Monthly Newsletter. Exit Strategy

1

Exit Strategy

"Kita perlu belajar dari pelajaran yang sedang ditunjukkan oleh virus ini. Semua negara perlu meninjau ulang strategi mereka sekarang," kata Dr. Michael J. Ryan, anggota WHO Informal Advisory Group. Memang, kami seperti berlayar diatas lautan yang belum pernah terjamah tanpa arah dan petunjuk. Bahkan dari pengalaman masa lalu. Kita belum melihat krisis kesehatan yang menghancurkan seperti ini dalam waktu hidup kita. Bencana ekonomi terhadap hampir semua hal kecuali untuk perusahaan teknologi besar di AS. Oleh karena itu kita perlu belajar dari pelajaran ini dengan cepat beradaptasi dengan pandemi ini.

Pemerintah di seluruh dunia telah mengalokasikan sekitar USD10 triliun untuk menangani pandemic ini dan mereka harus menemukan strategi jalan keluar untuk menyelamatkan ekonomi mereka dan orang-orang mereka. Bagaimana Covid-19 bisa dikendalikan? Bisakah vaksin menjadi strategi keluar karena dunia berusaha mengatasi untuk meringankan rasa sakit yang ditimbulkan pandemi? Dapatkah virus diberantas sekali dan untuk selamanya?

Vaccine Developments

Panggilan untuk vaksin dan perawatan lebih keras dari sebelumnya saat kita mendekati musim dingin dan jumlah infeksi yang terus-menerus naik. Untuk mengembangkan vaksin, para ilmuwan biasanya membutuhkan waktu sekitar lima hingga sepuluh tahun, banyak uang dan proses yang sangat sulit dan rumit.

Namun, waktu yang mendesak dan keputus asaan akan mendorong pengambilan langkah yang genting. Pemerintah di dunia termasuk pemerintahan Trump di AS, Putin di Rusia dan Xi di China semuanya mempercepat proses pengembangan vaksin. Sebagai contoh, kami belajar dari CNN bahwa para peneliti hanya perlu 67 hari untuk melanjutkan ke tahap uji coba manusia untuk menemukan vaksin Covid-19 dibandingkan dengan 89 hari untuk H1N1, 164 hari untuk Ebola dan 323 hari untuk SARS.

2

Sumber lain bahkan menyebutkan bahwa para peneliti membutuhkan waktu 20 bulan dari pelepasan genom virus hingga vaksin siap untuk uji coba manusia untuk SARS. Namun demikian, vaksin untuk SARS tidak pernah mencapai pasar karena virus itu dapat dikendalikan dengan langkah-langkah pencegahan penyebaran virus ditengah masyarakat.

Sejak Sept 21, data dari ClinicalTrials.gov menunjukkan ada 3.370 penelitian yang saat ini terdaftar yang sedang menyelidiki coronavirus (COVID-19). Setidaknya 92 vaksin praklinis sedang dalam penyelidikan aktif pada hewan dan 42 berada di fase tiga.

Pemerintahan Trump bahkan mendirikan"Operation Warp Speed"pada Mei 2020 yang akan memungkinkan penanggulangan vaksin untuk dikirimkan kepada pasien dengan lebih cepat dengan mematuhi standar untuk keamanan dan efektif. Di bawah OWS, beberapa perusahaan farmasi seperti Johnson & Johnson, Moderna, AstraZeneca, Novavax, Pfizer, Sanofi dan GlaxoSmithKline's (GSK) menerima miliaran dolar sebagai imbalan dari vaksin yang mereka buat.

Presiden Trump mengatakan pada 23 September bahwa dia mungkin / mungkin tidak menyetujui pedoman FDA yang lebih ketat untuk mengotorisasi penggunaan vaksin coronavirus secara darurat. Tentunya, Presiden Trump memiliki agenda tersendiri ketika melonggarkan langkah-langkah keselamatan menjelang pemilihan Presiden pada 3 November.

