vii Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
This research is aimed to examine the influence of ex-dividend date announcements on stock price changes Consumer Goods Industry in the Indonesian Stock Exchange. By taking 10 samples of stocks. There are two parts of samples, increasing dividend and decreasing dividend. Increasing dividend group consisted of 8 companies and decreasing dividend group consisted of 2 companies. A 19-days of observation, divided into 9-days period before the ex-dividend date, a day when the ex-dividend date, and 9-days period after the ex-dividend date. Analized by using an event study method that will observe the movement of stock prices in the capital market. To examine the existence of price reaction during the event period, the abnormal return test will be conducted during the event period with analysis based on the concept of Capital Assets Pricing Model. The results showed overall of both group, increasing dividend or decreasing dividend affect the company stock price changes in consumer goods industry during 2009-2010. This indicates that, there are significant changes in stock prices during the observation period between the two group of dividend because dividend announcement.
Keywords: dividend, ex-dividend date, stock price, CAPM (Capital Assert Pricing
viii Universitas Kristen Maranatha ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh pengumuman ex-dividend date terhadap perubahan harga saham Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia. Dengan mengambil sampel 10 saham yang dibagi menjadi dua bagian, yaitu kelompok dividen naik dan kelompok dividen turun. Kelompok dividen naik terdiri dari 8 perusahaan dan kelompok pada dividen turun terdiri atas 2 perusahaan. Sedangkan periode penelitian selama 19 hari yang terdiri dari 9 hari sebelum
ex-dividen date, 1 hari ketika ex-ex-dividen date., dan 9 hari sesudah ex-ex-dividen date.
Dianalisa dengan menggunakan metode event study yang akan mengamati pergerakan harga saham di pasar modal. Untuk menguji dilakukan tes terhadap abnormal return selama periode peristiwa baik secara keseluruhan, dividen naik, dan dividen turun, dengan analisis perhitungan berdasarkan model keseimbangan yaitu Capital Asser Pricing Model (CAPM). Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara keseluruhan baik kelompok dividen naik maupun dividen turun mempengaruhi perubahan harga saham perusahan Industri Barang Konsumsi selama tahun 2009-2010. Hal ini mengindikasikan, bahwa terjadi perubahan harga saham yang signifikan selama antara dua periode observasi tersebut akibat pengumuman pembagian dividen.
ix Universitas Kristen Maranatha DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL………. i
HALAMAN PENGESAHAN……….. ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI………. iii
KATA PENGANTAR……… iv
ABSTRACT………....………..………vii
ABSTRAK……….viii
DAFTAR ISI……….………... ix
DAFTAR GAMBAR……….………....xiii
DAFTAR LAMPIRAN………...………...xiv
DAFTAR TABEL………...…xv
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... .1
1.2 Identifikasi Masalah ... .4
1.3 Tujuan Penelitian ... .5
1.4 Manfaat Penelitian ... .5
1.5 Kontribusi Penelitian ... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 2.1 Investasi ... 8
x Universitas Kristen Maranatha
2.1.2 Jenis Investasi ... 8
2.1.3 Keuntungan Investasi ... 9
2.1.4 Risiko Investasi ... 9
2.2 Dividen... 11
2.2.1 Pengertian Dividen ... 11
2.2.2 Jenis Dividen ... 12
2.2.3 Kebijakan Dividen ... 16
2.2.3.1 Pengertian Kebijakan Dividen ... 16
2.2.3.2 Teori Kebijakan Dividen ... 19
2.2.3.3 Faktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividen ... 24
2.2.4 Pertimbangan dalam Perhitungan Dividen ... 27
2.2.5 Proses Pembagian Dividen ... 27
2.3 Saham ... 29
2.3.1 Pengertian Saham ... 29
2.3.2 Jenis-jenis Saham ... 30
2.3.2.1 Saham Biasa (Common Stock)... 30
2.3.2.2 Saham Preferen (Preferred Stock) ... 31
2.3.2.3 Saham Treasuri (Treasuri Stock) ... 33
2.3.3 Harga Saham ... 34
2.3.4 Terbentuknya Harga Saham ... 36
2.4 Pasar Modal Indonesia ... 37
2.4.1 Pengertian Pasar Modal ... 37
2.4.2 Sejarah Pasar Modal Indonesia ... 41
xi Universitas Kristen Maranatha
