LIKUIDITAS PASAR SAHAM DAN ASIMETRI INFORMASI DI SEPUTAR PENGUMUMAN LABA TRIWULAN - Diponegoro University | Institutional Repository (UNDIP-IR)

SKRIPSI

Diajukan sebagai salah satu syarat

Untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1)

pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi

Universitas Diponegoro

Disusun oleh :

Nourma Listiana

NIM. C2C007094

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS DIPONEGORO

ii

Fakultas/Jurusan

: Ekonomi/Akuntansi

Judul Skripsi

:

LIKUIDITAS PASAR SAHAM DAN

ASIMETRI INFORMASI DI SEPUTAR

PENGUMUMAN LABA TRIWULAN

Dosen Pembimbing

: Tri Jatmiko Wahyu Prabowo, SE, MSi., Akt.

Semarang, 22 Agustus 2011

Dosen Pembimbing,

iii

Nama Penyusun

: NOURMA LISTIANA

NIM

: C2C007094

Fakultas / Jurusan

: Ekonomi / Akuntansi

Judul Skripsi

:

LIKUIDITAS PASAR SAHAM DAN ASIMETRI

INFORMASI DI SEPUTAR PENGUNGKAPAN LABA

TRIWULAN

Telah dinyatakan lulus ujian pada tanggal : 22 Agustus 2011

Tim Penguji

1.

Tri Jatmiko Wahyu Prabowo SE, MSi., Akt.

(

)

2. Dr. H. Sugeng Pramudji MSi., Akt.

(

)

iv

ini adalah

abnormal return, abnormal volume,

volume perdagangan dan

effective

relative bid-ask spreads.

Metodologi yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi peristiwa. Hasil

pengujian menunjukkan adanya signifikan

abnormal return

dan

abnormal volume

disekitar tanggal perilisan informasi laba. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa

investor bereaksi lebih agresif terhadap perusahaan yang mengalami penurunan laba

dibandingkan dengan perusahaan yang mengalami kenaikan laba. Hasil uji beda

dalam penelitian menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan atas volume

perdagangan dan

effective relative bid-ask spreads

sebelum dan sesudah

pengumuman dirilis.

Dengan demikian, hasil penelitian menyimpulkan bahwa pengumuman laba

triwulan memiliki kandungan informatif bagi investor dan tidak memperngaruhi

likuiditas pasar dan asimetri informasi.

v

effective bid-ask spreads.

Using event study methodology for 28 quarterly earnings announcement, the

study shows that there s a significant stock market reactions around news release.

Investor s reactions showed by significant abnormal return and abnormal volume

around the release date of the announcements. The result also shows that investors

react more aggressively toward bad news than good news. The difference test result

shows that there s no difference between trading volume and effective bid-ask

spreads before and after the news released.

Thus, the study suggests that quarterly earning announcement conveys

value-relevant information for investors and have no effect on stock market liquidity and

information asymmetry.

vi

DI SEPUTAR PENGUNGKAPAN LABA TRIWULAN, adalah hasil tulisan saya

sendiri. Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini

tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambil dengan

cara meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang menunjukkan gagasan

atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain, yang saya akui seolah-olah sebagai

tulisan saya sendiri.

Apabila saya melakukan tindakan yang bertentangan dengan hal tersebut baik

disengaja maupun tidak disengaja, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang

saya ajukan sebagai hasil dari tulisan saya sendiri. Bila kemudian terbukti bahwa saya

melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil

pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan oleh universitas

batal saya terima.

Semarang, 22 Agustus 2011

Yang membuat pernyataan,

vii

kasih sayang, serta petunjuk-Nya sehingga skripsi dengan judul

LIKUIDITAS

PASAR SAHAM DAN ASIMETRI INFORMASI DISEPUTAR PENGUNGKAPAN

LABA TRIWULAN

dapat terselesaikan dengan baik. Skripsi ini disusun sebagai salah

satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Fakultas Ekonomi

Jurusan Akuntansi Universitas Diponegoro Semarang. Penulis menyadari bahwa

terselesaikannya skripsi ini tidak lepas dari bantuan, bimbingan, petunjuk dan saran

dari semua pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini. Oleh karena

itu penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada :

1. Bapak Prof. Drs. Mohammad Nasir M.Si.,Akt.,Ph.D, selaku Dekan Fakultas

Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang.

2. Bapak Tri Jatmiko Wahyu Prabowo SE., MSi., Akt. selaku pembimbing

utama dalam penelitian ini.

3. Bapak Surya Raharja SE., MSi., Akt. selaku dosen wali yang telah

memberikan dorongan dan pengarahan selama masa studi.

viii

memberikan motivasi dan doa.

7. Nadira Azra Imtinan selaku keponakan dan teman kecil yang selalu menemani

dan menghibur selama proses penyelesaian skripsi.

8. M. Hanif Shibghatalloh yang selalu menyemangati dan membantu penulis

dari awal penulisan hingga terselesaikannya skripsi ini.

9. Teman-teman seperjuangan Toky Yuliatma, Venda Asenia Laksmita, Rizka

Julia, Wuragil Septi Wulandari, Nitiya Widyasari dan Nurrahmah Kartikarini.

Terima kasih untuk tahun-tahun yang menyenangkan.

10. Dan berbagai pihak yang telah membantu dan tidak dapat disebutkan satu per

satu.

Semoga semua pihak yang penulis sebutkan diatas diberikan balasan pahala

oleh Allah SWT. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pihak dan memberikan

masukan bagi penelitian selanjutnya.

Semarang, 22 Agustus 2011

ix

2.1.2 Laporan Keuangan dalam Peraturan Bapepam dan BEI ... 8

x

2.4 Hipotesis... 34

BAB III METODE PENELITIAN... 37

3.1 Penentuan Sampel Penelitian ... 37

3.2 Sumber Data dan Teknik Pengumupulan Data ... 38

3.3 Definisi Operasional Variabel... 39

3.4 Model Pengujian Hipotesis ... 41

3.5 Metode Analisis Data... 42

3.5.1

Event Study...

42

3.5.2 Uji Beda... 46

BAB IV HASIL DAN ANALISIS... 47

4.1 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis I (Abnormal Return) ... 50

4.2 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis II (Abnormal Volume) ... 53

4.3 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis III (Likuiditas Saham)... 57

4.4 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis IV (Asimetri Informasi)... 60

4.4 Pembahasan... 63

BAB V PENUTUP... 66

5.1 Simpulan ... 66

5.2 Keterbatasan... 67

5.3 Saran... 67

xi

Tabel 4.3 Kategori Perusahaan Berdasarkan Naik/Turunnya Laba... 49

Tabel 4.4 Hasil Perhitungan AAR dan CAR ... 50

Tabel 4.5 Hasil Pengujian Signifikansi AR selama Periode Pengamatan ... 52

Tabel 4.6 Hasil Penghitungan AAV dan CAV ... 54

Tabel 4.7 Hasil Pengujian Signifikansi AV selama Periode Pengamatan ... 56

Tabel 4.8 Uji Normalitas Volume Perdagangan ... 58

Tabel 4.9 Hasil Uji Signifikansi Perbedaan... 59

Tabel 4.10 Uji Normalitas

Effective Bid-ask Spreads... 61

Tabel 4.11 Hasil Uji Signifikansi Perbedaaan ... 62

xii

Gambar 4.1 Grafik

Average Abnormal Return

... 51

Gambar 4.2 Grafik

Cumulative Abnormal Return

... 51

Gambar 4.3 Grafik

Average Abnormal Volume

... 54

p

r

s

t

! "# $ % &

st

#$ % $ $ '

r

! ! '

r

(

r

)

r

'$ $ * &

st

! " (

y

! !'

t

!

u

$ &

st

" !

r

' " % $

put

&

st

y

t

p

+

t

y

tu

) %

t

u

"%

tu

( !

p

t

! '

r

% &

st

!

r

p

$' , -. /01

osur

2 3

y

!

t

r

"

t

$ % ' +

r

"$ "

r

' ' $

p

% '

' $' % (

y

"

r

!

r

! % '

r t

! $ %

uru

y

"

r

" &

st

! ' $ 4' $ % !% '

r

( 5 "% !)!$ " '

rt

" +

y

"

r

!

r

$ !

t

r

) $

t

r

% "! %

u

% &

st

(6 '" %

tu

!

p

' # ! "

r

$ &

st

$

r

'

!

t

t

r

"# '$ " $

t

u

"$ ( 7 !

' $'

r

'

r

!

tur

% 8! 9

w

s

9

r

:! %

,8

p

'3 ( ;

w

) " !%$ $ ! $ "# " &

st

!

p

t

! $ ! % ' "

t

"

t

$

put

&

st

(

y

p

%

p

# " &

st

%

t

y

! %

% " '

rus

( % " !

p s

" '

r

t

r y

"$

t

s

$

r

) '

rus

( < $ '

r

s

% $ %"

y

"

s

r

$

=>?@A BC D EF B?

t

D?@F B

t

G> HDG>?

y

B? @

t

D?@@D IB @D D?H>

st

JKL M >IBED F ?

y

B B

p

BID E B E BIB

laporan triwulan menjadi bagian dari laporan yang wajib dikeluarkan oleh

perusahaan yang melakukan penawaran umum lanjutan atau perusahaan yang

telah terdaftar selama dua tahun.

 ¡ ¢£¤¥¤¦ £§¨ ©ª« ª«¤¨ ¬¤­¤

tr

®

w

ª¬¤¨ «§¨® «­ª¬¥¤¨ £§

r

­§¯¤¤¨ ¤¨ ©

y

° ®©¨®±® ¥¤¨ ¤

t

¤

s

²³¬ ª«§ £§

r

¯¤ ©¤¨ ©¤¨ ¯ ¤¨ ´µµ ´¶

t

·

v

´ ¸ ´¹ º»·

v

´ ¼·½ ¾º¿ À ¿ Á ¸´º½¿ °§ ­ ¤ ©¤®

pr

³ ¥° ® ¯¤

r

® ¬ ® ¥ª®¯®

t

¤

s

¯ ¤¨ ¤° ®«§

tr

® ® ¨±³ 뤰 ®Ä £¤¯¤ ¦¤

r

® Ŧ¤

r

®

s

§ ­§¬ª«¯¤¨°§ª¯¤¦

s

£§¨ ©ª« ª«¤¨¬¤­¤

tr

®

w

ª¬¤¨ ¯®

r

®¬ ®

s

?

ÆÇÈÇ É

u

Ê

u

ËÌÍÎÌ ÎÏÐ

t

Ð ËÌ

Berdasarkan analisis latar belakang, penelitian ini dilakukan untuk menguji

ada atau tidaknya pengaruh informasi yang dimuat dalam pengumuman laba

triwulan terhadap timbulnya

º¼ ÑÒ¸Ó º¹

r

´

t

Ô¸ Ñ

dan

º¼ ÑÒ¸Óº¹

v

Ò¹ ÔÓ´ Õ

serta

likuiditas pasar saham dan asimetri informasi.

