View of Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Struktur Aset Terhadap Struktur Modal Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi

(1)

Management Studies and Entrepreneurship Journal

Vol 4(3) 2023 : 2040-2052

Submitted : 28 Januari 2023, Accepted : 12 Februari 2023, Published : 28 Maret 2023

The Effect Of Profitability, Liquidity And Asset Structure On Capital Structure With Firm Size As Moderating Variable

Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Struktur Aset Terhadap Struktur Modal Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi

Alvin Eka Pratama^1* , Ika Rosyada Fitriati² Universitas Stikubank Semarang^1,2

alvinekapratama63448@gmail.com¹

*Corresponding Author ABSTRACT

This study uses firm size as a moderating variable to examine how profitability, liquidity, and asset structure affect capital structure. This study uses 337 property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) between 2017 and 2021 as the population. A purposive sampling strategy was used in this study, resulting in a sample of 227 businesses and 198 businesses after removing the outliers. Moderating Regression Analysis (MRA) is used as a data analysis method in this study. IBM SPSS Statistics 22 was used for data analysis. Research results this shows that profitability and liquidity has no effect on capital structure while asset structure has a positive and significant effect.

to. capital structure. l Size Company does not moderate the effect of profitability, liquidity and asset structure against capital structure.

Keywords: Profitability, Liquidity, Size, Capital Structure, Company Asset Structure ABSTRAK

Penelitian ini menggunakan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi untuk menguji bagaimana profitabilitas, likuiditas, dan struktur aset mempengaruhi struktur modal. Penelitian ini menggunakan 337 perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) antara tahun 2017 dan 2021 sebagai populasi. Strategi purposive sampling digunakan dalam penelitian ini, menghasilkan sampel sebanyak 227 bisnis dan 198 bisnis setelah outlier dihilangkan. Moderating Regression Analysis (MRA) digunakan sebagai metode analisis data dalam penelitian ini. IBM SPSS Statistics 22 digunakan untuk analisis data. Hasil^l penelitian^. iniⁱ menunjukanⁿ bahwa^a profitabilitas^. danⁿ likuiditas tidak berpengaruh terhadap struktur modal sedangkan struktur aset berpengaruh positif dan signifikan^. terhadap^. struktur^r modal.^l Ukuran^. Perusahaan^. tidak^k memoderasiⁱ pengaruh^h profitabilitas,^, likuiditas^. dan^. struktur^r aset^t terhadap^. struktur^r modal.

Kata Kunci: Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran, Struktur Modal, Struktur Aktiva Perusahaan.

1. Pendahuluan

Di ⁱera ⁱglobalisasi ⁱsaat ⁱini, ⁱsangat ⁱsulit ⁱbagi ⁱsebuah ⁱbisnis ⁱuntuk ⁱbertahan ⁱdalam

iekonomi ⁱyang ⁱkompetitif, ⁱkhususnya ⁱdi ⁱindustri ⁱreal ⁱestate. ⁱPerusahaan ⁱbersaing ⁱsatu ⁱsama

ilain ⁱkarena ⁱiklim ⁱekonomi ⁱsaat ⁱini ⁱkarena ⁱpersaingan ⁱini, ⁱsetiap ⁱperusahaan ⁱmencari ⁱcara

iuntuk ⁱmendongkrak ⁱkinerja ⁱagar ⁱmenghasilkan ⁱbanyak ⁱuang.

Agar ⁱbisnis ⁱdapat ⁱmemaksimalkan ⁱsemua ⁱsumber ⁱdaya ⁱmereka ⁱdan ⁱmenghasilkan

iuang ⁱpaling ⁱbanyak, ⁱmanajer ⁱharus ⁱmeningkatkan ⁱproduktivitas ⁱdan ⁱmengembangkan ⁱstrategi

iperusahaan ⁱuntuk bersaing ⁱdalam ⁱskala ⁱglobal. ⁱKarena ⁱmanajer ⁱkeuangan ⁱharus

imempertimbangkan ⁱdan ⁱmengevaluasi ⁱcampuran ⁱsumber ⁱpendanaan ⁱekonomi ⁱperusahaan

iuntuk ⁱmemenuhi ⁱpersyaratan ⁱinvestasi ⁱdan ⁱaktivitas ⁱbisnis, ⁱkeputusan ⁱpendanaan ⁱsering

idisebut ⁱsebagai ⁱkebijakan ⁱstruktur ⁱmodal. ⁱMenurut ⁱ(Yuesti ⁱdan ⁱKepramareni, ⁱ2019),

ipendanaan ⁱadalah ⁱkeputusan ⁱmengenai ⁱsumber ⁱdana ⁱyang ⁱakan ⁱdigunakan, ⁱsaldo ⁱdana

iterbaik, ⁱdan ⁱapakah ⁱbisnis ⁱakan ⁱmenggunakan ⁱsumber ⁱdana ⁱinternal ⁱatau ⁱsumber ⁱdana

ieksternal.

