Materi Ekonomi Syariah PASAR MODAL SYARIAH

(1)

PASAR MODAL SYARIAH:

Saham, Obligasi, Reksa Dana

Syamsul Ma’arif, Ph.D

Hakim Agung

Pelatihan Sertifikasi Ekonomi Syariah

(2)

PASAR MODAL

o

… tempat bertemunya penjual modal (emiten)

dan pembeli modal (investor);

o

... kegiatan yang bersangkutan dengan

penawaran umum dan perdagangan efek,

o

… kegiatan perusahaan publik yang berkaitan

dengan efek yang diterbitkannya,

o

_{… kegiatan lembaga dan profesi yang}

berkaitan dengan efek

(3)

SAHAM



_{… tanda penyertaan, andil, atau kepemilikan seseorang atau}

lembaga dalam sebuah perusahaan.



_{Saham biasa}

o

Hak atas deviden

o

Capital gain (selisih harga jual dan beli)

o

Hak suara dalam RUPS

o

_{Tanggung jawab terbatas pada nilai saham}

o

Berhak memesan efek terlebih dahulu

o

Terakhir menerima hak apabila perusahaan dilikuidasi



_{Saham Istimewa (Preference)}

o

berhak mendapatkan pendapatan (deviden) tetap yang

dibagi secara rutin

(4)

OBLIGASI



_{... surat berharga atau sertifikat berisi kontrak}

antara pemberi dana (investor) dengan emiten

(pihak yang diberi dana),



_{bersifat jangka panjang}



_{berisi hutang dimana penerbit wajib membayar}

bunga kepada pemegang surat obligasi selama

periode tertentu



_{dan melunasi pokok pinjaman pada saat jatuh}

(5)

REKSA DANA



_{... wadah yang dipergunakan untuk menghimpun}

dana dari masyarakat pemodal untuk

diinvestasikan dalam protofilio efek oleh manajer

investasi.



_{Manager investasi berwenang mengelola portofolio}

investasi kolektif, bank kustodian berwenang

melak penitipan kolektif, fungsi administrasi dan

transfer agent



_{Kelebihannya:}

_{diversifikasi investasi,} _{dikelola oleh profesional,} _{hasil maksimum,}

_likuiditas,

(6)

EKONOMI SYARIAH

• _{Kekayaan adalah anugerah Allah SWT}

– _{Kekayaan bukan mutlak milik pribadi sehingga yang mampu}

wajib memberikan bantuan kepada yang membutuhkan;

– _{Kepemilikan atas benda adalah kepemilikan bersama}

(

almilkiyyah al musytarakah

);

– _{Memberikan hutang adalah amalan kebaikan (“tabarru”)}

sehingga dilarang mendapatkan sesuatu (bunga) dari pemberian hutang tersebut;

– _{Menggunakan konsep imbalan bukan bunga;}

• _{Dalam menentukan kegiatan ekonomi manusia memiliki}

kebebasan yang terikat yaitu segala kegiatan ekonomi dan

bisnis diperbolehkan selama tidak ada ketentuan syariah yang melarangnya (usul fiqh);

(7)

KONSEP DASAR PASAR MODAL

SYARIAH

• _{Dalam banyak hal}

_{pasar modal}

syariah

adalah sama dengan pasar

modal konvensional.

• _{Bedanya produk, akad, mekanisme}

(8)

(9)

KONSEP DASAR PASAR MODAL

SYARIAH

• Tujuan kegiatan pasar modal adalah investasi jangka panjang bukan spekulasi;

• Tidak mencari rizki pada hal yang haram, baik dari segi zatnya dan selain zatnya.