ÆÇÖÇ ×ËÌ

faat Penelitian

Manfaat dari penelitian ini adalah

1. Sebagai referensi mengenai kandungan informatif dari pengumuman

laba triwulan serta pengaruhnya terhadap likuiditas saham dan

informasi asimetri.

2.

Memberikan gambaran bagi manajemen mengenai pengaruh laporan

laba triwulan terhadap reaksi investor sehingga manajemen dapat

meningkatkan penyajian laporan laba triwulan yang lebih baik dari sisi

waktu maupun kualitas.

1.5. Sistematika Penulisan

BAB I

: PENDAHULUAN

ØÙÚÛ

st

ÜÝÞßÙ àß

s

ß

r

áß âßã äåÛÙ æßÙ çß

t

ß

r

èÛçßéßÙ æ

t

Ûá Û èêë

r

Þ Øçß éê éßÙ àÛ

r

ê ãêá ßÙãßáßç ß â

p

ÛÙÛ ç Ø

t

ØßÙ äìÛçßÙ í

ut

Ùß

y

Þ Ø èßâ ß

s

ãÛÙæÛÙß Ø

t

ê íêßÙ àÛÙÛç Ø

t

ØßÙ îãßÙïß ß

t

àÛÙÛçØ

t

ØßÙ îÞßÙáØ

st

Û ãß

t

Ø éßàÛÙêçØá ßÙ ä

ðñðòò óôõöññ ÷ø ù ì ôñú ñ

ðÛ

r

ØáØ

t

ÛÜ

r

Ø û

t

ÛÜÝØ

y

ß Ù æ ÞØæêÙßéßÙ áÛ èß æß Ø ç ßÙÞ ß

s

ßÙ àÛÙÛçØ

t

ØßÙ ä ðß è ØÙ Ø íêæßãÛ ãèß âß

s

àÛÙ ÛçØ

t

ØßÙÛ

t

r

Þß âêç

u

áÛ âØÙ ææß çßÙÞßá ßÙ

t

ÛÜ

r

Ø ÞßÙ àÛÙÛç Ø

t

ØßÙ

t

Û

r

Þ ß âêç

u s

ÛçßÙ í

ut

Ù

y

ß Þ ØæêÙß éß Ù êÙë ê é ãÛ ã èÛÙë ê é éÛ

r

ßÙ æéß

t

ÛÜÝØ

t

Øáä

ðñðòòò óüõ ôýåõøõþõöòôòñþ

üÛÙ íÛç ßáéßÙ

t

ÛÙë ßÙ æ Þ Ûá ß ØÙ àÛÙÛçØ

t

ØßÙ î íÛÙ Ø

s

ÞßÙ á ê ãèÛ

r

Þß

t

ß î ãÛ

t

ÜÞÛ àÛÙ æê ãàêç ßÙ Þßß î

t

Ü èíÛ é ÛÙÛçØ

p

t

ØßÙ î ÞßÙ ßÙßç Øá Ø

s

Þß

t

ßä ðß è ØÙ Ø ãÛÙ íÛçßáéßÙ èß âÿß àÛÙÛç Ø

t

ØßÙ ß Ù æ

y

Þ Øç ß éê éßÙ ãÛÙ ææêÙß éßÙ àÛÙÞÛ éß

t

ßÙéê ßÙë Ø

t

ß

t

Øï ä

ðñðò ó÷ ñìòöåñþñþñöòìòì

ðÛ

r

ØáØ

p

Û ãèß âßáßÙ ß

t

ß

s

àÛÙæÜç ß âßÙ Þ ß

t

ß ÞßÙ ßÙ ßçØá Ø

s y

ßÙ æ èÛ

r

ßáßç Þß

r

Ø Þß

t

ß áÛ éêÙÞ Û

r

ä å ß

t

ß Þ ØÜç ß â ãÛÙ ææêÙ ß éßÙ ßç ß

t st

ß

t

Ø

st

Ø éß áÛ

rt

ß ßÙßç ØáØ

s

âßáØçê íØ

st

ß

t

Ø

st

Øéß ä

ðñð óúõ ì òüø ùöñþ

(

Disclosure

)

!

p

! " #$ %&'

osu

() * + ,! !

r

-!.!

y

!

t

./! /!

p

!

t

/., .0 !1 ! /!

r

., 2!, 34!

u

! ! !

r

!, !,! !/ !2! 1-!.! ! 1.

r

/!

r

.,

y

!5 .! .634+!0. ! 7! 0.8 9! 2!+ !+

us

:

x

634/; !

t

! #$%&' < %=() ++.2 . . + ! !

>''

ow

%<?)

t

@$ AB

t

@> C

w

> % @$ ##)A

to

D) %))A

(memperkenankan sesuatu yang

tersembunyi untuk dapat terlihat).

Menurut Chariri dan Ghazali, kata

#$ %&'< % =()

memiliki arti tidak menutupi

atau tidak menyembunyikan. Apabila dikaitkan dengan data,

#$ %&'< % =()

berarti

memberikan data yang bermanfaat kepada pihak yang memerlukan. Sedangkan

dalam lingkup laporan keuangan,

#$ %&'

osur

)

berarti bahwa laporan keuangan

harus memberikan informasi dan penjelasan yang cukup mengenai hasil aktivitas

suatu unit usaha.

Dari definisi di atas, dapat disimpulkan bahwa pengungkapan dalam

konteks pelaporan keuangan bertujuan untuk memberikan informasi yang berguna

bagi pihak-pihak yang berkepentingan. Informasi tersebut harus jelas, bernilai dan

tidak membingungkan.

EFGHIG JFKLMI

t

IG NF

put

M OIG PG QF

st

I OP

y

IG H

r

IOP RGIST NUFEP

t

EIG NF

put

M OIG V NF

put

M OIGSIPG

y

I G HOF

ru

JIW

X FG EUP NO FG EIG YF EI

r

Z[\\]^ KFG

y

II NI G

t

LI _`I JP_I N

y

IG H L F

r

NFJFG

t

P G HIG I

t

I

s

PG aRUKI OP EISI K JFG HMGH NIJIG Z bcd ef gd hij^ IE ISI _ JI

r

I JFKFHIG H

s

I _IK EIG PG QFRU

rst

SIP GW k FG HI G L FHPMT

t

JFSIJRIG

r

N FMIG HIG EP EFaPGPOP NIG JM SI O FLI HIP JFGIlPIG

y

P G aR

r

KIOPI

t

I

s

R JF

r

I OPR J

t

P KM K EI SIKJI OI

r

KR EI SFaPOPFGW

m EIJMG JP_I NV JP _I N S IP G O FJF

rt

P NII

ry

w

IGT

p

FS IGHHIGT JFK F

r

P GnI _T I H FGT EIG KII

sy

r

I NI

t

M KM K lMHI EI JI

t

EP NI

t

I NIG O FL IHIP JP_I N

y

IG H LF

r

NF

p

FGnP GHIG I

t

I

s

JFG HMG HNI

p

IGZ bcd efgd hij ^

t

F

t

I JP

t

P EI NSFLP_K FKLMn M _NIGEI

r

P JI EIPG QF

st

RU EIG NU FEP

tur

WXISP GP EPNI

r

FGI NIG KFFNI

r

t

P EI N K FKLMI

t

N F

put

M OIGIG H

y

JFGn PG H L F

r

EI OI

r

NIGP G aRU K IOP

y

IGHI EIEI SI K

p

FG HMG HNIJIGZ bcd ef gd hij ^W

YIGI N

y

I

t

I

u

OFEPNPG

t

y

I PG a

r

R KI OP

y

IG H EPMG HNI JNIG

t

F

r

HIGnMGH E I

r

P NFI _SP IG JFKLIo I ZJFG HHMGI^W pFEIG HNIG

t

PGH NI

t

IG JFG HMG HNI JIG P

tu

OFG EP

r

P EP EI OI

r

NIG JI EI

st

IG EI

r y

IG H E PP G HPG NIGW Y F

r

EI OI

r

NIG

t

PG HNI

t

G

y

IT X FGEUP NO FG KFGHMG HNI JNIGLI_

w

I b c defgdhijEPL FEI NIGEI S IK

t

PHI

t

PGHNI

t

IGT

y

IP

tu

[W qM NM JZ rbjs hrtj ^

uP GHNI

t

IG bc defgdhij PGP K F

r

M JI NIG

t

P GHN I

t

IG IG H

y

JI SP G H M K

u

K EPHMGI NIGW v FG HMG HNI

p

IG P GP K FGoINM J KPGPKI S

y

IGH _I

rus

EPSI NM NIG I HI

r

JFSI JRUIGNFMIG HIGnPEINKFG

y

F

s

I

t

NIGW

]W wI lI

r

Z x rc

r

^

yz {|} ~ €

p

 ‚ƒ„„…

†|}~‡} ~€

p

€} ˆ} ˆ ‰|} Š€

y

r

€

t

€} ‹|

r

Œ‡}

y

€ ‹|}€ ˆ€}

y

r

ˆ} Ž ˆ €

t

€

s

Š| ‰

u

€ ˆ} ‘‰€ Š ˆ

y

€} ~

r

|Œ|

v

€} z ’€ ~ˆ “|“|€

r

p

€ ‹ˆ”€•

p

|}~‡} ~ €‹€}

y

€} ~ Œ|} ~€

p

ˆ} ˆ

–ˆ€

rt

ˆ€} Š|“ € ~€ ˆ ‹|}

y

€ˆ€} ˆ} ‘‰€ Š ˆ

y

€} ~ “|

r

Œ |“ ˆ”€}• Š| ”ˆ} ~~€

t

ˆ–€  –€ ‹€

t

–ˆ€

t

€€}Œ €€

y

—|} –

r

ˆ Š|}–€}’

