BAB IV ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN. Tabel 4.1

BAB IV 

ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data Hasil Penelitian

Statistik deskriptif digunakan untuk melihat gambaran secara umum data  yang   telah   dikumpulkan   dalam   penelitian   ini.   Berikut   hasil   yang   telah  diperoleh dan dapat dilihat dalam tabel 4.1 sebagai berikut:

Tabel 4.1

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

OCF 71 4367656317 5.E11 9.266E10 6.76E10

ICF 87 290426548 5.E11 6.959E10 4.50E10

FCF 82 338855000 5.E11 6.566E10 4.12E10

GP 81 1065765000 9.E11 2.729E11 2.83E11

CS 72 1065765000 9.E13 1.966E13 6.03E12

ER 96 .0850 13.4562 2.3198922 1.684497 Valid N (listwise) 40 Dari tabel 4.1 diatas dapat diketahui bahwa: 1.Jumlah sampel N ada 96 yang terdiri dari 8 perusahaan farmasi selama 4  tahun dan data diambil secara triwulan yang terdiri dari variabel arus kas  operasi,  arus kas investasi, arus kas pendanaan, laba kotor, size perusahaan  dan  expected return saham.

2.Arus kas operasi memiliki    mean  9.266.000.000 sebesar dengan standar  deviasi   6.760.000.000.     Dari   96   sampel   ini   arus   kas   operasi   terendah 

minimum  adalah   4.367.656.317.   Dan   terbesar  maximum  adalah  50.000.000.000.

3.Arus kas investasi memiliki   mean  sebesar 6.959.000.000 dengan standar  deviasi   sebesar   4.500.000.000.   Arus   kas   investasi   minimum   sebesar  290.426.548 dan arus kas investasi maksimum sebesar 50.000.000.000.

4.Arus kas pendanaan  memiliki    mean  sebesar 6.566.000.000 dan standar  deviasi   sebesar   4.120.000.000.   Arus   kas   pendanaan   minimum   sebesar  338.855.000 dan arus kas pendanaan maksimum sebesar 50.000.000.000.

5.Laba kotor memiliki   mean sebesar 27.290.000.000 dengan standar deviasi  sebesar 28.300.000.000. Laba kotor minimum sebesar 1.065.765.000 dan  nilai maksimum sebesar 90.000.000.000.

6.Size perusahaan memiliki  mean sebesar 1.966.000.000.000 dengan standar  deviasi   sebesar   603.000.000.000.  Size  perusahaan   minimum   sebesar  1.065.765.000 dan nilai maksimum sebesar 9.000.000.000.000.

7.Expected   return  saham   memiliki    mean  sebesar   2,319   dengan   standar  deviasi sebesar 1,684. Expected return saham minimum sebesar  0,850 yaitu  pada PT. Indo Farma Tbk dan nilai maksimum sebesar 13,4562 yaitu pada  PT. Merck Tbk.

Grafik 4.1

Dengan melihat  tampilan  grafik histogram  maupun grafik normal  plot,  dapat disimpulkan bahwa grafik histogram memberikan pola distribusi normal  dan tidak menceng.

1. Heteroskedastisitas Grafik 4.2 Berdasarkan grafik 4.1, Pola Scatterplot yang ditunjukan menyebar di atas  dan di bawah angka 0, titik­ titik data tidak mengumpul di atas atau di bawah  saja. Sehingga dapat dikatakan model regresi linier berganda terbebas dari uji  asumsi klasik statistik: heteroskedastisitas. 2. Multikolinearitas

