• Tidak ada hasil yang ditemukan

Kuliah

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2017

Membagikan "Kuliah"

Copied!
45
0
0

Teks penuh

(1)

Chapter 11

Chapter 11

(Brigham

(Brigham

dan

dan

Davis, 2004)

Davis, 2004)

CAPITAL BUDGETING

CAPITAL BUDGETING

DECISION CRITERIA

(2)

A

C

ALTERNATIF PROYEK

B

Keputusan

BENAR

Nilai naik

SALAH

KRITERIA

(3)

PENDAHULUAN

PENDAHULUAN

→ Budget : Budget : rencanarencana mendetailmendetail tentangtentang arusarus kaskas masukmasuk dandanarusarus kaskas

keluar

keluar, , selamaselama periodeperiodemendatangmendatang Budget modal :

Budget modal : outlineoutline tentangtentanginvestasiinvestasi ygyg direncanakandirencanakan dl dl aktivaaktivatetaptetap Penganggaran

Penganggaran modal (modal (capitalcapital budgetingbudgeting): ): keseluruhankeseluruhan prosesproses tentangtentang analisisanalisis proyekproyek, , dandan penetapan

penetapan tentangtentang budget modalbudget modal Fungsi

Fungsi manajermanajer keuangankeuanganterpentingterpenting::

-- membuatmembuat penganggaranpenganggaranmodal dg modal dg sejumlahsejumlah gabungangabunganfaktorfaktor

-- memastikanmemastikanstafstaf harusharusmelakukanmelakukan keputusannyakeputusannya Alasan

Alasan: :

1~keputusan

1~keputusan penganggaranpenganggaran modal modal berlangsungberlangsung beberapabeberapathnthn 2~

2~ periodeperiode hrs hrs dipenuhidipenuhi, u/ , u/ mewujudkanmewujudkanramalanramalan hslhsl keputusankeputusan 3~

3~ keputusankeputusanpenganggaranpenganggaran modal modal menentukanmenentukanaraharah stratetegisstratetegis Chap 6

Chap 6 keputusankeputusan investasiinvestasi meliputimeliputi: :

→ aktivaaktiva tetaptetap, , atauatau

→ penganggaranpenganggaran modalmodal ((longlong--termtermassetsassets)) teknik

(4)

Capital Budgeting

Capital Budgeting

Apakah

Apakah

capital budgeting

capital budgeting

itu

itu

?

?

Analsis

Analsis

proyek

proyek

yg

yg

potensial

potensial

.

.

Keputusan

Keputusan

jangka

jangka

panjang

panjang

;

;

melibatkan

melibatkan

pengeluaran

pengeluaran

yg

yg

besar

besar

.

.

Sangat

Sangat

penting

penting

krn

krn

berhubungan

berhubungan

dg

dg

nasib

nasib

perusahaan

perusahaan

mendatang

mendatang

.

.

Tahapan

Tahapan

penganggaran

penganggaran

modal

modal

Estimasi

Estimasi

aruskas

aruskas

(

(

masuk

masuk

&

&

keluar

keluar

).

).

Menilai

Menilai

risiko

risiko

aruskas

aruskas

.

.

Menentukan

Menentukan

return, r = WACC

return, r = WACC

bagi

bagi

proyek

proyek

.

.

Evaluasi

(5)

IMPORTANCE OF CAPITAL BUDGETING

IMPORTANCE OF CAPITAL BUDGETING

Sifat

Sifat

keputusan

keputusan

(

(

akuisisi

akuisisi

aset

aset

):

):

~

~

Efektif

Efektif

dpt

dpt

meningkatkan

meningkatkan

“timing”

“timing”

dan

dan

kualitas

kualitas

akuisisi

akuisisi

aset

aset

~

~

Jelek

Jelek

konsekuensi

konsekuensi

yg

yg

serius

serius

:

:

Lebih

Lebih

:

:

menyebabkan

menyebabkan

biaya

biaya

tinggi

tinggi

(

(

depresiasi

depresiasi

)

)

Kurang

Kurang

:

:

-- peralatanperalatan taktak bisabisa berproduksiberproduksi secarasecara kompetitifkompetitif

(6)

Sifat

Sifat

Proyek

Proyek

Ada

Ada

dua

dua

macam

macam

proyek

proyek

:

:

independen

independen

,

,

saling

saling

meniadakan

meniadakan

independen

independen

,

,

jika

jika

aruskas

aruskas

satu

satu

proyek

proyek

tak

tak

terpengaruh

terpengaruh

dengan

dengan

penerimaan

penerimaan

proyek

proyek

lain.

lain.