(2)

Pratama Dan fitriati, (2023) MSEJ, 4(3) 2023: 2040-2052

2041

Keseimbangan ⁱantara ⁱpenggunaan ⁱmodal ⁱpinjaman ⁱyang ⁱterdiri ⁱdari ⁱhutang ⁱjangka

ipendek, ⁱhutang ⁱjangka ⁱpanjang, ⁱdan ⁱmodal ⁱsendiri ⁱdisebut ⁱstruktur ⁱmodal. ⁱStatus ⁱdan

ievaluasi ⁱkinerja ⁱkeuangan ⁱperusahaan, ⁱserta ⁱmasukan ⁱatau ⁱinformasi ⁱinvestor, ⁱdipengaruhi

ioleh ⁱkeputusan ⁱmengenai ⁱstruktur ⁱmodal, ⁱoleh ⁱkarena ⁱitu ⁱdianggap ⁱsangat ⁱpenting ⁱbagi

ibisnis. ⁱ(Sansoethan ⁱ& ⁱBambang, ⁱ2016) ⁱmenyatakan ⁱbahwa ⁱpembiayaan ⁱberkelanjutan

iperusahaan ⁱmencakup ⁱstruktur ⁱmodal ⁱperusahaan ⁱyang ⁱmeliputi ⁱsaham ⁱbiasa, ⁱsaham

ipreferen, ⁱdan ⁱakumulasi ⁱlaba. ⁱKondisi ⁱkeuangan ⁱperusahaan ⁱsecara ⁱlangsung ⁱdipengaruhi

ioleh ⁱstruktur ⁱmodalnya, ⁱyang ⁱsangat ⁱpenting ⁱuntuk ⁱkeputusan ⁱkeuangan ⁱdan ⁱkeberhasilan

ibisnis. ⁱStruktur ⁱmodal ⁱyang ⁱmemaksimalkan ⁱnilai ⁱperusahaan ⁱatau ⁱharga ⁱsahamnya ⁱsambil

imeminimalkan ⁱbiaya ⁱmodal ⁱadalah istruktur ⁱmodal ⁱyang ⁱoptimal. ⁱStruktur ⁱmodal ⁱyang

ioptimal ⁱadalah ⁱyang ⁱmemaksimalkan ⁱnilai ⁱperusahaan ⁱsambil ⁱmeminimalkan ⁱbiaya

ioperasional ⁱmodal ⁱtotal, ⁱatau ⁱbiaya ⁱmodal ⁱrata-rata.

Singkat ⁱkata, ⁱBursa ⁱEfek ⁱIndonesia ⁱ(BEI) ⁱmenerbitkan ⁱlaporan ⁱkeuangan ⁱperseroan

isemester ⁱI ⁱ2021 ⁱyang ⁱdimanfaatkan ⁱsejumlah ⁱemiten ⁱproperti ⁱbesar ⁱdi ⁱtanah ⁱair. ⁱEmiten ⁱyang

idipertanyakan ⁱadalah ⁱPT ⁱSummarecon ⁱAgung ⁱTbk ⁱ(SMRA), ⁱPT ⁱLippo ⁱKarawaci ⁱTbk ⁱ(LPKR), ⁱPT

iAgung ⁱPodomoro ⁱLand ⁱTbk ⁱ(APLN), ⁱPT ⁱCiputra ⁱDevelopment ⁱTbk ⁱ(CTRA), ⁱPT ⁱAlam ⁱSutera

iRealty ⁱTbk ⁱ(ASRI), ⁱPT ⁱBumi ⁱSerpong ⁱDamai ⁱTbk ⁱ(BSDE), ⁱPT ⁱPakuwon ⁱJati ⁱTbk ⁱ(PW ⁱStruktur

imodal, ⁱkhususnya ⁱrasio ⁱutang ⁱterhadap ⁱekuitas ⁱ(DER, ⁱrasio ⁱutang ⁱterhadap ⁱekuitas), ⁱakan

imenjadi ⁱinstrumen ⁱanalisis. ⁱDER ⁱperusahaan ⁱbiasanya ⁱdianggap ⁱsehat ⁱjika ⁱⁱtu ⁱdi ⁱbawah ⁱ1 ⁱatau

i100%.

Namun, ⁱtolok ⁱukur ⁱini ⁱsecara ⁱalami ⁱbervariasi ⁱdari ⁱsatu ⁱsektor ⁱke ⁱsektor ⁱlainnya.

iKhusus ⁱuntuk ⁱSMRA, ⁱperseroan ⁱmampu ⁱmembukukan ⁱlaba ⁱsignifikan ⁱsebesar ⁱRp ⁱ108,54 ⁱmiliar

idi ⁱH1 ⁱ2021, ⁱmeningkat ⁱ963,63% ⁱYoY. ⁱKenaikan ⁱlaba ⁱbersih ⁱini ⁱdibarengi ⁱdengan ⁱkenaikan ⁱlaba

ibersih ⁱsebesar ⁱ12,69 ⁱpersen, ⁱdari ⁱRp ⁱ2,18 ⁱtriliun ⁱpada ⁱenam ⁱbulan ⁱpertama ⁱ2020 ⁱmenjadi ⁱRp

i2,46 ⁱtriliun ⁱpada ⁱrentang ⁱwaktu ⁱyang ⁱsama ⁱtahun ⁱini. ⁱSebaliknya, ⁱBSDE ⁱyang ⁱmemiliki ⁱDER

irendah ⁱmembukukan ⁱlaba ⁱbersih ⁱRp ⁱ680 ⁱmiliar ⁱpada ⁱsemester ⁱpertama ⁱtahun ⁱini, ⁱberbanding

irugi ⁱRp ⁱ192,68 ⁱmiliar ⁱpada ⁱperiode ⁱyang ⁱsama ⁱtahun ⁱlalu. ⁱPendapatan ⁱGrup ⁱSinarmas

imeningkat ⁱ39% ⁱmenjadi ⁱRp ⁱ3,25 ⁱtriliun ⁱpada ⁱ30 ⁱJuni ⁱ2021, ⁱdari ⁱRp ⁱ2,33 ⁱtriliun ⁱpada ⁱtanggal

isebelumnya.

