SKRIPSI
Diajukan sebagai salah satu syarat
Untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1)
pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi
Universitas Diponegoro
Disusun oleh :
Nourma Listiana
NIM. C2C007094
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS DIPONEGORO
ii
Fakultas/Jurusan
: Ekonomi/Akuntansi
Judul Skripsi
:
LIKUIDITAS PASAR SAHAM DAN
ASIMETRI INFORMASI DI SEPUTAR
PENGUMUMAN LABA TRIWULAN
Dosen Pembimbing
: Tri Jatmiko Wahyu Prabowo, SE, MSi., Akt.
Semarang, 22 Agustus 2011
Dosen Pembimbing,
iii
Nama Penyusun
: NOURMA LISTIANA
NIM
: C2C007094
Fakultas / Jurusan
: Ekonomi / Akuntansi
Judul Skripsi
:
LIKUIDITAS PASAR SAHAM DAN ASIMETRI
INFORMASI DI SEPUTAR PENGUNGKAPAN LABA
TRIWULAN
Telah dinyatakan lulus ujian pada tanggal : 22 Agustus 2011
Tim Penguji
1.
Tri Jatmiko Wahyu Prabowo SE, MSi., Akt.
(
)
2. Dr. H. Sugeng Pramudji MSi., Akt.
(
)
iv
ini adalah
abnormal return, abnormal volume,
volume perdagangan dan
effective
relative bid-ask spreads.
Metodologi yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi peristiwa. Hasil
pengujian menunjukkan adanya signifikan
abnormal return
dan
abnormal volume
disekitar tanggal perilisan informasi laba. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa
investor bereaksi lebih agresif terhadap perusahaan yang mengalami penurunan laba
dibandingkan dengan perusahaan yang mengalami kenaikan laba. Hasil uji beda
dalam penelitian menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan atas volume
perdagangan dan
effective relative bid-ask spreads
sebelum dan sesudah
pengumuman dirilis.
Dengan demikian, hasil penelitian menyimpulkan bahwa pengumuman laba
triwulan memiliki kandungan informatif bagi investor dan tidak memperngaruhi
likuiditas pasar dan asimetri informasi.
v
effective bid-ask spreads.
Using event study methodology for 28 quarterly earnings announcement, the
study shows that there s a significant stock market reactions around news release.
Investor s reactions showed by significant abnormal return and abnormal volume
around the release date of the announcements. The result also shows that investors
react more aggressively toward bad news than good news. The difference test result
shows that there s no difference between trading volume and effective bid-ask
spreads before and after the news released.
Thus, the study suggests that quarterly earning announcement conveys
value-relevant information for investors and have no effect on stock market liquidity and
information asymmetry.
vi
DI SEPUTAR PENGUNGKAPAN LABA TRIWULAN, adalah hasil tulisan saya
sendiri. Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini
tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambil dengan
cara meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang menunjukkan gagasan
atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain, yang saya akui seolah-olah sebagai
tulisan saya sendiri.
Apabila saya melakukan tindakan yang bertentangan dengan hal tersebut baik
disengaja maupun tidak disengaja, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang
saya ajukan sebagai hasil dari tulisan saya sendiri. Bila kemudian terbukti bahwa saya
melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil
pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan oleh universitas
batal saya terima.
Semarang, 22 Agustus 2011
Yang membuat pernyataan,
vii
kasih sayang, serta petunjuk-Nya sehingga skripsi dengan judul
LIKUIDITAS
PASAR SAHAM DAN ASIMETRI INFORMASI DISEPUTAR PENGUNGKAPAN
LABA TRIWULAN
dapat terselesaikan dengan baik. Skripsi ini disusun sebagai salah
satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Fakultas Ekonomi
Jurusan Akuntansi Universitas Diponegoro Semarang. Penulis menyadari bahwa
terselesaikannya skripsi ini tidak lepas dari bantuan, bimbingan, petunjuk dan saran
dari semua pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini. Oleh karena
itu penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Drs. Mohammad Nasir M.Si.,Akt.,Ph.D, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang.
2. Bapak Tri Jatmiko Wahyu Prabowo SE., MSi., Akt. selaku pembimbing
utama dalam penelitian ini.
3. Bapak Surya Raharja SE., MSi., Akt. selaku dosen wali yang telah
memberikan dorongan dan pengarahan selama masa studi.
viii
memberikan motivasi dan doa.
7. Nadira Azra Imtinan selaku keponakan dan teman kecil yang selalu menemani
dan menghibur selama proses penyelesaian skripsi.
8. M. Hanif Shibghatalloh yang selalu menyemangati dan membantu penulis
dari awal penulisan hingga terselesaikannya skripsi ini.
9. Teman-teman seperjuangan Toky Yuliatma, Venda Asenia Laksmita, Rizka
Julia, Wuragil Septi Wulandari, Nitiya Widyasari dan Nurrahmah Kartikarini.
Terima kasih untuk tahun-tahun yang menyenangkan.
10. Dan berbagai pihak yang telah membantu dan tidak dapat disebutkan satu per
satu.
Semoga semua pihak yang penulis sebutkan diatas diberikan balasan pahala
oleh Allah SWT. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pihak dan memberikan
masukan bagi penelitian selanjutnya.
Semarang, 22 Agustus 2011
ix
2.1.2 Laporan Keuangan dalam Peraturan Bapepam dan BEI ... 8
x
2.4 Hipotesis... 34
BAB III METODE PENELITIAN... 37
3.1 Penentuan Sampel Penelitian ... 37
3.2 Sumber Data dan Teknik Pengumupulan Data ... 38
3.3 Definisi Operasional Variabel... 39
3.4 Model Pengujian Hipotesis ... 41
3.5 Metode Analisis Data... 42
3.5.1
Event Study...
42
3.5.2 Uji Beda... 46
BAB IV HASIL DAN ANALISIS... 47
4.1 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis I (Abnormal Return) ... 50
4.2 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis II (Abnormal Volume) ... 53
4.3 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis III (Likuiditas Saham)... 57
4.4 Analisis Hasil Pengujian Hipotesis IV (Asimetri Informasi)... 60
4.4 Pembahasan... 63
BAB V PENUTUP... 66
5.1 Simpulan ... 66
5.2 Keterbatasan... 67
5.3 Saran... 67
xi
Tabel 4.3 Kategori Perusahaan Berdasarkan Naik/Turunnya Laba... 49
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan AAR dan CAR ... 50
Tabel 4.5 Hasil Pengujian Signifikansi AR selama Periode Pengamatan ... 52
Tabel 4.6 Hasil Penghitungan AAV dan CAV ... 54
Tabel 4.7 Hasil Pengujian Signifikansi AV selama Periode Pengamatan ... 56
Tabel 4.8 Uji Normalitas Volume Perdagangan ... 58
Tabel 4.9 Hasil Uji Signifikansi Perbedaan... 59
Tabel 4.10 Uji Normalitas
Effective Bid-ask Spreads... 61
Tabel 4.11 Hasil Uji Signifikansi Perbedaaan ... 62
xii
Gambar 4.1 Grafik
Average Abnormal Return
... 51
Gambar 4.2 Grafik
Cumulative Abnormal Return
... 51
Gambar 4.3 Grafik
Average Abnormal Volume
... 54
p
r
s
t
! "# $ % &st
#$ % $ $ 'r
! ! 'r
(r
)r
'$ $ * &st
! " (y
! !'t
!u
$ &st
" !r
' " % $put
&st
y
t
p
+t
y
tu
) %t
u
"%tu
( !p
t
! 'r
% &st
!r
p
$' , -. /01osur
2 3y
!t
r
"t
$ % ' +r
"$ "r
' ' $p
% '' $' % (
y
"r
!r
! % 'r t
! $ %uru
y
"r
" &st
! ' $ 4' $ % !% '
r
( 5 "% !)!$ " 'rt
" +y
"r
!r
$ !t
r
) $t
r
% "! %u
% &st
(6 '" %tu
!p
' # ! "r
$ &st
$r
'!
t
t
r
"# '$ " $t
u
"$ ( 7 !' $'
r
'r
!tur
% 8! 9w
s
9r
:! %,8
p
'3 ( ;w
) " !%$ $ ! $ "# " &st
!p
t
! $ ! % ' "t
"t
$put
&
st
(
y
p
%p
# " &st
%t
y
! %% " '
rus
( % " !p s
" 'r
t
r y
"$t
s
$r
) 'rus
( < $ 'r
s
% $ %"y
"s
r
$=>?@A BC D EF B?
t
D?@F Bt
G> HDG>?y
B? @t
D?@@D IB @D D?H>st
JKL M >IBED F ?y
B Bp
BID E B E BIBlaporan triwulan menjadi bagian dari laporan yang wajib dikeluarkan oleh
perusahaan yang melakukan penawaran umum lanjutan atau perusahaan yang
telah terdaftar selama dua tahun.