Saling

Saling

meniadakan

meniadakan

(

(

mutually exclusive

mutually exclusive

)

)

,

,

jika

jika

aruskas

aruskas

satu

satu

proyek

proyek

dapat

dapat

terpengaruh

terpengaruh

dengan

dengan

penenrimaan

(7)

GENERATING IDEAS FOR CAPITAL PROJECTS

GENERATING IDEAS FOR CAPITAL PROJECTS

→konsepkonsep umumumum ygyg digunakandigunakan dl dl penilaianpenilaian sekuritassekuritas, , dapatdapat jugajuga digunakandigunakan dl dl pengangaran

pengangaran modalmodal

→AnalisisAnalisis proposal proposal pengeluaranpengeluaran modal modal bukanbukan operasioperasi ygyg murahmurah: : adaada manfaatmanfaat dan

dan biayanyabiayanya & & proyekproyek ygyg berbedaberbeda, , perluperlu analisisanalisis ygyg berbedaberbeda

Pertumbuhan

Pertumbuhan & & kemampuankemampuan pershpersh u/ u/ mempertahankanmempertahankan kompetitifkompetitif dandan survivesurvive- -nya

nya tergantungtergantung pd pd ideide--ideide manajemenmanajemen untukuntuk:: ~

~pembaruanpembaruan produkproduk ~

~membuatmembuatprodukproduk ygyg adaada lb lb baikbaik ~

~beroperasiberoperasi pd pd suatusuatu biayabiaya ygyg lb lb rendahrendah

Berbagai

Berbagai ideide investasiinvestasi modal modal dptdpt dilanjutkandilanjutkan, , jikajika:: 1.

1. PershPersh memilikimemiliki eksekutifeksekutif & & karyawankaryawan cakapcakap dandan imajinatifimajinatif 2.

(8)

PROJECT CLASSIFICATIONS

PROJECT CLASSIFICATIONS

Kategori

Kategori proyekproyek ygyg dianalisisdianalisis pershnpershn 1. Replacement: maintenance of business

1. Replacement: maintenance of business

→diperlukandiperlukan: : demidemi kontinyuitaskontinyuitasoperasioperasi pershpersh, , menggunakanmenggunakan prosesproses produksiproduksi ygyg samasama 2. Replacement: cost reduction

2. Replacement: cost reduction

→u/ u/ mengurangimengurangi biayabiaya: : tenagatenagakerjakerja, , bahanbahan, , dlldll, , sifatnyasifatnya deskresionarideskresionari 3. Expansion of existing product or markets

3. Expansion of existing product or markets

→meliputimeliputi pengeluaranpengeluaran u/ u/ meningkatkanmeningkatkanoutput output drdr produkprodukygyg adaada, , ekspansiekspansi pasarpasar/ / distribusi

distribusi, , sifatnyasifatnyalb lb komplekskompleks, , sebabsebab memerlukanmemerlukanramalanramalan eksplisiteksplisit pertumbuhanpertumbuhan dl dl permintaan

permintaan..

4. Expansion into new products or markets

4. Expansion into new products or markets

→investasiinvestasi u/ u/ membuatmembuat produkprodukbarubaru atauatauekspansiekspansi area area geografisgeografisygyg sekarangsekarang tidaktidak terlayani

terlayani, , melibatkanmelibatkankeputusankeputusan strategisstrategis, , ygyg bisabisamengubahmengubahsifatsifat fundamental fundamental bisnisbisnis perush

perush

5. Safety and/or environmental projects

5. Safety and/or environmental projects

→u/ u/ memenuhimemenuhi aturanaturanpemerintahpemerintah, , persetujuanpersetujuanburuhburuh, , asuransiasuransi, , disebutdisebutinvestasiinvestasi mandatori

mandatori, , sifatsifattidaktidak menghasilkanmenghasilkanpendptnpendptn 6. Research and development (R&D).