Lima ⁱemiten ⁱyakni ⁱSMRA, ⁱLPKR, ⁱAPLN, ⁱCTRA, ⁱdan ⁱASRI ⁱmemiliki ⁱDER ⁱdi ⁱatas ⁱ100

ipersen ⁱberdasarkan ⁱdata ⁱdi ⁱatas. ⁱLima ⁱemiten ⁱmemiliki ⁱDER ⁱtinggi ⁱdi ⁱatas ⁱ100 ⁱpersen. ⁱSMRA,

iLPKR, ⁱAPLN, ⁱdan ⁱCTRA ⁱmemiliki ⁱDER ⁱyang ⁱlebih ⁱtinggi ⁱdari ⁱrata-rata ⁱindustri ⁱsebesar ⁱ136,81

ipersen. ⁱDER ⁱjuga ⁱrendah ⁱdi ⁱBSDE ⁱdan ⁱPWON, ⁱmenurut ⁱrata-rata ⁱindustri ⁱmasing-masing

isebesar ⁱ78,41 ⁱdan ⁱ72,25 ⁱpersen. ⁱDari ⁱfenomena ⁱdi ⁱatas ⁱdapat ⁱditarik ⁱkesimpulan ⁱbahwa

ibisnis ⁱproperti ⁱdan ⁱreal ⁱestate ⁱmengalami ⁱkesulitan ⁱdalam ⁱmembayar ⁱutang-utangnya ⁱyang

iberujung ⁱpada ⁱkebangkrutan ⁱperusahaan. ⁱHal ⁱini ⁱdisebabkan ⁱoleh ⁱketidakmampuan

iperusahaan ⁱuntuk ⁱmengelola ⁱstruktur ⁱmodalnya ⁱsecara ⁱefektif. ⁱStruktur ⁱdengan

ikeseimbangan ⁱhutang ⁱdan ⁱekuitas ⁱadalah ⁱstruktur ⁱmodal ⁱterbaik. ⁱProfitabilitas ⁱ(Return ⁱon

iAssets), ⁱLikuiditas ⁱ(Current ⁱRatio), ⁱStruktur ⁱAset ⁱ(Fixed ⁱAssets ⁱRatio), ⁱdan ⁱUkuran ⁱPerusahaan

i(Size) ⁱmerupakan ⁱvariabel ⁱmoderasi ⁱdalam ⁱpenelitian ⁱini ⁱyang ⁱdapat ⁱmempengaruhi istruktur imodal.

2. Tinjauan Pustaka

Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal

Menurut ⁱ(Kasmir, ⁱ2016), ⁱrasio ⁱyang ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱmenilai ⁱkemampuan ⁱperusahaan

idalam ⁱmenghasilkan ⁱlaba ⁱadalah ⁱrasio ⁱprofitabilitas. ⁱPerusahaan ⁱdengan ⁱtingkat ⁱkeuntungan

iProfitabilitas ⁱadalah ⁱkemampuan ⁱperusahaan ⁱuntuk ⁱmenghasilkan ⁱkeuntungan ⁱselama ⁱjangka

iwaktu ⁱyang ⁱtelah ⁱditentukan. ⁱSemakin ⁱmenguntungkan ⁱsuatu ⁱperusahaan, ⁱsemakin ⁱbanyak

idana ⁱinternal ⁱ(laba ⁱditahan) ⁱyang ⁱdimilikinya. ⁱHal ⁱini ⁱmemungkinkan ⁱuntuk ⁱmenggunakan

(3)

2042

ilebih ⁱsedikit ⁱhutang ⁱdengan ⁱmenggunakan ⁱbanyak ⁱlaba ⁱditahan, ⁱyang ⁱberarti ⁱperusahaan

imenggunakan ⁱlebih ⁱsedikit ⁱhutang. ⁱHal ⁱini ⁱsejalan ⁱdengan ⁱteori ⁱpecking ⁱorder ⁱyang

imenyatakan ⁱbahwa ⁱsemakin ⁱkecil ⁱkemungkinan ⁱperusahaan ⁱmenggunakan ⁱutang ⁱuntuk

imembiayai ⁱoperasinya ⁱsemakin ⁱtinggi ⁱprofitabilitasnya (Nirmala & Andarwati, 2016).

