MANKEU "Financial Market; Money Market, Capital Market, dan Efficiency Market Hypothesis"

(1)

8.1

8.1 Financial MarketFinancial Market

Pasar finansial (

Pasar finansial ( financial financial market market ) menunjukkan pertemuan antara permintaan dan) menunjukkan pertemuan antara permintaan dan penawaran

penawaran terhadap terhadap aktiva aktiva finansial finansial (( financial financial asset asset ) atau yang sering juga disebut sebagai) atau yang sering juga disebut sebagai sekuritas. Aktiva finansial menunjukkan secarik kertas yang mempunyai nilai pasar karena sekuritas. Aktiva finansial menunjukkan secarik kertas yang mempunyai nilai pasar karena surat tersebut menunjukkan klaim atas aktiva riil perusahaan.

surat tersebut menunjukkan klaim atas aktiva riil perusahaan.

Di dalam suatu perekonomian, aktiva finansial ada karena tabungan dari berbagai Di dalam suatu perekonomian, aktiva finansial ada karena tabungan dari berbagai perusahaan, individu, dan pemerintah pada suatu periode. Karena itu pasar finansial terbentuk perusahaan, individu, dan pemerintah pada suatu periode. Karena itu pasar finansial terbentuk untuk mengalokasikan tabungan secara efisien kepada pamakai (pihak yang memerlukan) untuk mengalokasikan tabungan secara efisien kepada pamakai (pihak yang memerlukan) tabungan di dalam perekonomian. Pihak tersebut membutuhkan tabungan untuk dapat tabungan di dalam perekonomian. Pihak tersebut membutuhkan tabungan untuk dapat melakukan investasi pada aktiva riil. Di dalam proses pengalokasian tabungan ke pihak yang melakukan investasi pada aktiva riil. Di dalam proses pengalokasian tabungan ke pihak yang melakukan investasi sering diperlukan adanya perantara. Proses intermediasi tersebut melakukan investasi sering diperlukan adanya perantara. Proses intermediasi tersebut memberikan dua fungsi; Pertama, memberikan kesempatan bagi penabung untuk menabung memberikan dua fungsi; Pertama, memberikan kesempatan bagi penabung untuk menabung kelebihan penghasilan mereka dan memperoleh imbalan. Yang kedua, melalui proses tersebut kelebihan penghasilan mereka dan memperoleh imbalan. Yang kedua, melalui proses tersebut akan memindahkan resiko dari penabung ke perantara keuangan.

akan memindahkan resiko dari penabung ke perantara keuangan.

8.1.1

8.1.1 Jenis-Jenis Pasar KeuanganJenis-Jenis Pasar Keuangan

Pasar finansial dibagi menjadi dua

Pasar finansial dibagi menjadi dua yaitu; Pasar uang (yaitu; Pasar uang (money market),money market), dan Pasar modaldan Pasar modal ((capital market capital market ).).

Pasar uang

Pasar uang merupakan tempat terjadinya transaksimerupakan tempat terjadinya transaksi short-term short-term financial financial asset.asset. PasarPasar uang dibentuk oleh suatu hubungan keuangan antara pihak-pihak yang surplus dan pihak uang dibentuk oleh suatu hubungan keuangan antara pihak-pihak yang surplus dan pihak defisit dana-dana jangka pendek.

(2)

The world's largest digital library

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions!

Start Free Trial

Cancel Anytime.

(3)

Fungsi pasar uang adalah sebagi sarana alternatif, khususnya bagi lembaga-lembaga Fungsi pasar uang adalah sebagi sarana alternatif, khususnya bagi lembaga-lembaga keuangan, perusahaan-perusahaan non keuangan dan peserta lainnya untuk memenuhi keuangan, perusahaan-perusahaan non keuangan dan peserta lainnya untuk memenuhi kebutuhan dana jangka pendeknya maupun untuk menempatkan dana atas kelebihan kebutuhan dana jangka pendeknya maupun untuk menempatkan dana atas kelebihan likuiditasnya. Yang dimaksud dengan kelebihan likuiditas adalah lembaga-lembaga keuangan likuiditasnya. Yang dimaksud dengan kelebihan likuiditas adalah lembaga-lembaga keuangan yang mempunyai kelebihan dana dalam bentuk dana segar, baik berupa kas maupun dalam yang mempunyai kelebihan dana dalam bentuk dana segar, baik berupa kas maupun dalam bentuk-bentuk