Tabel 4.2 Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) OCF .960 1.042 FCF .991 1.009 GP .995 1.005 CS .972 1.029 ICF .974 1.027 Berdasarkan data dari tabel 4.3, angka yang didapat dalam kolom tolerance  menunjukan   tidak   ada   variabel   independen   yang   memiliki   nilai   tolerance  kurang dari 0,10 yang berarti tidak ada korelasi antar variabel independen yang  nilainya lebih dari 95 %. Hasil perhitungan VIF juga menunjukan hal yang  sama tidak ada satu variabel independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10.  Jadi dapat disimpulkan tidak ada multikolinearitas antar variabel independen. 3. Autokorelasi Tabel 4.3 Model Durbin­Watson 1 1.948

Dari   tabel   4.4   di   atas,   dapat   disimpulkan   bahwa   model   regresi   linier  berganda terbebas dari uji asumsi klasik statistik autokorelasi, karena angka  yang dihasilkan dalam kolom Durbin­Watson menunjukan angka 1,948 yang  berada di daerah No Autokorelasi, yaitu terletak diantara ­2 sampai +2.

Berikut ini adalah hasil yang telah diperoleh setelah dilakukan serangkaian  pengolahan data melalui program SPSS 18.0, model penelitian regresi linier  berganda terdiri dari : 1. Koefisien determinasi Tabel 4.4 Variables Entered/Removed Model Variables  Entered Variables  Removed Method 1 CS, GP, FCF,  ICF, OCFa . Enter a. All requested variables entered. Dapat dilihat pada tabel  Variable Entered/Removed bahwa semua variabel  bebas   dimasukan  all   requested   variables   entered  dan   tidak   ada   yang  dikeluarkan. Tabel 4.5 Model Summaryb Model R R Square Adjusted R  Square Std. Error of the  Estimate Durbin­Watson 1 .562a _{.316 .215 .9442302 1.948}

Pada tabel 4.6 ditampilkan nilai R, R2_{, Adjusted R}2_{, Std. Error. Dimana nilai R} 

yang menunjukan gabungan korelasi kelima variabel bebas x1, x2, x3, x4 dan x5  terhadap y adalah sebesar 0,562. Sedang R2  _{adalah 0,316. Hal ini menunjukan} 

bahwa sumbangan dari pengaruh secara bersama­ sama multiple regression antara  x1, x2, x3, x4 dan x5 terhadap y adalah hanya sebesar 31,6 %. Selebihnya sebesar  68,4   %   dipengaruhi   oleh   faktor   lain.   Kemudian   nilai  standard   error  adalah  sebesar 0,944. 

2. Uji simultan dengan F­Test

Tabel 4.6

ANOVAb

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 14.003 5 2.801 3.141 .019a Residual 30.313 34 .892 Total 44.317 39 a. Predictors: (Constant), CS, GP, FCF, ICF, OCF b. Dependent Variable: ER  Pada tabel 4.7 nilai F hitung > F tabel 3,141 > 2,53 maka H1 diterima dan  pada kolom  sig. 0,019 < 0,05 dari tingkat  kepercayaan,  artinya  signifikan.  Dengan demikian ada pengaruh yang positif antara arus kas operasi, arus kas  investasi,   arus   kas   pendanaan,   laba   kotor   dan  size  perusahaan   terhadap  expected return saham. 3. Uji parsial dengan T­Test Tabel 4.7 Model Unstandardized Coefficients Standardized  Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .590 .270 2.189 .036 OCF 1.499E­12 .000 .137 .836 .409 ICF ­2.011E­12 .000 ­.153 ­1.058 .297 FCF ­6.045E­13 .000 ­.022 ­.139 .891 GP 2.188E­12 .000 .549 3.798 .001 CS 5.187E­15 .000 .105 .725 .474 a. Variabel arus kas operasi memiliki p­value dalam kolom sig. yaitu 0,409  >     0,05,   sedangkan   t­   hitung   0,836   <   t­   tabel   1.9864,   yang   artinya  keduanya   menunjukan   tidak   signifikan.   Dalam   pengambilan   hipotesis 

maka   H2   ditolak   yang   artinya   arus   kas   operasi     tidak   berpengaruh  terhadap expected return saham.

