Handout No 01 Manajemen Investasi

(1)

Manajemen Investasi dan RIsiko

_{Hamzah Denny Subagyo, S.E., M.M.}



0857.30.11.55.22

_{dennysaloon@gmail.com}

_{http://dennyhamzah.blogspot.com}

_{REFRENSI BUKU : Teori Portofolio dan Analisis}

Investasi Edisi 2, Dr. Jogiyanto H.M., MBA., Akt.

(2)

Objective

_{Mahasiswa mampu mengetahui arti}

Konsumsi, Konsumsi Sekarang dan Konsumsi Mendatang

_{Mahasiswa mampu mengetahui arti Produksi}

dan Produksi yang Efisien.

_{Mahasiswa mampu mengetahui arti Utiliti,}

Margin Utiliti dan Indifference Curve

_{Mahasiswa mampu mengetahui arti Investasi}

dan Tipe-tipe Investasi Keuangan

_{Mahasiswa mampu mengetahui Peranan}

(3)

Pendahuluan

_{Kegiatan pemenuhan kebutuhan hidup adalah}

kegiatan ekonomi.

_{Menyediakan benda ekonomi sehingga siap}

dimanfaatkan adalah proses produksi.

Contoh : Buah mangga yang sudah dipetik

siap untuk dimanfaatkan. Misalnya dikonsumsi (dimakan) sekarang atau dua hari yang akan datang.

_{Penundaan konsumsi sekarang untuk}

(4)

lanjutan

_{Dengan adanya Produksi yang Efisien, investasi ke}

produksi ini dapat meningkatkan kepuasan (UTILITY) individu. Contoh : Proses pemetikan mangga yang efisien untuk dikonsumsi sekarang dan akan datang akan memuaskan individu tsb dari pada setiap

akan mengkonsumsi baru memetik mangga.

_{Pemisalan diatas diterapkan dalam kegiatan}

ekonomi yang melibatkan banyak orang, yaitu

ekonomi dengan adanya Pasar Modal. Pasar modal akan memberikan kesempatan pemindahan dana dari YANG LEBIH kepada YANG MEMBUTUHKAN.

_{Dengan adanya Pasar Modal yang menguntungkan,}

(5)

KONSUMSI

_{Konsumsi dan Investasi merupakan dua kegiatan}

yang berkaitan.

_{Jika Konsumsi Sekarang = K0 dan Konsumsi di}

masa mendatang = K1; maka penundaan K0 dapat diartikan sebagai investasi untuk K1.

_{Individu melakukan konsumsi, dengan}

menggunakan sumber daya yang ada, untuk mendapatkan kepuasan (UTILITI)

_{Setiap individu DIASUMSIKAN lebih menyukai}

(6)

lanjutan

_{Asumsi tadi diartikan bahwa Utiliti Marginal}

dari Konsumsi adalah Positif. Artinya, bahwa penambahan konsumsi akan meningkatkan Utiliti (kepuasan).

_{Asumsi lain, Utiliti Marginal dari Konsumsi}

sifatnya adalah menurun, yaitu peningkatan utiliti untuk konsumsi yang sama akan

semakin lebih mengecil dari yang sebelumnya

_{Lihat Gambar 1-1 berikut ini :}

Perhatikan Delta Konsumsi dari 1 sampai n

yang selalu sama, tetapi Delta Utiliti yang terakhir selalu lebih kecil dari yang

(7)

(8)

(9)

Keterangan Gambar 1-2

_{Hubungan Konsumsi di masa mendatang (K1) dengan}

Utiliti total dapat dibuat dengan cara yang sama. Jika digabungkan, grafik hubungan antara Konsumsi

Sekarang (K0), Konsumsi Mendatang (K1), dan Utiliti Total (U) akan tampak spt pada Gambar 1-2 tersebut.

_{Gambar garis patah-patah menunjukan garis}

dipermukaan Kurva Utiliti yang menunjukkan tingkat utiliti YANG SAMA untuk kombinasi Ko dan K1.

_{Titik A dan B adalah dua titik yang berada dalam satu}

garis yang memiliki tingkat utiliti yang sama. Individu merasa TIDAK BERBEDA (INDIFFERENCE) untuk

berada di salah satu titik A atau B tersebut.

