BAB I BAB I Pendahuluan Pendahuluan 1.1 Latar Belakang 1.1 Latar Belakang
Periode krisis dan periode stabilitas silih berganti mewarnai perekonomian. Periode krisis dan periode stabilitas silih berganti mewarnai perekonomian. Berbagai negara di dunia telah mencoba berbagai macam sistem moneter Internasional Berbagai negara di dunia telah mencoba berbagai macam sistem moneter Internasional yang berlainan. Di abad dua puluh dimulai dengan sistem dengan sistem nilai tukar yang berlainan. Di abad dua puluh dimulai dengan sistem dengan sistem nilai tukar yang berdasarkan standar emas. Meskipun sistem ini mengalami krisis periodik semasa yang berdasarkan standar emas. Meskipun sistem ini mengalami krisis periodik semasa tahun-tahunan sesudah perang dunia 1, namun sistem ini kemudian berakhihr dengan tahun-tahunan sesudah perang dunia 1, namun sistem ini kemudian berakhihr dengan adanya perang dunia 2, ketika banyak pemerintah beralih dari sistem nilai tukar emas adanya perang dunia 2, ketika banyak pemerintah beralih dari sistem nilai tukar emas dengan menganut sistem nilai tukar lainnya.
dengan menganut sistem nilai tukar lainnya.
Dalam sistem nilai tukar ada kalanya pemerintah mengintervensi atau ikut Dalam sistem nilai tukar ada kalanya pemerintah mengintervensi atau ikut campur tangan dalam kegiatan sistem niali tukar di sebuah negara. Dengan adanya campur tangan dalam kegiatan sistem niali tukar di sebuah negara. Dengan adanya intervensi dari pemerintah terhadap sistem nilai tukar di suatu negara dapat berdampak intervensi dari pemerintah terhadap sistem nilai tukar di suatu negara dapat berdampak baik terhadap ekonomi di negara tersebut atau sebaliknya. Maka pada bab ini akan di baik terhadap ekonomi di negara tersebut atau sebaliknya. Maka pada bab ini akan di jelaskan
jelaskan lebih lebih lanjut lanjut mengenai mengenai pengaruh pengaruh intervensi intervensi pemerintah pemerintah terhadap terhadap sistem sistem nilainilai tukar.
tukar.
1.2 Rumusan Masalah 1.2 Rumusan Masalah
Apa Apa itu itu sistem sistem nilai nilai tukar?tukar?
Apa Apa saja saja macam-macam macam-macam sistem sistem nilai nilai tukar?tukar?
BAB II BAB II
Pembahasan Pembahasan
Pengaruh Pemerintah Atas Nilai Tukar Pengaruh Pemerintah Atas Nilai Tukar
2.1
2.1 Sistem Sistem Nilai Tukar Nilai Tukar
Sistem nilai tukar dapat diklasifikasikan menurut seberapa jauh nilai tukar Sistem nilai tukar dapat diklasifikasikan menurut seberapa jauh nilai tukar dikendalikan oleh pemerintah. Sistem nilai tukar biasanya masuk ke dalam salah satu dikendalikan oleh pemerintah. Sistem nilai tukar biasanya masuk ke dalam salah satu kategori berikut:
kategori berikut: Tetap (
Tetap (Fixed Fixed ))
Mengambang Bebas (
Mengambang Bebas (Freely Floating Freely Floating )) Mengambang Terkendali (
Mengambang Terkendali (Managed Float Managed Float )) Terpatok (
Terpatok (Pegged Pegged ))
Masing-masing system nilai tukar tersebut akan dibahas berikut ini. Masing-masing system nilai tukar tersebut akan dibahas berikut ini.
2.2 Sistem Nilai Tukar Tetap (
2.2 Sistem Nilai Tukar Tetap (Fixed Fixed ))
Dalam system nilai tukar tetap (
Dalam system nilai tukar tetap (fixed exchange rate systemfixed exchange rate system), nilai tukar dibuat), nilai tukar dibuat konstan atau hanya dibiarkan berfluktuasi dalam batas-batas yang sangat sempit. Jika konstan atau hanya dibiarkan berfluktuasi dalam batas-batas yang sangat sempit. Jika nilai tukar terlalu tajam, pemerintah dapat melakukan intervensi untuk nilai tukar terlalu tajam, pemerintah dapat melakukan intervensi untuk mempertahankannya dalam batas-batas yang dimaksud.
mempertahankannya dalam batas-batas yang dimaksud.
Sebuah nilai tukar tetap akan bermanfaat bagi suatu negara untuk alasan berikut Sebuah nilai tukar tetap akan bermanfaat bagi suatu negara untuk alasan berikut .Eksportir
.Eksportir dan importir bisa terlibat dalam perdagangan internasional tanpadan importir bisa terlibat dalam perdagangan internasional tanpa kekhawatiran tentang pergerakan nilai tukar Mata uang yang terkait dengan nilai mata kekhawatiran tentang pergerakan nilai tukar Mata uang yang terkait dengan nilai mata uang mereka. Setiap perusahaan yang menerima mata uang asing sebagai uang mereka. Setiap perusahaan yang menerima mata uang asing sebagai pembayaran akan terisolasi dari resiko mata uang yang dapat terdepresiasi dari waktu pembayaran akan terisolasi dari resiko mata uang yang dapat terdepresiasi dari waktu ke waktu . Selain itu, setiap perusahaan yang perlu mendapatkan mata uang asing ke waktu . Selain itu, setiap perusahaan yang perlu mendapatkan mata uang asing dimasa depan akan terisolasi dari risiko apresiasi mata uang dari waktu ke waktu. dimasa depan akan terisolasi dari risiko apresiasi mata uang dari waktu ke waktu. Manfaat lain adalah bahwa perusahaan dapat terlibat dalam investasi asing langsung , Manfaat lain adalah bahwa perusahaan dapat terlibat dalam investasi asing langsung ,
kekhawatiran bahwa asing mata uang mata uang pendapatan mereka mungkin kekhawatiran bahwa asing mata uang mata uang pendapatan mereka mungkin melemah dari waktu ke waktu . Dengan demikian , manajemen MNC akan jauh lebih melemah dari waktu ke waktu . Dengan demikian , manajemen MNC akan jauh lebih mudah .
mudah .
Selain itu, investor akan dapat menginvestasikan dana di luar negeri, tanpa Selain itu, investor akan dapat menginvestasikan dana di luar negeri, tanpa kekhawatiran bahwa mata uang asing didenomisasi investasi mereka mungkin kekhawatiran bahwa mata uang asing didenomisasi investasi mereka mungkin melemah dari waktu ke waktu. Sebuah negara dengan nilai tukar yang stabil dapat melemah dari waktu ke waktu. Sebuah negara dengan nilai tukar yang stabil dapat menarik lebih banyak dana sebagai investasi yang menyebabkan investor tidak perlu menarik lebih banyak dana sebagai investasi yang menyebabkan investor tidak perlu khawatir tentang melemahnya mata uang dari waktu ke waktu. Dana yang dibutuhkan khawatir tentang melemahnya mata uang dari waktu ke waktu. Dana yang dibutuhkan di setiap negara untuk mendukung pertumbuhan ekonomi. Negara-negara yang di setiap negara untuk mendukung pertumbuhan ekonomi. Negara-negara yang menarik sejumlah besar arus modal biasanya memiliki suku bunga yang lebih rendah. menarik sejumlah besar arus modal biasanya memiliki suku bunga yang lebih rendah. Ini dapat merangsang kenaikan ekonomi mereka.
Ini dapat merangsang kenaikan ekonomi mereka.
Jika nilai tukar mulai bergerak terlalu banyak, pemerintah melakukan intervensi Jika nilai tukar mulai bergerak terlalu banyak, pemerintah melakukan intervensi untuk mempertahankan itu dalam batas-batas. Dalam beberapa situasi, pemerintah untuk mempertahankan itu dalam batas-batas. Dalam beberapa situasi, pemerintah akan mendevaluasi atau mengurangi nilai mata uangnya terhadap mata uang lainnya. akan mendevaluasi atau mengurangi nilai mata uangnya terhadap mata uang lainnya. Dalam situasi lain, akan merevaluasi atau meningkatkan nilai mata uangnya terhadap Dalam situasi lain, akan merevaluasi atau meningkatkan nilai mata uangnya terhadap mata uang lainnya. Sebuah tindakan bank sentral untuk mendevaluasi mata uang mata uang lainnya. Sebuah tindakan bank sentral untuk mendevaluasi mata uang dalam sistem nilai tukar tetap disebut sebagai devaluasi .Devaluasi istilah biasanya dalam sistem nilai tukar tetap disebut sebagai devaluasi .Devaluasi istilah biasanya digunakan dalam konteks yang berbeda selain penyusutan. Devaluasi mengacu pada digunakan dalam konteks yang berbeda selain penyusutan. Devaluasi mengacu pada penyesuaian ke bawah nilai tukar oleh bank sentral. Sebaliknya, revaluasi kebalikannya penyesuaian ke bawah nilai tukar oleh bank sentral. Sebaliknya, revaluasi kebalikannya yaitu penyesuaian kenaikan nilai tukar oleh pusat Bank. Metode yang digunakan oleh yaitu penyesuaian kenaikan nilai tukar oleh pusat Bank. Metode yang digunakan oleh pemerintah untuk mengubah nilai mata uang dibahas kemudian dalam bab ini.
pemerintah untuk mengubah nilai mata uang dibahas kemudian dalam bab ini.