Akibatnya, ⁱbisnis ⁱlebih ⁱmemilih ⁱuntuk ⁱmemanfaatkan ⁱlaba ⁱditahan. ⁱDari ⁱpenjelasan

itersebut ⁱdapat ⁱditarik ⁱkesimpulan ⁱbahwa ⁱsemakin ⁱsedikit ⁱpenggunaan ⁱutang ⁱsemakin

imenguntungkan ⁱperusahaan. ⁱTemuan ⁱini ⁱsejalan ⁱdengan ⁱtemuan ⁱpenelitian ⁱ(Khayati ⁱdan

iRamdani, ⁱ2021) ⁱyang ⁱmenemukan ⁱbahwa ⁱhasil ⁱprofitabilitas ⁱberpengaruh ⁱnegatif ⁱsignifikan

iterhadap ⁱstruktur ⁱmodal. ⁱHal ⁱini ⁱsesuai ⁱdengan ⁱtemuan ⁱ(Suherman ⁱet ⁱal., ⁱ2019), ⁱ(Dewi ⁱ&

iFachrurrozie, ⁱ2021), ⁱ(Yusuf, ⁱ2021, ⁱ(Nasar ⁱdan ⁱKrisnando, ⁱ2020, ⁱ(Nisfianti ⁱdan ⁱHandayani,

i2017), ⁱ(Mukaromah ⁱdan ⁱSuwarti, ⁱ2022), ⁱdan ⁱ(Azizah, ⁱ2019).

H1 : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal

Kemampuan ⁱperusahaan ⁱuntuk ⁱmemenuhi ⁱsemua ⁱkewajibannya ⁱadalah ⁱlikuiditasnya.

iAkibat ⁱkemampuannya ⁱmelunasi ⁱutang ⁱjangka ⁱpendek, ⁱperusahaan ⁱdengan ⁱlikuiditas ⁱtinggi

icenderung ⁱmengurangi ⁱtotal ⁱutangnya ⁱyang ⁱpada ⁱgilirannya ⁱakan ⁱmenurunkan ⁱstruktur

imodal. ⁱKemampuan ⁱperusahaan ⁱuntuk ⁱmembayar ⁱhutangnya ⁱmeningkat ⁱdengan

imeningkatnya ⁱlikuiditas.

Menurut ⁱteori ⁱpecking ⁱorder, ⁱrisiko ⁱperusahaan ⁱyang ⁱrendah ⁱmembuatnya ⁱlebih

icenderung ⁱmemilih ⁱpembiayaan ⁱinternal. ⁱSelain ⁱitu, ⁱbisnis ⁱdengan ⁱlikuiditas ⁱtinggi ⁱbiasanya

itidak ⁱmenggunakan ⁱpembiayaan ⁱutang ⁱkarena ⁱmemiliki ⁱdana ⁱinternal ⁱyang ⁱbesar. ⁱAkibatnya,

ibisnis ⁱawalnya ⁱmenggunakan ⁱdana ⁱinternal ⁱmereka ⁱalih-alih ⁱutang. ⁱUtang ⁱperusahaan

isemakin ⁱrendah ⁱsemakin ⁱtinggi ⁱlikuiditasnya. ⁱTemuan ⁱini ⁱsejalan ⁱdengan ⁱ(Dewi ⁱ&

iFachrurrozie, ⁱ2021) ⁱyang ⁱmenemukan ⁱbahwa ⁱlikuiditas ⁱberpengaruh ⁱsignifikan ⁱdan ⁱnegatif

iterhadap ⁱstruktur ⁱmodal. ⁱHal ⁱini ⁱsesuai ⁱdengan ⁱtemuan ⁱpenelitian ⁱ(Yusuf, ⁱ2021), ⁱ(Kurniawan,

i2022), ⁱ(Hutabarat, ⁱ2022), ⁱ(Azizah, ⁱ2019), ⁱserta ⁱ(Mukaromah ⁱdan ⁱSuwarti, ⁱ2022).

H2 : Likuiditas berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal Pengaruh Struktur Aset Terhadap Struktur Modal

Aset ⁱperusahaan, ⁱyang ⁱbertujuan ⁱuntuk ⁱmenghasilkan ⁱkeuntungan ⁱdi ⁱmasa ⁱdepan,

imembentuk ⁱstruktur ⁱaset. ⁱAset ⁱtetap ⁱakan ⁱberfungsi ⁱsebagai ⁱjaminan ⁱkewajiban ⁱuntuk ⁱbisnis

idengan ⁱstruktur ⁱaset ⁱyang ⁱtinggi. ⁱOleh ⁱkarena ⁱitu, ⁱperusahaan ⁱdengan ⁱstruktur ⁱaset ⁱyang

itinggi ⁱsering ⁱmenggunakan ⁱmodal ⁱpinjaman ⁱuntuk ⁱkeperluan ⁱoperasional. ⁱHal ⁱini ⁱsesuai

idengan ⁱteori ⁱtrade-off ⁱdan ⁱdigunakan ⁱsebagai ⁱtambahan ⁱmodal ⁱkarena ⁱstruktur ⁱaset iyang

itinggi ⁱdari ⁱaset ⁱtetap iperusahaan ⁱyang ⁱdijadikan ⁱjaminan ⁱutang.

Menurut ⁱpenelitian ⁱyang ⁱdilakukan ⁱoleh ⁱ(Mukaromah ⁱdan ⁱSuwarti, ⁱ2022), ⁱstruktur

iaktiva ⁱberpengaruh ⁱpositif ⁱdan ⁱsignifikan ⁱterhadap ⁱstruktur ⁱmodal, ⁱsejalan ⁱdengan ⁱtemuan

itersebut. ⁱHal ⁱini ⁱjuga ⁱsesuai ⁱdengan ⁱpenelitian ⁱyang ⁱdilakukan ⁱoleh ⁱ(Suherman ⁱet ⁱal., ⁱCahyani

i& ⁱNyale, ⁱ2022), ⁱ(Renalya ⁱ& ⁱPurwasih, ⁱ2022), ⁱ(Nisfianti ⁱ& ⁱHandayani, ⁱ2017).

