PENGARUH OVERREAKSI PASAR TERHADAP STOCK RETURN PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA Pengaruh Overreaksi Pasar Terhadap Stock Return Perusahaan Otomotif Di Bursa Efek Indonesia.

PENGARUH OVERREAKSI PASAR TERHADAP STOCK RETURN PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Oleh :

ISNAINI ASRIFAH

B 200 080 177

FAKULTAS EKONOMI AKUNTANSI

ii

HALAMAN PENGESAHAN

Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca skripsi dengan judul :

PENGARUH OVERREAKSI PASAR TERHADAP STOCK RETURN

PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA

Yang ditulis oleh :

ISNAINI ASRIFAH

B 200 080 177

Penandatanganan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk diterima

.

Surakarta, Maret 2012 Pembimbing

(Dr. Triyono, SE, AK, M.Si)

Mengetahui Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta

iii

ISNAINI ASRIFAH 08.6.106.02030.50177 AKUNTANSI

PENGARUH OVERREAKSI PASAR

TERHADAP STOCK RETURN

PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA

MARET 2012

iv M O T T O

“ Ya Allah, perbaikilah agamaku yang merupakan pokok urusanku, perbaikilah

duniaku yang merupakan penghidupanku, dan perbaikilah akhiratku yang

merupakan tempat kembaliku. Jadikanlah kehidupanku selalu bertambah

kebaikanku, dan jadikanlah kematianku sebagai palepas dari segala kejelekan.” ( HR Muslim )

“Cukuplah Allah menjadi Penolong kami dan Allah adalah sebaik-baik Pelindung” (QS. Ali Imran : 173)

“Sebagai orang yang beriman kita jangan lupa menjalankan kewajiban kita sebagai manusia untuk memudahkan kita mencapai cita-cita yang kita harapkan”

Berdoalah kepada-Ku, niscahaya akan Kuperkenankan bagimu.

v

PERSEMBAHAN

Kupersembahkan Karya Kecil ini Untuk :

Allah SWT yang menjadi penolongku dan selalu memberiku petunjuk

dalam menyelesaikan karya kecil ini, tanpa-Nya tulisan ini tiada bermakna

Kedua Orang Tuaku yang senantiasa memberikan segala rasa cinta,

kasih sayang, doa restu, dukungan dan semangat serta pengorbanan yang tulus

Nenek danAlm. Pakdhe Pandoyo yang sudah banyak membantu dan

selalu mendoakan aku

Kakakku tercinta

vi ABSTRAKSI

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada over reaksi terhadap harga saham perusahaan otomotif yang ada di Bursa Efek Indonesia yang ditandai dengan portofolio loser mengungguli portofolio winner dan untuk menguji apakah terdapat perbedaan antara average abnormal return antara portofolio loser dan portofolio winner. Berdasarkan hasil penelitian diharapkan dapat menambah wawasan keilmuan di bidang pasar modal sehingga bias meminimalisasi kemungkinan terjadinya kesalahan dalam pengambilan keputusan investasi dan dapat memperoleh imbalan hasil (return) yang memuaskan.

Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dengan melihat tabel-tabel dan grafik average abnormal return portofolio loser dan portofolio winner serta untuk menguji variabel return saham dan perbandingan average abnormal return dari portofolio loser dan portofolio winner, penghitungan menggunakan rumus Jogiyanto (2009). Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mulai Januari 2008 sampai Desember 2010 dengan sampel diambil menggunakan metode purposive sampling. Model analisis yang digunakan adalah Mean Adjusted Model, Market Model, dan Market Adjusted Model. Prosedur pengujian hipotesis statistik adalah independent sample t test.

Hasil penelitian dengan melihat tabel-tabel dan grafik-grafik average abnormal return portofolio loser dan winner menunjukkan bahwa dengan menggunakan Mean Adjusted Model, dan Market Model tidak terbukti reaksi berlebihan ditandai dengan portofolio loser memiliki average abnormal return yang mengungguli portofolio winner, sedangkan dengan menggunakan Market Adjusted Model terbukti bahwa reaksi berlebihan ditandai dengan portofolio loser memiliki average abnormal return yang mengungguli portofolio winner. Namun bukti tersebut tidak signifikan, sebab hanya selisih satu kali portofolio loser mengungguli portofolio winner. Analisis independent sample t test menunjukkan bahwa dengan menggunakan ketiga model tidak terdapat perbedaan average abnormal return antara portofolio loser dengan portofolio winner.

vii

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Wr, Wb.

