Manajemen Investasi

17 

Loading....

Loading....

Loading....

Loading....

Loading....

Teks penuh

(1)

MANAJEMEN

MANAJEMEN INVESTA

INVESTASI

SI

Penilaian Saham dan Analisis - Strategi Saham

Penilaian Saham dan Analisis - Strategi Saham

Disusun oleh: Disusun oleh:

R

Roorro o HHaarrttiinnaah h IIssyyaannii 1144008800669944005566 B

Beelllla a RRoossaalliinna a AAffrriiaannii 1144008800669944008844 M

Moocchhaammaad d RRiisskky y AApprriilliiyyaannttoo 11440088006699440099 A

Atthhiirra a !!aassmmiin n HHaallaaddii 1144008800669944009966 H

Heennddrra a ""iinn####iih h $$eerrmmaannaa 11440088006699441100

Program Studi S1 Akuntansi

Program Studi S1 Akuntansi

Jurusan Akuntansi

Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi

Fakultas Ekonomi

ni!ersitas Negeri Sura"a#a

ni!ersitas Negeri Sura"a#a

$%1&

$%1&

(2)

P'ESENT VA(E APP')A*+

Melal%i pendekatan ini& perhit%n#an nilai saham dilak%kan den#an men#hit%n# nilai sekaran# 'present (al%e) sem%a aliran kas saham yan# diharapkan di masa mendatan# den#an tin#kat diskonto se*esar tin#kat pen#em*alian yan# dipersyaratkan in(estor+ Aliran kas yan# dimaks%d ialah *er%pa di(iden+

"ecara sistematis& pendekatan ini dit%lis se*a#ai *erik%t,

$endekatan nilai sekaran# yan# men##%nakan di(iden ini dalam pen##%naannya perl% melihat kondisi dari kepemilikan saham terse*%t+ Maks%dnya ialah apakah saham akan dipe#an# selamanya oleh in(estor ata% in(estor hanya meme#an# saham terse*%t dalam s%at% periode kem%dian men-%alnya kem*ali+

.imana,

ks , tin#kat ke%nt%n#an yan# dipersyaratkan '/) n , -an#ka akt% meme#an# saham

.an perhit%n#an penilaian saham yan# dipe#an# selamanya& penilaian sahamnya men##%nakan model penilain di(iden 'di(idend (al%ation model)+ Be*erapa skenario terse*%t,

1+ Model di(iden konstan 'ero #roth model)

Model ini men#as%msikan di(iden tidak t%m*%h ata% tetap dari akt% ke akt%+ $enilaian saham men##%nakan model ini adalah se*a#ai *erik%t,

 Harga Saham

=

 Dividen ks

(3)

.imana ks, tin#kat ke%nt%n#an yan# dipersyaratkan '/)

2ontoh, "%at% saham menaarkan di(iden tetap se*esar Rp 600&3 den#an tin#kat ke%nt%n#an yan# dipersyaratkan oleh in(estor se*esar 15/+ Maka dalam perhit%n#annya adalah se*a#ai *erik%t,

 Harga Saham

=

 Dividen ks  Harga Saham

=

 600

0,15

=

 Rp4000

+ Model di(iden den#an tin#kat pert%m*%han yan# konstan 'constants #roth model)

Model ini men#ams%sikan *aha di(iden diharapkan akan t%m*%h pada tin#kat  pert%m*%han tertent% yan# konstan+ $enilaian saham men##%nakan model ini adalah

se*a#ai *erik%t,

 Harga Saham

=

 Dividen

(

1

+

g

)

ks

g .imana,

ks , tin#kat ke%nt%n#an yan# dipersyaratkan '/) # , tin#kat pert%m*%han '/)

2ontoh, "%at% per%sahaan emiten mem*ayarkan di(iden se*esar Rp 000&3 per tah%n den#an tin#kat pert%m*%han di(iden se*esar 4/+ in#kat ke%nt%n#an yan# dipersyaratkan oleh in(estor se*esar 0/+ Maka dalam perhit%n#an nilai saham  per%sahaan terse*%t adalah se*a#ai *erik%t,

 Harga Saham

=

 Dividen

(

1

+

g

)

ks

g  Harga Saham

=

2000

(

1

+

0,04

)

0,20

0,04

=

 Rp13000

P,E 'ATI) APP')A*+

"alah sat% pendekatan pop%ler yan# men##%nakan nilai earnin#s %nt%k men#estimasi nilai intrinsik adalah pendekatan price earnin# ratio+ Men%r%t o#iyanto '010)& rasio ini men%n-%kkan se*erapa *esar in(estor menilai har#a dari saham terhadap kelipatan dari earnin#s+ Men%r%t $%rohandoko '006)& price earnin# ratio adalah rasio per*andin#an antara har#a per  lem*ar saham yan# di#%nakan %nt%k men%n-%kkan se*erapa *anyak Rp ata%  yan# har%s

(4)

di*ayar in(estor %nt%k mendapatkan setiap Rp 1 ata%  la*a per lem*ar saham dalam periode  *er-alan yan# dit%n-%kkan *e*erapa kali+