6. Research and development (R&D).

→pengeluaranpengeluaran iniini bersifatbersifat intangible, intangible, u/ u/ pershpershtertentutertentumemerlukanmemerlukan pengeluaranpengeluaran terbesar&terpenting

(9)

SIMILARITIES BETWEEN CAPITAL

SIMILARITIES BETWEEN CAPITAL

BUDGETING AND SECURITY VALUATION

BUDGETING AND SECURITY VALUATION

→StlStl proyekproyek terpilihterpilih u/ u/ diidentifikasidiidentifikasi, , tahapantahapan evaluasievaluasi hrs hrs dilaluidilalui Thp

Thp evaluasievaluasi proyekproyek penganggaranpenganggaran modal (modal (jugajuga analisisanalisis sekuritassekuritas) ) adladl meliputi

meliputi:: 1.

1. PenentuanPenentuan biayabiaya proyekproyek ((hargaharga shmshm/ / obligasiobligasi pd pd sekuritassekuritas)) 2.

2. EstimasiEstimasi arusarus kaskas harapanharapan drdr proyekproyek ((dividendividen/ / bungabunga pd pd sekuritassekuritas)) 3.

3. EstimasiEstimasi risikorisiko arusarus kaskas proyeksianproyeksian 4.

4. PenentuanPenentuan biayabiaya modal pd modal pd risikorisiko tertentutertentu, , ygyg arusarus kaskas akanakan didiskontokandidiskontokan 5.

5. EstimasiEstimasi nilainilai asetaset, dg , dg memasukanmemasukan arusarus kaskas harapanharapan pd PVpd PV 6.

6. MembandingkanMembandingkan PV PV arusarus has has harapanharapan dg dg pengeluaranpengeluaran atauatau koskos

→JikaJika investor individual investor individual mengidentifikasimengidentifikasi & & invesinves keke dlmdlm sahamsaham atau

atau obligasiobligasi ygyg hargaharga pasarnyapasarnya << nilainilai sesungguhnyasesungguhnya kesejahteraankesejahteraan investor investor akan

akan meningkatmeningkat

→JikaJika pershpersh mengidentifikasimengidentifikasi membuatmembuat kesempatankesempatan investasiinvestasi dg dg koskos <<PV, PV, maka

(10)

CAPITAL BUDGETING DECISION RULES

CAPITAL BUDGETING DECISION RULES

Untuk

Untuk

memutuskan

memutuskan

menerima

menerima

atau

atau

menolak

menolak

proyek

proyek

dl

dl

anggaran

anggaran

modal

modal

diperlukan

diperlukan

metode

metode

untuk

untuk

membuat

membuat

rangking

rangking

(

(

memilih

memilih

)

)

Ada

Ada

7

7

metode

metode

pokok

pokok

yg

yg

digunakan

digunakan

u/

u/

merangking

merangking

proyek

proyek

:

:

1. Payback

1. Payback

2. Discounted payback

2. Discounted payback

3.

3.

Acounting

Acounting

rate of return

rate of return

-

-

ARR

ARR

4. Net

4. Net

persent

persent

value

value

-

-

NPV

NPV

5. Internal rate of return

5. Internal rate of return

-

-

IRR

IRR

6. Modified internal rate of return

6. Modified internal rate of return

-

-

MIRR

MIRR

7. Profitability index

(11)

Payback Period (PP)

Payback Period (PP)

Jumlah tahun yg diperlukan unt menutup biaya proyek (dengan aruskas proyek), atau

Seberapa lama memperoleh kembali uang yg tlh dikeluarkan unt proyek

→JumlJuml tahuntahun harapanharapan ygyg diperlukandiperlukan u/ u/ mengembalikanmengembalikan investasiinvestasi, , =

= MetodeMetode formal formal pertamapertama ygyg digunakandigunakan u/ u/ evaluasievaluasi proyekproyek Kriteria

Kriteria:: Semakin

Semakin pendekpendek periodeperiode pengembalianpengembalian semakinsemakin baikbaik..

Unrecovered

Unrecovered

cost at start of year

cost at start of year

PP = Year before full recovery +

PP = Year before full recovery +

---

---CF during year

(12)

Proyek

Proyek

S

S

dan

dan

L

L

memerlukan

memerlukan

investasi

investasi

masing

masing

-

-

masing

masing

$1,000. Dg

$1,000. Dg

arus

arus

kas

kas

masuk

masuk

masing

masing

-

-

masing

masing

sbg

sbg

berikut

berikut

.

.

Th

Th

(t)

(t)

Arus

Arus

kas

kas

neto

neto

harapan

harapan

setelah

setelah

pajak

pajak

(

(

CF

CF

t

t

)

)

Proyek

Proyek

S

S

ProyekL

ProyekL

.

.

