PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, DAN RASIO HUTANG
TERHADAP YIELD TO MATURITY OBLIGASI KORPORASI KONVENSIONAL DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2009-2010
TESIS
Oleh
DITA EKA PERTIWI SIRAIT 097019021/ IM
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN 2011
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, DAN RASIO HUTANG
TERHADAP YIELD TO MATURITY OBLIGASI KORPORASI KONVENSIONAL DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2009-2010
TESIS
Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains dalam Program Studi Ilmu Manajemen pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Oleh
DITA EKA PERTIWI SIRAIT 097019021 / IM
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN 2011
Judul Tesis : PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, DAN RASIO HUTANG TERHADAP YIELD TO
MATURITY OBLIGASI KORPORASI KONVENSIONAL DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE TAHUN 2009-2010 Nama Mahasiswa : Dita Eka Pertiwi Sirait
Nomor Pokok : 097019021
Program Studi : Ilmu Manajemen
Menyetujui, Komisi Pembimbing:
(Dr. Khaira Amalia F, SE.Ak, MBA ) (Drs. Syahyunan, M.Si) Ketua Anggota
Ketua Program Studi Direktur Sekolah Pascasarjana
(Prof. Dr. Paham Ginting, MS) (Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE) Tanggal lulus : 11 Agustus 2011
Telah diuji pada
Tanggal : 11 Agustus 2011
__________________________________________________________________
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua : Dr. Khaira Amalia F., SE, Ak, MBA
Anggota : 1. Drs. Syahyunan, M.Si
2. Prof. Dr. Paham Ginting, MS 3. Dr. HB Tarmidzi, SU
PERNYATAAN
Saya dengan ini menyatakan bahwa Tesis saya yang berjudul :
”Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Rasio Hutang Terhadap Yield to Maturity Obligasi Korporasi Konvensional di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2009-2010” adalah benar
hasil karya saya sendiri dan belum pernah dipublikasikan oleh siapapun juga pada waktu sebelumnya.
Sumber-sumber data yang diperoleh dan digunakan telah dinyatakan secara jelas dan benar.
Medan, 11 Agustus 2011 Yang membuat pernyataan,
UCAPAN TERIMA KASIH
Penulis mengucapkan puji dan syukur kehadirat Allah SWT yang Maha Pengasih lagi Maha Penyayang yang telah memberi berkah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan tesis ini.
Penelitian ini merupakan tugas akhir pada Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pasca Sarjana Universitas Sumatera Utara Medan. Pada penulisan tesis ini, penulis memilih judul: Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Ukuran perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Rasio Hutang Terhadap Yield to Maturity Obligasi Korporasi Konvensional di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2009-2010.
Penulis menyadari bahwa selama melakukan penelitian serta penulisan tesis ini penulis banyak memperoleh bimbingan, petunjuk serta dukungan baik secara moril dan materil dan berbagai pihak, Oleh sebab itu pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih yang tulus kepada :
1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, MSc (CTM), Sp.A(K), selaku Rektor Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Prof. Dr. Paham Ginting, MS, selaku Ketua Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE.Ak, MBA selaku Ketua Komisi Pembimbing yang telah memberikan pengarahan dan bimbingan kepada penulis dalam menyelesaikan tesis ini.
5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si, selaku Anggota Komisi Pembimbing yang telah memberikan pengarahan dan bimbingan kepada penulis dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini.
6. Bapak Prof. Dr. Paham Ginting, MS, Ibu Dra. Nisrul Irawati, MBA dan Bapak Dr. HB Tarmidzi, SU, selaku Komisi Pembanding yang banyak memberikan masukan dan pengarahan demi kesempurnaan tesis ini.
7. Seluruh Staf Pengajar Program Studi Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara..
8. Seluruh Pegawai Program Studi Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana USU. 9. Khususnya dan teristimewa kepada Ayahanda dan Ibundaku tercinta H. Drs. Adil
Sirait dan Hj. Rusmi, terima kasih atas dukungan dan do’anya yang begitu besar. 10. Kemal Idris Bayo Enggan, terima kasih atas do’a dan dukungan yang telah
diberikan selama ini.
11. Adik-adikku Diki, Putri, Riza, terima kasih atas do’a dan dukungannya.
12. Seluruh rekan-rekan angkatan XVII di Program Studi Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, khususnya untuk kak Eni dan buk Inun terima kasih atas bantuan, dan kerjasamanya yang telah memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan tesis ini.
Penulis menyadari tesis ini masih memiliki kekurangan dan jauh dari sempurna tapi penulis yakin tesis ini dapat memberi manfaat kepada seluruh pembaca pada umumnya dan kepada penulis pada khususnya. Semoga Allah SWT memberi keberkahan dan melimpahkan rahmat-Nya kepada kita semua. Amin.
Medan, 11 Agustus 2011 Penulis
RIWAYAT HIDUP
Dita Eka Pertiwi Sirait lahir di Medan pada tanggal 28 Januari 1986, anak pertama dari empat bersaudara, dari pasangan Ayahanda H. Drs. Adil Sirait dan Ibunda Hj. Rusmi.
Menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar di SD Negeri 167102 Tebing Tinggi, tamat dan lulus tahun 1997. Melanjutkan pendidikan ke Sekolah Menengah Pertama di Madrasah Tsanawiyah Daarul Uluum Kisaran, tamat dan lulus tahun 2000. Selanjutnya meneruskan pendidikan ke Sekolah Menengah Atas di SMA Al-Azhar Medan, tamat dan lulus tahun 2003. Melanjutkan ke jenjang pendidikan Strata 1 (S1) pada Fakultas Ekonomi Program Studi Manajemen Universitas Sumatera Utara, tamat dan lulus tahun 2007. Kemudian pada tahun 2009 melanjutkan pendidikan Strata 2 (S2) pada Program Studi Ilmu Manajemen di Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, Medan.
Sejak tahun 2008 sampai saat ini bekerja sebagai staf pengajar di Sekolah Tinggi Manajemen Ilmu Komputer Potensi Utama.
Medan, 11 Agustus 2011 Penulis
ABSTRAK
Dita Eka Pertiwi Sirait, 2011, Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Rasio Hutang Terhadap Yied To Maturity
Obligasi Korporasi Konvensional Periode Tahun 2009-2010, Dr. Khaira Amalia F, SE. Ak, MBA, Drs. Syahyunan, M.Si
Perusahaan membutuhkan dana yang cukup besar untuk menjalankan aktivitas operasinya, baik untuk pembiayaan modal kerja maupun untuk melakukan ekspansi. Kebutuhan dana tersebut dapat dipenuhi dengan menerbitkan saham maupun obligasi. Yield to Maturity merupakan tingkat keuntungan yang akan diterima investor jika membeli obligasi pada harga pasar saat ini dan menahan obligasi tersebut hingga jatuh tempo. Jika yield to maturity suatu obligasi lebih tinggi dari yield to maturity yang dianggap tepat maka obligasi dikatakan underpriced (undervalued) dan merupakan satu kandidat untuk dibeli. Sebaliknya, jika yield to maturity lebih rendah dari yang dianggap tepat, maka obligasi dikatakan overpriced (overvalued) dan merupakan kandidat untuk dijual Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh tingkat suku bunga, ukuran perusahaan, perumbuhan perusahaan, dan rasio hutang terhadap yield to maturity obligasi korporasi konvensional.
Teori yang digunakan dalam penelitian ini adalah teori-teori yang berkaitan dengan teori manajemen investasi dan portofolio terutama tentang penilaian obligasi.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh obligasi korporasi konvensional yang beredar dan diterbitkan oleh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama kurun waktu 2009-2010 yang berjumlah 90 obligasi. Target populasi yang dijadikan sampel dalam penelitian ini ditentukan berdasarkan kriteria. Berdasarkan kriteria tersebut, maka diperoleh 34 obligasi korporasi konvensional yang menjadi target populasi. Seluruh target populasi tersebut menjadi sampel dalam penelitian ini. Metode analisis data yang digunakan adalah metode analisis regresi linier berganda.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap yield to maturity obligasi, ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap yield to maturity obligasi, sedangkan pertumbuhan perusahaan dan rasio hutang tidak berpengaruh signifikan terhadap yield to maturity. Kata Kunci: Tingkat Suku Bunga, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan
ABSTRACT
Dita Eka Pertiwi Sirait, 2011, The Effect of Interest Rates, Firm Size, Firm Growth, and Debt Ratio On Yield To Maturity of Conventional
Corporate Bond At Indonesia Stock Exchange Period 2009-2010 Dr. Khaira Amalia F, SE.Ak, MBA, Drs. Syahyunan, M.Si
The Company requires substantial funds to run its operations activities, both for financing working capital or for expansion. Funding needs can be fullfilled by issuing stocks and bonds. Yield to Maturity is the rate of return will be received by investor on a bond purchased at the current market price and held to maturity. If the yield to maturity of a bond is higher than the considered appropriate, the bond is called undervalue and is a candidate for purchase. Conversely, if the yield to maturity lower than what is considered appropriate, the bond is called overvalued and is a candidate for sale. Research was conducted to determine and analyze the influence of interest rates, firm size, growth, and the debt ratio to the yield to maturity of conventional corporate bonds.
Theories used in this research are the theories related to the theory of investment and portofolio management, primarily concerning bond valuation.
The population in this study is the conventional corporate bonds outstanding and issued by companies listed in Indonesia Stock Exchange (IDX) during the period 2009-2010, amounting to 90 bonds. Population target to be sample in this study are determined based on the criteria. Based on these criteria, then gained 34 of conventional corporate bonds which became the population target. The entire population target to be sampled in this study. Data analysis methods used multiple linear regression.
The results of this research showed that interest rates have a positive and significant effect on yield to maturity of bonds, firm size have a negative and significant effect on the yield to maturity of bonds, while the company's growth and debt ratios have not significant effect on yield to maturity.
