Terjemahan Bab3-The Decision Usefulness Approach to Financial Reporting -By Scott

 Kepu

 Keputu

tusa

san

n Kegu

Keguna

naan

an

 Pend

 Pendek

ekat

atan

an Pelap

Pelapor

oran

an

 Keua

 Keuang

ngan

an

3.1 Ikhtisar 

3.1 Ikhtisar 

Dal

Dalam am Bab Bab 2 2 kamkami i menmenyimyimpulpulkan kan bahbahwa wa modmodel el nilnilai ai seksekaraarang ng menmenghaghadapdapii beberapa prob parah

beberapa prob parah masalah-dalam praktek.masalah-dalam praktek. Diragukan bahwa satu set lengkapDiragukan bahwa satu set lengkap lap

laporaoran n keukeuangangan an ataatas s dasdasar ar ini ini laylayak.ak. KetKetidakmidakmampuaampuan n untuuntuk k menghmenghargaiargai seluruh perusahaan secara nilai sekarang berarti bahwa konsep teoritis yang seluruh perusahaan secara nilai sekarang berarti bahwa konsep teoritis yang didefnisikan dengan laba bersih tidak ada di kompleks, dunia nyata di mana didefnisikan dengan laba bersih tidak ada di kompleks, dunia nyata di mana akuntan beroperasi.

akuntan beroperasi.

Dalam bab ini kita akan mulai studv kita tentang bagaimana untuk mengatasi Dalam bab ini kita akan mulai studv kita tentang bagaimana untuk mengatasi masalah ini.

masalah ini. Dalam Bab 2 kita menyatakan bahwa akuntansi biaya historis lebihDalam Bab 2 kita menyatakan bahwa akuntansi biaya historis lebih masuk akal mungkin daripada b

masuk akal mungkin daripada banyak memberikan kredit untuk, terutama ketikaanyak memberikan kredit untuk, terutama ketika ki

kita ta memenynyadadarari i babahwhwa a ititu u memengnghahasisilklkan an rerelili dapdapat at ininormormasiasi, , mesmeskipkipunun inormasi biaya historis tidak relevan karena pasar atau hadir pendekatan untuk  inormasi biaya historis tidak relevan karena pasar atau hadir pendekatan untuk  nilai waar nilai berbasis.

nilai waar nilai berbasis. !engi

!engingat bahwa ngat bahwa biaya historibiaya historis s akunakuntansi untuk kelas tansi untuk kelas utama aktiva danutama aktiva dan kew

kewaiaiban ban yanyang g frmfrmlv lv tettetap ap daldalam am prapraktektek, k, perpertantanyaayaan n berberikuikutnytnya a adaadalahlah"" Bagai

Bagaimana laporan mana laporan keuankeuangan gan berdasberdasarkan biaya arkan biaya histhistoris dibuat oris dibuat lebilebihh berguna? berguna?  #a

#al l inini i memenynyebebababkakan n kokonsnsep ep pepentntining g dadalalam m akakunun ing-king-konseonsep p keputkeputusanusan kegunaan.

kegunaan. $ntuk benar memahami konsep ini, kita perlu mempertimbangkan$ntuk benar memahami konsep ini, kita perlu mempertimbangkan teori lain %yaitu, selain model nilai sekarang& dari ekonomi dan keuangan.

teori lain %yaitu, selain model nilai sekarang& dari ekonomi dan keuangan. Kami,Kami, sebag

sebagai ai akunakuntan, tan, tidak dapat tidak dapat melamelanutknutkan an untuuntuk k membumembuat at keuakeuangan ngan negarnegaraa K

K'('()# )# lelebibih h ususefefd d sasampmpai ai kikita ta tatahu hu apapa a arartitinynya a kekegugunanaanan.. KaKami mi uugaga membutuhkan defnisi yang tepat dari inormasi.

membutuhkan defnisi yang tepat dari inormasi. *ernyata, teori keputusan dan*ernyata, teori keputusan dan the

theo o paspasar ar modmodalal +ies +ies membamembantu ntu dalam dalam konskonseptuaeptualisaslisasi i makna makna inoinormasirmasi laporan keuangan yang berguna.

laporan keuangan yang berguna.

*u

*uuuan an ututamama a dadari ri babab b inini i adadalalah ah ununtutuk k memempemperkrkenenalalkakan n 'n'nda da ununtutuk k  beb

beberaerapa pa thetheo o ininii +ie+ies s dan dan memmembahbahas as relrelevaevansi nsi mermereka eka untuntuk uk akuakuntntansansi.i. (eperti yang akan kita lihat, akun utama

(eperti yang akan kita lihat, akun utama ing badan pengaturan standar telahing badan pengaturan standar telah mengangkat telepon pada teori ini, sedemikian rupa bahwa mereka mendasari mengangkat telepon pada teori ini, sedemikian rupa bahwa mereka mendasari

banyak dari standar akuntansi dan pernyataan yang dikeluarkan oleh banyak dari standar akuntansi dan pernyataan yang dikeluarkan oleh badan-badan ini.

banyak dari standar akuntansi dan pernyataan yang dikeluarkan oleh banyak dari standar akuntansi dan pernyataan yang dikeluarkan oleh badan-badan ini.

 Bab 3  Bab 3

.2 Keputusan Kegunaan endekatan

.2 Keputusan Kegunaan endekatan

(eper

(eperti ti yang kita yang kita dapat menyimpudapat menyimpulkan dari lkan dari Bagian 2., Bagian 2., pendependekatan keputuskatan keputusanan keg

kegunaunaan an teoteori ri akuakuntantansnsi i menmengamgambil bil panpandandangan gan bahbahwa wa iika ka kikita ta tidtidak ak dapdapatat mempersiapkan keuangan negara secara teoritis benar

mempersiapkan keuangan negara secara teoritis benar K'()#, setidaknya kitaK'()#, setidaknya kita dapat mencoba untuk membuat pernyataan berbasis biaya historis lebih berguna. dapat mencoba untuk membuat pernyataan berbasis biaya historis lebih berguna. 

ertamertama a diucadiucapkan pada pkan pada tahutahun n /011,/011, // dan diperkuat oleh berpengaruh /.03dan diperkuat oleh berpengaruh /.03

laporan Komisi *rueblood,

laporan Komisi *rueblood, 22 pengamatan sederhana ini telah memiliki implikasipengamatan sederhana ini telah memiliki implikasi

bes

besar ar bagbagi i teoteori ri dan dan prapraktiktik k akuakuntntansansi. i. (ec(ecara ara khukhusussus, , kitkita a seksekaranarang g harharusus me

mempmpererhahatitikakan n lelebibih h dedekakat t dadariripapada da yayang ng kikita ta lalakukukakan n papada da BaBab b 2 2 ununtutuk k  penggu

pengguna na laporlaporan an keuankeuangan gan dan dan kebutkebutuhan keputusauhan keputusan n meremereka, ka, karenkarena a dalamdalam kondisi non-ideal itu tidak mungkin untuk membaca nilai perusahaan langsung kondisi non-ideal itu tidak mungkin untuk membaca nilai perusahaan langsung daridari laporan keuangan.

laporan keuangan. Kep

Keputusutusan an kegunkegunaan aan kontkontras ras dengan pandangadengan pandangan n lain dari lain dari peran pelaporaperan pelaporann ke

keuauangnganan, , kekepepengngururususan an nanamemelvlv, , didimamana na peperan ran adadalalah ah ununtutuk k memelalapoporkrkanan ke

kebeberhrhasasililan an mamananaeememen, n, atatau au keketitiadadaanaan, , dadalalam m memengngelelolola a susumbmber er dadayaya perusahaan.

perusahaan. (eperti yang tercantum dalam Bab /, kita menganggap peran masing-(eperti yang tercantum dalam Bab /, kita menganggap peran masing-masing sama-sama penting.

masing sama-sama penting. Dalam bab ini, kita mulai diskusi kita dari keputusanDalam bab ini, kita mulai diskusi kita dari keputusan kegunaan.

kegunaan. Diskusi tentang peran kedua dimulai pada Bab 4.Diskusi tentang peran kedua dimulai pada Bab 4. Dalam mengadops

Dalam mengadopsi i pendependekatan kegunaan keputusakatan kegunaan keputusan, n, dua dua pertpertanyaaanyaan n utamutamaa  yang

 yang harus harus diatasi.diatasi. ertama, yang merupakan pengguna laporan keuangan5ertama, yang merupakan pengguna laporan keuangan5  6elas, 6elas, ada banyak pengguna.

ada banyak pengguna. #al ini membantu untuk mengkategorikan mereka ke dalam#al ini membantu untuk mengkategorikan mereka ke dalam kelompok besar, seperti investor, kreditur, manaer, serikat, pembuat standar, dan kelompok besar, seperti investor, kreditur, manaer, serikat, pembuat standar, dan pemerintah.

pemerintah. Kelompok-kKelompok-kelompok ini elompok ini disebut konstituen akuntansi.disebut konstituen akuntansi. Ke

Kedudua, a, apa apa mamasasalalah h kekepupututusasan n pepengngguguna na lalapoporaran n kekeuauangnganan55 DenganDengan mem

memahaahami mi masmasalaalah h kepkeputuutusan san iniini, , akuakuntantan n akaakan n leblebih ih siasiap p untuntuk uk memmemenuenuhihi kebut

kebutuhan uhan inorinormasi masi dari dari berbaberbagai gai konskonstituetituen.n. 7apor7aporan an keuakeuangan dapat ngan dapat makamaka bersiaplah dengan kebutuhan inormasi ini dalam pikiran.

bersiaplah dengan kebutuhan inormasi ini dalam pikiran. Dengan kata lain, taiDengan kata lain, tai lor

loring ing ininormormasi asi laplaporaoran n keukeuangangan an dendengan gan kebkebutuutuhan han spespesifsifk k dari dari penpengguggunana la

lapoporaran n kekeuauangngan an tetersrsebebut ut akakan an memenynyebebababkakan n pepeniningngkakatatan n pepengngamambibilalann keputusan.

keputusan. Dengan cara ini, negara keuanganDengan cara ini, negara keuangan K'()# dibuat lebihK'()# dibuat lebih berguna.berguna.