$rice earnin# ratio adalah s%at% rasio sederhana yan# diperoleh den#an mem*a#i har#a  pasar s%at% saham den#an earnin# per share+ Rasio ini men%n-%kkan se*erapa tin##i s%at% saham di*eli oleh in(estor di*andin#kan den#an la*a per lem*ar saham+ ika price earnin# ratio  per%sahaan tin##i *erarti saham per%sahaan dapat mem*erikan ret%rn yan# *esar *a#i in(estor+ $rice earnin# ratio -%#a mer%pakan %k%ran %nt%k menent%kkan *a#aimana pasar mem*eri nilai ata% har#a pada saham per%sahaan+ 7ein#inan in(estor melak%kan analisis saham melal%i rasio3 rasio ke%an#an seperti price earnin# ratio dikarenakan adanya kein#inan in(estor ata%calon in(estor akan hasil 'ret%rn) yan# layak dari s%at% in(estasi saham+ "emakin *esar price earnin# ratio s%at% saham maka menyatakan saham terse*%takan semakin mahal terhadap pendapatan  *ersih per saham+ .alam pendekatan price earnin# ratio in(estor akan men#hit%n# *erapa kali 'm%ltiplier) nilai earnin# yan# tercermin dalam har#a s%at% saham+ .en#an kata lain price earnin# ratio men##am*arkan rasio ata% per*andin#an har#a saham terhadap earnin# per%sahaan 'andelilin& 010)+

$rice earnin# ratio yan# tin##i men%n-%kkan ekspektasi in(estor tentan# prestasi  per%sahaan di masa yan# akan datan# c%k%p tin##i 'Harahap& 011)+ $rice earnin# ratio men%n-%kkan se*erapa *esar in(estor *ersedia mem*ayar %nt%k setiap 1 dari ke%nt%n#an yan# dilaporkan 'Mpaata dan "artono& 199)+ $rice earnin# ratio yan# rendah akan mem*erikan kontri*%si tersendiri *a#i in(estor+ "elain dapat mem*eli saham den#an har#a m%rah dan kem%n#kinan capital #ain yan# diraih semakin *esar& in(estor dapat memp%nyai *anyak saham dari *er*a#ai per%sahaan yan# #o p%*lic+ .ari se#i in(estor price earnin# ratio yan# terlal% tin##i m%n#kin tidak menarik karena har#a saham kem%n#kinan tidak dapat naik la#i artinya kesempatan memperoleh capital #ain le*ih kecil+ .ari pen-elasan di atas dapat disimp%lkan  *aha harapan in(estor terhadap earnin# per%sahaan pada masa yan# akan datan# direfleksikan  pada har#a saham yan# *ersedia mereka *ayar atas saham per%sahaan terse*%t yan# selan-%tnya  *erpen#ar%h terhadap price earnin# ratio+

.en#an men#etah%i *esarnya price earnin# ratio s%at% per%sahaan& analis dapat memperkirakan *a#aimana posisi s%at% saham relatif terhadap saham3saham lainnya& apakah saham terse*%t di*eli ata% tidak+ Besarnya nilai price earnin# ratio *iasanya terkait den#an tahap

(5)

 pert%m*%han per%sahaan sehin##a per%sahaan3per%sahaan yan# *erada dalam tahap  pert%m*%han *iasanya memiliki price earnin# ratio yan# le*ih tin##i di*andin#kan den#an  per%sahaan yan# *erada dalam kondisi yan# s%dah mapan+

Men%r%t o#-ianto melal%i o%rmasari '01) $endekatan teori analisis f%ndamental men##%nakan $:R pop%ler %nt%k ,

1+ Men#estimasi nilai intrinsik saham

+ In(estor akan men#hit%n# *erapa kali nilai earnin# yan# tercermin dalam har#a s%at% saham+

;+ Men##am*arkan rasio ata% per*andin#an antara har#a saham terhadap earnin#  per%sahaan+ Rasio ini men%n-%kkan *erapa *esar in(estor menilai har#a dari saham

terhadap kelipatan dari earnin#s+

$:R di#%nakan %nt%k menent%kan nilai intrinsic ata% har#a a-ar s%at% saham den#an cara men#etah%i *erapa *esar perkiraan ret%rn yan# akan diperoleh apa*ila in(estor mem*eli s%at% saham+ "ecara %m%m $:R -%#a dapat di#%nakan se*a#ai per*andin#an har#a saham s%at%  per%sahaan dari ind%stri se-enis apakah sahamnya mahal ata% tidak+ Ada p%n r%m%s yan# %m%m

di#%nakan dalam men#hit%n# $:R adalah,

2ontoh ,

1+ Misalkan dalam laporan ke%an#an $+ <!= *k+ .iketah%i *aha modal ditempatkan dan disetor pen%h se*esar R$ 10 Miliar+ ilai nominal saham Rp 500>?em*ar+ ?a*a  per%sahaanRp 1 Miliar+ Har#a saham per%sahaan se*esar Rp 1+400+ Berapakah $:R   per%sahaan $+ <!= *k@

aa*,

%mlah ?em*ar saham  Rp 10 Miliar , Rp 500  0 %ta lem*ar  :$"  Rp 1 Miliar , 0 %ta ?em*ar  Rp 50

(6)