Rusia telah mulai memvaksinasi warganya pada bulan Agustus dan bahkan menawarkan vaksinasi Sputnik V kepada staf PBB secara gratis. Presiden Putin sendiri mengatakan bahwa salah satu putrinya juga mengambil bagian dalam percobaan vaksin tersebut ke manusia.

Yang menjadi pertanyaan disini adalah, "Apakah proses jalan pintas ini aman? Apa yang akan dikorbankan perusahaan farmasi untuk mempercepat proses pengembangan vaksin yang lama dan membosankan? Jika mereka menemukan vaksin, apakah akan efektif untuk melindungi orang dari virus yang bermutasi? Apakah itu cukup untuk semua orang? Akankah perusahaan farmasi menikmati keuntungan besar dari memproduksi vaksin?

Hanya waktu yang akan menjawab. Sangat menarik untuk melihat berapa banyak populasi yang risk-averse dan lebih suka menunggu vaksin yang lebih terbukti. Atau mayoritas hanya mengambil vaksin karena mereka tidak tahan untuk tinggal di rumah.

Siapa yang terdepan dalam pengembangan Vaksin?

Setidaknya ada 40 vaksin Covid-19 dalam uji klinis manusia Fase Satu dan Dua dan 10 dalam uji klinis akhir termasuk dari Sinovac yang sedang diuji di Bandung Jawa Barat. Vaksin Moderna menggunakan RNA, metode yang relatif baru dalam pengembangan vaksin.

Vaksin RNA dimaksudkan untuk menginstigasi produksi antibodi yang akan mengikat patogen potensial. RNA mengumpulkan kode untuk antigen, protein yang identik atau menyerupai patogen. Setelah pengiriman vaksin ke dalam tubuh, urutan ini diterjemahkan oleh sel-sel inang untuk menghasilkan antigen yang dikodekan, yang kemudian merangsang sistem kekebalan tubuh yang adaptif untuk menghasilkan antibodi terhadap patogen.

3

Metode-metode ini dapat mengatasi keterbatasan waktu yang kita miliki tetapi sejauh ini, metode ini telah lebih berhasil dalam kedokteran hewan daripada pada manusia. Vaksin Moderna, bagaimanapun, diyakini mencapai sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya: lisensi vaksin mRNA pertama untuk penggunaan pada manusia.

Negara-Negara Kaya Sudah Amankan Vaksin

Pada bulan Juni, Guardian melaporkan bahwa pemerintahan Trump membeli hampir setiap stok persediaan Remdesivir dari Gilead meninggalkan negara-negara lain tanpa apa-apa. Ia membeli 500.000 dosis, yang merupakan semua produksi Gilead untuk Juli dan 90% dari Agustus dan September.

Kita tahu bahwa program OWS Presiden Trump telah menyediakan setidaknya 10 milyar dollar untuk tujuh perusahaan farmasi dengan imbalan vaksin mereka. AS telah mengunci persediaan vaksin ketika mereka tersedia.

Selain AS, Uni Eropa juga telah mengamankan kesepakatan dengan AstraZeneca untuk memberikan 400 juta dosis jika uji coba menghasilkan hasil positif. Inggris, bagaimanapun, karena Brexit, telah memesan 250 juta dosis dari empat pengembang.

Meskipun AstraZeneca pada tanggal 6 Sept menghentikan sementara penelitiannya karena salah satu sukarelawan jatuh sakit. Perusahaan melanjutkan perkembangan di Inggris dan Brasil seminggu kemudian setelah pemeriksa independen menemukan bahwa kerusakan di sumsum tulang belakang sukarelawan tersebut bukan disebabkan oleh vaksin.

Sementara itu, di Jepang menurut artikel dari South China Morning Post pada 8 Agustus lalu, ,pemerintah Jepang membukukan 490 juta dosis (atau 3,8x dari populasinya saat ini) dari tiga perusahaan farmasi yang berbeda termasuk Novavax.