*entu saa, menentukan kebutuhan keputusan spesifk pengguna tidak berarti *entu saa, menentukan kebutuhan keputusan spesifk pengguna tidak berarti pro

proses ses yanyang g elelas.as. !is!isalnalnya, ya, ininorormasmasi i apa apa pempemegaegang ng ututang ang anangka gka panpananangg perusahaan tersebut harus membuat keputusan yang rasional tentang

perusahaan tersebut harus membuat keputusan yang rasional tentang apakah akanapakah akan men

menuaual l kepkepemiemiliklikan an tertertententu5tu5  'kan  'kan keputusan keputusan ini ini akan akan membantu membantu atauatau menghambat dengan memasukkan liabili paak pendapatan masa depan

menghambat dengan memasukkan liabili paak pendapatan masa depan ikatanikatan pada neraca5

pada neraca5 Dal

Dalam am menmenghaghadapi dapi perpertantanyaayaan-pn-pertertanyanyaan aan sulsulit it sepseperterti i inini, i, akuakuntantan n teltelahah berpaling ke variabel

berpaling ke variabel teori ous di bidang ekonomi dan keuangan untuk bantuan.teori ous di bidang ekonomi dan keuangan untuk bantuan. Dalam bab ini kita menganggap teori tunggal orang keputusan.

Dalam bab ini kita menganggap teori tunggal orang keputusan. *eori ini adalah*eori ini adalah tem

tempat pat yanyang g baibaik k untuntuk uk mulmulai ai memmemahaahami mi bagabagaimaimana na indindiviividu du dapdapat at memmembuabuatt keputusan yang rasional di bawah ketidakpastian.

keputusan yang rasional di bawah ketidakpastian. *eori ini memungkinkan kita*eori ini memungkinkan kita untuk menghargai konsep inormasi, yang memungkinkan pengambil keputusan untuk menghargai konsep inormasi, yang memungkinkan pengambil keputusan untuk mempertaam keyakinan subekti mereka tentang hadiah masa depan dari untuk mempertaam keyakinan subekti mereka tentang hadiah masa depan dari keputusan mereka.

keputusan mereka. Kami

Kami uga uga mempemempertimbrtimbangkaangkan n teorteori i inveinvestasistasi, , spesispesialisalisasi asi teorteori i kepukeputusantusan unt

untuk uk modmodel el proproses ses kepkepututusausan n ininvesvestor tor yanyang g rasrasionional.al. (ec(ecara ara khukhusussus, , teoteoriri investasi

investasi menment t memmembanbantu tu kitkita a ununtuk tuk memmemahaahami mi sisiatat risikorisiko dalam dalam kontkontekseks investasi

investasi portoolioportoolio..

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan 53 53 

*eori ini penting untuk akuntan karena mereka telah diadopsi oleh badan akuntansi proesional utama pengaturan standar. emeriksaan dari beberapa pernyataan dari proyek Kerangka Konseptual 8'(B %Bagian 3.4& menunukkan bahwa teori-teori di atas mengintai di bawah permukaan.  'kibatnya, pemahaman tentang teori memungkinkan pemahaman yang lebih dalam pernyataan itu sendiri. RINGKASAN

 'kuntan telah mengadopsi pendekatan keputusan kegunaan untuk pelaporan keuangan sebagai reaksi terhadap ketidakmungkinan mempersiapkan keuangan negara secara teoritis benar K'()#. 9amun, pendekatan keputusan kegunaan mengarah ke masalah iden tiying pengguna laporan keuangan dan memilih inormasi yang mereka butuhkan untuk membuat keputusan yang baik.  'kuntan telah memutuskan bahwa investor penipu besar stituency pengguna dan telah berpaling ke berbagai teori di bidang ekonomi dan keuangan-khususnya, untuk  teori keputusan dan investasi-untuk memahami enis laporan keuangan investor inormasi butuhkan.

3 (ingle-:rang *eori Keputusan

Teori keputusan tunggal-orang mengambil sudut pandang seorang individu yang

harus membuat keputusan dalam kondisi uncertainty.-  )a mengakui bahwa

robabilitas negara hubungan tidak lagi obyekti, SL,  mereka berada di bawah

kondisi ideal, dan menetapkan prosedur ormal dimana individu dapat membuat keputusan terbaik, dengan memilih dari satu set alternati. rosedur ini memungkinkan inormasi tambahan harus diperoleh untuk merevisi pengambil keputusan penilaian subekti dari probabilitas apa yang mungkin teradi setelah keputusan dibuat %yaitu, probabilitas negara ot alam&. *eori keputusan yang relevan dengan akuntansi karena laporan keuangan menyediakan addi inormasi nasional yang berguna untuk banyak keputusan, seperti digambarkan dalam ;ontoh 3./.

3.3.1 KEPUTUSAN TEORI APPLIED

CONTOH 3.1 KEPUTUSAN INVESTASI BIASA

Bill-hati memiliki $ 10.000 untuk e!in"e#ta#i untuk #atu e!i%&e. 'ia telah &ie!#emit ilihann(a untuk &ua in"e#ta#i) #aham * +t& atau %li,a#i eme!intah (an, ea# !i#ik% men,ha#ilkan  1/. Kami akan menunukkan tin&akan memeli #aham %leh 2&an %li,a#i %leh.

ika &ia memeli #aham. Bill men,ha&ai !i#ik%.  A!tin(a4 kemalin(a ma#a-e!ikutn(a a&a in"e#ta#i #aham ti&ak &iketahui kaan Bill memuat keutu#ann(a. Bill me!a#a ah5a ini kemali te!,antun, te!utama a&a an,ka anan,4 atau te!u#-mene!u#4 &a(a en,ha#ilan &a!i * +t& Akiatn(a4 ia men&e6ini#ikan &ua ne,a!a alam)

54 _{Bab 3}

Ne,a!a 1) &a(a !%&ukti6 Tin,,i Ne,a!a ) &a(a !%&ukti6 7en&ah

ika * +t& a&alah &i ne,a!a a,ian 14 kemali e!#ih e!i%&e e!ikutn(a akan SI4 8004 &i mana e!#ih kemali &ihitun, #ea,ai)

Net kemali 9 En&-%6-e!i%&e nilai a#a! - 'i"i&en a&a e!i%&e - in"e#ta#i A#li

ika * +t& a&alah &i ne,a!a a,ian 4 e!i%&e-ne:t kemali e!#ih akan mena&i n%l.  Ala#an (an, e!#ih en,emalian e!"a!ia#i &en,an en,ha#ilan kekua#aan4 tentu #aa4 a&alah ah5a nilai a#a! akan me!e#%n

%#iti6 &a(a en,ha#ilan. u,a4 kekuatan !%&ukti6 (an, leih tin,,i a&alah &i"i&en (an, leih tin,,i akan4 hal lain &ian,,a #ama.

Pe!hatikan ah5a ika Bill memeli %li,a#i4 ia mene!ima un,a &a!i e!i%&e e!ikutn(a S;4 te!lea# &a!i kea&aan alam. A!tin(a4 in"e#ta#i %li,a#i &ie!lakukan #ea,ai tana !i#ik%.

umlah (an, akan &ite!ima &a!i keutu#an &i#eut hadiah, (an, kita &aat me!in,ka# &en,an tabel

payoff #ee!ti (an, &itunukkan a&a Tael 3.1. Pe!hatikan ah5a &alam &e<i ini =a#alah #i%n (an, ha&iah &alam entuk en,emalian e!#ih &a!i in"e#ta#i. Kami akan men,,unakan ha&iah &an kemali >e!#ih? in"e#ta#i #e<a!a e!,antian melalui kelua! &i#ku#i kita.

TAB+E I=BA+AN UNTUK CONTOH KEPUTUSAN TEO7I 3.1 Be!tin&a

k

Ne,a!a a4 >memeli #aham? TIN@@I

SI4 800

7EN'AH 0

 >memeli %li,a#i? S; ;;

Seka!an, e!hatikan !%ailita# ne,a!a. Bill #u(ekti6 menilai !% kemamuan ne,a!a 1 >k%n&i#i &a(a en,ha#ilan tin,,i? #ea,ai P >H? 9 0430. P!%ail The it( ne,a!a  kemu&ian P >+? 9 0.0. P!%ailita# ini men,,aun,kan #emua (an, Bill tahu tentan, * +t& untuk titik 5aktu. Ini &i#eut probabilitas sebelumnya.

'ia i#a men&a#a!kan !%ailita# ini4 mi#aln(a4 a&a anali#i# la%!an keuan,an ma#a lalu * +t&.. Sealikn(a4 atau &i #amin, itu4 ia i#a memelaa!i ma! #aat Ha!,a ket #aham * +t&. ika ha!,a #aham !en&ah4 itu akan menunukkan e"alua#i a#a! (an, ti&ak men,untun,kan !%#ek *4 &an Bill mun,kin u,a meme!timan,kan hal ini ketika menilai !%ailita# kea&aan n(a.

Bill a&alah men,hin&a!i !i#ik%. =a!i kita e!a#um#i ah5a umlah utilita#4 atau #ati#6a< ti%n4 ia e!a#al &a!i ha#il a&alah #ama &en,an aka! kua&!at &a!i umlah imalann(a. 2'en,an &emikian4 ika ia mene!ima S148004 utilita# n(a a&alah /0. A#um#i ini en,hin&a!an !i#ik% ti&ak e!lu <%nt%h kita. Kita i#a #aa &en,an mu&ah men,an,,a Bill a&alah !i#ik%-net!al &an men,e"alua#i umlahdolar (an, &iha!akan &a!i e!a,ai ha&iah. Namun4 in"e#t%! umumn(a men,hin&a!i !i#ik%4 a&i kami akan eke!a &i util itie# &a!ia&a &%la!. Ba,ian 3./ men,an,,a keen,,anan !i#ik% #e<a!a leih !in<i.

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan 55 

@ama! 3.1 meme!ikan &ia,!am %h%n keutu#an untuk ma#alah keutu#an ini.  An,ka alin, ki!i &alam ku!un, a&alah !%ailita# &a!i ne,a!a4 #e< (an, %n& k%l%m &a!i kanan menunukkan umlah &%la! &a!i ha&iah4 &an k%l%m alin, kanan meme!ikan utilita# Bill untuk #etia umlah.

Te%!i Keutu#an men,atakan ah5a4 ika ia ha!u# memutu#kan #eka!an,. Bill ha!u# memilih tin&akan &en,anutilitas

te!tin,,i yang diharapkan. Kami akan menunukkan utilita# (an, &iha!akan &a!i e!tin&ak4 &en,an Elka4?4 &an #ea,ain(a.

3.1 POHON KEPUTUSAN UNTUK PI+IHAN BI++S

$ 1800 >/0?