+ 2ontoh lain misalkan dalam laporan ke%an#an $+ <!= *k+ !an# *er#erak di *idan# ind%stry pertam*an#an yait% diketah%i data se*a#ai*erik%t,

:$" se*esar Rp 100

Har#a saham diperda#an#kan di *%rsa efek Rp ;+800 "tandar $:R %nt%k ind%stri pertam*an#an 0 kali

Apakah har#a saham $+ <!= *k se*esarRp ;+800 terse*%t mahal ata% m%rah@ aa*

.en#an standar $:R %nt%k ind%stry pertam*an#an dimisalkan se*esar 0 kali maka a-ar saham $+ <!= *k adalah 0  :$" ata% 0  Rp 100  Rp +000+ karena har#a di *%rsa diperda#an#kan den#an har#aRp ;+800 sehin##a $:R men-adi Rp ;+800 , Rp 100  ;8 kali& maka $:R terlal% tin##i dari standar yan# *erlak% ata% saham $+ <!= *k terlal% mahal 'o(er(al%e)+

Ada *e*erapa cara penilaian saham den#an men##%nakan $:R,

1+ Analisa $:R "aham apakah saham terse*%t ter#olon# m%rah ata% mahal adalah den#an mem*andin#kan $:R saham terse*%t den#an per%sahaan se-enis+

2ontoh , "aham Bank Mandiri diperda#an#kan pada har#a Rp8000& den#an :$" Rp800& maka saham Bank Mandiri diperda#an#kan pada $:R 10 kali& sementara rata3rata $:R  saham *ank adalah 14 kali& maka saham Bank Mandiri ter#olon# m%rah+ am%n apa*ila :$" Bank Mandiri Rp500& maka $:R se*esar 16<& sehin##a %nt%k saat ini ter#olon# mahal& *a#aimana -ika melihat prospeknya@ .apat men#%nakan analisa no+

+ Analisa $:R "aham apakah saham terse*%t ter#olon# m%rah ata% mahal adalah den#an melihat prospek :$" ata% ?a*a *ersih saham per%sahaan+

2ontoh , Masih dari contoh yan# diatas -ika "aham Bank Mandiri diperda#an#kan pada har#a Rp8000 dan :$" Rp500& maka $:R se*esar 16 kali 'diatas rata per*ankan se*esar  14 kali)+ am%n setah%n kem%dian :$" diproyeksikan t%m*%h 50/ maka :$" akan men-adi Rp50>saham& maka har#a ter#olon# m%rah -ika har#a tetap pada Rp8+000+ Maka har#a a-ar saham Bank Mandiri *isa mencapai Rp50 < 14  Rp10+500+

(7)

ST'ATEI PASIF DAN A.TIF

"trate#i Aktif

"e*el%m mem*eli s%at% saham se*aiknya dilak%kan seleksi terhadap saham3saham yan# ada di *%rsa pasar modal+ Anda dapat mencari *er*a#ai informasi lan#s%n# yan# ada dan c%k%p dari s%m*er3s%m*er yan# dapat dipercaya ata% dapat menyerahkan sepen%hnya pada per%sahaan sek%ritas+ 2ara lainnya adalah den#an meramalkan ata% memprediksi kondisi s%at% saham  per%sahaan di masa depan& melak%kan e(al%asi s%at% kondisi saham yan# telah lal% serta

men#hit%n# ke%nt%n#an yan# kira3kira akan didapat dari saham yan# akan kita miliki+

Ada ti#a strate#i yan# *iasa dipakai in(estor dalam men-alankan strate#i aktif portofolio saham+

a+ $emilihan saham maks%dnya adalah para in(estor secara aktif melak%kan analisis  pemilihan saham3saham ter*aik& yait% saham yan# mem*erikan h%*%n#an tin#kat ret%rn dan risiko yan# ter*aik di*andin#kan den#an alternati(e lainnya+ Analisis ini mendasarkan  pada pendekatan analisis f%ndamental #%na men#etah%i prospek saham terse*%t pada

masa datan#+

 *+ Rotasi sektor& maks%dnya in(estor dapat melak%kan strate#i ini den#an d%a cara& yait% se*a#ai *erik%t+

1+ Melak%kan in(estasi pada sahamsaham yan# *er#erak pada sector tertent% %nt%k  men#antisipasi per%*ahan siklis ekonomi di kem%dian hari+

+ Melak%kan modifikasi ata% per%*ahan terhadap *o*ot portofolio saham3saham  pada sektor ind%stri yan# *er*eda3*eda+

;+ "trate#i moment%m har#a menyatakan *aha pada akt%akt% tertent% har#a  pasar saham akan merefleksikan per#erakan earnin# ata%p%n pert%m*%han  per%sahaan+ .alam hal ini in(estor akan mencari akt% yan# tepat& pada saat  per%*ahan har#a yan# ter-adi *isa mem*erikan tin#kat ke%nt%n#an *a#i in(estor 

melal%i tindakan men-%al ata% mem*eli saham+ 2ahyono '00, 19) *erpendapat  *aha dalam d%nia nyata tidak ada pasar yan# efisien semp%rna+ "alah sat% se*a*nya adalah karena adanya partisipasi pemodal ritel yan# dalam *erin(estasi serin# meli*atkan emosi& terpen#ar%h s%asana& dan lain3lain+