_{Kurva yang memberikan Utiliti yang Tidak Berbeda ini}

(10)

(11)

Keterangan Gambar 1-3

_{Adalah gambar Indifference Curve yang diproyeksikan}

ke dalam bidang dua dimensi dari sumbu K0 dan K1

_{Perhatikan Titik A(K0*,K1*) akan sama puasnya}

dengan di Titik B(K0**,K1**) dimana K0* > K1* dan K1**>K0**

_{Perhatikan Titik C di mana ia berada di Ko* yang sama}

dengan Titik A tetapi Memiliki Konsumsi yang lebih besar dari pada K1* untuk titik A. Maka titik C

memiliki Indifference Curve yang lebih besar dari

(12)

Investasi

_{Titik-titik yang berada pada Indifference Curve yang sama}

menjelaskan tingkat substitusi subjectif dari individu untuk konsumsi-konsumsi yang berbeda waktunya.

_{Substitusi ini menjelaskan berapa unit konsumsi}

mendatang yang harus diterima supaya individu mau mengorbankan satu unit konsumsi sekarang dengan tingkat kepuasan subyektif yang sama.

_{Walaupun pengorbanan konsumsi sekarang dapat}

diartikan sebagai intuk konsumsi mendatang tetapi pengertian investasi yg lebih luas membutuhkan

kesempatan Produksi yang Efisien untuk mengubah satu unit konsumsi yang ditunda untuk dihasilkan menjadi

(13)

lanjutan

_{Dengan demikian INVESTASI dapat didefinisikan}

sebagai penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan dalam produksi yang efisien selama periode waktu yang tertentu.

_{Dengan adanya kesempatan produksi yang}

efisien, penundaan konsumsi sekarang untuk diinvestasikan ke produksi tersebut akan

meningkatkan Utiliti Total.

_{Hal ini ditunjukkan, misal Individu menerima}

(14)

(15)

lanjutan

_{Individu akan mengkonsumsi sebesar K0 pada awal periode.}

Individu dapat mengkonsumsikan semua pendapatannya sebesar P0 untuk awal periode dengan tingkat utiliti yang diterima

sebesar U1 di titik B.

_{Karena ada kesempatan produksi yang efisien individu dapat}

bergeser dari titik B ke titik C selama masih berada di kurva kesempatan produksi yang efisien.

_{Di titik C ini individu mengurangi konsumsi sekarang dari P0}

menjadi K0*. Sisa yang tidak dikonsumsikan sebesar I0=(P0-K0*) adalah nilai yang diinvestasikan.

_{Dari hasil pergeseran konsumsi ini tingkat Utiliti akan naik}

menjadi U2.

_{Investasi ke dalam produksi yang efisien akan meningkatkan}

utiliti.

_{Investasi dapat berupa aktiva nyata (rumah, tanah, emas) atau}

Aktiva Keuangan (surat-surat berharga) yang diperjual-belikan di anatara investor untuk meningkatkan Utiliti dalam bentuk

(16)

Tipe-tipe Investasi

Keuangan

_{Investasi Langsung, yaitu membeli langsung}

aktiva keuangan dari suatu perusahaan, baik melalui perantara atau dengan cara yang lain.

_{Investasi tidak langsung , yaitu dilakukan}

dengan membeli saham dari perusahaan

(17)

(18)

Investasi Langsung

_{Membeli aktiva keuangan yang TIDAK DAPAT}

diperjual-belikan, yang diperoleh melalui Bank Komersial berupa Tabungan di Bank atau

Sertifikat Deposito.

_{Membeli aktiva keuangan yang}

diperjual-belikan di Money Market, Capital Market atau di Derivative Market.

_{Aktiva di Money Market, berupa aktiva yang}

mempunyai risiko gagal kecil, jatuh temponya pendek, dengan tingkat cair yang tinggi.

(19)

lanjutan

_{Di Capital market, sifat investasi Jangka}

Panjang, berupa : Surat-surat Berharga

Pendapatan Tetap (Fixed-Income Securities) dan saham-saham (Equity Securities).

_{Fixed Income Sec. Berupa : T-Bond dengan}

jatuh tempo 10 s/d 30 tahun, Federal Agency Sec, Municipal Bond, Corporate Bond, dan

Convertible Bond (yg dpt dikonversikan ke saham).

_{Equity Sec. Berupa : Prefered Stock dan}

(20)

lanjutan

_{Di Derivate Market yaitu Opsi (berupa Waran,}

Opsi PUT dan Opsi CALL) dan Futures Contract.