0

0

($1,000)

($1,000)

($1,000)

($1,000)

1

1

500

500

100

100

2

2

400

400

300

300

3

3

300

300

400

400

4

4

100

100

600

600

Total

Total

$1,300

$1,300

$ 1,400

$ 1,400

Payback Period (PP):

(13)

Proyek

Proyek S S diharapkandiharapkan s/ds/d akhirakhir thth 3 3 memberikanmemberikan arusarus kaskas masukmasuk kumulatifkumulatif $200,

$200, ygyg bisabisa menutupmenutup pengeluaranpengeluaran semulasemula ((awalawal th2 $100). th2 $100). PengembalianPengembalian terjadi

terjadi pd pd thnthn ketigaketiga dg dg arusarus kaskas masukmasuk $300. $300.

Proyek

Proyek L L diharapkandiharapkan s/ds/d akhirakhir thth 4 4 memberikanmemberikan arusarus kaskas masukmasuk kumulatifkumulatif $400,

$400, ygyg bisabisa menutupmenutup pengeluaranpengeluaran semulasemula ((awalawal th3 $200). th3 $200). PengembalianPengembalian terjadi

terjadi pd pd thnthn keempatkeempat dg dg arusarus kaskas masukmasuk $600. $600.

Untuk

Untuk tiaptiap proyekproyek berapaberapa periodeperiode pengembalianpengembalian investasiinvestasi (PP)?(PP)? 100

100

PP

PPSS = 2 + = 2 + --- = 2.33 = 2.33 thnthn..

300

300

200

200

PP

PPLL = 3 + = 3 + --- = 3.33 = 3.33 thnthn..

600

600

Payback Period (PP):

(14)

Kebaikan

Payback

:

1. Memberikan indikasi risiko dan

likuiditas proyek.

2. Mudah menghitung dan

memahiminya.

Kekurangan

Payback

:

1. Mengabaikan TVM.

2. Mengabaikan CFs yg terjadi setelah

(15)

Pengembalian

Pengembalian

Diskontoan

Diskontoan

(Discounted payback)

(Discounted payback)

menggunakan

menggunakan

varian

varian

dari

dari

pengembalian

pengembalian

reguler

reguler

=

=

periode

periode

pengembalian

pengembalian

reguler

reguler

(

(

dr

dr

arus

arus

kas

kas

harapan

harapan

didiskonto

didiskonto

dengan

dengan

biaya

biaya

modal

modal

proyek

proyek

)

)

Unrecovered

Unrecovered cost at start of yearcost at start of year

DPP =

DPP =

Year before full recovery + Year before full recovery + --- ---CF during year

(16)

Contoh

Contoh::

Proyek

Proyek S S dandan L L memerlukanmemerlukan investasiinvestasi masingmasing--masingmasing $1,000. $1,000. KeduaKedua proyekproyek memilikimemilikicc= cc= 10% Dg

10% Dg arusarus kaskas masukmasuk masingmasing--masingmasing sbgsbg berikutberikut.. Th

Th (t)(t) ArusArus kaskas netonetoharapanharapansetelahsetelahpajakpajak ((CFCFtt)) Proyek

(17)

Return

Return

Akuntansi

Akuntansi

(

(

Acounting

Acounting

rate of return

rate of return

-

-

ARR)

ARR)

ARR: lb

ARR: lb

memfokuskan

memfokuskan

pd

pd

laba

laba

neto

neto

proyek

proyek

dp

dp

arus

arus

kasnya

kasnya

,

,

mrp

mrp

teknik

teknik

evaluasi

evaluasi

yg

yg

muncul

muncul

kedua

kedua

stl

stl

payback

payback

ARR :

ARR :

rasio

rasio

laba

laba

neto

neto

harapan

harapan

tahunan

tahunan

dg

dg

ivestasi

ivestasi

rata

rata

-

-

ratanya

ratanya

Average Annual Income

Average Annual Income

ARR =

ARR =

---

---Average Investment

Average Investment

Average annual income=

Average annual income=

av

av

cash flow

cash flow

av

av

annual depreciation

annual depreciation

(18)

Contoh

Contoh::

Proyek

Proyek L L dandan S (S (lihatlihat contohcontoh sebelumnyasebelumnya), ), keduanyakeduanya dg dg depresiasidepresiasi metodemetode garisgaris lurus

lurus, , tanpatanpa nilainilai residuresidu ((koskos $1,000, $1,000, umurumur ekonomisekonomis 4 4 thth). ). ProyekProyek S S labalaba tahunan

tahunan ratarata--rata $75. rata $75. ProyekProyek L L labalaba tahunantahunan ratarata--rata $100. rata $100. BerapaBerapa ARR ARR untukuntuk kedua

kedua proyekproyek??