.alam memilih saham yan# akan dipilih& dapat melak%kan cara ata% teknik analisis dan analisis f%ndamental ,

(8)

eknik analisis adalah teknik yan# memperhatikan dan men#analisa fl%kt%asi har#a saham yan# mem*ent%k trend den#an melihatnya secara indi(id% dan kesel%r%han saham pada pasar modal+ 2ara ini meman# tidak dapat mene*ak per#erakan har#a den#an tepat& nam%n c%k%p mem*ant% dalam men#am*il kep%t%san+

 *+ Analisis C%ndamental

Analisa f%ndamental adalah men#analisis *er*a#ai faktor yan# *erh%*%n#an den#an saham yan# akan kita pilih melal%i analisis per%sahaan& analisis ind%stri dan analisis ekonomi dan pasar makro mikro serta metode3metode analisis lain %nt%k mend%k%n# analisa saham yan# akan dipilih+ Info analisis f%ndamental *isa didapat melal%i media massa& media cetak& media elektronik& per%sahaan sek%ritas& pakar pasar modal& dan lain se*a#ainya+

"trate#i $asif 

Mer%pakan tindakan in(estor yan# cender%n# pasif dalam *erin(estasi dalam saham dan hanya mendasarkan per#erakan sahamnya pada per#erakan indeks pasar+ "trate#i pasif  mendasarkan diri pada as%msi *aha 'a) /asar modal  tidak melak%kan mispricin#& dan '*) meskip%n ter-adi mispricin#& para pemodal *erpendapat *aha mereka tidak *isa men#identifikasikan dan memanfaatkannya+ %-%an dari strate#i pasif ini adalah memperoleh ret%rn /orto0olio se*esar ret%rn indeks pasar den#an menekankan seminimal m%n#kin risiko dan  *iaya in!estasi yan# har%s dikel%arkan+

a+ "trate#i Beli .an ahan

ika anda yakin s%at% saat s%at% saham akan memiliki penin#katan nilai makan anda  *isa mem*eli saham terse*%t dan menyimpannya hin##a saat yan# tepat sehin##a anda dapat melepasnya > men-%alnya+ erkadan# ada saham dari per%sahaan yan# saat ini kondisinya *iasa3*iasa sa-a& nam%n anda yakin s%at% saat per%sahaan terse*%t akan ma-% pesat+ ika anda san#at yakin anda *isa men#inestasikan %an# anda pada saham  per%sahaan terse*%t lal% menyimpannya hin##a saat yan# tepat %nt%k melak%kan aksi  -%al+

 *+ Inde C%nds > .ana Indeks

Indeks mer%pakan #a*%n#an dari *e*erapa dana se#ar dan dana pensi%n yan# mer%pakan d%plikasi dari indeks pada pasar modal+ .ari indeks yan# ada& anda *isa memilih portfolio in(estasi mana yan# di masa mendatan# dapat mem*erikan #ain >

(9)

ke%nt%n#an pada anda serta men#hindari loss > ker%#ian yan# m%n#kin dapat ter-adi  pada in(estasi anda+

PENDE.ATAN NT. MENANA(ISIS DAN MEMI(I+ SA+AM

Analisis "aham

.alam melak%kan s%at% in(estasi& in(estor har%s tepat dalam memilih saham yan# dapat dilak%kan den#an men#analisis saham terse*%t den#an *enar+ ilai intrinsik 'intrinsic (al%e) mer%pakan nilai se*enarnya dari s%at% saham& dan mer%pakan standar %nt%k mempertim*an#kan apakah saham dinilai terlal% rendah '%nder(al%ed)& a-ar 'fairly priced)& ata% dinilai terlal% tin##i 'o(er(al%ed)+ "edan#kan har#a pasar saham 'c%rrent market price) adalah har#a yan# ter*ent%k  di pasar -%al *eli saham+ In(estor perl% men#analisis saham den#an t%-%an %nt%k menaksir nilai intrinsik s%at% saham per%sahaan& dan mem*andin#kannya den#an har#a saham saat ini %nt%k  men#etah%i tin#kat kea-aran har#a saham+ .en#an demikian terdapat d%a pendekatan yan# di#%nakan dalam men#analisis saham s%at% per%sahaan yait% se*a#ai *erik%t,

1+ Analisis C%ndamental

Analisis f%ndamental menyatakan *aha setiap instr%ment in(estasi memp%nyai landasan yan# k%at yait% nilai instrinsik yan# dapat ditent%kan melal%i s%at% analisis yan# san#at hati3hati terhadap kondisi pada saat sekaran# dan prospeknya di masa yan# akan datan#+Analisis ini menco*a %nt%k men#hit%n# nilai intrinsik dari s%at% saham den#an men##%nakan data f%ndamental yait% ?aporan 7e%an#an $er%sahaan& seperti la*a& di(iden& pen-%alan& str%kt%r modal& resiko dan se*a#ainya+ Analisis ini akan mem*andin#kan nilai intrinsik den#an har#a pasarnya %nt%k menent%kan apakah har#a saham pasar s%dah mencerminkan nilai intrinsiknya ata% *el%m+

