ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN DIVIDEND PER SHARE SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh
BAYU WULANDARI 107017056/Akt
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2012
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN DIVIDEND PER SHARE SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana
Universitas Sumatera Utara
OLEH
BAYU WULANDARI 107017056/ Akt
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN 2012
Judul Tesis : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN
DEVIDEND PER SHARE SEBAGAI VARIABEL
MODERATING PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Nama Mahasiswa : Bayu Wulandari Nomor Pokok : 107017056 Program Studi : Akuntansi
Menyetujui, Komisi Pembimbing :
(Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec,Ac )
Ketua Anggota
(Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak)
Ketua Program Studi Direktur,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA, CPA) (Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE)
Tanggal Lulus: 18 Desember 2012
Tanggal :
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua : Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac Anggota : 1. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak
2. Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA 3. Drs. Arifin Ahmad, M.Si,Ak
4. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak
PERNYATAAN Judul Tesis
“ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN DEVIDEND PER SHARE SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA”
Dengan ini penulis menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara adalah benar merupakan hasil karya penulis sendiri.
Adapun pengutipan-pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini, telah penulis cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah, dan etika penulisan ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis ini bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian tertentu, penulis bersedia menaerima sanksi pencabutan gelar akademik yang penulis sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan yang berlaku
Medan, 20 Desember 2012 Penulis,
Bayu Wulandari Materai
6000
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN DEVIDEND PER SHARE SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham yang diwakili current ratio, return on equity, dividend payout ratio, earning per share, debt to equity ratio, net profit margin, pertumbuhan penjualan, ukuran perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, serta menguji dan menganalisis apakah variabel current ratio, return on equity, debt to equity ratio dan net profit margin sebagai hasil uji faktor berpengaruh secara simultan maupun secara parsial terhadap harga saham serta dividend per share sebagai variabel moderating mempengaruhi hubungan variabel current ratio, return on equity, debt to equity ratio dan net profit margin terhadap harga saham. Populasi penelitian ini yaitu sebanyak yaitu 131 perusahaan yang merupakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2008-2011. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 26 perusahaan. Data diolah menggunakan metode uji Kaiser- Meyer-Olkin (KMO) untuk hipotesis pertama, metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis kedua, dan uji residual untuk hipotesis ketiga dengan menggunakan software SPSS. Hasil Penelitian ini membuktikan pada hipotesis pertama bahwa current ratio, return on equity, debt to equity ratio dan net profit margin berpengaruh terhadap harga saham melalui uji faktor, dan pada hipotesis kedua bahwa current ratio, return on equity, debt to equity ratio dan net profit margin secara simultan berpengaruh terhadap harga saham secara parsial hanya variabel current ratio berpengaruh terhadap harga saham. Ketika dividend per share digunakan sebagai variabel moderating pada pengujian ketiga, variabel dividend per share bukan merupakan variabel moderating yang dapat memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel current ratio, return on equity, debt to equity ratio, dan net profit margin terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
Kata kunci : Current Ratio, Return on Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan (size), Dividend Per Share (DPS) dan Harga Saham.
THE ANALYSIS OF THE FACTORS INFLUENCING STOCK PRICE WITH DIVIDENT PER SHARE AS MODERATING VARIABLE
OF THE MANUFACTURING COMPANY REGISTERED IN THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE
ABSTRACT
The purpopse of this study was to test and analyze the factors influencing stock price represented by current ration, return on equity, divident payout ratio, earning per share, debt to equity ratio, net profit margin, selling growth, size of company registered in the Indonesian Stock Exchange, and to test and anlyze whether or not the variables of current ratio, return on equity, debt to equity ratio, and net profit margin as the result of factor test simultaneously or partially had influence on stock price and divident per share as moderating variable had inluence on the relationship between the variables of current ratio, return on equity, debt to equity ratio, and net profit margin on stock price. The population of this study was 131 manufacturing companies registered in the Indonesian Stock Exchange from 2008 to 2011 and 26 companies were selected to be the samples for this study through purpopsive sampling technique. For the first hypothesis, the data obtained were processed through Kaiser-Meyer-Olkin (KMO) test; the second hypothesis was statistically tested through multiple linear regression tests, and the third hypothesis was tested through residual test by using SPSS program.
The result of this study showed that, in the first hypothesis, current ratio, return on equity, debt to equity ratio, and net profit margin, through factor test, had influence on stock price, and in the second hypothesis, current ratio, return on equity, debt to equity ratio, and net profit margin simultaneously had influence on stock price and partially only the variable of current ratio had influence on stock price. When divident per share was used as moderating variable in the third test, the variable of divident per share was not a moderating variable which coulkd strengthen or weaken the relationship between the variables of current ratio, return on equity, debt to equity ratio, and net profit margin towards stock price of the manufacturing comapnies registered in the Indonesian Stock Exchange.