bentuk-bentuk suarat-surat suarat-surat berharga berharga dengan dengan jangka jangka waktu waktu satu satu tahun. tahun. Pasar Pasar uang uang jugajuga berfungsi sebagai sarana pengendali moneter dalam melaksanakan operasi pasar terbuka. berfungsi sebagai sarana pengendali moneter dalam melaksanakan operasi pasar terbuka.

Instrumen pasar uang yang diperjualbelikan di Indonesia yang diterbitkan oleh Instrumen pasar uang yang diperjualbelikan di Indonesia yang diterbitkan oleh badan- badan

badan usaha usaha swasta swasta dan dan negara negara serta serta lembaga-lembaga lembaga-lembaga pemerintah pemerintah terdapat terdapat berbagai berbagai jenis,jenis, diantaranya:

diantaranya:

1.

1. Sertfikat Bank Indonesia (SBI)Sertfikat Bank Indonesia (SBI)

Instrumen utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau bank sentral atas Instrumen utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau bank sentral atas unjuk dengan jumlah tertentu yang akan dibayarkan kepada pemegang pada unjuk dengan jumlah tertentu yang akan dibayarkan kepada pemegang pada tanggal yang telah ditetapkan. Instrumen ini berjangka waktu jaruh tempo satu tanggal yang telah ditetapkan. Instrumen ini berjangka waktu jaruh tempo satu tahun atau kurang.

tahun atau kurang.

2.

2. Surat Berharga Pasar Uang (SBPU)Surat Berharga Pasar Uang (SBPU)

Surat - surat berharga berjangka pendek yang dapat diperjualbelikan Surat - surat berharga berjangka pendek yang dapat diperjualbelikan secara diskonto dengan Bank Indonesia atau le

secara diskonto dengan Bank Indonesia atau lembaga diskonto yang ditunjuk olehmbaga diskonto yang ditunjuk oleh BI.

BI.

3.

3. Sertifikat DepositoSertifikat Deposito

Instrumen keuangan yang diterbitkan oleh suatu bank atas unjuk dan Instrumen keuangan yang diterbitkan oleh suatu bank atas unjuk dan dinyatakan dalam suatu jumlah, jangka waktu dan tingkat bunga tertentu. dinyatakan dalam suatu jumlah, jangka waktu dan tingkat bunga tertentu. Sertifikat Deposito adalah deposito berjangka yang bukti simpanannya dapat Sertifikat Deposito adalah deposito berjangka yang bukti simpanannya dapat diperdagangkan. Ciri pokok yang membedakaimya dengan deposito berjangka diperdagangkan. Ciri pokok yang membedakaimya dengan deposito berjangka terletak pada sifat yang dapat dipindahtangankan atau diperjualbelikan sebelum terletak pada sifat yang dapat dipindahtangankan atau diperjualbelikan sebelum jangka waktu jatuli temponya melalui lembaga - lembaga keuang

jangka waktu jatuli temponya melalui lembaga - lembaga keuangan lainnya.an lainnya.

4.

(4)

(5)

Promes yang tidak disertai dengan jaminan yang diterbitkan oleh Promes yang tidak disertai dengan jaminan yang diterbitkan oleh perusahaan

perusahaan untuk untuk memperoleh memperoleh dana dana jangka jangka pendek pendek dan dan dijual dijual kepada kepada investorinvestor dalam pasar uang.

dalam pasar uang.

5.

5. Call MoneyCall Money

Kegiatan pinjam meminjam dana antara satu bank dengan bank lainnya Kegiatan pinjam meminjam dana antara satu bank dengan bank lainnya untuk jangka waktu pendek.

untuk jangka waktu pendek.