H3 : Struktur Aset berpengaruh positif terhadap Struktur Modal

Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal

Rasio ⁱyang ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱmenilai ⁱkemampuan ⁱperusahaan ⁱdalam ⁱmenghasilkan

ikeuntungan ⁱadalah ⁱrasio ⁱprofitabilitas. ⁱKarena ⁱtingkat ⁱprofitabilitas ⁱyang ⁱtinggi ⁱmenghasilkan

ijumlah ⁱdana ⁱinternal ⁱyang ⁱrelatif ⁱbesar ⁱyang ⁱdiakumulasikan ⁱsebagai ⁱlaba ⁱditahan, ⁱbisnis

idengan ⁱtingkat ⁱpengembalian ⁱyang ⁱtinggi ⁱbiasanya ⁱmenggunakan ⁱhutang ⁱyang ⁱrelatif ⁱkecil. ⁱDi

isisi ⁱlain, ⁱbiaya ⁱmeningkat ⁱsecara ⁱproporsional ⁱdengan ⁱukuran ⁱperusahaan. ⁱMeskipun

iperusahaan ⁱmemiliki ⁱbanyak ⁱuang ⁱdi ⁱkantongnya ⁱsendiri, ⁱdana ⁱtersebut ⁱakan ⁱdigunakan

iuntuk ⁱbiaya ⁱoperasional ⁱdan ⁱakan ⁱmemiliki ⁱbanyak ⁱhutang ⁱdalam ⁱstruktur ⁱmodalnya.

(4)

2043

iberdasarkan ⁱteori ⁱpecking ⁱorder, ⁱyang ⁱmenyatakan ⁱbahwa ⁱbisnis ⁱdengan ⁱlaba ⁱtinggi ⁱlebih

isuka ⁱmenggunakan ⁱekuitas ⁱ(laba ⁱditahan) ⁱdaripada ⁱhutang ⁱuntuk ⁱoperasinya.

Jumlah ⁱaset ⁱperusahaan ⁱdapat ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱmenentukan ⁱukuran ⁱbisnis.

iPerusahaan ⁱdengan ⁱbanyak ⁱkaryawan ⁱbiasanya ⁱmemiliki ⁱbanyak ⁱtotal ⁱaset. ⁱJika ⁱAnda ⁱingin

imenjalankan ⁱbisnis ⁱyang ⁱmenghasilkan ⁱbanyak ⁱuang, ⁱaset ⁱyang ⁱbesar ⁱini ⁱdapat ⁱdigunakan

idengan ⁱbaik. ⁱPerusahaan ⁱmampu ⁱmembiayai ⁱseluruh iaktivitasnya ⁱdengan ⁱmenggunakan

isumber ⁱdaya ⁱsendiri ⁱkarena ⁱmemiliki ⁱukuran ⁱperusahaan ⁱyang ⁱbesar ⁱdan ⁱlaba ⁱyang ⁱtinggi. ⁱHal

iini ⁱsesuai ⁱdengan ⁱtemuan ⁱpenelitian ⁱ(Safitri ⁱdan ⁱAkhmadi, ⁱ2017) ⁱyang ⁱmenemukan ⁱbahwa

ihubungan ⁱprofitabilitas ⁱdengan ⁱstruktur ⁱmodal ⁱdapat ⁱdimoderasi ⁱoleh ⁱukuran ⁱperusahaan.

iTemuan ⁱ(Nasar ⁱ& ⁱKrisnando, ⁱ2020), ⁱ(Yusuf, ⁱ2021), ⁱ(Kurniawan, ⁱ2022), ⁱdan ⁱ(Nisfianti ⁱ&

iHandayani, ⁱ2017) ⁱjuga ⁱsejalan ⁱdengan ⁱtemuan ⁱtersebut.

H4 : Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal

Kemampuan ⁱperusahaan ⁱuntuk ⁱmemenuhi ⁱkewajiban ⁱjangka ⁱpendeknya ⁱdiukur

idengan ⁱrasio ⁱlikuiditasnya. ⁱRasio ⁱlancar, ⁱyaitu ⁱrasio ⁱsemua ⁱkewajiban ⁱlancar ⁱterhadap ⁱaset

ilancar, ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱmengukur ⁱlikuiditas. ⁱPerusahaan ⁱdengan ⁱlikuiditas ⁱtinggi

imenunjukkan ⁱbahwa ⁱmereka ⁱmampu ⁱmemenuhi ⁱkewajiban ⁱdan ⁱkebutuhan ⁱoperasionalnya

iberkat ⁱaset ⁱlancarnya ⁱyang ⁱbesar. ⁱTerbukti ⁱbahwa ⁱbisnis ⁱdengan ⁱlikuiditas ⁱtinggi ⁱakan

imembiayai ⁱkegiatan ⁱoperasional ⁱdengan ⁱsisa ⁱaset ⁱlancar ⁱyang ⁱtelah ⁱdigunakan ⁱuntuk

imembayar ⁱkewajibannya.

