L A P O R A N H A R I A N RESEARCH PERKIRAAN PASAR HARI INI PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN. Kamis, 27 Agustus 2015

(1)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities : www.bnisecurities.co.id

RESEARCH

PERKIRAAN PASAR HARI INI

IHSG berpotensi melanjutkan penguatan

Indeks global kembali ditutup bervariasi pada penutupan perdagangan semalam. Indeks AS akhirnya ditutup menguat rata-rata lebih dari 3%, dimana Dow naik 3,95% ke level 16.285. Lain halnya dengan indeks zona Eropa yang rata-rata ditutup melemah lebih dari 1%. Disisi lain, indeks zona Asia ditutup mixed dimana indeks Shanghai masih mencatatkan pelemahan sebesar 1,27% ke level 2.927. Saat ini minyak dunia berada di level USD 39,14 per barrel.

Kebijakan Bank Sentral China (PBoC) yang mengurangi suku bunga acuan sebesar 25 basis poin dan giro wajib minimum bank sebesar 50 basis poin disambut positif oleh para pelaku pasar. Indeks AS pun berhasil rebound setelah sebelumnya mencatatkan penurunan yang signifikan. Sentimen positif lainnya diperoleh dari pernyataan kepala Fed New York yang mensindikasikan sikap dovish The Fed yang tidak akan menaikkan suku bunga acuan mereka dalam waktu dekat ini. Meskipun demikian, kondisi perekonomian di China masih menjadi indikator pemberat yang mempengaruhi laju pergerakan indeks global dalam beberapa waktu ini.

Demikian halnya dengan indeks domestik yang juga ditutup menguat tipis 0,2% ke level 4.237 pada perdagangan kemarin. Penguatan IHSG kemarin ditopang oleh sektor industri dasar yang menguat 3,7%. IHSG kemarin bergerak mixed mengikuti pergerakan indeks global yang juga ditutup mixed merespon kebijakan dari PBoC. Selain itu, aksi buyback saham yang akan mulai dilakukan melalui institusi-institusi lokal, turut menjadi sentimen positif yang akan membawa IHSG ke zona hijau pada perdagangan hari ini. Kami memprediksikan indeks hari ini berpotensi melanjutkan penguatannya hingga ke level 4.350. Saham pilihan kami hari ini adalah BBRI, SMGR, BBCA, INTP, dan BBNI dengan rentang indeks antara 4.185 – 4.280.

Analyst: Thennesia Debora (thennesia@bnisecurities.co.id)

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

 BNI Mengandalkan Pinjaman Luar Negeri Untuk Kebutuhan Kredit Valas. NOT RATED. Analyst: Richard Jerry.

 PT Express Transindo Utama Tbk (TAXI) – Menunda Rencana Ekspansi. BUY. Analyst: Thennesia Debora.  PT Pakuwon Jati Tbk (PWON) – Realisasi Target

Marketing Sales Mencapai 63,6% Hingga 7M15. BUY. Analyst: Thendra Crisnanda.

Penutupan Perubahan %Prb %Ytd P/E Americas INDU Index 16,285.51 619.07 3.95 (8.63) 14.18 SPX Index 1,940.51 72.9 3.90 (5.75) 17.16 CCMP Index 4,697.54 191.049 4.24 (0.81) 26.74 IBOV Index 46,038.08 1493.22 3.35 (7.94) 28.52 EMEA UKX Index 5,979.20 -102.14 -1.68 (8.94) 21.78 CAC Index 4,501.05 -63.81 -1.40 5.34 19.96 RTSSTD Index 11,075.56 26.46 0.24 19.11 5.16 IBEX Index 9,984.50 -130.9 -1.29 (2.87) 19.15 FTSEMIB Index 21,473.81 -175.88 -0.81 12.95 3.88 AEX Index 428.73 -7.95 -1.82 1.00 18.84 SMI Index 8,548.75 -210.04 -2.40 (4.84) 17.43 Asia / Pacific NKY Index 18,689.18 312.35 1.70 7.10 19.52 HSI Index 21,080.39 -324.57 -1.52 (10.70) 9.19 SHCOMP Index 2,927.29 -37.679 -1.27 (9.50) 14.68 TWSE Index 7,787.45 71.86 0.93 (16.33) 11.82 KOSPI Index 1,915.02 20.93 1.11 (0.03) 15.88 JCI Index 4,237.73 9.232 0.22 (18.93) 22.02 SET Index 1,320.08 -3.8 -0.29 (11.86) 16.45 PCOMP Index 6,867.92 37.58 0.55 (5.02) 19.45 SENSEX Index 25,714.66 -317.72 -1.22 (6.49) 20.33 FSSTI Index 2,919.70 46.7 1.63 (13.24) 13.13