Be!tin&ak Ne,a!a >P!%ailita#? Pa(%66 >Utilit(?

a.

Ea!nin, &a(a !en&ah >0.0?

Be!in"e#ta#i$ 10.000

 P!%&ukti6 &a(a tin,,i atau !en&ah >1.00?

Ea!nin, &a(a tin,,i >0430?

$ 0 >0? $ ; >1;?

EU+A4? 9 0430 X/0  0.0 X0 9 1 Uni E!%a>? 9 1.00< 1; 9 1;

Oleh ka!ena itu4 tamak ah5a Bill ha!u# memilih  &an memeli %li,a#i. >A alte!nati6 (an, mun,kin akan melakukan

&i"e!#i6ika#i4 (aitu4 memeli ee!aa ma#in,-ma#in, eni# keamanan. Kami akan meme!intah ini kelua! untuk #aat &en,an men,a#um#ikan ah5a ia(a !%ke! untuk memeli &alam umlah ke<il mahal.?

Namun4 Bill memiliki alte!nati6 lain) untuk men&aatkan informasi lebih lanjut #eelum memutu#kan. Oleh ka!ena itu4 ma!i kita a#um#ikan ah5a ia memutu#kan untuk mena&i leih an(ak in6%!ma#i. +a%!an tahunan tahun e!alan &a!i * +t& akan &i!ili# &alam ee!aa ha!i ke &ean &an Bill memutu#kan untuk menun,,u untuk itu4 ka!ena meme!ikan ukti #u&ah te!#e&ia &an ia(a-e6ekti6 tentan, kea&aan e!u#ahaan. Ketika la%!an tahunan &atan,4 Bill men<atat ah5a laa e!#ih <uku tin,,i. Akiatn(a4 la%!an keuan,an #aat ini menunukkan 2kaa! aik2 >@N?.

 Ata# &a#a! en,alaman (an, lua# &alam en(u#unan la%!an keuan,an &an anali#i#. Bill tahu ah5a ika * +t& ena!-ena! a&alah #euah e!u#ahaan-!%&ukti6 &a(a tin,,i4 a&a kemun,kinan D0 ah5a la%!an keuan,an tahun e!alan akan menunukkan !%ailita# @N &an 0 ah5a me!eka akan menunukkan e!ita u!uk >BN?. =enunukkan C%n&i ini na#i%nal !%ailita# %leh ma#in,-ma#in, P >@N  H? 9 04D0 &an P >BN  H? 9 040.

56 _{Bab 3}

Bill u,a tahu ah5a ika * +t& a&alah e!u#ahaan-ea!nin,-&a(a !en&ah4 ma#ih %##i le ah5a la%!an keuan,an menunukkan @N4 ka!ena laa e!#ih e!a#i# #ea!ah ene!an,an ti&ak #eenuhn(a !ele"an &an &aat &ian&alkan. Be!a#um#i ah5a ika * +t& ena!-ena! a&alah #euah e!u#ahaan !en&ah &a(a !%&ukti64 !%ailita# ah5a la%!an keuan,an tahun e!alan akan menunukkan @N a&alah 104 meme!ikan !%ailita# 0 ah5a me!eka akan menunukkan BN. =enunukkan ini !%ailita# k%n&i#i%nal %leh P >@N  +? 9 0.10 &an P ma#in,-ma#in, >BN  +? 9 040.

Seka!an,4 &ie!#enatai &en,an ukti @N &a!i la%!an keuan,an #aat ini &an !%ailita# e!#(a!at ata#. Bill &aat men,,unakan te%!ema Ba(e# untuk Cal<u akhi! !%ailita# #tate %#te!i%! n(a >(aitu4 %#te!i%! ke keuan,an ne,a!a ment ukti?. P!%ailita# %#te!i%! &a!i ne,a!a-!%&ukti6 &a(a tin,,i a&alah)

P >H? P >@N  H? PIH  @N? -  >H?  >@N  H?   >+? P >@N  +? 0430 < 04D0 9>0.30 : 0.D0? -I- >0.0 : 0.10? 9 04 &i mana)

P >H  @N? a&alah >%#te!i%!? !%ailita# tin,,i ne,a!a &ie!ikan aik-(an, la%!an keuan,an e!ita

P >H? a&alah !%ailita# #eelumn(a &a!i tin,,i ne,a!a

P >@N  H? a&alah !%ailita# ah5a la%!an keuan,an menunukkan aik Kaa! men,in,at ah5a e!u#ahaan &alam kea&aan tin,,i

P >@N  +? a&alah !%ailita# ah5a la%!an keuan,an menunukkan aik Kaa! men,in,at ah5a e!u#ahaan &alam kea&aan !en&ah

Kemu&ian4 P !%ailita# %#te!i%! >+  @N? &a!i * +t& #e&an, &alam kea&aan !%&ukti6-&a(a !en&ah a&alah 1400-04 9 043. In,at ah5a ika &a(a !%&ukti6 tin,,i4 ha#il &a!i in"e#ta#i #aham Bill akan tin,,i >$ 14800?4 &an ika !en&ah4 imalann(a akan !en&ah >SO?.

Bill #eka!an, &aat men,hitun, utilita# (an, &iha!akan &a!i #etia tin&akan ata# &a#a! !%ailita# %#te!i%! n(a)

E+Ha F @N? 9 04 X/0  043 X0 9 304D Uni E!%a >  @N? 9 1.00 <

1; 9 1;

'en,an &emikian4 in6%!ma#i la%!an keuan,an @N #aat ini telah men(eakan keutu#an (an, %timal Bill untuk men,uahke, -&ia ha!u# memeli #aham * +t&

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan 57 

3.3.2 SISTEM INFORMASI

#al ini penting untuk memahami mengapa inormasi laporan keuangan berguna di sini. $ntuk menadi berguna, harus membantu memprediksi hasil investasi masa depan. Di bawah akuntansi biaya historis, laporan keuangan tidak menunukkan nilai-nilai masa depan yang diharapkan secara langsung %seperti yang mereka lakukan di bawah kondisi ideal ;ontoh 2./ dan 2.2&. 9amun demikian, laporan keuangan masih akan berguna untuk  investor seauh bahwa mereka memungkinkan prediksi bahwa kabar baik atau buruk  mereka mengandung akan bertahan ke masa depan. ikirkan perkembangan, dari kabar baik atau buruk saat ini untuk kekuatan pendapatan masa depan untuk masa depan yang diharapkan hasil investasi.

erhatikan bahwa kita mengembangkan proses keputusan dalam hal investor menggunakan inormasi laporan keuangan saat ini %di sini, kabar baik atau buruk laba bersih& untuk memprediksi kekuatan produkti di masa depan. Kemudian, prediksi

kekuatan produkti digunakan untuk memprediksi hasil investasi masa depan, yang merupakan bunga utama investor.

)ngat, bagaimanapun, bahwa dalam ;ontoh 2./ dan 2.2 kami bekera dengan arus kas masa depan diprediksi, daripada prediksi kekuatan produkti. Dalam angka panang, seperti yang akan ditunukkan dalam Bagian 1../, dua pendekatan vield prediksi yang sama seak, dari waktu ke waktu, arus kas dan laba akan rata-rata menadi sama. 'rtinya, akrual, perbedaan waktu antara arus kas dan laba bersih, akan bersih untuk nol dari waktu ke waktu seak akrual mundur.

Dalam angka pendek, meskipun, seseorang dapat berargumen bahwa kekuatan pendapatan memiliki kelebihan tertentu dalam memprediksi hasil investasi masa depan. Karena akrual, pendapatan kurang benolan= > dari arus kas, yang terpengaruh, misalnya, dengan akuisisi aset modal dan pelepasan.  'kibatnya, bisa sulit dan memakan waktu untuk mundur proyeksi kas operasi mengalir dari akrual berbasis keuangan negara K'()#. !emproyeksikan laba masa depan setara conceptuallv, dan sering banyak ?'( ier.- / (elain itu, seperti yang akan kita lihat dalam Bagian //.1, umlah dan waktu akrual

ot dapat sendiri memiliki konten inormasi.

Dalam buku ini, kita biasanya akan berpikir tentang investor dengan menggunakan pendekatan pertama, yaitu, menggunakan inormasi laporan keuangan saat ini untuk  memprediksi kekuatan produkti di masa depan. 9amun, kadang-kadang akan mudah untuk memprediksi arus kas masa depan, salah satu alasan adalah bahwa itu adalah sangat umum dalam praktek.

$ntuk kembali ke contoh kita, kabar baiknya adalah bahwa pendapatan saat ini yang tinggi. Bill inormasi diaktikan ini untuk memprediksi mendapatkan kekuasaan dengan probabil masa depan yang tinggi ity @,, dan ini uga merupakan probabilitas tinggi hasil investasi masa depan. *entu saa, inormasi tersebut adalah pedang bermata dua. !emiliki laporan keuangan yang terdapat berita buruk, kemungkinan Bill kekuasaan mendapatkan masa depan yang tinggi akan diturunkan persis seperti itu dibesarkan oleh kabar baik.

Kami dapat menyimpulkan bahwa laporan keuangan masih dapat berguna bagi investor meskipun mereka tidak melaporkan langsung pada arus kas masa depan dengan cara perhitungan berdasarkan nilai present-. Di sini, itu adalah kurangnya kondisi ideal  yang memberikan laporan laba rugi inormasinya konten-ingat bahwa ada benar-benar

tidak ada inor mation laba bersih di ;ontoh 2./ dan 2.2.

58 _{Bab 3}

 6antung hubungan antara inormasi laporan keuangan saat ini dan masa depan adalah kondisional probabilitas  %A9  #& dan  %B9  7&. rob ini kemampuan  yang disebut sistem informasi, yang dapat diringkas oleh tabel seperti *abel 3.2. )ngat bahwa, dalam contoh kita, probabilitas bahwa laporan keuangan saat ini C 7td menunukkan kabar baik, tergantung pada perusahaan berada di negara-produkti daya tinggi, adalah @,4@ dll @.4@ dan @.0@ probabilitas disebut diagonal

utama; yang lain disebuto-diagonal utama.

(ebuah sistem inormasi adalah pemberian mea, tergantung pada masing-masing keadaan alam, tuuan  >probabilitas setiap item bukti pernyataan possiblefnancial.