Ide dasar pendekatan ini adalah *aha har#a saham dipen#ar%hi oleh kiner-a  per%sahaan+ Caktor3faktor yan# mempen#ar%hi har#a saham dapat di*edakan men-adi faktor internal dan faktor eksternal 'Deston dan Brin#ham& 199;)+ Caktor internal yan# mempen#ar%hi har#a saham adalah kep%t%san di(iden& str%kt%r permodalan& risiko dan  pert%m*%han la*a+ "edan#kan faktor eksternal yan# mempen#ar%hi har#a saham adalah  perat%ran yan# ada& resesi ekonomi& sentiment pasar& dan lainnya+

Caktor3faktor yan# mempen#ar%hi har#a saham dapat di*edakan men-adi faktor  internal dan faktor eksternal 'Deston dan Brin#ham& 199;)+ Caktor internal yan#

(10)

mempen#ar%hi har#a saham adalah kep%t%san di(iden& str%kt%r permodalan& risiko dan  pert%m*%han la*a+ "edan#kan faktor eksternal yan# mempen#ar%hi har#a saham adalah  perat%ran yan# ada& resesi ekonomi& sentiment pasar& dan lainnya+

+ Analisis eknikal

Analisis teknikal mer%pakan %paya %nt%k memperkirakan har#a saham den#an men#amati per%*ahan har#a saham di periode yan# lal%& dan %paya %nt%k menent%kan kapan in(estor har%s mem*eli& men-%al ata% mempertahankan sahamnya den#an men##%nakan indikator3indikator teknis ata% men##%nakan analisis #rafik+ Analisis teknikal mer%pakan %paya %nt%k memperkirakan har#a saham den#an men#amati  per%*ahan har#anya di akt% yan# lal%& (ol%me perda#an#an dan indeks har#a #a*%n#an+ $er%*ahan har#a saham cender%n# *er#erak pada sat% arah tertent% 'trend)+ $ola tertent%  pada masa yan# lampa% akan ter%lan# kem*ali pada masa yan# akan datan#+

Analisis teknikal le*ih memperhatikan pada apa yan# telah ter-adi di pasar& daripada apa yan# sehar%snya ter-adi+ $ara pelak% pasar modal di B%rsa :fek Indonesia 'B:I) men##%nakan informasi terse*%t %nt%k meraih ke%nt%n#an dari in(estasi mereka+ $ada intinya analisis teknikal adalah st%di har#a den#an men##%nakan #rafik se*a#ai alat %tama+Indikator teknis yan# di#%nakan adalah mo(in# a(era#e& (ol%me perda#an#an& dan short3interest ratio+ "edan#kan analisis #rafik diharapkan dapat men#identifikasi *er*a#ai  pola seperti key reser(al& head and sho%lders& dan se*a#ainya+Analisis ini men##%nakan data pasar dari saham& seperti har#a dan (ol%me transaksi pen-%alan saham %nt%k  menent%kan nilai saham+

$endekatan .alam Memilih "aham

Ada d%a -enis pendekatan yan# palin# serin# di#%nakan dalam memilih saham oleh para analis ,

1+ op .on Approach

$endekatan top3don mer%pakan analisa E#am*aran secara #aris *esarE 'the *i#  pict%re)+ .en#an pendekatan ini& mana-er in(estasi men#analisa kondisi makroekonomi

(11)

dan den#an *erdasarkan analisa yan# telah dilak%kan& mana-er kem%dian memperkirakan sektor ata% ind%stri mana sa-a yan# akan men#hasilkan im*al hasil ter*aik dalam kondisi makroekonomi terse*%t+ "etelah memilih sektor3sektor %n##%lan& mana-er in(estasi kem%dian akan men#analisa emiten3emiten yan# terdapat dalam sektor3sektor %n##%lan terse*%t dan memilih mana yan# ter*aik+ Hasilnya adalah saham3saham %n##%lan yan# akan dimas%kkan ke dalam keran-an# in(estasi>portofolio+

"e*a#ai contoh& misalkan mana-er in(estasi memperkirakan akan ter-adi  pen%r%nan s%k% *%n#a dalam akt% dekat+ .en#an pendekatan top3don& maka sektor   per*ankan dan properti akan terpen#ar%h karena kenaikan s%k% *%n#a pada #ilirannya

akan *erpen#ar%h pada pendapatan per*ankan 'pen%r%nan s%k% *%n#a mem*%at tin#kat  *%n#a kredit t%r%n sehin##a men##airahkan penyal%ran kredit per*ankan) dan  per%sahaan properti 'pen%r%nan *%n#a 7$R akan menin#katkan (ol%me pen-%alan  properti)+ .en#an demikian& sektor per*ankan dan properti men-adi sektor %n##%lan& sehin##a kem%dian mana-er in(estasi akan menelaah le*ih lan-%t emiten>saham yan# ada di sektor terse*%t+

a+ 7ele*ihan $endekatan op3.on

$ara pend%k%n# pendekatan top3don menyatakan *aha  pendekatan ini mem*ant% mana-er in(estasi %nt%k menent%kan alokasi aset yan# ideal *a#i s%at% portofolio dalam se#ala kondisi pasar+ $endekatan top3don dipercaya mem*ant% mana-er in(estasi %nt%k  men#himp%n perspektif dari *era#am kelas aset& sehin##a men#%ran#i  pro*a*ilitas ter-adinya sit%asi di mana mana-er in(estasi terpaksa har%s men-%al di saat pasar sedan# *erada di titik terendah+ "erin#kali  pendekatan ini -%#a mem*ant% men#identifikasikan sit%asi yan# tidak 

tepat *a#i in(estasi di saham dalam -%mlah *esar& sehin##a mem*ant% mana-er in(estasi men#am*il risiko yan# terlal% *esar+