Deskripsi Terakhir Sebelumnya %Prb

Kapitalisasi Pasar (IDR Triliun) 4,374.14 4,361.20 0.30 Volume Transaksi (Juta Saham) 3,689.00 4,645.83 -20.60 Nilai Transaksi (IDR Juta) 4,613.00 5,374.48 -14.17 Nilai/ saham (IDR) 1,250.47 1,156.84 8.09 Net Asing (IDR Juta) (527,583.00) (697,292.75) -24.34

Komoditas Terakhir Sebelumnya %Prb

Nikel/Nickel (US$/Ton) 9,570.00 9,610.00 -0.42 Tembaga/Copper (US$/Ton) 4,935.00 5,065.00 -2.57 Timah/Tins (US$/Ton) 13,945.00 14,250.00 -2.14 Minyak/Oil (US$/BBL) (*) 38.60 39.13 -1.35 Gas (US$/MMBTU) 2.54 2.56 -0.82 Batu Bara/Coal (US$/Ton) (**) 58.60 58.55 0.09 Emas/Gold (USD/OZ) 1,126.07 1,125.33 0.07 CPO PALMROTT(USD/ton) 530.00 545.00 -2.75 CPO MALAYSIA(RM/ton) 1,834.50 1,843.00 -0.46 (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscat le Terakhir % Konversi (US$) Prb (Rp)

Saham Kode Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (Rp)

Telkom TLK US 37.73 1.10 13,233.80 2,690.00

Saham Pilihan Hari Ini Rekomendasi TP (Rp)

PT Bank Negara Indonesia Tbk Persero (BBNI) NOT RATED

PT Express Transindo Ut ama Tbk (TAXI) BUY 1,375

PT Pakuwon Jati Tbk (PWON) BUY 520

Bloomberg

Code Terakhir (Rp)

(2)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

RINGKASAN BERITA

 PT Medco International Tbk (MEDC) berencana melakukan buyback saham sebanyak maksimal 10 persen dari jumlah saham perseroan.  PT PP Properti Tbk (PPRO) perusahaan BUMN properti berhasil

meraih penghargaan sebagai pengembang terbaik dengan desain stand terbaik pada ajang BTN Properti Expo 2015.

 PT Panorama Sentrawisata Tbk (PANR) kembali mengurangi kepemilikan sahamnya di PT Panorama Transportasi Tbk (WEHA).  PT Arwana Citra Mulia Tbk (ARNA) melakukan pembelian kembali

sahamnya (buyback) sejak 25 Agustus 2015 hingga 25 November 2015 sesuai dengan edaran dari OJK.

 PT Bara Jaya Internasional Tbk (ATPK) alami penurunan penjualan bersih sebesar 62,34 persen per Juni 2015 menjadi Rp117,39 miliar dibandingkan penjualan bersih periode sama tahun sebelumnya yang Rp311,76 miliar.

 Perusahaan pertambangan, PT Citra Mineral Investindo Tbk (CITA) pada 24 Agustus 2015 lalu telah meraih pinjaman perbankan. Pinjaman itu diberikan oleh PT Bank OCBC NISP Tbk (NISP) dimana tenor pinjaman selama 12 bulan dan dapat di roll-over.

 PT Intiland Development Tbk (DILD), emiten properti, menargetkan mampu mendapat izin reklamasi pantai Teluk Jakarta pada akhir tahun ini. Menurut eksekutif perseroan, izin reklamasi akan menjadi payung hukum bagi Intiland untuk memulai proses reklamasi.

 PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR), emiten produsen semen, kaji rencana pembelian kembali (buyback) saham perseroan di pasar modal. Untuk aksi korporasi tersebut, perseroan berencana menyiapkan investasi sebesar Rp 500 miliar hingga Rp 1 triliun dari dana internal.