GGGGG  G 04 INO7=ASI SS E= UNTUK KEPUTUSAN TEO7I CONTOH 3.1 Keuan,an Bukti Pe!n(ataan #aat @N BN Tin,,i Ne,a!a 0.D0 0.0

7en&ah 0.10 0.0

erhatikan bahwa laporan keuangan tidak sempurna-ini akan menadi benar hanya di bawah kondisi ideal. Dengan demikian, ada kemungkinan 2@E bahwa bahkan ika perusahaan dalam keadaan tinggi laporan keuangan akan menunukkan B9. )ni melemahnya con #ubungan temporaneous antara inormasi laporan keuangan saat ini dan kinera perusahaan di masa depan kadang-kadang digambarkan sebagai suara atau kualitas laba terendah dalam laporan keuangan. 9amun demikian, sistem inormasi adalah informatif, karena memungkinkan Bill untuk mempertaam atau, lebih tepatnya, untuk memperbarui probabil sebelum nya ities berdasarkan inormasi baru. $ntuk kasus filly inormati dan non-inorma sistem non-inormasi tive, lihat pertanyaan / di akhir bab ini.

erhatikan uga bahwa tingkat inormativeness tergantung pada relevansi dan keandalan laporan keuangan. !isalnya, C 7td adalah untuk beralih ke nilai waar dari biaya historis aset modal. #asil peningkatan rel evance akan cenderung meningkatkan probabilitas diagonal utama dari sistem inormasi dan menurunkan  yang oF-diagonal utama. #al ini karena nilai waar, misalnya, nilai pasar saat ini, aset adalah prediktor yang lebih baik dari val masa depan mereka ues %dan karenanya perusahaan mendapatkan kekuasaan& daripada biaya historis aset modal. 9amun, penggunaan nilai waar uga akan menurun keandalan, karena pasar val ues yang tidak stabil dan, ika nilai pasar saat ini tidak tersedia, tergantung bias mungkin manaerial. )ni akan memiliki eek sebaliknya pada probabilitas diagonal utama. Dengan demikian, sulit untuk mengatakan apakah seperti perubahan kebiakan akuntansi akan menambah atau mengurangi inormativeness dari sistem inormasi.

endekatan Keputusan Kegunaan elaporan Keuangan 59

9amun, ika hal itu mungkin untuk meningkatkan relevansi tanpa mengorbankan reliabil ity atau sebaliknya, hasilnya akan meningkatkan kegunaan laporan keuangan. (alah satu cara untuk mencapai hal ini akan menyaikan inormasi nilai sekarang tambahan, seperti dalam ++'. #al ini akan meningkatkan relevansi bagi mereka yang ingin menggunakan inormasi tambahan. 9amun, negara utama berbasis biaya historis K'()# masih tersedia bagi mereka yang peduli tentang keandalan ++'.

Konsep inormativeness dari suatu sistem inormasi berguna dalam bawah berdiri peran inormasi dalam pengambilan keputusan. (emakin tinggi diago utama probabilitas nal relati terhadap yang diagonal oF-utama, lebih inormati sistem atau, ekuivalen, semakin tinggi kualitasnya.  'kibatnya, lebih inorma tive sistem inormasi, semakin keputusan berguna itu. #al ini memungkinkan predic baik  tions negara yang relevan dari alam dan hadiah. Dalam konteks investasi, hadiah ini pengembalian investasi.

(ementara memikirkan laporan keuangan sebagai tabel probabilitas bersyarat dapat mengambil beberapa membiasakan diri, konsep sistem inormasi merupakan salah satu konsep yang paling kuat dan berguna dalam teori akuntansi keuangan. )ni adalah konsep  yang kuat karena menangkap isi inormasi laporan keuangan, sehingga menentukan nilai mereka untuk pengambilan keputusan investor. )ni adalah konsep yang berguna karena masalah akuntansi manv praktis dapat dibingkai dalam hal dampaknya pada sistem inormasi. Kami menunukkan di atas bahwa ika pindah ke nilai waar akuntansi untuk  aset modal adalah menadi keputusan yang berguna, peningkatan relevansi %yang meningkatkan probabilitas diagonal utama& harus lebih besar daripada penurunan keandalan %yang menurunkan mereka&.  'lasan yang sama dapat diterapkan untuk baru atau pro berpose standar akuntansi. (tandar baru-baru ini membutuhkan akuntansi nilai waar untuk instrumen keuangan, seperti dalam ('K /33 untuk derivati, akan keputusan onlv berguna ika peningkatan relevansi pelaporan tidak sebanding dengan

penurunan keandalan. Karena sebagian besar perdebatan akuntansi keuangan dapat berperan dalam hal relevansi terhadap keandalan, sistem inormasi menyediakan kerangka kera yang berguna untuk evaluasi.

Kualitas sistem inormasi dapat diperkirakan secara empiris. !isalnya, ?aston dan Gmiewski %/040& %?G& diperiksa analis Halue 7ine +evi aksesi dari perkiraan laba triwulanan masa setelah A9 atau B9 di skr perusahaan > menyewa laba triwulanan. 7aba triwulanan masa depan yang analog dengan negara alam pada *abel 3.2 dan A9 atau B9 laba kuartalan saat merupakan bukti laporan keuangan pada *abel itu.  6alur 9ilai memberikan perkiraan untuk seumlah besar perusahaan, dan prakiraan tersebut direvisi kuartalan.

$ntuk sampel dari /@ perusahaan besar '( diikuti oleh Halue 7ine selama periode /0-/04@, ?G menemukan bahwa untuk setiap () dari A9 atau B9 laba yang dilaporkan, para analis Halue 7ine meningkat atau menurun pendapatan kuartal depan diperkirakan sekitar 3I sen rata-rata . )ni berarti bahwa sistem inormasi yang mendasari laporan keuangan sampel perusahaan >yang inormati, yaitu, analis menggunakan 8inan saat )normasi pernyataan resmi untuk merevisi keyakinan mereka tentang laba masa depan. ?G disebut eek inormasi laporan keuangan saat ini pada kuartal berikutnya analis mendapatkan ings memperkirakan koefsien revisi. Koefsien ini adalah pro<y untuk  kualitas laba.

60  Bab 3

?G uga menemukan bahwa koefsien revisi yang lebih tinggi perusahaan adalah %ingat bahwa 3I sen di atas adalah rata-rata&, semakin kuat adalah eek  dari AC atau BC di skr laba sewa pada harga pasar saham perusahaan. #al ini konsisten dengan investor menerima evaluasi analis sistem inormasi, penawaran harga saham naik atau turun lebih kuat semakin tinggi kualitas sistem.

#asil ?G konsisten dengan keputusan teori model ;ontoh 3./. (tudi empiris dari respon harga saham pada laporan keuangan inorma tion dianggap secara lebih rinci dalam Bab .

3.3.3

_{INFORMASI DEFINISI}

*eori keputusan dan konsep inormativeness memberi kita wav tepat untuk  menentukan inormasi"

)normasi adalah bukti bahwa memiliki potensi untuk mempengaruhi keputusan individu.

erhatikan bahwa ini adalah defnisi ex ante. Kami tidak akan mengharapkan $'7 individ- untuk mengumpulkan bukti ika ia tidak berharap untuk belaar cukup sehingga possiblv mempengaruhi keputusan. Bayes >teorema hanyalah sebuah perangkat untuk memproses apa yang telah dipelaari. ersyaratan penting untuk bukti yang merupakan inormasi yang setidaknya beberapa bukti  yang mungkin diterima, keyakinan akan cukup terpengaruh bahwa keputusan  yang optimal akan berubah.

.6uga, Defnisi adalah individu-spesifk. (eperti yang ditunukkan dalam Bab /, indi individu-mungkin berbeda dalam reaksi mereka terhadap sumber inormasi  yang sama. !isalnya, probabilitas mereka sebelum mungkin berbeda, sehingga probabilitas posterior, dan karenanya keputusan mereka, mav berbeda bahkan ketika dihadapkan dengan bukti yang sama.

Defnisi harus benar-benar diartikan dikurangi biaya. (ebuah sumber inormasi dapat memiliki potensi untuk mempengaruhi keputusan individu tetapi,  ika terlalu mahal, itu bukan inormasi karena tidak akan digunakan. #al ini dapat

dikatakan, bagaimanapun, bahwa laporan keuangan merupakan sumber inormasi biaya-eekti karena seumlah besar pengguna potensial.

 'khirnya, harus ditekankan bahwa penerimaan individu inormasi dan revisi keyakinan berikutnya adalah benar-benar sebuah proses yang berkesinambungan. Kami bisa memikirkan individu dengan menggunakan teorema Bayes setiap kali item inormasi baru datang. ;ontoh 3./ berkonsentrasi pada revisi keyakinan setelah diterimanya laporan tahunan, tapi elas ada banyak sumber inormasi lain, seperti koran, pers, pidato dan pengumuman, laporan statistik, dll yang uga dapat mempengaruhi keputusan. !udah-mudahan, dengan menyediakan inormasi  yang relevan dan dapat diandalkan, laporan keuangan akan melanutkan peran

mereka sebagai sumber inormasi yang penting.

3.3.4

_KESIMPULAN

*eori keputusan penting karena membantu kita untuk memahami mengapa inormasi adalah suatu kuat komoditas-hal itu dapat mempengaruhi tindakan yang diambil oleh investor.

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan 61

 'kuntan, yang menyiapkan banyak inormasi yang diperlukan oleh investor, perlu memahami peran yang kuat ini.

3.I +asional +isiko-'verse )nvestor

Dalam teori keputusan, konsep individu yang rasional hanya berarti bahwa dalam membuat keputusan, tindakan yang dipilih adalah salah satu yang menghasilkan diharapkan util tertinggi ity.  ;atatan bahwa ini menyiratkan bahwa individu dapat mencari inor tambahan mation relevan dengan keputusan itu, menggunakannya untuk merevisi probabilitas keadaan dengan cara Bayes >teorema.

*entu saa, apakah individu benar-benar membuat keputusan dengan cara ini sulit untuk mengatakan. 9amun demikian, dalam berpikir tentang pertanyaan keputusan kegunaan, akan sangat membantu untuk menganggap bahwa mereka lakukan. (eperti yang akan kita bahas dalam Bagian 1.2, kita tidak bermaksud mengatakan bahwa semua individu membuat keputusan sebagai teori menyarankan, tetapi hanya bahwa teori menangkap perilaku rata-rata investor  yang ingin membuat baik berinvestasi ment keputusan.  'tau, kita bisa

berpendapat bahwa ika investor ingin membuat keputusan yang baik ini adalah bagaimana mereka harus melanutkan.  6ika individu tidak membuat keputusan dalam beberapa rasional, cara diprediksi sulit untuk akuntan, atau orang lain, untuk mengetahui inormasi apa yang mereka temukan berguna. Bagaimanapun, implikasi dari teori telah mengalami banyak penguian empiris, seperti yang akan kita lihat dalam Bab . (eauh prediksi teori dikonfrmasi secara empiris, keyakinan kita bahwa model teori keputusan adalah salah satu yang waar diperkuat.