→→

→→ProyekProyek S:S:

→labalaba thnnthnn ratarata--rata= (1300/4) rata= (1300/4) –– 250 =$75250 =$75

→investasiinvestasi ratarata--rata=(1000+0)/2 =500rata=(1000+0)/2 =500 75

(19)

Nilai

Nilai

Sekarang

Sekarang

Neto

Neto

(Net

(Net

persent

persent

value

value

-

-

NPV)

NPV)

→meningkatkanmeningkatkan keefektifankeefektifan evaluasievaluasi proyekproyek ((drdr payback payback dandan ARR)ARR)

→mengandalkanmengandalkan pd pd teknikteknik arusarus kaskas diskontoandiskontoan (DCF)(DCF) Cara

Cara implementasiimplementasi NPV:NPV: 1.

1. hitunghitung nilainilai sekarangsekarang arusarus kaskas ((masukmasuk dandan keluarkeluar), ), didiskontokandidiskontokan pd cc pd cc proyek

proyek

2.

2. jumlahkanjumlahkan arusarus kaskas diskontoandiskontoan=NPV =NPV proyekproyek 3.

3. jikajika NPV NPV positifpositif →→proyekproyek diterimaditerima; ; jikajika NPV NPV negatifnegatif→→proyekproyek ditolakditolak; ; jikajika proyek

proyek salingsaling meniadakanmeniadakan, “, “ygyg NPV NPV nyanya positifpositif” ” ygyg dipilihdipilih

Persamaan

Persamaan NPV NPV adalahadalah sebagaisebagai berikutberikut

(20)

(

1

)

.

0

t

t

n

t

r

CF

NPV

+

=

=

NPV: jumlah PVs dari aruskas masuk

dan keluar.

Kos seringkali

CF

0

& selalu negatif

(

1

)

0

.

1

CF

r

CF

NPV

t t

n

t

+

=

(21)

Contoh

Contoh::

Proyek

Proyek S S dandan L L memerlukanmemerlukan investasiinvestasi masingmasing--masingmasing $1,000. $1,000. KeduaKedua proyekproyek memiliki

memiliki cc= 10% Dg cc= 10% Dg arusarus kaskas masukmasuk masingmasing--masingmasing sbgsbg berikutberikut..

Th

Th (t)(t) ArusArus kaskas netonetoharapanharapansetelahsetelahpajakpajak ((CFCFtt)) Proyek

(22)

NPV:

NPV:

Logika

Logika

NPV = PV inflows - Cost

= Net gain in wealth.

Terima proyek jika NPV > 0.

Pilih diantara proyek saling

(23)

NPV method:

NPV method:

Keputusan

Keputusan

Memilih

Memilih

Jika

Jika

Franchise S

Franchise S

dan

dan

L

L

adalah

adalah

saling

saling

meniadakan

meniadakan

,

,

pilih

pilih

S

S

sebab

sebab

NPV

NPV

ss

>

>

NPV

NPV

L L

.

.

Jika

Jika

S & L

S & L

independen

independen

,

,

pilih

pilih

keduanya

keduanya

both; NPV > 0.

(24)

Return Internal (Internal rate of return

Return Internal (Internal rate of return

-

-

IRR)

IRR)

tk

tk

diskonto

diskonto

yg

yg

menyamakan

menyamakan

arus

arus

masuk

masuk

kas

kas

dg PV

dg PV

kos

kos

proyek

proyek

→→

→→

IRR

IRR

proyek

proyek

adlah

adlah

rr

rr

harapan

harapan

→→

→→

IRR

IRR

di

di

atas

atas

kos

kos

,

,

untuk

untuk

pemegang

pemegang

shm

shm

(

(

st

st

menutup

menutup

cc)

cc)

→→

→→

IRR

IRR

di

di

atas

atas

kos

kos

,

,

meningkatkan

meningkatkan

kemakmuran

kemakmuran

pemegang

pemegang

shm

shm

dg

dg

kalkulator

kalkulator

(program

(program

excell

excell

):

):

(25)

(

1

)

.

0

NPV

r

CF

t t n

t

=

+

=

((((

))))

t

n

t

t

CF

IRR

= ==

=

+

+

+

+

=

=

=

=

0

1

0.