Kewywords: Current Ratio, Return on Equity, Divident Payout Ratio, Earning Per Share, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin, Selling Growth, Size of Company, Divident Per Share, Stock Price
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas segala rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis berhasil menyelesaikan tesis yang berjudul
“Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Dengan Devidend Per Share Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” sebagai salah satu persyaratan pemenuhan untuk memperoleh gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Sumatera Utara.
Penulis telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak dalam penyusunan tesis ini, oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Prof. Dr. dr Syahril Pasaribu, DTH&H,M.Sc (CTM),Sp.A(K) selaku Rektor Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Prof.Dr.Ir.A.Rahim Matondang, MSIE selaku Direktur Sekolah Pascasasrjana Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA,CPA, selaku Ketua Program Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara sekaligus dosen pembanding utama penulis dalam meyusun tesis ini.
4. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac selaku dosen pembimbing utama yang telah banyak membantu dalam mengarahkan, membimbing dan memberikan saran kepada penulis dalam menyusun tesis ini.
5. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak selaku dosen pembimbing yang telah banyak memberikan saran-saran kepada penulis didalam menyusun tesis ini.
6. Bapak Drs. Arifin Ahmad, M.Si,Ak dan Bapak Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, selaku dosen pembanding yang telah memberikan banyak masukan dan saran kepada penulis dalam penyempurnaan tesis ini.
7. Seluruh Bapak/Ibu dosen dan Staf pada Program Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
8. Kedua orang tua penulis yaitu Bapak Drs Sempurna Perangin-angin.,M.Pd dan Ibu Amelia Sembiring Brahmana yang telah memberikan bantuan saran, motivasi, dukungan, baik dukungan moril maupun dukungan materil yang diberikan dengan tulus. Dan juga adik penulis yaitu Sendi Permana dan Dinasty Permana terima kasih selalu memberikan semangat dalam menyelesaikan tesis ini.
9. Kak Dory, Kak yusna dan staf bagian administrasi lainnya yang telah banyak membantu dalam pengurusan administrasi untuk selesai dari Sekolah Pascasarjana ini.
10. Ibu Emni dan Ibu Nur (Atasan Kerja Di FK UMSU) terima kasih banyak atas izinnya, saran, dukungan dan motivasi dalam menyelesaikan tesis ini.
11. Sahabat terbaik penulis, Farinda Nasri dan Angela Surya Sigalingging terima kasih atas segala bantuan, dukungan dan masukan dalam menyelesaikan tesis ini.
12. Teman-teman seperjuangan menyusun tesis Kak Agustina, Kak Nisa, Choms, Rike, Imes, Kak Devry, Kak Mitha, Duma, Lias, Enda, Kak Widy, Kak Togi terima kasih banyak atas segala bantuan dan supportnya.
13. Teman-teman sesama stambuk 2011 lainnya yang tidak mungkin disebutkan satu per satu, yang telah membantu dan memberikan dukungan dan motivasi.
Penulis menyadari bahwa tulisan ini masih jauh dari sempurna, mengingat keterbatasan waktu, tenaga dan kemampuan, sehingga segala kritik dan saran yang bersifat membangun sangat diharapkan. Namun demikian besar harapan penulis, tesis ini bermanfaat bagi para investor dalam memprediksi harga saham, serta bagi peneliti-peneliti selanjutnya yang tertarik untuk meneliti pada bidang yang sama.
