Lampiran 1 Bukti Lema Itô:
Misalkan , diberikan. Perhatikan
, , ,
(1a)
Dengan
, , (1b) Dengan mengkruadratkan kedua ruas pada persamaan (1b), maka diperoleh:
, 2 , , ,
0 0 ,
(1c)
Dengan 0 dan .
Selanjutnya dengan menyubsitusikan dan ke persamaan (1a) diperoleh: 1
2
(1d) 1
2
Dari definisi proses Wiener, bentuk differensial stokastik pada persamaan (1d) juga dapat dituliskan dalam bentuk integral stokastik sebagai berikut:
, 0 , 0 , 1
2 ,
,
(1e) Kemudian akan dibuktikan bahwa persamaan (1e) berlaku.
Untuk memperlihatkan bahwa persamaan (1e) berlaku, cukup dilihat untuk kasus dimana a dan b merupakan fungsi konstan terhadap t yaitu , dan ,
Sedangkan untuk it yang lebih luas dapat didekati dengan menggunakan limit. Dengan menggunakan Deret Tayor diperoleh:
, 0 , 0 ∆ ∆ ∆ ∆ 1 2 ∆ 1 2 ∆ (1f) Dengan ∆ ∆ ∆ , , , ∆ ∆ untuk semua j Perhatikan bahwa: 1. lim∆ ∑ ∆ lim∆ ∑ , ∆ , 2. lim∆ ∑ ∆ lim∆ ∑ , ∆ , 3. Dari persamaan (1b) diperoleh
∆ ∆ ∆ . Maka, lim ∆ ∆ ∆lim ∆ 2 ∆ ∆ ∆ lim ∆ ∆ 2 lim∆ ∆ ∆ lim ∆ ∆ diperoleh, lim ∆ ∆ .
Karena
lim
∆ ∆ 0
Maka dapat disimpulkan untuk ∆ 0 berlaku 0 dan 0 sehinnga 0.
Juga diperoleh: lim ∆ ∆ ∆ Dan berlaku lim ∆ ∆ ∆ 0,
Maka dapat disimpulkan untuk ∆ 0 berlaku 0, 0 dan 0 sehinnga 0.
Selanjutnya akan dibuktikan bahwa:
lim ∆ ∆ . Misalkan , , . Perhatikan ∆ ∆ ∆ ∆ ∆ ∆ ,
Untuk , , ∆ ∆ , ∆ ∆ adalah saling bebas. Akibatnya nilai ekspektasi perkaliannya adalah nol. Begitu pula untuk .
Untuk diperoleh:
∆ ∆ ∆ 2 ∆ ∆ ∆
3 ∆ 2 ∆ ∆
Untuk ∆ 0 diperoleh: lim ∆ 2 ∆ 0. Karena ∆ ∆ 0 ∆ ∆ 0 Maka lim ∆ ∆ .
Jadi, dapat disimpulkan bahwa:
Dari hal di atas juga dapat disimpulkan bahwa untuk ∆ 0 maka 0.
Dengan menyubsitusikan hasil yang diperoleh ke persamaan (1f), dapat disimpulkan bahwa persamaan (1e) berlaku.
Dengan demikian, Lema 1 Terbukti.
Lampiran 2
Penurunan persamaan (11) Diberikan model Vasicek
(2a) Misalkan 0, akan dicari solusi deterministik dari persamaan (2a) dengan menggunakan metode pemisahan variabel
1
Integralkan kedua ruas
1
1 ln
ln
(2b) Persamaan (2b) merupakan solusi umum dari persamaan (2a). selanjutnya akan dicari solusi khusus dengan memberikan nilai awal 0 0, sehingga
0
0
Substitusikan ke persamaan (2a), sehingga didapakatkan solusi khusus dari persamaan (2b) 0
0 1
■ Dengan menggunakan persamaan (2c) akan dicari solusi persamaan (2a).