¡ ¢£¤¥¤¦ £§¨ ©ª« ª«¤¨ ¬¤¤
tr
®w
ª¬¤¨ «§¨® «ª¬¥¤¨ £§r
§¯¤¤¨ ¤¨ ©y
° ®©¨®±® ¥¤¨ ¤t
¤s
²³¬ ª«§ £§r
¯¤ ©¤¨ ©¤¨ ¯ ¤¨ ´µµ ´¶t
·v
´ ¸ ´¹ º»·v
´ ¼·½ ¾º¿ À ¿ Á ¸´º½¿ °§ ¤ ©¤®pr
³ ¥° ® ¯¤r
® ¬ ® ¥ª®¯®t
¤s
¯ ¤¨ ¤° ®«§tr
® ® ¨±³ 뤰 ®Ä £¤¯¤ ¦¤r
® Ŧ¤r
®s
§ §¬ª«¯¤¨°§ª¯¤¦s
£§¨ ©ª« ª«¤¨¬¤¤tr
®w
ª¬¤¨ ¯®r
®¬ ®s
?
ÆÇÈÇ É
u
Êu
ËÌÍÎÌ ÎÏÐt
Ð ËÌBerdasarkan analisis latar belakang, penelitian ini dilakukan untuk menguji
ada atau tidaknya pengaruh informasi yang dimuat dalam pengumuman laba
triwulan terhadap timbulnya
º¼ ÑÒ¸Ó º¹r
´t
Ô¸ Ñdan
º¼ ÑÒ¸Óº¹v
Ò¹ ÔÓ´ Õserta
likuiditas pasar saham dan asimetri informasi.
ÆÇÖÇ ×ËÌ
faat Penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah
1. Sebagai referensi mengenai kandungan informatif dari pengumuman
laba triwulan serta pengaruhnya terhadap likuiditas saham dan
informasi asimetri.
2.
Memberikan gambaran bagi manajemen mengenai pengaruh laporan
laba triwulan terhadap reaksi investor sehingga manajemen dapat
meningkatkan penyajian laporan laba triwulan yang lebih baik dari sisi
waktu maupun kualitas.
1.5. Sistematika Penulisan
BAB I
: PENDAHULUAN
ØÙÚÛ
st
ÜÝÞßÙ àßs
ßr
áß âßã äåÛÙ æßÙ çßt
ßr
èÛçßéßÙ æt
Ûá Û èêër
Þ Øçß éê éßÙ àÛr
ê ãêá ßÙãßáßç ß âp
ÛÙÛ ç Øt
ØßÙ äìÛçßÙ íut
Ùßy
Þ Ø èßâ ßs
ãÛÙæÛÙß Øt
ê íêßÙ àÛÙÛç Øt
ØßÙ îãßÙïß ßt
àÛÙÛçØt
ØßÙ îÞßÙáØst
Û ãßt
Ø éßàÛÙêçØá ßÙ äðñðòò óôõöññ ÷ø ù ì ôñú ñ
ðÛ
r
ØáØt
ÛÜr
Ø ût
ÛÜÝØy
ß Ù æ ÞØæêÙßéßÙ áÛ èß æß Ø ç ßÙÞ ßs
ßÙ àÛÙÛçØt
ØßÙ ä ðß è ØÙ Ø íêæßãÛ ãèß âßs
àÛÙ ÛçØt
ØßÙÛt
r
Þß âêçu
áÛ âØÙ ææß çßÙÞßá ßÙt
ÛÜr
Ø ÞßÙ àÛÙÛç Øt
ØßÙt
Ûr
Þ ß âêçu s
ÛçßÙ íut
Ùy
ß Þ ØæêÙß éß Ù êÙë ê é ãÛ ã èÛÙë ê é éÛr
ßÙ æéßt
ÛÜÝØt
Øáäðñðòòò óüõ ôýåõøõþõöòôòñþ
üÛÙ íÛç ßáéßÙ
t
ÛÙë ßÙ æ Þ Ûá ß ØÙ àÛÙÛçØt
ØßÙ î íÛÙ Øs
ÞßÙ á ê ãèÛr
Þßt
ß î ãÛt
ÜÞÛ àÛÙ æê ãàêç ßÙ Þßß ît
Ü èíÛ é ÛÙÛçØp
t
ØßÙ î ÞßÙ ßÙßç Øá Øs
Þßt
ßä ðß è ØÙ Ø ãÛÙ íÛçßáéßÙ èß âÿß àÛÙÛç Øt
ØßÙ ß Ù æy
Þ Øç ß éê éßÙ ãÛÙ ææêÙß éßÙ àÛÙÞÛ éßt
ßÙéê ßÙë Øt
ßt
Øï äðñðò ó÷ ñìòöåñþñþñöòìòì
ðÛ
r
ØáØp
Û ãèß âßáßÙ ßt
ßs
àÛÙæÜç ß âßÙ Þ ßt
ß ÞßÙ ßÙ ßçØá Øs y
ßÙ æ èÛr
ßáßç Þßr
Ø Þßt
ß áÛ éêÙÞ Ûr
ä å ßt
ß Þ ØÜç ß â ãÛÙ ææêÙ ß éßÙ ßç ßt st
ßt
Øst
Ø éß áÛrt
ß ßÙßç ØáØs
âßáØçê íØst
ßt
Øst
Øéß äðñð óúõ ì òüø ùöñþ
(
Disclosure
)
!
p
! " #$ %&'osu
() * + ,! !r
-!.!y
!t
./! /!p
!t
/., .0 !1 ! /!r
., 2!, 34!u
! ! !r
!, !,! !/ !2! 1-!.! ! 1.r
/!r
.,y
!5 .! .634+!0. ! 7! 0.8 9! 2!+ !+us
:x
634/; !t
! #$%&' < %=() ++.2 . . + ! !>''
ow
%<?)t
@$ ABt
@> Cw
> % @$ ##)Ato
D) %))A(memperkenankan sesuatu yang
tersembunyi untuk dapat terlihat).
Menurut Chariri dan Ghazali, kata
#$ %&'< % =()memiliki arti tidak menutupi
atau tidak menyembunyikan. Apabila dikaitkan dengan data,
#$ %&'< % =()berarti
memberikan data yang bermanfaat kepada pihak yang memerlukan. Sedangkan
dalam lingkup laporan keuangan,
#$ %&'osur
)berarti bahwa laporan keuangan
harus memberikan informasi dan penjelasan yang cukup mengenai hasil aktivitas
suatu unit usaha.
Dari definisi di atas, dapat disimpulkan bahwa pengungkapan dalam
konteks pelaporan keuangan bertujuan untuk memberikan informasi yang berguna
bagi pihak-pihak yang berkepentingan. Informasi tersebut harus jelas, bernilai dan
tidak membingungkan.