$endekatan ini mem*ant% mana-er in(estasi %nt%k tidak   *erin(estasi terlal% *esar di saat pasar sedan# *earish adalah ke%n##%lan

ter*esar dari pendekatan ini+ ika pasar sedan# dalam tren pen%r%nan&  pro*a*ilitas %nt%k memilih saham yan# %n##%l t%r%n secara dramatis meskip%n saham yan# dimaks%d memen%hi sem%a persyaratan+ "e*aliknya& den#an pendekatan *ottom3%p di mana mana-er in(estasi

(12)

menent%kan saham3saham %n##%lan terle*ih dah%l% se*el%m mempertim*an#kan kondisi pasar secara kesel%r%han& sehin##a dapat menye*a*kan mana-er in(estasi memiliki paparan 'ekspos%r) yan# terlal%  *esar di saham yan# kem%dian *erim*as *%r%k pada kiner-a portofolio+

7ele*ihan lain dari pendekatan top3don adalah di(ersifikasi tidak  hanya terhadap sektor3sektor %n##%lan& tetapi -%#a terhadap pasar3pasar  saham di ne#ara lain yan# *erpotensi *aik+ .en#an di(ersifikasi demikian& dapat ter*ent%k portofolio yan# terse*ar di *er*a#ai sektor dan ilayah %n##%lan>layak in(estasi+ $ola in(estasi seperti ini dikenal den#an istilah Ekon(ersifikasiE& yan# mer%pakan camp%ran antara konsentrasi dan di(ersifikasi+

 *+ 7elemahan $endekatan op3.on

"elain *e*erapa kele*ihan yan# telah di%raikan di atas& pendekatan top3don -%#a memiliki kelemahan+ $ertama dan yan# terpentin#& ada kem%n#kinan riset dan data yan# dihimp%n tidak tepat& sehin##a hasilnya tidak dapat diandalkan ata% *ahkan menyesatkan+ "e*a#ai contoh& analisa yan# dilak%kan men#indikasikan *aha pasar sedan# men#alami tren  pen%r%nan sehin##a porsi saham perl% dik%ran#i+ Akan tetapi& -ika ternyata analisa ini tidak tepat dan pasar men#alami kenaikan 'rally)& maka portofolio akan kehilan#an kesempatan %nt%k ik%t menikmati im*al hasil dari rally di pasar saham+ "e*aliknya& ada p%la potensi %nt%k   *erin(estasi terlal% sedikit pada saat pasar sedan# *%llish& yan# *erim*as  *%r%k terhadap kiner-a portofolio dalam -an#ka pan-an#+

7elemahan lainnya adalah -ika ada sektor yan# tidak  diik%tsertakan dalam analisa& sehin##a analisa tidak mempertim*an#kan sem%a alternatif yan# ada+ ika ini ter-adi& maka tidak tert%t%p kem%n#kinan sektor yan# tidak diik%tsertakan terse*%t malah se*enarnya mer%pakan sektor yan# %n##%l dan layak dipilih dan ketiadaan sektor  terse*%t dalam portofolio meredam potensi im*al hasil portofolio+

7elemahan terakhir adalah kem%n#kinan mana-er in(estasi l%p%t men#identifikasikan saham3saham yan# m%rah pada saat pasar sedan# dalam tren pen%r%nan+ .alam kondisi pasar yan# *earish& pendekatan top3

(13)

don akan mem*erikan sinyal kepada mana-er in(estasi %nt%k  men#%ran#i porsi saham& sehin##a praktis saham secara kesel%r%han terlihat k%ran# atraktif+ $adahal& tidak tert%t%p kem%n#kinan *aha se*enarnya ada saham3saham yan# masih *erpotensi *a#%s dan kondisi  pasar yan# *earish mem*%at mereka men-adi m%rah sehin##a layak %nt%k 

di*eli+

+ Bottom Fp Approach

Ber*eda den#an pendekatan top3don& pemilihan saham den#an pendekatan  *ottom3%p men#esampin#kan analisa ekonomi dan sikl%s pasar+ $endekatan *ottom3%p  *erfok%s pada analisa atas masin#3masin# saham+ .en#an pendekatan ini& mana-er 

in(estasi tidak memfok%skan perhatiannya pada sektor ind%stri ata% kondisi  perekonomian secara kesel%r%han& melainkan pada sat%3persat% emiten+ Mana-er in(estasi akan mem*andin#kan sat% emiten den#an emiten lainnya *errdasarkan faktor3faktor  f%ndamental dari masin#3masin# emiten+ "e-a%h emitennya dinilai memiliki f%ndamental yan# k%at& sikl%s *isnis ata%p%n kondisi ind%stri secara kesel%r%han tidaklah terlal%  pentin#+

