IPO Summary Tuesday, June 16 th 2015

(1)

your

reliable

partner

www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document

| 1

IPO Summary

Tuesday, June 16

th

₂₀₁₅

COMPANY OVERVIEW

Perseroan menggunakan metode penempaan dingin (cold forging) untuk memproduksi mur, baut, dan berbagai komponen sejenis. Sebuah metode yang lebih efisien jika dibandingkan dengan penempaan panas (hot forging). Namun karena sebagian besar (97.5%) penjualan produknya ditujukan kepada produsen kendaraan bermotor dan suku cadang dalam negeri, maka potensi pertumbuhan bisnis perseroan ke depannya akan sangat dipengaruhi oleh pasang surut industri otomotif dan perekonomian nasional.

Garuda Metalindo memiliki 2 fasilitas produksi di Jakarta Utara dan Tangerang. Awalnya berdiri pada tahun 1966 sebagai industri rumahan yang memproduksi becak, kemudian pada tahun 1989 mulai menjadi pemasok komponen untuk produsen sepeda motor Honda Indonesia. Adapun 60% penjualan produk sampai sekarang ini masih ditujukan kepada segmen roda 2, dimana PT Astra Honda Motor menjadi pelanggan terbesarnya.

Setelah mengalami kerugian Rp37 milyar dan Rp20 milyar secara berturut-turut pada tahun 2012 dan 2013, perseroan berhasil mencatatkan keuntungan bersih Rp114 milyar pada tahun 2014 yang lalu. Setelah dilakukan restrukturisasi modal pada tahun yang sama, rasio utang terhadap ekuitas juga terlihat lebih positif dengan turun menjadi 5%, dari 106% dan 136% pada tahun 2012 dan 2013.

MANAGEMENT TEAM

Komisaris Utama : Herman Wijaya Komisaris Independen : Drs Mustofa Presiden Direktur : Hendra Wiajaya Direktur : Ervin Wijaya Direktur : Janto I. Pangestu Direktur Independen : Iwan Harianto

Sumber: Prospektus

Kegiatan Usaha Utama

Memproduksi mur, baut, dan komponen lain sejenis dengan metode penempaan dingin (cold forging), yang digunakan oleh beberapa merk kendaraan bermotor terkemuka dalam negeri.

Penjamin Pelaksana Emisi Efek PT RHB OSK Securities Indonesia

Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya 468,750,000 lembar saham (20%) yang seluruhnya terdiri dari saham baru yang berasal dari portepel perseroan.

Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp 258 milyar – Rp 375 milyar.

Rencana Penggunaan Dana IPO • 52% untuk refinancing utang, • 28% untuk belanja modal, • 20% untuk modal kerja. Kebijakan Deviden

Hingga 60% dari laba setelah pajak tahun berjalan konsolidasi perseroan mulai tahun buku 2015.

Analyst:

Robertus Yanuar Hardy [email protected] 62 21 5790 5455 ext. 204

PT Garuda Metalindo Tbk

St rukt ur permodalan sebelum dan set elah IPO:

Nilai nominal Rp100,- per lembar saham

Jumlah (lbr) Nominal (Rp) % Jumlah (lbr) Nominal (Rp) % Modal Dasar 7,500,000,000 750,000,000,000 7,500,000,000 750,000,000,000

Modal ditempatkan dan disetor:

PT Garuda Multi Investama 1,350,000,000 135,000,000,000 72% 1,350,000,000 135,000,000,000 57.6% Herman Wijaya 300,000,000 30,000,000,000 16% 300,000,000 30,000,000,000 12.8% Hendra Wijaya 112,500,000 11,250,000,000 6% 112,500,000 11,250,000,000 4.8% Ervin Wijaya 112,500,000 11,250,000,000 6% 112,500,000 11,250,000,000 4.8% Masyarakat - - 0% 468,750,000 46,875,000,000 20.0%

Jumlah modal dit empat kan

dan diset or 1,875,000,000 187,500,000,000 100% 2,343,750,000 234,375,000,000 100.0% Jumlah saham dalam port epel 5,625,000,000 562,500,000,000 5,156,250,000 515,625,000,000