Dalam system nilai tukar tetap, tugas manajerial dari sebuah MNC akan lebih Dalam system nilai tukar tetap, tugas manajerial dari sebuah MNC akan lebih mudah. Namun demikian, tetap ada resiko bahwa pemerintah akan mengubah nilai dari mudah. Namun demikian, tetap ada resiko bahwa pemerintah akan mengubah nilai dari suatu valuta tertentu. Devaluasi valuta dapat meningkatkan ekspor suatu Negara, dan suatu valuta tertentu. Devaluasi valuta dapat meningkatkan ekspor suatu Negara, dan produktivitas serta lapangan kerja, karena devaluasi mendorong konsumen perusahaan produktivitas serta lapangan kerja, karena devaluasi mendorong konsumen perusahaan luar negeri untuk membeli lebih banyak barang yang didenominasi dalam valuta yang luar negeri untuk membeli lebih banyak barang yang didenominasi dalam valuta yang didevaluasi. Revaluasi (peningkatan nilai) sutau valuta dapata meningkatkan didevaluasi. Revaluasi (peningkatan nilai) sutau valuta dapata meningkatkan persaingan yang diterima perusahaan-perusahaan local dari perusahaan-perusahaan persaingan yang diterima perusahaan-perusahaan local dari perusahaan-perusahaan asing, karena valuta asing sekarang dapat dibeli dengan harga lebih murah. Revaluasi asing, karena valuta asing sekarang dapat dibeli dengan harga lebih murah. Revaluasi
karena dapat mencegah perusahaan-perusahaan local menaikkan harga produk karena dapat mencegah perusahaan-perusahaan local menaikkan harga produk mereka dalam tingkat yang signifikan. Tentu saja, tidak semua valuta dapat didevaluasi mereka dalam tingkat yang signifikan. Tentu saja, tidak semua valuta dapat didevaluasi atau direvaluasi secara simultan. Jika dolar AS, misalnya didevaluasi terhadap valuta atau direvaluasi secara simultan. Jika dolar AS, misalnya didevaluasi terhadap valuta lain, ini mengimplikasikanbahwa valuta lain telah menguat terhadap dolar AS.
lain, ini mengimplikasikanbahwa valuta lain telah menguat terhadap dolar AS. 2.3 Sistem Nilai Tukar Mengambang Bebas (
2.3 Sistem Nilai Tukar Mengambang Bebas (freely floating freely floating ))
Dalam system nialai tukar mengambang bebas (
Dalam system nialai tukar mengambang bebas (freely floating exchange ratefreely floating exchange rate system
system), nilai tukar valuta akan ditentukan oleh kekuatan pasar tanpa intervensi dari), nilai tukar valuta akan ditentukan oleh kekuatan pasar tanpa intervensi dari pemerintah. Nilai tukar mengambang bebas pada dasarnya secara terus-menerus pemerintah. Nilai tukar mengambang bebas pada dasarnya secara terus-menerus menyesuaikan dalam menanggapi permintaan dan kondisi pasokan untuk mata uang menyesuaikan dalam menanggapi permintaan dan kondisi pasokan untuk mata uang itu. Dalam system ini, perusahaan-perusahaan multinasional perlu mencurahkan itu. Dalam system ini, perusahaan-perusahaan multinasional perlu mencurahkan sumber daya yang substansial untuk mengukur dan mengelola risiko valuta asing.
sumber daya yang substansial untuk mengukur dan mengelola risiko valuta asing. Keunggulan Sistem Nilai Tukar Mengambang Bebas.
Keunggulan Sistem Nilai Tukar Mengambang Bebas. Salah satu keuntunganSalah satu keuntungan dari sistem nilai tukar mengambang bebas adalah bahwa sebuah negara lebih terisolasi dari sistem nilai tukar mengambang bebas adalah bahwa sebuah negara lebih terisolasi dari inflasi negara-negara lain. Sebagai contoh: Diasumsikan ada dua Negara AS dan dari inflasi negara-negara lain. Sebagai contoh: Diasumsikan ada dua Negara AS dan Inggris. Perdagangan antara kedua Negara ini cukup signifikan. Sekarang asumsikan Inggris. Perdagangan antara kedua Negara ini cukup signifikan. Sekarang asumsikan bahwa sistem nilai tukar yang dipakai adalah sistem nilai tukar tetap. Jika AS bahwa sistem nilai tukar yang dipakai adalah sistem nilai tukar tetap. Jika AS mengalami laju inflasi yang jauh lebih tinggi dari pada Inggris, maka konsumen AS akan mengalami laju inflasi yang jauh lebih tinggi dari pada Inggris, maka konsumen AS akan membeli banyak barang di Inggris dan konsumen Inggris akan mengurangi impor membeli banyak barang di Inggris dan konsumen Inggris akan mengurangi impor barang-barang AS (karena meningkatnya harga barang-barang AS). Reaksi ini akan barang-barang AS (karena meningkatnya harga barang-barang AS). Reaksi ini akan menyebabkan menurunnya produksi di AS dan meningkatnya pengangguran. Hal ini menyebabkan menurunnya produksi di AS dan meningkatnya pengangguran. Hal ini juga
juga bias bias menyebabkan menyebabkan naiknya naiknya laju laju inflasi inflasi di di Inggris Inggris karena karena tajamnya tajamnya peningkatanpeningkatan permintaan atas barang barang Inggris relative terhadap penawarannya. Jadi, inflasi permintaan atas barang barang Inggris relative terhadap penawarannya. Jadi, inflasi yang tinggi di AS bias menciptakan laju inflasi di Inggris.
yang tinggi di AS bias menciptakan laju inflasi di Inggris.
Hubungan diatas tidak muncul pada lingkungan nilai tukar mengambang bebas. Hubungan diatas tidak muncul pada lingkungan nilai tukar mengambang bebas. Sebagai konsekuensi dari tingginya inflasi di AS, meningkatnya permintaan AS atas Sebagai konsekuensi dari tingginya inflasi di AS, meningkatnya permintaan AS atas barang-barang Inggris akan menimbulkan tekanan kenaikan nilai pound Inggris. barang-barang Inggris akan menimbulkan tekanan kenaikan nilai pound Inggris. Sebagai konsekuensi kedua dari tingginya inflasi di AS, menurunnya permintaan Inggris Sebagai konsekuensi kedua dari tingginya inflasi di AS, menurunnya permintaan Inggris atas barang-barang AS akan mengimplikasikan menurunya penawaran pound Inggris atas barang-barang AS akan mengimplikasikan menurunya penawaran pound Inggris
nilai pound. Pound akan mengalami apresiasi akibat faktor-faktor pasar ini (sementara nilai pound. Pound akan mengalami apresiasi akibat faktor-faktor pasar ini (sementara dalam sistem nilai tukar tetap, tidak dibiarkan berfluktuasi). Apresiasi ini akan membuat dalam sistem nilai tukar tetap, tidak dibiarkan berfluktuasi). Apresiasi ini akan membuat barang-barang Inggris menjadi lebih mahal bagi konsumen AS semahal barang-barang barang-barang Inggris menjadi lebih mahal bagi konsumen AS semahal barang-barang AS, walaupun
AS, walaupun produsen produsen Inggris tidak Inggris tidak menaikan harga menaikan harga mereka. mereka. Ini terjadi Ini terjadi karena karena poundpound mengalami apresiasi, sehingga sekarang dibutuhkan jumlah dolar yang lebih banyak mengalami apresiasi, sehingga sekarang dibutuhkan jumlah dolar yang lebih banyak untuk membeli pound dalam jumlah yang sama seperti sebelumnya. Di Inggris, harga untuk membeli pound dalam jumlah yang sama seperti sebelumnya. Di Inggris, harga actual barang-barang dalam dalam pound Inggris barangkali tidak berubah, meskipun actual barang-barang dalam dalam pound Inggris barangkali tidak berubah, meskipun harga-harganya di AS naik. Konsumen Inggris akan terus membeli barang-barang AS harga-harganya di AS naik. Konsumen Inggris akan terus membeli barang-barang AS karena pound mereka dapat ditukarkan dengan lebih banyak dolar (akibat apresiasi karena pound mereka dapat ditukarkan dengan lebih banyak dolar (akibat apresiasi pound terhadap dolar).
pound terhadap dolar).
Pembahasan diatas mengindikasikan bahwa inflasi AS akan memiliki dampak Pembahasan diatas mengindikasikan bahwa inflasi AS akan memiliki dampak yang lebih besar atas inflasi di Negara-negara lain dalam sistem nilai tukar tetap yang lebih besar atas inflasi di Negara-negara lain dalam sistem nilai tukar tetap dibandingkan sistem nilai tukar mengambang bebas. Masalah-masalah yang dialami dibandingkan sistem nilai tukar mengambang bebas. Masalah-masalah yang dialami setiap Negara kemungkinan besar tidak akan menular kenegara lain dalam lingkungan setiap Negara kemungkinan besar tidak akan menular kenegara lain dalam lingkungan sistem nilai tukar mengambang bebas. Dalam contoh ini, karena pergerakan nilai tukar, sistem nilai tukar mengambang bebas. Dalam contoh ini, karena pergerakan nilai tukar, Inggris terisolasi dari inflasi AS.
Inggris terisolasi dari inflasi AS.
Keunggulan lain dari sistem nilai tukar mengambang bebas adalah bahwa bank Keunggulan lain dari sistem nilai tukar mengambang bebas adalah bahwa bank sentral tidak diwajibkan untuk mempertahankan nilai tukar dalam batas-batas tertentu. sentral tidak diwajibkan untuk mempertahankan nilai tukar dalam batas-batas tertentu. Karenanya, bank sentra dipaksa untuk menerapkan suatu kebijakan intervensi yang Karenanya, bank sentra dipaksa untuk menerapkan suatu kebijakan intervensi yang mungkin memiliki dampak yang tidak menguntungkan bagi ekonomi hanya untuk mungkin memiliki dampak yang tidak menguntungkan bagi ekonomi hanya untuk mengendalikan
mengendalikan nilai nilai tukar. tukar. Disamping Disamping itu itu pemerintah pemerintah dapat dapat mengimplementasikanmengimplementasikan kebijakan-kebijakan tertentu tanpa harus mengkhawatirkan pengaruhnya atas kebijakan-kebijakan tertentu tanpa harus mengkhawatirkan pengaruhnya atas pergerakan nilai tukar. Terakhir, jika nilai tukar tidak dibiarkan untuk mengambang, para pergerakan nilai tukar. Terakhir, jika nilai tukar tidak dibiarkan untuk mengambang, para investor akan menginvestasikan dana di Negara-negara yang memiliki suku bunga investor akan menginvestasikan dana di Negara-negara yang memiliki suku bunga paling tinggi. Hal ini akan mengharuskan pemerintah dari Negara-negara yang memiliki paling tinggi. Hal ini akan mengharuskan pemerintah dari Negara-negara yang memiliki tingkat suku bunga rendah untuk membatasi pelarian dana keluar negeri. Jadi, akan tingkat suku bunga rendah untuk membatasi pelarian dana keluar negeri. Jadi, akan muncul restriksi atas arus modal, dan efesiensi pasar modal akan menurun.