r

| –€ •˜™™š› œž…z

Ÿ –€ “|“|

r

€ ‹€

st

€} –€

r y

€}~ ” €

rus

–ˆ‹|}‡ ”ˆ Œ| ” ‰€}€ |

r

Š€ €

t

‰|}

y

€ ˆ€ } Š‡€

tu

ˆ} ‘‰€Š ˆ z  Ÿ¡’ ‰|}€

y

t

€€} “ € ”¢€ ˆ } ‘‰€ Š ˆ –€Œ€ ‰ ‹|} ~

u

}~€

p

€} £¤ ¥¦„ §¥ƒ¨ © … ”€

rus r

|Œ|ª€}•

t

| ‹€

t w

€«

u

 ¤ ¬ ©„

t

y

…• –€} –€

p

€

t

–ˆ‰|}~|

rt

ˆ ƒ­£ ©

rst

®­£®¯„ © …z °} 

r

‰€ Š ˆ ‡~€ Š|”€‡ Š}

r

y

€ –€‹€

t

–ˆ‹|

r

Ž €€

y



r

©„¤ ®¯„ © …• }|

tr

€Œ • –€}–ˆŠ€ ˆ€}Š|Ž €

r

€‡ 

ur

 ¨©±¨©¥ ©­²®² ¤ §­®„ „

y

‚®¤

t

³‚ƒ„ …z

¡ |Ž€

r

€ ‡ ‰‡ ‰• £¤ ¥¦„

osu

¨ © ‰|‰‡€

t

–‡€ –€€

t

y

€ˆ

tu

–€

t

€

y

€ } ~ “|

r

Š ˆ€

t

‡€}« ˆ

t

€

t

ˆ   ´ƒ®­²¤

t

®²¤

v

© £®² ® … – €} –€

t

€

y

€ } ~ “ |

r

Š ˆ€

t

} } ‡€}« ˆ

t

€

t

ˆ ­ §­´ƒ®­²¤

t

®²¤

v

© ¤ ­ ‚§¨¬®²¤ §­ …z µ€

t

€ ‡€}« ˆ€

t

t

ˆ ‰|

r

‡ ‹€€} –€

t

€ |‡€} ~€} € } ~

y

‰|}Ž|

r

‰ˆ}€}  } –ˆŠ ˆ –€}  ˆ}|

r

€ ‹|

r

‡ Š€ ”€€} z µ€

t

€ ˆ} ˆ ‰|} –€ ‹€

t

‹|

r

”€

t

ˆ€}

ut

€ ‰€–€

r

ˆˆ}ª|

st

‘z ¡ | –€ }~€}–€

t

€} }‡€}«ˆ

t

€

t

ˆ“|

r

ˆ Šˆ–€

t

€Œ€ ˆ}–€

r

ˆ‹|

ru

Š€”€€}

y

€}~

t

ˆ–€ – €‹€

t

–ˆ }

y

€

t

€€} –|} ~€} €} ~ € z µ€

t

€ ˆ} ˆ Œ|“ ˆ ” Š‡Œ ˆ

t

‡}« ‡ – ˆ|ª€Œ ‡€ Šˆ –€

r

ˆ Š ˆŠ ˆ ‰€|

t

r

ˆ €Œ ˆ€

t

s

–€ } |Œ |

r

v

€} Š ˆ €

r

|}€ –€ ‹€

t

‰| ‰ ˆŒˆ ˆ “ “ «

y

€} ~ “|

r

“| –€

‰|}‡ ‘

ut

‰€Š ˆ}~ ¶‰€ Š ˆ}~‹|}~~‡} €–€

t

€ z

·¸¹¸·¸ º»¼ ½¾»¿ÀÁ

u

»¿Â »¿Ã»Ä»ÅÆÁ ¾»Ç

u

¾»¿È »¼Á¼»Å à »¿ÈÉÊ

µ€Œ € ‰ ‹€ Š€

r

‰–€Œ • ‹| }~‡} ~€

p

€} ˆ} ‘‰€ Šˆ ‹|‡ Š€ ”€€}

r

Š€} ~€

t

‹|}«ˆ}~ “€ ˆ “€ ~ˆ ˆ}ª|

st

‘ ‰€

up

‡} “€~ˆ

p

€ Š€

r

‰–€Œ ˆ

tu

Š|} –ˆ

r

ˆz ’€ ~ˆ ˆ}ª|

st

‘• ˆ}‘‰€Š ˆ

ËÌÍÎÏÐÏÎÑÒ ÓÎ ÔÌ ÕÎ

s

Î

r

Ö

t

×Ø ×ËÌÎÑ

r

y

Î ÌÑÙÚÛÜ Î Ø Ì Ï ×ÐÎÑÔÎÑ ÎÏÎÑ Ü ×ÑÝÌ

pt

ÎÏÎÑ ÕÎØÎ

r

y

ÎÑÔ ×Ù Ì ØÌ ×ÑÒ ÞÑßÐÏ Ì

t

Ð Ö Ó Î

p

×ÕÎÜ Ø ×ÍÎÏÐ Õ×ÑÔÎ

w

Î

s

ÕÎ

s

Î

r

ÜÚËÎÍ Ö Ü×ÑÔÎ

tur

Ï ×

t

×ÑßÐÎÑàÏ ×

t

×Ñß ÐÎÑ Ü ×ÑÔ×Ñ Î Ì Õ×ÍÎ ÕÚÎÑ

r

ÌÑ Ù ÚÛÜÎ Ø Ì Õ×

r

Ð ØÎá ÎÎÑ

y

Î Ñ Ô áÎ

rus

ËÌÍÎ ÕÚÛÏÎÑ Ï ×ÕÎ ËÎ ÕÐâ ÍÌÏÒ Ó×

r

ÌÏÐß ÍÎ ÕÚÛÎÑ à ÍÎÕÚÛÎÑ ÎÑ Ô

y

ËÌÏ ×ÍÐÎ

r

Ï Î Ñ ÚÍ ×á Õ×

r

Ð ØÎáÎ ÎÑÎÑ Ô

y

t

×

r

ËÎÙ

t

Î

r

ËÌÕÎ ØÎ

r

Ü ÚËÎ ÍãÑ ËÚÑ×Ø ÌÎä

å æ çÎÕÚ

r

ÎÑ Ï ×ÐÎÑ ÔÎ Ñ â×

r

ÏÎ ÍÎ èé×Î

r

ÎÑ

tur

ê ÚÜÚ

r

X.K.2

mengenai

Kewajiban Penyampaian Laporan Keuangan Berkala)

2.

Laporan keuangan triwulan.

Laporan keuangan diatas bersifat wajib sehingga apabila tidak dipenuhi

oleh perusahaan maka akan dikenakan sanksi sesuai dengan Keputusan Direksi

PT Bursa Efek Jakarta Nomor : Kep-307/Bej/07-2004 Tentang Peraturan Nomor

I-H Tentang Sanksi. Sanksi atas keterlambatan penyampaian laporan tertuang

dalam ketentuan-ketentuan berikut :

1. Peringatan tertulis I, atas keterlambatan penyampaian Laporan

Keuangan sampai 30 (tiga puluh) hari kalender terhitung sejak

lampaunya batas waktu penyampaian Laporan Keuangan.

2. Peringatan tertulis II dan denda sebesar Rp 50.000.000,- (lima puluh

juta rupiah), apabila mulai hari kalender ke-31 hingga hari kalender

ke-60 sejak lampaunya batas waktu penyampaian Laporan Keuangan,

Perusahaan Tercatat tetap tidak memenuhi kewajiban penyampaian

Laporan Keuangan.

ëì íîîï ëï

r

ì ðïñ òíóò

r

ðò ôõö ÷ òøï ð ñï ùúïûí

y

ï ü ï

t

ï

s w

ï ðý

u

úòí

y

ïùúïì ï í þï úÿ

r

ï í òûï í îï í ò

rus

ïëï ï í ò ï

r

ï

t

t t

ò

t

ï

p t

ì óï ð ùòùòíûëì ðòïøì üï í

w

úòí

y

ï ù

p

ïì ï í þïúÿï í òûï í îï í ï

t

ï

u

ùòí

y

ïù

p

ïì ðï íþïúÿï í òûïíîï ííïù ûí

t

ì óï ðù òùòíûëìðò

w

ïø ìüï í ûíý ûð ùòùüïï

y

r

ó òíóï ÷ òüïîïìùï íï óìùï ð÷ ûó óïñ ïù ðò

t

òíýûïí óì ï

t

ï÷

û÷úòí÷ì ï úïüì ñï ùûñ ïì ëïì

r

ðïñòíóò

r

ð ò ôõ

s

òø ïð ñï ù úïûíï

y

üï

t

ï

s

w

ï ðý

u

úòí

y

ï ù

p

ïì ï í þïúÿï í òûï í îï í òïëïï í

rus

ò

r

ï

t

ï

t t

ò

t

ï

p

t

ì óï ðùòù òíûëìðò

w

ïøì üï íúòíï ù

y

ïì ï í

p

þï úÿ

r

ï í òûïíîïíóï íï

t

ï

u

ò

r

û÷ïëïï í ò

r

ï

t

ï

t t

òñ ï ë ù òíï ù

y

p

ïìðï í þï úÿïí òûï í îïí íïù ûí

t

ì óï ð ù òùòíûëì ðò

w

ïø ìüï í ûíý ûð ùòùüïï

y

r

óòíóï ÷òüïîïì ùï íï óì ùïð÷ ûóóïñï ùðò

t

òíýûïíóï íóìï

t

ï ÷

ïíð÷ì ÷ û÷úòí÷ì òû÷ï ëïï í

r

ò

r

ï

t

ï

t

ëï í

y

ï ïðï í óì ü ûðï ï úïüìñ ï ò

r

û÷ïëïï í ò

r

ï

t

ï

t t

òñïë ù òíò

y

r

ïë ðïí þïúÿï í ò

u

ï í îï í óï í ùòùüï

y

ï

r

ó òíóï

s

òüïîï ì ùïíï óì ùïð÷ ûó ó ïñï ù ðò

t

òíýûï í óïí óì ï

t

ï÷

u

w

fgh ij gk ilfim inmiopqilk rs il til

t

iusl il

y

il tf g hin o igk ilk ro ifi vio r

p

in

;

4) pengumuman tersebut harus memuat opini dari akuntan; dan

5) bukti pengumuman tersebut harus disampaikan kepada Bapepam

selambat-lambatnya 2 (dua) hari kerja setelah tanggal pengumuman.

d. Jika terdapat perbedaan antara laporan keuangan tengah tahunan yang

telah disajikan secara tersendiri kepada masyarakat dengan data periode

yang sama yang secara implisit sudah tercakup dalam laporan keuangan

tahunan harus dijelaskan didalam catatan atas laporan keuangan.

Perbedaan data laporan keuangan tengah tahunan tersebut terutama

terjadi karena adanya saran koreksi Akuntan dalam rangka pemeriksaan

(audit) laporan keuangan tahunan. Penjelasan tersebut juga mencakup

perbedaan laba bersih yang terjadi dan hal-hal yang menyebabkan

timbulnya perubahan.

e. Laporan keuangan tahunan menjadi salah satu bagian dari laporan

tahunan untuk keperluan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).