Bagaimana dengan negara berkembang? CEPI (Bill and Melinda Gates' Foundation dengan Norwegia dan India) telah memesan 300 juta dosis dari AstraZeneca untuk puluhan negara berkembang dalam kemitraan dengan The Vaccine Alliance (Gavi). Namun, 300 juta tidak akan cukup.

4

Untungnya pemerintah kita telah menandatangani perjanjian dengan Sinovac dan Uni Emirat Arab untuk mengamankan 370 juta dosis vaksin untuk tahun ini dan berikutnya.

Apa yang Kami Pelajari di bulan September:

Kami bergabung dalam konferensi Mandiri Sekuritas call dengan Septian Seto Hario, Wakil Menteri Koordinator Kemaritiman tentang kemajuan CoronaVac di Bandung. Di bawah ini adalah beberapa poin penting dari diskusi dan hal-hal yang kita pelajari sepanjang bulan september:

•

Penyedia layanan kesehatan sekarang mengobati pasien dengan gejala ringan dengan memberikan

Avigan (favipiravir). Ini memiliki tingkat keberhasilan yang baik. KAEF dapat memproduksi pada akhir bulan ini. Kondisi sedang hingga berat diberikan Remdesivir dan obat anti-inflamasi. Steroid juga berguna untuk pengobatan.

•

Sinovac telah bekerja sama dengan Universitas Padjajaran di Bandung Jawa Barat untuk menguji

CoronaVac-nya menjadi 1.620 orang atau dalam faseakhir perkembangan vaksin.

•

50% peserta menerima vaksin sementara sisanya menerima plasebo. Uji coba diperkirakan selesai

pada awal 2021. Sejauh ini, tidak ada kasus yang dilaporkan meskipun sukarelawan memiliki paparan besar ke area berisiko tinggi. Perusahaan ini juga melakukan uji coba manusia lain di Brasil dan diharapkan selesai pada 20 Nov.

•

Pemerintah juga menjelajahi produsen lain: Sinofarm, AstraZenneca, CanSino sebagai opsi yang

mungkin.

•

Sinovac mengembangkan CoronaVac dari vaksin yang tidak aktif yang diklaim perusahaan dapat

berlangsung selama sekitar lima tahun. Vaksin akan menghasilkan antibodi yang nantinya akan mengenali patogen, jika orang tersebut terinfeksi lagi. Namun, untuk pemahaman kita, vaksin yang tidak diaktifkan mungkin membutuhkan pendorong lain untuk membuatnya efektif.

5

•

Ditanya apakah vaksin dapat efektif untuk memerangi virus yang bermutasi, Seto meyakinkan bahwa

itu tidak akan kedaluwarsa.

•

Jika vaksin tersedia, itu akan diberikan secara gratis untuk orang-orang yang berpenghasilan rendah

dan untuk kelompok sosial lainnya, orang harus membayar antara sekitar USD 8 - USD10/ dosis.

•

Opsi bagi perusahaan swasta lain untuk mengimpor vaksin lain masih dibahas tetapi saat ini,

pemerintah yang akan mengelolanya.

Kami juga belajar bahwa isu-isu lama berlanjut seperti:

•

Tantangan utama yang dihadapi pemerintah adalah perilaku tidak patuh masyarakat untuk mengikuti

protokol kesehatan yang dianjurkan. Namun demikian, pemerintah telah meminta polisi untuk membubarkan kerumunan, mengirimkan peringatan keras, menerapkan sanksi di pasar tradisional tanpa protokol jarak sosial dan tidak memakai masker.

•

Jakarta telah memperpanjang masa pembatasan sosial berskala besar (PSBB) hingga 11 Oktober karena

masih meningkatnya angka infeksi penyebaran virus di ibu kota. Jika angka infeksi terus meningkat, bukan tidak mungkin pemerintah memperpanjang lagi masa pembatasan sosial berskala besar.