EFGHIG JFKLMI
t
IG NFput
M OIG PG QFst
I OPy
IG Hr
IOP RGIST NUFEPt
EIG NFput
M OIG V NFput
M OIGSIPGy
I G HOFru
JIWX FG EUP NO FG EIG YF EI
r
Z[\\]^ KFGy
II NI Gt
LI _`I JP_I Ny
IG H L Fr
NFJFGt
P G HIG It
Is
PG aRUKI OP EISI K JFG HMGH NIJIG Z bcd ef gd hij^ IE ISI _ JIr
I JFKFHIG Hs
I _IK EIG PG QFRUrst
SIP GW k FG HI G L FHPMTt
JFSIJRIGr
N FMIG HIG EP EFaPGPOP NIG JM SI O FLI HIP JFGIlPIGy
P G aRr
KIOPIt
Is
R JFr
I OPR Jt
P KM K EI SIKJI OIr
KR EI SFaPOPFGWm EIJMG JP_I NV JP _I N S IP G O FJF
rt
P NIIry
w
IGTp
FS IGHHIGT JFK Fr
P GnI _T I H FGT EIG KIIsy
r
I NIt
M KM K lMHI EI JIt
EP NIt
I NIG O FL IHIP JP_I Ny
IG H LFr
NFp
FGnP GHIG It
Is
JFG HMG HNIp
IGZ bcd efgd hij ^t
Ft
I JPt
P EI NSFLP_K FKLMn M _NIGEIr
P JI EIPG QFst
RU EIG NU FEPtur
WXISP GP EPNIr
FGI NIG KFFNIr
t
P EI N K FKLMIt
N Fput
M OIGIG Hy
JFGn PG H L Fr
EI OIr
NIGP G aRU K IOPy
IGHI EIEI SI Kp
FG HMG HNIJIGZ bcd ef gd hij ^WYIGI N
y
It
Iu
OFEPNPGt
y
I PG ar
R KI OPy
IG H EPMG HNI JNIGt
Fr
HIGnMGH E Ir
P NFI _SP IG JFKLIo I ZJFG HHMGI^W pFEIG HNIGt
PGH NIt
IG JFG HMG HNI JIG Ptu
OFG EPr
P EP EI OIr
NIG JI EIst
IG EIr y
IG H E PP G HPG NIGW Y Fr
EI OIr
NIGt
PG HNIt
Gy
IT X FGEUP NO FG KFGHMG HNI JNIGLI_w
I b c defgdhijEPL FEI NIGEI S IKt
PHIt
PGHNIt
IGTy
IPtu
[W qM NM JZ rbjs hrtj ^
uP GHNI
t
IG bc defgdhij PGP K Fr
M JI NIGt
P GHN It
IG IG Hy
JI SP G H M Ku
K EPHMGI NIGW v FG HMG HNIp
IG P GP K FGoINM J KPGPKI Sy
IGH _Irus
EPSI NM NIG I HIr
JFSI JRUIGNFMIG HIGnPEINKFGy
Fs
It
NIGW]W wI lI
r
Z x rcr
^yz {|} ~
p
|}~} ~
p
} } |} y
r
t
} |r
}y
|} }y
r
} t
s
| u
} y
} ~r
||v
} z ~ ||r
p
p
|}~} ~ }y
} ~ |} ~p
}
rt
} | ~ |}y
} } y
} ~ |r
| } | } ~~t
t
t
} y
|} r
|}}r
| z ||
r
st
} r y
}~ rus
|} | } |r
t
|}y
} tu
} z ¡ |}y
t
} ¢ } |} ~u
}~p
} £¤ ¥¦ §¥¨ © rus r
||ª}t
| t w
«u
¤ ¬ ©t
y
} p
t
|}~|rt
£ ©rst
®£®¯ © z °} r
~ | }r
y
t
|r
y
r
©¤ ®¯ © }|tr
} }| r
ur
¨©±¨©¥ ©²®² ¤ §® y
®¤t
³ z¡ |
r
£¤ ¥¦osu
¨ © |t
t
y
tu
t
y
} ~ |r
t
}« t
t
´®²¤t
®²¤v
© £®² ® } t
y
} ~ |r
t
} } }« t
t
§´®²¤t
®²¤v
© ¤ §¨¬®²¤ § z µt
}« t
t
|r
} t
|} ~} } ~y
|}|r
}} } } }|r
|r
} z µt
} |} t
|r
t
}ut
r
}ª|st
z ¡ | }~}t
} }}«t
t
|r
t
}r
|ru
}y
}~
t
t
}y
t
} |} ~} } ~ z µt
} | t
}« |ª r
|t
r
t
s
} | |r
v
} r
|} t
| «y
} ~ |r
| |}
ut
}~ ¶ }~|}~~} t
z·¸¹¸·¸ º»¼ ½¾»¿ÀÁ
u
»¿Â »¿Ã»Ä»ÅÆÁ ¾»Çu
¾»¿È »¼Á¼»Å à »¿ÈÉʵ
r
| }~} ~p
} } | }r
} ~t
|}«}~ ~ }ª|st
up
} ~p
r
tu
|} r
z ~ }ª|st
} ËÌÍÎÏÐÏÎÑÒ ÓÎ ÔÌ ÕÎ
s
Îr
Öt
×Ø ×ËÌÎÑr
y
Î ÌÑÙÚÛÜ Î Ø Ì Ï ×ÐÎÑÔÎÑ ÎÏÎÑ Ü ×ÑÝÌpt
ÎÏÎÑ ÕÎØÎr
y
ÎÑÔ ×Ù Ì ØÌ ×ÑÒ ÞÑßÐÏ Ì
t
Ð Ö Ó Îp
×ÕÎÜ Ø ×ÍÎÏÐ Õ×ÑÔÎw
Îs
ÕÎs
Îr
ÜÚËÎÍ Ö Ü×ÑÔÎtur
Ï ×t
×ÑßÐÎÑàÏ ×t
×Ñß ÐÎÑ Ü ×ÑÔ×Ñ Î Ì Õ×ÍÎ ÕÚÎÑr
ÌÑ Ù ÚÛÜÎ Ø Ì Õ×r
Ð ØÎá ÎÎÑy
Î Ñ Ô áÎrus
ËÌÍÎ ÕÚÛÏÎÑ Ï ×ÕÎ ËÎ ÕÐâ ÍÌÏÒ Ó×r
ÌÏÐß ÍÎ ÕÚÛÎÑ à ÍÎÕÚÛÎÑ ÎÑ Ôy
ËÌÏ ×ÍÐÎr
Ï Î Ñ ÚÍ ×á Õ×r
Ð ØÎáÎ ÎÑÎÑ Ôy
t
×r
ËÎÙt
Îr
ËÌÕÎ ØÎr
Ü ÚËÎ ÍãÑ ËÚÑ×Ø ÌÎäå æ çÎÕÚ
r
ÎÑ Ï ×ÐÎÑ ÔÎ Ñ â×r
ÏÎ ÍÎ èé×Îr
ÎÑtur
ê ÚÜÚr
X.K.2
mengenai
Kewajiban Penyampaian Laporan Keuangan Berkala)
2.
Laporan keuangan triwulan.
Laporan keuangan diatas bersifat wajib sehingga apabila tidak dipenuhi
oleh perusahaan maka akan dikenakan sanksi sesuai dengan Keputusan Direksi
PT Bursa Efek Jakarta Nomor : Kep-307/Bej/07-2004 Tentang Peraturan Nomor
I-H Tentang Sanksi. Sanksi atas keterlambatan penyampaian laporan tertuang
dalam ketentuan-ketentuan berikut :
1. Peringatan tertulis I, atas keterlambatan penyampaian Laporan
Keuangan sampai 30 (tiga puluh) hari kalender terhitung sejak
lampaunya batas waktu penyampaian Laporan Keuangan.
2. Peringatan tertulis II dan denda sebesar Rp 50.000.000,- (lima puluh
juta rupiah), apabila mulai hari kalender ke-31 hingga hari kalender
ke-60 sejak lampaunya batas waktu penyampaian Laporan Keuangan,
Perusahaan Tercatat tetap tidak memenuhi kewajiban penyampaian
Laporan Keuangan.
ëì íîîï ëï
r
ì ðïñ òíóòr
ðò ôõö ÷ òøï ð ñï ùúïûíy
ï ü ït
ïs w
ï ðýu
úòíy
ïùúïì ï í þï úÿr
ï í òûï í îï í òrus
ïëï ï í ò ïr
ït
t t
òt
ïp t
ì óï ð ùòùòíûëì ðòïøì üï íw
úòíy
ï ùp
ïì ï í þïúÿï í òûï í îï í ït
ïu
ùòíy
ïùp
ïì ðï íþïúÿï í òûïíîï ííïù ûít
ì óï ðù òùòíûëìðòw
ïø ìüï í ûíý ûð ùòùüïïy
r
ó òíóï ÷ òüïîïìùï íï óìùï ð÷ ûó óïñ ïù ðòt
òíýûïí óì ït
ï÷û÷úòí÷ì ï úïüì ñï ùûñ ïì ëïì
r
ðïñòíóòr
ð ò ôõs
òø ïð ñï ù úïûíïy
üït
ïs
w
ï ðý
u
úòíy
ï ùp
ïì ï í þïúÿï í òûï í îï í òïëïï írus
òr
ït
ït t
òt
ïp
t
ì óï ðùòù òíûëìðò
w
ïøì üï íúòíï ùy
ïì ï íp
þï úÿr
ï í òûïíîïíóï íït
ïu
òr
û÷ïëïï í òr
ït
ït t
òñ ï ë ù òíï ùy
p
ïìðï í þï úÿïí òûï í îïí íïù ûít
ì óï ð ù òùòíûëì ðò
w
ïø ìüï í ûíý ûð ùòùüïïy
r
óòíóï ÷òüïîïì ùï íï óì ùïð÷ ûóóïñï ùðòt
òíýûïíóï íóìït
ï ÷ïíð÷ì ÷ û÷úòí÷ì òû÷ï ëïï í
r
òr
ït
ït
ëï íy
ï ïðï í óì ü ûðï ï úïüìñ ï òr
û÷ïëïï í òr
ït
ït t
òñïë ù òíòy
r
ïë ðïí þïúÿï í òu
ï í îï í óï í ùòùüïy
ïr
ó òíóïs
òüïîï ì ùïíï óì ùïð÷ ûó ó ïñï ù ðòt
òíýûï í óïí óì ït
ï÷
u
w
fgh ij gk ilfim inmiopqilk rs il til
t
iusl ily
il tf g hin o igk ilk ro ifi vio rp
in;
4) pengumuman tersebut harus memuat opini dari akuntan; dan
5) bukti pengumuman tersebut harus disampaikan kepada Bapepam
selambat-lambatnya 2 (dua) hari kerja setelah tanggal pengumuman.
d. Jika terdapat perbedaan antara laporan keuangan tengah tahunan yang
telah disajikan secara tersendiri kepada masyarakat dengan data periode
yang sama yang secara implisit sudah tercakup dalam laporan keuangan
tahunan harus dijelaskan didalam catatan atas laporan keuangan.