Sebelum IPO Set elah IPO

Pemegang Saham

Sebelum IPO Setelah IPO

JADWAL PERKIRAAN

Kisaran Harga 550 - 800 Masa Book Building 11 Juni - 18 Juni 2015 Pernyataan Efektif 26 Juni 2015 Penawaran Umum 29 Juni - 30 Juni 2015 Tanggal Penjatahan 2 Juli 2015 Distribusi Saham 6 Juli 2015 Pengembalian Uang 6 Juli 2015 Pencatatan di BEI 7 Juli 2015

Misc Industry,

Automotive Related.

(2)

your

reliable

partner

| 2

Prospek Usaha

Perkembangan usaha Garuda Metalindo tidak terlepas dari pasang surutnya kinerja penjualan industri otomotif khususnya roda 2 dan 4 di dalam negeri, dimana lebih dari 90% produk Perseroan diserap oleh industri pembuatan kendaraan bermotor. Pertumbuhan pendapatan telah mencapai 83,21% (Compound Annual Growth Rate, CAGR) selama periode 2011 – 2014, yang disebabkan oleh peningkatan penjualan produk baru ke produsen roda 4. Adapun pada tahun buku 2014, kontribusi penjualan ke PT Astra Honda Motor tercatat mencapai 56% dari Rp962 milyar total penjualan bersih perseroan.

Keunggulan kompetitif

• Basis konsumen yang kuat dari produsen produk otomotif dan suku cadang terkemuka nasional.

• Varian produk yang luas, untuk menangkap peluang dari berbagai industri.

• Manajemen yang berpengalaman puluhan tahun di bidangnya.

• Pegawai yang berkemampuan tinggi, hasil dari berbagai program pelatihan.

• Kemampuan teknis dan fasilitas produksi yang baik. • Rasio utang yang rendah.

• Potensi pemulihan pertumbuhan industri otomotif nasional.

Risiko Usaha

• Risiko pasang surut industri otomotif.

• Risiko ketergantungan pada beberapa pelanggan utama.

• Risiko fluktuasi bunga pinjaman dan nilai tukar Rupiah.

• Risiko ketersediaan dan harga bahan baku.

• Risiko perubahan Peraturan Pemerintah terkait industri otomotif.

Strategi Usaha

• Peningkatan kapasitas produksi. • Diversifikasi pelanggan.

• Meningkatkan efisiensi dan efektivitas produksi. • Kelancaran proses produksi.

Persaingan Usaha

Sekarang ini terdapat beberapa perusahaan sejenis yang juga memproduksi mur dan baut untuk kendaraan bermotor yang menjadi pesaing perseroan, antara lain PT Dharma Polimetal, PT Nitto Alam, PT Grakindo Maju Sukses, PT Sagateknindo, PT Ginza, dan beberapa perusahaan asing seperti Aoyama, Sugiura dan Meidoh, yang semuanya masih berstatus perusahaan tertutup. Adapun Astra Otoparts, Selamat Sempurna, dan Indospring adalah 3 perusahaan terbuka produsen suku cadang yang tidak mengkhususkan diri memproduksi mur dan baut.

(3)

your

reliable

partner

| 3

Laporan keuangan konsolidasian (dalam juta Rupiah)

Laporan Laba Rugi (juta Rupiah) 2014 2013 2012 ASET (juta Rupiah) 2014 2013 2012 2011

Penjualan bersih 961,863 889,747 793,644 Kas dan setara kas 11,183 22,065 4,831 6,632 Beban pokok penjualan (707,542) (729,400) (761,707) Piutang usaha 155,208 149,489 123,773 116,353 Laba kotor 254,321 160,347 31,937 Piutang lain-lain 6,868 9,495 9,071 5,593 Beban usaha (74,154) (64,164) (70,956) Persediaan 277,036 246,537 197,481 215,578 Laba (Rugi) Usaha 180,167 96,183 (39,019) Uang muka dan beban dibayar di muka 21,950 42,128 27,430 25,135 Pendapatan (Beban) Lain-lain (20,415) (121,436) (9,008) Pajak dibayar di muka 989 987 486 -Laba (Rugi) Sebelum Pajak 159,752 (25,253) (48,027) Jumlah Aset Lancar 473,234 470,701 363,072 369,291