•

Tingkat fatalitas meningkat karena kapasitas ICU yang kewalahan. Fokus pada penanganan dengan

meningkatkan kapasitas tempat tidur, pasokan medis dan mendukung kebutuhan pekerja medis. Untuk meningkatkan fasilitas ICU di Jabodetabek (Jakarta hampir mencapai 80%), kita akan melihat peningkatan kapasitas yang signifikan dalam beberapa minggu ke depan.

6

Beberapa perkembangan yang terjadi selama PSBB:

•

Berkat PSBB infeksi harian turun ~ 8% selama seminggu terakhir meskipun tingkat positif sebagai %

spesimen yang diuji tetap di atas 15%. Kasus baru harian di luar Jakarta terus meningkat, membawa kasus harian baru di seluruh negara dengan rekor tertinggi 4.823 kasus seperti yang dilaporkan pada 25 September. Kami berharap dapat melihat penurunan lebih lanjut tingkat infeksi Covid-19 harian di Jakarta dengan perpanjangan langkah-langkah penguncian Jakarta.

•

Perawatan dan obat-obatan membuat covid-19 menjadi lebih bisa dikendalikan karena petugas

kesehatan telah memahami sekarang bahwa virus tidak hanya menargetkan organ pernapasan saja tetapi jantung dan juga ginjal. Mereka mengatasi gejala lebih awal.

Melihat bagaimana perusahaan-perusahaan farmasi telah mendedikasikan sumber daya dan waktu mereka untuk menemukan "vaksin", kami mengharapkan setidaknya satu atau dua yang akan efektif untuk melawan virus pada tahun 2021. Setelah mengatakan itu, kami percaya ekonomi akan bangkit kembali lebih cepat setelah perawatan yang efektif ditemukan.

Selagi menunggu, apa yang dapat dilakukan oleh pembuat kebijakan (pemerintah dan bank sentral) adalah meringankan dampak dari langkah-langkah kesehatan terhadap perekonomian. Federal reserve telah berulang kali mengatakan bahwa pemerintah perlu terus memompa stimulus untuk membantu masyarakat. Indonesia berada di halaman yang sama dalam langkah tetapi sebagai negara berkembang, kita juga harus memikirkan strategi keluar dari stimulus berkepanjangan ke depan.

Apa yang terjadi di pasar pada bulan September?

Kejadian yang tidakmenguntungkan di Indonesia seperti melonjaknya angka infeksi, ditambah dengan langkah-langkah pembatasan sosial yang berkepanjangan di sebagian besar wilayah di Indonesia, telah meredam selera investor di bulan September. Untuk memperburuk, ada diskusi ketika pemerintah ingin menambah tanggung jawab BI untuk berbagi beban ekonomi dan juga mengambil independensinya karena Kementerian Keuangan akan duduk di dewan komite bersama dengan LPS. Investor menganggap langkah ini membuat bank sentral akan lebih sensitif terhadap pengaruh politik.

Berdasarkan grafik di bawah ini – bid to cover ratio untuk obligasi pemerintah di Indonesia telah menurun vs rata-rata 2020. Kepemilikan asing dalam obligasi pemerintah kami telah menurun menjadi 28% atau

7

Rp938,694 triliun per 25 Sep dari 38,5% (Rp1,061,86 triliun) pada akhir Desember 2019. Kami telah melihat -Rp123.16tn arus keluar di pasar obligasi.

Pada hari Gubernur DKI Jakarta mengumumkan langkah pembatasan sosial yang lebih ketat, IHSG turun lebih dari -1,81% namun keesokan harinya, indeks berjumlah lebih dari -5% menjadi 4.891,46. Pasar saham juga melihat aliran keluar asing yang persisten sepanjang September.