NPV: Masukkan r, diperoleh NPV.

(26)
(27)
(28)

IRR Method:

IRR Method:

Logika

Logika

Jika IRR > WACC, maka

rate of return

proyek lebih besar daripada

kosnya-beberapa return jauh lbh rendah dp

return yg disyaratkan (left over to

boost stockholders’ returns).

Contoh:

WACC = 10%, IRR = 15%.

(29)

IRR:

IRR:

Keputusan

Keputusan

Jika

Jika

S

S

dan

dan

L

L

independen

independen

,

,

terima

terima

keduanya

keduanya

.

.

IRRs

IRRs

dan

dan

IRR

IRR

LL

> r = 10%.

> r = 10%.

Jika

Jika

S

S

dan

dan

L

L

mutually exclusive

mutually exclusive

,

,

terima

terima

S

S

sebab

(30)

NPV dan IRR selalu menhasilkan keputusan sama untuk menerima/menolak proyek bagi proyek independen:

r > IRR

and NPV < 0.

Reject.

NPV ($)

r (%)

IRR > r

and NPV > 0

Accept.

(31)

Asumsi

Asumsi

Tingkat

Tingkat

Reinvestasi

Reinvestasi

NPV

NPV

mengasumsikan

mengasumsikan

reinvestasi

reinvestasi

pd r

pd r

(

(

opportunity cost of capital

opportunity cost of capital

).

).

IRR

IRR

mengasumsikan

mengasumsikan

reinvestasi

reinvestasi

pada

pada

IRR.

IRR.

Reinvestasi

Reinvestasi

pada

pada

biaya

biaya

kesempatan

kesempatan

(

(

opportunity cost

opportunity cost

), r,

), r,

lbh

lbh

realistik

realistik

,

,

sehingga

sehingga

NPV

NPV

adl

adl

yg

yg

paling

paling

baik

baik

. NPV

. NPV

seyogiaynya

seyogiaynya

digunakan

digunakan

untuk

untuk

memilih

memilih

di

di

antara

antara

proyek

proyek

saling

(32)

MIRR (Modified Internal Rate of Return)

MIRR (Modified Internal Rate of Return)

Manajer

Manajer

suka

suka

tingkat

tingkat

-

-

dengan

dengan

pembandingan

pembandingan

IRR

IRR

daripada

daripada

NPV (prefer IRR to NPV comparisons).

NPV (prefer IRR to NPV comparisons).

Dapatkan

Dapatkan

diperoleh

diperoleh

IRR

IRR

yg

yg

lebih

lebih

baik

baik

?

?

• Bisa, yaitu

MIRR

mrp tingkat diskonto yg

menyebabkan PV dari nilai terminal proyek

(

project’s terminal value

=TV) menjadi sama dg PV

kosnya.

• TV diperoleh dengan menghubungkan aruskas

masuk (

compounding inflows

) pd WACC.

(33)

Return Internal

Return Internal

Modifikasian

Modifikasian

(Modified

(Modified

internal rate of return

internal rate of return

-

-

MIRR)

MIRR)

Hs

Hs

survei

survei

IRR

IRR

lebih

lebih

disukai

disukai

dp

dp

NPV

NPV

modifikasi

modifikasi

IRR,

IRR,

menjadi

menjadi

indikator

indikator

yg

yg

lb

lb

baik

baik

tentang

tentang

profitabilitas

profitabilitas

PV

PV

Kos

Kos

= PV

= PV

Nilai

Nilai

Terminal

Terminal

TV = terminal value, nilai

TV = terminal value,

nilai

aruskas

aruskas

masuk

masuk

yg

yg

akan

akan

diterima

diterima

MIRR= PV

MIRR= PV

dari

dari

kos

kos

,

,

tk

tk

diskonto

diskonto

PV

PV

atas

atas

TV

TV

n

MIRR

TV

t

PV

)

1

(

cos

(34)

Return Internal

Return Internal

Modifikasian

Modifikasian

MIRR

MIRR

Trial & Error

(35)

0.00

Return Internal

Return Internal

Modifikasian

Modifikasian

MIRR

MIRR

Trial & Error

(36)

MIRR versus IRR

MIRR versus IRR

MIRR secara benar mengasumkan

reinvestasi pd biaya kesempatan =

WACC. MIRR juga menghindari

problema berbagai IRR (problem of

multiple IRRs).