• Cara mendapatkannya dan menggunakannya tidak boleh bertentangan dengan prinsip syariah;

• Dalam transaksi tidak boleh ada spekulasi dan manipulasi, gharar (tidak jelas), maisir (spekulasi/judi), risywah (korupsi), maksiat dan kedzaliman, najsy (penawaran palsu), bai’ al ma’dum (penjual barang yang belum dimiliki (short selling), insider trading, ihtikar

(penimbunan);

• Tidak mendzalimi dan tidak didzalimi;

• Atas dasar ridha sama ridha;

• Dari segi SDM, diantara direksi atau komisaris, atau wakil menajer

(10)

SAHAM SYARIAH

• _{… bukti kepemilikan atas suatu perusahaan;}

–

_{Bersifat musyarakah (kemitraan) jika ditawarkan secara}

terbatas;

–

_{Bersifat madharabah (bagi hasil) bila ditawarkan kepada}

publik;

–

_{Semua saham mempunyai kualitas sama sehingga tidak}

dikenal saham preferensi atau golden shares;

• _{Dalam statuta dan prospektus emiten harus}

menyatakan bahwa sahamnya adalah syariah

• _Pedoman

–

_{Saham dapat diperjual belikan dalam rangka investasi}

(11)

SAHAM SYARIAH

• Transaksi saham dilakukan sesuai dengan prinsip

syariah.

• Transaksi yang tidak sesuai dengan prinsip syariah

a.l. short selling, insider trading, penawaran palsu,

melalui KKN (riswah);

• Lingkup dan jenis kegiatan usaha emiten tidak

bertentangan dengan prinsip syariah, misalnya a.l:

–

Perjudian;

–

Bank berbasis bunga;

–

Leasing berbasis bunga;

(12)

SAHAM SYARIAH

• _{Lingkup dan jenis kegiatan usaha}

–

_{Memproduksi, mendistribusikan,}

memperdagangkan dan/ atau menyediakan

barang- barang seperti;

• _{Barang atau jasa yang haram zatnya (haram}

li-dzaatihi);

• _{Barang atau jasa yang haram bukan karena zatnya}

(haram li-ghairhi);

• _{Barang atau jasa yang merusak moral dan bersifat}

mudharat;

(13)

(14)

SAHAM SYARIAH

• Keuangan

–

Total uang berbasis bunga dibandingkan dengan

uang yang berbasis equitas tidak lebih dari 82%;

–

Total pendapatan dari bunga dan pendapatan

tidak halal lainnya dibandingkan dengan total

pendapatan usaha total (revenue) tidak lebih

dari 10%;

• Perkemb

(15)

SUKUK (OBLIGASI SYARIAH)

• Pengertian

– Surat berharga jangka panjang

– Berdasarkan prinsip syariah;

– Memberikan hak kepada pemegang nya

• atas bagi hasil/ marjin/ fee, bukan bunga atau capital gain;

• Pembayaran kembali dana sukuk pada saat jatuh tempo;

– Bukti kepemilikan bersama atas suatu aset berwujud

tertentu/ nilai manfaat atas aset yang sudah ada maupun yang akan ada/ jasa/ aset proyek tertentu/ kegiatan

investasi

– sehingga bukan surat hutang;

– Harus ada underlying asset;

(16)

SUKUK

• Perkembangan

– Dibandingkan dengan nilai emisi total obligasi dan sukuk, nilai emisi sukuk masih kecil yaitu Rp205 triliun untuk nilai total dibandingkan Rp7,7 triliun pada bulan Nov. 2010. Dari segi jumlah emisi juga masih kecil dibandingkan dengan obligasi yaitu 46 (0,10%) sukuk pada Agustus 2010

sedangkan emisi obligasi mencapai 460 emisi pada periode yang sama;

• Tetapi perkembangannya cukup pesat:

– Dari segi jumlah, sukuk telah berkembang dari hanya 1 pada tahun 2002 menjadi 60 pada dengan bulan Maret 2013;

(17)

(18)

REKSADANA SYARIAH

• _{… reksa dana yang beroperasi sesuai dengan}

prinsip syariah

–

_{Disebutkan dalam AD;}

–

_{Akad, pelaksanaan, bagi keuntungan sesuai dengan}

prinsip syariah

–

_{Salah satu dari anggota direksi dan komisaris, wakil}

manajer investasi mengerti tentang prinsip syariah;

–

_{Diinvestasikan untuk produk syariah;}

–

_{Bank Kustodian wajib menolak instruksi manajer}

(19)

REKSA DANA SYARIAH

• _Perkembangan

–

_{Dari segi Nilai aktiva bersih (NAB) reksa dana syariah}

pada Agustus 2010 masih kecil dibandingkan dengan

reksa dana total yaitu hanya 4% (4,9 triliun)

sedangkan NAB reksa dana total mencapai 125 triliun

lebih.