Derasnya arus net-selling di pasar saham Indonesia sudah menjadi hal yang biasa. Itu terjadi di pasar negara berkembang di Asia dengan investor asing menjadi net-seller senilai USD4,4 milyar dari ekuitas EM Asia (ex-China) jelas menunjukkan keengganan mengambil risiko. Pemilihan Presiden AS dalam beberapa minggu ke depan juga memicu investor dalam mode risk off.

Semua pasar utama telah menderita arus keluar bersih dengan sebagian besar arus keluar terlihat di Taiwan (-USD2,5 miliar), India (-USD1 milyar) dan Korea (-USD435 juta) di tengah isyarat global yang lemah. Arus ini membawa aliran keluar YTD dari EM Asia (ex-China) ke USD60 milyar yang mengejutkan.

8

Pasar saham kelas A China juga mengalami arus keluar bersih yang berat (-USD3,6 miliar), level yang tidak terlihat sejak kekacauan di bulan Maret 2020. Aliran masuk saham ke HKG melalui SB connect tetap menjadi titik terang dengan aliran masuk memoderasi ke +USD474mn selama seminggu terakhir.

Pemerintah merevisi turun pertumbuhan PDB 2020

Selain itu, pemerintahan juga telah merevisi turun perkiraan produk domestik bruto menjadi kontraksi 0,6%-1,7% tahun ini sebagian besar karena pandemi. Keadaan semakin menantang ke depan namun pemerintah dan Bank Sentral (BI) siap menjaga perekonomian tetap berjalan dengan kecepatan saat ini. BI masih memiliki ruang untuk memangkas 25 bps lagi akhir tahun ini tetapi tidak mungkin melakukannya dalam waktu dekat karena Rupiah terus babak belur oleh arus keluar asing yang konstan baik dari obligasi pemerintah maupun pasar saham. Dari inflasi, diperkirakan akan jinak untuk tahun ini karenanya, itu bukan menjadi masalah bagi BI. Defisit Transaksi Berjalan diperkirakan akan bergerak baik sesuai ekspektasi pemerintah untuk tahun ini, sehingga tidak akan menimbulkan ancaman bagi mata uang.

Rupiah telah diperdagangkan dengan baik sesuai ekspektasi kami untuk bulan September (Rp14.500/USD – Rp15.000/USD). Kami memperkirakan Rupiah akan terus bergerak di antara kisaran yang sama dengan yang kami lihat intervensi berat BI ketika mata uang mendekati level psikologis Rp15.000/USD.

Update belanja anggaran: Per 16 September, pemerintah telah mengucurkan Rp254,4 triliun atau 36,6% dari total vs 21,2% pada akhir Juli. Dari Rp254,4 triliun, 66% di antaranya untuk jaring pengaman sosial dan 48% di antaranya untuk stimulus UKM. Kami mengharapkan pemerintah mempercepat penyaluran bantuan tunai sehingga mayoritas masyarakat dapat bertahan di masa sulit.

Di sisi lain, pengeluaran material dan modal menyusut dalam delapan bulan pertama tahun ini sebesar -62,6% YoY sementara proyek infrastruktur -19% karena pandemi memaksa perusahaan untuk menghentikan proyek mereka. Secara total realisasi belanja fiskal mencapai 56% dari anggaran dengan defisit anggaran telah melampaui -3% vs -0,45% di 1Q20.

Katalis positif bulan depan termasuk kemungkinan RUU Omnibus disahkan menjadi undang-undang. Media melaporkan bahwa pemerintah dan DPR telah menyelesaikan pembahasan tersebut. Jika ini benar, RUU omnibus dapat disahkan sebelum 9 Oktober (akhir sidang parlemen saat ini). RUU ini diharapkan dapat mengundang lebih banyak FDI karena akan memberikan lebih banyak kepastian kepada 1) upah minimum 2) pekerja kontrak 3) outsourcing 4) pembayaran pesangon 5) tenaga kerja asing 6) jaminan kehilangan pekerjaan dan jam kerja.