Manajer suka komparasi

rate of

(37)

Indeks

Indeks

Profitabilitas

Profitabilitas

(Profitability index

(Profitability index

-

-

PI)

PI)

→RasioRasio laba/biayalaba/biaya

→PIPI menunjukkanmenunjukkan profitabilitasprofitabilitas relatifrelatif daridari berbagaiberbagai proyekproyek PV

PV daridari manfaatmanfaat per PV dollar per PV dollar koskos

→ CIFtCIFt = = arusarus masukmasuk kaskas harapanharapan atauatau manfaatmanfaat COF

COFtt = = arusarus keluarkeluar kaskas harapanharapan atauatau koskos

(38)

1.049

Indeks

Profitabilitas

Profitabilitas

(Profitability index

(Profitability index

-

-

PI)

PI)

(39)

COMPARISON OF THE NPV AND IRR METHODS

COMPARISON OF THE NPV AND IRR METHODS

→Dl Dl banyakbanyak halhal NPV lb NPV lb baikbaik dpdp IRRIRR

→IRR lb IRR lb familierfamilier bgbg eksekutifeksekutif perusahaanperusahaan..

MODIFIED INTERNAL RATE OF RETURN (MIRR)

MODIFIED INTERNAL RATE OF RETURN (MIRR)

→modifikasimodifikasi IRR, IRR, →→ menjadimenjadi indikatorindikator ygyg lb lb baikbaik tentangtentang profitabilitasprofitabilitas

PROFITABILITY INDEX

PROFITABILITY INDEX

→RasioRasio laba/biayalaba/biaya

(40)

1.049

(41)

CONCLUSIONS ON CAPITAL

CONCLUSIONS ON CAPITAL

BUDGETING METHODS

BUDGETING METHODS

Dl

Dl

proses

proses

keputusan

keputusan

kita

kita

butuh

butuh

satu

satu

metode

metode

yg

yg

sempurna

sempurna

(

(

eg

eg

: NPV)

: NPV)

dipertimbangkan

dipertimbangkan

plus

plus

-

-

minus

minus

metode

metode

,

,

dan

dan

prioritas

(42)

BUSINESS PRACTICES

BUSINESS PRACTICES

Dlm

Dlm praktikpraktik bisnisbisnis ((hshs surveisurvei Harold Harold BiermanBierman):): 1.

1. SetiapSetiap pershpersh respondenresponden tunggiltunggil menggunakanmenggunakan beberapabeberapa tipetipe metodmetod DCF.DCF. 2.

2. Payback Period Payback Period digunakandigunakan oleholeh 84% 84% perusahaanperusahaan ygyg disurveidisurvei

3.

3. Dari Dari perusahaanperusahaan Fortune 500 99% Fortune 500 99% menggunakanmenggunakan IRR, IRR, sedangkansedangkan 85% 85%

menggulnakan

menggulnakan NPV.NPV. 4.

4. SembilanSembilan puluhpuluh tigatiga persenpersen perusahaanperusahaan BiermanBierman menghitungmenghitung ratarata--rata rata

tertimbang

tertimbang biayabiaya modal modal sebagaisebagai bagianbagian daridariprosesproses penganggaranpenganggaran modal.modal. 5.

5. PengujianPengujian surveisurvei dilakukandilakukan oleholeh penulispenulis lain, lain, ygyg mengarahkanmengarahkan BiermanBierman

menyimplkan

menyimplkan bahwabahwa tlhtlh adaada kecenderungankecenderungan kuatkuat ygyg mengarahmengarah padapada akseptasi

(43)

THE POST

THE POST

-

-

AUDIT

AUDIT

Aspek

Aspek pentingpenting dl dl prosesproses penganggaranpenganggaran modal modal adladl post-post-auditaudit:: 1.

1. MembandingkanMembandingkan hasilhasil aktualaktual dg dg prediksinyaprediksinya 2.

2. menjelaskanmenjelaskan mengapamengapa beberapabeberapa perbedaanperbedaan terjaditerjadi Tujuan

Tujuan post-post-auditaudit adaada tigatiga: 1.Meningkatkan : 1.Meningkatkan ramalanramalan, 2.Meningkatkan , 2.Meningkatkan operasioperasi, , 3.Mengidentifikasi

3.Mengidentifikasi kesempatankesempatan ygyg hilang/tertinggalhilang/tertinggal

Post Audit

Post Audit bukanbukan suatusuatu prosesproses ygyg sederhanasederhana:: 1.tiap

1.tiap elemenelemen ramalanramalan arusarus kaskas tergantungtergantung pd pd ketidakpastianketidakpastian 2.kegagalan