Kemampuan ⁱsuatu ⁱperusahaan ⁱuntuk ⁱmembiayai ⁱseluruh ⁱaktivitasnya ⁱdari ⁱsumber

idayanya ⁱsendiri ⁱditunjukkan ⁱdengan ⁱtingginya ⁱlikuiditas ⁱdan ⁱukurannya ⁱyang ⁱbesar. ⁱHal ⁱini

isejalan ⁱdengan ⁱteori ⁱpecking ⁱorder, ⁱyang ⁱmenyatakan ⁱbahwa ⁱbisnis ⁱbiasanya ⁱmembiayai

isebanyak ⁱmungkin ⁱproyek ⁱinternal ⁱdengan ⁱpembiayaan ⁱinternal ⁱ(laba ⁱditahan) ⁱ(Mukaromah ⁱ&

iSuwarti, ⁱ2022). ⁱHal ⁱini ⁱsejalan ⁱdengan ⁱtemuan ⁱpenelitian ⁱyang ⁱdilakukan ⁱoleh ⁱ(Mukaromah

idan ⁱSuwarti, ⁱ2022) ⁱyang ⁱmenemukan ⁱbahwa ⁱukuran ⁱperusahaan ⁱdapat ⁱmengurangi ⁱdampak

ilikuiditas ⁱterhadap ⁱstruktur ⁱmodal. ⁱ(Dewi ⁱ& ⁱFachrurrozie, ⁱ2021), ⁱ(Cahyani ⁱ& ⁱNyale, ⁱ2022),

iNasar ⁱ& ⁱKrisnando ⁱ(2020), ⁱdan ⁱ(Suherman ⁱet ⁱal. 2019) ⁱsetuju ⁱdengan ⁱtemuan ⁱini. ⁱserta

i(Azizah, ⁱ2019)

H5 : Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh likuiditas terhadap struktur modal Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Struktur Aset Terhadap Struktur Modal

Perusahaan ⁱdengan ⁱstruktur ⁱaset ⁱyang ⁱtinggi ⁱmenunjukkan ⁱbahwa ⁱperusahaan

itersebut ⁱmemiliki ⁱaset ⁱtetap ⁱyang ⁱbesar, ⁱsehingga ⁱperusahaan ⁱcenderung ⁱmenggunakan ⁱdana ieksternal ⁱuntuk ⁱkegiatan ⁱoperasionalnya. ⁱHal ⁱini ⁱdapat ⁱdilihat ⁱdari ⁱperusahaan ⁱyang ⁱmemiliki

istruktur ⁱaset ⁱyang ⁱtinggi ⁱmaka ⁱakan ⁱmenggunakan ⁱaset ⁱtetap ⁱsebagai ⁱjaminan ⁱperusahaan

iuntuk ⁱmendapatkan ⁱutang ⁱyang ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱkegiatan ⁱperusahaan.

Karena ⁱaset ⁱtetap ⁱini ⁱberfungsi ⁱsebagai ⁱjaminan ⁱkewajiban, ⁱperusahaan ⁱbesar ⁱjuga

imemiliki ⁱbanyak ⁱaset, ⁱmemungkinkan ⁱuntuk ⁱmembiayai ⁱoperasinya ⁱdengan ⁱdana ⁱdari ⁱluar.

iSelain ⁱitu, ⁱkreditor ⁱmemiliki ⁱrasa ⁱaman ⁱdan ⁱkepercayaan ⁱyang ⁱlebih ⁱbesar ⁱpada ⁱbisnis ⁱbesar.

iHal ⁱini ⁱsejalan ⁱdengan ⁱteori ⁱpecking ⁱorder ⁱyang ⁱmenyatakan ⁱbahwa ⁱpelaku ⁱbisnis ⁱlebih

imemilih ⁱuntuk ⁱmembiayai ⁱkegiatan ⁱoperasionalnya ⁱdengan ⁱdana ⁱeksternal. ⁱKemampuan

iperusahaan ⁱuntuk ⁱmembiayai ⁱseluruh ⁱkegiatan ⁱoperasionalnya ⁱdengan ⁱdana ⁱeksternal

iditunjukkan ⁱdengan ⁱukurannya ⁱyang ⁱbesar ⁱdan ⁱstruktur ⁱaset ⁱyang ⁱtinggi.

Hasil ⁱpenelitian ⁱterdahulu ⁱyang ⁱdilakukan ⁱoleh ⁱ(Mukaromah ⁱ& ⁱSuwarti, ⁱ2022)

imenyatakan ⁱbahwa ⁱstruktur ⁱaset ⁱberpengaruh ⁱpositif ⁱdan ⁱsignifikan ⁱterhadap ⁱstruktur ⁱmodal.

iHal ⁱtersebut ⁱjuga ⁱsejalan ⁱdengan ⁱpenelitian ⁱyang ⁱdilakukan ⁱoleh ⁱ(Cahyani ⁱ& ⁱNyale, ⁱ2022),

i(Renalya ⁱ& ⁱPurwasih, ⁱ2022), ⁱ(Nisfianti ⁱ& ⁱHandayani, ⁱ2017), ⁱ(Suherman ⁱet ⁱal., ⁱ2019),

i(Kurniawan, ⁱ2022) ⁱdan ⁱ(Tijow ⁱet ⁱal., ⁱ2018).

