SKRIPSI
HUBUNGAN ANTARA RISIKO YANG DIUKUR DENGAN METODE VALUE AT RISK (VaR) TERHADAP IMBAL HASIL
REKSA DANA SAHAM DI INDONESIA
OLEH
YOLANDA AGATHA TARIGAN
110502153
PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
ABSTRAK
HUBUNGAN ANTARA RISIKO YANG DIUKUR DENGAN METODE VALUE AT RISK (VaR) TERHADAP IMBAL HASIL
REKSA DANA SAHAM DI INDONESIA
Penelitian ini bertujuan untuk mengukur risiko reksa dana saham di Indonesia, mengukur hubungan antara VaR sebelumnya terhadap imbal hasil, dan mengetahui berapa lama VaR masa lalu memiliki pengaruh signifikan antara VaR sebelumnya terhadap imbal hasil. Jenis penelitian ini merupakan penelitian deskriptif dan jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif. Data diperoleh dari hasil publikasi website Kontan, Bapepam-LK, buku referensi, dan literatur ilmiah yang berkaitan dengan topik penelitian. Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan studi dokumentasi yaitu mengumpulkan data dari literatur yang berkaitan dengan penelitian. Metode analisis yang digunakan ialah analisis statistik deskriptif, teknik pengukuran VaR ialah Modified VaR, dan regresi linear berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kisaran risiko yang diukur dengan VaR pada reksa dana saham di Indonesia berada pada 4%-5% setiap minggu. Hubungan antara risiko reksa dana saham yang diukur dengan VaR terhadap imbal hasil dilambangkan pada
koefisien X1 (periode t), dimana hubungan tersebut bernilai positif. Pengaruh
VaR masa lalu terhadap imbal hasil dilambangkan pada koefisien X2 (periode
t-1), X3 (periode t-2),dan X4 (periode t-3). Dimana hubungan antara VaR terhadap
imbal hasil berpengaruh signifikan sampai pada periode t-2. Hubungan antara risiko yang diukur dengan VaR terhadap imbal hasil reksa dana saham sangat rendah sehingga tidak cukup hanya menggunakanVaR untuk memprediksi imbal hasil reksa dana.
ABSTRACT
THE CORRELATION BETWEEN RISK BASED ON VALUE AT RISK (VaR) AND RETURN OF INDONESIAN MUTUAL FUNDS
The purpose of this study is to evaluate the performance of Indonesian mutual funds, measure the correlation between current VaR and return to indicate whether current risk still have influence to return of mutual funds, and how long significant their period of relationship. The type of this study is descriptive research and the type data is quantitative. Those are obtained from the data published by Kontan, Bapepam-LK, and scientific literature related to this study. The analysis method uses is descriptive statistic, modified VaR and multiple linear regression. The result of study show potential loss of Indonesian mutual funds are 3%-5% for each week. The relationship between risk of equity funds as measured by VaR to reurn denoted on the coefficients X1 (period t), where the relationship is positive. VaR influence on the return coefficients are represented
on X2 (periode t-1), X3 (period t-2), and X4 (period t-3). Where the relationship
between current VaR to return a significant effect until the period t-2. The relationship between risk as measured by VaR against equity fund returns are
very low so it is not enough just used VaR to predict the return of mutual funds.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan yang Maha Esa yang
senantiasa menyertai dengan kasih setia dan rahmat-Nya, terkhusus dalam
perkuliahan, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul
“HUBUNGAN ANTARA RISIKO YANG DIUKUR DENGAN METODE
VALUE AT RISK (VaR) TERHADAP IMBAL HASIL REKSA DANA
SAHAM DI INDONESIA”.
Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada orangtua tercinta
(Ngantan Tarigan, S.H. dan Erna Wati Sitepu) yang telah menjadi sumber
inspirasi dan motivasi bagi penulis untuk selalu berusaha memberikan yang
terbaik kepada penulis.
Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada semua
pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, S.E., M.Ec., Ak., selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, M.E. dan Ibu Marhayanie, S.E., M.Si., selaku Ketua
dan Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
5. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, M.E., selaku dosen pembaca penilai yang banyak
membantu dan membimbing dalam menyelesaikan skripsi ini.