Puji Syukur penulis panjatkan atas kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat, hidayah serta inayah-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “PENGARUH OVER REAKSI TERHADAP STOCK RETURN PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK

INDONESIA”.Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar

Sarjana Ekonomi pada Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Skripsi ini dapat terselesaikan atas dukungan dan bantuan baik secara langsung maupun tidak langsung dari berbagai pihak, untuk itu penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Allah SWT yang telah memberikan nikmat dan karuni serta kemudahan dalam menyelesaikan skripsi ini.

2. Bapak Dr. Triyono, SE, AK, MSi, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta dan selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah banyak memberikan bimbingan, masukan, saran, dan motivasi selama penulisan skripsi ini.

3. Bapak Dr. Fatchan Achyani, M.Si, selaku ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.

4. Ibu Sri Retno Indrastanti, Dr, MSi, selaku Pembimbing Akademik yang telah memberikan bimbingan dan saran selama penulis menempuh pendidikan di Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.

viii

6. Kakak, sahabat-sahabat dan teman yang selalu memberikan dukungan.

7. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bias penulis sebutkan satu persatu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan karena keterbatasan kemampuan, pengetahuan, dan pengalaman yang penulis miliki. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran serta penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

Surakarta, Maret 2012 Penulis

ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ... iii

HALAMAN MOTTO ... iv

HALAMAN PERSEMBAHAN ... v

ABSTRAKSI ... vi

A. Latar Belakang Masalah ... 1

B. Rumusan Masalah ... 8

C. Tujuan Penelitian ... 9

D. Manfaat Penelitian... 9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 10

A. Investasi di Pasar Modal ... 10

B. Teori Efisiensi Pasar Modal ... 11

C. Overreaction (Reaksi Berlebihan) ... 14

D. Model Perhitungan Return Tidak Normal (Abnormal Return) dan Return Ekspektasi ... 15

E. Pengembangan Hipotesis ... 17

BAB III METODE PENELITIAN... 19

A. Jenis Penelitian ... 19

B. Populasi, Sampel, dan Metoe Pengambilan Sampel ... 19

x

D. Metode Pengumpulan Data ... 21

E. Definisi Operasional Variabel ... 21

F. Teknik Analisis Data ... 26

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ... 27

A. Statistik Deskriptif AAR ... 27

B. Uji Normalitas ... 28

C. Analisis Data ... 29

D. Hasil Pengujian Hipotesis ... 49

BAB V PENUTUP ... 52

A. Kesimpulan ... 52

B. Keterbatasan Penelitian ... 53

C. Saran ... 53 DAFTAR PUSTAKA

xi

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif AAR versi Mean Adjusted Model ... 27

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif AAR versi Market Model ... 28

Tabel 4.3 Statistik Deskriptif AAR versi Market Adjusted... 28

Tabel 4.4 Uji Normalitas AAR ... ... 29

Tabel 4.5 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi Mean Adjusted Model ... ... 30

Tabel 4.6 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser selama periode pengujian versi : Mean Adjusted Model ... 36

Tabel 4.7 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi Market Model ... ... 37

Tabel 4.8 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser selama periode pengujian versi : Market Model ... 42

Tabel 4.9 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi Market Adjusted Model ... ... 43

Tabel 5.1 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser selama periode pengujian versi : Market Adjusted Model ... 49

Tabel 5.2 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser ... 50

xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 4.1 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi

Mean Adjusted Model... 33

Gambar 4.2 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi Mean Adjusted Model... 33

Gambar 4.3 Grafik AAR Portofolio 3 dan Portofolio 5 versi Mean Adjusted Model... 34

Gambar 4.4 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi Market Model ... 39

Gambar 4.5 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi Market Model ... 40

Gambar 4.6 Grafik AAR Portofolio 7 dan Portofolio 11 versi Market Model ... 41

Gambar 4.7 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi Market Adjusted Model ... 46

Gambar 4.2 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi Market Adjusted Model ... 46