6.

6. Repurchase AgreementRepurchase Agreement

Transaksijual odi surat-surat berharga disertai dengan perjanjian bahwa Transaksijual odi surat-surat berharga disertai dengan perjanjian bahwa penjual

penjual akan akan membeli membeli kcmbali kcmbali surat-surat surat-surat berharga berharga yang yang dijual dijual tersebut tersebut padapada tanggal dan dengan harga yang telah ditetapkan lebih dahulu

tanggal dan dengan harga yang telah ditetapkan lebih dahulu

7.

7. Banker's AcceptenceBanker's Acceptence

Suatu instrumen pasar uang yang digunakan untuk memberikan kredit Suatu instrumen pasar uang yang digunakan untuk memberikan kredit pada

pada eksportir eksportir atau atau importir importir untuk untuk membayar membayar sejumlah sejumlah barang barang atau atau untukuntuk membeli valuta asing.

membeli valuta asing.

Pasar modal

Pasar modal adalah tempat terjadinya long-term financial asset. Kegiatan didalam adalah tempat terjadinya long-term financial asset. Kegiatan didalam pasar modal bersangkutan dengan:

pasar modal bersangkutan dengan:

--

Penawaran umum dan perdagangan efek, yaitu kegiatan penawaran efek yangPenawaran umum dan perdagangan efek, yaitu kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten (perusahaan) untuk menjual efek tersebut kepada masyarakat. dilakukan oleh emiten (perusahaan) untuk menjual efek tersebut kepada masyarakat.

--

Perusahaan publik yang berkaitan dengan efek Perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya,yang diterbitkannya,

--

Lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efekLembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek

Adapun Jenis pasar di pasar modal dapat golongkan menjadi: Adapun Jenis pasar di pasar modal dapat golongkan menjadi:

a.

a. Pasar Perdana (PPasar Perdana (Primary Market rimary Market /Penawaran Umum//Penawaran Umum/ Initial Initial Public Public OfferingOffering adalahadalah pasar

pasar untuk untuk saham-saham saham-saham yang yang baru baru diterbitkan. diterbitkan. Disini Disini dana dana diperoleh diperoleh melaluimelalui penjualan

penjualan sekuritas sekuritas baru, baru, aliran aliran dana dana mengalir mengalir dari dari penabung penabung ke ke investor investor aktivaaktiva riil.

riil. b.

(6)

(7)

menampung jika saham yang dibeli tidak dibutuhkan. Oleh karena itu pasar menampung jika saham yang dibeli tidak dibutuhkan. Oleh karena itu pasar sekunder yang kuat akan mendorong efisiensi pasar primer.

sekunder yang kuat akan mendorong efisiensi pasar primer.

Sekuritas

Sekuritas Sekuritas merupakan secarik kertas yang menunjukkan hak pemodal untukSekuritas merupakan secarik kertas yang menunjukkan hak pemodal untuk memperoleh bagian dari kekayaan organisasi yang menerbitkan sekuritas tersebut. Jika suatu memperoleh bagian dari kekayaan organisasi yang menerbitkan sekuritas tersebut. Jika suatu sekuritas dapat diperjualbelikan,maka penerbitannya dilakukan di pasar modal. Sedangkan sekuritas dapat diperjualbelikan,maka penerbitannya dilakukan di pasar modal. Sedangkan kegiatannya dilakukan di bursa.

kegiatannya dilakukan di bursa.

Sekuritas yang diperdagangkan di BEI, diantaranya: Sekuritas yang diperdagangkan di BEI, diantaranya:

a.

a. Saham biasaSaham biasa b.

b. Saham PreferenSaham Preferen c.

c. ObligasiObligasi d.

d. Obligasi konversiObligasi konversi e.

e. Sertifikat right : sekuritas yang memberikan hak kepada pemilik untuk membeliSertifikat right : sekuritas yang memberikan hak kepada pemilik untuk membeli saham dari perusahaan yang menerbitkan waran tsb pada harga tertentu dan waktu saham dari perusahaan yang menerbitkan waran tsb pada harga tertentu dan waktu tertentu

tertentu f.