2.4.4 Pengelompokkan Pasar Modal ... 45
2.4.5 Instrumen di Pasar Modal Indonesia ... 46
2.4.6 Keuntungan dan kerugian Berinvestasi di Pasar Modal ... 47
2.4.7 Lembaga Utama yang Berperan dalam Pasar Modal Indonesia ... 48
2.4.8 Bursa Efek ... 49
2.5 Ex-dividen Date ... 49
2.5.1 Pengaruh Ex-dividen date ... 51
2.6 Study Peristiwa (Event Study) ... 53
2.7 Peneliti Terdahulu ... 54
2.8 Kerangka Pemikiran ... 56
2.9 Pengembangan Hipotesis ... 57
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Populasi dan Sampel ... 58
3.2 Jenis dan Metode Pengumpulan Data ... 59
3.3 Variabel Penelitian ... 60
3.4 Beberapa Pengertian dan Pengukuran ... 61
3.4.1 Harga Saham Sebelum dan Sesudah Ex-dividen Date ... 61
3.4.2 Return Individual... 61
3.4.3 Tingkat Pengembalian Pasar ... 62
3.4.4 Risk Free ... 62
3.4.5 Expected Return ... 62
3.4.6 Abnormal Return ... 63
xii Universitas Kristen Maranatha
3.6 Pengujian Hipotesis ... 68
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskriptif Objek Penelitian ... 70
4.2 Analisis Data ... 71
4.2.1 Return Saham ... 71
4.2.2 Return Pasar ... 72
4.2.3 Risk Free ... 73
4.2.4 Tingkat Resiko Sistematis (beta tiap saham) ... 73
4.2.5 Expectec Return... 74
4.2.6 Abnormal Return ... 75
4.2.6.1 Average Abnormal Return ... 76
4.3 Hasil Uji Statistik Secara Keseluruhan ... 77
4.3.1 Hasil Uji Statistik Kelompok Dividen Naik ... 78
4.3.2 Hasil Uji Statistik Kelompok Dividen Turun ... 79
4.4 Pembahasan ... 80
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 82
5.2 Keterbatasan ... 83
5.3 Saran ... 84
DAFTAR PUSTAKA ... 85
LAMPIRAN ... 87
xiii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GAMBAR
xiv Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran A Kelompok Perusahaan Dividen Naik... 87
Lampiran B Kelompok Perusahaan Dividen Turun... 87
Lampiran C Daftar Harga Saham Tahun 2009... 88
Lampiran D Daftar Harga Saham Tahun 2010... 89
Lampiran E Return Saham Tahun 2009... 90
Lampiran F Return Saham Tahun 2010... 91
Lampiran G Indeks Harga Saham Gabungan Tahun 2009... 92
xv Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Jumlah Sampel Perusahaan... 70
Tabel 4.2 Return Saham... 71
Tabel 4.3 Return Pasar... 72
Tabel 4.4 Beta Tiap Saham... 73
Tabel 4.5 Expected Return... 74
Tabel 4.6 Abnormal Return... 75
Tabel 4.7 Average Abnormal Return... 76
Tabel 4.8 Hasil Penelitian Keseluruhan... 77
Tabel 4.9 Hasil Penelitian Kelompok Dividen Naik... 78
1 Universitas Kristen Maranatha
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.Latar Belakang
Pasar modal merupakan bagian dari pasar keuangan yang menjalankan fungsi ekonomi dan keuangan. Fungsi ekonomi yang dijalankan pasar modal melibatkan dua pihak, yaitu pihak yang kelebihan dana dan pihak yang membutuhkan dana. Fungsi keuangan ditunjukkan dengan kemungkinan memperoleh imbalan bagi pemilik dana, sesuai dengan kemungkinan karakteristik yang dipilih. Bagi pihak yang membutuhkan dana, tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan perusahaan untuk melakukan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasi perusahaan.
Dalam kehidupan nyata, hampir semua investasi yang ditanamkan mengandung unsur ketidakpastian atau resiko. Seorang investor tidak dapat mengetahui dengan pasti keuntungan yang diperolehnya dari investasi yang telah dilakukannya. Dalam kata lain bahwa mereka menghadapi resiko dari investasi yang dilakukannya. Karena menghadapi investasi yang beresiko, maka pilihan investasi tidak hanya mengandalkan pada keuntungan yang diharapkan. Apabila pemodal mengharapkan untuk memperoleh tingkat keuntungan yang tinggi, maka investor harus bersedia menanggung resiko yang tinggi pula.
BAB I PENDAHULUAN 2
Universitas Kristen Maranatha investasi dalam saham tersebut adalah untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang dalam bentuk dividen. Namun keuntungan di masa mendatang ini mengandung unsur ketidakpastian, seperti perkembangan harga saham perusahaan yang bersangkutan, hasil dividen yang diharapkan, perkembangan perusahaan, dan lain-lain. Adapun resiko yang mungkin dihadapi antara lain; penurunan harga saham (capital loss), dividen yang sangat rendah atau kemungkinan tidak menerima
dividen.