Sedangkan ketentuan penyampaian laporan keuangan tengah tahunan

sesuai dengan peraturan Bapepam adalah sebagai berikut :

wx yz{|} ~|

t

{|} ~|

t

€

y

| | ‚| |ƒ„…

r

~†{| € z

rt

| } | yzz {| „

t

t

|€ ‡‡| { {| ˆ‰| € ƒz

u

|€‡| €

t

z € ‡| „

t

| „†€| €Š ‹ … ƒ|

t

…‚| ƒ ‚ … yz| …

rt

{| ˆ‰| € Œƒ†€| €Ž

x yz{|} ~|

t

{|} ~|

t

€

y

| |‚ | | ƒ„…

r

~†{| € ƒz‚ †| yz

t

z{| „

t

| €‡‡| { {| ˆ‰| € ƒz †| € ‡| € z € ‡| „

t

t

| „†€| €Š ‹ … ƒ| ‚ … yz

rt

| … {|ˆ‰|€ Œ ƒ†€| € ‚|{ |}

r

|€‡ƒ|z €z {|| „| €z

r

~|

t

|

s

;

dan

3) selambat-lambatnya pada akhir bulan ketiga setelah tanggal laporan

keuangan tengah tahunan, jika disertai laporan Akuntan yang

memberikan pendapat tentang kewajaran laporan keuangan secara

keseluruhan.

b. Laporan keuangan tengah tahunan disusun berdasarkan prinsip yang

sama dengan laporan keuangan tahunan dan mencakup antara lain

penyesuaian yang lazim dilakukan pada akhir periode akuntansi

perusahaan demi tercapainya dasar akrual.

c. Jika terdapat perbedaan antara laporan keuangan tengah tahunan dengan

data periode yang sama dalam rangka penyusunan laporan keuangan

tahunan, maka laporan keuangan tengah tahunan tersebut yang disajikan

secara perbandingan dengan laporan keuangan tengah tahunan periode

berikutnya harus ditetapkan kembali sesuai dengan data yang telah

dicakup dengan laporan keuangan tahunan.

‘ ’“

r

”• –— – –˜

w

–™ š› œ “˜  ”œ ”œ ž –˜ ˜ “

r

–Ÿ–  ¡ –’¢£ –˜ ¡ –› –

ru

š ¤ –˜ ¡–’¢£–˜ ¡–š˜

y

–˜  ¤š’“

rsy

–

r

–ž –˜

t

¢¡ “— š˜ •¥ –˜ • š

y

–˜  › “

rw

“˜ –˜  • “• ”–š ¤“˜ –˜ ™“˜ š

s

š˜ ¤”•¥

r

š˜

y

– ¤–¡–œ • “ž ”

r

–˜  ¦ž ”£–˜ ˜

y

–  §• –

tu

‘

sur

–

t

ž –› –

r

— –

r

š–˜ ›“

r

› –— –• – ¨˜ ¤¢˜ “• š –

y

–˜  œ “œ’”˜

y

–š ’“

r

“¤–

r

–˜ ˜ –•š ¢˜ –¡

;

2) bentuk dan isi neraca, laporan laba rugi dan laporan lain yang

dipersyaratkan oleh instansi yang berwenang sesuai dengan jenis

industrinya yang diumumkan tersebut harus sama dengan yang

disajikan dalam laporan keuangan tengah tahunan yang disampaikan

kepada Bapepam;

3) pengumuman tersebut di atas dilakukan selambat-lambatnya sesuai

dengan jangka waktu menurut kewajiban penyampaian laporan

keuangan tengah tahunan kepada Bapepam; dan

4) bukti pengumuman tersebut harus disampaikan kepada Bapepam

selambat-lambatnya 2 (dua ) hari kerja setelah tanggal pengumuman.

©ª«ª©ª©ª ¬­® ¯°­±²³

u

­±´ ­±µ °¶

wulan

Laporan keuangan triwulan merupakan laporan keuangan yang dirilis per

tiga bulanan. Sebagian besar perusahaan merilis laporan keuangan triwulan pada

akhir bulan Maret, Juni dan September. Laporan keuangan triwulan terdiri dari

1) Neraca

2) Laporan Laba Rugi

·¸ ¹º»¼

r

º½¾

rus

¿º

s

¿À

t

À½Áº ½ÂÃÂÃÃÀ½ÄÀ ½ºÅ» À½º Æ Åº ½

y

Ǻ»¼ Ⱥ ½É Àº½Äº ½Á

r

Å

w

 Ǻ ½ºÊ º ǺËÌ ºÍ κ

rus

Ê ÅϺ ÆÅɺ½ Ï ÀÐ º

r

º » À

r

Ѻ½Ê Å ½Äº ½ Ê À½Äº ½

p

À

r

Å ¼Ê À

y

º½Ä Ϻà º

t

ºË ½

Ï ÀÑ ÀÇÂÃ ½

y

º Í

ÑÍ Òº ÆÅÑ Ê Å Ï Ï ½ ʺ½ Ê ÅϺ ÆÅɺ½ Ï ÀϺ Å Ê À½Äº½ » À

r

º

tur

º ½ Óº

p

À»ºÃ ʺ ½ ¹¿ Լà ¼ ÈÕ ÖÖÖÍ ×Í ØÁ À½Áº ½ÄÙÀʼºÃ º ½ÙÀ½

y

º Æ Åº ½¹º

p

¼ Ⱥ ½¿ À

u

º ½Äº ½Í

¹º»¼

r

º½ ÉÀº½ ĺ ½

tr

Å

wu

Ǻ ½ Ê ÅϺûº Åɺ ½ É À

p

ºÊº Óº

p

À»ºÃ ʺ ½ ¹¿ ʺǺ à ƺ ½ÄÉ º

w

ºÉ Á

u

Ï ÀѺĺ ÅÑ À

r

ÅÉÂ ÁÌ

ºÍ Ú ÀǺà Ѻ

t

ÛǺà Ѻ

t

½

y

º »ºÊ º ºÉË Å

r

Ñ Ǻ½ » À

rt

ºÃº ÏÀ

t

ÀÇºË º ½Äĺ Ç

t

Ǻ»¼ Ⱥ ½ É Àº ½Äº ½Á

r

Å

w

 Ǻ ½ÜÆÅɺ

t

ŠʺÉÊ ÅÏ À

rt

ºÅǺ»¼ Ⱥ ½¾É½Áº½Í

ÑÍ Ú ÀǺà Ѻ

t

ÛǺà Ѻ

t

½

y

º »ºÊº ºÉË Å

r

Ñ Ǻ ½ É Àʺ Ï À

t

ÀǺË

t

º ½Äĺ Ç Çº»¼ Ⱥ½

tr

Å

w

 Ǻ½Ü Æ Åɺ Ê ÅÏ À

rt

º ŠǺ »¼ Ⱥ ½ ¾É ½Á º ½ Ê ºÇ ºÃ

r

º½Äɺ » À½ ÀǺ˺ º ½

t

À

r

Ѻ

t

º

s

ʺ ½

c.

Ú ÀǺà Ѻ

t

ÛǺà Ѻ

t

½

y

º »º ʺ ºÉË Å

r

Ñ Ǻ ½ É À

t

Åĺ Ï À

t

ÀǺË

t

º ½Äĺ Ç Çº»¼ Ⱥ½

É Àº ½Äº ½

tr

Å

w

 Ǻ ½

, jika disertai laporan Akuntan yang memberikan

pendapat tentang kewajaran laporan keuangan secara keseluruhan.

ÝÞßÞàÞ á

fisiensi Pasar

âÀºÉ Ï Å Ïº

tu p

º Ϻ

r t

À˺ ʺ

r

p

Å ½ã¼ Èú Ï Å

y

º ½ÄÑÀ

r

Àʺ

r

ʺǺûº

s

º

r

ÃÀ

r

»ºÉº½

y

S T U VW TW XYSW

t

Z[\] W T^\

st

Z_` aS [SY

su

S

tu

bScS

r y

STU d\

r

cWeS

t

\eWcW \ T W TeZ_YS cW

y

S T U d\\VS

r

r

SXS T

s

\ U\

r

S VW\e [\ X cWXS T

r

X\ V S [SY ]S

r

US V S T VW SYS

t

W Z[\ ] c\Y fS

bW ]SX

y

STU SV S VS [SY bScS

r

` a\ TUS T S cfYcW dS ]gS c\Y

u

S bW]SX d\ TS

r

hd\ TS

r

Y\ TUSY S

t

WW Te Z_Y S cWV ST]S

r

USi Y SXSjklmn ojpnq

t

rn l

t

WVSXSXS TVW TW XYS

t

WZ[\] W T^\

st

Z_` s\dS [W X TS

y

S bSdW [S WTeZ_YS cW

y

S TU d\

r

\VS

r t

W VSX VW SY S

t

W Z[\ ] X\ c\ [

ur

f]S TbW]SXiYSXS jklmn ojpn q

t

rnl VSbS

t t

\tSVW `

r

uvwvxv yz{ |} ~€{ |  ‚

balian Saham (

R

eturn

)

ƒ ft fS T

ut

SYS VS

r

W b\ TS TSY S T Y ZVS [ „W T^\

st

S cW …

y

S TU VW[SX fX S T Z[\] W T^\

st

Z_ SVS [S ] Y\Y b\

r

Z[\] X\ fT† fTUST` aS[SY bS cS

r

YZVS[i X\ fT†fTUST

y

S TU Y\ Tt SVW

t

ftfS Tf†SYSWT^\

st

Z_VWc\d f†V\T US T n q

tu

nl `

‡ q

t

rn l Y \

r

fbSXS T]S cW[

y

STUVWb\

r

Z[\ ] VS

r

WWT^\

st

S cW ` ‡q

t

rnl VSbS

t

d\

r

fbS n q

t

rnl

r

\S [WcS cW

y

S TU

su

VS ]

t

\

r

t SVW „

r

qjpˆ

zed return

… S

t

S

u

return

\X cb \X †S cW

y

STU d\ [fY

t

\

r

tSVW

t

\

t

SbW

y

S TU VW]S

r

SbXS T SXS T

t

\tS VW

r

„

expected return

… „‰ ZUW

y

ST† Zi Š‹‹Œ…`

Return

S TU

y

t

\ [S ]

t

\

r

\S[ W cS cW „

realized return

… V W ]W

t

fTU d\

r

V S cS

r

X S T V S

t

S

]WZ_Wc`

st

Return

S

y

TU

t

\ [S]

t

\\S [WcS cW

r

b\ T†WTUX S

r

\TSVWUfTSX STc\dS USWcS [S ]cS

tu

b\ TUfX f

r

XW T\

r

tS VS

r

W b\fcS ]S S T`

r

Return

]W

st

Z_W

s

WTW t fUS VWUfTSXS T fT† fX Y\ T\ T† fXST

return

\X cb\ X †S cWVS T_\ cW X ZVWY S cS

y

STUSXS TV S

t

S TU`

Return

\X cb\X †ScW „

expected return

… SV S [S]