Perbedaan data laporan keuangan tengah tahunan tersebut terutama
terjadi karena adanya saran koreksi Akuntan dalam rangka pemeriksaan
(audit) laporan keuangan tahunan. Penjelasan tersebut juga mencakup
perbedaan laba bersih yang terjadi dan hal-hal yang menyebabkan
timbulnya perubahan.
e. Laporan keuangan tahunan menjadi salah satu bagian dari laporan
tahunan untuk keperluan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Sedangkan ketentuan penyampaian laporan keuangan tengah tahunan
sesuai dengan peraturan Bapepam adalah sebagai berikut :
wx yz{|} ~|
t
{|} ~|t
y
| | | |r
~{| zrt
| } | yzz {| t
t
| | { {| | zu
|| t
z | t
| | |t
| yz|rt
{| | | x yz{|} ~|
t
{|} ~|t
y
| | | | r
~{| z | yzt
z{| t
| | { {| | z | | z | t
t
| | | yzrt
| {|| | |{ |}r
||z z {|| | z
r
~|t
|s
;
dan
3) selambat-lambatnya pada akhir bulan ketiga setelah tanggal laporan
keuangan tengah tahunan, jika disertai laporan Akuntan yang
memberikan pendapat tentang kewajaran laporan keuangan secara
keseluruhan.
b. Laporan keuangan tengah tahunan disusun berdasarkan prinsip yang
sama dengan laporan keuangan tahunan dan mencakup antara lain
penyesuaian yang lazim dilakukan pada akhir periode akuntansi
perusahaan demi tercapainya dasar akrual.
c. Jika terdapat perbedaan antara laporan keuangan tengah tahunan dengan
data periode yang sama dalam rangka penyusunan laporan keuangan
tahunan, maka laporan keuangan tengah tahunan tersebut yang disajikan
secara perbandingan dengan laporan keuangan tengah tahunan periode
berikutnya harus ditetapkan kembali sesuai dengan data yang telah
dicakup dengan laporan keuangan tahunan.
r
w
r
¡ ¢£ ¡ ru
¤ ¡¢£ ¡y
¤rsy
r
t
¢¡ ¥ y
rw
¤ s
¤¥r
y
¤¡ r
¦ £ y
§ tu
sur
t
r
r
r
¨ ¤¢ y
y
r
¤r
¢ ¡;
2) bentuk dan isi neraca, laporan laba rugi dan laporan lain yang
dipersyaratkan oleh instansi yang berwenang sesuai dengan jenis
industrinya yang diumumkan tersebut harus sama dengan yang
disajikan dalam laporan keuangan tengah tahunan yang disampaikan
kepada Bapepam;
3) pengumuman tersebut di atas dilakukan selambat-lambatnya sesuai
dengan jangka waktu menurut kewajiban penyampaian laporan
keuangan tengah tahunan kepada Bapepam; dan
4) bukti pengumuman tersebut harus disampaikan kepada Bapepam
selambat-lambatnya 2 (dua ) hari kerja setelah tanggal pengumuman.
©ª«ª©ª©ª ¬® ¯°±²³
u
±´ ±µ °¶wulan
Laporan keuangan triwulan merupakan laporan keuangan yang dirilis per
tiga bulanan. Sebagian besar perusahaan merilis laporan keuangan triwulan pada
akhir bulan Maret, Juni dan September. Laporan keuangan triwulan terdiri dari
1) Neraca
2) Laporan Laba Rugi
·¸ ¹º»¼
r
º½¾rus
¿ºs
¿À
t
À½Áº ½ÂÃÂÃÃÀ½ÄÀ ½ºÅ» À½º Æ Åº ½y
Ǻ»¼ Ⱥ ½É Àº½Äº ½Ár
Åw
 Ǻ ½ºÊ º ǺËÌ ºÍ κrus
Ê ÅϺ ÆÅɺ½ Ï ÀÐ ºr
º » Àr
Ѻ½Ê Å ½Äº ½ Ê À½Äº ½p
Àr
Å ¼Ê Ày
º½Ä Ϻà ºt
ºË ½Ï ÀÑ ÀÇÂà ½
y
º ÍÑÍ Òº ÆÅÑ Ê Å Ï Ï ½ ʺ½ Ê ÅϺ ÆÅɺ½ Ï ÀϺ Å Ê À½Äº½ » À
r
ºtur
º ½ Óºp
À»ºÃ ʺ ½ ¹¿ Լà ¼ ÈÕ ÖÖÖÍ ×Í ØÁ À½Áº ½ÄÙÀʼºÃ º ½ÙÀ½y
º Æ Åº ½¹ºp
¼ Ⱥ ½¿ Àu
º ½Äº ½Í¹º»¼
r
º½ ÉÀº½ ĺ ½tr
Åwu
Ǻ ½ Ê ÅϺûº Åɺ ½ É Àp
ºÊº Óºp
À»ºÃ ʺ ½ ¹¿ ʺǺ à ƺ ½ÄÉ ºw
ºÉ Áu
Ï ÀѺĺ ÅÑ Àr
ÅÉ ÁÌºÍ Ú ÀǺà Ѻ
t
ÛǺà Ѻt
½y
º »ºÊ º ºÉË År
Ñ Ǻ½ » Àrt
ºÃº ÏÀt
ÀÇºË º ½Äĺ Çt
Ǻ»¼ Ⱥ ½ É Àº ½Äº ½Ár
Åw
 Ǻ ½ÜÆÅɺt
ŠʺÉÊ ÅÏ Àrt
ºÅǺ»¼ Ⱥ ½¾É½Áº½ÍÑÍ Ú ÀǺà Ѻ
t
ÛǺà Ѻt
½y
º »ºÊº ºÉË År
Ñ Ǻ ½ É Àʺ Ï Àt
ÀǺËt
º ½Äĺ Ç Çº»¼ Ⱥ½tr
Å
w
 Ǻ½Ü Æ Åɺ Ê ÅÏ Àrt
º ŠǺ »¼ Ⱥ ½ ¾É ½Á º ½ Ê ºÇ ºÃr
º½Äɺ » À½ ÀǺ˺ º ½t
Àr
Ѻt
ºs
ʺ ½c.
Ú ÀǺà Ѻt
ÛǺà Ѻt
½y
º »º ʺ ºÉË År
Ñ Ǻ ½ É Àt
Åĺ Ï Àt
ÀǺËt
º ½Äĺ Ç Çº»¼ Ⱥ½É Àº ½Äº ½
tr
Åw
 Ǻ ½, jika disertai laporan Akuntan yang memberikan
pendapat tentang kewajaran laporan keuangan secara keseluruhan.
ÝÞßÞàÞ á
fisiensi Pasar
âÀºÉ Ï Å Ïº
tu p
º Ϻr t
À˺ ʺr
p
Å ½ã¼ Èú Ï Åy
º ½ÄÑÀr
Àʺr
ʺǺûºs
ºr
ÃÀr
»ºÉº½y
S T U VW TW XYSW
t
Z[\] W T^\st
Z_` aS [SYsu
Stu
bScSr y
STU d\r
cWeSt
\eWcW \ T W TeZ_YS cWy
S T U d\\VS
r
r
SXS Ts
\ U\r
S VW\e [\ X cWXS Tr
X\ V S [SY ]Sr
US V S T VW SYSt
W Z[\ ] c\Y fSbW ]SX
y
STU SV S VS [SY bScSr
` a\ TUS T S cfYcW dS ]gS c\Yu
S bW]SX d\ TSr
hd\ TSr
Y\ TUSY St
WW Te Z_Y S cWV ST]Sr
USi Y SXSjklmn ojpnqt
rn lt
WVSXSXS TVW TW XYSt
WZ[\] W T^\st
Z_` s\dS [W X TSy
S bSdW [S WTeZ_YS cWy
S TU d\r
\VSr t
W VSX VW SY St
W Z[\ ] X\ c\ [ur
f]S TbW]SXiYSXS jklmn ojpn qt
rnl VSbSt t
\tSVW `r
uvwvxv yz{ |} ~{ |
balian Saham (
R
eturn
)
ft fS T
ut
SYS VSr
W b\ TS TSY S T Y ZVS [ W T^\st
S cWy
S TU VW[SX fX S T Z[\] W T^\st
Z_ SVS [S ] Y\Y b\r
Z[\] X\ fT fTUST` aS[SY bS cSr
YZVS[i X\ fTfTUSTy
S TU Y\ Tt SVWt
ftfS TfSYSWT^\st
Z_VWc\d fV\T US T n qtu
nl ` q
t
rn l Y \r
fbSXS T]S cW[y
STUVWb\r
Z[\ ] VSr
WWT^\st
S cW ` qt
rnl VSbSt
d\r
fbS n qt
rnlr
\S [WcS cWy
S TUsu
VS ]t
\r
t SVW r
qjpzed return
St
Su
return
\X cb \X S cWy
STU d\ [fYt
\r
tSVWt
\t
SbWy
