Analisis Overreaksi Pasar Pada Saham Winner dan Loser di Bursa Efek Indonesia.

(1)

TESIS

ANALISIS

OVERREACTION

_{PASAR PADA SAHAM}

WINNER

_DAN

LOSER

_{DI BURSA EFEK INDONESIA}

I GEDE SURYA PRATAMA

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS UDAYANA

(2)

(3)

TESIS

ANALISIS

OVERREACTION

_{PASAR PADA SAHAM}

WINNER

_DAN

LOSER

_{DI BURSA EFEK INDONESIA}

I GEDE SURYA PRATAMA NIM : 1390662029

PROGRAM MAGISTER

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS UDAYANA

(4)

ANALISIS

OVERREACTION

_{PASAR PADA SAHAM}

WINNER

_DAN

LOSER

_{DI BURSA EFEK INDONESIA}

Tesis Untuk Memperoleh Gelar Magister

Pada Program Magister, Program Studi Manajemen

Program Pascasarjana Universitas Udayana

I GEDE SURYA PRATAMA NIM : 1390662029

PROGRAM MAGISTER

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS UDAYANA

(5)

Lembar Pengesahan

Usulan Penelitian Tesis Ini Telah Disetujui

Tanggal 12 Agustus 2016

Pembimbing Utama Pembimbing Pendamping

Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE.,MM Dr. Luh Gede Sri Artini, SE.,M.Si

NIP. 19620922 198702 1 002 NIP. 19720804 199702 2 001

Mengetahui,

Direktur

Program Pascasarjana Universitas Udayana

Ketua Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana

Prof. Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K) NIP. 19590215 198510 2 001

(6)

Tesis Ini Telah Diuji pada

Tanggal 8 Agustus 2016

Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana

No : 3860/UN14.4/HK/2016, Tanggal : 3 Agustus 2016

Ketua : Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE., MM

Anggota :

1. Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si

2. Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE., M.S

3. Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si

(7)

SURAT PERSYARATAN BEBAS PLAGIAT

Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat.

Apabila di kemudian hari terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya

bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No 17 tahun 2010 dan

peraturan perundang-undangan yang berlaku.

Denpasar, 13 Agustus 2016

(I Gede Surya Pratama) NAMA : I Gede Surya Pratama

NIM : 1390662029

PROGRAM STUDI : Magister Manajemen

JUDUL TESIS : Analisis Overreaction Pasar Pada Saham Winner

(8)

UCAPAN TERIMA KASIH

Pertama-tama puji syukur dipanjatkan kehadapan Ida Hyang Widhi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung wara nugraha-Nya/karunia-Nya, tesis ini dapat diselesaikan. Pada kesempatan ini terimakasih yang sebesar-besarnya diucapkan kepada Dr. I.B Anom Purbawangsa, SE., MM sebagai pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan, dan saran selama mengikuti program Magister Manajemen, khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih sebesar-besarnya pula disampaikan kepada Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si. Sebagai pembimbing pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan bimbingan dan saran.Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana.

Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Prof. Dr. dr. Ketut Suastika, Sp.PD, KEMD., selaku Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof. Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K) atas kesempatan yang diberikan untuk menjadi mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana. Tidak lupa diucapkan terimakasih kepada Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE., M.Si sebagai Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas ijin yang diberikan untuk mengikuti pendidikan program Magister. Pada kesempatan ini, rasa terima kasih juga diucapkan kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si sebagai Ketua Program MM Universitas Udayana. Ungkapan terima kasih disampaikan pula kepada para penguji tesis, yaitu Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE., M.S, Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si, dan Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini.

Pada kesempatan ini ucapan terima kasih yang tulus disertai penghargaan kepada semua guru dan dosen yang telah membimbing, mulai dari sekolah dasar sampai perguruan tinggi. Juga diucapkan terima kasih kepada Bapak dan Ibu yang telah mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logik dan suasana demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya kreativitas. Akhirnya terima kasih disampaikan pula kepada teman-teman dan rekan mahasiswa mahasiswi Program Magister Manajemen angkatan XXXI B telah memberikan kesempatan untuk kelancaran tesis ini.

Semoga Ida Hyang Widi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini.