International Monetary Fund juga mengatakan pada laporannya bulan September lalu akan merevisi perkiraannya di Okt karena prospek ekonomi tidak seburuk yang diharapkan pada bulan Juni. Namun demikian, bagi negara berkembang, bagaimanapun, akan menantang seperti biasa.

9

Alokasi dana

Untuk alokasi dana bulan ini, kami pikir rekomendasi alokasi seperti di bawah ini bisa menjadi pilihan. FWD Asset Money Market Fund FWD Asset Bond Fund FWD Asset Dividend Yield Equity Fund FWD Asset IDX30 Index Equity Fund FWD Asset Sectoral Equity Fund Uang Tunai Total Investor konservatif 40% 30% 10% 10% - 10% 100% Investor agresif 10% 30% 30% 15% 15% - 100%

Per tanggal 30 September, berikut adalah alokasi portofolio yang kami miliki dalam dua bulan terakhir. Tabel kinerja di halaman berikutnya.

Agust-20 FWD Asset Money Market Fund FWD Asset Bond Fund FWD Asset Dividend Yield Equity Fund FWD Asset IDX30 Index Equity Fund FWD Asset Sectoral Equity

Fund Tunai Uang Total NAB

Investor konservatif 40% 30% 10% 10% - 10% 100% - Investor agresif 10% 30% 30% 15% 15% - 100% - Investor konservatif 0.03% 0.26% 0.25% 0.00% 0.00% 0.04% 0.58% 1,050.44 Investor agresif 0.01% 0.13% 0.50% 0.77% 0.50% 0.00% 1.91% 1,124.03 Sep-20 FWD Asset Money Market Fund FWD Asset Bond Fund FWD Asset Dividend Yield Equity Fund FWD Asset IDX30 Index Equity Fund FWD Asset Sectoral Equity Fund Uang

Tunai Total NAB

Investor konservatif 40% 40% 10% - - 10% 100% - Investor agresif 10% 20% 20% 30% 20% - 100% - Investor konservatif -0.10% -0.10% -0.89% 0.00% 0.00% 0.03% -1.06% 1,039.34 Investor agresif -0.03% -0.05% -1.77% -3.24% -1.74% 0.00% -6.83% 1,047.30

10

Seperti yang dapat kita lihat di sini, investor agresif yang menderita pukulan lebih signifikan karena penurunan tajam di pasar saham karena infeksi covid-19 terus melonjak. Di sisi lain investor konservatif, tidak bergerak begitu banyak. Ini memenuhi tujuan bagi investor yang tidak dapat mentolerir volatilitas pasar begitu banyak.

Jika Anda memiliki pertanyaan, silakan hubungi orang penjualan kami. Selamat siang dan tetap bahagia.

PT FWD Asset Management

Gedung Artha Graha, lantai 29 SCBD, Jl. Jend. Sudirman Kav. 52-53 Jakarta Selatan 12190 – Indonesia

T(+62) 21 2935 3300

F(+62) 21 2935 3388

Laporan ini disiapkan oleh PT FWD Asset Management dan disediakan hanya untuk kepentingan penyampaian informasi. Investor harus membaca dan memahami Prospektus sebelum memutuskan untuk membeli Unit Penyertaan Reksa Dana ini. Jika terdapat perbedaan antara laporan ini dan Prospektus, maka ketentuan Prospektuslah yang berlaku. Nilai Unit Penyertaan dan pendapatan dari Reksa Dana bisa naik maupun turun. Kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan untuk kinerja masa depan dan juga bukan merupakan perkiraan dan/atau indikasi kinerja di masa depan Reksa Dana. Informasi mengenai efek-efek terbesar dalam portofolio bukan merupakan rekomendasi untuk membeli efek-efek tersebut.

PT FWD Asset Management terdaftar dan diawasi oleh OJK dan telah memperoleh izin usaha dari OJK (d/h BAPEPAM dan LK) pada Desember 2003 dengan izin usaha No. KEP-12/PM/MI/2003.