S TU VW]Sr
SbXS T SXS Tt
\tS VWr
expected return
ZUWy
ST Zi `Return
S TUy
t
\ [S ]t
\r
\S[ W cS cW realized return
V W ]Wt
fTU d\r
V S cSr
X S T V St
S]WZ_Wc`
st
Return
Sy
TUt
\ [S]t
\\S [WcS cWr
b\ TWTUX Sr
\TSVWUfTSX STc\dS USWcS [S ]cStu
b\ TUfX fr
XW T\r
tS VSr
W b\fcS ]S S T`r
Return
]Wst
Z_Ws
WTW t fUS VWUfTSXS T fT fX Y\ T\ T fXSTreturn
\X cb\ X S cWVS T_\ cW X ZVWY S cSy
STUSXS TV St
S TU`Return
\X cb\X ScW expected return
SV S [S]return
S TUy
VW ]SSbX STr
SXST
return
t
r
r
r
s y
tu
current income
capital
gain
Current income
y
r
y
r
y
r
t
r
¡ rt
y
r
¡ ¢ £ Current income,
t
¤r
¡ y
t
r
y
s
t
u
t
r
¡ t
u
¤r
¤t
¥ ¦§ ¨© ª«¬©ªcapital gain
y
tu
u
y
t
r
r
y
r
r
r
r
r
¢st
Capital
gain
t t
r
r
r
p
r
¡y
r
rt
rus
r
r
® ¯£ ¯
y
r
return
¢st
s
y
tu
° ® ¯
r
p
r
p
rt
t
s
r
put
¡str
ur
r
str
ur
± ® ¯
r
y
r
t
r
r
¯ ustr
² ® ¯
y
put
³ r
´ t
u
³ ¯ r
´µ¶·¶¸¶ ¹
bnormal Return
Abnormal return
¼½¾½t
¼¿À ¿t
ÁÂüÄ ýÂÅÄÅ Är
½¾½Æ ǼÄÈy
½¿tu
ÉÊ
Mean-adjusted model,
½t
½u
ÆǼÄÈ ¼¿Ë ÄËÁ½¿Ì ½Âr
½t
½ Ír
½t
½Ê ΠǼÄÈ ¿Â¿ Æ ÄÂý Ãýp
ŽÀ Ï ½return
Ì ÇÂËÐ ½Â ½Â Ãy
s
½Æ ½ ¼ ÄÂýÂr
½t
½ Ír
½t
½return
r
Ä½È ¿ Ë½Ë ¿ Ë ÄÅ ÄÈ ÁÆÂ
y
½s
ÄȽƽ ¾Är
¿ Ç¼Ä Äst
¿Æ ½Ë ¿ ½t
½u
¾Är
¿ ǼÄs
ÄÅ ÄÈÁÆ ¾Är
¿ ǼľÄr
¿st
¿w
½ÊÑÊ
Market model,
½t
½u
Æ Ç¼ÄÈ ¾½Ë ½Êr
Ò Är
À ¿t
ÁÂý  ¼ÄÂý ÆǼÄÈ ¿ ¿ ¼¿È½Ì ÁÌ ½Â ¼ÄÂý ¼Á½t
½À ½¾Óy
½¿tu
ÆÄÆ Å ÄÂÐ ÁÌ ÆǼÄÈ ÄÌ Ë¾ÄÌ Ð ½s
¿ ¼ÄÂÃ½Â Æ Ä ÃÃÁ½̽ ¼½t
½r
Ä ½È ¿ Ë½Ë ¿ Ë ÄÈ½Æ ½ ¾Är
¿ Ç¼Ä Äst
¿Æ ½Ë ¿Ó ¼½Â Æ ÄÂÃÃÁ ½Ì ½Â ÆǼÄÈ ÄÌ Ë ¾ÄÌ Ð½Ë ¿ ¿ ¿ ÁÂÐÁÌ Æ ÄÂÃÄst
¿Æ ½Ë ¿return
ÄÌ Ë ¾ÄÌ Ð½Ë ¿¼¿¾Är
¿ ǼÄÔ Ä ¼ÄÈ½Ê Î Ç¼ÄÈÄÌ Ë¾ÄÌ Ð ½Ë ¿¼½¾½t
¼¿Å ÄÂÐÁ̼ÄÂ Ã½Â Æ ÄÂÃÃÁ ½Ì ½ÂÐ ÄÌ Â¿ÌÕ Ä Ãr
ÄË ¿Ö ×ØÙOrdinary Least Square
ÚÊÛÊ
Market-adjusted Model,
½t
½u
ÆǼ ÄÈ ¼¿Ë ÄËÁ½¿Ì ½Âr
½t
½ Ír
½t
½ Ê Î Ç¼ÄÈ ¿Â¿ Æ ÄÂÃý Ãýp
ŽÀ Ï ½p
Ä Â¼Áýt
Är
Å ½¿ÌÁÂÐ ÁÌ Æ Ä ÃÄst
¿Æ ½Ë ¿return
Ë Á½tu
ËÄÌ ÁÕ¿t
½s
½¼ ½È ½Àreturn
¿Â¼ÄÌ Ë ¾½Ë ½r p
½¼½s
½½t t
Är
ËÄÅ ÁÐÊ Ü Ä ý ÆǼÄÈ ¿Â¿ Ó Æ ½Ì ½t
¿ ¼½Ì ¾Är
Èu
Æ ÄÂÃÃÁ ½Ì ½Â ¾Är
¿ Ç¼Ä Äst
¿Æ ½Ë ¿Ó Ì ½r
Ľreturn
ËÄÌ ÁÕ¿t
½s y
½Â ü¿ Äst
¿Æ½Ë¿½¼½È½À˽ƽ¼ Ä ýÂreturn
¿Â¼ÄÌ Ë¾½Ë ½r
ÊÝÞßÞàÞ áâã
u
âäât
åæçåæ å èé åê åëÝÞßÞàÞßÞ ìí
finisi Likuiditas Pasar Saham
Ü ½È½Æ ¾Ä
r
¼½ ý ý ˽À½ÆÓ È¿Ì Á¿ ¼¿t
½s
ÆÄr
Á¾½Ì ½  À ½Èy
½Âà ¾ÄÂп Âà ¼½  ¼¿¾Är
À ½t
¿Ì ½ÂÇÈ ÄÀ¾ÄÈ ½Ì Á¾½Ë ½r
Ê î Är
½¼ Äz
¼½È ½Æïyss
ÙÑ ððñ ÚÆĽy
t
½Ì ½ ÂÅ ½À Ï ½ È ¿Ì Á¿¼¿t
½s
ÆÄr
Á¾½Ì ½Â ¼½r
½À Ì ÄÀ ¿¼Á¾½Â ¼ ½r
¿ ¾½s
½r
Ì ÄÁ½Â ýÂÊ Øy
½r
½t
Ì Ät
ÄÂÐ Á½ÂÂy
½t
y
! " #$y
t
r
" %& '$()$ "$t
s
*r
) ((
r
( +r
$st
$( +$ , "r
$ #) %r
"$* -) ,$ "r
$r
t
r
#) +#r
. / " , # $ (0well-functioning market
1&2 " ,( -( +345-( +3
r y
, * * ,r
)%$ /$ ()$ "$t
s
)tu
% * * )4ut
63#rt
7 ,089 9 :1 +r
/ $ !8& ; )*/ %% *
t
r
t
t
<& =r
,s
% *>& ?( +34-) "* +/*$
t
@& A
t
r
#)( $ -34*$0$ -34*$disclosure
1 B& 2 +$ *r
CDEDFDCD GHIJK L HM NKOJK PQ R
u
SNK T H Ru
HMHt
NLONL NSUNVNIW )4
ut
Ay
/ 089 XB1! "$* $ / $ ()$ "$t
s
"t
"$ % * ."$t
$, (3* 3 !y
$t
) Y8& A
r
p
t
0tightness
1 <& A "/* 0depth
1 >& 6 $ /$ $0resiliency
1A
r
p
t
0tightness
1 * ,u p
"r
# " %r
,tr
( $ "r
$ %r
, -$$ !y
$tu
%r
,y
, % )r
y
t
r
. "$ " (3 "$$ ()$ /$#4$)* & Z ", , -( $ ,(/$r
*t
p
( %r
,bid
"ask
"$ ($t
"$t
s
" "$ #w
% $ / $s
t
( )$ /$#4$)*& 2 )tu
r y
, * *$/$ ($ /$()$"$t
s
*pur
ßà áâ ã
tr
á áäåæçâ ßàá âáàßè äy
ß é ãá éßt
àãæçßäê ëãäìíßè âãâëíäy
ßá á äåæâ ßà ár
è ãî áï î ßäy
ß éðßr
áëßðßp
ãâî ãèáßt
ßu
àãîßè á éäß ñy
òæ äðáàáá äáëãrt
ßâ ßéßè áðáì ãè ßà é ßäæè ãï òãääãt
ïóñôæõrr
ëßð ßt
ßïíäö÷øù ñú ßðß
t
ßïíä ö÷ ûü ý ãær
ê ã ôéãèæ år
âãä êêíä ßéßä ást
áè ßï ßà áâãtr
á á äåæçâ ßà á ðßä â ãäy
ãî íþ éßä îßïw
ß ðßèßâ ëßs
ßr
àãp
ãárt
át
íÿ äáè ßár
ßt
ßr
ßt
ß éæâæ ðáát
ãäðãr
íäê íäþ íétur
íäÿ î ßïéßä íäþíé î ßr
ßä êy
ßäêt
ãr
è á ïßt
î ßêíàñ ãäírut
äy
ßÿßà áâ ã
tr
á áäåæçâßà á â ãäãîßî éßäadverse selection
ðßèßâtr
ßäà ßéà áñ ôrt
áäy
ßÿ éíç ßäêäy
ß áäåæçâßà á âã äy
ãîßî éßä ëãèßéí ëßs
ßr
ÿ î ßá é ëã äìíßè â ßíëíäp
ãâ î ãè á ÿ â ãâáèáïéãput
íàßäy
ßäêâãr
íêáé ßäadverse
ñßèßâ ëß
s
ßr u
ßäêð ßäp
ßàßr
âæ ð ßè éæ äðáà áá äåæçâßà áßàáâãtr
át
ãr
ìßðá éãt
áéß î ãî ãr
ßp
ßá ä ãst
æçâãâëãæèãïr
á äåæçâßàáy
ß äêè ãî á ïî ßäy
ß éðáî ßäðá äêéßäðãäêßä áä ãst
æç èßáäñ ãäíçut
ò áâ ðßä ãrr
ã ïáß ö ÷÷ ïßè áäát
ãr
ì ßðá éßr
ãäß ëßr
ß áä ãst
æç â ãâáèáéá éãâßâëíßä ß äêy
î ãr
îãðß ðßèßâ â ãâpr
æà ãs
á äåæçâ ßà áñ ú ãr
î ãðßßä éãâßâëíßät
ãr
àãî íþ ðáàãî ßî éßä æèãï ëãr
î ãðß ßä éãâßâ ëíßä áä ãst
æç ðßè ßâ âãäêãèíßr
é ßä î á ßy
ß íäþ íé âãäðßëßt
éßä áäåæçâ ßàáñ ú ãr
î ãð ßßä á äþ ãrpr
ãt
ßs
á ßt
ßs
áäåæçâ ßà áy
ßäêîãr
ã ðßr
ìu
êßðßp
ßt
âãäy
ãîßîéßäþãr
ìßðá äßy
ßàáâ ãtr
áá äåæçâ ßà át
ã
rut
ßâ ßàãt
ãè ßïþßäêêßèëãäêíâíâ ßäáäåær
â ßàá ú ßt
ãèèðßäæèåà æ äÿö÷ ö ñ
formasi Asimetri dan Teori
id-Ask Spreads
ú ãäêíéíçßä
t
á äêéßt
ßàáâãtr
á á äåæçâ ßàá ð ßëßt
ðáè ßéíéßä ðãäê ßä â ãäêêíä ßéßäpr
æ éàábid-ask spreads.