_{Disebut derivative atau turunan karena}

nilainya merupakan jabaran dari surat

berharga lain yang terkait. Contoh: Waran = Suatu hak yg diberikan kepada pemegangnya untuk membeli saham dari perusahaan

bersangkutan dengan harga yang tertentu dalam kurun waktu yang sudah ditentukan. Nilai dari waran merupakan turunan dari

(21)

lanjutan

_{PUT option memberi hak kepada}

pemegangnya untul menjual sejumlah saham perusahaan lain dalam kurun waktu tertentu dengan harga yang sudah ditetapkan.

_{CALL option spt di atas tetapi untuk membeli.} _{Futures Contract = persetujuan untuk}

menyediakan aktiva di masa mendatang

dengan harga pasar yang sudah ditentukan di muka. Aktiva yang diperdagangkan bisa Hard Commodity (barang tambang) atau Soft

(22)

Investasi Tidak Langsung

_{Yaitu Pembelian saham darim Perush.}

Investasi yang mempunyai portofolio aktiva-aktiva keuangan dari perusahaan-perusahaan lain.

_{Perusahaan Investasi adalah perusahaan yang}

menyediakan jasa keuangan dengan cara menjual sahamnya kepada publik dan

menggunakan dana yang diperoleh un tuk diinvestasikan ke dalam portofolionya.

_{Perusahaan Investasi diklasifikasikan}

sebagai : Unit Investment Trust, Closed-end Investment Companies dan Open-end

(23)

Unit Investment Trust

_{Merupakan Trust yang menerbitkan portofolio yg}

dibentuk dari surat-surat berharga berpenghasilan tetap (Bond) dan ditangani oleh orang kepercayaan yang independen. Sertifikat portofolio ini dijual

kepada investor sebesar nilai bersih total aktiva yang tergabung di dalam portofolio ditambah

dengan komisi. Investor dpt menjual balik sertifikat ini kepada Trust sebesar nilai bersih sertifikat

(NAV=Net Asset Value). Besarnya NAV per sertifikat adalah total nilai pasar dari sekuritas-sekuritas

yang teergabung di portofolio dikurangi dengan

(24)

Closed-end Investment Companies

_{Merupakan Perusahaan Investasi yang hanya}

menjual sahamnya pada saat penawaran perdana (IPO) saja dan selanjutnya tidak

menawarkan lagi tambahan lembar saham. Lembar saham yang sudah beredar dari

penawaran perdana diperdagangkan di pasar sekunder (Stock Exchange) dengan harga

(25)

Open-end Investment Companies

_{Dikenal dengan nama perusahaan reksa dana}

(Mutual Funds). Perusahaan investasi ini

masih menjual saham baru kepada investor setelah penjualan saham perdananya. Juga pemegang saham dapat menjual kembali sahamnya ke perusahaan reksa dana

(26)

Peranan Pasar Modal

_{Tempat bertemu antara pembeli dan penjual}

dengan risiko untung atau rugi.

Merupakan sarana Perusahaan untuk

meningkatkan kebutuhan dana jangka panjang melalui penjualan saham atau mengeluarkan obligasi.

_{Saham merupakan bukti pemilikan sebagian}

dari perusahaan.

_{Obligasi (Bond) merupakan suatu kontrak}

yang mengharuskan peminjam untuk membayar kembali pokok pinjaman

(27)

lanjutan

_{Pasar modal harus bersifat LIKUID dan EFISIEN agar menarik}

pelaku pasar. Likuid artinya penjual dapat menjual dengan cepat surat-surat berharga dan demikian pula dengan

pembeli. Efisien jika harga dari surat-surat berharga mencerminkan NILAI dari perusahaan secara akurat.

_{Jika tidak efisien, investor ragu, maka surat berharga dari}

perusahaan tsb akan turun. Artinya, Pasar modal secara tidak langsung dapat dijadikan alat ukur menilai kualitas manajemen perusahaan.