$endekatan *ottom3%p *ert%mp% pada as%msi *aha emiten dapat *erkiner-a *aik  meski ind%stri di mana emiten it% tidak+ 7emamp%an %nt%k men#am*il kep%t%san yan# tepat den#an pendekatan ini men#har%skan mana-er in(estasi %nt%k terle*ih dah%l% melak%kan ka-ian mendalam terhadap emiten& termas%k men#enai prod%k dan layanan san# emiten& sta*ilitas finansialnya dan sem%a aspek yan# dapat *erdampak pada kiner-a emiten+ "ecara le*ih rinci& mana-er in(estasi akan men#analisa emiten den#an menelaah daya sain# emiten terse*%t di pasar& tin#kat %tan# dan kas yan# dimilikinya& pola  pem*a#ian di(iden yan# telah dilak%kan selama ini dan *a#aimana per#erakan la*a serta har#a sahamnya selama ini+ .en#an ka-ian mendalam ini& mana-er in(estasi kem%dian akan menilai apakah emiten terse*%t memen%hi kriteria dan apakah sahamnya layak  %nt%k di*eli+

a+ 7ele*ihan $endekatan Bottom3Fp

7a-ian yan# mendalami dan detil men#enai emiten mem*erikan  pel%an# *a#i mana-er in(estasi %nt%k men#enal sat% persat% emiten den#an *aik& yan# pada #ilirannya memperta-am kemamp%an mana-er 

(14)

in(estasi %nt%k memperkirakan potensi -an#ka pan-an# san# emiten+ Melal%i riset dan per*andin#an antar masin#3masin# emiten& mana-er  in(estasi -%#a dapat mem*an#%n keyakinan 'in(estment con(iction) akan  potensi im*al hasil yan# dapat diraih melal%i in(estasi di se-%mlah saham  pilihan+ "eirin# den#an tin##inya tin#kat keyakinan terse*%t& maka -%mlah

saham yan# dipilih p%n *isa tidak terlal% *anyak+  *+ 7elemahan $endekatan Bottom3Fp

7elemahan dari pendekatan *ottom3%p adalah diperl%kannya akt% dan kesa*aran dalam melak%kan riset+ ?e*ih lan-%t& diperl%kan p%la tin#kat pemahaman dan keyakinan yan# m%mp%ni atas kriteria yan# di#%nakan se*a#ai indikator penent% nilai s%at% saham serta *a#aimana indikator ini dapat dihit%n#+

7elemahan dari pendekatan *ottom3%p *iasanya tercermin saat  pasar sedan# men#alami tren pen%r%nan '*earish)+ 7arena den#an  pendekatan ini mana-er in(estasi menent%kan saham3saham %n##%lan terle*ih dah%l% se*el%m mempertim*an#kan kondisi pasar secara kesel%r%han& maka hal ini dapat menye*a*kan mana-er in(estasi memiliki  paparan 'ekspos%r) yan# terlal% *esar di saham sehin##a *erim*as *%r%k   pada kiner-a portofolio+ "elain it%& dari se#i di(ersifikasi& pendekatan  *ottom3%p -%#a m%n#kin men#hasilkan portofolio den#an di(ersifikasi yan# sempit -ika ternyata saham3saham pilihan yan# dimas%kkan ke dalam  portofolio ternyata terkonsentrasi hanya pada sektor3sektor tertent%+ $ortfolio yan# tidak terdi(ersifikasi den#an *aik cender%n# memiliki (olatilitas yan# tin##i karena akan rentan terhadap per%*ahan arah  per#erakan pasar+

.E'AN.A .E'JA ANA(ISIS FNDAMENTA(

"e*el%m melak%kan in(estasi saham di pasar modal& seoran# in(estor perl% mempertim*an#kan d%a faktor& yait% tin#ka tke%nt%n#an 'return) yan# diharapkan dan risiko yan# m%n#kin ter-adi+ %-%an %tama seoran# in(estor dalam menanamkan modalnya adalah

(15)

%nt%k mendapatkan ke%nt%n#an yan# setin##i3tin##inya den#an tin#kat risiko+ Akan tetapi  pada kenyataannya return yan# diin#inkan menciptakan risiko yan# se*andin#& sehin##a para

in(estor selal% dihadapkan pada tin#kat risiko yan# se*andin# den#an expected return di setiap in(estasi+

$ara in(estor san#at mem*%t%hkan informasi3informasi yan# rele(an dan ak%rat men#enai kiner-a per%sahaan& sehin##a para in(estor dapat menilai dan memilih saham3saham mana yan# akan dapat mem*erikan ke%nt%n#an yan# optimal *a#i dana yan# akan diin(estasikannya+ Gleh karena it%& Badan $en#aas $asar Modal 'Bapepam) mea-i*kan para emiten %nt%k menyampaikan laporan ke%an#an tah%nan+ Hal ini dilak%kan a#ar tercipta pasar  modal yan# transparan dan fair & sehin##a tidak ada pihak yan# merasa dir%#ikan+