Kelemahan Sistem Nilai Tukar Mengambang Bebas.
Kelemahan Sistem Nilai Tukar Mengambang Bebas. Dalam contoh yang Dalam contoh yang sebelumnya, mengilustrasikan bahwa masalah sebuah Negara kadang-kadang dapat di sebelumnya, mengilustrasikan bahwa masalah sebuah Negara kadang-kadang dapat di perarah oleh nilai tukar mengambang bebas. Di sisi lain, pada contoh sebelumnya perarah oleh nilai tukar mengambang bebas. Di sisi lain, pada contoh sebelumnya memperlihatkan bahwa lingkungan sistem nilai tukar tetap, masalah dari sebuah memperlihatkan bahwa lingkungan sistem nilai tukar tetap, masalah dari sebuah Negara bias menular ke Negara-negara lain. Sistem mana yang sebaliknya dipilih Negara bias menular ke Negara-negara lain. Sistem mana yang sebaliknya dipilih tergantung pada lingkungan politik, kondisi, tujuan dan kebijakan ekonomi dari sebuah tergantung pada lingkungan politik, kondisi, tujuan dan kebijakan ekonomi dari sebuah Negara.
Negara.
2.4 Sistem Nilai Tukar Mengambang Terkendali 2.4 Sistem Nilai Tukar Mengambang Terkendali
Sistem nilai tukar sejumlah valuta yang ada sekarang berada di antara sistem Sistem nilai tukar sejumlah valuta yang ada sekarang berada di antara sistem nilai tukar tetap dan sistem nilai tukar mengambang bebas. Sistem tersebut menyerupai nilai tukar tetap dan sistem nilai tukar mengambang bebas. Sistem tersebut menyerupai sistem mengambang bebas karena nilai tukar dibiarkan berfluktuasi setiap hari dan sistem mengambang bebas karena nilai tukar dibiarkan berfluktuasi setiap hari dan tidak ada batasan resmi. Tetapi, menyerupai sistem nilai tukar tetap dalam hal tidak ada batasan resmi. Tetapi, menyerupai sistem nilai tukar tetap dalam hal pemerintah dapat dan kadang-kadang melakukan intervensi untuk mencegah valuta pemerintah dapat dan kadang-kadang melakukan intervensi untuk mencegah valuta mereka berfluktuasi terlalu tajam ke satu arah. Tipe sistem ini dikenal dengan
mereka berfluktuasi terlalu tajam ke satu arah. Tipe sistem ini dikenal dengan sistemsistem mengambang bebas terkendali (managing float)
mengambang bebas terkendali (managing float) , atau mengambang “kotor” (bedakan, atau mengambang “kotor” (bedakan dengan mengambang “bersih” dimana nilai
dengan mengambang “bersih” dimana nilai tukar mengambang bebas tanpa intervensi tukar mengambang bebas tanpa intervensi pemerintah). Beragam bentuk intervensi yang digunakan pemerintah untuk mengelola pemerintah). Beragam bentuk intervensi yang digunakan pemerintah untuk mengelola fluktuasi nilai tukar akan dibahas dalam bab ini.
fluktuasi nilai tukar akan dibahas dalam bab ini.
Kritik atas Sistem Mengambang Terkendali. Sejumlah pihak mengecam bahwa Kritik atas Sistem Mengambang Terkendali. Sejumlah pihak mengecam bahwa sistem mengambang terkendali memungkinkan pemerintah untuk memanipulasi nilai sistem mengambang terkendali memungkinkan pemerintah untuk memanipulasi nilai tukar agar menguntungkan negaranya sendiri dan merugikan Negara lain. Sebagai tukar agar menguntungkan negaranya sendiri dan merugikan Negara lain. Sebagai contoh, pemerintah mungkin berupaya memperlemah valutanya untuk merangsang contoh, pemerintah mungkin berupaya memperlemah valutanya untuk merangsang ekonomi yang sedang stagnan. Meningkatnya permintaan agregat atas produk-produk ekonomi yang sedang stagnan. Meningkatnya permintaan agregat atas produk-produk dalam negeri yang diakibatkan oleh kebijakan semacam itu mungkin mencerminkan dalam negeri yang diakibatkan oleh kebijakan semacam itu mungkin mencerminkan menurunya permintaan atas produk-produk dinegara lain, karena valuta yang melemah menurunya permintaan atas produk-produk dinegara lain, karena valuta yang melemah mempengaruhi permintaan luar negeri. Kritik ini juga berlaku bagi sistem nilai tukar mempengaruhi permintaan luar negeri. Kritik ini juga berlaku bagi sistem nilai tukar tetap dimana pemerintah memiliki kemampuan untuk mendevaluasi untuk tujuan yang tetap dimana pemerintah memiliki kemampuan untuk mendevaluasi untuk tujuan yang sama.
2.5 Sistem Nilai Tukar Terpatok 2.5 Sistem Nilai Tukar Terpatok
Sejumlah Negara menggunakan sistem nilai tukar terpatok (
Sejumlah Negara menggunakan sistem nilai tukar terpatok ( pegged pegged exchangeexchange rate
rate), dimana valuta mereka dipatokkan (dikaitkan) ke valuta lain, atau ke unit), dimana valuta mereka dipatokkan (dikaitkan) ke valuta lain, atau ke unit perhitungan. Walaupun nilai valuta lokal tetap dalam hubungannya dengan valuta asing perhitungan. Walaupun nilai valuta lokal tetap dalam hubungannya dengan valuta asing (atau unit perhitungan) yang menjadi patokan, valuta tersebut bergerak mengikuti valuta (atau unit perhitungan) yang menjadi patokan, valuta tersebut bergerak mengikuti valuta tersebut relative terhadap valuta-valuta lain. Salah satu sistem nilai tukar patok yang tersebut relative terhadap valuta-valuta lain. Salah satu sistem nilai tukar patok yang paling terkenal adalah sistem yang dibentuk oleh Masyarakat Ekonomi Eropa (EEC) paling terkenal adalah sistem yang dibentuk oleh Masyarakat Ekonomi Eropa (EEC) pada bulan April 1972. Valuta dari Negara-negara anggota EEC dipatok satu sama lain pada bulan April 1972. Valuta dari Negara-negara anggota EEC dipatok satu sama lain dan dibiarkan berfluktuasi dalam batas-batas tertentu. Sistem seperti ini kemudian dan dibiarkan berfluktuasi dalam batas-batas tertentu. Sistem seperti ini kemudian dikenal dengan nama sistem
dikenal dengan nama sistem ular (snake) ular (snake) .. Tetapi, tekanan pasar kemudian membuat Tetapi, tekanan pasar kemudian membuat sejumlah valuta bergerak keluar dari batas-batas yang telah ditentukan. sejumlah valuta bergerak keluar dari batas-batas yang telah ditentukan. Konsekuensinya, sejumlah anggota
Konsekuensinya, sejumlah anggota menarik diri dari sistem “ular” tersebut; karena sulitmenarik diri dari sistem “ular” tersebut; karena sulit mempertahankan, dan sejumlah valuta harus dipatok ulang.
mempertahankan, dan sejumlah valuta harus dipatok ulang. Akibat
Akibat berlanjutnya berlanjutnya masalah masalah yang yang berhubungan berhubungan dengan dengan sistem sistem ular, ular, SistemSistem Moneter Eropa (EMS) kemudian dibentuk pada bulan Maret 1979. Konsep EMS serupa Moneter Eropa (EMS) kemudian dibentuk pada bulan Maret 1979. Konsep EMS serupa dengan sistem ular, tetapi karakteristik khususnya berbeda. Dalam sistem EMS, nilai dengan sistem ular, tetapi karakteristik khususnya berbeda. Dalam sistem EMS, nilai tukar dari Negara-negara anggota dikaitkan ke European Currency Unit (ECU). ECU tukar dari Negara-negara anggota dikaitkan ke European Currency Unit (ECU). ECU bukan merupakan valuta melainkan suatu unit perhitungan. ECU adalah rata-rata bukan merupakan valuta melainkan suatu unit perhitungan. ECU adalah rata-rata tertimbang dari kurs Negara anggota, dimana tiap timbangan ditentukan oleh tertimbang dari kurs Negara anggota, dimana tiap timbangan ditentukan oleh pendapatan nasional bruto (PNB) relative masing-masing anggota dan aktivitasnya pendapatan nasional bruto (PNB) relative masing-masing anggota dan aktivitasnya dalam perdagangan Intra-Eropa. Valuta dari Negara-negara anggota ini diperbolehkan dalam perdagangan Intra-Eropa. Valuta dari Negara-negara anggota ini diperbolehkan berfluktuasi tidak lebih dari 2,25% (6% bagi sejumlah valuta) dari nilai per yang berfluktuasi tidak lebih dari 2,25% (6% bagi sejumlah valuta) dari nilai per yang sebelumnya ditetapkan. Pada tahun 1993, batas-batas ini diperluas secara substansial sebelumnya ditetapkan. Pada tahun 1993, batas-batas ini diperluas secara substansial untuk memungkinkan nilai tukar valuta-valuta Eropa berfluktuasi lebih leluasa.
untuk memungkinkan nilai tukar valuta-valuta Eropa berfluktuasi lebih leluasa.