b.Variabel   arus   kas   investasi   memiliki  p­   value  sebesar   0,297   >   0,05,  sedangkan t­ hitung – 1,058 < t­ tabel 1,9864, yang artinya keduanya  tidak signifikan. Dalam pengambilan hipotesis maka H3 ditolak  yang  artinya  arus kas investasi  tidak  berpengaruh terhadap  expected  return  saham.

c. Variabel arus kas pendanaan memiliki p­ value dalam kolom sig. sebesar  0,891 > 0,05, sedangkan t­ hitung ­0,139 < t­ tabel 1,9864, yang artinya  keduanya   menunjukan   tidak   signifikan.   Dalam   pengambilan   hipotesis  maka H4 ditolak yang artinya arus kas pendanaan juga tidak mempunyai  pengaruh terhadap expected return saham.

d.Variabel laba kotor memiliki p­ value sebesar 0,001 < 0,05, sedangkan t­  hitung   3,798   >   t­   tabel   1,9864,   yang   artinya   keduanya   menunjukan  signifikan. Dalam pengambilan hipotesis maka H5 diterima yang artinya  laba kotor berpengaruh terhadap expected return saham.

e. Variabel  size  perusahaan   memiliki  p­   value  sebesar   0,474   >   0,05,  sedangkan   t­   hitung   0,725   <   t­   tabel   1,9864,   yang   artinya   keduanya  menunjukan   tidak   signifikan.   Dalam   pengambilan   hipotesis   maka   H6  ditolak   yang   artinya  size  perusahaan   tidak   berpengaruh   terhadap  expected return saham.

E. Analisis Regresi Linier Berganda

Berdasarkan   hasil   yang   diperoleh   melalui   serangkaian   pengolahan   data,  pada   tabel   output   SPSS   tabel   4.8   tabel  coefficients  maka   dapat   dibuat  persamaan regresi sebagai berikut: Y = 0,59 + 1,499X1 – 2,011X2 – 6,045X3 + 2,188X4 + 5,187X5 + e Interpretasi dari persamaan regresi linier berganda adalah sebagai berikut: 1.Konstanta sebesar 0,59; artinya jika arus kas operasi X1, arus kas investasi  X2, arus kas pendanaan X3, laba kotor X4 dan size perusahaan X5 nilainya  adalah 0, maka expected return saham Y nilainya adalah 0,59. 2. Koefisien regresi variabel arus kas operasi X1 sebesar 1,499 jika variabel  independen lain nilainya tetap dan arus kas operasi mengalami kenaikan  satu   satuan,   maka   expected   return   saham   Y   akan   mengalami   kenaikan  sebesar 1,499.

3.Koefisien regresi variabel arus kas investasi X2 sebesar ­2,011 jika variabel  independen lain nilainya tetap dan arus kas investasi mengalami kenaikan  satu   satuan,   maka  expected   return  saham   akan   mengalami   penurunan  sebesar 2,011.

4.Koefisien   regresi   variabel   arus   kas   pendanaan   X3   sebesar   –   6,045   jika  variabel independen lain nilainya tetap dan arus kas pendanaan mengalami  kenaikan   satu   satuan,   maka  expected   return  saham   akan   mengalami  penurunan sebesar – 6,045. 

5.Koefisien   regresi   variabel   laba   kotor   X4   sebesar   2,188   jika   variabel  independen   lain   nilainya   tetap   dan   laba   kotor   mengalami   kenaikan   satu  satuan,   maka  expected   return  saham   akan   mengalami   kenaikan   sebesar  2,188.

6.Koefisien regresi variabel  size  perusahaan X5 sebesar 5,187 jika variabel  independen lain nilainya tetap dan size perusahaan mengalami kenaikan satu  satuan,   maka  expected   return  saham   akan   mengalami   kenaikan   sebesar  5,187.

7. Error atau kesalahan yang mempunyai nilai pengharapan sebesar nol.