f. WaranWaran

8.1.2

8.1.2 Lembaga-Lembaga Lembaga-Lembaga KeuanganKeuangan

Lembaga keuangan adalah semua badan usaha yang kegiatannya di bidang keuangan, Lembaga keuangan adalah semua badan usaha yang kegiatannya di bidang keuangan, yaitu melakukan penghimpunan dan penyaluran dana kepada masyarakat. Lembanga yaitu melakukan penghimpunan dan penyaluran dana kepada masyarakat. Lembanga keuangan sebagai perantara yang menyalurkan tabungan masyarakat menjadi pinjaman atau keuangan sebagai perantara yang menyalurkan tabungan masyarakat menjadi pinjaman atau investasi.

investasi.

Lembaga keuangan ini menyediakan jasa sebagai perantara antara pemilik modal dan Lembaga keuangan ini menyediakan jasa sebagai perantara antara pemilik modal dan pasar utang yang bertanggung jawab

pasar utang yang bertanggung jawab dalam penyaluran dana dalam penyaluran dana dari investor dari investor kepada perusahaankepada perusahaan yang membutuhkan dana tersebut. Kehadiran lembaga keuangan inilah yang memfasilitasi yang membutuhkan dana tersebut. Kehadiran lembaga keuangan inilah yang memfasilitasi arus peredaran uang dalam perekonomian, dimana uang dari individu investor dikumpulkan arus peredaran uang dalam perekonomian, dimana uang dari individu investor dikumpulkan dalam bentuk tabungan sehingga risiko dari para investor ini beralih pada lembaga keuangan dalam bentuk tabungan sehingga risiko dari para investor ini beralih pada lembaga keuangan yang kemudian menyalurkan dana tersebut dalam bentuk pinjaman utang kepada yang yang kemudian menyalurkan dana tersebut dalam bentuk pinjaman utang kepada yang membutuhkan. Ini adalah merupakan tujuan utama dari lembaga penyimpan dana untuk membutuhkan. Ini adalah merupakan tujuan utama dari lembaga penyimpan dana untuk

(8)

(9)

Sistem Moneter: Sistem Moneter:

--

Otoritas Moneter : Bank Sentral ( Bank Indonesia)Otoritas Moneter : Bank Sentral ( Bank Indonesia)

--

Bank Pencipta uang giral : Bank Umum ( Lippo bank, BNI bank)Bank Pencipta uang giral : Bank Umum ( Lippo bank, BNI bank)

Di Luar Sistem Moneter: Di Luar Sistem Moneter:

--

Bank bukan pencipta uang giral : Bank bukan pencipta uang giral : bank Perkreditan Rakyatbank Perkreditan Rakyat

--

Lembaga Pembiayaan : Perusahaan leasing, kartu kredit, pegadaianLembaga Pembiayaan : Perusahaan leasing, kartu kredit, pegadaian

--

Perusahaan Asuransi : Asuransi Jiwa, Asuransi kerugian, ReasuransiPerusahaan Asuransi : Asuransi Jiwa, Asuransi kerugian, Reasuransi

--

Dana PensiunDana Pensiun

--

Lembaga di Bidang Pasar Modal : Bursa Efek, Perusahaan EfekLembaga di Bidang Pasar Modal : Bursa Efek, Perusahaan Efek

--

Lainnya : Pialang pasar uangLainnya : Pialang pasar uang

Di Indonesia lembaga keuangan dibagi kedalam dua kelompok yaitu lembaga Di Indonesia lembaga keuangan dibagi kedalam dua kelompok yaitu lembaga keuangan bank dan bukan bank.

keuangan bank dan bukan bank.