 Emiten operator PT Indosat Tbk (ISAT) dan NTT DoCoMo Inc, operator besar di Jepang, bekerja sama dengan Giesecke & Devrient (G&D), sukses melakukan uji coba layanan koneksi antarmesin (machine to machine/M2M) pada rabu lalu. Perseroan menggunakan eSIM komersial DoCoMo untuk pelaksanaan layanan M2M antarnegara.

 PT Bank Sinarmas Tbk (BSIM) tengah mengkaji rencana rights issue pada tahun depan. Menurut direksi, dana hasil rights issue ini akan digunakan untuk meningkatkan permodalan agar bank bisa masuk ke kategori Bank Umum Kegiatan Usaha (BUKU) III.

(Sumber : IQplus, Kontan, Indonesia Finance Today)

No Stock Top Value (IDR)

1 TLKM IJ 464,694,400,000

2 BMRI IJ 431,342,300,000

3 BBRI IJ 417,669,100,000

4 ASII IJ 265,313,500,000

5 BBCA IJ 243,804,700,000

No Stock Top Volume (Shares)

1 SIAP IJ 713,547,500.00

2 TLKM IJ 174,946,300.00

3 MYRX IJ 144,754,000.00

4 SUGI IJ 102,476,300.00

5 PW ON IJ 96,583,400.00

No Top Gainers % change

1 GOLL IJ 33.77

2 OKAS IJ 26.32

3 MDIA IJ 20.38

4 ETW A IJ 18.28

5 CENT IJ 13.33

No Top Losers % change

1 RANC IJ -10

2 POLY IJ -9.84

3 ASRM IJ -9.79

4 MDRN IJ -9.78

5 SMMT IJ -9.7

No Leading Movers % change

1 BBRI IJ 2.63

2 SMGR IJ 12.66

3 BBCA IJ 1.94

4 INTP IJ 5.36

5 BBNI IJ 3.56

No Lagging Movers % change

1 UNVR IJ -2.29 2 UNTR IJ -4.49 3 LPPF IJ -4.31 4 TLKM IJ -0.55 5 KLBF IJ -1.60 1,590 4,270 6,950 9,630 12,310 14,990 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000

1-Jan 11-Mar 20-May 29-Jul 7-Oct 16-Dec Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS)

(3)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

BNI Mengandalkan Pinjaman Luar Negeri Untuk Kebutuhan Kredit Valas

Berita:

PT Bank Negara Indonesia Persero Tbk (BBNI) mengaku menjajaki utang luar negeri untuk ekspansi kredit dan refinancing pinjaman jatuh tempo tahun 2016 mendatang. Sejauh ini, BBNI masih mempertimbangkan jumlah pinjamannya.

Sekretaris Perusahaan BBNI, Tribuana Tunggadewi mengatakan dalam jangka pendek akan mengandalkan pinjaman dari China Development Bank (CDB) sebesar US$ 1 miliar. Terkait dengan utang dari CDB ini, Dewi mengharapkan akan bisa direalisasikan pada semester dua ini. “Rencananya pinjaman ini akan digunakan untuk ekspansi kredit,” ujar Tribuana kepada KONTAN, Selasa (25/8).

Selain ekspansi kredit, nantinya pinjaman dari CDB ini akan digunakan untuk pembiayaan infrastruktur pemerintah dalam valuta asing. Secara umum, porsi pinjaman luar negeri BBNI sampai semester pertama 2015 ini relatif kecil karena sebagian besar kebutuhan valas masih ditopang dari dana nasabah.

Pandangan Analis:

Pembiayaan infrastruktur melalui pinjaman memang lebih baik daripada bergantung dari deposito, dengan pertimbangan bahwa proyek infrastruktur berjangka cukup panjang, dibandingkan durasi deposito yang memiliki maksimal 24 bulan. Hal ini juga lebih mudah karena jumlah dana dalam ukuran besar dapat dikumpulkan dalam waktu yang lebih cepat. Hal ini untuk mendukung proyek infrastruktur yang dilaksanakan pemerintah. Namun, hal ini tentunya akan memberikan eksposur terhadap nilai tukar, apalagi di tengah pelemahan Rupiah terhadap Dolar AS. Rekomendasi: NOT RATED.