#al ini uga biasanya diasumsikan bahwa investor yang rasional adalah menghindari risiko. 4 $ntuk melihat intuisi yang mendasari konsep ini, pikirkan

diri 'nda sebagai investor yang diminta untuk Jip koin dengan universitas instruktur-kira koin adalah sepeser pun.  'nda mungkin akan bersedia untuk Jip untuk sen, ika tidak ada alasan lain selain untuk humor instruktur.  6ika taruhan dibesarkan, 'nda mungkin akan bersedia untuk Jip untuk dime, perempat, bahkan dolar. 9amun, ada akan datang suatu titik di mana 'nda akan menolak-mengatakan, membalik seharga  /@@.@@@ %ika 'nda tidak menolak, instruktur akan&.

)ngatkan diri 'nda bahwa hasil yang diharapkan dari membalik koin adalah nol, terlepas dari umlah yang dipertaruhkan, karena 'nda memiliki kesempatan @E untuk menang dan kesempatan @E dari kehilangan dalam semua kasus. Dengan demikian, kegugupan 'nda meningkat sebagai taruhannya dibangkitkan berarti bahwa eek lain, di luar nilai yang diharapkan dari berudi, beroperasi. )ni adalah penghindaran risiko.

erhatikan uga bahwa individu menghindari risiko trade oF pengembalian  yang diharapkan dan risiko. !isalnya, ika koin itu bias 'nda mendukung-mengatakan 'nda memiliki kesempatan E menang ning-'nda mungkin akan bersedia untuk Jip untuk taruhan yang lebih tinggi daripada ika koin itu adil.  'kibatnya, 'nda sekarang bersedia menanggung risiko yang lebih dalam pertukaran untuk-nilai nilai yang lebih tinggi diharapkan diharapkan berudi  'nda sekarang  @,@ per dolar daripada @.

$ntuk model penghindaran risiko, teori keputusan menggunakan perangkat dari ungsi utilitas, yang berkaitan hasil sebesar utilitas pembuat keputusan untuk 

 umlah tersebut. 12 Bab 3

$ntuk menggambarkan ungsi utilitas, pertimbangkan Aambar 3.2. Aaris padat menunukkan ungsi utilitas dari Bill-hati dalam ;ontoh 3./. 8ungsi utilitas Bill adalah" $ %<& L H<i <M @

di mana adalah umlah imbalannya.

Berdasarkan probabilitas sebelum nya, diharapkan hasil Bill adalah %@,3 X 

/.1@@ N @, X @& L  I4@. Utilitas yang diharapkan dari hasil berada pada titik ;

pada garis putus-putus bergabung ' dan B. ini diharapkan utilitas %@,3 XI@ N @, X @& L /2 kurang dari utilitas dari / untuk investasi bebas risiko pada titik D

pada Aambar 3.2.  'kibatnya, keputusan rasional Bill adalah untuk memilih investasi bebas risiko, ika ia bertindak atas dasar probabilitas sebelum nya. )ni adalah kasus meskipun hasil yang diharapkan dari investasi yang berisiko %

I4@& lebih besar dari hasil bebas risiko % 22&. )ni menunukkan bahwa Bill adalah menolak risiko.

$ntuk melihat bagaimana keputusan Bill dapat berubah ika investasi berisiko kurang berisiko, berasumsi bahwa hadiah yang mungkin sekarang (2@@ %dengan probabilitas @,& dan  /,/33.33 %dengan probabilitas @,3& bukan sebelumnya  @ dan  /,1@@.  'nda harus memverifkasi bahwa hasil yang diharapkan masih  I4@ tapi utilitas yang diharapkan naik ke 2@. 0 Kemudian,

keputusan rasional Bill, apriori, adalah untuk membeli investasi berisiko. engurangan risiko menimbulkan utilitas yang diharapkan, meskipun hasil yang diharapkan tidak berubah.

!eskipun daya tarik intuiti penghindaran risiko, kadang-kadang diasumsikan bahwa pengambil keputusan adalah risiko-netral. )ni berarti bahwa mereka mengevaluasi investasi berisiko

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan 63

ketat dalam hal yang diharapkan hasil-risiko itu sendiri tidak masalah per se. Kami membuat asumsi ini pada ;ontoh 2.2. Aambar 3.3 menunukkan ungsi utilitas dari netral pembuat keputusan risiko. (ebuah ungsi utilitas risiko-netral khas adalah $ %<& L b<, dimana b adalah kemiringan garis. Di sini, utilitas hanyalah sebuah ungsi linear dari imbalannya.

9etralitas risiko mungkin asumsi yang masuk akal ketika hadiah kecil. 9amun, keengganan risiko adalah asumsi yang lebih realistis dalam banyak kasus. Konsep keengganan risiko penting untuk akuntan, karena itu berarti bahwa investor memerlukan inormasi mengenai risiko, serta nilai yang diharapkan, dari keuntungan masa mendatang.

*he rinsip ortoolio Diversifkasi 

Dalam Bagian 3.I, kita menyatakan bahwa investor individu yang biasanya diasumsikan menghindari risiko. 'kibatnya, untuk hasil yang diharapkan dari investasi yang diberikan rasio investor nal ingin risiko serendah mungkin atau, sama, untuk risiko tertentu, akan

menginginkan mungkin hasil yang diharapkan tertinggi.  'kibatnya, investor mengadopsi tradeoF antara risiko dan returnO risiko yang lebih besar akan ditanggung hanya ika pengembalian yang diharapkan lebih tinggi dan sebaliknya.

• Catatan: Bagian 3.5, 3.6, dan 3.7 dapat diabaikan dengan sedikit kehilangan kontinuitas. Namun, diersifikasi dan beta disebut sering d alam bab!bab berikutnya. "emba#a tanpa paparan sebelumnya untuk konsep!konsep ini harus memba#a setidaknya Bagian 3.5 dan 3.7.$.

64_{Bab 3}

(alah satu cara investor dapat menurunkan resiko untuk diberikan pengembalian yang diharapkan adalah untuk mengadopsi strategi diversifkasi,  yaitu, untuk berinvestasi dalam portoolio eek. *he rinci ple diversifkasi portoolio menunukkan bahwa beberapa, tapi tidak semua, risiko dapat elimi ditunuk oleh strategi investasi yang tepat. rinsip ini memiliki implikasi penting bagi siat dari inormasi risiko yang perlu investor. +isiko dilaporkan oleh banyak  tindakan risiko berbasis akuntansi umum, seperti kali bunga yang diperoleh atau rasio lancar, dapat dikurangi atau dihilangkan apriori dengan diversifkasi yang tepat.

(ebelum menggambarkan prinsip diversifkasi, kita kembali sebentar ke investor ogah-risiko kami. erhatikan bahwa sebelum kita dapat menghitung diharapkan utilitas individu untuk tindakan investasi yang berbeda, kita perlu tahu apa yang individu utilitas 8unc tion terlihat seperti. !isalnya, Bill-hati >ungsi utilitas pada ;ontoh 3./ adalah $ %<& L Hk, < P @ Dengan ini ungsi utilitas dan probabilitas payoF, utilitas diharapkan Bill untuk tindakan yang berbeda dihitung dan dibandingkan.

(atu mungkin bertanya, Bagaimana kita tahu apa ungsi utilitas individu adalah5 $ntuk menghindari pertanyaan ini, kita sekarang akan menganggap

utilitas mean-variance:

U4 >a? 9 6 >:a4 J?

di mana simbol merupakan tindakan investasi. !isalnya, investasi tindakan bisa menadi investasi dalam obligasi pemerintah tanpa risiko, atau saham perusahaan, seperti pada ;ontoh 3./. 'tau, bisa menadi investasi dalam portoolio eek.

ersamaan menyatakan bahwa utilitas dari suatu tindakan investasi untuk  investor i adalah ungsi  dari tingkat pengembalian yang diharapkan trom yang bertindak < a dan risiko yang diukur dengan varian yang Q< a 2Kami berasumsi

bahwa . O meningkat di < s ua tu dan penurunan ;8: ;ontoh spesifk dari ungsi

utilitas varians mean." $, %a& L 2<a- cr *

 yang dapat dilihat peningkatan < suatudan penurunan ;+6. )ndividu akan memiliki

di timbal balik yang berbeda-antara tingkat pengembalian yang diharapkan dan contoh risiko untuk, lebih menghindari risiko investor mungkin memiliki - 2 Qr a

daripada -. ;8: seperti yang ditunukkan di atas itu tidak benar secara umum bahwa utilitas dari tindakan tergantung hanya pada mean dan varians. 9amun, penyelidikan ini adalah di luar lingkup kita.

(ignifkansi utilitas mean-variance untuk akuntan adalah membuat keputusan investor perlu lebih eksplisit-semua investor membutuhkan inormasi tentang nilai-nilai yang diharapkan dan keberisikoan pengembalian dari investasi, terlepas dari bentuk-bentuk khusus dari ungsi utilitas mereka. *anpa asumsi

seperti itu, pengetahuan khusus ungsi utilitas investor akan diperlukan untuk  kebodohan menyimpulkan kebutuhan inormasi mereka.

Dengan latar belakang pemikiran ini, kita sekarang menggambarkan prinsip diversifkasi portoolio dengan cara dua contoh.

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan 1

CONTOH 3. P7INSIP PO7TOO+IO 'IVE7SIIKASI >PA7T 1?

=i#alkan ah5a men,hin&a!i !i#ik% in"e#t%! >T%ni 'i6eli<e? memiliki $ 00 #amai e!in"e#ta#i &an #e&an, meme!timan,kan in"e#ta#i #emua itu a&a #aham e!u#ahaan A4 #aat ini e!&a,an,an untuk $ 0.  A#um#ikan ah5a T%ni menilai !%ailita# 04/ 10ah5a #aham akan menin,katkan nilai a#a! $  #elama

e!i%&e men&atan, &an kemun,kinan 048 ah5a me!eka akan tu!un mena&i $ 1. A#um#ikan u,a ah5a A akan mema(a! &i"i&en #ee#a! $ 1 e! #aham a&a akhi! e!i%&e >kami u,a i#a memuat &i"i&en a#ti4 tai ini han(a akan menamah k%mlek#ita# tana memen,a!uhi titik (an, akan &iuat?.