_{Pemegang saham mempunyai hak utk mengawasi}

manajemen lewat HAK VETO di dalam pertemuan dan

(28)

lanjutan

_{Pasar modal mempunyai fungsi sarana alokasi}

dana yang produktif untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman ke peminjam. Alokasi dana yang produktif terjadi jika

individu yang memiliki kelebihan dana dapat meminjamkannya ke individu lain yang lebih produktif yang membutuhkan dana. Melalui Pasar modal kedua pihak yang saling

(29)

(30)

lanjutan

_{Dengan adanya Pasar modal yg menguntungkan,}

individu dapat bergeser dari titik C ke E. Titik C merupakan titik di mana individu memperoleh

kepuasan sebesar U2 karena adanya kesempatan untuk investasi di produksi yang efisien (lihat Gbr 1-4) Dengan investasi di pasar modal, titik E akan

memberikan kekayaan yang lebih besar (W0**) dibandingkan jika tidak melakukan investasi di produksi yang efisien di titik C (dengan kekayaan sebesar W0*). Karena adanya pasar modal yang ditunjukkan oleh garis pasar modal sampai

(31)

lanjutan

_{Pasar modal menyediakan fasilitas transfer}

dana di antara peminjam dan pemberi pinjaman. Diasumsikan bahwa tingkat

pengembalian adalah positif sbesar r, maka dana yang dipinjamkan sekarang akan

menjadi sebesar pokonya (misalnya W0) DITAMBAH keuntungan.

_{Pada akhir periode pinjaman, dana yang}

dipinjamkan akan menjadi sebesar W1 = W0 + Wo.r atau sebesar W1 = W0(1+r). Slope dari garis pasar modal ini adalah -(1+r)

(32)

Pasar Modal

_{Pasar Primer tempat perusahaan menjual surat berharga,}

baik untuk pertama kalinya (IPO) maupun tambahan sesuah going public (seasoned new issues)

_{Pasar Sekunder, tempat perdagangan surat berharga yang}

sudah beredar.

_{Pasar ketiga, tempat perdagangan surat berharga ketika}

pasar kedua tutup.

_{Pasar keempat, tempat pedagangan seperti ketiga tapi}

melalui jaringan komunikasi khusus untuk

(33)

Penawaran Perdana kepada Publik

_{Perusahaan yang belum GOING PUBLIC saham-sahamnya}

dimiliki oleh sejumlah pemilik terbatas. Biasanya hanya para manager dan pegawai-pegawai yang memegang posisi kunci saja (Perusahaan Privat).

_{Ketika perusahaan berkembang dan membutuhkan}

suntikan dana maka ada dua pilihan. Berutang atau menjual saham baru.

_{Jika dipilih menjual saham baru, kepada siapa saham baru}

akan dijual?

a. Kepada pemegang saham yang ada b. Kepada karyawab lewat ESOP

c. Menambah saham lewat Dividen yang tidak dibagi (dividend reinvestment plan)

d. Private Placement (dijual kepada pembeli tunggal/investor institusi).

(34)

Going Public (Go Public)

Untung Rugi

_{Kemudahan meningkatkan}

modal di masa mendatang

_{Meningkatkan likuiditas}

bagi pemegang saham.

_{Nilai pasar perusahaan}

diketahui. Ini diperlukan jika perusahaan akan memberikan insentif

dalam bentuk opsi saham (Stock Option) untuk para manajernya.

_{Laporan dibuat tiap}

kuartal dan tahunan,

biaya laporan meningkat.

_Pengungkapan

(disclosure) sehingga informasi menjadi

terbuka.

_{Manajer cemas karena}

hak veto menjadi kecil/tidak punya

(35)

Initial Public Offering

(IPO)

_{Merupakan penawaran saham perusahaan}

untuk pertama kalinya kepada publik.

_{Isu penting: Saham apa yang akan dilempar}

kepada publik, pada harga berapa, dan kapan waktunya.

_{Umumnya perusahaan mempercayakan}

masalah IPO kepada Investment Banker (bankir investasi) yang sudah ahli dalam menjual sekuritas.

_{Penjualan saham perdana dilakukan di Pasar}

Primer.

_{Bangkir Investasi merupakan perantara}

(36)

lanjutan

_{Fungsi bankir investasi; pemberi saran (advisory function),}

pembeli saham (underwriting function), dan pemasar saham kepada investor (marketing function).

_{Proses pembelian sekuritas oleh bankir investasi yang}

nantinya akan dijual kembali kepada publik disebut

UNDERWRITING. Bankir investasi yang melakukan proses underwriting disebut UNDERWRITER. Under writer adalah anggota Bursa Efek.

_{Underwriter memperoleh keuntungan melalui SPREAD (selisih}

harga jual dan harga beli). Utk Emiten yang belum mapan underwriter boleh melakukan penjualan saham melalui basis Best-Effort (untuk menghindari risiko kerugian) sehingga

memperoleh KOMISI, risiko ada di tangan Emiten .