(2c) Dengan menyubsitusikan persamaan (2a) ke (2c), diperoleh
Integralkan kedua ruas
0
0
0 1
0 1
Lampiran 3
Penurunan persamaan (13) – (17)
Dengan asumsi bahwa harga pasar risiko suku bunga memiliki bentuk fungsional , dan dibatasi pada interval waktu 0, . Dengan menggunakan lema Itô untuk menurunkan persamaan diferensial parsial umum yang harus dipenuhi oleh setiap tingkat bunga contingent claim, f: 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 2 (3a)
Harga pasar merupakan risiko yang diperlukan kembali kelebihan atas risk-free rate. Hubungan ini dilambangkan dengan:
(3b)
Substitusikan persamaan (3a) ke (3b)
1 2 2 1 2 2 1 2 2 0 0 (3c) dimana
Misalkan bahwa harga dari contingent claim f, sebagai berikut:
, , , , (3d) Dengan kondisi batas , , 1. Selanjutnya turunkan persamaan (3d), sehingga didapatkan
Subtitusikan persamaan (3d) dan (3e) ke persamaan (3c) 1 2 2 0 1 2 1 0 0 dengan , 1 1 0 dengan , 0 ■ Lampiran 4
Bukti Bahwa Persamaan (22) dan (23) memenuhi kondisi batas yang diberikan. Akan dibuktikan persamaan (22) dan (23) memenuhi kondisi batas yang diberikan.
• Akan dibuktikan persamaan (22) memenuhi kondisi batas , 0 Diketahui persamaan (22) , 0, 0, 0, / Sehingga , 0, 0, 0, / 0 0, / , 0 (4a) ■ • Akan dibuktikan persamaan (23) memenuhi kondisi batas , 1
Diketahui persamaan (23) , 0, 0, , 0, 1 2 , 0, 0, /
Dengan , log , , maka , exp ,
, exp 0, 0, , 0,
1
2 ,
0,
0, / Subtitusi persamaan (4a)
, exp 0 0 0, 1 2 0 0, 0, / exp 0 0 0 , exp 0 1 ■ Lampiran 5
Penurunan Persamaan (24) dan (25) Diketahui persamaan (15) dan (16)
0 (5a)
1 0 (5b)
Turunkan persamaan (5a) terhadap T, maka didapat
0 (5c)
Turunkan persamaan (5b) terhadap T, maka didapat
0 (5d)
Eliminasi dari persamaan (5b) dan (5d), menghasilkan
0 (5e)
Eliminasi dari persamaan (5c) dan (5e), menghasilkan
0 (5f)
Kondisi batas untuk (5e) dan (5f) adalah nilai-nilai diketahui 0, dan 0, , , 1, dan , 0. Solusi untuk (5e) dan (5f) yang memenuhi kondisi batas, adalah sebagai berikut
, , , / , (5g)
, 0, 0, , , , , , / (5h)
Di mana , log , . Substitusikan ke persamaan (5g) ke (5b), sehingga diperoleh
1
, 1
0, 0, 0, 0, 0, 0, / 1 0, 0, 0, / 1 0, 0, 0, 0, / 1 0, 0, 0, / 0, / 0, /
Maka persamaan (24) terbukti
■ Karena , log , , maka , exp , . Sehingga
, exp 0, 0, , 0,
1
2 ,
0,
0, / Turunkan , terhadap t, maka
, exp , , exp , , , Akan dicari , , , 0, 0, , 0, 1 2 , 0, 0, / 0, , 0, , 0, 1 2 , 0, 0, / , 0, , 0, , 0, 0, / 0, , 0, , 0, 1 2 , , 0, , 0, , 0, 0, /
Substitusikan ke persamaan (5h) ke (5a), 1 2 , , 1 2 , , , , , 1 2 , , , 1 2 , , 1 , 0, , 0, , 0, 1 2 , , 0, , 0, , 0, 0, / 1 2 , 1 , , 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, / 0, 0, 0, 0, / 0, 0, / 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, / 0, 0, 0, 0, / 0, 0, 0, 0, / maka persamaan (25) terbukti
Lampiran 6
Bukti volatilitas harga zero coupon bond
Misalkan , , adalah harga pada saat dari zero coupon bond yang jatuh tempo pada saat . Maka persamaan harga obligasi dapat ditulis sebagai berikut,
, , , , .