See!ti &alam te%!i keutu#an kami C%nt%h 3.14 !%ailita# #uekti6 T%ni i#a mena&i %#te!i%! anali#i#n(a e!u#ahaan Sea,ai la%!an keuan,an &an alika#i (an, &iha#ilkan &a!i Ba(e# te%!ema. Atau4 me!eka i#a mena&i !%ailita# #eelum n(a e!&a#a!kan aa in6%!ma#i lain (an, &imilikin(a. Untuk !a tuuan &iki!im4 #eauh mana T%ni mun,kin telah mena&i &ie!itahu ti&ak ma#alah. Hal (an, entin, a&alah ah5a &ia telah menilai !%ailita#. The ha&iah &a!i in"e#ta#i (an, &iu#ulkan T%ni a&alah #ea,ai e!ikut) ika kenaikan #aham) $  #aham *10  $ 10 9 $ 30 &i"i&en ika enu!unan #aham) $ 1 #aham *10 - $ 10 &i"i&en 9 $ 1D0 043 =EN@HITUN@ tin,kat en,emalian (an, &iha!akan 'AN VA7IANS

Diharapkan Tingkat Laju

Hasil Kembali Probabilitas Kembali Perbedaan

%-tn  00 00 0 -  00 $ 30 041; 04/ 041110 >041; - 0.0D;0X04/ 9 040031 S1D01D0 009 -0410 048 - 04080 >-0410 - 040D;0? _X048 9 0400D : 29 040D;0 a 9 04010

Tael 3.3 menunukkan e!hitun,an tin,kat en,emalian (an, &iha!akan &an "a!iael An<e in"e#ta#i ini. Selanutn(a4 kami akan eke!a &en,antingkat en,emalian. See!ti &aat &ilihat &a!i Tael 3.34 ini han(a meliatkan mema,i keuntun,an e!#ih &en,an umlah in"e#ta#i >$ 00?. Pe!hatikan ah5a tin,kat en,emalian untuk e!i%&e te!,antun, a&a ha!,a enutuan #aham &an &i"i&en (an, &ia(a!kan #elama e!i%&e te!#eut. Pema,ian menu!ut ha!,a emukaan a&alah #tan&a!i#a#i e!an,kat-tin,kat en,emalian &aat lan,#un, &ian&in,kan &i #eku!ita# #ementa!a kemali ti&ak i#a. u,a4 tin,kat en,emalian <%<%k &en,an aik &en,an a#um#i utilita# mean-"a!ian<e4 (an, &alam hal nilai (an, &iha!akan &an "a!ian# &a!i tin,kat en,emalian.

Va!ian# en,emalian a&alah 04010. Va!ian# &a!i !etu!n in"e#ta#i e!6un,#i #ea,ai uku!an kee!i#ik%an n(a. Seak T%ni a&alah !i#ik%-a"e!# L!-menin,katkan !i#ik% ine## akan menu!unkan utilita# n(a4 hal-hal lain (an, #ama. G +m

66_{Bab 3}

 A#um#ikan 6un,#i utilita# thatT%ni a&alah) U4 >a? 9 : a- J!a

#ee!ti (an, &ie!ikan &i ata#. Kemu&ian4 utilita# n(a untuk in"e#ta#i ini a&alah)  : 040D;0-04010 9 041;D0

T%ni #eka!an, ha!u# memutu#kan aakah akan men,amil tin&akan in"e#ta#i ini. ika &ia me!a#a ah5a utilita# ini ti&ak <uku tin,,i4 en<a!ian leih lanut akan &ie!lukan untuk menemukan in"e#ta#i (an, leih mena!ik4 atau en,,unaan lainn(a untuk $ 00 m%&al.

CONTOH 3.3 P7INSIP PO7TOO+IO 'IVE7SIIKASI MPA7T ?

Te!n(ata T%ni ti&ak akan !a#i%nal untuk mene!ima ata# in"e#tment in"e#ta#i (an, leih mena!ik &aat &itemukan. Hal ini &imun,kinkan untuk menemukan keutu#an in"e#ta#i lain (an, memiliki !etu!n (an, &iha!akan #ama tetai !e#ik% (an, leih !en&ah. Hal ini ka!ena !in#i &i"e!#i6ika#i %!t%6%li%.

Untuk men,ilu#t!a#ikan4 a#um#ikan ah5a #aham e!u#ahaan B u,a &ie!&a,an,kan &i a#a!4 &en,an nilai a#a! #aat ini #ee#a! $ 10. Saham te!#eut u,a mema(a! &i"i&en SI. A#um#ikan a&a kemun,kinan 048;0 ah5a #aham e!u#ahaan B akan menin,kat =a!et nilai ket ke $ 104;0 a&a akhi! e!i%&e4 &an !%ailita# 043;0 ah5a me!eka akan menu!unkan mena&i $ D.;0.

Seka!an, an,,alah ah5a T%ni memutu#kan untuk e!in"e#ta#i $ 00 &alam enam #aham e!u#ahaan  A a&a S0 &an &elaan #aham &a!i e!u#ahaan B &i S10. Kita ha!u# men,hitun, &iha!akan util T%ni it( untuk %!t%6%li% (an, te!&i!i &a!i enam #aham e!u#ahaan A &an &elaan #aham e!u#ahaan B. Pe!hatikan ah5a umlah (an, #ama >S00? &iin"e#ta#ikan4 tetai itu kini te!#ea! &i &ua #u!at (an, e!e&a.

Emat mun,kin ha&iah #eka!an, a&a !!%m %!t%6%li%) aik kenaikan #aham nilai a#a!4 #atu #aham

menin,kat &an menu!un lain4 atau ke&uan(a #aham enu!unan. umlah &a!i ha&iah &an !%ailita# me!eka &ia#um#ikan a&alah #ea,ai e!ikut)

D F D 9 34/ ha&iah &an !%ailita# Seua

h

B 'i"i&en umlah Pa(%66  Kemun,kinan 13  D/  1/ $ 30 04;/ 13  8D  1/ $ 1/ 0418;D 10 - D/  1/ $ 00 04100D 10 - 8D 1/ $ 1D/ 041; 1.0000

In,at ah5a enam #aham e!u#ahaan A &an &elaan #aham &a!i e!u#ahaan B &ia&akan4 &an ah5a ha#il tin,,i S e! #aham untuk e!u#ahaan A &an $ 104;0 untuk e!u#ahaan B4 &itamah

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan67 

SI &i"i&en &a!i ma#in,-ma#in, #aham. Hal ini meme!ikan $ 30 ha#il a&a a!i# e!tama &a!i tael. The ha&iah lainn(a #ama-#ama &ihitun,.

Seka!an, ma!i kita e!hatikan leih &ekat !%ailita# kita telah men,a#um#ikan untuk emat ha&iah mun,kin. Kemali &a!i #aham e!u#ahaan A &an e!u#ahaan B a&alah <%! te!kait &alam <%nt%h kita. Untuk melihat ini4 e!timan,kan a!i# e!tama a&a Tael 3./ &en,an ha#il t%tal $ 30. Ha#il ini akan te!5uu& ika ke&ua #aham A &an B men(a&a!i nilai-nilai tin,,i ha#il me!eka. Ata# &a#a! a#um#i kita tentan, P!%ailita# ikatan &a!i ha&iah ma#in,-ma#in, #aham A &an B4 !%ailita# &a!i &ua ha&iah4 ketika ma#in,-ma#in, #aham &ian,,a te!i#ah4 (an, 04/ untuk A &an 048;0 untuk B. ika ha&iah #aham A &an B (an, in&een&en4 !%ailita# ke&ua #aham me5uu&kan ha&iah (an, tin,,i akan 04/ * 048;0 9 04/;.

Namun4 &alam ek%n%mi aaun4 a&a ne,a!a alam4 6akt%! (an, u,a &i#eut4 (an, memen,a!uhi ha#il &a!i semua

#aham4 #ee!ti tin,kat #uku un,a4 nilai tuka! "aluta a#in,4 tin,kat ke,iatan ek%n%mi4 &an #ea,ain(a. Ini &i#eut 6akt%!  ek%n%mi (an, lua#-lua# a#a! atau. Keha&i!an me!eka e!a!ti ah5a ika en,emalian #atu #aham (an, tin,,i4 itu leih mun,kin ah5a en,emalian alin, #aham lainn(a &alam e!ek%n%mian u,a akan tin,,i leih mun,kin4 (aitu4 &a!i akan

te!a&i ika en,emalian #aham (an, in&een&en . 'en,an &emikian4 kita telah men,a#um#ikan ah5a !%ailita# ah5a ke&ua #aham A &an B men(a&a!i ha&iah tin,,i a&alah 04;/4 leih e#a! &a!i 04/; ah5a kita akan meme!%leh keme!&ekaan &i a5ah4 untuk men<e!minkan men&a#a!i 6akt%! umum te!#eut.

 Ala#an (an, #ama e!laku untuk a!i# te!akhi! &a!i Tael 3./ &en,an ha#il &a!i $ 1D/. 'i #ini kita telah men,a#um#ikan ah5a !%ailita# ,aun,an &a!i ke&ua e!u#ahaan A &an e!u#ahaan B men(a&a!i ha&iah me!eka !en&ah 041;4 leih e#a! &a!i >048 * 043;0 9 040D/;? !%ailita# &i a5ah keme!&ekaan. ika !eali#a#i ne,a!a lea!-a#a! (an, #e&emikian !ua #ehin,,a me!eka eke!a mela5an en,emalian (an, tin,,i >(an,4 ika ek%n%mi e!e!6%!ma u!uk in,?4 maka !%ailita# ah5a ke&ua #aham men(a&a!i ha&iah (an, !en&ah leih e#a! &a!i aa (an, &iha!akan &i a5ah keme!&ekaan. 