_{Untuk Perusahaan besar yg menjual saham perdana besar,}

(37)

Prospectus

_{Dokumen yang berisi informasi tentang}

perusahaan penerbit sekuritas (Emiten) dan informasi lainnya yang berkaitan dengan

(38)

Pasar Modal Sekunder

_{Setelah sekuritas baru selesai dijual di pasar primer}

via banker investasi, tugas dari sindikasi pembelian sekuritas selesai. Disebut Broken Syndicate.

_{Sekuritas selanjutnya diperdagangkan untuk publik}

di pasar skunder bersama sekuritas-sekuritas perusahaan lainnya.

_{Di pasar skunder dibedakan ada dua pasar. Pasar}

bursa saham (stock exchange) biasanya

diperjualbelikan sekuritas perusahaan besar.

(39)

Stock Exchange Market

_{Atau bursa efek umumnya memperjualbelikan}

sekuritas secara lelang (Auction) sehingga sering juga disebut sebagai Auction Market.

_{Harga ditentukan oleh Supply dan Demand dari}

Anggota Bursa yang meneriakkan Ask Price (atau offer price atau harga penawaran terendah untuk jual) dan Bid Price (harga tertinggi untuk beli).

_{Contoh bursa efek : New York Stock Exchange}

(NYSE), American Stock Exchange (AMEX), Tokyo

(40)

Specialist

_{Anggota dari Bursa Efek yang mendapat}

tugas untuk mengamati, mencatat dan

menstabilkan harga serta volume transaksi dari suatu saham tertentu.

_{Jika broker di lantai bursa belum dapat}

mengeksekusi order karena harga yang

diinginkan klien masih jauh dari harga yang dikutip (harga bid dan ask), maka broker

menitipkan order tsb kepada Specialist untuk melakukan eksekusi jika harga yang

(41)

Ukuran order saham

_{Round lot, di NYSE artinya 100 lembar saham} _{Di BEJ sebanyak 500 lembar.}

(42)

Broker

_{Anggota bursa yang mewakili investor dalam}

melakukan transaksi di lantai bursa.

_{Jenis broker : a) Discount Broker ; Menawarkan}

jasa minim meliputi order execution dan

clearing saja dan mendapat komisi yang rendah.

_{b) Full-service Broker yang meliputi pemberian}

jasa lengkap seperti :

_{1. Investment Research Advice.} _{2. Asset Management.}

(43)

Rekening pembayaran dari

pembelian sekuritas

_{Rekening Kas}

(44)

Rekening Kas

_{Pembayaran dengan rek. Kas mengharuskan}

investor utk membayar penuh semua nilai pembeliannya sebelum atau pada tanggal

(45)

Rekening marjin.

_{Artinya sebagian dulu. Investor membeli}

sekuritas dengan uang muka dulu (on margin), sisanya meminjam dari broker.

Untuk keperluan ini investor harus membuka rekening dulu yaitu Margin Account.

Umumnya uang muka 50% dan pinjaman

50%. Untuk pinjaman ini investor dikenakan bunga dengan jaminan sertifikat kepemilikan. Investor merupakan pemilik sekuritas, tapi

pembelian menggunakan nama broker.

(46)

Contoh soal 2.1 dan 2.2

_{Investor membeli 1000 lbr saham @ Rp5000,- =}

Rp 5 juta,- Jumlah margin yang harus dibayar investor adalah 50% x Rp 5 juta,- = Rp 2,5 juta dan sisanya merupakan hutang investor ke

broker.

_{Harga saham kemudian naik menjadi Rp 7000,-}

maka nilai pasar dari sekuritas yang dimiliki

investor adalah Rp 7 juta,-. Jumlah yang dipinjam dari broker tetap Rp 2,5 juta sehingga Actual

Margin (margin yang sesungguhnya) adalah = (nilai pasar sekuritas – Jumlah pinjaman) dibagi Nilai pasar sekuritas (R.2-1)

(47)

Tambahan pembelian

saham

_{Jika Actual Margin naik dari margin awal,}

investor dapat membeli lagi saham tanpa

harus membayar tunai sampai actual margin ini sama besar dengan margin awal lagi.