Sebagai pasar yang sedang berkembang (emerging market, pergerakan harga ekuitas di pasar modal Indonesia berfluktuasi relatif tinggi. Kondisi tersebut dipengaruhi oleh beberapa faktor antara lain informasi luar perusahaan (eksternal), serta informasi internal perusahaan, termasuk didalamnya adalah pengumuman pembagian dividen.
Para investor biasanya mencari informasi suatu perusahaan terlebih dahulu sebelum mereka memutuskan untuk menginvestasikan modalnya di dalam perusahaan tersebut atau tidak, baik dalam bentuk kepemilikan saham maupun dalam bentuk investasi lainnya. Salah satu informasi yang mencerminkan kondisi internal sebuah perusahaan adalah pergerakan harga saham di bursa efek. Sedangkan pergerakan harga saham dipengaruhi oleh informasi-informasi yang mempengaruhi persepsi para investor.
BAB I PENDAHULUAN 3
Universitas Kristen Maranatha Sebelum memutuskan pembagian dividen maka perusahaan harus memperhatikan kapan dividen itu dibagikan, dalam bentuk apa dividen itu dibagikan, dan adakah dampak dari pembagian dividen terhadap nilai perusahaan. Dengan adanya pembagian dividen kepada pemegang saham menyebabkan posisi kas suatu perusahaan semakin berkurang. Hal ini juga mengakibatkan leverage (rasio antara hutang terhadap ekuitas) akan semakin besar dan dampak lain seperti para pelaku pasar akan berpikiran negatif terhadap perusahaan. (Campbell and Beranek’s 2005) menyatakan bahwa pembagian dividen tunai kepada pemegang saham akan menyebabkan harga saham jatuh pada waktu ex- dividend date.
Kebijakan dividen suatu perusahaan dapat mempengaruhi harga saham masih merupakan suatu perdebatan bagi para ahli keuangan. Hasil-hasil penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa harga saham bereaksi terhadap pengumuman dividen dilihat dari besarnya dividen yang dibagikan (Pujiono 2002, Sularso 2003 dan Suharli 2005). Reaksi tersebut terjadi khususnya pada hari-hari di sekitar tanggal ex-dividend.
Beberapa teori yang berkaitan dengan perilaku harga saham di sekitar ex-dividend date secara empiris dirasa masih kurang, Ada yang berpendapat bahwa
kebijakan dividen suatu perusahaan tidak berpengaruh pada harga saham (nilai perusahaan) namun ada juga yang berpendapat sebaliknya, yaitu kebijakan dividen berhubungan erat dengan harga saham perusahaan.
BAB I PENDAHULUAN 4
Universitas Kristen Maranatha pasar modal Indonesia . Berdasarkan uraian di atas maka penulis mengadakan penelitian dengan judul “PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN INDUSTRI BARANG KONSUMSI SEBELUM DAN SESUDAH EX-DIVIDEN DATE DI BURSA EFEK INDONESIA”
1.2. Identifikasi Masalah
Sesuai dengan apa yang telah dikemukakan dalam latar belakang penelitian, bahwa adanya kemungkinan perubahan harga saham perusahaan sebagai akibat adanya informasi pembagian dividen. Dengan demikian, penulis bermaksud untuk mengadakan penelitian untuk mendapatkan bukti mengenai permasalahan yang hendak diteliti yaitu:
1. Apakah secara statistik terdapat perubahan signifikan terhadap harga saham naik yang terjadi pada periode sebelum dan sesudah ex-dividend date yang disebabkan oleh pengumuman dividen naik di Bursa Efek Indonesia (BEI)? 2. Apakah secara statistik terdapat perubahan signifikan terhadap harga saham
BAB I PENDAHULUAN 5
Universitas Kristen Maranatha 1.3.Tujuan Penelitian
Tujuan yang hendak di capai dalam penelitian ini adalah:
1. Terdapat perubahan signifikan terhadap harga saham yang terjadi pada periode sebelum dan sesudah ex-dividend date yang disebabkan oleh pengumuman dividen naik di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2010. 2. Terdapat perubahan signifikan terhadap harga saham yang terjadi pada
periode sebelum dan sesudah ex-dividend date yang disebabkan oleh pengumuman dividen turun di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2010.
1.4.Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat kepada berbagai pihak antara lain:
1. Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat berguna dan bermanfaat bagi penulis untuk menambah wawasan dan ilmu pengetahuan ekonomi akuntansi, khususnya mengenai perubahan dividen terhadap harga saham pada saat fenomena ex-dividen date.