return

S TU

y

VW ]SSbX ST

r

SXST

Ž Ž ‘’‘

return

t

’

r

“”

r

” “•

r

” “–• — ’‘”

s y

• ”

tu

current income

“• ‘

capital

gain

˜

Current income

•“• ™•š ›’–‘œ –‘• ‘ •‘ 

y

“”’

r

Ž ™’š ’™• ™–” ’ž•

y

•

r

• ‘

y

• ‘  ž’

r

Ÿ ” •

t

’

r

”Ž “” ›¡ Ÿ ’’

rt

” ’ž•

y

•

r

• ‘ ž–‘• Ž ž™ ”•Ÿ ”¡ “”¢” “’‘ “• ‘ ™•” ‘ £™• ”‘˜

Current income,

“”Ÿ’ž–œ—–• Ÿ’ž• •”’‘“ ••

t

• ‘ ™• ‘¤•

r

¡• “•™• š › ’–‘œ–‘•‘

y

•‘

“”

t

’

r

”• ž”•Ÿ• ‘•

y

“• ™• ž’‘œ –› ›•

s

••

t

u

Ÿ’

t

•

r

• ›•Ÿ ¡ Ÿ’š”‘• “••

t

“”

u

• ‘›• ‘ Ÿ’¤•

r

• ¤’•

t

¥ ¦§ ¨© ª«¬©ª

capital gain

• ”

y

tu

›’

u

‘œ–‘• ‘

y

•‘ “”

t

’

r

”• ›•

r

’‘•

• “• ‘

y

• Ÿ’™”Ÿ ” š • ‘œ•

r

š•

r

• —–•™ “• ‘ š•

r

• ž’™ ” “•

r

” ” ‘Ÿ œ

r

–’‘ ”‘¢’

st

•Ÿ ”˜

Capital

gain

Ÿ• ‘•

t t

’

r

•‘œ –‘ “•

r

” š•

r

•

p

•Ÿ •

r

Ÿ • š•¡

y

• ‘ ž’

r

•

rt

” ž• š­• Ÿ •š•  š•

rus

“”’

r

“• •‘›• ‘“”•Ÿ •

r

˜

®• ›œŽ ¯£ •›œŽ ¯

y

•‘’’‘•

r

–š”

return

”‘¢’

st

•

s

”

y

• ”

tu

°˜ ®• ›œŽ ¯ ”‘œ ’

r

‘• ™

p

’

r

–Ÿ• š•• ‘ Ÿ ’

p

’

rt

” ›–• ™”

t

•

s

“•‘

r

’

put

•Ÿ ”  • ‘•— ’’‘¡

str

–›œ

ur

’

r

Ž “• ™• ‘“• ‘

str

–›œ

ur

š–œ•‘˜

±˜ ®• ›œŽ ¯ ’›Ÿœ ’

r

‘• ™  ”Ÿ• ™ ‘•

y

’‘•

r

–š › ’ž”— • ›• ‘  Ž ‘’

t

’

r

“• ‘   ”Ÿ ›• ™ “•‘ ’

r

›’ž• ‘• ‘Ÿ ’›œŽ ¯” ‘“

ustr

”˜

²˜ ®• ›œŽ ¯ ’›Ž ‘Ž”

y

• ‘ ’™ ”

put

” ” ‘ ™•Ÿ ” ³›’‘• ”› •‘ š•

r

•´ •

t

•

u

“’  ™•Ÿ ” ³ ’‘–¯–‘• ‘š•

r

• ´˜

µ¶·¶¸¶ ¹

bnormal Return

Abnormal return

¼½¾½

t

¼¿À ¿

t

ÁÂüÄ ýÂÅÄÅ Ä

r

½¾½Æ ǼÄÈ

y

½¿

tu

ÉÊ

Mean-adjusted model,

½

t

½

u

ÆǼÄÈ ¼¿Ë ÄËÁ½¿Ì ½Â

r

½

t

½ Í

r

½

t

½Ê ΠǼÄÈ ¿Â¿ Æ ÄÂý Ãý

p

ŽÀ Ï ½

return

Ì ÇÂËÐ ½Â ½Â Ã

y

s

½Æ ½ ¼ ÄÂýÂ

r

½

t

½ Í

r

½

t

½

return

r

Ä½È ¿ Ë½Ë ¿ Ë ÄÅ ÄÈ ÁÆÂ

y

½

s

ÄȽƽ ¾Ä

r

¿ Ç¼Ä Ä

st

¿Æ ½Ë ¿ ½

t

½

u

¾Ä

r

¿ ǼÄ

s

ÄÅ ÄÈÁÆ ¾Ä

r

¿ ǼľÄ

r

¿

st

¿

w

½Ê

ÑÊ

Market model,

½

t

½

u

Æ Ç¼ÄÈ ¾½Ë ½Ê

r

Ò Ä

r

À ¿

t

ÁÂý  ¼ÄÂý ÆǼÄÈ ¿ ¿ ¼¿È½Ì ÁÌ ½Â ¼ÄÂý ¼Á½

t

½À ½¾Ó

y

½¿

tu

ÆÄÆ Å ÄÂÐ ÁÌ ÆǼÄÈ ÄÌ Ë¾ÄÌ Ð ½

s

¿ ¼ÄÂÃ½Â Æ Ä ÃÃÁ½̽ ¼½

t

½

r

Ä ½È ¿ Ë½Ë ¿ Ë ÄÈ½Æ ½ ¾Ä

r

¿ Ç¼Ä Ä

st

¿Æ ½Ë ¿Ó ¼½Â Æ ÄÂÃÃÁ ½Ì ½Â ÆǼÄÈ ÄÌ Ë ¾ÄÌ Ð½Ë ¿ ¿ ¿ ÁÂÐÁÌ Æ ÄÂÃÄ

st

¿Æ ½Ë ¿

return

ÄÌ Ë ¾ÄÌ Ð½Ë ¿¼¿¾Ä

r

¿ ǼÄÔ Ä ¼ÄÈ½Ê Î Ç¼ÄÈÄÌ Ë¾ÄÌ Ð ½Ë ¿¼½¾½

t

¼¿Å ÄÂÐÁ̼ÄÂ Ã½Â Æ ÄÂÃÃÁ ½Ì ½ÂÐ ÄÌ Â¿ÌÕ Ä Ã

r

ÄË ¿Ö ×ØÙ

Ordinary Least Square

ÚÊ

ÛÊ

Market-adjusted Model,

½

t

½

u

ÆǼ ÄÈ ¼¿Ë ÄËÁ½¿Ì ½Â

r

½

t

½ Í

r

½

t

½ Ê Î Ç¼ÄÈ ¿Â¿ Æ ÄÂÃý Ãý

p

ŽÀ Ï ½

p

Ä Â¼Áý

t

Ä

r

Å ½¿ÌÁÂÐ ÁÌ Æ Ä ÃÄ

st

¿Æ ½Ë ¿

return

Ë Á½

tu

ËÄÌ ÁÕ¿

t

½

s

½¼ ½È ½À

return

¿Â¼ÄÌ Ë ¾½Ë ½

r p

½¼½

s

½½

t t

Ä

r

ËÄÅ ÁÐÊ Ü Ä ý ÆǼÄÈ ¿Â¿ Ó Æ ½Ì ½

t

¿ ¼½Ì ¾Ä

r

È

u

Æ ÄÂÃÃÁ ½Ì ½Â ¾Ä

r

¿ Ç¼Ä Ä

st

¿Æ ½Ë ¿Ó Ì ½

r

Ľ

return

ËÄÌ ÁÕ¿

t

½

s y

½Â ü¿ Ä

st

¿Æ½Ë¿½¼½È½À˽ƽ¼ Ä ýÂ

return

¿Â¼ÄÌ Ë¾½Ë ½

r

Ê

ÝÞßÞàÞ áâã

u

âäâ

t

åæçåæ å èé åê åë

ÝÞßÞàÞßÞ ìí

finisi Likuiditas Pasar Saham

Ü ½È½Æ ¾Ä

r

¼½ ý ý ˽À½ÆÓ È¿Ì Á¿ ¼¿

t

½

s

ÆÄ

r

Á¾½Ì ½  À ½È

y

½Âà ¾ÄÂп Âà ¼½  ¼¿¾Ä

r

À ½

t

¿Ì ½ÂÇÈ ÄÀ¾ÄÈ ½Ì Á¾½Ë ½

r

Ê î Ä

r

½¼ Ä

z

¼½È ½Æï

yss

ÙÑ ððñ ÚÆĽ

y

t

½Ì ½ ÂÅ ½À Ï ½ È ¿Ì Á¿¼¿

t

½

s

ÆÄ

r

Á¾½Ì ½Â ¼½

r

½À Ì ÄÀ ¿¼Á¾½Â ¼ ½

r

¿ ¾½

s

½

r

Ì ÄÁ½Â ýÂÊ Ø

y

½

r

½

t

Ì Ä

t

ÄÂÐ Á½ÂÂ

y

½

t

y

! " #$

y

t

r

" %& '$()$ "$

t

s

*

r

) (

(

r

( +

r

$

st

$( +$ , "

r

$ #) %

r

"$* -) ,$ "

r

$

r

t

r

#) +#

r

. / " , # $ (0

well-functioning market

1&

2 " ,( -( +345-( +3

r y

, * * ,

r

)%$ /$ ()$ "$

t

s

)

tu

% * * )4

ut

63#

rt

7 ,089 9 :1 +

r

/ $ !