Metode pengaitan nilai valuta-valuta Erop ke ECU dikenal dengan nama Metode pengaitan nilai valuta-valuta Erop ke ECU dikenal dengan nama Mekanisme Nilai Tukar
Mekanisme Nilai Tukar ((Exchange rate mechanism-ERM Exchange rate mechanism-ERM ). Masing-masing pemerintah). Masing-masing pemerintah yang terlibat melakukan intervensi dalam pasar valas untuk mempertahankan nilai tukar yang terlibat melakukan intervensi dalam pasar valas untuk mempertahankan nilai tukar dalam batas-batas yang ditentukan oleh ERM. Valuta-valutu Eropa yang lain dipatok ke dalam batas-batas yang ditentukan oleh ERM. Valuta-valutu Eropa yang lain dipatok ke ECU dan dengan demikian terikat ke valuta-valuta ERM dalam batas-batas yang ECU dan dengan demikian terikat ke valuta-valuta ERM dalam batas-batas yang
sempit. Namun, para pemerintah ini tidak berkewajiban untuk mempertahankan valuta sempit. Namun, para pemerintah ini tidak berkewajiban untuk mempertahankan valuta mereka dalam batas-batas tertentu.
mereka dalam batas-batas tertentu.
Tiap valuta yang dikaitkan ke ECU mendapat apa yang dinamakan dengan
Tiap valuta yang dikaitkan ke ECU mendapat apa yang dinamakan dengan nilainilai tukar pusat
tukar pusat ( (central exchange rate-CER central exchange rate-CER ). Nilai tukar pusat didasarkan pada ECU. Dari). Nilai tukar pusat didasarkan pada ECU. Dari kurs pusat ini, kurs pusat antara dua Negara manapun dapat ditentukan. Sebagai kurs pusat ini, kurs pusat antara dua Negara manapun dapat ditentukan. Sebagai contoh, asumsikan bahwa kurs pusat dari franc Perancis dan mark Jerman berbasis contoh, asumsikan bahwa kurs pusat dari franc Perancis dan mark Jerman berbasis ECU masing-masing adalah 6,90 dan 2,06. Dari informasi ini, kita dapat menentukan ECU masing-masing adalah 6,90 dan 2,06. Dari informasi ini, kita dapat menentukan bahwa kurs pusat antara mark Jerman (DM) dengan franc Perancis (FF) adalah:
bahwa kurs pusat antara mark Jerman (DM) dengan franc Perancis (FF) adalah:
= = = 3,35 = 3,35
Cara lain, kurs pusat mark per unit franc dapat ditentukan dengan membalik rasio Cara lain, kurs pusat mark per unit franc dapat ditentukan dengan membalik rasio diatas, yaitu 0,298.
diatas, yaitu 0,298.
Jika nilai tukar antara mark dengan franc mendekati batas bawah atau batas atas, Jika nilai tukar antara mark dengan franc mendekati batas bawah atau batas atas, bank sentral dari kedua Negara akan terjun ke pasar untuk mempertahankan nilai tukar bank sentral dari kedua Negara akan terjun ke pasar untuk mempertahankan nilai tukar agar tidak keluar dari batas-batas yang dimaksud. Jika kedua bank sentral tidak dapat agar tidak keluar dari batas-batas yang dimaksud. Jika kedua bank sentral tidak dapat melakukannya, mereka bias mengubah patokan kurs pusat dari masing-masing valuta. melakukannya, mereka bias mengubah patokan kurs pusat dari masing-masing valuta.
2.6 Klasifikasi Sistem Nilai Tukar 2.6 Klasifikasi Sistem Nilai Tukar
Gambar 6.1 mengklasifikasikan sistem nilai tukar yang digunakan oleh berbagai Gambar 6.1 mengklasifikasikan sistem nilai tukar yang digunakan oleh berbagai negara. Beberapa negara kecil mematok nilai valuta mereka ke Dolar AS.
negara. Beberapa negara kecil mematok nilai valuta mereka ke Dolar AS.
Dalam kaitannya dengan perdagangan internasional, nilai peso Meksiko Dalam kaitannya dengan perdagangan internasional, nilai peso Meksiko dikendalikan oleh pemerintah, tetapi dibiarkan mengambang dalam hubungannnya dikendalikan oleh pemerintah, tetapi dibiarkan mengambang dalam hubungannnya dengan pariwisata. Kurs mengambang dipengaruhi oleh intervensi pemerintah. Pada dengan pariwisata. Kurs mengambang dipengaruhi oleh intervensi pemerintah. Pada bulan November 1987, bank sentral Meksiko menghentikan dukungannya terhadap bulan November 1987, bank sentral Meksiko menghentikan dukungannya terhadap peso, dan nilai peso menurun sekitar 25% terhadap dolar AS dalam satu hari. Begitu peso, dan nilai peso menurun sekitar 25% terhadap dolar AS dalam satu hari. Begitu fluktuatifnya peso sehingga sejumlah bank menolak untuk menerima peso untuk fluktuatifnya peso sehingga sejumlah bank menolak untuk menerima peso untuk ditukarkan dengan dolar. Dalam beberapa tahun terakhir, Meksiko berhasil mengurangi ditukarkan dengan dolar. Dalam beberapa tahun terakhir, Meksiko berhasil mengurangi laju inflasi, dan telah mampu menstabilkan nilai peso.
Pemerintah dari negara-negara Amerika Latin yang lain juga berhasil Pemerintah dari negara-negara Amerika Latin yang lain juga berhasil mengurangi fluktuasi valuta mereka dalam beberapa tahun belakangan. Seiring dengan mengurangi fluktuasi valuta mereka dalam beberapa tahun belakangan. Seiring dengan masuknya dana ke negara-negara Amerika Latin untuk diinvestasikan dalam obligasi masuknya dana ke negara-negara Amerika Latin untuk diinvestasikan dalam obligasi pemerintah dan dalam perusahaan-perusahaan yang baru diswastanisasikan, muncul pemerintah dan dalam perusahaan-perusahaan yang baru diswastanisasikan, muncul permintaan terhadap valuta negara-negara Amerika Latin, sehingga mampu mampu permintaan terhadap valuta negara-negara Amerika Latin, sehingga mampu mampu menutupi pelarian dana keluar dari negara-negara ini yang biasanya terjadi. Pemerintah menutupi pelarian dana keluar dari negara-negara ini yang biasanya terjadi. Pemerintah Chile melakukan intervensi untuk mempertahankan nilai valutanya dalam kisaran +10% Chile melakukan intervensi untuk mempertahankan nilai valutanya dalam kisaran +10% dari nlai yang sebelumnya ditetapkan (berbasis sejumlah valuta penting). Valuta Brazil dari nlai yang sebelumnya ditetapkan (berbasis sejumlah valuta penting). Valuta Brazil dan Venezuela biasanya mengalami depresiasi setiap hari, tetapi dengan laju yang dan Venezuela biasanya mengalami depresiasi setiap hari, tetapi dengan laju yang dikendalikan oleh pemerintah.
dikendalikan oleh pemerintah.
Sejumlah negara Eropa Timur yang baru saja membuka pasar mereka juga telah Sejumlah negara Eropa Timur yang baru saja membuka pasar mereka juga telah mamatok valuta mereka ke salah satu valuta penting dalam perdagangan global. Cara mamatok valuta mereka ke salah satu valuta penting dalam perdagangan global. Cara ini kadang-kadang bersifat sementara karena negara-negara ini tengah mencari nilai ini kadang-kadang bersifat sementara karena negara-negara ini tengah mencari nilai tukar yang tepat, yang akan mampu menstabilkan dan memperbaiki kondisi ekonomi tukar yang tepat, yang akan mampu menstabilkan dan memperbaiki kondisi ekonomi mereka. Sebagai contoh, pemerintah Slovakia mendevaluasi valutanya (koruna) dalam mereka. Sebagai contoh, pemerintah Slovakia mendevaluasi valutanya (koruna) dalam upaya untuk meningkatkan permintaan asing atas produk-produk lokal dan mengurangi upaya untuk meningkatkan permintaan asing atas produk-produk lokal dan mengurangi pengangguran.
pengangguran.
Sebuah Mata Uang Tunggal Eropa
Sebuah Mata Uang Tunggal Eropa
Pada tahun 1991, Traktat Maastricht menyerukan pembentukan mata uang tunggal
Pada tahun 1991, Traktat Maastricht menyerukan pembentukan mata uang tunggal
Eropa. Pada tanggal 1 Januari 1999, euro menggantikan mata uang nasional 11 negara
Eropa. Pada tanggal 1 Januari 1999, euro menggantikan mata uang nasional 11 negara
Eropa untuk tujuan transaksi komersial yang dilakukan melalui transfer elektronik dan
Eropa untuk tujuan transaksi komersial yang dilakukan melalui transfer elektronik dan
bentuk lain dari pembayaran. Tanggal 1 Juni 2002, ketika mata uang nasional harus
bentuk lain dari pembayaran. Tanggal 1 Juni 2002, ketika mata uang nasional harus
ditarik dari sistem keuangan dan diganti dengan euro, sebuah negara kedua belas telah
ditarik dari sistem keuangan dan diganti dengan euro, sebuah negara kedua belas telah
memenuhi syarat untuk euro.
memenuhi syarat untuk euro.