Tentu #aa4 #ementa!a an,#a kemali &aat e!k%!ela#i ka!ena 6akt%! umum4 me!eka ti&ak akan #emu!na e!k%!ela#i. Hal ini ma#ih mun,kin ah5a #atu e!u#ahaan men(a&a!i !etu!n (an, tin,,i &an lain kemali-#ak#i !en&ah &ua a!i# ten,ah Tael 3./. Hal ini ka!ena4 #elain 6akt%! ek%n%mi (an, lua#4 a&a u,a 6akt%!-6akt%! #e#i6ik e!u#ahaan (an, memen,a!uhi kemalin(a #atu e!u#ahaan #aa. C%nt%hn(a te!ma#uk kualita# manaemen e!u#ahaan4 aten a!u4 em%,%kan4 ke!u#akan me#in4 &an #ea,ain(a. 'en,an &emikian4 a!i# ke&ua &a!i tael 7e!e #ent# #itua#i &i mana e!u#ahaan A men(a&a!i !etu!n (an, tin,,i >mi#aln(a4 ka!ena enemuan a!u itu a!u #aa &iatenkan? &an e!u#ahaan B men(a&a!i kemali !en&ah >mi#aln(a4 ka!ena ke,a,alan me#in k!iti# &alam n(a e!akitan?. Namun4 ka!ena a&an(a 6akt%! ek%n%mi (an, lua#4 !%ailita# untuk ini tin,,i  !en&ah mema(a! %66 !eali#a#i u,a akan e!e&a &a!ia&a &i a5ah keme!&ekaan. Hal ini e!laku &a!i C%nt%h 3.3.

Ini ha!u# menunukkan ah5a a!,umen #eelumn(a men,a#um#ikan ah5a hanya #ume! k%!ela#i anta!a en,emalian #aham e!u#ahaan a&alah 6akt%! lua# a#a!. Akiatn(a4 kami telah &ia!ti#i ne,a!a alam (an, &aat memen,a!uhi #aham kemali mena&i &ua k%m%nen-ek%n%mi (an, lua# &an #e#i6ik e!u#ahaan. Ini a&alah en(e&e!hanaan4 ka!ena4 mi#aln(a4 6akt%! in&u#t!i-lea! i#a meme!kenalkan kemali tamahan k%!ela#i. Namun4 en(e&e!hanaan a&alah an(ak &i,unakan

68Bab 3

#atu &an <uku untuk tuuan kita. Hal ini men(eakan uku!an entin, &a!i an,#a kee!i#ik%an >eta?4 (an, akan kita aha# #e,e!a. Untuk #aat ini4 An&a ha!u# men(a&a!i ah5a a#um#i men(i!atkan ah5a ika semua

6akt%! (an, ek%n%mi (an, lua#4 en,emalian #aham e!u#ahaan akan #emu!na e!k%!ela#i. ika semua

6akt%! (an, te,a#-#e#i6ik4 kemali akan in&een&en. See!ti ia#an(a te!a&i4 keena!an te!letak &i #uatu temat &i anta!a. Akiatn(a4 !%ailita# (an, &ie!ikan &alam Tael 3./ men,an,,a ah5a ke&ua eni# 6akt%! (an, ha&i!.

Tin,kat en,emalian (an, &iha!akan &an "a!ian# %!t%6%li% T%ni #aham A &an B &ihitun, a&a Tael 3.; men,,unakan !%ailita# e!k%!ela#i. 'en,an &emikian4 tin,kat en,emalian (an, &iha!akan &a!i %!t%6%li% a&alah 040D;04 #ee!ti #eelumn(a >kami telah memak#a ha#il ini &en,an ilihan (an, teat &a!i !%ailita#4 untuk mem6a#ilita#i e!an&in,an?4 namun "a!ian telah menu!un mena&i 0400/4 &a!i 04010. Seak T%ni a&alah men,hin&a!i !i#ik%4 &ia akan leih aik memeli %!t%6%li% #aham A &an B ukan han(a A4 ka!ena en,emalian (an, &iha!akan a&alah #ama4 tetai !i#ik%n(a leih !en&ah.

i 3.; =en,hitun, 'IHA7APKAN 7ATE O 7ETU7N 'AN VA7IANS

Diharapkan Tingkat Tingkat

Hasil Kembali Probabilitas Kembali Perbedaan

30-00 S30  - 29 041; 04;/ 040D81 >041; - 0.0D;0X04;/ 9 0400/ 1/-00 S1/ F 9 040 0418;D 040118 >040 - 0.0D;0X0418;D 9 040000  200 200 S000- 0.00 04100D 040000 >3400-40D;0? 2X04100D 9 04000 1D/-00 S1D/ 00- -040D 041; - 0401 >-040D - 0.0D;0X041; 9 0400/3 : 9 040D;0  9 0400/

U4 >a? 9 X040D;0 0400/9 04188

naik &a!i 041;D0 untuk in"e#ta#i tun,,al #aham.

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan69

RINGKASAN

)nvestor menghindari risiko dapat memanaatkan prinsip portoolio diversifca tion untuk mengurangi risiko, dengan berinvestasi dalam portoolio eek. #al ini karena realisasi negara-perusahaan tertentu alam cenderung membatalkan seluruh sekuritas, meninggalkan aktor ekonomi yang luas sebagai kontributor utama risiko portoolio.

(ementara sikap individu IO risiko mungkin berbeda, kita dapat melihat

kebutuhan keputusan investor >dengan keelasan tertentu ika kita asumsikan utilitas mean-variance. Kemudian, terlepas dari tingkat penghindaran risiko, kita tahu bahwa kenaikan utilitas di tingkat pengembalian yang diharapkan dan penurunan varians portoolio.

1 Keputusan :ptimal )nvestasi

 6ika portoolio dua saham lebih baik dari satu, maka portoolio tiga saham harus lebih baik dari dua, dan seterusnya. !emang, hal ini teradi dan, dengan asumsi tidak ada biaya transaksi seperti biaya broker, *oni harus terus membeli sampai portoolio mencakup beberapa setiap eek yang diperdagangkan di pasar. )ni disebut memegang portoolio pasar. erhatikan lagi bahwa umlah total investasi tetap pada (2@@, tetapi tersebar di seumlah besar surat berharga.

astikan 'nda memahami mengapa  umlah yang sama diinvestasikan dalam portoolio dapat menghasilkan risiko yang lebih rendah daripada ika diinvestasikan dalam perusahaan tunggal untuk tingkat yang diharapkan pengembalian yang sama. 'lasannya adalah bahwa ketika lebih dari satu investasi berisiko diadakan, risiko spesifk perusahaan cenderung untuk membatalkan.  6ika satu saham menyadari kembali rendah, selalu ada kemungkinan bahwa pangsa lain akan menyadari return yang tinggi. (emakin besar umlah saham perusahaan yang berbeda dalam portoolio, semakin eek ini dapat beroperasi. 'kibatnya, keberisikoan kembali berkurang, yang telah kita digambarkan di atas dengan cara perhitungan varians kami. *entu saa, dengan adanya risiko ekonomi yang luas, tidak ada lengkap membatalkan keluar. !inimal, yaitu ketika portoolio pasar diadakan, aktor ekonomi yang luas akan tetap berkontribusi terhadap risiko portoolio, dan risiko ini tidak dapat didiversifkasi. +isiko non-diversifable seperti ini disebut risiko sistematis.

(ecara konseptual, portoolio pasar mencakup semua aset investasi yang tersedia tor dalam perekonomian. (ebagai masalah praktis, portoolio pasar biasanya diambil sebagai semua sekuritas yang diperdagangkan di bursa saham utama. Kembalinya di porto pasar lio kemudian dapat proksi oleh pengembalian indeks pasar untuk itu pertukaran, seperti Dow 6ones )ndeks Bursa ?ek 9ew Rork, 3@@ )ndeks Bursa ?ek *oronto, dll

(ekarang kembali ke investor kami, *oni Dielice. *oni memutuskan untuk  membeli portoolio pasar setelah mendengar tentang manaat diversifkasi. *ugas pertamanya adalah untuk menilai pengembalian yang diharapkan dan varians dari portoolio pasar. Dia subyekti menilai probabilitas @,4 bahwa )ndeks Bursa ?ek  *oronto 3@@ akan meningkat sebesar /@E untuk periode mendatang dan kemungkinan @,2 yang akan meningkat 2 2/E. Kemudian, yang menunukkan pengembalian yang diharapkan dan varians portoolio pasar dengan < 9/dan Qr ! 6

70_Bab

: =L @,/@ C @,4 N @,@2@ < @,2 L @,@4@ tr !- L %@,/@-@,@4@& 2C

@,4 N %@,@2@-@,@4@& 2C @,2 L @,@@@2 N @,@@@ L @,@@@0

#al ini memberikan *oni utilitas dari" 2< !- :- m2L @,/@@-@,@@@0 L @,/10/

 yang lebih besar dari @,/121 utilitas dari portoolio dua saham dalam ;ontoh 3.3. ertanyaan sekarang adalah" 'pakah keputusan investasi yang optimal ini *oni5 6awabannya mungkin tidak. )*oni cukup menghindari risiko, dia mungkin lebih suka portoolio dengan risiko lebih rendah dari @,@@@0, dan akan bersedia untuk memiliki pengembalian yang lebih rendah diharapkan sebagai hasilnya.

(alah satu strategi dia mungkin mengikuti akan menual beberapa saham berisiko tinggi dalam portoolio nya. *api, ika dia melakukan ini, dia tidak lagi memegang porto pasar lio, sehingga beberapa manaat diversifkasi hilang. Bagaimana *oni dapat menyesuaikan porto risiko lio ke level nya yang diinginkan tanpa kehilangan manaat diversifkasi5

 6awabannya terletak pada aset risiko Fee. 6ika aset bebas risiko, seperti treasury bills menghasilkan, katakanlah, IE, tersedia, investor bisa menual beberapa port pasar olio %yaitu, menual beberapa masing-masing keamanan, sehingga portoolio pasar masih dipegang tapi *otal investasi di dalamnya lebih rendah& dan menggunakan dana untuk membeli aset berisiko-pohon. (trategi ini digambarkan dalam Aambar 3.I sebagai langkah dari !, di mana hanya portoolio pasar diadakan, untuk +isiko R. lebih rendah di R, tapi begitu diharapkan kembali, dibandingkan dengan !. 9amun, investor cukup menghindari risiko ini bisa meningkatkan utilitas.

3./ KEPUTUSAN INVESTASI PO7TOO+IO OPTI=A+ !ma!!"

-Keputusan Kegunaan ' pproach elaporan Keuangan /

(ebaliknya, i*oni kurang menghindari risiko, ia dapat memilih untuk meminam pada tingkat bebas risiko dan membeli lebih dari portoolio pasar, sehingga pindah ke G, dengan pengembalian yang lebih tinggi yang diharapkan da n risiko.

