ANALISIS PEMBENTUKAN
PORTOFOLIO OPTIMAL BANK SYARIAH
(Studi Kasus Pada PT. Bank Syariah Mandiri Periode Tahun 2007-2011)
OPTIMAL PORTFOLIO
ANALYSIS ESTABLISHMENT OF ISLAMIC BANK
(Case Studi On PT. Bank Syariah Mandiri In The Period Of 2007-2011)
TUGAS AKHIR
Disusun untuk memenuhi salah satu syarat memperoleh gelar Sarjana Sains Terapan Pada Program Studi D-IV Keuangan Syariah
Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Bandung
Disusun Oleh RIZA NURJANAH
08634021
PROGRAM STUDI D-IV KEUANGAN SYARIAH
JURUSAN AKUNTANSI
POLITEKNIK NEGERI BANDUNG
2012
ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui suatu portofolio yang optimal pada Bank Syariah Mandiri dengan menggunakan aktiva bebas risiko, dengan data sekunder berupa laporan keuangan bulanan dari bulan Januari 2007 sampai dengan bulan Oktober 2011.
Hasil dari penelitian ini dihasilkan 14 kombinasi proporsi dari pembiayaan murabahah, istishna, mudharabah, dan musyarakah yang diberikan oleh Bank Syariah mandiri berada pada titik-titik garis efficient frontier.
Dari 14 kombinasi portofolio tersebut dipilih satu kombinasi portofolio yang optimal dengan menggunakan perhitungan slope. Dari hasil perhitungan, kombinasi portofolio optimal tersebut terdiri dari 76,24% pembiayaan murabahah, 0% pembiayaan istishna, 12,54% pembiayaan mudharabah, dan 11,22% pembiayaan musyarakah, dengan return sebesar 13,00% dan standar deviasi sebesar 0,89%.
Kata Kunci: return, standar deviasi, efficient frontier, slope, portofolio optimal
ABSTRACT
The study was conducted to determine an optimal portfolio at Bank Syariah Mandiri with risk free asset, the secondary data in the form of monthly financial statements from January 2007 to October 2011.
The results of this study generated 14 combinations of the proportion of financing murabaha, istishna, mudarabah and musharaka provided by an independent Islamic Bank is located at the points of efficient frontier line.
Of the 14 combinations of the portfolio is a combination of selected optimal portfolios using slope. From the calculation, the combination of optimal portfolio consists of 76.24% murabaha financing, 0% financing istishna, mudharabah 12.54%, and 11.22% financing musharaka, with a return of 13.00% and standard deviation of 0.89%.
Keywords: return, standard deviation, efficient frontier, slope, optimal portfolio
KATA PENGANTAR
Dengan mengucapkan puji dan syukur kepada Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan Tugas Akhir yang berjudul “Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Bank Syariah (Studi Kasus pada PT. Bank Syariah Mandiri Periode Tahun 2007-2011)”.
Tugas Akhir ini dibuat untuk memenuhi syarat memperoleh gelar Sarjana Sains Terapan pada program studi Keuangan Syariah jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Bandung.
Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan Tugas Akhir ini masih terdapat kekurangan. Hal ini dikarenakan adanya keterbatasan baik dari penulis sendiri, maupun dari hal-hal yang berkaitan dengan penyusunan Tugas Akhir ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun.
Dalam penyusunan Tugas Akhir ini tidak lepas dari bantuan berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis menyampaikan banyak terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan masukan, bantuan serta motivasi dan semangat kepada penulis selama penyusunan Tugas Akhir ini. Penulis menyampaikan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak Dadang Hermawan, SE., M.Si selaku Ketua Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Bandung.
2. Bapak Dr. Muhammad Muflih, MA selaku Ketua Program Studi Keuangan Syariah Politeknk Negeri Bandung.
3. Bapak Lili Masli, SE., M.Si selaku dosen pembimbing penulis, yang telah memberikan waktu dan tenaga untuk membimbing, memberi pengarahan, dan
masukan hingga Tugas Akhir ini dapat terselesaikan dengan baik dan tepat waktu.
4. Bapak Adi Irawansyah, SE. dan Ibu Rosma Pakpahan, SE. M.Si. selaku dosen yang telah membantu penulis untuk memberikan saran serta penjelasannya tentang permasalahan dalam Tugas Akhir ini.
