KATA PENGANTAR
Dengan memanjatkan puji dan syukur kehadirat Allah SWT atas berkat Rahmat serta karunia-Nya yang telah diberikan kepada kami sehingga dapat menyelesaikan penulisan tesis ini yang merupakan salah satu syarat yang harus dipenuhi untuk mencapai gelar magister manajemen pada Universitas Bina Nusantara.
Kami telah berusaha sebaik mungkin menyusun tesis ini. Namun, kami juga menyadari bahwa tesis ini tidak luput dari kekurangan baik dari sudut penyajian maupun dari ruang lingkup pembahasan sehingga saran dan kritik yang membangun sangat kami harapkan.
Dengan segala keterbatasan yang ada, kami tetap berharap agar tesis ini dapat memenuhi maksud dan tujuan yang telah digariskan dan bermanfaat bagi pembaca.
Akhirnya, kami ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak DR. Indra Widjaja selaku pembimbing tesis yang telah banyak menyediakan waktu, pikiran, dan tenaga untuk memberikan bimbingan dan pengarahan yang sangat bermanfaat sehingga tesis ini dapat terselesaikan dengan baik.
2. Segenap dosen dan karyawan Universitas Bina Nusantara (JWC), yang telah menyumbangkan pengetahuan, pengalamannya dan membantu selama masa perkuliahan.
3. Segenap rekan-rekan dan teman-teman MM Binus periode 06T3, yang telah memberikan semangat, pengalaman dan dorongan untuk dapat menyelesaikan tesis ini.
4. Keluarga besar kami yang telah memberikan dorongan moril dan doanya agar tesis ini dapat diselesaikan dengan baik.
ABSTRAK
Dalam beberapa tahun ini, perkembangan instrumen investasi di Indonesia cukup pesat terutama perkembangan instrumen investasi reksa dana. Reksa dana merupakan investasi yang beresiko dan hingga saat ini total aset kelolaannya terus meningkat. Penelitian ini dimaksudkan untuk melihat apakah risiko yang dimiliki oleh reksa dana mempengaruhi dan berhubungan dengan total aset kelolaan. Selain itu penelitian ini juga untuk membantu investor dalam memilih reksa dana yang diperkirakan mampu memberikan return sesuai dengan risiko ysng dihadapi investor dengan melakukan pemeringkatan atas kinerja reksa dana saham selama 3 tahun.
Tujuan akhir dari penelitian ini adalah untuk membuktikan ada tidaknya hubungan dan pengaruh dari variabel risiko reksa dana terhadap total asetnya dan untuk mendapatkan reksa dana – reksa dana saham yang memiliki kinerja terbaik berdasarkan pembobotan pada masing-masing hasil perhitungan dari metode rasio Sharpe, Treynor, Jensen, Sortino, Informasi, Risiko dan Value at Risk. Metode- metode yang digunakan dalam penelitian ini telah memperhitungkan risiko yang dihadapi oleh pemodal dalam analisanya.
Kesimpulan dan hasil yang kami dapatkan dari penelitian ini adalah tidak terdapat pengaruh dan hubungan yang signifikan antara variabel risiko reksa dana seperti beta, standar deviasi, value at risk dan downside risk terhadap total aset kelolaan reksa dana. Hasil pemeringkatan mendapatkan 10 reksa dana saham terbaik, yaitu reksa dana Fortis Ekuitas, Trim Kapital, Fortis Pesona, Platinum Saham, Manulife Dana Saham, Manulife Phinisi Dana Saham, Rencana Cerdas, Schroder Dana Istimewa, Schroder Dana Mantap Plus II, dan Danareksa Mawar. Kesepuluh reksa dana ini mendapatkan imbal hasil diatas imbal hasil IHSG dengan risiko volatilitas yang tidak berbeda jauh dari volatilitas IHSG.
Kata kunci: peringkat reksa dana, rating reksa dana saham, sharpe, treynor, jensen, sortino, var, snail trail, risk adjusted return, hubungan risiko dan total aset, pengaruh risiko dan total aset reksa dana saham.