(5)

2044

H6 : Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh struktur aset terhadap struktur modal

3. Metode Penelitian

Populasi dan Pengambilan Sampel

Menurut ⁱ(Sugyono, ⁱ2018), ⁱistilah ⁱ“populasi” ⁱmengacu ⁱpada ⁱwilayah ⁱgeneralisasi ⁱdari

ihal-hal ⁱatau ⁱorang-orang ⁱdengan ⁱkarakteristik ⁱtertentu ⁱyang ⁱtelah ⁱditentukan ⁱoleh ⁱpara

ipeneliti ⁱyang ⁱtelah ⁱmempelajari ⁱdan ⁱmenyimpulkan ⁱdari ⁱmereka. ⁱPerusahaan ⁱdi ⁱsektor ⁱreal

iestate ⁱdan ⁱproperti ⁱyang ⁱakan ⁱtercatat ⁱdi ⁱBursa ⁱEfek ⁱIndonesia ⁱ(BEI) ⁱantara ⁱtahun ⁱ2017 ⁱdan

i2021 ⁱ(total ⁱ337 ⁱperusahaan) ⁱmenjadi ⁱpopulasi ⁱpenelitian ⁱini. ⁱMenurut ⁱ(Sugyono, ⁱ2017), isampel ⁱadalah ⁱbagian ⁱdari ⁱpopulasi ⁱdan ⁱmemiliki ⁱkarakteristik. ⁱAgar ⁱsampel ⁱdapat ⁱmewakili

idan ⁱmenggambarkan ⁱpopulasi ⁱyang ⁱsebenarnya ⁱsecara ⁱakurat, ⁱpengambilan ⁱsampel ⁱini ⁱharus

idilakukan ⁱdengan ⁱcara ⁱyang ⁱbenar. ⁱPurposive ⁱsampling ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱmemilih ⁱsampel

iberdasarkan ⁱkriteria ⁱpopulasi ⁱyang ⁱditentukan. ⁱIni ⁱadalah ibagaimana ⁱsampel ⁱpenelitian

idipilih.

Jenis dan Sumber Data

Data ⁱkuantitatif ⁱadalah ⁱjenis ⁱdata ⁱyang ⁱdigunakan ⁱdalam ⁱpenelitian ⁱini. ⁱMenurut

i(Sugiyono, ⁱ2018), ⁱdata ⁱkuantitatif ⁱmerupakan ⁱmetode ⁱpenelitian ⁱberbasis ⁱpositivisme ⁱ(data

ikonkrit). ⁱData ⁱpenelitian ⁱadalah ⁱangka-angka ⁱyang ⁱdiukur ⁱdengan ⁱmenggunakan ⁱstatistika

isebagai ⁱalat ⁱuji ⁱdan ⁱperhitungan ⁱserta ⁱberkaitan ⁱdengan ⁱmasalah ⁱyang ⁱditeliti ⁱuntuk ⁱditarik

ikesimpulan. ⁱData ⁱkuantitatif ⁱdiperoleh ⁱdari ⁱBursa ⁱEfek ⁱIndonesia ⁱ(BEI) ⁱtahun ⁱ2017 ⁱsampai

idengan ⁱ2021 ⁱberupa ⁱlaporan ⁱkeuangan ⁱtahunan ⁱyang ⁱditerbitkan ⁱoleh ⁱwww

.idx

.co.ⁱd ⁱuntuk

iperusahaan ⁱperbankan. ⁱData ⁱsekunder, ⁱatau iinformasi ⁱyang ⁱdikumpulkan ⁱoleh ⁱpeneliti

imelalui ⁱlaporan ⁱyang ⁱdisesuaikan, ⁱmerupakan ⁱsumber ⁱinformasi ⁱyang ⁱdigunakan ⁱdalam

ipenelitian ⁱini. ⁱSumber ⁱinformasi ⁱtersebut ⁱberasal ⁱdari ⁱlaporan ⁱkeuangan ⁱperseroan ⁱyang

idapat ⁱdilihat ⁱdi ⁱsitus ⁱresmi ⁱBursa ⁱEfek ⁱIndonesia ⁱ(BEI) di www.idx.co.id . Teknik Pengumpulan Data

Dalam ⁱpenelitian ⁱini, ⁱmetode ⁱpengumpulan ⁱdata ⁱadalah ⁱmetode ⁱdokumentasi ⁱyaitu

imengumpulkan, ⁱmenyimpan ⁱdan ⁱmeneliti ⁱdata ⁱsekunder ⁱberupa ⁱlaporan ⁱkeuangan ⁱtahunan

iperusahaan ⁱproperti ⁱdan ⁱreal ⁱestate ⁱyang ⁱterdaftar ⁱdi ⁱBursa ⁱEfek ⁱIndonesia ⁱ(BEI).

4. Hasil dan Pembahasan

Uji Normalitas

Uji normalitasⁱdapat ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱmengetahui ⁱapakah ⁱdata ⁱdalam ⁱpenelitian ⁱini

inormal ⁱatau ⁱtidak ⁱdengan ⁱmenggunakan ⁱuji ⁱNormalitas. ⁱJika ⁱZ hitung ⁱZ tabel ⁱsebesar ⁱ1,96

ipada ⁱtaraf ⁱsignifikansi ⁱ0,05 ⁱ(5%) ⁱmaka ⁱdata ⁱberdistribusi ⁱnormal. ⁱUji ⁱnormalitas ⁱdata ⁱberbasis

iskewness idan ⁱkurtosis ⁱdisajikan ⁱdi ⁱbawah ⁱini.