(9)

ABSTRAK

ANALISIS OVERREAKSI PASAR PADA SAHAM WINNER_DANLOSER

DI BURSA EFEK INDONESIA

Penelitian ini dapat memberikan pertimbangan bagi pelaku pasar modal dalam mengambil keputusan investasi sehingga diharapkan tidak overreaction

menyikapi informasi pasar. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji reaksi pasar berlebihan (overreaction) pasar pada saham winner dan loser di Bursa Efek Indonesia tahun 2014.

Penelitian ini merupakan penelitian komparatif dengan menggunakan data sekunder. Penentuan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling. Populasi dalam penelitian ini adalah 141 perusahaan dan sampel yang didapat setelah diseleksi adalah 137 perusahaan manufakur pada tahun 2014. Penelitian ini menggunakan abnormal return sebagai variabel penelitian. Abnormal return

didapat dari selisih antara actual return dengan expected return. Metode yang digunakan untuk menghitung expected return adalah market model. Pengujian statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah independent sample t-test, untuk menguji perbedaan average abnormal return winner dan average abnormal return loser

Hasil penelitian berdasarkan pengujian hipotesis menunjukkan bahwa tidak terdapat overreaction yang signifikan secara statistik pada perusahaan manufaktur di tahun 2014, yang ditandai Abnormal return saham winner lebih besar dibandingkan dengan abnormalreturn saham loser secara signifikan.

(10)

ABSTRACT

ANALYSIS ON WINNER AND LOSER STOCK MARKET OVERREACTION IN INDONESIA STOCK EXCHANGE

The result of this reasearch can be used as a concidaration for investor when they make investor decision, and based on result investor can be a rational investor of there

are no overreaction exist in their in investor decision. The purpose of this study was to

test the overreaction on the winner stock market and loser stock market in the Indonesia Stock Exchange in 2014.

This research is a comparative study using secondary data. The samples were conducted with a purposive sampling method. The population in this study were 141 companies and samples obtained after selected are 137 manufacturing companies in 2014. This study uses abnormal return as research variables. The market model is used as a method to calculate the expected return. Statistical test used in this study was independent sample t-test, to test for differences in average abnormal return of winner and loser.

The results based on hypothesis testing showed that there was no statistically significant overreaction in manufacturing companies in 2014, that proven by winner abnormal returns stock is bigger than the loser abnormal returns return, significantly.

(11)

DAFTAR ISI

BAB II KAJIAN PUSTAKA 2.1 Konsep Efisiesi Pasar Modal ... . 8

BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS PENELITIAN 3.1 Kerangka Berfikir ... 19

3.2 Kerangka konseptual ... 20

3.3 Hipotesis Penelitian ... 22

(12)

4.2 Variabel Penelitian ... 26

4.2.1 Definisi Operasional Variabel ... 26

4.3 Jenis Data ... 27

4.4 Sumber Data ... 27

4.5 Populasi dan Sampel ... 28

4.6 Metode Pengumpulan Data ... 28

4.7 Metode Analisis Data ... 29

4.7.1 Perhitungan Actuan Return, Expected Return, Abnormal Return, Abnormal Return Rata-Rata, dan menentukanportofolio winner dan Loser ... 29

4.7.2 Uji Independen Sample t-test ... 32

BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 5.1 Deskripsi Sampel dan Hasil Penelitian ... 33

5.2 Pengujian Hasil hipotesis ... 36

BAB VI SIMPULAN DAN SARAN 6.1 Kesimpulan ... 40

6.2 Saran ... 41

DAFTAR RUJUKAN ... 42

(13)

DAFTAR TABEL

No Tabel Halaman

5.1 Jumlah Perusahaan dan Persentase

Industri Manufaktur Per Sub Sektor ... 34

5.2 Proses Seleksi Sampel Penelitian ... 35

5.3 Gambaran Deskriptif ... 36

(14)

DAFTAR GAMBAR

No Gambar Halaman

(15)

DAFTAR LAMPIRAN

No Nama Lampiran Halaman

1 Daftar Nama Perusahaan Manufaktur ... 45

2 Harga Bulanan Perusahaan Manufaktur 2014 ... 48

3 Actual Return Perusahaan Manufaktur 2014 ... 51

4 IHSG 2014, Market Return ... 54

5 Alpha dan Betha ... 55

6 Expected Return ... 58

7 Abnormal Return ... 61

8 AverageAbnormal Return ... 64

(16)