Menggunakan lema Itô, diperoleh 1 2 1 2 1 2 1 2 dan , , σ ,
Maka terbukti bahwa volatilitas , , adalah σ ,
■
Lampiran 7
Penurunan persamaan (28) Diketahui persamaan (27)
2
Karena menggunakan model satu-faktor, 1. dengan, , , , . sehingga, , , . Subtitusikan persamaan (24) , , , / , , ,
0, 0, 0, / 0, 0, 0, / 0, 0, 0, 0, 0, / 0, 0, 0, /
maka persamaan (28) terbukti ■
Lampiran 8
Program Simulasi menggunakan Mathematica 7.0 Diketahui Fungsi Distribusi Kumulatif Normal, • .
• Model Cox-Ingersoll-Ross (CIR) Diketahui persamaan (31) , 2 1 1 2 Diketahui persamaan (32) , 2 1 2
Persamaan harga obligasi
, , ,
Persamaan nilai opsi call tipe Eropa menggunakan model CIR, persamaan (33) 2 1 In[1]:= a1=0.319381530; a2= −0.356563782; a3=1.781477937; a4= −1.821255978; a5=1.330274429; In[2]:= norcum@p_D:= 1 − 1 2π ∗ −p22∗I a1 ∗1êH1 + 0.2316419pL+ a2 ∗H1êH1 + 0.2316419pLL2 + a3 ∗H1êH1 + 0.2316419pLL3+ a4 ∗H1êH1 + 0.2316419pLL4+ a5 ∗H1êH1 + 0.2316419pLL5M p≥ 0 1 − norcum@−pD p< 0 In[3]:= Bcir@t_,T_D:= 2J gHT-tL− 1N í JHγ + ψL J g HT-tL− 1N+ 2 γN In[4]:= Acir@t_,T_D := 2γ Hg +y L HT-tL 2 ì JHγ + ψL J gHT-tL −1N+2γN 2 φ σcir 2
log /, , , 2 , ;4 , 2 , , 2 ;4 ,2 ξ
• Perluasan Model Vasicek
Subtitusikan persamaan (35) ke persamaan (22)
selanjutnya Diketahui Persamaan (23) , 0, 0, , 0, 1 2 , 0, 0, / Karena , log , , substitusikan persamaan (22) sehingga menjadi
log , log 0,
0, ,
log 0,
1
2 0, 0, 0, /
Untuk memudahkan, persamaan tersebut akan dibagi menjadi beberapa bagian.
In[6]:= Xi@t_,T_D:= 2 γ σcir2I g HT-tL− 1M In[7]:= η = Hγ + ψL σcir2 ; In[8]:= rstar@T_,s_,L_, X_D:= LogBAcir@T,sD XêL F Bcir@T,sD In[9]:= opsiCIR@r_,t_,T_,s_,L_,X_D := LPcir@r,t,sD∗NBCDFBNoncentralChiSquareDistributionB 4φ σcir2, 2HXi@t, TDL2r gHT-tL Xi@t, TD+ η +Bcir@T, sDF, 2 rstar@T,s,L,XD HXi@t,TD+ η +Bcir@T,sDLFF−
XPcir@r,t,TD∗NBCDFBNoncentralChiSquareDistributionB 4φ σcir2,
2HXi@t,TDL2r gHT-tL
Xi@t,TD+ η F, 2 rstar@T,s,L,XD HXi@t,TD+ ηLFF
In[10]:= SimplifyBBcir@0, TD−Bcir@0,tD
D@Bcir@0,tD,tD F Out[10]=
−
−tγ I tγ−
TγM II1+
tγMγ +
I−
1+
tγMψ
Mγ
II1+
TγMγ +
I−
1+
TγMψ
M In[11]:= Bev@t_,T_D := − −tγI tγ − T γM II1+ tγMγ +I−1+ tγMψM γII1+ TγMγ +I−1+ TγMψMlog 0, 0, / maka log , log 0, 0, , log 0, 1 2 0, 0, 0, / dengan , log , .