(48)

Contoh 2.3

_{Dari contoh 2.2 tambahan pembelian saham}

tanpa harus dibayar tunai sampai ditemukan actual margin dengan marjin awal sama 50% adalah :

= { 7 juta – (50% x 7 juta) – 2,5 juta } / 50% = 1 juta / 0,5 = Rp 2

juta,-_{Dengan membeli lagi saham Rp 2 juta maka}

hutang ke broker menjadi Rp 4,5 juta sedang nilai pasar saham yang dijaminkan juga

(49)

Maintenance margin

_{Pada umumnya broker menetapkan Maintenance}

margin, yaitu besarnya margin minimum yang boleh terjadi untuk margin sesungguhnya. NYSE misalnya menetapkan 25%, sedang broker

menetapkan 30%.

_{Setiap hari broker menghitung rekening margin.}

Jika ada yang turun di bawah maintenance margin maka broker melakukan call, disebut maintenance call atau house call atau margin call. Maka investor harus membayar tunai agar maintenance margin terpenuhi.

_{Tambahan pembayaran kas karena Margin Call =}

(50)

Contoh 2.4

_{Matintenance margin = 30%. Jika harga}

saham di contoh 2.2 turun dari Rp 5000 menjadi Rp 4000 maka besarnya margin sesungguhnya menjadi

= (Rp 4 juta – Rp 2,5 juta) / Rp 4 juta = 37,50%

_{Karena margin sesungguhnya masih di atas}

(51)

Contoh 2.5

_{Jika saham di 2.4 sekarang turun menjadi Rp}

3000 maka margin sesungguhnya menjadi = (Rp 3 juta – Rp 2,5 juta) / Rp 3 juta = 16,67%

_{Karena lebih kecil dari margin call maka harus}

ada tambahan pembayaran kas sebesar

= Rp 2,5 juta – Rp 3 juta + (30% x Rp 3 juta) = Rp 400 ribu

_{Dengan membayar 400 ribu ini maka utang}

kepada broker menjadi Rp 2,5 – 400.000 = Rp 2,1 juta.

_{Margin sesungguhnya = (Rp 3 juta – Rp 2,1}

juta)/ 3 juta

(52)

Posisi sekuritas di rekening margin

_{LONG, investor masih mempunyai sekuritas}

(positip).

FLAT, Semua sekuritas sudah terjual.

_{SHORT, sekening margin menjadi negatip jika}

(53)

Short Sale

_{Penjualan pendek dilakukan karena ada}

harapan bahwa harga sekuritas akan turun. Mumpung masih tinggi segera menjual

(54)

Bentuk order

_{MARKET ORDER, investor dapat}

menginstruksikan broker untuk menjual atau membeli sekuritas segera pada harga pasar yang terbaik.

_{LIMIT ORDER, investor menetapkan harga}

maksimum yang boleh dibeli dan harga minimum yang boleh dijual.

_{STOP ORDER, berupa memo dan akan}

menjadi Market Order jika sekuritas mencapai harga tertentu. Misal, suatu stop order utk

menjual pada rp 2000,- akan menjadi market order jika harga turun menjadi Rp 2000,- dan stop order untuk membeli Rp 2500,- akan

(55)

2500,-Instruksi tambahan dlm Limit dan

Stop Order

_{Day order, Order ini hanya berlaku pada hari}

order diberikan.

GTC (Good till canceled). Order ini akan terus

berlaku sampai ada pemberitahuan untuk membatalkannya.

_{NH (Not Held). Order ini mengijinkan broker}

untuk menggunakan judment di dalam

menentukan kapan order harus dieksekusi. Broker tidak (not held) bertanggungjawab atas judgement yang dilakukannya.

_{PNI (Participate but do net initiate) Instruksi}

(56)

lanjutan

_{AON (}All or None_{). Investor menginginkan untuk}

membeli atau menjual dengan harga yang sudah ditentukan sejumlah lembar tertentu semuanya (All) sekaligus atau tidak sama sekali (None).

IOC (Immediate or Calcel). Investor

menginginkan semua atau sebagian order dieksekusi segera (Immediate) setelah order

diterima dan sebagian sisanya yang tidak dapat dieksekusi untuk segera dibatalkan (Cancel).

_{FOK (}Fill or Kill_{). Sama dengan IOC, tetapi semua}

order (tdk boleh sebagian saja) harus dieksekusi. Jika broker tidak dapat mengeksekusi semua order segera setelah diterima, order ini harus segera