Medan, 20 Desember 2012 Penulis,
Bayu Wulandari
RIWAYAT HIDUP
1. Nama : Bayu Wulandari
2. Tempat/Tgl Lahir : Medan/17 April 1988
3. Agama : Islam
4. Pekerjaan : Staf Pendukung Keuangan HPEQ FK
UMSU 5. Orang tua
a. Bapak : Drs. Sempurna Perangin-angin, M.Pd Pekerjaan : Dosen Unimed
b. Ibu : Amalia Brahmana
Pekerjaan : Ibu Rumah Tangga
6. Alamat : Jl.Cengkeh No. 35 P.Simalingkar Medan 7. Pendidikan
a. 1992-1994 : TK Siliwangi Bandung b. 1994-2000 : SD Swasta Al-Azhar Medan c. 2000-2003 : SLTP Negeri 10 Medan d. 2003-2006 : SMU Kartika I-1 Medan e. 2006-2010 : S1 Universitas Negeri Medan
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ... i
ABSTRCT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
RIWAYAT HIDUP ... vi
DAFTAR ISI ……….vi
DAFTAR TABEL ... x
DAFTAR GAMBAR ... xii
DAFTAR LAMPIRAN ………..xiii
BAB I PENDAHULUAN……….. 1
1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Rumusan Masalah ... 6
1.3 Tujuan Penelitian ... 7
1.4 Manfaat Penelitian ... 7
1.5 Originalitas ……… 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori ... 9
2.1.1 Pengertian Harga Saham ... 9
2.1.2 Teori Random Walk ... 10
2.1.3 Analisis Saham ... 11
2.1.4 Pengertian Dividen...12
2.1.5 Jenis-Jenis Dividen ... 13
2.1.6 Kebijakan Dividen ... 14
2.1.6.1 Teori Kebijakan Dividen ... 14
2.1.6.2 Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden... 16
2.1.7 Politik Deviden Yang Stabil... 18
2.1.8 Prosedur Pembayaran Deviden ... 19
2.1.9 Manfaat Analisis Laporan Keuangan...19
2.1.10 Analisis Rasio Keuangan ...20
2.2 Faktor-faktor yang Berpengaruh terhadap Harga Saham ... 23
2.2.1 Current Ratio (CR) ... 23
2.2.2 Return on Equity (ROE) ... 24
2.2.3 Devidend Payout Ratio (DPR) ... 24
2.2.4 Earning Per Share (EPS) ... 25
2.2.5 Debt to Equity Ratio (DER) ... 25
2.2.6 Net Profit Margin (NPM) ... 26
2.2.7 Pertumbuhan Penjualan ... 27
2.2.8 Ukuran Perusahaan ... 27
2.2.9 Devidend Per Share (DPS) ... 27
2.3 Review Penelitian Terdahulu (Theoretical Mapping) ... 28
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS...31
3.1 Kerangka Konsep ... 31
3.2 Hipotesis Penelitian... 37
BAB IV METODE PENELITIAN...38
4.1 Jenis Penelitian ... 38
4.2 Lokasi Penelitian ... 39
4.3 Populasi dan Sampel ... 39
4.3.1 Populasi ... 39
4.3.2 Sampel ... 39
4.4 Metode Pengumpulan Data ... 41
4.5 Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ... 41
4.5.1 Variabel Penelitian ... 41
4.5.2 Defenisi Operasional Variabel ... 41
4.6 Metode Analisis Data ... 44
4.6.1 Statistik Deskriptif ... 45
4.6.2 Uji Faktor ... 45
4.6.3 Uji Asumsi Klasik ... 45
4.6.4 Pengujian Hipotesis ... 48 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1 Uji Faktor Hipotesis Pertama ... 53
5.2 Statistik Deskriptif ... 59
5.3 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua Sebelum Transformasi ... 61
5.3.1 Uji Normalitas Sebelum Transformasi ... 61
5.3.2 Uji Multikolonearitas Sebelum Tranformasi ... 64
5.3.3 Uji Autokolerasi Sebelum Transformasi ... 65
5.3.4 Uji Heterokedasitas Sebelum Transformasi ... 66
5.4 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua Setelah Transformasi ... 68
5.4.1 Uji Normalitas Setelah Transformasi ... 69
5.4.2 Uji Multikolinieritas Setelah Transformasi ... 71
5.4.3 Uji Autokorelasi Sebelum Dilakukan Lag Variabel ... 72
5.4.4. Uji Autokolerasi Setelah Dilakukan Lag Variabel ... 72
5.4.5 Uji Heteroskedastisitas Setelah Transformasi ... 73
5.5 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Ketiga ... 75
5.5.1 Uji Normalitas Hipotesis Ketiga ... 75
5.5.2 Uji Multikolonieritas Hipotesis Ketiga ... 77
5.5.3 Uji Autokorelasi Hipotesis Ketiga ... 77
5.5.4 Uji Heteroskedastisitas Hipotesis Ketiga ... 78