Analyst: Richard Jerry (richard@bnisecurities.co.id)

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

PT Express Transindo Utama Tbk (TAXI) – Menunda Rencana Ekspansi

Berita:

PT Express Transindo Utama Tbk (TAXI) harus menunda rencana ekspansi armada taksi yang rencananya akan dilakukan pada kuartal II 2015 ini. Perseroan masih harus menunggu proses akuisisi 51% kepemilikan sahamnya oleh PT Rajawali Corpora kepada PT Saratoga Investama Sedaya Tbk (SRTG) selesai.

Kami menilai perseroan harus segera mengambil tindakan guna mengantisipasi persaingan yang semakin banyak di jasa transportasi. Apa lagi sekarang ini banyak bermunculan aplikasi transportasi yang menawarkan kemudahan dan kenyamanan bertransportasi. Sedikit banyaknya ini pasti memberikan dampak negatif bagi kinerja perseroan karena pangsa pasar perseroan akan semakin berkurang. Selain itu, kondisi ekonomi yang saat ini sedang melambat juga berdampak negatif pada turunnya tingkat permintaan untuk jasa perseroan. Ini tentu saja akan berimbas pada penurunan kinerja perseroan. Meskipun demikian, kami masih mempertahankan outlook positif untuk saham TAXI dengan mempertimbangkan benefit yang akan diperoleh perseroan pasca proses akuisisi ini selesai. Kami merekomendasikan BUY untuk saham TAXI dengan target price (TP) Rp 1.375 per lembar saham untuk FY15.

(4)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

PT Pakuwon Jati Tbk (PWON) – Realisasi Target Marketing Sales Mencapai 63,6% Hingga 7M15

Berita:

PWON merealisasikan target marketing sales senilai Rp 2,16 triliun atau mencapai 63,6% pada 7M15. Dari jumlah tersebut, kontribusi terbesar berasal dari proyek-proyek highrise dan landed house di Surabaya yaitu Pakuwon City dan Grand Pakuwon. Hingga saat ini PWON belum berencana merevisi target marketing sales senilai Rp 3,4 triliun pada FY15E. Nilai tersebut bertumbuh sebesar 9,6% yoy dibandingkan tahun lalu yaitu Rp 3,1 triliun. Penjualan ditargetkan dari pengembangan proyek Tunjungan Plaza 5, Tunjungan Plaza 6, perluasan super mall, pengembangan Kota Casablanca II dan perumahan Grand Pakuwon. Mall TP 5 direncanakan sudah bisa beroperasi di kuartal III ini, sedangkan TP 6 masih dalam proses kontruksi. Sementara itu pinjaman sindikasi sebesar Rp 1,2 triliun yang telah diperoleh perusahaan sejak tahun lalu dan baru digunakan senilai Rp 370 miliar untuk pembangunan TP 5. PWON juga telah bekerjasama untuk dengan Korea Lotte Totalindo untuk pembangunan apartemen Casa Grande II, proyek Kota Casablanca. Proyek Casa Grande II ini terdiri dari tiga tower apartemen dengan total unit mencapai 1.200. Dua tower telah dipasarkan yakni tower Angelo dan Bellla dengan progres penjualan masing-masing 64% dan 58%. Adapun pemasaran tower Chianti baru dalam tahap pra-launch. Investasi untuk ketiga unit apartemen ini diestimasikan mencapai Rp 2 triliun.

Kami memiliki pandangan yang positif atas pencapaian marketing sales PWON hingga 7M15 dimana berada di atas rata – rata industri. Hal ini juga ditopang oleh kontribusi pendapatan berulang yang dominan dan berkontribusi sebesar 50% terhadap total pendapatan perseroan. Selain itu, rencana perubahan regulasi bagi kepemilikan property asing (highrise building) untuk periode seumur hidup, juga diproyeksikan memberikan katalis positif bagi pertumbuhan bisnis PWON. Oleh karena itu, kami merekomendasikan BUY untuk PWON dengan TP Rp 520 per lembar saham.