2. Perusahaan yang terdaftar pada BEI. Penelitian ini diharapkan dapat memberikan wawasan tambahan bagi perusahaan dalam melihat pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham di sekitar ex-dividen date.
BAB I PENDAHULUAN 6
Universitas Kristen Maranatha 4. Peneliti selanjutnya. Penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi
tambahan bagi peneliti–peneliti selanjutnya yang tertarik pada topik pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham sebelum dan sesudah ex-dividen date.
1.5.Kontribusi Penelitian
Seperti yang telah penulis kemukakan dalam latar belakang sebelumnya, penelitian ini memang telah dilakukan oleh berbagai peneliti. Penelitian yang menghubungkan pengaruh kebijakan dividen terhadap perubahan harga saham perusahaan menghasilkan
kesimpulan yang berbeda. Ada yang menyimpulkan pengumuman dividen
mempengaruhi harga pasar saham dan juga ada sebaliknya, yaitu pengumuman dividen
tidak diikuti oleh perubahan harga pasar saham.
Siaputra L. dan Admadja A.S. (2006) menyimpulkan pada pengujian terhadap
perubahan harga saham sebelum dan sesudah ex-dividend date ditemukan adanya
perbedaan perubahan harga saham yang signifikan secara statistik yang disebabkan oleh
pengumuman dividen pada 70,8% sampel penelitian serta pada portofolio (gabungan)
saham pertahunnya. Mayoritas harga saham akan mengalami penurunan pada saat
setelah ex-dividend date. Secara lebih spesifik diketahui, bahwa harga saham cenderung
turun sesudah ex-dividend date, bila return yang diperoleh dari dividen yang diumumkan
mengalami peningkatan sesuai dengan yang diharapkan investor dibandingkan dengan
dividen yang dibagikan pada periode sebelumnya. Sebaliknya, harga saham cenderung
naik sesudah ex-dividend date, jika return dari dividen yang diperoleh mengalami
BAB I PENDAHULUAN 7
Universitas Kristen Maranatha Namun, beberapa teori yang berkaitan dengan perilaku harga saham di sekitar ex-dividend date secara empiris dirasa masih kurang. Penulis memandang bahwa
masih diperlukan adanya dukungan teori atas fenomena ex-dividend date ini. Selain itu,
penelitian ini juga ingin melihat bagaimana fenomena ex-dividend date pada kondisi
pasar modal Indonesia.
82 Universitas Kristen Maranatha
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1.Simpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dilakukan pada bab sebelumnya, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Secara umum pengujian secara keseluruhan yaitu selama 19 hari perdagangan saham diseputar pengumuman dividen menunjukkan bahwa, investor memberikan tanggapan yang bermakna sehingga pengumuman dividen mempengaruhi harga saham pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009-2010. Hal ini dapat dilihat dari perbandingan antara hipotesis yang diterima dengan hipotesis yang ditolak sebesar 19:0.
2. Pengujian pada kelompok dividen naik maupun pengujian pada kelompok dividen turun, menunjukkan pengumuman dividen mempengaruhi harga saham perusahaan Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia tepatnya pada semua hari di sekitar ex-dividend date (event period). Hal ini dapat dilihat dari perbandingan antara hipotesis yang diterima dengan hipotesis yang ditolak sebesar 19:0.
3. Perilaku investor terhadap pengumuman dividen cenderung menganut Tax preference theory, dimana nampaknya investor justru tidak menyukai
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 83
Universitas Kristen Maranatha dikarenakan adanya beban pajak yang cukup besar dari dividen yang dibayarkan tersebut. Selain itu, ada anggapan bahwa kebijakan dividen tersebut dapat merugikan pertumbuhan perusahaan karena pendanaan untuk operasional perusahaan akan berkurang.
4. Kesimpulan umum yang didapat adalah pengumuman dividen secara keseluruhan dapat mempengaruhi harga saham di sekitar ex-dividend date perusahaan Industri Barang Konsumsi pada Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009-2010, hal ini dapat dilihat dari pengujian yang telah penulis lakukan pada bab sebelumnya. Dengan demikian berarti investor mengambil respon positif terhadap adanya pengumuman dividen di sekitar exdividend date sehingga ketika terdapat pengumuman harga saham suatu perusahaan
naik, maka para investor banyak melakukan pembelian atas saham perusahaan tersebut dan sebaliknya.
5.2.Keterbatasan
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan antara lain:
1. Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan-perusahaan Industri Barang Konsumsi (Consumer Goods) tahun 2009-2010 sehingga hasilnya tidak dapat digeneralisasi untuk perusahaan-perusahaan yang bergerak pada sektor industri lain.