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ………... i
ABSTRACT ………... ii
UCAPAN TERIMA KASIH……….. iii
RIWAYAT HIDUP………. vi
DAFTAR ISI ………... vii
DAFTAR TABEL ………... ix DAFTAR GAMBAR ………... x DAFTAR LAMPIRAN………... xi BAB I PENDAHULUAN ………... 1 1.1. Latar Belakang ………... 1 1.2. Perumusan Masalah ……….. 7 1.3. Tujuan Penelitian ………... 8 1.4. Manfaat Penelitian ……… 8
BAB II TINJAUAN KEPUSTAKAAN ………. 10
2.1. Penelitian Terdahulu ………... 10
2.2. Landasan Teori ………... 12
2.2.1. Pengertian Obligasi………... 12
2.2.2. Yield Obligasi ………... 13
2.2.3. Risiko Obligasi……… 16
2.2.4. Tingkat Suku Bunga (Interest Rates)………... 18
2.2.5. Ukuran Perusahaan (Firm Size)………... 19
2.2.6. Pertumbuhan Perusahaan (Growth)……... 20
2.2.7. Rasio Hutang (Debt Ratio)…………... 21
2.3. Kerangka Konseptual ………..………... 23
2.4. Hipotesis ………... 26
BAB III METODE PENELITIAN ………..………… 27
3.1. Jenis dan Sifat Penelitian ………... 27
3.2. Lokasi dan Waktu Penelitian ……… 27
3.3. Populasi dan Sampel ………. 27
3.6. Identifikasi dan Definisi Operasional Variabel …... 29
3.6.1. Identifikasi Variabel ………... 29
3.6.2. Definisi Operasional Variabel ………….……... 30
3.7. Metode Analisis Data ………... 32
3.7.1. Analisis Deskriptif ……….. 32
3.7.2. Analisis Inferensial …... 33
3.8. Uji Asumsi Klasik 36 3.8.1. Uji Normalitas………... 36
3.8.2. Uji Multikolinieritas………. 37
3.8.3. Uji Heteroskedastisitas………. 37
3.8.4. Uji Autokorelasi………... 38
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN………. 40
4.1. Hasil Penelitian ………. 40
4.1.1.Gambaran Umum Perusahaan (Emiten) Obligasi.. 40
4.1.2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif……… 62
4.1.3. Analisis Inferensial ... 64
4.1.3.1. Hasil Pengujian Asumsi Klasik………….. 64
4.1.3.1.1. Hasil Uji Normalitas……… 64
4.1.3.1.2. Hasil Uji Multikolinieritas…... 67
4.1.3.1.3. Hasil Uji Heteroskedastisitas... 68
4.1.3.1.4. Hasil Uji Autokorelasi…………. 68
4.1.3.2. Hasil Analisis Regresi Berganda... 70
4.2. Pembahasan Hasil Penelitian ………….………... 74
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ……….. 80
5.1. Kesimpulan ………... 80
5.2. Saran ………. 80
DAFTAR PUSTAKA ……… 83
DAFTAR TABEL
Nomor Judul Halaman
1.1 Perkembangan Emisi Obligasi Korporasi Tahun
2007-2010……...
2 I.2 Perkembangan Tingkat Suku Bunga dan Yield to Maturity
Tahun 2007-2010 ………
4 1.3 Perkembangan Total Asset dan Yield to Maturity Tahun
2007-2010……….
5
1.4 Perkembangan Harga Pasar Saham dan Yield to Maturity Tahun 2007-2010 ……… 6 1.5. Perkembangan Harga Pasar Saham dan Yield to Maturity Tahun 2007-2010 ……… 7 3.1. Daftar Sampel Penelitian. ………... 28
3.2. Operasionalisasi Variabel: Definisi Operasional, Indikator, dan Skala Ukur………. 32 4.1. Hasil Analisis Deskriptif ………. 62
4.2. Hasil Uji Normalitas (One-Sample Kolmogorov Smirnov)…... 67
4.3. Hasil Uji Multikolinieritas………... 68
4.4. Hasil Uji Heteroskedastisitas dengan Uji glejser………. 70
4.5. Koefisien Determinasi……… .…………... 71
4.6. Hasil Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F) ………. 72
DAFTAR GAMBAR
Nomor Judul Halaman
2.1 Kerangka Konseptual.………... 26 4.1. Hasil Uji Normalitas (Histogram)………..……... 65 4.2. Hasil Uji Normalitas (P-P Plot) ……..……… 66 4.3. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Grafik Scatterplot)…………... 69
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor Judul Halaman
1 Tabulasi Data Penelitian Triwulan I Tahun 2009……… 86
2 Tabulasi Data Penelitian Triwulan II Tahun 2009………... 87
3 Tabulasi Data Penelitian Triwulan III Tahun 2009……….. 88
4 Tabulasi Data Penelitian Triwulan IV Tahun 2009………. 89
5 Tabulasi Data Penelitian Triwulan I Tahun 2010……… 90
6 Tabulasi Data Penelitian Triwulan II Tahun 2010………... 91
7 Tabulasi Data Penelitian Triwulan III Tahun 2010………. 92
8 Tabulasi Data Penelitian Triwulan IV Tahun 2010……… 93