8& ; )*/ %% *

t

r

t

t

<& =

r

,

s

% *

>& ?( +34-) "* +/*$

t

@& A

t

r

#)( $ -34*$0$ -34*$

disclosure

1 B& 2 +$ *

r

CDEDFDCD GHIJK L HM NKOJK PQ R

u

SNK T H R

u

HMH

t

NLONL NSUNVNI

W )4

ut

A

y

/ 089 XB1! "$* $ / $ ()$ "$

t

s

"

t

"$ % * ."$

t

$, (3* 3 !

y

$

t

) Y

8& A

r

p

t

0

tightness

1 <& A "/* 0

depth

1 >& 6 $ /$ $0

resiliency

1

A

r

p

t

0

tightness

1 * ,

u p

"

r

# " %

r

,

tr

( $ "

r

$ %

r

, -$$ !

y

$

tu

%

r

,

y

, % )

r

y

t

r

. "$ " (3 "$$ ()$ /$#4$)* & Z ", , -( $ ,(/$

r

*

t

p

( %

r

,

bid

"

ask

"$ ($

t

"$

t

s

" "$ #

w

% $ / $

s

t

( )$ /$#4$)*& 2 )

tu

r y

, * *$/$ ($ /$()$"$

t

s

*

pur

ßà áâ ã

tr

á áäåæçâ ßàá âáàßè ä

y

ß é ãá éß

t

àãæçßäê ëãäìíßè âãâëíä

y

ßá á äåæâ ßà á

r

è ãî áï î ßä

y

ß éðß

r

áëßðß

p

ãâî ãèáß

t

ß

u

àãîßè á éäß ñ

y

òæ äðáàáá äáëã

rt

ßâ ßéßè áðáì ãè ßà é ßäæè ãï òãääã

t

ïóñôæõ

rr

ëßð ß

t

ßïíäö÷øù ñ

ú ßðß

t

ßïíä ö÷ ûü ý ãæ

r

ê ã ôéãèæ å

r

âãä êêíä ßéßä á

st

áè ßï ßà áâã

tr

á á äåæçâ ßà á ðßä â ãä

y

ãî íþ éßä îßï

w

ß ðßèßâ ëß

s

ß

r

àã

p

ãá

rt

á

t

íÿ äáè ßá

r

ß

t

ß

r

ß

t

ß éæâæ ðáá

t

ãäðã

r

íäê íäþ íé

tur

íäÿ î ßïéßä íäþíé î ß

r

ßä ê

y

ßäê

t

ã

r

è á ïß

t

î ßêíàñ ãäí

rut

ä

y

ßÿ

ßà áâ ã

tr

á áäåæçâßà á â ãäãîßî éßä

adverse selection

ðßèßâ

tr

ßäà ßéà áñ ô

rt

áä

y

ßÿ éíç ßäêä

y

ß áäåæçâßà á âã ä

y

ãîßî éßä ëãèßéí ëß

s

ß

r

ÿ î ßá é ëã äìíßè â ßíëíä

p

ãâ î ãè á ÿ â ãâáèáïéã

put

íàßä

y

ßäêâã

r

íêáé ßä

adverse

ñ

ßèßâ ëß

s

ß

r u

ßäêð ßä

p

ßàß

r

âæ ð ßè éæ äðáà áá äåæçâßà áßàáâã

tr

á

t

ã

r

ìßðá éã

t

áéß î ãî ã

r

ß

p

ßá ä ã

st

æçâãâëãæèãï

r

á äåæçâßàá

y

ß äêè ãî á ïî ßä

y

ß éðáî ßäðá äêéßäðãäêßä áä ã

st

æç èßáäñ ãäíç

ut

ò áâ ðßä ã

rr

ã ïáß ö ÷÷ ïßè áäá

t

ã

r

ì ßðá éß

r

ãäß ëß

r

ß áä ã

st

æç â ãâáèáéá éãâßâëíßä ß äê

y

î ã

r

îãðß ðßèßâ â ãâ

pr

æà ã

s

á äåæçâ ßà áñ ú ã

r

î ãðßßä éãâßâëíßä

t

ã

r

àãî íþ ðáàãî ßî éßä æèãï ëã

r

î ãðß ßä éãâßâ ëíßä áä ã

st

æç ðßè ßâ âãäêãèíß

r

é ßä î á ß

y

ß íäþ íé âãäðßëß

t

éßä áäåæçâ ßàáñ ú ã

r

î ãð ßßä á äþ ã

rpr

ã

t

ß

s

á ß

t

ß

s

áäåæçâ ßà á

y

ßäêîã

r

ã ðß

r

ì

u

êßðß

p

ß

t

âãä

y

ãîßîéßäþã

r

ìßðá äß

y

ßàáâ ã

tr

áá äåæçâ ßà á

t

ã

rut

ßâ ßàã

t

ãè ßïþßäêêßèëãäêíâíâ ßäáäåæ

r

â ßàá ú ß

t

ãèèðßäæèåà æ äÿö÷ ö ñ

formasi Asimetri dan Teori

id-Ask Spreads

ú ãäêíéíçßä

t

á äêéß

t

ßàáâã

tr

á á äåæçâ ßàá ð ßëß

t

ðáè ßéíéßä ðãäê ßä â ãäêêíä ßéßä

pr

æ éàá

bid-ask spreads.

st

áè ßï

ask

ðáßà æàáßà áéßä ð ãä êßä

selling

spreads

rt

r

t

rt

r

st

!

r

"#

y

"# $

t

t

u

% "# $ &

' #!

ut

(

t

)*+,+-. $

t

r

tur

%

r

$! /

r

# /

ur

.

bid-ask spreads

$ 0 #%/ $% .

y

t

#1

*&

Order-processing costs

t

u

y

2

y

y

r

t

% $

r

% $

s

& 3

y

2

y

t

rs

#/ $ 0 #%

y

$ $

t

u

$ " #

s

$.

y

$

put

y

$

str

.

%% !.

pr

s

$

put

r

. 2 .

rt

$% # / #

w

/

u y

# % #!

t

s

#

$

y

s

/

r

&

4&

Inventory holding costs

t

u

y

2

y

p

$ $

y

$

r

#%

y

y

t

# % #!

t

s

$

$ $ $

r

%

t

p

r

#

%

r

$ /

5&

Adverse selection component

t

u

y

6

r

$ $

tr

&

7 $%

t

r

bid-ask spread

y

tu

adverse selection component

. #/ "#

y

6 !$ $.

tr

t

$ #

t

y

%

r

% $

s

t

s

6 ! $ $ %

r

& (

tu

% $ $ 6 ! $

y

0# #% % #! $ $ 6 ! $ & 8 "# $$$$ 9

st

!

y

$ $ 6 ! $

y

r

;<;=>=;?@=>A==B =C ; <CDECF ECDB=CG? B= ;<

r

<B=@<

rtr

= CH= BH?I<CD= C? CJ<

st

KL

y

= C DBE

r

= CD;<;? M?B??CN KL;=H? O

Bid-ask spread

B<;EI? = C I? DEC=B= C H<I <;?B?= C

r

EP= KM<> P<CG E=M H=>=;

H <>?CDD= B<ECF ECD= C =CD

y

I?P<

r

KM <> I=?

r

tr

=CH=BH? I<CD= C ? CJ<

st

KL

y

=CD BEL= CD ;<;? M? B? ?CNKL;=H? I= P=

t

;<CEF

up

B<

ru

D? = C =CD

y

t

?;@EM I=

r

?

tr

= CH= B H?

y

= CD I? M= BEB= CI<CD= C?CJ<

st

K

r y

=CD;<;?M?B??CNKL;=H? O

QRSRSTR UVWXYZY [ \]^

(

S

ignalling Theory

)

_<KL?H? C

y

= MI?I= H=

r

B= CP= I== H E;H?@=>A =? CN K

r

;= H?

y

= CDI?

t

<

r

? ;=KM<> ;= H? CD`;=H?CDP?>= B

t

?I= B H= ;=Oa <CD= C B=

t

= M= ? Cb

t

<KL? H?C

y

=M @<

r

B=?

t

= C I<CD=C = H?;<

tr

? ?CNKL;= H?O _<KL? H? C=M

y

; <CECGEBB= C =I=C

y

= = H? ; <?

tr

?CN KL; =

s

? = CF=

r

= ;= C= G <; <C

p

<

r

EH=> == C I<CD= C P?>= B` P?>= B

y

=CD @ <

r

B<

p

<CF?CD= C I<CD= C ? CN KL;= H? O c CFEB ?

t

Eb ;= C= G<

r

P<

r

M

u

;<;@<

r

? B= C ?CNKL;= H?

y

=CD I? P<

r

MEB= C KM<> P?>= B` P?>= B= CD

y

@<

r

B<

p

<CF? CD= C; <M= M E?P<C<

r

@?

t

= CM=PKL= CB <E= CD= CO

fghijkjil

t

m lniji l fg fo gpi

r

qo g

s

i

r

ji l hioi n i l f gfoi lr

u p

glssk li hituvi l j gki lsi lnglsi lfgl

y

iwmji lhioini lijr mxi

y

i lsrmnijuxgi

rst

t

gy

zl {uvfi p m

y

i ls n m

t

g

r

mfi uh g| mlxguv

st

t

g

r

hgo m| ni |k h

u

n m

t

g

r

w gfi |ji l

p goi si mp ml

y

i h

y

i lsoimj }

good news

~i

t

i

u

p mli

y

h

y

ilsok vkj }

bad news

~y mlsji

t

hioi

y

i ls n m hi tu

r

jil

p

g

r

k pi |ii l fghi hk m hi tuvil hioi

ru

sm n i ti

t

n m

t

g

r

w g fi |ji l

fglw in mp mli h

y

oi mjfi

u

tk lp mli h

y

y

ils ok vkj y€tio mhihioi

y

ilsn m hi tuvj iluhg| tg

r

k pi |i i lfglm lsji

t

fijim l{uvfi p m

t

g

r

p gokrni ti

t

n mji

t

gsu

r

mji lp goisimp ml

y

i h oi mj ji

r

gli f glsm ln mjip mji l j uln mp m tg

r

k pi|iil i ls

y

oi mj y  goi h mj l

y

i i tio m hi hioi

y

i lsn m hi tuvj i l fg lk vk l fijitgk pi|i i l

r

o g

r

ini n i hi f j uln m p m

t

mnijoi mj p g|m lssin mi lssi

p

pgo i si mp mli h

y

y

i lsok

r

kj y

 m li h

y

qpm lih

y

ni

r

mml{uvf i p m

y

ilso g

r

gni

r

ni

p

i

t

fgf tglsi

r

k |m

t

m lnij il

y

i l sn mi fo m h mlxg

st

uvy ‚ gij p m mlxg

st

uv

t

g

r

ƒg

r

f ml ni hi f|i

r

si pi| if ni lxuhk fg tg

r

ni si lsi l n m pg

put

i

r

tg

r

mh mpi l ml{uvfi p m

t

g

rs

gokr y „ lrkj fglsg

t

i |k m ini

t

mnij l

y

i

r

gij pm m lxg

st

uv ils

y

o gjim

r

t

i l nglsi l pm l

y

i h qp ml

y

ih m l{uvf i pm ni

r

m tg

r

k pi |i i lni

p

i

t

fglssk lijilpr kn mtg

r

m

st

m

w

i}

event study

~y

…†‡†‡‡† ˆ

tu

‰ Š‹ŒŠŽ Š

wa (

Event Study

)

 glghm

t

mil m lm f g

r

k tiji l

st

kn m tg

r

m

st

m

w

i }

event study

~y

Event study

fg

r

k tiji l

st

kn m

y

i ls f gftghiw i

r

m

r

gij p m

p

i pi

r t

g|ini

r

p

pki

tu

tg

r

m

st

m

w

i }

event

~

y

¾¿ÀÁ¿

t

ÂÃÄÅÆ ¿Ç¿ÈÂÂÀ

r

v

ÉÊ Ä¾ ¿Æ ¿

r

È Â ÁÂÀ ÁÂÀÈ ÂÀ

bid-ask spreads,

y

ÂÀ Á¾¿

r

ÄÆ ÂËÂÀ

ûü ý

bar 2.2

Kerangka Pemikiran

þ ÿ

p

ÿ ÿ

t

quarterly

earnings announcement

ÿ ÿ

r

ÿ

p

ÿ

st

ÿ

t

ÿÿ

r

y

ÿ

r

u

ÿ

put

ÿ

st

ÿ

rt

ÿ

expectation gap

r

r

ÿ

st

ÿ

y

ÿ ÿ

r

ÿ

r

r

p

ÿ

st

p

t

ÿ

y

ÿ

y

t

ÿ

r

t

ÿ

tr

w

ÿ

u r

ÿ

r

ÿ

st

ÿ ÿ

r

ÿ

tr

t

s

r

þ ÿ

r

t

ÿ

r

ÿ

t

ÿ

r

ÿÿ

r

p

r

ÿ ÿ

t

ÿ ÿ

r

p

r

s

ÿ

t

ÿ

r

Quarterly

Earnings

Announcements

Abnormal return

Volume Perdagangan

(Likuiditas Pasar)

Abnormal volume

Bid-ask spreads

(Asimetri Informasi)

Event study

! !