Beban (Penghasilan) Pajak 45,380 (5,439) (10,633) Aset tetap 411,139 290,814 309,107 342,015

Laba (Rugi) Tahun Berjalan 114,372 (19,814) (37,394) Investasi pada entitas 4,985 2,373 - -Jumlah saham beredar (lembar) 2,344 2,344 2,344 Tagihan pajak penghasilan 11,746 27,951 16,265 60

Laba Per Saham (Rupiah penuh) 48.8 (8.5) (16.0) Aset pajak tangguhan - 19,374 13,935 1,553

Nilai Buku Per Saham (Rupiah penuh) 232 38 47 Aset tidak lancar lainnya 4,849 2,354 2,260 1,540

Jumlah Aset Tidak Lancar 432,719 342,866 341,567 345,168 Harga 550 Jumlah Aset 905,953 813,567 704,639 714,459

P/E 11.3

P/BV 2.4 LIABILITAS (juta Rupiah) 2014 2013 2012 2011 Market Cap (juta Rupiah) 1,289,063 Utang bank jangka pendek 28,724 121,972 116,555 89,181

Utang usaha 283,880 580,807 463,277 445,285

Harga 800 Utang lain-lain 1,386 555 348 1,637 P/E 16.4 Beban masih harus dibayar 5,494 2,925 2,987 2,606 P/BV 3.4 Utang pajak 21,543 4,655 3,697 2,148

Market Cap (juta Rupiah) 1,875,000 Utang sewa jangka panjang 112 429 -

-Jumlah Liabilitas Jangka Pendek 341,139 711,343 586,864 540,857 Rasio dan Marjin: Liabilitas pajak tangguhan 835 - - -Pertumbuhan penjualan 8% 12% Liabilitas imbalan kerja karyawan 19,641 11,894 7,780 6,212 Marjin laba kotor 26% 18% 4% Utang sewa jangka panjang - 149 - -Marjin laba usaha 19% 11% -5% Jumlah Liabilitas Jangka Panjang 20,476 12,043 7,780 6,212

Marjin laba sebelum pajak 17% -3% -6% Jumlah Liabilitas 361,615 723,386 594,644 547,069

Marjin laba bersih 12% -2% -5%

Return On Asset 13% -2% -5% EKUITAS (juta Rupiah) 2014 2013 2012 2011

Return On Equity 21% -22% -34% Modal ditempatkan dan disetor penuh 187,500 15,000 15,000 15,000 Debt to Equity ratio 5% 135% 106% Surplus revaluasi tanah 192,285 - - -Debt to Asset ratio 3% 15% 17% Saldo laba 164,553 75,181 94,995 152,390

Jumlah Ekuitas 544,338 90,181 109,995 167,390

Sumber: Prospektus Aset - Liabilitas - Ekuitas - - -

-Garuda Metalindo

AUTO

SMSM

INDS

Sales

961,863

12,255,427

2,632,860

1,866,977

Net Income

114,372

871,659

390,124

126,669

Assets

905,953

14,380,926

1,749,395

2,282,666

Equities

544,338

10,136,557

1,146,837

1,828,319

Debt

28,724

1,475,879

259,556

273,668

Market Cap (milyar Rp)

1,289 - 1,875

11,664

6,421

610 ROA

13%

6%

22%

6%

ROE

21%

9%

34%

7%

Debt to Equity Ratio

5%

15%

23%

15%

Debt to Asset Ratio

3%

10%

15%

12%

Price

550 - 800

2,420

4,460

930 EPS

49

181

271

193 P/E

11.3 - 16.4

13.4

16.5

4.8 BVPS

232 2,103

797 2,786

P/BV

2.34 - 3.44

1.15

5.60

0.33

Sumber: Bloomberg, Reliance Research.