2.kegagalan proyekproyek mencapaimencapai harapanharapan, , krnkrn: uncontrollable, unrealistic: uncontrollable, unrealistic 3.penghematan

3.penghematan biayabiaya proyekproyek sulitsulitdiukurdiukur, , walaupunwalaupun proyekproyek berdiriberdiri sendirisendiri 4.kesulitan

4.kesulitan mengungkapmengungkap kesalahankesalahan atauatau pujianpujian, , jikajika staff staff ybsybs pindahpindah

Hsl

Hsl post audit, post audit, seringsering dptdpt u/ u/ menyimpulkanmenyimpulkan:: 1.NPV

1.NPV aktualaktual daridari penguranganpengurangan biayabiaya proyekproyek melebihimelebihi NPV NPV harapanharapan, dg , dg jumlahjumlah ygyg terlupakan

terlupakan ((tersembunyitersembunyi)) 2.Proyek

2.Proyek ekspansiekspansi NPV NPV mengecewakanmengecewakan ((fallfall shortshort) dg ) dg jumlahjumlah ygyg taktak kentarakentara 3.Proyek

3.Proyek produkproduk barubaru dandan pasarpasar barubaru mengecewakanmengecewakan dg dg jumlahjumlah ygyg relatifrelatif besarbesar,,

Organisasi

(44)

USING CAPITAL BUDGETING

USING CAPITAL BUDGETING

TECHNIQUES IN OTHER CONTEXTS

TECHNIQUES IN OTHER CONTEXTS

Teknik

Teknik

dlm

dlm

bab

bab

ini

ini

dpt

dpt

membantu

membantu

manajer

manajer

membuat

membuat

tipe

tipe

-

-

tipe

tipe

keputusan

keputusan

yg

yg

berbeda

berbeda

→→

(45)

SPECIAL APPLICATIONS OF CASH FLOW

SPECIAL APPLICATIONS OF CASH FLOW

EVALUATION

EVALUATION

→JikaJika 2 2 proyekproyek: : salingsaling meniadakanmeniadakan & & umurnyaumurnya tidaktidak samasama

→→

→→ aplikasiaplikasi NPV NPV bisabisa menyebabkanmenyebabkan kesalahankesalahan, , diperlukandiperlukan adjustmentadjustment eg

eg: : ProyekProyek C C dandan proyekproyek FF Proyek

Proyek CC

0 1 2 3

0 1 2 3 4 5 64 5 6

11.5% 11.5%

--40,000 8,000 14,000 13,00040,000 8,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,00012,000 11,000 10,000

→NPV_ CNPV_ C at at 11.5% =$7,165; IRR = 17.5%11.5% =$7,165; IRR = 17.5%

Proyek

Proyek FF

0 1 2 3

0 1 2 3 11.5%

11.5%

--20,000 7,00020,000 7,000 13,000 12,00013,000 12,000

→→

Referensi

Garis besar

Dokumen terkait

Tujuan utama kita mengetahui dan mengamalkan zikir nafas ini adalah agar keluarnyadarah kotor (sifat-sifat tercela) yang menjadi tempat istana iblis yang terletak pada bagian

pembangunan di bidang Pertahanan dan Keamanan mampu mendukung pencapaian visi Indonesia yang sejahtera, demokratis, dan berkeadilan; kebijakan pembangunan pertahanan

[r]

1) Untuk mengetahui hubunganpola asuh ibu berdasarkan perhatian/dukungan anak dalam praktik pemberian makan dengan kejadian stunting pada anak batita usia 12-36

sharing, penjualan, atau penginstallan beberapa salinan ke komputer personal atau kerja.Contohnya pembajakan software aplikasi, lagu dalam bentuk digital, film,

Pendekatan ini juga dapat menjadi kontrol untuk mengarahkan penanaman nilai-nilai moderat dalam diri peserta didik dengan cara menerima nilai-nilai sosial yang

pengurus atau apabila kepentingan pribadi seorang anggota pengurus berkepentingan dengan KKG Gugus III, maka anggota pengurus yang bersangkutan tidak berwenang

Akhirnya, sebagaimana yang disimpulkan oleh Schacht dalam Encyclopedia of the Social Science bahwa Islam tidak hanya sebuah agama, namun juga merupakan ideologi