"#$ %$&#$

u

$

formasi dalam pengumuman laba triwulan

'

t

()*+, -*

r

*

s

)./

t

+01**

t

s t

+ 2.3, + /+, (4. / 5.3

w

.5.*4

p

+ / 6( / 64.-. / 2.5. -+

r

( 7. 3. . / ,+, 5 +

r

* 4. / 7*/.2

y

*/801,. 7*

y

./ 6 , .

t

+

r

* . 2 5.6* -.

rt

*7*-. / -. 7.

r

9

:+ /6( / 64.

p

. / +

t

r

7+5( ; ,+, -+

r

2*3.

t

4. / . 7*, +

tr

* * /8 01, . 7*

y

./ 6 2+5*3

r

+ /). 3 . /;.

r

. * /<+

st

01

y

./ 6 , +, * 2*4* */801,. 7* ). / ./ 6

y

t

*).4 ,+,*2* 4* * /8 01, . 7* =>*.,0/) ). / ?+

rr

+@ @3* .A BCCBD E+. 2

y

)44A BC CCD F+

uz

)./ ?+

rr

+ @ @3*.A GHHH ). 2., F.4 3.2 GHHIJ9 K+5 +

r

.

p

.

st

()* 2.*/ ,+ /( /L(44. / 5. 3M .

earnings

announcement

)** 4( ;*02 +3 <02(, + -+

r

).6. / 6. / =

trading volumes

J) . /

abnormal

return

. / 6

y

t

* / 66*,+ /L+2./6A7. .

t

A). /7+

t

+2. 3-+/6(, (,. /2.5 .)*2.4(4./9

:+ /+ 2*

t

* ./;+). 3( 2

r

u

02+ 3N 017+=BCIBJ ) . 2.,F.43. 2=GHHIJ,+ /( /L(44. / 5. 3M.

r

+.4 7*-.

s

.

r

) . /

v

02(, +-+

r

).6. / 6. /5 +

ru

5. 37+ @.

r

.7*6/* 8*4. /, +/L+ 2. /6

). / 7..

t

-+/6(, (,. / 2.5. )* 2.4(4. /9 K+5+. -.

r

-+

r

) .6. / 6. / )* ,( 2.* 02+ 3 * /<+

st

01

y

./ 6 , +,*2* 4* * /8 01,. 7*

y

./ 6 , + /) .

p

.

t

4. / */801,. 7*

r

. 3.7*. 7+5+ 2(,

t

. /66. 2-+ / 6(,(, . /2.5 .9

:+ /+ 2*

t

*. /O-+/+ 2*

t

* . /

t

+

rs

+5( ; , +/6*/)*4. 7*4. / 5.3M. */8 01, .7*

y

. / 6 .) . -.). -+ / 6(,(, . / 2.5. ).-.

t

)* -+

rt

* ,5. /64./ 7+5.6.* */801,. 7*

u

,(,

y

. / 6 5+

r

6( /. 5.6* */<+

st

019 P/8 01, . 7* 2.5. .4. / , +/.

r

*4 + .4 7*

r

*/<+

st

01

y

./ 6 5+

r

-+ / 6.

r

( 3

t

+

r

3.) .

p

-+).6./ 6. /

r

) . 2., -. 7.

r

7.3., 5+( -.

r

3.

r

6. 7. 3., ). / <02(, +-+

r

).6. / 6. / 9

STUV TWXYZ[V\ T

t

T]VU [^[T_ TU T WT_VT `VaT T Wb ^

st

YZ [ VUV TWb^

st

YZ

t

T]VU [^ _VU cUV W

tr

V W\VU\T cWd cU [^W] V

p

V

t

UVW U ^cWd cWaV W _ ^` Te f gWV _ T\T

s

TWT [ ^WaV

r

VeU V W hV] V e ThYd^\ T

s

\^`VaV T` ^

r

TU cd i

H1.

j ^]VhV

r

t

abnormal return

hV]V eV

r

T ke V

r

T \^` ^_c[ ]V W \ ^\ c]Ve

h^Wac[ c[ V W_V`V

tr

T

w

c_ V Wf

l^VU\ TTWb ^

st

YZ

y

V Wa] ThT m

u

Y _^eT WXYZ[V\T_V`VS

u

aVVUV W

t

^

r

m ^

r

[ T W]V_V[ bY _c[^ h^]V aV WaVW

r

p

V\ V

r

f nTUV T Wb ^

st

YZ `^

r

^VU\T

t

^e V]V

r

p

TWXY

r

[V \ T

y

V Wa ` ^

r

^]V

r

[ VU V VU V W

t

^

r

SV] T h^c`Ve V W

r

VUd Tb T

t

V

s

bY _c[^ h^] V aV WaV W

r

UV

r

^WV TWb ^

st

YZ

t

^

r

]YZY Wa [ ^WScV _ V

t

V

u

[^[` ^_T \Ve V[ cWdcU [^W]V

p

V

t

UV W U ^

u

WdcWaV W VV

t

u

\ ^U ^] V

r

[^Wae TW] V

r

T U ^aT V W

ru

f g hV` T _V T WXYZ[V\T

y

VWa [ cWm c_

t

T]VU [ ^WT[` c_UV W

r

^VU\T T Wb ^

st

YZo [ VUV

t

T]VU

t

^]V hV

r

t

h^

r

c` VeVW VUd Tb T

t

V

s

h^

r

]V aV WaV W

y

V Wa \TaW T XTUV W ]V _V[ hV\V

r

f p ^WaV W ] ^[TU TVWo ]V

p

V

t

] T

t

V

r

TU e ThYd^\ T

s

\^`VaV T` ^

r

TU cdi

H2.

j ^

r

]VhV

t

abnormal volume

hV]V eV

r

T keV

r

T \^` ^_c[ ]V W \ ^\ c]Ve

h^Wac[ c[ V W_V`V

tr

T

w

c_ V Wf

qr

formasi Asimetri dan Likuiditas Pasar Saham

s^` ^

r

V

p

V h^W^_ T

t

TV W [^WcWScUUV W `Ve

w

V h^

r

c\ VeVVW [ ^WaacWVUV W

str

uv wxyz {| }

y

{ v ~ }

r

} €}

s

{ {v z ‚z ƒ ‚v ~{

r

„…}

bid-ask spread

† ‡‚v„ y

ut

ˆ ‚€ ‚

r

‰Š‹‹Œ

t

‚

r

 {ƒ {

t

… „ Ž„ v~{vv ‚ ~{

t

}w {v{

r

{‚Ž}  { {v

disclosure

{v

bid-ask

spread.

‘‚vxz ‚v{ }v} } xyxv~ x€‚… ƒ ‚v„ y„ v {v {€ {z {|} z ‚

tr

} } vwxyz {| } {v {

r

ƒ {

rt

}| }ƒ {vƒ {|{

r s

{{

t t

{v ~~{€

p

‚v ~„z „z {v†

’ ‚v‚€}

t

} {v“ƒ ‚v‚€ }

t

}{v } {

t

{

s

z ‚v ~{

r

{… ƒ { {  ‚| } zƒ„€ {v Ž{… ” {

p

‚v} v~{

t

{v {€{z „ {€}

t

{

s

disclosure

z‚v} v~{

t

 {v € }„}}

t

{

s

| {… {z ‚v~{v

z ‚v}v~ {

t

{v

trading volume.

•

p

{Ž}€{ }v– ‚

st

xy z‚z }€ }} }vwxyz{| }

y

{ v ~ z ‚z{{} z { { }v–‚

st

xy { {v z ‚€ {„{v {v|{| }

tr

ƒ {{ – x€ „z ‚

t

‚

rt

‚v

u

„ v„ z ‚v{ƒ {

t

 ‚„ v„ v~{v† — ‚…}v~~{ ƒ ‚

r

}€ }|{v } vwxyz {| } €{Ž{ {ƒ {

t

z‚v

y

‚ Ž{Ž {v ƒ ‚

r

Ž‚{ {v– x€„z‚ƒ ‚

r

{ ~{v ~{v| ‚Ž‚€„z{v|‚

su

{… {v~~{€ƒ ‚

r

} €}| {v†

H3.

˜ ‚

r

{

p

{

t

ƒ ‚

r

Ž‚ {{v

y

{v ~ | }~v} w} {v {v{

r

{ – x€„z ‚ ƒ ‚

r

{~{v ~{v

| ‚Ž‚€„z

t

{v ~~{€ ƒ ‚

r

} €} | {v {v – x€„z‚ ƒ ‚

r

 { ~{v~{v | ‚

t

‚€ {…

t

{v ~~{€ ƒ ‚

r

} €}|{v†

™{ƒ x

r

{v €{Ž{

y

{v ~ }

r

}€}

s

ƒ ‚

r

„|{… { {v z ‚zŽ ‚

r

} {v } vwxyz{|} Ž { ~} ƒ {

r

{ } v– ‚

st

xy | ‚…}v~~{ } v– ‚

st

xy

y

{v ~ |‚Ž ‚€„zv

y

{

t

} { z ‚z }€} } } vwxyz {}

s

{ {v z ‚v{ƒ {

t

 {v }vwx

r

z{| }

y

{ v ~ €‚Ž}… Ž{v{ †

y

š ‚ v~{v  {

t

{ € {}v } vwx

r

z {| }

y

{v ~ Ž‚

r

‚{

r

{ {v z‚z ƒ ‚v ~{

r

„…}

bid-ask spreads

|‚Ž‚€ „z {v |‚| „  {…

p

‚v ~

u

z „z {v }

r

} €} | †

H4.