Perbandingan dengan emiten sejenis

(4)

your

reliable

partner

| 4

Berdasarkan kinerja keuangan pada tahun

buku 2014, kami melihat harga penawaran

Garuda Metalindo sebesar Rp550 – Rp800

dengan rasio P/E tercatat pada 11 – 16 kali

masih

terlihat

cukup

wajar

apabila

dibandingkan dengan rasio P/E dari AUTO dan

SMSM yang masing-masing tercatat sebesar 13

dan 16 kali.

Namun rasio P/BV harga saham perseroan yang

tercatat pada 2.3 – 3.4 kali, dirasa cukup sulit

untuk diperbandingkan dengan emiten lain

sejenis karena rentangnya masih terlalu jauh,

dimana AUTO dan SMSM masing-masing

tercatat pada 1.1 dan 5.6 kali.

Namun secara fundamental, ada satu hal yang

perlu diperhatikan dalam mendasari keputusan

investasi pada emiten ini yaitu ketergantungan

pendapatan yang cukup besar dari penjualan

kepada segmen industri otomotif nasional,

dimana seperti yang kita ketahui pada periode

5 bulan pertama tahun ini telah terjadi

perlambatan pertumbuhan penjualan pada

industri

otomotif

dalam

negeri.

Kami

memperkirakan tahun ini perseroan akan

mengalami penurunan penjualan produk.

Oleh karena itu kami berpendapat Netral untuk

aksi

korporasi

ini.

Karena

untuk

mempertahankan

profitabilitas,

perseroan

masih perlu melakukan langkah-langkah yang

dapat meningkatkan efektivitas dan efisiensi

penyelenggaraan

usaha

dan

produksi.

Melebarkan pangsa pasar ke luar negeri juga

dapat menjadi alternatif untuk mengatasi

dampak lesunya industri otomotif dalam

negeri.

(5)

your

reliable

partner

| 5

Contact Us

HEAD OFFICE

Reliance Building

Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan

Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884

RESEARCH DIVISION

Jasa Adhi Mulya Senior Research Analyst

[email protected]

Robertus Yanuar Hardy Senior Research Analyst

[email protected]

Pieter Djatmiko Senior Associate Research Analyst

[email protected]

Aji Setiawan Associate Research Analyst

[email protected]

Alan Milgerry Associate Research Analyst

[email protected]

Shanti Dwi Jayanti Associate Research Analyst

[email protected]

Lanjar Nafi Taulat I Technical Research Analyst

[email protected]

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit

Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl. KH. Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T +62 21 5790 5455 F +62 21 5795 0728 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk

Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530

T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157 BSD

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494 Jakarta – Centro

Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255 Tasikmalaya

Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003 Yogyakarta

Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121 Surakarta

Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528 Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099 Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T +62 561 575674 F +62 561 575670 Balikpapan

Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114

T +62 542 746313-16 F +62 542 746317

Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113

T +62 411 3632388 F +62 411 3614634 Pekanbaru

Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat, Pekanbaru - Riau 28000

T +62 761 7894368 F +62 761 7894370 Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6638592 F +62 61 6638023 Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692

(6)

your

reliable

partner

| 6

IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY

UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450

T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138 President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park

Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030 Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534

UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147 Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333 Universitas Tanjungpura Pontianak

Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840

STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204 Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585

Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888 Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782 Universitas Pesantren Tinggi Darul „Ulum Gd. Pasca Sarjana UNIPDU Komplek PP Darul ‘Ulum Peterongan, Jombang Jawa Timur Telp. 0321-873655 Fax. 0321-875771 Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420 STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619 Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163 Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum Kompleks PP Darul Ulu, Peterongan

Jombang, Jawa Timur 60281 Telp. (0321) 873655 Faks. (0321) 875771

Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121

T +62 354 683128 F +62 354 683128

Sekolah Tinggi Manajemen Informatika dan Teknik Komputer Bali

Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar Telp. +62361 244445 Faks. +62361 264773 Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak

Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 Telp. +62561 743465 Faks. +62561 766840 Universitas Negeri Makassar

Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2

Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222

T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604

STIE AAS

Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta Telp. (0271) 726156 Faks. (0271) 726156

Disclaimer:

Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Securities Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.