Lembaga keuangan bank Lembaga keuangan bank

a.

a. Bank SentralBank Sentral merupakan bank merupakan bank yang bertugas yang bertugas mengatur perbankan damengatur perbankan dan keuangann keuangan melalui kebijakan moneter. Bank sentral merupakan bank pemerintah yang melalui kebijakan moneter. Bank sentral merupakan bank pemerintah yang melaksanakan kebijakan perbankan yang ditetapkan oleh pemerintah. Di Indonesia, melaksanakan kebijakan perbankan yang ditetapkan oleh pemerintah. Di Indonesia, masalah perbankan diatur di

masalah perbankan diatur di dalam Undang-Undang.dalam Undang-Undang.

b.

b. Bank UmumBank Umummerupakan bank merupakan bank yang memiliki yang memiliki tugas memberikan tugas memberikan pelayanan pelayanan jasajasa perbankan

perbankan terhadap terhadap masyarakat. masyarakat. Tidak Tidak seperti seperti bank bank sentral, sentral, bank bank umum umum memilikimemiliki tujuan profit, yakni mencari keuntungan. Bank umum dapat didirikan oleh pemerintah tujuan profit, yakni mencari keuntungan. Bank umum dapat didirikan oleh pemerintah maupun badan swasta.

maupun badan swasta.

c.

c. Bank Perkreditan RakyatBank Perkreditan Rakyat adalah adalah bank bank yang melayani yang melayani masyarakat masyarakat di di wilayahwilayah pedesaan

pedesaan atau atau kecamatan. kecamatan. Pada Pada dasarnya, dasarnya, BPR BPR sama sama dengan dengan bank bank umum, umum, namunnamun aspek layanannya tidak seluas bank umum. Misalnya, BPR tidak boleh melayani giro aspek layanannya tidak seluas bank umum. Misalnya, BPR tidak boleh melayani giro dan kliring

dan kliring

Lembaga keuangan bukan bank Lembaga keuangan bukan bank

a.

(10)

(11)

b.

b. Pasar Uang atauPasar Uang atau Money Market Money Market adalah tempat memperoleh dana atau investasiadalah tempat memperoleh dana atau investasi dana, sama seperti pasar modal. Namun, di pasar uang, jangka waktu dari modal yang dana, sama seperti pasar modal. Namun, di pasar uang, jangka waktu dari modal yang ditawarkan adalah jangka pendek.

ditawarkan adalah jangka pendek.

c.

c. Koperasi Simpan PinjamKoperasi Simpan Pinjam merupakan merupakan badan badan usaha usaha yang yang menyediakan menyediakan layananlayanan penyimpanan

penyimpanan uang uang dan dan peminjaman peminjaman uang uang kepada kepada para para anggota anggota yang yang membutuhkanmembutuhkan dengan angsuran dan bunga yang rendah.

dengan angsuran dan bunga yang rendah.

d.

d. Perusahaan AsuransiPerusahaan Asuransi adalah badan usaha yang menyediakan jasa pertanggungan di adalah badan usaha yang menyediakan jasa pertanggungan di mana setiap nasabah wajib membayar premi dan mendapatkan tanggungan kerugian mana setiap nasabah wajib membayar premi dan mendapatkan tanggungan kerugian dalam keadaan tertentu sesuai dengan perjanjian antara perusahaan asuransi dengan dalam keadaan tertentu sesuai dengan perjanjian antara perusahaan asuransi dengan nasabahnya.

nasabahnya.

e.

e. PegadaianPegadaian merupakan merupakan perusahaan perusahaan yang menyediakan yang menyediakan layanan layanan gadai gadai di di manamana pegadaian

pegadaian menyediakan menyediakan pinjaman pinjaman dengan dengan jaminan jaminan barang barang berharga. berharga. Besar Besar kecilnyakecilnya pinjaman tergantung dari nilai jaminan. Jika nilai jaminan besar

pinjaman tergantung dari nilai jaminan. Jika nilai jaminan besar , maka pegadaian juga, maka pegadaian juga bisa memberikan pinjaman yang besar.

bisa memberikan pinjaman yang besar.

f.

f. PerusahaanPerusahaanLeasing Leasing yakni perusahaan yang membiayai pembelian barang-barangyakni perusahaan yang membiayai pembelian barang-barang yang diinginkan nasabah, sebagai gantinya nasabah melunasi harga barang beserta yang diinginkan nasabah, sebagai gantinya nasabah melunasi harga barang beserta bunganya kepada p

bunganya kepada perusahaanerusahaan leasing.leasing.