5. Ibunda dan Ayahanda, kakak-kakak, serta keluarga dari penulis untuk semua doa dan dukungan baik moril dan materil, serta nasehatnya.
6. Adhytian Nugraha yang selalu memberikan semangat, dorongan, dan selalu meyakinkan untuk mampu menyelesaikan Tugas Akhir ini dengan baik dan tepat waktu.
7. Ine Mayasari, teman terdekat yang selalu bersama-sama baik dalam suka dan duka selama 4 tahun dan selama penyelesaian Tugas Akhir ini, saling memberikan semangat dan dorongan agar terus berusaha.
8. Seluruh teman-teman Keuangan Syariah A 2008 yang selalu bersama-sama dalam suka dan duka selama 4 tahun dan saling memotivasi dalam penyelesaian Tugas Akhir ini.
9. Seluruh dosen Politeknik Negeri Bandung yang pernah mengajar di kelas Keuangan Syariah. Karena ilmu yang diberikan sangat bermanfaat bagi penulis sehingga membantu penulis dalam penyusunan laporan kerja praktek ini.
10. Semua pihak yang telah membantu penulis, yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu.
Semoga Allah SWT senantiasa mencurahkan rahmat dan hidayahnya kepada kita semua dan kita senantiasa dalam lindungan dan ridho-Nya. Amin.
Bandung, Juni 2012 Penulis
DAFTAR ISI
LEMBAR PENGESAHAN TUGAS AKHIR
ABSTRAK ... i
ABSTRACT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... v
DAFTAR TABEL ... viii
DAFTAR GAMBAR ... x DAFTAR LAMPIRAN ... xi BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1 1.2 Rumusan Masalah ... 4 1.3 Batasan Penelitian ... 4 1.4 Tujuan Penelitian ... 5 1.5 Manfaat Penelitian ... 5
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Umum Portofolio ... 7
2.1.1 Pengertian Portofolio ... 7
2.1.2 Tujuan Pembentukan Portofolio ... 7
2.1.3 Portofolio Efisien ... 8
2.1.4 Portofolio Optimal ... 9
2.2 Return ... 15
2.3 Risiko ... 16
2.3.1 Jenis Risiko ... 17
2.3.2 Risiko Terkait Produk Bank Syariah ... 18
2.3.3 Dampak Risiko yang Dihadapi Bank Syariah ... 22
2.4 Kovarian ... 24
2.5 Koefisien Korelasi ... 25
2.6 Hubungan Risiko dengan Return ... 27
2.7 Tinjauan Umum Bank Syariah ... 28
2.7.1 Pengertian Bank Syariah ... 28
2.7.2 Falsafah Operasional Bank Syariah ... 28
2.7.3 Produk Bank Syariah ... 29
2.8 Tinjauan Umum Pembiayaan ... 32
2.8.1 Pengertian Pembiayaan ... 32
2.8.2 Tujuan dan Fungsi Pembiayaan ... 33
2.8.3 Jenis-Jenis Pembiayaan ... 36
2.8.4 Pembiayaan Bagi Hasil ... 39
2.8.5 Piutang (Jual Beli) ... 44
2.9 Kajian Empiris ... 47
2.10 Kerangka Pemikiran ... 49
2.11 Hipotesis Statistik ... 50
BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Metode Penelitian ... 51
3.1.1 Jenis Data ... 51
3.1.2 Sumber Data ... 51
3.1.3 Teknik Pengumpulan Data ... 51
3.1.4 Populasi dan Sampel Penelitian ... 51
3.2 Metode Analisis Data ... 52
3.2.1 Return dan Risiko Aktiva Tunggal ... 52
3.2.1.1 Perhitungan Expected Return Aktiva Tunggal ... 52
3.2.1.2 Perhitungan Risiko Aktiva Tunggal ... 53
3.2.2 Return dan Risiko Portofolio ... 54
3.2.2.1 Perhitungan Return Portofolio ... 54
3.2.2.2 Perhitungan Risiko Portofolio ... 54
3.2.2.3 Perhitungan Kovarian ... 55
3.2.2.4 Perhitungan Koefisien Korelasi ... 56
3.2.3 Pembentukan Portofolio Efisien ... 56
3.2.4 Memilih Portofolio Optimal ... 57
3.3 Uji Hipotesis ... 58