st
áè ßïask
ðáßà æàáßà áéßä ð ãä êßäselling
spreads
rt
r
t
rt
r
st
!r
"#
y
"# $t
t
u
% "# $ &' #!
ut
(t
)*+,+-. $t
r
tur
%r
$! /r
# /ur
.bid-ask spreads
$ 0 #%/ $% .y
t
#1*&
Order-processing costs
t
u
y
2y
y
r
t
% $r
% $s
& 3y
2y
t
rs
#/ $ 0 #%y
$ $t
u
$ " #s
$.y
$put
y
$str
.%% !.
pr
s
$put
r
. 2 .rt
$% # / #w
/
u y
# % #!t
s
#$
y
s
/r
&4&
Inventory holding costs
t
u
y
2y
p
$ $y
$
r
#%y
y
t
# % #!t
s
$$ $ $
r
%t
p
r
#%
r
$ /5&
Adverse selection component
t
u
y
6r
$ $tr
&7 $%
t
r
bid-ask spread
y
tu
adverse selection component
. #/ "#y
6 !$ $.tr
t
$ #t
y
%r
% $
s
t
s
6 ! $ $ %r
& (tu
% $ $ 6 ! $y
0# #% % #! $ $ 6 ! $ & 8 "# $$$$ 9st
!y
$ $ 6 ! $y
r
;<;=>=;?@=>A==B =C ; <CDECF ECDB=CG? B= ;<
r
<B=@<rtr
= CH= BH?I<CD= C? CJ<st
KLy
= C DBE
r
= CD;<;? M?B??CN KL;=H? OBid-ask spread
B<;EI? = C I? DEC=B= C H<I <;?B?= Cr
EP= KM<> P<CG E=M H=>=;H <>?CDD= B<ECF ECD= C =CD
y
I?P<r
KM <> I=?r
tr
=CH=BH? I<CD= C ? CJ<st
KLy
=CD BEL= CD ;<;? M? B? ?CNKL;=H? I= P=t
;<CEFup
B<ru
D? = C =CDy
t
?;@EM I=r
?tr
= CH= B H?y
= CD I? M= BEB= CI<CD= C?CJ<st
Kr y
=CD;<;?M?B??CNKL;=H? OQRSRSTR UVWXYZY [ \]^
(
S
ignalling Theory
)
_<KL?H? C
y
= MI?I= H=r
B= CP= I== H E;H?@=>A =? CN Kr
;= H?y
= CDI?t
<r
? ;=KM<> ;= H? CD`;=H?CDP?>= Bt
?I= B H= ;=Oa <CD= C B=t
= M= ? Cbt
<KL? H?Cy
=M @<r
B=?t
= C I<CD=C = H?;<tr
? ?CNKL;= H?O _<KL? H? C=My
; <CECGEBB= C =I=Cy
= = H? ; <?tr
?CN KL; =s
? = CF=r
= ;= C= G <; <Cp
<r
EH=> == C I<CD= C P?>= B` P?>= By
=CD @ <r
B<p
<CF?CD= C I<CD= C ? CN KL;= H? O c CFEB ?t
Eb ;= C= G<r
P<r
Mu
;<;@<r
? B= C ?CNKL;= H?y
=CD I? P<r
MEB= C KM<> P?>= B` P?>= B= CDy
@<r
B<p
<CF? CD= C; <M= M E?P<C<r
@?t
= CM=PKL= CB <E= CD= COfghijkjil
t
m lniji l fg fo gpir
qo gs
ir
ji l hioi n i l f gfoi lru p
glssk li hituvi l j gki lsi lnglsi lfgly
iwmji lhioini lijr mxiy
i lsrmnijuxgirst
t
gyzl {uvfi p m
y
i ls n mt
gr
mfi uh g| mlxguvst
t
gr
hgo m| ni |k hu
n mt
gr
w gfi |ji lp goi si mp ml
y
i hy
i lsoimj }good news
~it
iu
p mliy
hy
ilsok vkj }bad news
~y mlsjit
hioiy
i ls n m hi tur
jilp
gr
k pi |ii l fghi hk m hi tuvil hioiru
sm n i tit
n mt
gr
w g fi |ji lfglw in mp mli h
y
oi mjfiu
tk lp mli hy
y
ils ok vkj ytio mhihioiy
ilsn m hi tuvj iluhg| tgr
k pi |i i lfglm lsjit
fijim l{uvfi p mt
gr
p gokrni tit
n mjit
gsur
mji lp goisimp mly
i h oi mj jir
gli f glsm ln mjip mji l j uln mp m tgr
k pi|iil i lsy
oi mj y goi h mj ly
i i tio m hi hioiy
i lsn m hi tuvj i l fg lk vk l fijitgk pi|i i lr
o gr
ini n i hi f j uln m p mt
mnijoi mj p g|m lssin mi lssip
pgo i si mp mli hy
y
i lsokr
kj y m li h
y
qpm lihy
nir
mml{uvf i p my
ilso gr
gnir
nip
it
fgf tglsir
k |mt
m lnij ily
i l sn mi fo m h mlxg
st
uvy gij p m mlxgst
uvt
gr
gr
f ml ni hi f|ir
si pi| if ni lxuhk fg tgr
ni si lsi l n m pgput
ir
tgr
mh mpi l ml{uvfi p mt
grs
gokr y lrkj fglsgt
i |k m init
mnij l
y
ir
gij pm m lxgst
uv ilsy
o gjimr
t
i l nglsi l pm ly
i h qp mly
ih m l{uvf i pm nir
m tgr
k pi |i i lnip
it
fglssk lijilpr kn mtgr
mst
mw
i}event study
~y
tu
wa (
Event Study
)
glghm
t
mil m lm f gr
k tiji lst
kn m tgr
mst
mw
i }event study
~yEvent study
fgr
k tiji lst
kn my
i ls f gftghiw ir
mr
gij p mp
i pir t
g|inir
p
pkitu
tgr
mst
mw
i }event
~y
¾¿ÀÁ¿
t
ÂÃÄÅÆ ¿Ç¿ÈÂÂÀr
v
ÉÊ Ä¾ ¿Æ ¿r
È Â ÁÂÀ ÁÂÀÈ ÂÀbid-ask spreads,
y
ÂÀ Á¾¿r
ÄÆ ÂËÂÀûü ý
bar 2.2
Kerangka Pemikiran
þ ÿ
p
ÿ ÿt
quarterly
earnings announcement
ÿ ÿr
ÿp
ÿst
ÿt
ÿÿr
y
ÿr
u
ÿput
ÿst
ÿrt
ÿ
expectation gap
r
r
ÿst
ÿy
ÿ ÿr
ÿr
r
p
ÿst
p
t
ÿy
ÿ
y
t
ÿr
t
ÿtr
w
ÿ
u r
ÿr
ÿst
ÿ ÿr
ÿtr
t
s
r
þ ÿr
t
ÿr
ÿt
ÿr
ÿÿr
p
r
ÿ ÿt
ÿ ÿr
p
r
s
ÿt
ÿr
Quarterly
Earnings
Announcements
Abnormal return
Volume Perdagangan
(Likuiditas Pasar)
Abnormal volume
Bid-ask spreads
(Asimetri Informasi)
Event study
! !