Keanggotaan Keanggotaan
Kesepakatan untuk mengadopsi euro adalah peristiwa bersejarah. Negara-negara Kesepakatan untuk mengadopsi euro adalah peristiwa bersejarah. Negara-negara yang sebelumnya telah berperang satu sama lain beberapa kali di masa lalu kini yang sebelumnya telah berperang satu sama lain beberapa kali di masa lalu kini
Perancis, Jerman, Yunani, Irlandia, Italia, Luksemburg, Belanda, Portugal, Slovenia, Perancis, Jerman, Yunani, Irlandia, Italia, Luksemburg, Belanda, Portugal, Slovenia, dan Spanyol. Bersama-sama, negara-negara peserta yang terdiri dari hampir 20 persen dan Spanyol. Bersama-sama, negara-negara peserta yang terdiri dari hampir 20 persen dari produk domestik bruto dunia, yaitu proporsi yang sama dengan Amerika Serikat. dari produk domestik bruto dunia, yaitu proporsi yang sama dengan Amerika Serikat. Tiga negara yang menjadi anggota Uni Eropa pada tahun 1999 (Inggris, Denmark, dan Tiga negara yang menjadi anggota Uni Eropa pada tahun 1999 (Inggris, Denmark, dan Swedia) memutuskan untuk tidak mengadopsi euro pada saat itu. 10 negara di Eropa Swedia) memutuskan untuk tidak mengadopsi euro pada saat itu. 10 negara di Eropa Timur (termasuk Republik Ceko dan Hungaria) yang bergabung dengan Uni Eropa Timur (termasuk Republik Ceko dan Hungaria) yang bergabung dengan Uni Eropa pada tahun 2004 memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam euro jika mereka pada tahun 2004 memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam euro jika mereka memenuhi tujuan ekonomi tertentu. Slovenia mengadopsi euro pada tahun 2007. memenuhi tujuan ekonomi tertentu. Slovenia mengadopsi euro pada tahun 2007. Negara-negara yang berpartisipasi dalam Uni Eropa seharusnya mematuhi pakta Negara-negara yang berpartisipasi dalam Uni Eropa seharusnya mematuhi pakta stabilitas dan pertumbuhan sebelum mereka mengadopsi euro. Perjanjian ini stabilitas dan pertumbuhan sebelum mereka mengadopsi euro. Perjanjian ini mensyaratkan bahwa defisit anggaran negara kurang dari 3 persen dari produk mensyaratkan bahwa defisit anggaran negara kurang dari 3 persen dari produk domestik bruto. Namun, sering ada tuduhan bahwa beberapa negara Uni Eropa yang domestik bruto. Namun, sering ada tuduhan bahwa beberapa negara Uni Eropa yang berpartisipasi dalam euro saat ini memiliki defisit anggaran yang melebihi batas yang berpartisipasi dalam euro saat ini memiliki defisit anggaran yang melebihi batas yang diijinkan mereka.
diijinkan mereka.
Dampak Terhadap Kebijakan Moneter Eropa Dampak Terhadap Kebijakan Moneter Eropa
Euro memungkinkan untuk suplai uang tunggal di sebagian besar wilayah Eropa, Euro memungkinkan untuk suplai uang tunggal di sebagian besar wilayah Eropa, daripada peredaran uang yang terpisah untuk setiap mata uang yang berpartisipasi. daripada peredaran uang yang terpisah untuk setiap mata uang yang berpartisipasi. Dengan demikian, kebijakan moneter Eropa terkonsolidasi karena efek terhadap jumlah Dengan demikian, kebijakan moneter Eropa terkonsolidasi karena efek terhadap jumlah uang beredar akan berdampak pada semua negara Eropa yang menggunakan euro. uang beredar akan berdampak pada semua negara Eropa yang menggunakan euro. Pelaksanaan kebijakan moneter umum dapat meningkatkan persatuan politik di antara Pelaksanaan kebijakan moneter umum dapat meningkatkan persatuan politik di antara negara-negara Eropa dengan pertahanan nasional dan kebijakan luar negeri yang negara-negara Eropa dengan pertahanan nasional dan kebijakan luar negeri yang sama.
sama.
European Central Bank. European Central Bank (ECB) berbasis di Frankfurt dan European Central Bank. European Central Bank (ECB) berbasis di Frankfurt dan bertanggung jawab untuk menetapkan kebijakan moneter untuk semua negara-negara bertanggung jawab untuk menetapkan kebijakan moneter untuk semua negara-negara Eropa yang berpartisipasi. Tujuannya adalah untuk mengendalikan inflasi di Eropa yang berpartisipasi. Tujuannya adalah untuk mengendalikan inflasi di negara-negara yang berpartisipasi dan untuk menstabilkan (dalam batas-batas yang wajar) nilai negara yang berpartisipasi dan untuk menstabilkan (dalam batas-batas yang wajar) nilai euro terhadap mata uang utama lainnya. Dengan demikian, tujuan moneter ECB yaitu euro terhadap mata uang utama lainnya. Dengan demikian, tujuan moneter ECB yaitu stabilitas harga dan stabilitas mata uang sama dengan masing-masing negara di stabilitas harga dan stabilitas mata uang sama dengan masing-masing negara di seluruh dunia, tetapi berbeda karena mereka berfokus pada sekelompok negara bukan seluruh dunia, tetapi berbeda karena mereka berfokus pada sekelompok negara bukan
Implikasi Kebijakan Moneter Eropa.
Implikasi Kebijakan Moneter Eropa. Meskipun kebijakan moneter tunggal Eropa Meskipun kebijakan moneter tunggal Eropa memungkinkan untuk kondisi ekonomi yang lebih konsisten di seluruh negara, memungkinkan untuk kondisi ekonomi yang lebih konsisten di seluruh negara, kebijakan tersebut juga mencegah masing-masing negara Eropa dalam pemecahan kebijakan tersebut juga mencegah masing-masing negara Eropa dalam pemecahan masalah ekonomi lokal dengan kebijakan moneter yang unik. Pemerintah Eropa masalah ekonomi lokal dengan kebijakan moneter yang unik. Pemerintah Eropa mungkin tidak setuju pada kebijakan moneter yang ideal untuk meningkatkan mungkin tidak setuju pada kebijakan moneter yang ideal untuk meningkatkan perekonomian lokal mereka, tetapi mereka harus setuju pada kebijakan moneter perekonomian lokal mereka, tetapi mereka harus setuju pada kebijakan moneter tunggal Eropa. Setiap kebijakan yang diberikan digunakan dalam jangka waktu tertentu tunggal Eropa. Setiap kebijakan yang diberikan digunakan dalam jangka waktu tertentu dapat meningkatkan kondisi di beberapa negara dan mempengaruhi negara lain. Setiap dapat meningkatkan kondisi di beberapa negara dan mempengaruhi negara lain. Setiap negara peserta masih mampu menerapkan kebijakan fiskal sendiri (pajak dan negara peserta masih mampu menerapkan kebijakan fiskal sendiri (pajak dan keputusan pengeluaran pemerintah). Penggunaan mata uang bersama suatu hari nanti keputusan pengeluaran pemerintah). Penggunaan mata uang bersama suatu hari nanti dapat menciptakan harmoni politik di antara negara-negara Eropa.
dapat menciptakan harmoni politik di antara negara-negara Eropa. Dampak Terhadap Bisnis di Eropa
Dampak Terhadap Bisnis di Eropa
Euro memungkinkan warga negara peserta untuk terlibat dalam arus Euro memungkinkan warga negara peserta untuk terlibat dalam arus perdagangan lintas batas dan arus modal di seluruh wilayah yang disebut zona euro perdagangan lintas batas dan arus modal di seluruh wilayah yang disebut zona euro (negara peserta) tanpa mengubahnya ke mata uang yang berbeda. Penghapusan (negara peserta) tanpa mengubahnya ke mata uang yang berbeda. Penghapusan pergerakan mata uang antara negara-negara Eropa juga mendorong lebih banyak pergerakan mata uang antara negara-negara Eropa juga mendorong lebih banyak pengaturan bisnis jangka panjang antara perusahaan dari berbagai negara, karena pengaturan bisnis jangka panjang antara perusahaan dari berbagai negara, karena mereka tidak lagi perlu khawatir tentang efek samping akibat pergerakan mata uang. mereka tidak lagi perlu khawatir tentang efek samping akibat pergerakan mata uang. Dengan demikian, perusahaan-perusahaan di negara-negara Eropa yang berbeda Dengan demikian, perusahaan-perusahaan di negara-negara Eropa yang berbeda semakin terlibat dalam semua jenis pengaturan bisnis termasuk lisensi, usaha patungan semakin terlibat dalam semua jenis pengaturan bisnis termasuk lisensi, usaha patungan (joint ventures), dan akuisisi.
(joint ventures), dan akuisisi.
Harga produk sekarang lebih sebanding antara negara-negara Eropa, seperti Harga produk sekarang lebih sebanding antara negara-negara Eropa, seperti nilai tukar antara negara-negara adalah tetap. Dengan demikian, pembeli dapat lebih nilai tukar antara negara-negara adalah tetap. Dengan demikian, pembeli dapat lebih mudah menentukan di mana mereka dapat memperoleh produk dengan biaya mudah menentukan di mana mereka dapat memperoleh produk dengan biaya terendah.
terendah. Arus
Arus perdagangan perdagangan antara antara negara-negara negara-negara Eropa Eropa yang yang berpartisipasi berpartisipasi telahtelah meningkat karena eksportir dan importir dapat melakukan perdagangan tanpa meningkat karena eksportir dan importir dapat melakukan perdagangan tanpa kekhawatiran tentang pergerakan nilai tukar. Sampai-sampai ada arus perdagangan kekhawatiran tentang pergerakan nilai tukar. Sampai-sampai ada arus perdagangan
negara akan memiliki dampak yang lebih besar pada negara-negara Eropa lainnya, dan negara akan memiliki dampak yang lebih besar pada negara-negara Eropa lainnya, dan ekonomi dari negara-negara tersebut dapat menjadi lebih terintegrasi.
ekonomi dari negara-negara tersebut dapat menjadi lebih terintegrasi. Dampak Terhadap Valuasi Bisnis di Eropa
Dampak Terhadap Valuasi Bisnis di Eropa
Ketika perusahaan mempertimbangkan untuk memperoleh target di Eropa, mereka Ketika perusahaan mempertimbangkan untuk memperoleh target di Eropa, mereka dapat lebih mudah membandingkan harga (nilai pasar) dari target antara negara-negara dapat lebih mudah membandingkan harga (nilai pasar) dari target antara negara-negara karena nilai-nilai mereka dalam mata uang yang sama (euro). Selain itu, pergerakan karena nilai-nilai mereka dalam mata uang yang sama (euro). Selain itu, pergerakan mata uang masa depan dari mata uang target terhadap mata uang non-Eropa akan mata uang masa depan dari mata uang target terhadap mata uang non-Eropa akan sama. Oleh karena itu, perusahaan-perusahaan AS bisa lebih mudah melakukan sama. Oleh karena itu, perusahaan-perusahaan AS bisa lebih mudah melakukan valuasi perusahaan di negara-negara Eropa yang berpartisipasi karena ketika dana valuasi perusahaan di negara-negara Eropa yang berpartisipasi karena ketika dana disetorkan ke perusahaan induk AS dari salah satu negara peserta, tingkat apresiasi disetorkan ke perusahaan induk AS dari salah satu negara peserta, tingkat apresiasi atau depresiasi akan sama untuk jangka waktu tertentu dan tidak akan ada perbedaan atau depresiasi akan sama untuk jangka waktu tertentu dan tidak akan ada perbedaan dalam dampak nilai tukar.
dalam dampak nilai tukar.
