UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
ANALISIS PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, SOLVABILITAS DAN
PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2008 - 2012
TESIS
KUKUH BUDIWASONO
NPM: 121.0921.027
PROGRAM PASCASARJANA
2014
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
ANALISIS PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, SOLVABILITAS DAN
PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2008 - 2012
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh
Gelar Magister Manajemen Konsentrasi Manajemen Keuangan
KUKUH BUDIWASONO
NPM: 121.0921.027
PROGRAM PASCASARJANA
2014
v
ABSTRAK
Kukuh Budiwasono, NRP: 121.0921.027, Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilitas Dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Kebijakan Pembayaran Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008 – 2012.
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas perusahaan khususnya Rasio Kas, Rasio Hutang Terhadap Ekuitas dan Rasio Pengembalian Investasi terhadap Kebijakan Pembayaran Deviden pada perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012. Fokus dari penelitian ini adalah untuk mengukur dan menganalisis pengaruh dari rasio-rasio tersebut terhadap rasio pembayaran dividen. Diharapkan penelitian ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan seperti manajemen perusahaan, akademisi, investor, dan bagi perkembangan teori keuangan.
Teknik sampling yang digunakan adalah purposive sampling dengan kriteria: (1) perusahaan yang selalu menyajikan laporan keuangan per Desember 2008-2012, (2) perusahaan yang secara kontinyu membagikan dividen per Desember 2008-2012. Data diperoleh berdasarkan publikasi Bursa Efek Indonesia melaui alamat resmi: www.idx.co.id. Diperoleh jumlah sampel sebanyak 22 perusahaan dari 141 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi berganda dengan persamaan kuadrat terkecil dan uji hipotesis menggunakan t-statistik untuk menguji koefisien regresi parsial serta f-statistik untuk menguji keberartian pengaruh secara bersama-sama dengan level of significance 5%. Selain itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.
Hasil analisis menunjukan bahwa secara bersama-sama, variabel Rasio Kas, Rasio Hutang Terhadap Ekuitas dan Rasio Pengembalian Investasi mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Rasio Pembayaran Dividen. Sedangkan secara parsial, hanya Rasio Pengembalian Investasi yang mempunyai pengaruh signifikan terhadap terhadap Rasio Pembayaran Deviden.
Kata kunci : Rasio Kas, Rasio Hutang Terhadap Ekuitas, Rasio Pengembalian Investasi dan Rasio Pembayaran Deviden.
vi
ABSTRACT
Kukuh Budiwasono, NRP: 121.0921.027, Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilitas Dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Kebijakan Pembayaran Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008 – 2012.
This study was conducted to examine the effect of the Ratio Liquidity, Solvency and Profitability of the company, especially Cash Ratio, Debt to Equity Ratio and Return On Investment toward Dividend Payout Ratio Policy on manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange (IDX) the period of 2008-2012. The focus of this study is to measure and analyze the effect of these ratios on the dividend payout ratio. It is expected that this study can be useful for interested parties such as corporate managements, academists, investors, and for extend the financial theory.
Sampling technique used here is purposive sampling on criterion (1) the company that represents their financial report per December 2008-2012; (2) the company that continually share their dividend over period 2008-2012. The data is obtained based on Indonesia Stock Exchange (IDX) publication in website : www.idx.co.id. It is gained sample amount of 22 companies from 141 manufacture companies those are listed in IDX. The analysis technique used here is multiple regression with the least square difference and hypothesis test using t-statistic to examine partial regression coefficient and f-statistic to examine the mean of mutual effect with level of significance 5%. In addition, classical assumption is also performed including normality test, multicolinearity test, heteroscedasticity test and autucorelaticity test.
The results of the analysis showed that simultaneously, variable Cash Ratio, Debt to Equity Ratio and Return on Investment Ratio had a significant effect to Dividend Payout Ratio. While partially, just Return on Investment that had a significant effect to Dividend Payout Ratio.
Keywords: Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Investment Ratio and Dividend Payout Ratio.
vii
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan hidayah-NYA khususnya pada penelitian ini, sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis yang berjudul “ANALISIS PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2008 - 2012”. Tesis ini disusun guna melengkapi persyaratan dalam menyelesaikan kelulusan studi pada Program Pasca Sarjana Magister Manajemen UPN “Veteran” Jakarta. Segala upaya yang telah dilakukan tentunya tidak terlepas dari bimbingan, bantuan serta dorongan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis menyampaikan penghargaan dan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Dr. Koesnadi Kardi, M.Sc, RCDS, selaku Rektor UPN “Veteran” Jakarta yang memberikan kesempatan kepada penulis untuk menempuh studi di Program Pascasarjana UPN “Veteran” Jakarta.
2. Bapak Dr. Iwan Kresna Setiadi, SE, MM, selaku Direktur Program Pascasarjana UPN ”Veteran” Jakarta atas dorongannya kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan penelitian ini.