3.3.1 Uji Satu Pihak (One Tail Test) ... 58
3.3.2 Uji T Sampel Independen ... 59
3.4 Tahapan Penelitian ... 60
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 62
4.1.1 PT. Bank Syariah Mandiri ... 62
4.1.2 Visi dan Misi ... 64
4.1.3 Produk dan Jasa ... 64
4.1.4 Shared Values ... 66
4.2 Portofolio Bank Syariah Mandiri ... 66
4.3 Perhitungan Return Realisasi Masing-Masing Pembiayaan ... 67
4.4 Perhitungan Expected Return dan Risiko Masing-Masing Pembiayaan ... 68
4.5 Perhitungan Kovarian ... 70
4.6 Perhitungan Koefisien Korelasi ... 70
4.7 Pembentukan Portofolio Efisien ... 72
4.8 Posisi Portofolio Bank Syariah Maniri Periode Tahun 2007 s/d 2011 ... 76
4.9 Pembentukan Portofolio Optimal ... 78
4.10 Pengujian Hipotesis ... 80
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 83
5.2 Saran ... 84
DAFTAR PUSTAKA ... xii LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Perkembangan Asset Bank Syariah di Indonesia ... 2
Tabel 1.2 Perkembangan Pembiayaan pada Bank Syariah di Indonesia ... 3
Tabel 1.3 Perkembangan Pembiayaan pada PT. Bank Syariah Mandiri ... 4
Tabel 2.1 Matriks Kovarian ... 25
Tabel 2.2 Matriks Kovarian dan Proporsi Aktiva ... 25
Tabel 2.3 Matriks Koefisien Korelasi ... 27
Tabel 2.4 Kajian Empiris ... 48
Tabel 3.1 Matriks Kovarian ... 42
Tabel 3.2 Matriks Kovarian dan Proporsi Aktiva ...42
Tabel 3.3 Matriks Koefisien Korelasi ... 44
Tabel 4.1 Produk Bank Syariah Mandiri ... 65
Tabel 4.2 Komposisi Portofolio Pembiayaan pada Januari 2007 s/d Oktober 2011 ... 67
Tabel 4.3 Rata-Rata Pendapatan Pembiayaan di Bank Syariah Mandiri pada Periode Januari 207 s/d Oktober 2011 ... 68
Tabel 4.4 Rata-Rata Return dan Deviasi Standar Tahunan Yang Dibentuk Dari Data Tahun 2007 s/d 2011 ... 68
Tabel 4.5 Kovarian Return Tahunan Pembiayaan Yang Dibentuk Dari Data Tahun 2007 s/d 2011 ... 70 Tabel 4.6 Koefisien Korelasi Return Tahunan Pembiayaan Yang Dibentuk
Dari Data Tahun 2007 s/d 2011 ... 71 Tabel 4.7 Matriks Kovarian dan Varian Portofolio dengan Proporsi
Jenis Pembiayaan Yang Sama Yang Dibentuk Dari Data
Tahun 2007 s/d 2011 ... 73 Tabel 4.8 Variasi Portofolio Pembiayaan untuk tingkat Return dan
Risiko Berbeda Yang Dibentuk Dari Data Tahun 2007
s/d 2011 ... 75 Tabel 4.9 Return Portofolio selama Periode Januari 2007 s/d Oktober 2011 77 Tabel 4.10 Slope Portofolio Yang Dibentuk Dari Data Tahun 2007
s/d 2011 ... 78 Tabel 4.11 Proporsi Portofolio pada Slope Tertinggi Yang Dibentuk
Dari Data Tahun 2007 s/d 2011 ... 79 Tabel 4.12 Perbandingan Portofolio Existing dan Portofolio Optimal yang
Dibentuk Dari Data Tahun 2007 s/d 201 ... 80
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Portofolio-Portofolio Efisien ... 8
Gambar 2.2 Portofolio Optimal berdasarkan Preferensi Masing-Masing Investor ... 11
Gambar 2.3 Portofolio Optimal ... 13
Gambar 2.4 Hubungan Korelasi antar Aktiva dengan Risiko Portofolio ... 26
Gambar 2.5 Skema Mudharabah ... 41
Gambar 2.6 Skema Musyarakah ... 44
Gambar 2.7 Skema Murabahah ... 45
Gambar 2.8 Skema Salam ... 46
Gambar 2.9 Skema Istishna ... 47
Gamabr 2.10 Kerangka Pemikiran ... 49
Gambar 3.1 Uji Pihak Kiri ... 59
Gambar 4.1 Kurva Efficient Frontier Portofolio Yang Dibentuk Dari Data Tahun 2007 s/d 2011 ... 76