Perusahaan-perusahaan Eropa menghadapi tekanan lebih untuk melakukan Perusahaan-perusahaan Eropa menghadapi tekanan lebih untuk melakukan aktivitasnya dengan baik karena mereka dapat diukur terhadap semua perusahaan lain aktivitasnya dengan baik karena mereka dapat diukur terhadap semua perusahaan lain dalam industri yang sama di seluruh negara peserta, bukan hanya di dalam negeri dalam industri yang sama di seluruh negara peserta, bukan hanya di dalam negeri sendiri. Oleh karena itu, perusahaan-perusahaan ini lebih terfokus pada memenuhi sendiri. Oleh karena itu, perusahaan-perusahaan ini lebih terfokus pada memenuhi berbagai tujuan kinerja.
berbagai tujuan kinerja.
Dampak Terhadap Arus Keuangan
Dampak Terhadap Arus Keuangan
Sebuah mata uang tunggal Eropa memaksa suku bunga yang ditawarkan pada Sebuah mata uang tunggal Eropa memaksa suku bunga yang ditawarkan pada sekuritas pemerintah serupa di negara-negara Eropa yang berpartisipasi. Setiap sekuritas pemerintah serupa di negara-negara Eropa yang berpartisipasi. Setiap perbedaan dalam tarif akan mendorong investor dalam negara-negara Eropa untuk perbedaan dalam tarif akan mendorong investor dalam negara-negara Eropa untuk berinvestasi di mata uang dengan tingkat tertinggi, yang akan meluruskan kembali suku berinvestasi di mata uang dengan tingkat tertinggi, yang akan meluruskan kembali suku bunga di antara negara-negara tersebut. Namun, angka tersebut masih bervariasi bunga di antara negara-negara tersebut. Namun, angka tersebut masih bervariasi antara dua, sekuritas pemerintah dengan jatuh tempo yang sama jika mereka antara dua, sekuritas pemerintah dengan jatuh tempo yang sama jika mereka menunjukkan berbagai tingkat risiko kredit.
menunjukkan berbagai tingkat risiko kredit.
Harga saham sekarang lebih sebanding antara negara-negara Eropa karena mereka Harga saham sekarang lebih sebanding antara negara-negara Eropa karena mereka dalam mata uang yang sama. Investor di negara-negara Eropa yang berpartisipasi dalam mata uang yang sama. Investor di negara-negara Eropa yang berpartisipasi
tentang risiko nilai tukar. Dengan demikian, ada lebih banyak investasi lintas batas tentang risiko nilai tukar. Dengan demikian, ada lebih banyak investasi lintas batas daripada yang ada di masa lalu.
daripada yang ada di masa lalu.
Karena harga pasar saham dipengaruhi oleh ekspektasi kondisi ekonomi, harga Karena harga pasar saham dipengaruhi oleh ekspektasi kondisi ekonomi, harga saham antara negara-negara Eropa dapat lebih terkorelasi jika ekonomi di antara saham antara negara-negara Eropa dapat lebih terkorelasi jika ekonomi di antara negara-negara ini lebih terkorelasi. Investor dari negara lain yang berinvestasi di negara-negara ini lebih terkorelasi. Investor dari negara lain yang berinvestasi di negara-negara Eropa mungkin tidak mencapai banyak diversifikasi seperti di masa lalu negara-negara Eropa mungkin tidak mencapai banyak diversifikasi seperti di masa lalu karena integrasi dan karena efek nilai tukar akan sama untuk semua pasar yang karena integrasi dan karena efek nilai tukar akan sama untuk semua pasar yang sahamnya dalam mata uang euro. Bursa saham di negara-negara Eropa juga sahamnya dalam mata uang euro. Bursa saham di negara-negara Eropa juga cenderung terkonsolidasi dari waktu ke waktu karena mereka menggunakan mata uang cenderung terkonsolidasi dari waktu ke waktu karena mereka menggunakan mata uang yang sama.
yang sama.
Investor obligasi yang berbasis di negara-negara Eropa sekarang dapat Investor obligasi yang berbasis di negara-negara Eropa sekarang dapat berinvestasi pada obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah dan perusahaan di berinvestasi pada obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah dan perusahaan di negara-negara ini tanpa kekhawatiran tentang risiko nilai tukar, selama obligasi dalam mata negara ini tanpa kekhawatiran tentang risiko nilai tukar, selama obligasi dalam mata uang euro. Beberapa pemerintah Eropa telah menerbitkan obligasi yang uang euro. Beberapa pemerintah Eropa telah menerbitkan obligasi yang diredenominasi dalam euro karena pasar sekunder untuk beberapa obligasi yang diredenominasi dalam euro karena pasar sekunder untuk beberapa obligasi yang diterbitkan di Eropa dengan mata uang lainnya kini kurang aktif. Yield obligasi di diterbitkan di Eropa dengan mata uang lainnya kini kurang aktif. Yield obligasi di negara-negara Eropa yang berpartisipasi tidak selalu sama meskipun mereka sekarang negara-negara Eropa yang berpartisipasi tidak selalu sama meskipun mereka sekarang dalam mata uang yang sama, risiko kredit mungkin masih lebih tinggi bagi emiten di dalam mata uang yang sama, risiko kredit mungkin masih lebih tinggi bagi emiten di negara tertentu.
negara tertentu.
Dampak Terhadap Risiko Nilai Tukar
Dampak Terhadap Risiko Nilai Tukar
Salah satu keuntungan utama dari mata uang tunggal Eropa adalah penghapusan Salah satu keuntungan utama dari mata uang tunggal Eropa adalah penghapusan risiko nilai tukar antara negara-negara Eropa yang berpartisipasi, yang dapat risiko nilai tukar antara negara-negara Eropa yang berpartisipasi, yang dapat mendorong lebih banyak perdagangan dan arus modal lintas batas Eropa. Selain itu, mendorong lebih banyak perdagangan dan arus modal lintas batas Eropa. Selain itu, biaya transaksi valuta asing yang terkait dengan transaksi antara negara-negara Eropa biaya transaksi valuta asing yang terkait dengan transaksi antara negara-negara Eropa telah dieliminasi. Mata uang tunggal Eropa sesuai dengan tujuan dari Single European telah dieliminasi. Mata uang tunggal Eropa sesuai dengan tujuan dari Single European Act untuk men
Act untuk menghilangkan hambatan pghilangkan hambatan perdagangan antara erdagangan antara perbatasan Eropa perbatasan Eropa sejak risikosejak risiko nilai tukar merupakan penghalang perdagangan implisit.
yang berpartisipasi dan Amerika Serikat sejak arus ini mempengaruhi kondisi yang berpartisipasi dan Amerika Serikat sejak arus ini mempengaruhi kondisi penawaran dan permintaan. Nilainya sehubungan dengan yen Jepang yang penawaran dan permintaan. Nilainya sehubungan dengan yen Jepang yang dipengaruhi oleh arus perdagangan dan arus modal antara negara-negara Eropa yang dipengaruhi oleh arus perdagangan dan arus modal antara negara-negara Eropa yang berpartisipasi dan Jepang.
berpartisipasi dan Jepang.
Negara-negara Eropa yang berpartisipasi dalam euro masih dipengaruhi oleh Negara-negara Eropa yang berpartisipasi dalam euro masih dipengaruhi oleh pergerakan nilai sehubungan dengan mata uang lainnya seperti dolar. Selain itu, pergerakan nilai sehubungan dengan mata uang lainnya seperti dolar. Selain itu, banyak perusahaan AS masih dipengaruhi oleh pergerakan nilai euro terhadap dolar. banyak perusahaan AS masih dipengaruhi oleh pergerakan nilai euro terhadap dolar.
Laporan Status pada Euro
Laporan Status pada Euro
Euro telah mengalami kenaikan yang stabil sejak diperkenalkan pada tahun 1999. Euro telah mengalami kenaikan yang stabil sejak diperkenalkan pada tahun 1999. Nilainya awalnya menurun secara substansial terhadap pound Inggris, dolar AS, dan Nilainya awalnya menurun secara substansial terhadap pound Inggris, dolar AS, dan beberapa mata uang lainnya. Pada bulan Oktober 2001, misalnya, 33 bulan setelah beberapa mata uang lainnya. Pada bulan Oktober 2001, misalnya, 33 bulan setelah diperkenalkan, nilainya adalah $ 0,88 atau sekitar 27 persen lebih sedikit dari nilai diperkenalkan, nilainya adalah $ 0,88 atau sekitar 27 persen lebih sedikit dari nilai awalnya. Kelemahan itu sebagian disebabkan oleh arus keluar modal dari Eropa. Pada awalnya. Kelemahan itu sebagian disebabkan oleh arus keluar modal dari Eropa. Pada April
April 2007, 2007, euro euro senilai senilai $ $ 1,35 1,35 atau atau 53 53 persen persen di di atas atas nilai nilai pada pada bulan bulan Oktober Oktober 2001.2001. Rebound pada euro dipicu oleh suku bunga Eropa yang relatif tinggi dibandingkan Rebound pada euro dipicu oleh suku bunga Eropa yang relatif tinggi dibandingkan dengan suku bunga AS pada periode 2001-2003, yang menarik aliran masuk modal ke dengan suku bunga AS pada periode 2001-2003, yang menarik aliran masuk modal ke Eropa.