Dengan cara ini, setiap investor dapat mengamankan diinginkan risiko-return tradeoF 

sementara con tinuing untuk menikmati eek pengurangan risiko maksimum diversifkasi.

$ntuk menggambarkan, misalkan *oni meminam (/@@ pada tingkat @,@I dan membeli tambahan  /@@ portoolio pasar. *oni sekarang memiliki  3@@ portoolio pasar, di mana ia berharap untuk mendapatkan @,@4@, dan berutang  /@@ pada IE bunga. *api investasi sendiri masih  2@@. 'kibatnya, kembali dia diharapkan sekarang"

:29 >Q = : 040D;0 -. - * 040/00

\ 200 200

L %@,/2-@,@2@@& L @,/@

 Harians dari dia kembali uga meningkat, karena dia sekarang telah  3@@ pada risiko investasi sebesar  2@@. *idak ada varians melekat  /@@ dipinam, tentu saa, karena pembayaran bunga dan pokok tetap. Harians dari dia kembali sekarang"

oy = (3!"# "X ,$ = ,"

menghasilkan utilitas dari " X ,%&' -. ." = ,"%3 ini mengasilkan *oni yang lebih tinggi util ity dari sekedar memegang portoolio pasar (,%)$%#. *oni akan terus bor baris sampai umlah yang dipinam dan diinvestasikan kembali menghasilkan sebuah < adan oy

 yang memaksimalkan utilitas nya . Bahkan, ika dia bisa meminam semua yang dia inginkan pada IE, dia akan meminam* $.+, yang akan menghasilkan utilitas nya ",33.

RINGKASAN

Ketika biaya transaksi diabaikan, keputusan investasi yang optimal dalam menghindari risiko investor adalah membeli kombinasi portoolio pasar dan aset bebas risiko yang menghasilkan tradeoF terbaik antara return yang diharapkan dan risiko. *radeoF ini individ ual-spesifk-itu tergantung pada ungsi investor utilitas. Beberapa investor mungkin ingin mengurangi investasi mereka di portoolio pasar dan membeli aset bebas risiko dengan hasil. :rang lain mungkin ingin meminam pada tingkat bebas risiko dan meningkatkan investasi mereka. ?ither way, semua investor dapat menikmati manaat penuh dari diversifca tion sementara pada saat yang sama mencapai optimal risk-return tradeoF mereka.

72;bapur 3

+isiko 3. ortolio

3.7.1 menghitng !"n MENAFSIRKAN #ETA

rinsip diversifkasi mengarah ke ukuran risiko penting dari keamanan dalam investasi teori ol. )ni adalah beta, yang mengukur co-gerakan antara perubahan harga dari keamanan dan perubahan nilai pasar dari portoolio pasar. $ntuk  menggambarkan, kita akan menghitung beta saham perusahaan ' dan B pada ;ontoh 3.3, dalam kaitannya dengan portoolio pasar ! diberikan dalam Bagian 3.1.

Beta merupakan konsep penting dan berguna dalam akuntansi keuangan. (eperti yang akan kita lihat dalam Bab , beta saham adalah komponen penting dari studi empiris kegunaan untuk investor inormasi akuntansi keuangan. .6uga, )tu adalah >meluncurkan pad untuk melaporkan risiko perusahaan. elaporan risiko dibahas dalam Bagian .1. 'kibatnya, pemahaman tentang apa saham s beta dan apa yang memberitahu kita tentang risiko perusahaan merupakan bagian penting dari basis pengetahuan akuntan.

CONTOH 3./ =en,hitun, BETA

Beta #aham A4 &in%ta#ikan &en,an fs  , &ie!ikan %leh) 9C%" >A4 =? AVa! >=?

mana C%" >A4 =? a&alah k%"a!ian# &a!i en,emalian A &en,an ha#il %h %!t%6%li% a#a! =. Akiatn(a4 >i  A

men,uku! #ee!aa kuat en,emalian A e!"a!ia#i ka!ena a#a! e!"a!ia#i. Sea,ai <%nt%h4 eta-tin,,i keamanan akan menalani a(unan lua# &alam tin,kat en,emalian k%n&i#i a#a! e!uah. Saham ene!an,an &an !%&u#en e#a5at a&alah <%nt%h4 ka!ena in&u#t!i ini #en#iti6 te!ha&a k%n&i#i ek%n%mi. Saham utilita# li#t!ik &an e!u#ahaan makanan <eat #ai akan !en&ah-eta4 #eak kemali &a!i e!u#ahaan te!#eut ku!an, tun&uk a&a kea&aan ek%n%mi.

'i"i#i %leh Va! >=? han(alah #euah e!an,kat #tan&a!&i#a#i4 untuk men,ek#!e#ikan C%" >A4 =? &alam #atuan "a!ian# a#a!. =i#aln(a4 ika kemali &i Bu!#a E6ek T%!%nt% &an Ne5 %!k memiliki "a!ian# (an, e!e&a4 #tan&a! i#a#i &en,an "a!ian# en,emalian &i u!#a ma#in,-ma#in, memun,kinkan eta &a!i Kana&a &an e!u#ahaan-e!u#ahaan AS untuk &ian&in,kan.

Untuk men,hitun, eta keamanan A4 men,an,,a ah5a !%ailita# ha#il e!#(a!at A a&alah #ea,ai e!ikut)

 Ketika en,emalian = tin,,i)

P!%ailita# ah5a kemali a&a A tin,,i 9 040 P!%ailita# (an, kemali a&a A !en&ah 9 0410

Keputusan Kegunaan endekatan elaporan Keuangan73 

 Ketika en,emalian = !en&ah)

P!%ailita# ah5a kemali a&a A tin,,i 9 0410 P!%ailita# (an, kemali a&a A !en&ah 9 040

P!%ailita# ini &aat &ie!ki!akan &en,an meme!ik#a &ata ma#a lalu a&a en,emalian #aham A &alam kaitann(a &en,an en,emalian =. C%" >A4 =? &ihitun, a&a Tael 3.8.

UK 3.8 PE7HITUN@AN KOVA7IANS Pen,emalian Be!#ama Seua h = P!%ailita# Tin,,i Tin,,i >041; - 0.0D;0=0.10 - 040D;0? : 0. 9 04000 Tin,,i 7en&a h >0.1;- 0.0D;0*0.0;0 - 040D;0? : 0.0 9 -040001 7en&ah Tin,,i >-0410 - 0.0D;0*0.10 - 040D;0? * 0.0D 9 -04000 7en&ah 7en&a h >-0410 - 0.0D;0*0.0;0 - 040D;0? : 0.1D 9 04000 C%" >A4 =? 9 0400/

Pa&a a!i# e!tama &a!i tael4 nilai-nilai 041; &an 040D;0 a&alah !etu!n (an, tin,,i &an en,emalian (an, &iha!akan ma#in,-ma#in, A >lihat Tael 3.3?. 'emikian 0410 &an 040D;0 a&alah !etu!n (an, tin,,i &an en,emalian (an, &iha!akan &a!i = >lihat Ba,ian 3.8?. P!%ailita# e!#ama ah5a ke&ua A &an = meluna#i tin,,i (aitu)

P!% >A tin,,i &an = tin,,i? 9 P!% >= tin,,i? P!% >A tin,,i  = (an, tin,,i? 9 04D : 04 9 04

 An&a ha!u# mem"e!i6ika#i a!i# (an, te!#i#a &i mea.

Kemu&ian4 men,in,at &a!i Ba,ian 3.8 ah5a a6 9 Va! >=? 9 040004 kita meme!%leh) 2 0400/  22

Pa- 000 F9  888

Untuk keamanan B a&a C%nt%h 3.34 e!a#um#i ah5a e!#(a!at ha#il !%a tan,,un, a&alah)  Ketika en,emalian = tin,,i)

P!%ailita# ah5a kemali a&a B tin,,i 9 041 P!%ailita# (an, kemali a&a B !en&ah 9 040D3  Ketika en,emalian = !en&ah)

P!%ailita# ah5a kemali a&a B tin,,i 9 040D3 P!%ailita# (an, kemali a&a B !en&ah 9 041

74_{Bab 3}

Kemu&ian4 e!hitun,an (an, #ama meme!ikan)   04001/ .

P! 9 2TT F TTT91-;;;8 04000

 An&a ha!u# mem"e!i6ika#i e!hitun,an ini. 2

Ka!ena 0leih !en&ah &a!i R1 A4 #e%!an, in"e#t%! (an, memeli #aham B leih in#u late& &a!i naik

tu!unn(a a#a! #aham. Ini a&alah !a#a &i mana keamanan !en&ah eta memiliki !i#ik% !en&ah. 2 3

 J. .!

PORTOFOLIO DI$ARAPKAN NILAI DAN %ARIANS

(eak investor menghindari risiko dengan ungsi utilitas mean-variance perlu tahu nilai yang diharapkan dan varians portoolio investasi mereka, kami berikan di sini ormula untuk perhitungan mereka. Dalam proses ini, kita akan melihat bahwa langkah-langkah beta umlah risiko sistematis kontribusi bv keamanan untuk portoolio.

9ilai pengembalian yang diharapkan pada  portoolio dihitung sebagai aver tertimbang usia pengembalian yang diharapkan pada eek dalam portoolio" < pL k<. N Kpc, N ... N k < r

di mana < 5adalah hasil yang diharapkan dari . < adalah pengembalian yang

diharapkan pada keamanan /, dll, k. adalah proporsi dari total investasi portoolio dalam keamanan /, dll, dan ada n sekuritas dalam portoolio.

ada ;ontoh 3.3, n L 2, k, L (/2@  (2@@ L @,1, k 2L %/ - k,& L @,I, dan

pengembalian yang diharapkan pada ' dan B dua eek dalam portoolio *oni berdua @,@4@. Kemudian, rumus memberikan"

 , . L @,1 X @,@4@ N @,IX @,@4@ L @,@4@

 yang, tentu saa, setuu dengan perhitungan langsung pada *abel 3..

$ntuk varian return portoolio, kita memiliki mengikuti rumus standar tor  varians dari seumlah variabel acak"

 Har %& L Qr ,, L k oy N k, "cy N ... N kM  2N 2 k, k, ;ov %< <

2& N 2 k, k3;ov %< < 3& i ... N 2k n., k n

;ov %<rS ,, C6

 'rtinya, varians dari  adalah umlah tertimbang dari varians dari secu individu rities di  ditambah umlah tertimbang covariances dari semua pasangan eek di . ada ;ontoh 3.3, rumus mengurangi ke"