Gambar 4.2 Kurva Efficient Frontier dan Proporsi Portofolio Januari 2007 s/d Oktober 2011 ... 77
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran – 1 Data Pembiayaan Bagi Hasil dan Piutang Jual Beli Lampiran – 2 Data Pendapatan Margin dan Bagi Hasil
Lampiran – 3 Komposisi Pembiayaan Lampiran – 4 Return Bulanan
Lampiran – 5 Return Tahunan
Lampiran – 6 Rata-Rata Return dan Standar Deviasi Return Tahunan Lampiran – 7 Koefisien Korelasi
Lampiran – 8 Kovarian
Lampiran – 9 Matriks Kovarian dan Varian Portofolio dengan Proporsi Jenis Investasi yang Sama
Lampiran – 10 Variasi Portofolio Untuk Tingkat Return dan Risiko yang Berbeda Lampiran – 11 Return Portofolio Selama Periode Januari 2007 s/d Oktober 2011 Lampiran – 12 Slope Portofolio
Lampiran – 13 Proporsi Portofolio pada Slope Tertinggi Lampiran – 14 Perbandingan Portofolio
Lampiran – 15 Bonus Sertifikat Bank Indonesia Syariah
DAFTAR PUSTAKA
Antonio, Muhammad Syafe’i. 2001. Bank Syariah : Dari Teori ke Praktek. Jakarta : Gema Insani Press.
Barnas, Benny. 2011. Modul Mata Kuliah Manajemen Risiko. Bandung : Politeknik Negeri Bandung.
Bodie, Zvi; Alex Kane; Alan J Marcus. 2002. Investment International Edition. New York : McGraw-Hill/Irwin.
Damodaran, Aswath. 2002. Investment Valuation Tools and Techniques for
Determining the Value of Any Asset. New York : John Wiley & Sons Inc.
Fabozzi, Frank J. ; Modigliani Franco & Ferri Michael G. 1998. Foundations of
Financial Markets and Institutions second edition. New Jersey : Prentice
Hall International, Inc.
Halim, Abdul Drs. MM, AK. 2005. Analisis Investasi Edisi 2. Jakarta : Salemba Empat.
Husnan, Suad. 1996. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Jogiyanto, Hartono. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi 7. Yogyakarta : BPFE.
Karim, Adimarwan A. 2004. Bank Islam : Analisis Fiqih dan Keuangan. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada.
Mudrajad, Kuncoro. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta : Erlangga.
Muhammad. 2005. Manajemen Pembiayaan Bank Syariah. Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Nawawi, Nazwar Ulfa. 2006. Alternatif Investasi dan Pembentukan Portofolio
Optimal Bank Syariah. Jakarta : Tesis Program Studi Kajian Timur Tengah
dan Islam Universitas Indonesia.
Nikmaturrahman, Eriawan. 2007. Alternatif Investasi dan Pembentukan Portofolio
Optimal Pada PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk. Jakarta : Tesis
Program Studi Ilmu Administrasi Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik Universitas Indonesia.
Rodoni, Ahmad & Yong Othman. 2002. Analisis Investasi dan Teori Portofolio. Jakarta : Raja Grafindo Persada.
Sharpe, William F. ; Alexander Gordon J. & Bailey Jeffery V. Investment. New Jersey : Prentice Hall.
Sugiyono. 2010. Statistika Untuk Penelitian. Bandung : Alfabeta.
Sunariyah. 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Weston, J. Fred & Copeland Thomas E. 1992. Manajemen Keuangan. Jakarta : Binarupa Aksara. ---. 2012. www.syariahmandiri.com ---. 2012. www.bi.go.id ---. 2011. www.digilib.ui.ac.id ---. 2011. www.infobanknews.com