5.6 Hasil Analisis Data Hipotesis Pertama ... 80
5.7 Hasil Analisis Data Hipotesis Kedua ... 80
5.7.1 Persamaan Regresi ... 80
5.7.2 Pengujian Hipotesis ... 82
5.8 Hasil Analisis Data Hipotesis Ketiga ... 86
5.9 Pembahasan Hasil Penelitian ... 88
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN 6.1 Kesimpulan ... 93
6.2 Keterbatasan Penelitian ... 94
6.2 Saran ... 94
DAFTAR PUSTAKA ... 95
LAMPIRAN ... 99
DAFTAR TABEL
No. Judul Halaman
Tebel 1.1 Harga Saham Perusahaan Manufaktur Periode tahun 2008-2011 ... 5
Tabel 2.1 Jenis-Jenis Rasio Keuangan ... 22
Tabel 2.2 Penelitian Terdahulu ... 30
Tabel 4.1 Daftar Nama Sampel Periode Tahun 2008-2009 ... 40
Tebel 4.2 Defenisi Operasional Variabel ... 44
Tebel 4.3 Durbin Watson ... 47
Tabel 5.1 Kaiser-Meyer-Olkin Pertama ... 53
Tebel 5.2 Uji Anti-image Matrices Pertama ... 54
Tabel 5.3 Uji Kaiser-Meyer-Olkin Kedua ... 54
Tabel 5.4 Uji Anti-image Matrices Kedua ... 55
Tabel 5.5 Kaiser-Meyer-Olkin Ketiga ... 56
Tabel 5.6 Uji Anti-image Matrices Ketiga ... 56
Tabel 5.7 Kaiser-Meyer-Olkin Keempat ... 57
Tabel 5.8 Uji Anti-image Matrices Keempat ... 57
Tabel 5.9 Kaiser-Meyer-Olkin Kelima ... 58
Tabel 5.10 Uji Anti-image Matrices Kelima ... 58
Tabel 5.11 Statistik Deskriptif ... 59
Tebel 5.12 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ... 64
Tabel 5.13 Hasil Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi ... 65
Tabel 5.14 Hasil Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi ... 65
Tabel 5.15 Uji Koefisien Korelasi Spearman Sebelum Transformasi ... 68
Tabel 5.16 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test Setelah Transformasi ... 71
Tabel 5.17 Hasil Uji Multikolonieritas Setelah Transformasi ... 71
Tabel 5.18 Autokolerasi Sebelum Dilakukan Lag Variabel ... 71
Tabel 5.19 Autokolerasi Sesudah Dilakukan Lag Variabel ... 73
Tabel 5.20 Uji Koefisien Korelasi Spearman Setelah Transformasi ... 74
Tabel 5.21 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Hipotesis Ketiga ... 76
Tabel 5.22 Hasil Uji Multikolonieritas Hipotesis Ketiga ... 77
Tabel 5.23 Hasil Uji Autokorelasi Hipotesis Ketiga ... 78
Tabel 5.24 Uji Koefisien Korelasi Spearman Hipotesis Ketiga ... 79
Tabel 5.25 Uji Anti-image Matrices ... 80
Tabel 5.26 Hasil Analisis Regresi Hipotesis Kedua ... 81
Tabel 5.27 Hasil Regresi Uji F ... 83
Tabel 5.28 Hasil Regresi Uji T ... 84
Tabel 5.29 Koefisien Determinasi Hipotesis Kedua ... 86
Tabel 5.30 Hasil Pengujian Pengaruh Current Ratio, ROE, DER dan MPM terhadap Harga Saham ... 87
Tebel 5.31 Hasil Pengujian Regresi Hipotesis Ketiga ... 88
DAFTAR GAMBAR
No Judul Halaman
Gambar 3.1 Kerangka Konsep (Sebelum Uji Faktor) ... 31
Gambar 3.2 Kerangka Konsep (Sesudah Uji Faktor) ... 36
Gambar 5.1 Normal P-Plot Sebelum Transformasi ... 62
Gambar 5.2 Grafik Histogram Sebelum Transformasi ... 63
Gambar 5.3. Scatterplot Heteroskedastisitas Sebelum Transformasi ... 67
Gambar 5.4. Normal P-Plot Setelah Transformasi ... 69
Gambar 5.5. Grafik Histogram Setelah Transformasi ... 70
Gambar 5.6 Scaterplott Heteroskedastisitas setelah Transformasi ... 73
Gambar 5.7 Normal P-Plot Hipotesis Ketiga ... 75
Gambar 5.8 Grafik Histogram Hipotesis Ketiga ... 76
Gambar 5.9. Scatterplott Hipotesis Ketiga ... 78
DAFTAR LAMPIRAN
No Judul Halaman
1 . Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur……….. 99
2. Tabel Durbin-Watspn (DW), @ =5%...104
3. Data Current Ratio (CR) Tahun 2008-2011………106
4. Data Return on Equity (ROE) Tahun 2008-2011……… 107
5. Data Debt to Equity Ratio (DER) Tahun 2008-2011………...108
6. Data Net Profit Margin (NPM) Tahun 2008-2011………. 109
7. Data Deviden Per Share (DPS) Tahun 2008-2011………..110
8. Data Harga Saham Tahun 2008-2011………..111