• _{Namun melihat perkembangannya cukup bagus}

–

_{Dari segi jumlah reksan dana telah berkembang dari 4}

pada tahun 2003 menjadi 58 pada bulan Maret 2013.

–

_{Dari segi NAB juga berkembang pesat yaitu Rp67}

(20)

(21)

(22)

SUKUK, OBLIGASI, SAHAM

SUKUK OBLIGASI SAHAM Prinsip Dasar Kepemilikan

bersama atas aset

Surat utang Kepemilikan saham perusahaan Klaim Pada aset Emiten adalah

peminjam

Tidak boleh bertentangan

dg syariah

Dapat digunakan untuk apa saja

Dapat digunakan untuk apa saja Jenis

penghasilan Imbalan, bagi hasil, margin, Bunga/ kupon, capital gain, Deviden, capital gain Tujuan Tidak hanya

return tapi socially responsible investment

Return yang

(23)

REKSA DANA SYARIAH, RD

KONVENSIONAL

Reksa Dana

Syariah RD Konvensional Pengelolaan Sesuai prinsip syariah Tanpa memperhatikan

prinsip syariah Investasi Hanya pada efek

syariah

Pada seluruh efek

Mekanisme

pembersihan harta pembersihan harta Ada mekanisme non- halal (cleansing)

Tidak menggunakan konsep pembersihan

harta Tenaga pengelola Yang mengerti prinsip

syariah- memiliki dewan pengawas

syariah

Tidak perlu mengerti prinsip syariah- tidak

(24)

TANTANGAN

• _{Harmonizasi antara kaedah fiqh berdasarkan fatwa DSN}

dengan ketentuan hukum nasional;

• _{Faktor yang mempengaruhi perkembangannya adalah}

teknis, ekonomis serta kepercayaan publik;

• _{Konsep pasar modal syariah belum mampu menawarkan}

penghasilan yang pasti;

• _{Tingkat pengetahuan dan pemahaman yang belum baik;}

• _{Kelengkapan peraturan pelaksanaan;}

• _{Efektifitas pengawasn oleh badan pengawas (OJK):}

compliance dan perubahan dari syariah menjadi

konvensional;

(25)

TANTANGAN

• _{Variable agama (Islam) dan perkembangan}

pasar modal syariah;

–

_{Islamic Finance Outlook 2010 menunjukkan}

bahwa

• 63,9% dari emisi sukuk dunia berasal dari Asia; atau

• 48% dari emisi sukuk dunia berasal dari Malaysia;

• Indonesia dengan penduduk muslim jauh lebih

besar hanya meneribitkan sebesar 7%;

• _{Perubahan produk secara de facto dari}

(26)

TANTANGAN

• _{Persoalan supply dan demand produk yang terbatas}

• _{Regulasi yang belum lengkap;}

• _{Terbatasnya tenaga ahli dibidang pasar modal}

syariah;

• _{Terbatasnya produk.}

–

_{Akad sukuk juga masih terbatas pada dua akad yaitu}

mudharabah dan ijarah sehingga ciri khas/ keunggunan

ekonomi syariah yaitu bagi hasil belum banyak digunakan

–

_{sedangkan di LN selain dua akad tersebut juga digunakan}

(27)

TANTANGAN

• _{Edukasi dan promosi masih kurang;}

–

_{Pada akhir tahun 2010 jumlah investor dalam}

negeri di pasar modal di Indonesia hanya

sekitar 0,1% atau 350 ribu dari total jumlah

penduduk 230 juta. Sedangkan di negara-

negara tetangga mencapai 17% di Malaysia,

70% di Singapura.

(28)