"#$ %$&#$
u
$formasi dalam pengumuman laba triwulan
'
t
()*+, -*r
*s
)./t
+01**t
s t
+ 2.3, + /+, (4. / 5.3w
.5.*4p
+ / 6( / 64.-. / 2.5. -+r
( 7. 3. . / ,+, 5 +r
* 4. / 7*/.2y
*/801,. 7*y
./ 6 , .t
+r
* . 2 5.6* -.rt
*7*-. / -. 7.r
9:+ /6( / 64.
p
. / +t
r
7+5( ; ,+, -+r
2*3.t
4. / . 7*, +tr
* * /8 01, . 7*y
./ 6 2+5*3r
+ /). 3 . /;.r
. * /<+st
01y
./ 6 , +, * 2*4* */801,. 7* ). / ./ 6y
t
*).4 ,+,*2* 4* * /8 01, . 7* =>*.,0/) ). / ?+rr
+@ @3* .A BCCBD E+. 2y
)44A BC CCD F+uz
)./ ?+rr
+ @ @3*.A GHHH ). 2., F.4 3.2 GHHIJ9 K+5 +r
.p
.st
()* 2.*/ ,+ /( /L(44. / 5. 3M .earnings
announcement
)** 4( ;*02 +3 <02(, + -+r
).6. / 6. / =trading volumes
J) . /abnormal
return
. / 6y
t
* / 66*,+ /L+2./6A7. .t
A). /7+t
+2. 3-+/6(, (,. /2.5 .)*2.4(4./9:+ /+ 2*
t
* ./;+). 3( 2r
u
02+ 3N 017+=BCIBJ ) . 2.,F.43. 2=GHHIJ,+ /( /L(44. / 5. 3M.r
+.4 7*-.s
.r
) . /v
02(, +-+r
).6. / 6. /5 +ru
5. 37+ @.r
.7*6/* 8*4. /, +/L+ 2. /6). / 7..
t
-+/6(, (,. / 2.5. )* 2.4(4. /9 K+5+. -.r
-+r
) .6. / 6. / )* ,( 2.* 02+ 3 * /<+st
01y
./ 6 , +,*2* 4* * /8 01,. 7*y
./ 6 , + /) .p
.t
4. / */801,. 7*r
. 3.7*. 7+5+ 2(,t
. /66. 2-+ / 6(,(, . /2.5 .9
:+ /+ 2*
t
*. /O-+/+ 2*t
* . /t
+rs
+5( ; , +/6*/)*4. 7*4. / 5.3M. */8 01, .7*y
. / 6 .) . -.). -+ / 6(,(, . / 2.5. ).-.t
)* -+rt
* ,5. /64./ 7+5.6.* */801,. 7*u
,(,y
. / 6 5+r
6( /. 5.6* */<+st
019 P/8 01, . 7* 2.5. .4. / , +/.r
*4 + .4 7*r
*/<+st
01y
./ 6 5+r
-+ / 6.r
( 3t
+r
3.) .p
-+).6./ 6. /r
) . 2., -. 7.r
7.3., 5+( -.r
3.r
6. 7. 3., ). / <02(, +-+r
).6. / 6. / 9STUV TWXYZ[V\ T
t
T]VU [^[T_ TU T WT_VT `VaT T Wb ^st
YZ [ VUV TWb^st
YZt
T]VU [^ _VU cUV Wtr
V W\VU\T cWd cU [^W] V
p
Vt
UVW U ^cWd cWaV W _ ^` Te f gWV _ T\Ts
TWT [ ^WaVr
VeU V W hV] V e ThYd^\ Ts
\^`VaV T` ^r
TU cd iH1.
j ^]VhVr
t
abnormal return
hV]V eVr
T ke Vr
T \^` ^_c[ ]V W \ ^\ c]Veh^Wac[ c[ V W_V`V
tr
Tw
c_ V Wfl^VU\ TTWb ^
st
YZy
V Wa] ThT mu
Y _^eT WXYZ[V\T_V`VSu
aVVUV Wt
^r
m ^r
[ T W]V_V[ bY _c[^ h^]V aV WaVWr
p
V\ Vr
f nTUV T Wb ^st
YZ `^r
^VU\Tt
^e V]Vr
p
TWXYr
[V \ Ty
V Wa ` ^r
^]Vr
[ VU V VU V Wt
^r
SV] T h^c`Ve V Wr
VUd Tb Tt
Vs
bY _c[^ h^] V aV WaV Wr
UVr
^WV TWb ^st
YZt
^r
]YZY Wa [ ^WScV _ Vt
Vu
[^[` ^_T \Ve V[ cWdcU [^W]Vp
Vt
UV W U ^u
WdcWaV W VVt
u
\ ^U ^] Vr
[^Wae TW] Vr
T U ^aT V Wru
f g hV` T _V T WXYZ[V\Ty
VWa [ cWm c_t
T]VU [ ^WT[` c_UV Wr
^VU\T T Wb ^st
YZo [ VUVt
T]VUt
^]V hVr
t
h^r
c` VeVW VUd Tb Tt
Vs
h^r
]V aV WaV Wy
V Wa \TaW T XTUV W ]V _V[ hV\Vr
f p ^WaV W ] ^[TU TVWo ]Vp
Vt
] Tt
Vr
TU e ThYd^\ Ts
\^`VaV T` ^r
TU cdiH2.
j ^r
]VhVt
abnormal volume
hV]V eVr
T keVr
T \^` ^_c[ ]V W \ ^\ c]Veh^Wac[ c[ V W_V`V
tr
Tw
c_ V Wfqr
formasi Asimetri dan Likuiditas Pasar Saham
s^` ^
r
Vp
V h^W^_ Tt
TV W [^WcWScUUV W `Vew
V h^r
c\ VeVVW [ ^WaacWVUV Wstr
uv wxyz {| }
y
{ v ~ }r
} }s
{ {v z z v ~{r
}bid-ask spread
v yut
r
t
r
{ {t
v~{vv ~{t
}w {v{r
{} { {vdisclosure
{vbid-ask
spread.
vxz v{ }v} } xyxv~ x v y v {v { {z {|} z tr
} } vwxyz {| } {v {r
{
rt
}| } {v {|{r s
{{t t
{v ~~{p
v ~z z {v v}
t
} {v v }t
}{v } {t
{s
z v ~{r
{ { { | } z {v { {p
v} v~{t
{v {{z {}t
{s
disclosure
zv} v~{t
{v }}}t
{s
| { {z v~{vz v}v~ {
t
{vtrading volume.
p
{}{ }v st
xy zz } }} }vwxyz{| }y
{ v ~ z z{{} z { { }vst
xy { {v z {{v {v|{| }tr
{{ x z t
rt
vu
v z v{ {t
v v~{v }v~~{ r
} }|{v } vwxyz {| } {{ { {t
zvy
{ {v r
{ {v xz r
{ ~{v ~{v| z{v|su
{ {v~~{ r
} }| {vH3.
r
{p
{t
r
{{vy
{v ~ | }~v} w} {v {v{r
{ xz r
{~{v ~{v| z
t
{v ~~{ r
} } | {v {v xz r
{ ~{v~{v | t
{t
{v ~~{ r
} }|{v{ x
r
{v {{y
{v ~ }r
}}s
r
|{ { {v z z r
} {v } vwxyz{|} { ~} {r
{ } v st
xy | }v~~{ } v st
xyy
{v ~ | zvy
{t
} { z z }} } } vwxyz {}s
{ {v z v{ {t
{v }vwxr
z{| }y
{ v ~ } {v{ y
v~{v {t
{ {}v } vwxr
z {| }y
{v ~ r
{r
{ {v zz v ~{r
}bid-ask spreads
| z {v || {p
v ~u
z z {v }r
} } | H4.
r
{p
{t
r
{ {vy
{ v ~| }~v}w} {v {v {r
{effective relative bid-ask
spreads
| zt
{v ~~{ r
}} |{v {veffective relative bid-ask
¡ ¢£¤ ¥ ¤
3.1
Penentuan Sampel Penelitian
¦ §¨ ©ª«
y
§¬ ®¯° ¬§±§¬ ®§« §¨ ©ª¬ª«¯t
¯ §¬ ¯ ¬¯ §®§« §² ©ªr
°³ §²§§¬y
§ ¬ t
ª
r
§´° ¬®§« §¨µQ45. Penelitian ini menggunakan saham LQ45 sebagai sampel
karena saham yang tergabung dalam daftar tersebut merupakan saham dengan
tingkat likuiditas tinggi dan memiliki sensitivitas yang tinggi terhadap informasi
yang masuk dalam pasar. Dengan demikian pergerakan saham yang terjadi pada
saham LQ45 karena terbitnya informasi laba triwulan dapat lebih mudah untuk
diamati.