Eropa. 2.7
2.7 INTERVENSI INTERVENSI PEMERINTAHPEMERINTAH
Tiap negara memiliki suatu badan pemerintah yang bisa melakukan intervensi Tiap negara memiliki suatu badan pemerintah yang bisa melakukan intervensi dalam pasar valuta asing untuk mengendalikan nilai valuta. Di AS, misalnya, bank dalam pasar valuta asing untuk mengendalikan nilai valuta. Di AS, misalnya, bank sentralnya adalah Federal Reserve System (Fed). Bank sentral memiliki banyak tugas sentralnya adalah Federal Reserve System (Fed). Bank sentral memiliki banyak tugas lain selain melakukan intervensi dalam pasar valas, misalnya mengendalikan lain selain melakukan intervensi dalam pasar valas, misalnya mengendalikan pertumbuhan uang beredar dalam rangka mempengaruhi kondisi ekonomi ke arah yang pertumbuhan uang beredar dalam rangka mempengaruhi kondisi ekonomi ke arah yang diinginkan.
2.8 Alasan-Alasan Intervensi 2.8 Alasan-Alasan Intervensi
Sejauh mana valuta lokal dikendalikan atau “dikelola” bervariasi antarbank Sejauh mana valuta lokal dikendalikan atau “dikelola” bervariasi antarbank sentral. Tiga alasan utama bagi bank sentral untuk mengelola nilai tukar adalah:
sentral. Tiga alasan utama bagi bank sentral untuk mengelola nilai tukar adalah: 2
2 Mengurangi Mengurangi fluktuasi fluktuasi nilai nilai tukar.tukar. 3
3 Membentuk Membentuk batas-batas batas-batas implisit implisit bagi bagi nilai nilai tukar.tukar. 4
4 Bereaksi Bereaksi terhadap terhadap gangguan-gangguan gangguan-gangguan temporer.temporer.
Jika sebuah bank sentral khawatir bahwa perekonomiannya akan terganggu oleh Jika sebuah bank sentral khawatir bahwa perekonomiannya akan terganggu oleh fluktuasi nilai valutanya yang tak menentu, bank tersebut mungkin ingin mengurangi fluktuasi nilai valutanya yang tak menentu, bank tersebut mungkin ingin mengurangi fluktuasi. Tindakan bank sentral bisa membuat siklus bisnis lebih stabil. Bank sentral fluktuasi. Tindakan bank sentral bisa membuat siklus bisnis lebih stabil. Bank sentral juga
juga bisa bisa meningkatkan meningkatkan perdagangan perdagangan internasional internasional dengan dengan mengurangi mengurangi ketidakpastianketidakpastian nilai tukar. Selain itu, pengurangan fluktuasi nilai valuta juga dapat mengurangi nilai tukar. Selain itu, pengurangan fluktuasi nilai valuta juga dapat mengurangi ketakutan dalam pasar keuangan dan aktivitas spekulatif yang bisa menyebabkan ketakutan dalam pasar keuangan dan aktivitas spekulatif yang bisa menyebabkan penurunan nilai valuta secara tajam.
penurunan nilai valuta secara tajam.
Sejumlah bank sentral berupaya mempertahankan nilai valuta lokal mereka dalam Sejumlah bank sentral berupaya mempertahankan nilai valuta lokal mereka dalam batas-batas implisit (tidak resmi). Para analisis pasar seringkali mengatakan bahwa batas-batas implisit (tidak resmi). Para analisis pasar seringkali mengatakan bahwa suatu valuta tidak akan turun di bawah atau naik di atas nilai acuan tertentu karena suatu valuta tidak akan turun di bawah atau naik di atas nilai acuan tertentu karena bank sentral akan melakukan intervensi untuk mencegahnya.
bank sentral akan melakukan intervensi untuk mencegahnya.
Fed secara periodik melakukan intervensi sepanjang tahun 1983 hingga 1985 dalam Fed secara periodik melakukan intervensi sepanjang tahun 1983 hingga 1985 dalam rangka menurunkan nilai dolar yang tengah mengalami apresiasi dan sepanjang tahun rangka menurunkan nilai dolar yang tengah mengalami apresiasi dan sepanjang tahun 1986 hingga 1988 untuk menaikkan nilai dolar yang tengah mengalami depresiasi. Hal 1986 hingga 1988 untuk menaikkan nilai dolar yang tengah mengalami depresiasi. Hal ini menyiratkan bahwa Fed mungkin telah membentuk batas-batas implisit bagi nilai ini menyiratkan bahwa Fed mungkin telah membentuk batas-batas implisit bagi nilai dolar. Namun, meskipun batas-batas tersebut benar-benar ada, batas-batas tersebut dolar. Namun, meskipun batas-batas tersebut benar-benar ada, batas-batas tersebut tentu terus diubah sepanjang waktu. Dolar yang sangat lemah atau sangat kuat tentu terus diubah sepanjang waktu. Dolar yang sangat lemah atau sangat kuat mungkin diinginkan dalam periode-periode tertentu.
mungkin diinginkan dalam periode-periode tertentu.
Dalam sejumlah kasus, bank sentral bisa melakukan intervensi untuk mengisolasi Dalam sejumlah kasus, bank sentral bisa melakukan intervensi untuk mengisolasi
depresiasi di masa depan, karena Jepang menukarkan yen untuk dolar pada saat depresiasi di masa depan, karena Jepang menukarkan yen untuk dolar pada saat membeli minyak dari negara-negara pengekspor minyak. Para spekulan pasar valas membeli minyak dari negara-negara pengekspor minyak. Para spekulan pasar valas mungkin menjual yen dan membeli dolar untuk mengantisipasi penurunan nilai yen. mungkin menjual yen dan membeli dolar untuk mengantisipasi penurunan nilai yen. Pemerintah Jepang selanjutnya mungkin melakukan intervensi untuk menahan Pemerintah Jepang selanjutnya mungkin melakukan intervensi untuk menahan penurunan nilai yen yang diakibatkan oleh transaksi-transaksi pasar semacam itu.
penurunan nilai yen yang diakibatkan oleh transaksi-transaksi pasar semacam itu.
Beberapa penelitian menemukan bahwa intervensi pemerintah tidak memiliki Beberapa penelitian menemukan bahwa intervensi pemerintah tidak memiliki dampak yang permanen atas fluktuasi nilai tukar. Dalam banyak kasus, intervensi dampak yang permanen atas fluktuasi nilai tukar. Dalam banyak kasus, intervensi tertutupi oleh kekuatan-kekuatan pasar. Namun, bank sentral beroperasi berlandaskan tertutupi oleh kekuatan-kekuatan pasar. Namun, bank sentral beroperasi berlandaskan teori bahwa pergerakan valuta bakal akan lebih bergejolak tanpa adanya intervensi. teori bahwa pergerakan valuta bakal akan lebih bergejolak tanpa adanya intervensi.
2.9 Intervensi Langsung 2.9 Intervensi Langsung
Metode intervensi langsung yang dipakai oleh Fed untuk membuat dolar Metode intervensi langsung yang dipakai oleh Fed untuk membuat dolar mengalami depresiasi adalah dengan menukar cadangan dolar yang dimilikinya dengan mengalami depresiasi adalah dengan menukar cadangan dolar yang dimilikinya dengan
valuta-valuta-valuta lain dalam pasar valas. Apa yang dinamakan “flooding the market withvaluta lain dalam pasar valas. Apa yang dinamakan “flooding the market with dollars’ ini menimbulkan penurunan atas nilai dolar. Jika Fed ingin memperkuat dolar dollars’ ini menimbulkan penurunan atas nilai dolar. Jika Fed ingin memperkuat dolar nilai dolar, Fed bisa menjual valuta asing yang dimilikinya dan membeli dolar dalam nilai dolar, Fed bisa menjual valuta asing yang dimilikinya dan membeli dolar dalam pasar valas, sehingga menghasilkan tekanan kenaikan atas nilai dolar.
pasar valas, sehingga menghasilkan tekanan kenaikan atas nilai dolar.
Dampak dari intervensi langsung atas nilai pound Inggris diilustrasikan dalam Dampak dari intervensi langsung atas nilai pound Inggris diilustrasikan dalam gambar 6.3. untuk memperkuat nilai pound (atau memperlemah nilai dolar), Fed gambar 6.3. untuk memperkuat nilai pound (atau memperlemah nilai dolar), Fed menjual dolar dan membeli pound, yang mencerminkan perpindahan pound dari D menjual dolar dan membeli pound, yang mencerminkan perpindahan pound dari D11 keke
D
D22 dalam pasar valas (seperti yang ditunjukan dalam grafik). Sebaliknya, untuk dalam pasar valas (seperti yang ditunjukan dalam grafik). Sebaliknya, untuk
memperlemah nilai pound (atau menaikkan nilai dolar), The Fed menjual pound dan memperlemah nilai pound (atau menaikkan nilai dolar), The Fed menjual pound dan membeli dolar, yang mencerminkan perpindahan kurva dari S
membeli dolar, yang mencerminkan perpindahan kurva dari S11 ke S ke S22 dalam pasar valas. dalam pasar valas.
Intervensi langsung biasanya sangat efektif pada saat upaya dari bank-bank Intervensi langsung biasanya sangat efektif pada saat upaya dari bank-bank sentral terkoordinasi. Jika semua bank sentral secara simultan berupaya memperkuat sentral terkoordinasi. Jika semua bank sentral secara simultan berupaya memperkuat atau memperlemah dolar dengan cara yang baru saja dijelaskan merkea dapat atau memperlemah dolar dengan cara yang baru saja dijelaskan merkea dapat menciptakan tekanan yang lebih kuat atas nilai dolar.