6. Abang dan adikku (Ripho Richardo Tarigan, S.P., Rifki Tarigan, dan
Cornelia Christy Tarigan) yang selalu memberikan dukungan sehingga skipsi
ini dapat selesai dengan baik
7. Sahabat-sahabatku (Benni Ihalauw, Adelaide Chatherine Tambunan, Artha
Linang Nainggolan, Donartauli Perwita S, Elsa Tambunan, Siska Romauli
Simanjuntak, dan Otni Panjaitan) yang banyak memberikan motivasi. Terima
kasih atas kebersamaan selama ini, dan teman-teman S1 Manajemen stambuk
2011 yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan dan
kelemahan. Oleh karena itu, penulis megharapkan kritik dan saran yang bersifat
membangun dari semua pihak. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi yang
membaca.
Medan, Maret 2015
DAFTAR ISI
2.2 Reksa Dana dan Karakteristik Reksa Dana ...8
2.2.1 Reksa Dana ...8
2.2.2 Karakteristik Reksa Dana ...9
2.3 Biaya Berinvestasi Pada Reksa Dana ... 13
2.4 Imbal Hasil ... 15
2.5 Imbal Hasil Yang Diharapkan ... 15
2.6 Manfaat Reksa Dana ... 17
2.7 Risiko ... 17
2.7.1 Ukuran Risiko ... 19
2.7.2 Value at Risk ... 21
2.7.2.1 Variance – Covariance (Model Parametric) ... 22
2.7.2.2 Modified VaR ... 23
2.8 Penelitian Terdahulu ... 24
2.9 Kerangka Pemikiran... 27
2.10 Hipotesis ... 29
BAB III METODE PENELITIAN ... 30
3.1 Jenis Penelitian ... 30
3.8.3 MetodeVariance-Covariance (Parametric VaR) ... 35
3.8.4ModifiedVaR ... 35
3.9 Pengujian Hipotesis secara Parsial (Uji t) ... 36
3.10 Asumsi Klasik ... 36
3.10.1 Uji Normalitas ... 37
3.10.2 Heteroskedastisitas ... 37
3.10.3 Uji Autokorelasi ... 37
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 38
4.1 Gambaran Umum Reksa Dana Saham di Indonesia ... 38
4.2 Hasil Penelitian ... 44
4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 44
4.2.2 Uji Normalitas Imbal Hasil Reksa Dana Saham ... 46
4.2.2 Analisis Data ... 47
4.2.3 Analisis Statistik... 48
4.2.3.1 Uji Asumsi Klasik ... 48
4.2.3.2 Uji Hipotesis ... 51
4.3 Pembahasan ... 52
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 55
5.1 Kesimpulan ... 55
5.2 Saran ... 56
DAFTAR PUSTAKA ... 57
DAFTAR TABEL
No.Tabel Judul Halaman
1.1 Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana ... 2
1.2 Nilai Aktiva Bersih per Produk Reksa Dana... 2
2.1 Penelitian Terdahulu ... 26
3.1 Operasionalisasi Variabel ... 31
3.2 Ringkasan Perhitungan Jumlah Sampel Penelitian ... 33
3.3 Sampel Penelitian ... 33
4.1 Statistik Deskriptif Imbal Hasil Reksa Dana ... 46
4.2 Uji Normalitas Imbal Hasil Mingguan Reksa Dana ... 47
4.3 Modified Value at Risk Signifikansi 95% ... 47
4.4 Nilai Autoregressive (ar) 1 ... 49
4.5 Hasil Uji Normalitas ... 49
4.6 Hasil Uji ARCH Heterokedastisitas ... 50
4.7 Hasil Uji Durbin Watson ... 50
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1 Daftar Sampel Reksa Dana Saham Indonesia ... 62
2 Imbal Hasil Reksa Dana Saham 2013-2014 ... 63
3 Uji Normalitas Masing-Masing Reksa Dana Saham ... 69
4 VaR Setiap Minggu Masing-Masing Reksa Dana Saham ... 73
5 Transformasi VaR dan Imbal Hasil Setiap Minggu Reksadana Saham ... 86
