalah nilai pasar dibagi dengan modal yang diinvestasikan. 1ika nilai pasar dari utang dapat diambil untuk menjadi sama dengan nilai buku utang maka versi !7R adalah rasio nilai pasar saham biasa perusahaan dengan jumlah modal yang disediakan oleh pemegang saham biasa (jika saham pre"erensi modal dapat dianggap sebagai utang untuk tujuan manajemen berbasis nilai). 7ila !7R relati" tinggi dibandingkan rata#rata industri maka hal itu menunjukkan bahwa perusahaan dapat lebih e"isien menggunakan asetnya untuk men3iptakan nilai