3. Ibu Dr. Ir. Adella Hotnyda Siregar, M.Si, selaku Plh. Kepala Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana UPN ”Veteran” Jakarta, yang telah memberikan petunjuk dalam penyusunan tesis ini.
4. Bapak Prof. Dr. Said Djamaluddin, Ph.D, selaku Pembimbing Satu yang telah membimbing dan memberikan saran-saran sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini.
5. Bapak Dr. Hadi Suharno, SE, MM, selaku Pembimbing Dua yang telah membantu dan memberikan solusi serta perhatian sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini.
6. Bapak dan Ibu Dosen Program Pascasarjana Magister Manajemen Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta yang telah memberikan ilmu
viii
manajemen melalui suatu kegiatan belajar mengajar dengan dasar pemikiran analitis dan pengetahuan yang lebih baik.
7. Para staf administrasi Magister Manajemen Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta yang telah banyak membantu dan mempermudah penulis dalam menyelesaikan studi di Program Pascasarjana Magister Manajemen Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta.
8. Para Pimpinan Kantor Pusat Direktorat Jenderal Perbendaharaan Kementerian Keuangan yang telah memberikan izin belajar dan seluruh rekan-rekan di Kantor Pelayanan Perbendaharaan Negara Mukomuko Bengkulu tempat dimana Penulis saat ini mengabdikan diri yang telah memberikan dukungan moril untuk segera menyelesaiakan tesis ini.
9. Kuperuntukkan Isteriku Meliyana dan Anak-anakku yang terkasih, yang telah memberikan segala cinta, doa dan perhatiannya yang begitu besar sehingga penulis merasa terdorong untuk menyelesaikan tesis ini, semoga menjadi inspirasi dan motivasi dalam belajar dan berkarya.
10. Semua pihak yang tidak bisa penulis sebutkan satu per satu yang telah membantu dalam menyelesaikan tesis ini.
Harapan penulis, semoga tesis ini bermanfaat meskipun penulis menyadari sepenuhnya bahwa tesis ini masih sangat jauh dari kesempurnaan.
Jakarta, Agustus 2014 Penulis
ix
RIWAYAT HIDUP
Penulis dilahirkan di Tulungagung, Jawa Timur pada Tanggal 6 September 1975 dari Ayah Moerdani dan Ibu Mutongatin. Penulis merupakan anak ke enam dari enam bersaudara, beristerikan Meliyana dan telah dikaruniai lima anak yang bernama Ihsan Fadli Tampati, Rifqi Daffa Ulhaq, Taqiuddin Rosyad Aqilla, Zain Fuad Amani dan Keyla Arshiya Safitri.
Riwayat Pendidikan :
1. Sekolah Dasar Negeri Bendosari I Tulungagung, Lulus tahun 1987. 2. Sekolah Menengah Pertama Negeri 1 Tulungagung, Lulus tahun 1990. 3. Sekolah Menengah Atas Negeri 1 Tulungagung, Lulus tahun 1993. 4. Sekolah Tinggi Akuntansi Negara, Lulus tahun 1996.
5. Universitas Bandar Lampung, Program Studi S1 Ekonomi Perusahaan, Lulus tahun 2002.
6. Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jakarta, Program Studi Magister Manajemen, Konsentrasi Manajemen Keuangan, sejak tahun 2012.
Riwayat Pekerjaan :
1. Pegawai pada Kantor Tata Usaha Anggaran Bandar Lampung, Tahun 1996 – 1998. 2. Pegawai pada Kanwil Ditjen Anggaran Bandar Lampung Tahun 1998 – 2002. 3. Pegawai pada Kanwil Ditjen Anggaran Yogyakarta Tahun 2002 – 2009.
4. Pegawai pada Kantor Pelayanan Perbendaharaan Negara Marisa Gorontalo Tahun 2009-2012
5. Pegawai pada Kantor Pusat Direktorat Jenderal Perbendaharaan Jakarta Tahun 2012-2013
6. Kepala Seksi Verifikasi dan Akuntansi pada Kantor Pelayanan Perbendaharaan Negara Mukomuko Bengkulu Tahun 2014 – sekarang.
Jakarta, Agustus 2014 Mahasiswa
x
MOTTO
Selama malam masih diiringi oleh pagi hari,
Maka kepedihan itu pasti akan lenyap;
Keadaan sulit pasti akan berlalu;
Dan kesulitan pasti akan sirna.