Contoh Intervensi Langsung Contoh Intervensi Langsung
Pada bulan September 1985, bank-bank sentral dari AS, Jerman, Inggris, Perancis, Pada bulan September 1985, bank-bank sentral dari AS, Jerman, Inggris, Perancis, dan Jepang mengimplementasikan langkah-langkah bersama untuk menurunkan nilai dan Jepang mengimplementasikan langkah-langkah bersama untuk menurunkan nilai dolar. Tindakan ini merupakan hasil kesepakatan antar waki negara-negara tersebut di dolar. Tindakan ini merupakan hasil kesepakatan antar waki negara-negara tersebut di Plaza Hotel, New York. Kesepakatan tersebut sejarang dinamakan Plaza Accord. Pasar Plaza Hotel, New York. Kesepakatan tersebut sejarang dinamakan Plaza Accord. Pasar valas dibanjiri dolar dalam jumlah milyaran pada saat bank-bank sentral ini menukarkan valas dibanjiri dolar dalam jumlah milyaran pada saat bank-bank sentral ini menukarkan dolar dengan valuta asing. Tindakan ini menyebabkan nilai dolar jatuh. Akan tetapi, dolar dengan valuta asing. Tindakan ini menyebabkan nilai dolar jatuh. Akan tetapi, walaupun intervensi langsung sering digunakan selama periode 1986 hingga 1987 walaupun intervensi langsung sering digunakan selama periode 1986 hingga 1987 untuk memperkuat dolar, dolar masih saja terus melemah.
untuk memperkuat dolar, dolar masih saja terus melemah.
Dolar mulai menguat pada tahun 1988. Karena terus menguat pada musim panas 1989, Dolar mulai menguat pada tahun 1988. Karena terus menguat pada musim panas 1989, muncul kekhawatiran di sejumlah negara industri bahwa dolar yang kuat bisa muncul kekhawatiran di sejumlah negara industri bahwa dolar yang kuat bisa merugikan ekonomi dunia. Lima bank sentral telah melakukan intervensi pada bulan merugikan ekonomi dunia. Lima bank sentral telah melakukan intervensi pada bulan September 1989, yang menyebabkan nilai dolar langsung menurun 2% relatif terhadap September 1989, yang menyebabkan nilai dolar langsung menurun 2% relatif terhadap pound Inggris dan mark Jerman. Namun intervensi lanjutan dari bank sentral pada pound Inggris dan mark Jerman. Namun intervensi lanjutan dari bank sentral pada bulan berikutnya terlibas oleh transaksi transaksi dari pasar. Seiring dengan makin bulan berikutnya terlibas oleh transaksi transaksi dari pasar. Seiring dengan makin tumbuhnya aktivitas valuta asing, intervensi bank sentral semakin tidak efektif. Volume tumbuhnya aktivitas valuta asing, intervensi bank sentral semakin tidak efektif. Volume transaksi valas dalam satu hari saja melampaui nilai cadangan gabungan dari seluruh transaksi valas dalam satu hari saja melampaui nilai cadangan gabungan dari seluruh
Pada tahun 1992, nilai dolar cukup lemah, yang menyebabkan Fed melakukan Pada tahun 1992, nilai dolar cukup lemah, yang menyebabkan Fed melakukan intervensi dengan membeli dolar dan menjual valuta-valuta eropa. Pada tahun 1993, intervensi dengan membeli dolar dan menjual valuta-valuta eropa. Pada tahun 1993, fokus beralih pada Yen Jepang, yang mengalami apresiasi 13% atas dolar AS fokus beralih pada Yen Jepang, yang mengalami apresiasi 13% atas dolar AS sepanjang 5 bulan pertama tahun 1993 dan mencapai tingkat tertinggi sejak PD II. Fed sepanjang 5 bulan pertama tahun 1993 dan mencapai tingkat tertinggi sejak PD II. Fed melakukan intervensi 7 kali pada tanggal 27 Mei 1993 untuk mencegah penurunan lebih melakukan intervensi 7 kali pada tanggal 27 Mei 1993 untuk mencegah penurunan lebih lanjut. Fed secara berulang membeli dolar dengan yen dalam pasar valas pada hari lanjut. Fed secara berulang membeli dolar dengan yen dalam pasar valas pada hari tersebut. Upaya diatas hanya bisa memperlambat penurunan nilai yen untuk tersebut. Upaya diatas hanya bisa memperlambat penurunan nilai yen untuk sementara, tetapi tidak memperlemah yen.
sementara, tetapi tidak memperlemah yen.
Intervensi non-steril vs. Intervensi steril Intervensi non-steril vs. Intervensi steril
Pada saat Fed melakukan intervensi dalam pasar valas tanpa menyesuaikan Pada saat Fed melakukan intervensi dalam pasar valas tanpa menyesuaikan perubahan uang beredar, Fed dikatakan melakukan intervensi non-steril. Sebagai perubahan uang beredar, Fed dikatakan melakukan intervensi non-steril. Sebagai contoh, jika Fed menjual dolar dan membeli valuta-valuta asing dalam pasar valas dlam contoh, jika Fed menjual dolar dan membeli valuta-valuta asing dalam pasar valas dlam rangka memperkuat nilai dari valuta-valuta asing yang dimaksud (memperlemah dolar), rangka memperkuat nilai dari valuta-valuta asing yang dimaksud (memperlemah dolar), dolar yang beredar meningkat.
dolar yang beredar meningkat.
Jika Fed ingin melakukan intervensi dalam pasar valas dan mempertahankan jumlah Jika Fed ingin melakukan intervensi dalam pasar valas dan mempertahankan jumlah uang (dolar) beredar, Fed menggunakan intervensi steril. Intervensi steril tercapai uang (dolar) beredar, Fed menggunakan intervensi steril. Intervensi steril tercapai melalui transaksi transaksi simultan dalam pasar valas dan sekuritas Treasury. Sebagai melalui transaksi transaksi simultan dalam pasar valas dan sekuritas Treasury. Sebagai contoh, jika Fed ingin menurunkan nilai dolar (memperkuat nilai valuta-valuta lain) tanpa contoh, jika Fed ingin menurunkan nilai dolar (memperkuat nilai valuta-valuta lain) tanpa mempengaruhi jumlah dolar yang beredar , Fed akan (1) menjual dolar dan membeli mempengaruhi jumlah dolar yang beredar , Fed akan (1) menjual dolar dan membeli valuta lain, dan (2) menjual sejumlah sekuritas Treasury dan memperoleh dolar. valuta lain, dan (2) menjual sejumlah sekuritas Treasury dan memperoleh dolar. Dampak nettonya adalah meningkatnya kepemilikan sekuritas Treasury di tangan para Dampak nettonya adalah meningkatnya kepemilikan sekuritas Treasury di tangan para investor dan menurunnya saldo valuta asing (non-dolar) pada bank-bank.
investor dan menurunnya saldo valuta asing (non-dolar) pada bank-bank. Berspekulasi tentang intervensi langsung
Berspekulasi tentang intervensi langsung
Sejumlah pedagang valas berupaya menentukan kapan Fed melakukan intervensi, dan Sejumlah pedagang valas berupaya menentukan kapan Fed melakukan intervensi, dan besarnya intervensi, agar bisa mengambil keuntungan dari upaya intervensi tersebut. besarnya intervensi, agar bisa mengambil keuntungan dari upaya intervensi tersebut. Normalnya,
Normalnya, Fed berupaya Fed berupaya melakukan intervensi melakukan intervensi tanpa diketahui. tanpa diketahui. Namun, dealer-dealerNamun, dealer-dealer pada bank-bank besar yang berdagang dengan Fed biasanya menyampaikan informasi pada bank-bank besar yang berdagang dengan Fed biasanya menyampaikan informasi tersebut kepada para pelaku pasar lain. Demikian juga, pada saat Fed melakukan tersebut kepada para pelaku pasar lain. Demikian juga, pada saat Fed melakukan
tengah melakukan intervensi. Untuk menyembunyikan strategi ini, Fed bisa tengah melakukan intervensi. Untuk menyembunyikan strategi ini, Fed bisa berpura-pura tertarik menjual dolar pada saat Fed sebetulnya tengah membeli dlar, atau pura tertarik menjual dolar pada saat Fed sebetulnya tengah membeli dlar, atau sebaliknya. Fed mengontak bank komersial dan meminta harga jual dan beli sebaliknya. Fed mengontak bank komersial dan meminta harga jual dan beli valuta-valuta tertentu sekaligus, sehingga bank-bank itu tidak yakin apakah Fed berkeinginan valuta tertentu sekaligus, sehingga bank-bank itu tidak yakin apakah Fed berkeinginan membeli atau menjual valuta-valuta tersebut.
membeli atau menjual valuta-valuta tersebut.
Strategi intervensi bervariasi antar bank sentral. Sejumlah bank sentral langsung Strategi intervensi bervariasi antar bank sentral. Sejumlah bank sentral langsung mengajukan pesanan dalam jumlah besar pada saat melakukan intervensi; bank-bank mengajukan pesanan dalam jumlah besar pada saat melakukan intervensi; bank-bank yang lain mengajukan beberapa pesanan dalam jumlah kecil, bernilai $5 juta atau $10 yang lain mengajukan beberapa pesanan dalam jumlah kecil, bernilai $5 juta atau $10 juta.
juta. Sekalipun Sekalipun para para pedagang pedagang valas valas bisa bisa menentukan menentukan besarnya besarnya intervensi intervensi bankbank sentral, mereka masih tidak bisa mengetahui dengan pasti dampak dari intervensi sentral, mereka masih tidak bisa mengetahui dengan pasti dampak dari intervensi tersebut atas nilai tukar.
