DIVIDEN TUNAI DAN SAHAM

(1)

BAB 15

Marcella GT 111410100

Rena Rolanda 111410068

(2)

15.1 DIVIDEN VERSUS

KEUNTUNGAN MODAL

–

_{Sasaran rasio pembayaran}

–

_Kebijakan

_{dividen optimal}

–

_{Teori dividen irelevan}

–

_Teori

_{the bird in the hand}

(3)

Alasan mengapa beberapa

investor lebih menyukai :

Investor lebih menyukai dividen :

– _{Karena dividen kepastiaannya}

dapat dilihat masa sekarang, sedangkan keuntungan modal lebih tidak pasti di masa depan.

(4)

15.2 PERMASALAHAN

KEBIJAKAN DIVIDEN LAINNYA

–

_{Sulit ditemui pasar modal yang sempurna}

–

_{Ada flotation cost}

–

_{Pajak pasti ada}

–

_{Kebijakan investasi perusahaan dapat berubah}

(5)

(6)

Faktor yang mempengaruhi

besar kecilnya deviden:

–

_{Negara (Pajak)}

–

_{Tipe Perusahaan}

(7)

Dua Tipe Perusahaan

Perusahaan

Matang

–

_{Kas dalam Jumlah Banyak}

–

_{Peluang tumbuh sedikit}

–

_{Presentase kas untuk}

pemegang saham tinggi

–

_{Investornya lebih tertarik}

dengan

dividen

Perusahaan

Muda

–

_{Kas dalam Jumlah sedikit}

–

_{Peluang tumbuh baik}

–

_{Presentase kas untuk}

pemegang saham rendah

–

_{Investornya lebih tertarik}

(8)

Rasio Pembayaran

Rasio Pembayaran adalah rasio untuk mengukur besarnya

uang yang akan didistribusikan kepada pemegang saham.

(9)

Sasaran Rasio Pembayaran

–

Tujuan : Memaksimalkan nilai Pemegang Saham.

–

Arus kas perusahaan sebenarnya dimiliki oleh

pemegang sahamnya, sebaiknya tidak menahan

laba terlalu banyak.

–

r

s

< r

e

(laba ditahan lebih murah daripada saham

(10)

Rasio pembayaran optimal

dipengaruhi oleh:

– Opini manajemen tentang preferensi

dividen vs keuntungan modal.

– Peluang investasi.

(11)

Langkah-langkah menentukan

sasaran rasio pembayaran dengan

metode

residual:

1. Perusahaan menentukan anggaran modal optimal.

2. Menentukan jumlah ekuitas modal untuk mendanai anggaran

tersebut.

3. Perusahaan sebisa mungkin menggunakan laba ditahan (r

s

)

dalam struktur modalnya.

(12)

Rumus Pembagian Deviden

(Metode Residual)

Dividen = Laba bersih – laba ditahan untuk investasi baru

= Laba bersih – [(rasio ekuitas sasaran)x(total anggaran modal)]

(13)

CONTOH SOAL

Perusahaan A memiliki laba bersih $100, berencana

mengeluarkan $50 untuk proyek-proyek modal

dengan rasio ekuitas sasaran sebesar 60%.

Berapa dividen yang dibayarkan oleh perusahaan A

menurut metode residual?

Jawaban

Diketahui :

laba $100

Anggaran untuk proyek modal $50

(14)

Penyelesaian dengan metode

residual

Perusahaan membutuhkan $50

Dividen yang dibayarkan= $100 – (0,6 x

$50)

= $100 – $30 = $70

Rasio Pembayaran = 70/100x100% = 70%

Ekuitas : $50x60%= $30

(15)

CONTOH SOAL PERBANDINGAN

T&W memiliki laba bersih sebesar $60 dan struktur

modal sasaran terdiri dari 60% ekuitas dan 40%

utang. Selama perusahaan tidak membayarkan

dividen tunai, T&W dapat melakukan investasi bersih

sebesar $100.

Berapa pembayaran dividen T&W dengan laba bersih

$60 ketika menghadapi peluang investasi dengan

anggaran modal $40, $70 dan $150?

Dividen= Laba bersih – [(rasio ekuitas sasaran)x(total anggaran modal)]

(16)

Buruk Rata-rata Baik

Anggaran Modal $40 $70 $150

Laba Bersih 60 60 60

(17)

Kesimpulan Metode Residual

–

_{Dengan metode residual devidennya berfluktuasi/tidak stabil}

–

_{Investor terkadang tidak suka dengan dividen yang tidak}

stabil

–

_{Perusahaan sebaiknya menggunakan kebijakan residual}

untuk menentukan rasio pembayaran jangka panjang saja,

bukan menjadikan patokan untuk pembayaran selama

(18)

LABA

vs

ARUS KAS

(19)

(20)

(21)

Jawaban Laba vs Arus Kas

Dividen lebih bergantung pada arus kas, yang

mencerminkan kemampuan perusahaan untuk

membayarkan dividen secara tunai.