(Ingatlah), ketika kamu memohon pertolongan kepada Tuhanmu, lalu
diperkenankan-Nya
bagimu:
“Sesungguhnya
Aku
akan
mendatangkan bala bantuan kepadamu dengan seribu malaikat yang
datang berturut-turut”
(QS Al Anfaal: 9)
Tesis ini kupersembahkan untuk istri dan anak-anakku tercinta
Semoga menjadi inspirasi dan motivasi dalam belajar dan berkarya
xi
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL PERNYATAAN ORISINILITAS... PERNYATAAN PUBLIKASI... PENGESAHAN ... ABSRACT ... KATA PENGANTAR ... RIWAYAT HIDUP... MOTTO ... DAFTAR ISI ... DAFTAR TABEL ... DAFTAR LAMPIRAN ...BAB I. PENYAJIAN MASALAH PENELITIAN ... 1.1 Latar Belakang Masalah ... 1.2 Identifikasi Masalah ... 1.3 Ruang Lingkup Masalah ... 1.4 Perumusan Masalah ... 1.5 Tujuan dan Kegunaan Penelitian ... a. Tujuan Penelitian ... b. Kegunaan Penelitian ... BAB II.KAJIAN PUSTAKA DAN KERANGKA PEMIKIRAN ... 2.1 Hasil-Hasil Penelitian Yang Relevan ... 2.2 Teori Yang Mendukung ... a. Teori Manajemen Keuangan ... b. Teori Kebijakan Dividen ... c. Teori Keagenan (Agency Theory) ... d. Teori Pensinyalan (Signalling Theory)... e. Laporan Keuangan ... 2.3 Kerangka Pemikiran Penelitian ... 2.4 Rumusan Hipotesis ... BAB III.METODOLOGI PENELITIAN ...
3.1 Definisi Konseptual, Operasional dan Pengukuran Variabel ... a. Definisi Konseptual... b. Definisi Operasional... c. Pengukuran Variabel... 3.2 Teknik Penentuan Sampel ... 3.3 Teknik Pengumpulan Data ... 3.4 Teknik Analisis dan Pengujian Hipotesis ... a. Teknis Analisis ... b. Pengujian Hipotesis ... i ii iii v vii ix x xi xi xii 1 1 5 6 7 7 7 8 9 9 17 17 21 28 30 31 39 42 43 43 43 43 44 45 45 46 46 51
xii
BAB IV. PEMBAHASAN... 4.1 Deskripsi Objek Penelitian... a. Sejarah Pasar Modal Di Indonesia ... b. Sampel Penelitian ... 4.2 Deskripsi Hasil Penelitian ... a. Analisis Diskriptif ... b. Analisa CR, DER, ROI dan DPR per tahun ... 4.3 Analisa dan Pengujian Hipotesis ... a. Pemilihan Metode Pengujian Data Panel ... b. Uji Asumsi Klasik ... c. Analisis Regresi ... 4.4 Pembahasan Hasil Penelitian ... BAB V. SIMPULAN DAN SARAN...
5.1 Simpulan ... 5.2 Saran ... DAFTAR PUSTAKA ... LAMPIRAN-LAMPIRAN... 54 54 54 57 58 58 62 69 69 70 75 78 80 80 80 82 84
xiii
DAFTAR TABEL
Halaman Tabel 1.1 Distribusi Persentase PDB Atas Dasar Harga Berlaku Menurut
Lapangan Usaha ... Tabel 2.1 Rangkuman Penelitian Terdahulu ... Tabel 3.1 Definisi Variabel Operasional ... Tabel 3.2 Uji Autokorelasi... Tabel 4.1 Seleksi Sampel Penelitian ... Tabel 4.2 Daftar Perusahaan Sampel ... Tabel 4.3 Frekuensi Data Variabel... Tabel 4.4 Hasil Statistik Diskriptif ... Tabel 4.5 CR Tahun 2008-2012 ... Tabel 4.6 DER Tahun 2008-2102 ... Tabel 4.7 ROI Tahun 2008-2012 ... Tabel 4.8 DPR Tahun 2008-2012 ... Tabel 4.9 Hasil Chow Test ... Tabel 4.10Hasil Pengujian Normalitas ... Tabel 4.11Hasil Pengujian Multikolineritas ... Tabel 4.12Hasil Pengujian Autokorelasi ... Tabel 4.13Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Uji Glejser... Tabel 4.14Persamaan Regresi ... Tabel 4.15Hasil Pengujian Koefisien Determinasi ... Tabel 4.16Hasil Uji F Statistik ... Tabel 4.17Hasil Uji t Statistik ...
2 12 44 50 57 58 59 62 62 64 66 68 69 71 72 73 73 75 76 76 77
xiv
DAFTAR GAMBAR
Halaman Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio dan
Return On Investment terhadap Dividen Payout Ratio... Gambar 4.1 CR Periode 2008-2012 ... Gambar 4.2 DER Periode 2008-2012 ... Gambar 4.3 ROI Periode 2008-2012 ... Gambar 4.4 DPR Periode 2008-2012 ... Gambar 4.5. Diagram Pencar/Scatterplot...
42 63 65 67 68 74
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman Lampiran 1 Cash Ratio ... Lampiran 2 Debt to Equity Ratio ... Lampiran 3 Return On Investment... Lampiran 4 Dividend Payout Ratio... Lampiran 5 Uji Normalitas... Lampiran 6 Uji Multikolinieritas... Lampiran 7 Uji Autokorelasi... Lampiran 8 Uji Heteroskedastisitas... Lampiran 9 Uji F... Lampiran 10 Uji t ... 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93