2. Penelitian ini tidak menggambarkan alasan perusahaan mengeluarkan dividen, sehingga tidak memberikan reaksi yang jelas pada investor.
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 84
Universitas Kristen Maranatha 5.3.Saran
Berdasarkan keterbatasan yang penulis temui dalam penelitian, maka penulis memberikan beberapa saran yang diharapkan dapat membantu perkembangan penelitian selanjutnya sehingga menghasilkan penelitian yang lebih baik. Saran-saran tersebut adalah:
1. Memperpanjang perioda penelitian dengan menambah tahun pengamatan untuk dapat memberikan gambaran apakah hasil yang didapat konsisten dengan penelitian-penelitian terdahulu.
2. Dengan adanya reaksi yang signifikan dari pengumuman dividen tunai terhadap reaksi investor, maka nampaknya pembagian dividen tunai kurang efektif bagi investor, maka dalam hal ini alternatif berupa dividen saham dapat dilakukan perusahaan.
3. Dalam berinvestasi di pasar modal sebaiknya para investor dan calon investor selalu peka terhadap peristiwa-peristiwa yang terjadi dan selalu memperhatikan dan memanfaatkan pengumuman ex-dividend dalam membeli dan menjual saham agar terhindar dari kerugian.
85 Universitas Kristen Maranatha DAFTAR PUSTAKA
Siaputra, Lani dan Adwin Surja Atmadja. 2006. “Pengaruh Pengumuman Terhadap Perubahan Harga Saham Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan,Vol.8, No.1, 71-77. Universitas Kristen Petra. Surabaya.
Sularso, R. Andi. 2003. “Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham (Return) Sebelum dan Sesudah Ex-dividen Date Di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol 5. No. 1. 1-17. Universitas Jember.
Yi Zhang, Brown and Farrell. 2006. “Ex-Dividend Day Price and Volume: The Case of 2003 Dividend Tax Cut”. Journal of Financial Economic, page 1-33.
Suharli, Michael. 2005. “Studi Empiris Terhadap Dua Faktor yang Mempengaruhi Return Saham pada Industri Food & Beverages di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Akuntansi & Keuangan. Vol. 7. No.2. 99-116. Universitas Katolik Atma Jaya. Jakarta.
Basyori, Kurnia. 2008. Analisis Pengaruh Pengumuman Dividen terhadap Return Saham. Skripsi Sarjana. FE UII. Yogyakarta.
Anindhita, Galih. 2010. Analisis Reaksi Pasar Atas Pengumuman Dividen Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date (Studi Kasus pada Kelompok Cash Dividend Final Naik dan Turun pada Perusahaan-perusahaan Yang Terdaftar di BEJ Tahun 2004-2006). Skripsi Sarjana. FE Universitas Diponegoro. Semarang.
Skousen, Stice, dan Stice. 2009. Akuntansi Keuangan. Edisi Keenam Belas. Salemba Empat. Jakarta.
Ambarwati, Sri Dwi Ari. 2010. Manajemen Keuangan Lanjutan. Graha Ilmu. Jakarta.
JR, Scoot, Keown, Martin, dan Petty. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi Kesepuluh. Jilid 2. Indeks. Prentice Hall.
Ang. Robbert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia, Edisi Pertama. Mediasoft Indonesia.
Campbell. JA and Beranek. W. 1995. Stock Price Behavior on Ex-Dividend Dates. Journal of Finance.
86
Universitas Kristen Maranatha Wild, Subramanyam, dan Halsey. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi
Kesepuluh. Salemba Empat. Jakarta
Suliyanto. 2006. Metode Riset Bisnis. Andi. Yogyakarta.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Salemba Empat. Jakarta
Garrett, I., and Priestley, R. 2000. Dividend Behavior and Dividend Signaling. Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol. 35. Issue 2, June.
Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. edisi 6. BPFE. Yogyakarta.
Husnan, Suad dan Eny Pudjiastutik. 2005. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi 5. UPP-AMP YKPN. Yogyakarta.
Husnan, Suad. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Keempat. UPP-AMP YKPN. Yogyakarta.
Kieso, Weygandt, dan Warfield. 2008. Akuntansi Intermediate. Edisi Kedua Belas. Erlangga. Jakarta
Gitman, Lawrence J. 2006. Principles of Managerial Finance. 11th Edition. Pearson Education International. Ohio.
Sugiono. 2009. Statistika Untuk Penelitian. Alfabeta. Bandung.
Tandelin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi. Edisi Pertama. Kanisius. Yogyakarta.
www.google.com
www.idx.co.id
www.wilrus.co.cc