(22)

Program Reinvestasi Dividen

(23)

Faktor yang mempengaruhi

kebijakan dividen:

– _{Return On Asset (ROA)} – _{Current Ratio (CR)}

(24)

Return On Asset (ROA)

– _{merupakan salah satu rasio untuk mengukur rasio profitabilitas. Rasio}

(25)

Current Ratio (CR)

– _{merupakan salah satu rasio untuk mengukur rasio likuiditas. Rasio likuditas}

mengukur kemampuan likuiditas jangka pendek perusahaan dengan melihat besarnya aktiva lancar relatif terhadap utang lancarnya.

– _{Current Ratio (CR) mengukur kemampuan perusahaan memenuhi utang jangka}

(26)

Total Assets Turnover (TATO)

– _{merupakan salah satu rasio untuk mengukur rasio aktivitas. Rasio aktivitas}

melihat seberapa besar efisiensi penggunaan aset oleh perusahaan. Rasio aktivitas melihat seberapa besar dana tertanam pada aset perusahaan

– _{Total Assets Turnover (TATO) menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan}

(27)

PECAH SAHAM

– _{Pemecahan saham / Stock split adalah pemecahan nilai nominal saham}

(28)

Ada 2 jenis stock split yang

dilakukan:

–

_{Split Up (Pemecahan saham naik)}

(29)

Split Up (Pemecahan saham

naik)

– _{Adalah penurunan naik nominal perlembar saham yang mengakibatkan}

bertambahnya jumlah yang beredar.

– _{Misalnya : Pemecahan saham dengan faktor 3:1 pada awalnya nilai nominal}

perlembar saham sebelum melakukan stock split sebesar Rp.1500 maka setelah dilakukan stock Split Up dengan perbandingan 3: 1, nilai nominal perlembar

(30)

Split Down (Pemecahan saham turun)

– _{Adalah peningkatan nilai nominal perlembar saham yang mengakibatkan}

berkurangnya jumlah lembar saham yang beredar.

– _{Misalnya :Split Down dengan faktor 1:3 yang merupakan kebalikan dai split up,}

awalnya nilai nominal perlembar saham Rp. 1000, kemudian dilakukan Split Down dengan perbandingan 1:3 maka nilai nominal perlembar saham baru adalah Rp. 3000 dan jumlah lembar saham yang aalnya 3 lembar menjadi 1 lembar saham.

– _{Banyak investor percaya bahwa stock split akan menghasilkan harga saham}

meningkat dan membeli saham akan cenderung meningkat. Orang lain

(31)

Pemecahan saham dilakukan karena

diharapkan dapat memberikan beberapa

manfaat, antara lain:

– _{agar saham tidak terlalu mahal sehingga dapat meningkatkan jumlah pemegang}

saham dan meningkatkan likuiditas perdagangan saham

– _{untuk mengembalikan harga dan ukuran perdagangan rata rata saham kepada}

kisaran yang telah ditargetkan

– _{untuk membawa informasi mengenai kesempatan investasi yang berupa}

(32)

Pembelian Kembali

Saham

(33)

PEMBELIAAN KEMBALI

SAHAM

– _{Perusahaan membeli kembali sahamnya sendiri, sehingga menurunkan jumlah}

lembar saham beredar

– Terdapat tiga jenis utama pembelian kembali saham :

– Perusahaan memiliki kas yang tersedia untuk didistribusikan kepada pemegang sahamnya, dan perusahaan mendistribusikan kas ini melalui pembelian kembali saham dan bukan membayar dividen tunai

– Perusahaan berkesimpulan bahwa struktur modalnya terlalu berat pembobotannya pada ekuitas

(34)

Dampak Pembelian kembali

Saham

– _{Jumlah saham beredar di pasar berkurang, treasury stock perusahaan}

bertambah

– _{Kas perusahaan berkurang, Equitas bertambah} – _{Perubahan struktur permodalan perusahaan} – _{Menaikkan harga saham (EPS)}

(35)

Keuntungan Buyback

– _{Pengumuman pembelian kembali bisa di lihat sebagai suatu sinyal positif oleh}

investor

– _{Pemegang saham memiliki pilihan ketika perusahaan mendistribusikan kas}

(36)

Kerugian Buyback

– _{Pemegang saham dapat bersikap acuh tak acuh antara dividen dan keuntungan}

modalnya

– _{Pemegang saham yang melakukan penjualan tidak sepenuhnya menyadari}

keterlibatannya dari suatu pembelian kembali atas saham tersebut

– _{Perusahaan bisa jadi membayar harga yang terlalu tinggi untuk pembelian}

(37)