DAFTAR ISI
Halaman Judul ... i
Halaman Pernyataan... ii
Persetujuan Pembimbing ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
ABSTRAK ... v
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... ix
DAFTAR GAMBAR ... x
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Rumusan Permasalahan ... 2
1.3 Tujuan dan Manfaat ... 3
1.4 Ruang Lingkup ... 4
1.5 Sistematika Penulisan ... 4
BAB II LANDASAN TEORI ... 6
2.1 Sejarah Reksa Dana di Indonesia ... 6
2.2 Definisi Reksa Dana ... 6
2.3 Jenis-jenis Reksa Dana ... 8
2.4 Manfaat dan Risiko Reksa Dana ... 9
2.4.1 Manfaat reksa dana ... 9
2.4.2 Risiko reksa dana ... 10
2.5 Mekanisme kerja reksa dana kontrak investasi kolektif ... 12
2.6 Nilai Aktiva Bersih dan Biaya-biaya Reksa Dana ... 14
2.6.1 Nilai aktiva bersih (NAB) reksa dana ... 14
2.6.2 Biaya-biaya reksa dana ... 14
2.7 Variabel-varibel Statistik dari Portfolio Investasi ... 15
2.7.1 Expected return ... 15
2.7.2 Standar deviasi (standard deviation) ... 15
2.7.3 Beta ... 16
2.8 Metode Analisa Dana ... 17
2.8.1 Metode korelasi linear sederhana ... 17
2.8.2 Metode regresi berganda ... 18
2.8.3 Metode pengujian hipotesis ... 19
2.8.4 Metode pengujian parametrik (Uji t) ... 21
2.9 Metode Perhitungan Kinerja Portfolio Reksa Dana ... 21
2.9.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM) ... 21
2.9.2 Metode perhitungan imbal hasil portfolio ... 23
2.9.3 Metode rasio Sharpe ... 25
2.9.4 Metode rasio Treynor ... 26
2.9.5 Metode rasio Jensen (Jensen’s Alpha) ... 27
2.9.6 Metode rasio informasi ... 28
2.9.7 Metode rasio risiko ... 29
2.9.8 Metode rasio Value at Risk (VaR) ... 29
2.9.9 Metode rasio Sortino ... 31
2.9.10 Metode Risk-return histories (Snail trail) ... 32
BAB III METODOLOGI PENILITIAN ... 33
3.1 Kerangka Pikir ... 33
3.2 Model Penelitian ... 36
3.3 Hipotesis Penelitian ... 40
3.4 Variabel Penelitian ... 44
3.5 Populasi dan Sampel ... 44
3.6 Metode Pengumpulan Data ... 47
3.7 Metode Analisis Data ... 48
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ... 53
4.1 Analisis Pengaruh dan Hubungan ... 53
4.1.1 Hasil uji korelasi dan regresi antara beta reksa dana dengan total aset reksa dana ... 53
4.1.2 Hasil uji korelasi dan regresi antara standar deviasi reksa dana dengan
total aset reksa dana ... 54
4.1.3 Hasil uji korelasi dan regresi antara Value at Risk reksa dana dengan total aset reksa dana ... 55
4.1.4 Hasil uji korelasi dan regresi antara Downside Risk reksa dana dengan total aset reksa dana ... 56
4.1.5 Hasil uji regresi antara beta, standar deviasi, VaR dan Downside Risk dengan total aset reksa dana ... 57
4.2 Analisis Kinerja Reksa Dana ... 61
4.2.1 Analisis rasio Sharpe ... 64
4.2.2 Analisis rasio Sortino ... 67
4.2.3 Analisis rasio Treynor ... 69
4.2.4 Analisis rasio Jensen (alpha) ... 71
4.2.5 Analisis rasio informasi ... 72
4.2.6 Analisis rasio risiko ... 74
4.2.7 Analisis rasio Value at Risk (VaR) ... 76
4.2.8 Analisis metode Risk-return histories (snail trail) ... 78
4.2.8.1 Snail trail reksa dana Fortis Ekuitas ... 79
4.2.8.2 Snail trail reksa dana Fortis Pesona ... 80
4.2.8.3 Snail trail reksa dana Manulife Dana Saham ... 81
4.2.8.4 Snail trail reksa dana Trim Kapital ... 82
4.2.8.5 Snail trail reksa dana Manulife Phinisi Dana Saham ... 83
4.3 Hasil Pemeringkatan ... 84
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 86
5.1 Kesimpulan ... 86
5.2 Saran ... 89
DAFTAR ACUAN ... 91
DAFTAR PUSTAKA ... 92
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1 Tabel Sampel Reksa Dana Saham ... 45
Tabel 3.2 Tabel Pembobotan Reksa Dana Untuk Setiap Metode Perhitungan ... 52
Tabel 4.1 Return Tahunan Reksa Dana Periode Januari 2005-Desember 2007 .... 62
Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Rasio Sharpe Reksa Dana Saham ... 65
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Rasio Sortino Reksa Dana Saham ... 67
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Rasio Treynor Reksa Dana Saham ... 69
Tabel 4.5 Hasil Perhitungan Rasio Jensen Reksa Dana Saham ... 71
Tabel 4.6 Hasil Perhitungan Rasio Informasi Reksa Dana Saham ... 73
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Rasio Risiko Reksa Dana Saham ... 74
Tabel 4.8 Hasil Perhitungan Rasio VaR Reksa Dana Saham ... 76
Tabel 4.9 Hasil Perhitungan Metode Snail Trail 5 Reksa Dana Saham Terbaik ... 79
Tabel 4.10 Hasil Pemeringkatan Reksa Dana Saham ... 84
Tabel 5.1 Peringkat 10 Besar Reksa Dana Saham ... 87
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Mekanisme Transaksi Reksa Dana ... 13
Gambar 2.2 Grafik Pembagian Kuadran Metode Risk-Return Histories ... 32
Gambar 3.1 Kerangka Pikir... 35
Gambar 4.1 Hasil Uji Regresi Berganda Awal ... 59
Gambar 4.2 Hasil Uji Regresi Berganda ... 60
Gambar 4.3 Grafik Snail Trail Reksa Dana Fortis Ekuitas ... 79
Gambar 4.4 Grafik Snail Trail Reksa Dana Fortis Pesona ... 80
Gambar 4.5 Grafik Snail Trail Reksa Dana Manulife Dana Saham ... 81
Gambar 4.6 Grafik Snail Trail Reksa Dana Trim Kapital ... 82
Gambar 4.7 Grafik Snail Trail Reksa Dana Manulife Phinisi Dana Saham ... 83