g.

g. Anjak PiutangAnjak Piutang yaitu perusahaan yaitu perusahaan yang mengambil yang mengambil alih kredit alih kredit perusahaan perusahaan yangyang bermasalah

bermasalah dengan dengan cara cara mengalihkannya mengalihkannya pada pada perusahaan perusahaan yang yang sanggupsanggup melunasinya.

melunasinya.

h.

h. Perusahaan Modal VenturaPerusahaan Modal Ventura merupakan pembiayaan dari perusahaan yang memiliki merupakan pembiayaan dari perusahaan yang memiliki usaha yang

usaha yang resikonya tinggi. resikonya tinggi. Perusahaan memberikan kredit tanpPerusahaan memberikan kredit tanpa jaminan, namuna jaminan, namun mengharapkan keuntungan (profit) hasil usaha kelak.

mengharapkan keuntungan (profit) hasil usaha kelak.

i.

i. Dana Pensiun adalah perusahaan pengeloaan dana pensiun nasabah.Dana Pensiun adalah perusahaan pengeloaan dana pensiun nasabah.

8.2

(12)

(13)

Cancel Anytime.

asset yang menjadi dasar dikeluarkannya sekuritas tersebut. Jadi apabila saham suatu asset yang menjadi dasar dikeluarkannya sekuritas tersebut. Jadi apabila saham suatu perusahaan

perusahaan tidak tidak berubah berubah harga harga pasarnya pasarnya padahal padahal perusahaan perusahaan tersebut tersebut mengalami mengalami suatusuatu kondisi yang mempengaruhi bisnisnya dan informasi tentang hal itu telah tersebar kepada kondisi yang mempengaruhi bisnisnya dan informasi tentang hal itu telah tersebar kepada publik, berarti pasar modal itu tidak lah efisien.

publik, berarti pasar modal itu tidak lah efisien.

Bentuk efisiensi pasar tidak hanya dapat ditinjau dari segi ketersediaan informasinya Bentuk efisiensi pasar tidak hanya dapat ditinjau dari segi ketersediaan informasinya saja, tetapi juga dilihat dari kecanggihan pelaku pasar dalam pengambilan keputusan saja, tetapi juga dilihat dari kecanggihan pelaku pasar dalam pengambilan keputusan berdasarkan

berdasarkan analisis analisis dari dari informasi informasi yang yang tersedia. tersedia. Pasar Pasar efisien efisien yang yang ditinjau ditinjau dari dari sudutsudut informasi saja disebut dengan efisiensi pasar secara informasi. Sedangkan pasar efisien yang informasi saja disebut dengan efisiensi pasar secara informasi. Sedangkan pasar efisien yang ditinjau dari sudut kecanggihan pelaku pasar dalam mengambil keputusan berdasarkan ditinjau dari sudut kecanggihan pelaku pasar dalam mengambil keputusan berdasarkan informasi yang tersedia disebut efisiensi pasar secara keputusan (decisionally efficient informasi yang tersedia disebut efisiensi pasar secara keputusan (decisionally efficient market).

market).

Ada tiga bentuk hipotesa dari teori Pasar yang Efisien, teori ini sangat berhubungan Ada tiga bentuk hipotesa dari teori Pasar yang Efisien, teori ini sangat berhubungan erat dengan ketersedian informasi di Pasar Modal dan hubungannya terhadap Kondisi erat dengan ketersedian informasi di Pasar Modal dan hubungannya terhadap Kondisi harga-harga saham di Pasar Modal. Bentuk-bentuk tersebut antara lain adalah:

harga saham di Pasar Modal. Bentuk-bentuk tersebut antara lain adalah:

a.

a. Bentuk lemahBentuk lemah (Weak Form)(Weak Form)

Mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi Mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi pasar

pasar yang yang tersedia tersedia (historis), (historis), sehingga sehingga informasi informasi harga harga dan dan volume volume perdagangan perdagangan masamasa lalu tidak memiliki hubungan dengan arah pergerakan harga-harga pada masa lalu tidak memiliki hubungan dengan arah pergerakan harga-harga pada masa mendatang. Kesimpulannya adalah bahwa investor tidak dapat mengandalkan analisa mendatang. Kesimpulannya adalah bahwa investor tidak dapat mengandalkan analisa teknikal di dalam menghasilkan keuntungan di atas normal.

teknikal di dalam menghasilkan keuntungan di atas normal.

b.

b. Bentuk semi-kuatBentuk semi-kuat (Semi-strong Form)(Semi-strong Form)

Mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi Mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi

(14)

Cancel Anytime.

Mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi Mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi pasar,

pasar, public, public, dan dan sumber-sumber sumber-sumber dari dari dalam dalam perusahaan perusahaan (pribadi/private/inside) (pribadi/private/inside) yangyang tersedia bagi umum. Informasi tersebut mencakup juga informasi yang dapat diperoleh tersedia bagi umum. Informasi tersebut mencakup juga informasi yang dapat diperoleh dari hasil analisa fundamental. Kesimpulannya adalah: tidak ada kelompok yang dari hasil analisa fundamental. Kesimpulannya adalah: tidak ada kelompok yang memonopoli akses informasi yang berhubungan dengan harga-harga saham sehingga memonopoli akses informasi yang berhubungan dengan harga-harga saham sehingga memperoleh laba di atas normal dengan memanfaatkan informasi dari orang-dalam memperoleh laba di atas normal dengan memanfaatkan informasi dari orang-dalam (inside information). Pasar modal akan menjadi sempurna dimana

(inside information). Pasar modal akan menjadi sempurna dimana semua informasi bebassemua informasi bebas biaya dan tersedia bagi siapa saja pada waktu yang bersamaan.

biaya dan tersedia bagi siapa saja pada waktu yang bersamaan.

8.2

8.2 Implikasi Hipotesa Pasar Modal yang Implikasi Hipotesa Pasar Modal yang Efisien Terhadap Keputusan PendanaanEfisien Terhadap Keputusan Pendanaan

Adapun implikasi hipotesa pasar modal yang efisien terhadap keputusan pendanaan Adapun implikasi hipotesa pasar modal yang efisien terhadap keputusan pendanaan sebagai berikut:

sebagai berikut:

--

Pada pasar modal yang efisien, maka perusahaan akan menerima harga yang wajarPada pasar modal yang efisien, maka perusahaan akan menerima harga yang wajar dari setiap saham yang diterbitkan. Akan sulit bagi perusahaan untuk menjual saham dari setiap saham yang diterbitkan. Akan sulit bagi perusahaan untuk menjual saham dengan harga terlalu mahal.

dengan harga terlalu mahal.

--

Usaha untuk “membodohi” para pemodal dengan merekayasa lapUsaha untuk “membodohi” para pemodal dengan merekayasa laporan keuanganoran keuangan (window dressing) diragukan keberhasilannya jika rekayasa tersebut tidk merubah (window dressing) diragukan keberhasilannya jika rekayasa tersebut tidk merubah cash flow yang diterima perusahaan.

cash flow yang diterima perusahaan.

--

Dalam menentukan timing penerbitan saham. Penerbitan saham baru dapatDalam menentukan timing penerbitan saham. Penerbitan saham baru dapat menyebabkan harga saham akan turun. Hal ini disebabkan karena pihak manajemen menyebabkan harga saham akan turun. Hal ini disebabkan karena pihak manajemen berpendapat

berpendapat bahwa bahwa saat saat ini ini waktu waktu yang yang tepat tepat untuk untuk menerbitkan menerbitkan saham saham baru baru karenakarena harga saham sedang tinggi. Akan tetapi hal ini ditafsirkan oleh masyakat bahwa harga saham sedang tinggi. Akan tetapi hal ini ditafsirkan oleh masyakat bahwa perusahaan sedang mengalami masalah keuangan.