LQ45 merupakan suatu forum yang terdiri dari perusahaan-perusahaan
yang memiliki saham dengan tingkat likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi.
Tidak semua perusahaan dapat masuk dalam kriteria LQ45.
Perusahaan-perusahaan yang masuk dalam daftar LQ45 memiliki berbagai kriteria khusus
sebagai berikut :
a. Saham tersebut harus masuk dalam rangking 60 besar dari total
transaksi saham di pasar regular (yang dilihat adalah rata-rata nilai
transaksi selama 12 bulan terakhir).
¶· ¸ ¹º¹»
t
¼rs
¼ ½¾t
º¹rus t
¼¶¹r
t
¹t
¿À Áur
¹ à ļ Å ÆÇ¿ ÈǼÂÀ ¹ ÉÁÃÆÊ Â ¼Ë ¹» ¹ »ÀÇÀ» ¹ÇÌÀ ͹½¾Ë¹ Ç·¿ · μ¹¿¹ ¹ Ç Å¼ ¾¹ÇÍ¹Ç Ï¼
r
¾Â ¹º¹¹ Ç ¿¹Çpr
È ϼ Šϼrt
¾» ½¾º¹ Ç ¿¹r
À ϼr
¾Â ¹º¹¹ Ç Ï¼» ÀË À Å ¹º¹» º¹rus
½¹ÀÅ ½¼ÍÀtu
Ð ¾Í¹ Är
¼ ž¼ ÇÂÀ¿ ¹ Ç Ð¾» ˹º º¹r
Àϼr
¿ ¹Í¹ Ç Í¹ ÇÌr
¹ Ç ¹ ÅÂÀ¿ÀϹ ¹r r
¼Í¾Ë¼r
ǹy
Ðu
͹º ¹rus
½¹À Å·¸ ¹º¹» Ñ
Q45 yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini harus
memenuhi kriteria sebagai berikut :
1. Mengeluarkan pengumuman laba triwulan III tahun 2010 dan dapat
dibandingkan dengan pengumuman laba triwulan sebelumnya.
2. Pengumuman laba triwulan III tahun 2010 dikeluarkan paling lambat
tanggal 31 Desember 2010 untuk menghindari adanya pengaruh atas kinerja
saham dari laporan keuangan akhir tahun 2010.
3.2 Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang
diperoleh dari situs Bursa Efek Indonesia
www.idx.co.id
. Data yang digunakan
meliputi :
1. Pengumuman laba triwulan III 2010 yang dikeluarkan oleh perusahaan.
Data yang dicatat dari Laporan Laba Triwulan III adalah tanggal dan
ÒÓÔÕ Ö×Ø ×ØÙÕ Ú ÙÛÙ
tr
Üw
×Ú ÙÕ ÝÝt
ÙÞ ×Õ ßàáà âã äÜåÙ Ú ÙÛÙ ÕÙÜ å Ø ÙåÙ æÜåÙt
ÔÖçr
åÙÕs
Ô ÛÙÖÙÜgood news,
è ÜåÙ ÚÙÛÙtur
×Õ ØÙåÙ æÜåÙt
ÔÖçr
ÜåÙÕbad
news.
ßã éÙ
t
ÙåÔ ×ÙÕ ÖÙÕÛÔr
×Ó ÙÞ Ùr
ÖÙê ÙÞ ÙØë ÜÕæÔx
Ó Ùê Ùr
ë ìçÚ×ØÔÓÔr
æÙ ÖÙÕ ÖÙÕæÙÕeffective relative bid-ask spreads
Ó ÙæÙt
ÙÕÖÖÙÚ êÔÚ ÙØÙ ÓÔr
Ü çæÔy
ÙÕ ÖæÜ
t
ÔÚ Üt
Üã í Ôr
ÜçæÔ ÓÔÕÔÚÜt
Ü ÙÕ ÙæÙÚ ÙÞ î Þ Ùr
Ü ØÔ ÕèÔÚÙ ÕÖs
ÙØÓ ÙÜ î Þ Ùr
Ü êÔt
ÔÚ ÙÞ ÓÔ ÕÖ×Ø×Ø ÙÕÚÙÛÙå×Ùrt
ÙÚ ÝÝÝßàáàÒááÞ Ùr
ÜâãéÙê Ù
r
ÓÔ ÕÔ Õï ×ÙÕ ÓÔÜ çæÔr
ÓÔ ÕÔÚ Üt
ÜÙÕ ÙæÙÚÙÞ ÛÙ Þw
Ù áá Þ Ùr
Ü æÜÕÜÚ ÙÜ ð×å×p
×Õï ×å ØÔÕÙÕÖå Ùp
ÓÔr
×ÛÙÞ ÙÕ Ùåï Ü ìÜt
Ùs
ê ÙÞ Ù Øy
ÙÕ Ö æÜÓ Ü ðu
çÚ ÔÞ ÓÔ ÕÖ×Ø×Ø ÙÕ ÚÙÛÙã äÜåÙ ØÔ ÕÖÖ×Õ ÙåÙÕ ÚÔ ÛÜÞ æÙr
Ü áá Þ Ùr
Ü ØÙåÙ Ùå ÙÕ ÙæÙ ×Õê ×ñò×Õê ×ñ Ú ÙÜÕ ÙÕ Öy
ØÔ ØÓÔ ÕÖÙr
×Þ Ü Þ ÙêÜÚ ÓÔÕÔÚÜt
Ü ÙÕë êÔÛÙÚÜåÕy
Ù èÜ åÙ ØÔ ÕÖÖ×Õ ÙåÙÕ å×ñÙÕ Ö æ Ùr
Ü áá Þ Ùr
Ü ØÙåÙ ÙæÙ åÔ Ø×ÕÖåÜ ÕÙÕ ÛÔÚ ×Ø Ùæ Ù ÓÔ ÕÖÙr
×Þ Õy
Ùã3.3 Definisi Operasional Variabel
éÔ óÜÕÜ êÜçÓÔ
r
Ùê ÜçÕÙÚv
Ùr
ÜÙ ÛÔÚæÙÚ ÙØÓÔ ÕÔÚÜt
Ü ÙÕÜÕÜÙæÙÚÙÞ ÒôÙ åÞ ÙÚ ëßààõâ Ùã ôÙÓ çr
ÙÕ Ú ÙÛ Ùtr
Üw
×Ú ÙÕy
ÙÜtu
Ú ÙÓ çñÙÕ Ú ÙÛÙp
Ôr
×êÙÞ ÙÙÕt
ÜÙp t
ÜÖÙ Û×ÚÙÕy
ÙÕÖ æÜ
r
ÜÚÜs
×Õï ×å ×Ø ×Øã ôÙÓ çñ ÙÕ Ü ÕÜ ÛÔê ÜóÙr
t w
Ùè ÜÛ æÙÕt
ÜæÙåp
Ôr
Úu
ØÔÚÙÚ ×Üpr
çêÔs
Ù×æÜt
ã é ÙÙt
y
ÙÕ Ö æÜ Ö×ÕÙåÙÕ æÙr
Ü ÚÙÓ çñÙÕ Ü ÕÜ ÙæÙÚ ÙÞt
ö÷
Abnormal return
øùy
tu
úûü ûöù ýøþ ÿør
ùreturn
y
øþ û þ ýþøy
t
û
r
ø ÿ ùt
ûr
ý ø ÿøp
return
þ øüreturn
s
ûsu
þ ýþy
ø ÷ ûþ øþ ÿûùúùøþabnormal return
ø ÿøüøý ûü ù ù ý øþ øør
return
ûþ ýþøy
ÿûþ øþreturn
ûú ûúø ù ÷÷ ü û û
r
ÿø øþ øþ øùy
tu
ü øýt
øü øýøy
ø þ ÿùp
ûr
ÿø øþ úøþ ÿøþy
øþt
ûr
øt
øt p
ø ÿø ø øt
ûrt
ûþ ÷ ÿ û üy
ø þ ÿù ø úøùy
øùtu
Trading Volume Activity (
÷=
Rumus TVA digunakan untuk mengetahui volume tidak normal
(
abnormal volume
) sehingga dapat diketahui perubahan lonjakan
volume saham.
Effective relative bid-ask spreads =
2(
(
)
)
midpoint = bid+
3.4 Model Pengujian Hipotesis
s
t
r
t
t
r
!" #r
"!$% $ &"
t
r
p
t
abnormal return
'r
('r
! !' #!!tr
w
!))) *% $ &
r
t
abnormal return
'r
('r
! !' #!!tr
w
!))) *+ $&"
t
r
t
abnormal volume
'r
('r
! !' #!!tr
w
!))) *+ $ &
r
t
abnormal volume
'r
('r
! !' #!!tr
w
!))) *,$&"
t
r
t
r
#"- !r
## !!'#!!
r
s
, $ &
r
p
t
r
#" - !r
## !!'#!!
r
s
. $ &"
t
r
t p
r
#"effective bid-ask spreads
!!'#!!
r
s
. $ &