Ada *anyak cara yan# dapat dilak%kan %nt%k men#analisis s%rat *erhar#a& diantaranya den#an men##%nakan analisis f%ndamental+ Analisis f%ndamental adalah akti(itas meneliti kondisi ke%an#an %nt%k men#etah%i le*ih *aik tentan# operasi per%sahaan yan# men#el%arkan saham+ Analisis f%ndamental menco*a memperkirakan har#a saham di masa yan# akan datan# den#an '+$ "itan##an# dan Ariesta 005,4 dalam "iera%enda 00, 14),

1+ Men#estimasi nilai faktor3faktor f%ndamental yan# mempen#ar%hi har#a saham di masa yan# akan datan#+

+ Menerapkan h%*%n#an (aria*el3(aria*el terse*%t sehin##a diperoleh taksiran har#a saham+

Analisis f%ndamental& yan# di-adikan dasar perkiraan har#a 'intrinsic value) adalah faktor3faktor f%ndamental seperti laporan ke%an#an& informasi pentin# lain yan# seakt%3akt% har%s di%m%mkan per%sahaan p%*lik& perkem*an#an ekonomi makro& ma%p%n *erita3*erita dalam *idan# lain seperti politik dan sosial+ "e*a#ian pakar *erpendapat *aha teknik analisis f%ndamental le*ih cocok %nt%k mem*%at kep%t%san dalam memilih saham per%sahaan mana yan# di*eli %nt%k -an#ka pan-an#+

7eran#ka ker-a pendekatan f%ndamental melip%ti ti#a analisis& yait% analisis ekonomi& analisis ind%stri& dan analisis per%sahaan+di-elaskan le*ih rinci di*aah ini ,

(16)

1+ Analisis ekonomi *ert%-%an %nt%k men#etah%i prospek *isnis se*%ah per%sahaan+ Apa*ila tin#kat pert%m*%han ekonomi rendah maka pada %m%mnya tin#kat la*a yan# dicapai  per%sahaan rendah+

+ Analisis ind%stri *erf%n#si %nt%k men#identifikasikan kelemahan dan kek%atan se*%ah ind%stri per%sahaan yan# *ersan#k%tan+

;+ .alam melak%kan analisis per%sahaan& pelak% pasar har%s mendasarkan keran#ka  pikirnya pada d%a komponen %tama dalam analisis f%ndamental yait% la*a per lem*ar 

saham 'earnings per share) dan rasio har#a3la*a ' price earning ratio) dan ilai B%k% ' Book Value)+

1+  Earning per share ':$") mer%pakan salah sat% rasio profita*ilitas yan#  *erh%*%n#an den#an kepentin#an *a#i peme#an# saham dan mana-emen di saat

ini ma%p%n di saat yan# akan datan#+ :$" ini -%#a men%n-%kkan -%mlah dollar  yan# dihasilkan oleh setiap lem*ar saham+ :$" yan# le*ih *esa rmenandakan kemamp%an per%sahaan yan# le*ih *esar dalam men#hasilkan ke%nt%n#an *ersih  *a#i peme#an# saham sehin##a menin#katkan har#a saham+

R%m%s :$" , :$" 

 Laba bersihsetelah pajak 

 Dividen saham preferen Jumlahsaham yang beredar

+  Price earning ratio '$:R) mer%pakan salah sat% rasio pasar+ $:R meneran#kan  per*andin#an har#a pasar saham dari setiap lem*ar saham terhadap :$"+ Rasio ini men#indikasikan dera-at kepercayaan in(estor terhadap kiner-a masa depan  per%sahaan+ "emakin tin##i $:R& in(estor semakin percaya terhadap emiten+  RumusPER :

 PER =

 Harga pasar saham biasa  Earning per share

"emakin tin##i rasio $:R men%n-%kkan *aha in(estor men#harapkan  pert%m*%han di(iden yan# tin##i& saham memiliki risiko yan# rendah dan in(estor p%as den#an pendapatan yan# tin##i serta per%sahaan men#harapkan  pert%m*%han di(iden daripada proporsi la*a yan# tin##i+ Ba#i in(estor& rasio ini  *er#%na %nt%k memilih saham dalam se*%ah ind%stri+ In(estor dapat memilih $:R saham yan# le*ih rendah karena $:R yan# le*ih rendah men#indikasikan har#a saham yan# le*ih m%rah+ Price Earning Ratio men##am*arkan apresiasi  pasar terhadap kemamp%an per%sahaan dalam men#hasilkan la*a+ $:R 

(17)

mer%pakan indikasi penilaian pasar modal terhadap ke%nt%n#an potensial  per%sahaan di masa yan# datan#+

;+ ilai B%k% ' PriceBook Value) adalah mer%pakan an#ka yan# men%n-%kkan  per*andin#an antara mem*a#i total ek%itas den#an -%mlah total saham *iasa yan#  *eredar+ Book Value ini di#%nakan %nt%k melihat apakah har#a dari s%at% saham termas%k overpriced ata% underpriced + Overpriced ter-adi -ika saham memiliki har#a pasar yan# le*ih tin##i dari nilai *%k% saham 'book value)& se*aliknya -ika s%at% saham memiliki har#a pasar yan# le*ih rendah dari nilai *%k%nya maka dise*%t underpriced +

R%m%s ilai B%k% , $B 

Total Ekuitas

Figur

Memperbarui...

Referensi

Memperbarui...

Related subjects :