(5)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

(6)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

(7)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

RESEARCH TEAM

Research Division : +62 21 25543946 Fax No. : +62 21 57935831 research@bnisecurities.co.id

Norico Gaman (Head of Research Division) norico@bnisecurities.co.id

ext: 3934

Investment Strategy

Andri Zakarias Siregar (Technical Analyst) andri.zakarias@bnisecurities.co.id

ext: 2054 Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks

Thendra Crisnanda (Equity Analyst) thendra@bnisecurities.co.id ext: 209 Construction, Property, Infrastructure, Automotive, Cement

Yasmin Soulisa (Equity Analyst)

yasmin@bnisecurities.co.id

ext: 3987

Plantation, Coal Mining, Metal Mining, Oil & Gas

Ankga Adiwirasta (Equity Analyst) ankga.adiwirasta@bnisecurities.co.id ext: 3986 Consumer Goods, Pharmaceutical, Retail, Health Care

Richard Jerry (Equity Analyst) richard@bnisecurities.co.id

ext: 2032

Telecommunication, Tower Infrastructure, Banking

Dessy Lapagu (Equity Analyst) dessy@bnisecurities.co.id

ext: 2051 Poultry, Crops

Thennesia Debora (Equity Analyst)

thennesia@bnisecurities.co.id

ext: 2132 Transportation

I Made Adi Saputra (Fixed Income Analyst)

made.saputra@bnisecurities.co.id

ext: 3968

Fixed Income Market

Heru Irvansyah (Economist) heru@bnisecurities.co.id

ext: 2030

Macroeconomic and Financial Market

R. Venia Allani Meissalina (Research Assistant) venia.allani@bnisecurities.co.id

ext: 2050

Data Administrator

Indah Lestari Permata (Research Assistant) indah.lestari@bnisecurities.co.id

ext: 2073

(8)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

EQUITY TEAM

CM : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935831

Anthon ext. 3997 anthon@bnisecurities.co.id Equity Division Head

Jufrani Amsal ext. 3957 amsal@bnisecurities.co.id Channel Distribution Division Head

Entis Sutisman ext. 3945 entis@bnisecurities.co.id Head of Local Institution Department

Chandrawati ext. 3941 chandrawati@bnisecurities.co.id Head of HO Retail Department

Yulinda ext. 3950 yulinda@bnisecurities.co.id Institutional Sales

Teguh Hendro ext. 3948 teguh@bnisecurities.co.id Institutional Sales

Danovan Yazir ext. 3929 danovan@bnisecurities.co.id Institutional Sales

Dharmawan P. ext. 3916 prasetyo@bnisecurities.co.id Institutional Sales

Dini Desita ext. 3981 dinidesita@bnisecurities.co.id Client Relation

(9)

Kamis, 27 Agustus 2015

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

MAIN OFFICE - JAKARTA

PT BNI SECURITIES

Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia

Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831

e-mail: bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id

JAKARTA – PT BNI Securities

Sudirman Plaza Indofood Tower Lt.16 Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910

Phone: (62-21) 25543946 Fax: (62-21) 57935831 e-mail: wisma46@bnisecurities.co.id

JAKARTA - Mangga Dua

Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804-5,62203890

Fax: (62-21) 6123806 e-mail: manggadua@bnisecurities.co.id

JAKARTA - Pur i Indah

Ruko Puri Kencana Blok K6 - 2K Lt.2 Puri Kembangan, Jakarta Barat

Phone: (62-21) 58357464 Fax: (62-21) 58357465 e-mail: bnispuri@bnisecurities.co.id

JAKARTA - Central Park

Central Park, Office Tower Podomoro City

Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Grogol Petamburan Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: centralpark@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4220604 e-mail: bnisbpk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA

Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032

Fax: (62-274) 584023 e-mail: jogja@bnisecurities.co.id

SOLO

Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525

Fax: (62-271) 729668 e-mail: solo@bnisecurities.co.id

SURABAYA

Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912

Fax: (62-31) 5318425 e-mail: surabaya@bnisecurities.co.id

MALANG

Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) 321214,321213,321430

Fax: (62-341) 356876 e-mail: malang@bnisecurities.co.id

DENPASAR

Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali

Phone: (62-361) 264376, 2753389 Fax: (62-361) 229170 e-mail: denpasar@bnisecurities.co.id

MEDAN

Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616

Fax: (62-61) 4579656 e-mail: medan@bnisecurities.co.id

PALEMBANG

Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969

Fax: (62-711) 319663 e-mail: plb@bnisecurities.co.id

PEKANB ARU

Jl. Riau, No. 124, Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698

Fax: (62-761) 856279 e-mail: pekanbaru@bnisecurities.co.id

MANADO

BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado

Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256 e-mail: manado@bnisecurities.co.id

ACEH

Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh

Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107

BANJAR MASIN

Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin

Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: banjarmasin@bnisecurities.co.id

Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI

Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute,

retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.