Persamaan harga obligasi
, , , .
Persamaan nilai opsi call tipe Eropa menggunakan perluasan model Vasicek Diketahui persamaan (28)
0, 0,
0, /
0, / In[12]:= Simplify@D@Log@Acir@0,tDD,tDD
Out[12]=
−
I−1 +
tγ
M φ Iγ
2− ψ
2M
σcir
2II1 +
tγM γ + I−1 +
tγM ψM
In[13]:= tur1@t_D := − I−1 +
tγ M φ Iγ2− ψ2M
σcir2II1 + tγM γ + I−1 + tγM ψM
In[14]:= IntegrateAH1êD@Bcir@0,τD,τDL2,8τ, 0,t<E
Out[14]= − −2 tγHγ − ψL4− 8 −tγHγ − ψL3Hγ + ψL + 8 tγHγ − ψL Hγ + ψL3+ 2 tγHγ + ψL4+ 4 γI−10 γ2ψ + 6 ψ3+ 3 tIγ2− ψ2M2M 32 γ5 In[15]:= int1@t_D:= 1 32 γ5 J− − 2tγHγ − ψL4− 8 −tγHγ − ψL3Hγ + ψL + 8 tγHγ − ψL Hγ + ψL3+ 2tγHγ + ψL4+ 4 γJ−10 γ2ψ + 6 ψ3+ 3tIγ2− ψ2M2NN
In[16]:= Abar@t_,T_D:= LogBAcir@0,TD
Acir@0,tDF− Bev@t,TD∗ tur1@tD− 1
2∗HBcir@0,TD− Bcir@0,tDL
2∗Hint1@tDL;
In[17]:= Aev@t_,T_D := Abar @t,TD
sehingga, 1 log , , , , 2 Persamaan (26) , , , ,
Parameter yang digunakan
In[19]:= IntegrateAH1êD@Bcir@0,τD,τDL2,8τ,t,T<E
Out[19]= 1 32γ5J −2 tγJHγ − ψL4+8 tγHγ − ψL3Hγ + ψL −8 3 tγHγ − ψL Hγ + ψL3− 4 tγHγ + ψL4−12 2 tγtγIγ2− ψ2M2N + −2 TγJ−Hγ − ψL4−8 TγHγ − ψL3Hγ + ψL +8 3 TγHγ − ψL Hγ + ψL3+ 4 TγHγ + ψL4+12 2 TγTγIγ2− ψ2M2NN In[20]:= int2@t_,T_D:= 1 32 γ5J −2tγJHγ − ψL4 + 8 tγHγ − ψL3Hγ + ψL− 8 3tγHγ − ψL Hγ + ψL3 − 4tγHγ + ψL4 − 12 2tγtγIγ2 − ψ2M2N+ −2TγJ−Hγ − ψL4 − 8 TγHγ − ψL3Hγ + ψL+ 8 3TγHγ − ψL Hγ + ψL3 + 4TγHγ + ψL4 + 12 2TγTγIγ2 − ψ2M2NN
In[21]:= sigmaPV@t_,T_,s_D:= σHBcir@0,sD− Bcir@0,TDL int2@t,TD
In[22]:= ha
@
r_
,t_
,T_
,s_
,L_
,X_
D
:= 1 sigmaPV@
t
,T
,s
D
∗ LogB
L
Pev@
r
,t
,s
D
Pev@
r
,t
,T
D
X
F
+ sigmaPV@
t
,T
,s
D
2In[23]:= opsiEV@r_,t_,T_,s_,L_,X_D :=LPev@r,t,sD norcum@ha@r,t,T,s,L, XDD− XPev@r,t,TD norcum@ha@r,t,T,s,L, XD−sigmaPV@t,T,sDD
In[24]:= φ =0.02; σ =0.06∗ 0.1 ; σcir=0.06; ψ =0.2; γ = ψ2 +2σcir2; In[29]:= opsiEV@0.1, 0, 1, 3, 100, 85D Out[29]= 0.0987123 In[30]:= opsiCIR@0.1, 0, 1, 3, 100, 85D Out[30]= 0.0765442