Tabel 2. Hasil Zskwness dan Zkurtosis Descriptive Statistics

N Skewness Kurtosis

Statistic Statistic Std. Error Statistic Std. Error Unstandardized Residual 198 .272 .173 .422 .344 Valid N (listwise) 198

Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2022

Zskewness = = = 1,563

(6)

2045

Zkurtosis = = = 1,212

Zkurtosis ⁱdan ⁱzskewness ⁱdapat ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱmenentukan ⁱapakah ⁱkumpulan ⁱdata

iyang ⁱdiberikan ⁱnormal ⁱatau ⁱtidak ⁱnormal ⁱsaat ⁱmenggunakan ⁱNormalitas. ⁱJika ⁱZ hitung ⁱZ tabel

ilebih ⁱbesar ⁱdari ⁱ1,96 ⁱpada ⁱtaraf ⁱsignifikansi ⁱ0,05 ⁱpersen, ⁱmaka ⁱdata ⁱtersebut ⁱnormal.

iNormalisasi ⁱdata ⁱberdasarkan ⁱskewness ⁱdan ⁱkurtosis ⁱdibahas ⁱdi ⁱbawah ⁱini.

Uji Multikolinearitas

Uji ⁱmultikolinearitas ⁱbertujuan ⁱuntuk ⁱmelihat ⁱapakah ⁱmodel ⁱregresi ⁱmengidentifikasi

iadanya ⁱkorelasi ⁱantar ⁱvariabel ⁱindependen ⁱ(independen). ⁱPengujian ⁱmultikolinearitas

ibertujuan ⁱuntuk ⁱmengetahui ⁱapakah ⁱmodel ⁱregresi ⁱmengidentifikasi ⁱadanya ⁱkorelasi ⁱantar

ivariabel ⁱbebas. ⁱNilai ⁱtolerance ⁱdan ⁱnilai ⁱvariance ⁱinflation ⁱfactor ⁱ(VIF) ⁱdapat ⁱdigunakan ⁱuntuk imenentukan ⁱapakah imodel ⁱregresi ⁱmultikolinear ⁱatau ⁱtidak. ⁱNilai ⁱtoleransi ⁱdi ⁱatas ⁱ0,10 ⁱatau

isama ⁱdengan ⁱnilai ⁱVIF ⁱkurang ⁱdari ⁱ10 ⁱadalah ⁱnilai ⁱcut off ⁱyang ⁱpaling ⁱsering ⁱdigunakan. ⁱTabel

iberikut ⁱmenampilkan ⁱhasil ⁱuji ⁱmultikolinearitas :

Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients^a

Model

Collinearity Statistics Tolerance VIF

1 ROA .985 1.016

CR .997 1.004

FAR .938 1.066 SIZE .927 1.079 a. Dependent Variable: DER

Semua ⁱvariabel ⁱindependen ⁱmemiliki ⁱnilai ⁱtolerance ⁱlebih ⁱbesar ⁱdari ⁱ0,1 ⁱseperti

iterlihat ⁱpada ⁱtabel ⁱdi ⁱatas, ⁱdan ⁱnilai ⁱVIF ⁱkurang ⁱdari ⁱ10. ⁱDengan ⁱdemikian ⁱdapat ⁱdisimpulkan

ibahwa imodel ⁱregresi ⁱini ⁱtidak ⁱmemiliki ⁱmultikolinearitas ⁱantar ⁱvariabel.

Uji Autokorelasi

Uji ⁱautokorelasi ⁱbertujuan ⁱuntuk ⁱmemastikan ⁱapakah ⁱmodel ⁱregresi ⁱmengandung

iautokorelasi ⁱatau ⁱtidak, ⁱyaitu ⁱapakah ⁱvariabel ⁱindependen ⁱberpengaruh ⁱterhadap ⁱvariabel

idependen ⁱatau ⁱtidak. ⁱTabel ⁱDurbin-Watson ⁱ(DW) ⁱdigunakan ⁱuntuk ⁱpengujian ⁱsebagai ⁱberikut : Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi

Berdasarkan ⁱhasil ⁱanalisis ⁱregresi ⁱdiperoleh ⁱnilai ⁱD-W ⁱsebesar ⁱnilai ⁱini ⁱakan

idibandingkan ⁱdengan ⁱnilai ⁱtabel ⁱdengan ⁱmenggunakan ⁱnilai ⁱsignifikasi ⁱa=5%, ⁱjumlah ⁱsampel

isebanyak ⁱ198 ⁱdan ⁱ3 ⁱvariabel ⁱindependen ⁱ(k=3). ⁱDari ⁱhasil ⁱdiatas ⁱmenunjukkan ⁱbahwa,

ikoefisien ⁱD-W ⁱ(2,020) ⁱberada ⁱdiantara ⁱdu ⁱ(1,798) ⁱdan ⁱ4-du ⁱ(2,202) ⁱatau ⁱdu<dw<4-du ⁱyaitu

i1,798<2,020<2,202. ⁱSehingga ⁱdapat ⁱdisimpulkan ⁱbahwa ⁱmodel ⁱregresi ⁱbebas ⁱdari ⁱmasalah

iautokorelasi.