˜ ‚

r

{

p

{

t

ƒ ‚

r

Ž‚{ {v

y

{ v ~| }~v}w} {v {v {

r

{

effective relative bid-ask

spreads

| ‚Ž‚€ „z

t

{v ~~{€ ƒ ‚

r

}€} |{v {v

effective relative bid-ask

›œ › 

žŸ ¡ ¢Ÿ£Ÿ¤ Ÿ¥ œ¤

3.1

Penentuan Sampel Penelitian

¦ §¨ ©ª«

y

§¬ ­ ®¯­° ¬§±§¬ ®§« §¨ ©ª¬ª«¯

t

¯ §¬ ¯ ¬¯ §®§« §² ©ª

r

°³ §²§§¬

y

§ ¬ ­

t

ª

r

­§´° ¬­®§« §¨µ

Q45. Penelitian ini menggunakan saham LQ45 sebagai sampel

karena saham yang tergabung dalam daftar tersebut merupakan saham dengan

tingkat likuiditas tinggi dan memiliki sensitivitas yang tinggi terhadap informasi

yang masuk dalam pasar. Dengan demikian pergerakan saham yang terjadi pada

saham LQ45 karena terbitnya informasi laba triwulan dapat lebih mudah untuk

diamati.

LQ45 merupakan suatu forum yang terdiri dari perusahaan-perusahaan

yang memiliki saham dengan tingkat likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi.

Tidak semua perusahaan dapat masuk dalam kriteria LQ45.

Perusahaan-perusahaan yang masuk dalam daftar LQ45 memiliki berbagai kriteria khusus

sebagai berikut :

a. Saham tersebut harus masuk dalam rangking 60 besar dari total

transaksi saham di pasar regular (yang dilihat adalah rata-rata nilai

transaksi selama 12 bulan terakhir).

¶· ¸ ¹º¹»

t

¼

rs

¼ ½¾

t

º¹

rus t

¼¶¹

r

t

¹

t

¿À Á

ur

¹ à ļ Å ÆÇ¿ ÈǼÂÀ ¹ ÉÁÃÆÊ Â ¼Ë ¹» ¹ »ÀÇÀ» ¹ÇÌÀ ͹½¾Ë¹ Ç·

¿ · μ¹¿¹ ¹ Ç Å¼ ¾¹ÇÍ¹Ç Ï¼

r

¾Â ¹º¹¹ Ç ¿¹Ç

pr

È ϼ Šϼ

rt

¾» ½¾º¹ Ç ¿¹

r

À ϼ

r

¾Â ¹º¹¹ Ç Ï¼» ÀË À Å ¹º¹» º¹

rus

½¹ÀÅ ½¼ÍÀ

tu

Ð ¾Í¹ Ä

r

¼ ž¼ ÇÂÀ¿ ¹ Ç Ð¾» ˹º º¹

r

Àϼ

r

¿ ¹Í¹ Ç Í¹ ÇÌ

r

¹ Ç ¹ ÅÂÀ¿ÀϹ ¹

r r

¼Í¾Ë¼

r

ǹ

y

Ð

u

͹º ¹

rus

½¹À Å·

¸ ¹º¹» Ñ

Q45 yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini harus

memenuhi kriteria sebagai berikut :

1. Mengeluarkan pengumuman laba triwulan III tahun 2010 dan dapat

dibandingkan dengan pengumuman laba triwulan sebelumnya.

2. Pengumuman laba triwulan III tahun 2010 dikeluarkan paling lambat

tanggal 31 Desember 2010 untuk menghindari adanya pengaruh atas kinerja

saham dari laporan keuangan akhir tahun 2010.

3.2 Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang

diperoleh dari situs Bursa Efek Indonesia

www.idx.co.id

. Data yang digunakan

meliputi :

1. Pengumuman laba triwulan III 2010 yang dikeluarkan oleh perusahaan.

Data yang dicatat dari Laporan Laba Triwulan III adalah tanggal dan

ÒÓÔÕ Ö×Ø ×ØÙÕ Ú ÙÛÙ

tr

Ü

w

×Ú ÙÕ ÝÝ

t

ÙÞ ×Õ ßàáà âã äÜåÙ Ú ÙÛÙ ÕÙÜ å Ø ÙåÙ æÜåÙ

t

ÔÖç

r

åÙÕ

s

Ô ÛÙÖÙÜ

good news,

è ÜåÙ ÚÙÛÙ

tur

×Õ ØÙåÙ æÜåÙ

t

ÔÖç

r

ÜåÙÕ

bad

news.

ßã éÙ

t

ÙåÔ ×ÙÕ ÖÙÕÛÔ

r

×Ó ÙÞ Ù

r

ÖÙê ÙÞ ÙØë ÜÕæÔ

x

Ó Ùê Ù

r

ë ìçÚ×ØÔÓÔ

r

æÙ ÖÙÕ ÖÙÕæÙÕ

effective relative bid-ask spreads

Ó ÙæÙ

t

ÙÕÖÖÙÚ êÔÚ ÙØÙ ÓÔ

r

Ü çæÔ

y

ÙÕ Ö

æÜ

t

ÔÚ Ü

t

Üã í Ô

r

ÜçæÔ ÓÔÕÔÚÜ

t

Ü ÙÕ ÙæÙÚ ÙÞ î Þ Ù

r

Ü ØÔ ÕèÔÚÙ ÕÖ

s

ÙØÓ ÙÜ î Þ Ù

r

Ü êÔ

t

ÔÚ ÙÞ ÓÔ ÕÖ×Ø×Ø ÙÕÚÙÛÙå×Ù

rt

ÙÚ ÝÝÝßàáàÒááÞ Ù

r

Üâã

éÙê Ù

r

ÓÔ ÕÔ Õï ×ÙÕ ÓÔÜ çæÔ

r

ÓÔ ÕÔÚ Ü

t

ÜÙÕ ÙæÙÚÙÞ ÛÙ Þ

w

Ù áá Þ Ù

r

Ü æÜÕÜÚ ÙÜ ð×å×

p

×Õï ×å ØÔÕÙÕÖå Ù

p

ÓÔ

r

×ÛÙÞ ÙÕ Ùåï Ü ìÜ

t

Ù

s

ê ÙÞ Ù Ø

y

ÙÕ Ö æÜÓ Ü ð

u

çÚ ÔÞ ÓÔ ÕÖ×Ø×Ø ÙÕ ÚÙÛÙã äÜåÙ ØÔ ÕÖÖ×Õ ÙåÙÕ ÚÔ ÛÜÞ æÙ

r

Ü áá Þ Ù

r

Ü ØÙåÙ Ùå ÙÕ ÙæÙ ×Õê ×ñò×Õê ×ñ Ú ÙÜÕ ÙÕ Ö

y

ØÔ ØÓÔ ÕÖÙ

r

×Þ Ü Þ ÙêÜÚ ÓÔÕÔÚÜ

t

Ü ÙÕë êÔÛÙÚÜåÕ

y

Ù èÜ åÙ ØÔ ÕÖÖ×Õ ÙåÙÕ å×ñÙÕ Ö æ Ù

r

Ü áá Þ Ù

r

Ü ØÙåÙ ÙæÙ åÔ Ø×ÕÖåÜ ÕÙÕ ÛÔÚ ×Ø Ùæ Ù ÓÔ ÕÖÙ

r

×Þ Õ

y

Ùã

3.3 Definisi Operasional Variabel

éÔ óÜÕÜ êÜçÓÔ

r

Ùê ÜçÕÙÚ

v

Ù

r

ÜÙ ÛÔÚæÙÚ ÙØÓÔ ÕÔÚÜ

t

Ü ÙÕÜÕÜÙæÙÚÙÞ ÒôÙ åÞ ÙÚ ëßààõâ Ùã ôÙÓ ç

r

ÙÕ Ú ÙÛ Ù

tr

Ü

w

×Ú ÙÕ

y

ÙÜ

tu

Ú ÙÓ çñÙÕ Ú ÙÛÙ

p

Ô

r

×êÙÞ ÙÙÕ

t

ÜÙ

p t

ÜÖÙ Û×ÚÙÕ

y

ÙÕÖ æÜ

r

ÜÚÜ

s

×Õï ×å ×Ø ×Øã ôÙÓ çñ ÙÕ Ü ÕÜ ÛÔê ÜóÙ

r

t w

Ùè ÜÛ æÙÕ

t

ÜæÙå

p

Ô

r

Ú

u

ØÔÚÙÚ ×Ü

pr

çêÔ

s

Ù×æÜ

t

ã é ÙÙ

t

y

ÙÕ Ö æÜ Ö×ÕÙåÙÕ æÙ

r

Ü ÚÙÓ çñÙÕ Ü ÕÜ ÙæÙÚ ÙÞ

t

ö÷

Abnormal return

øù

y

tu

úûü ûöù ýøþ ÿø

r

ù

return

y

øþ û þ ýþø

y

t

û

r

ø ÿ ù

t

û

r

ý ø ÿø

p

return

þ øü

return

s

û

su

þ ýþ

y

ø ÷ ûþ øþ ÿûùúùøþ

abnormal return

ø ÿøüøý ûü ù ù ý øþ øø

r

return

ûþ ýþø

y

ÿûþ øþ

return

ûú ûúø ù ÷

÷ ü û û

r

ÿø øþ øþ øù

y

tu

ü øý

t

øü øýø

y

ø þ ÿù

p

û

r

ÿø øþ úøþ ÿøþ

y

øþ

t

û

r

ø

t

ø

t p

ø ÿø ø ø

t

û

rt

ûþ ÷ ÿ û ü

y

ø þ ÿù ø úøù

y

øù

tu

Trading Volume Activity (

÷

=

Rumus TVA digunakan untuk mengetahui volume tidak normal

(

abnormal volume

) sehingga dapat diketahui perubahan lonjakan

volume saham.

Effective relative bid-ask spreads =

2(

₍

₎

)

midpoint = bid+

3.4 Model Pengujian Hipotesis

s

t

r

t

t

r

!" #

r

"!$

% $ &"

t

r

p

t

abnormal return

'

r

('

r

! !' #!!

tr

w

!))) *

% $ &

r

t

abnormal return

'

r

('

r

! !' #!!

tr

w

!))) *

+ $&"

t

r

t

abnormal volume

'

r

('

r

! !' #!!

tr

w

!))) *

+ $ &

r

t

abnormal volume

'

r

('

r

! !' #!!

tr

w

!))) *

,$&"

t

r

t

r

#"- !

r

## !

!'#!!

r

s

, $ &

r

p

t

r

#" - !

r

## !

!'#!!

r

s

. $ &"

t

r

t p

r

#"

effective bid-ask spreads

!!'#!!

r

s

. $ &

r

t

r

#"

effective bid-ask spreads

!