#ࡱ# ################>### �� � �� ################# ###################����########������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� E#q#u#a#t#i#o#n# ��������������������������������������������������������������� #N#a#t#i#v#e###################################
###������������######################################## #######O#b#j#e#c#t#2####� ###################################################����
######## ###### ######F####@� � �� # #@� ��
###��������k####### ### ########################################################################### ###! ###"#######$###%###&###'###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###? ###@###A###B###C###D###E###F###G###H###I###J###K###L###M###N###O###P###Q###R###S ###T###U###V###W###X###Y###Z###[###\###]###^###_###`###a###b###c###d###e###f###g ###h###i###j###����l###m###n###o###p###q###������������������������������������� ������������������������ޭ#####E###H#1#��##f#G#(###(###y###[########### #########� ################ ## ###� � �� �# ### # #� � ��##��� ���# ### ## ###� � �� �# ### # #� � ��##��� ������# ### ������������������������������������������������������� ���������������������� ### ��������������������������������������� �������������������������������������� ### ����������������������� ������������������������������������������������������ # ### �������� ������������������������������������������������������������� ������� #_H ������������������������������������������������������ ����������������������� ### ������������������������������������� ���������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� ### ### ���� ������������������������������������������������������������� ��������� ### ��������������������������������������������������� �������������������������� ### ����������������������������������� ������������������������������������������ ### ������������������ ����������������������������������������������������������� ###UUU UU\#_H �� ������������������������������������������������������� ����������� ###UUU �������������������������������������������������� ������������������������ UUP### ������������������������������� ������������������������������������������� ### ������������������ ����������������������������������������������������������� ### ### �� ������������������������������������������������������������� ����������� ## ### # ## # �������������������� ���������������������������� ������������������� �� �� ### ## ## ###� � � ��������������������###����������������������## ## ######## ###� � � ���� ### # # ## # # ### ## # ����������������� ��������������������� � � � � � � � �������������������� #_H����������������������� � ����������������������������������# # ###��������������
###333
����������������������������������������������� ���������������������������
# 330### # ### # ###### # ##### # # ## ####
������������� ������������� ������������ � � � � � � � � � � ### #### ### ## ###### #### ### ### ������������ ��������������� �� � ��� ��� � ������������� �� ## # ## ### # ### ## # # ### ������������ � �� ����� � � �� � ��� ������������� �������������������� # # ### � ���������������������� �������������� �������������������������������������� ### ����������������������� ������������������������������������������������������ #_H ### ������� ������������������������������������������������������������� ������ # ### ���������������������� �������������������������������� ���������������������� ### ### # # ### # ##### ## # �� � � � �������������������������� ���������������������� � � � ���� ### # # ## ### # ��������������������� ����������������������� � � � � ��������������������� E#q#u#a#t#i#o#n# #N#a#t#i#v#e################################### ���
###������������######################################## #######P#P#4#0##########� ###############################################
### ###########################################################################� � ######################################################## #### ����������� ���� ����� ######## ��� ���� ###�������� ########################################################################### ###! ###"#######$###%###&###'###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###? ###@###A###B###C###D###E###F###������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� # ##################################################### ����������������������� ��� #########��#
###DS
Equation#####Equation.3# 9 q####################################################� � ##################################################��##########################ş�
Oh# ##+' 0###t###
###$######0#######<####### #######*###BusAd 551 - Corporate Financial � Decisions#7.########Gary
Koppenhaver#rat####8###C:\MSOFFICE\Templates\PresentatiR#o#o#t#
#E#n#t#r#y#################################################��������############# ################### zD� �
# ##### #######O#b#j#e#c#t#1####################################################� � ### ############ ###### ######F####@$� � آ
# #`� �ߢ
# ###############O#l#e#########################################################� ###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j## ###########################################################����################# #######################f##############Δ####### ~I# tI##########� �
## ## I## n## t## r## i## n## s## i## c## ## v## a## l## u## e## ## =## � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ## P######## 0####� �
# =####### D######## 1#####� � �
## k## -## g#########################� � � ��#
###DS
Equation#####Equation.3# 9 q####################################################� � ######################################################### h####### ~I# tI#######� � � ###
## ## P## /## E## =## (## D######## 1####� � � � � � � � # /## E######## 1####� � �
# )## /## (## k## #"# g## )## ###� � � � � � � � �����������������������##��������###�����������
### ###
������������� ������������������������������������������������������������� ###
������������������������������������������������������������ ����������������� ��������������������������������������������
_H������������������������������������������������������������###��������������� ### ���������������������������������������������� ������������������������������� ### ����������������������������� ������������������������������������������������ ### ### ������������� ������������������������������������������������������������ � #################################################### ### ���� ���� ����������������� # ### �������������������������������������� ���� ����������������������������������
# ### O
���������������������� ���� ��������������������� ���������������������������� #
_H��������������� �D DD OODDDOO� �� ���� �O O DOO ODODD� ����������� ����# ###�������������D
D D OOO DOO O DOO DOO O DODO # ### O D OOD OD OO
� � � � �� �� � � � ���������� ���� �������������� ��� � �� � �
OOD OOOOO D # ### D D OO OOOO OOOO OOO OOD
� �� � ������������ ���� ������������� �� ��� � �� � �� �����
# ### D O O # ###
#�������������������������������������������������������������X##��������������� ##
���������������������������������������������� �������������������������������� N M#### !##@## !##### ###### ### ## ###&## ������������������������������ � �� �� �� �� � �� �� %##`##��
%##### O&##### i&## ## i&##&## I'##"## o'#####� � � � � � ��'## ##� ��'##### I(##### I(## ## I� � � � (##&## 1+##`## W+#####� � ��+#####��+## ##� ��+##&##��,##"##��,#####��,## ## #-� �
#####��-#####��-## ##� ��
-##&## O1##`## u1#####� � ��1#####��1## ##� ��1##&##��2##"##��2##### #3## ## /3#####� � � ��3 #####��3## ##� ��3##&##��6##`##��6##### !�
7##### ;7## ## ;7##&## #8##"## A8##### c8## ## {8#####� � � � � � � � ��8#####��8##x##��8##&## s� <##`##��<#####��<##### #=## ## #=##&##� � � ��=##"## #>##### ;>## ## S>#####� � � � ��>#####�� >##`##��>##&## 3B##`## YB#####� � ��B#####��B## ##� ��B##&##��C##"##��C#####��C## ## #� � D#####��D#####��D#####��D##&##��I##`##��I##### WJ##### qJ## ## qJ##&## QK##"## w� � � � � � K#####��K## ##� ��K##### 1L##### 1L##R## 1L##&##� � � ��O##`##��O#####�
P##### #P## ## #P##&## #Q##"## )Q##### KQ## ## cQ#####� � � � � � � � ��Q#####��Q##$##��Q##&## #� U##`## -�
U#####��U#####��U## ##� ��U##&##��V##"##��V#####��V## ##� ��V##### gW##### gW## ## g� � � � W##&## ]Z##`##� ��Z#####��Z#####��Z## ##� ��Z##&##��[##"## #\#####� �
%\## ## =\#####� � ��\#####��\## ##� ��\##&##��_##`##��_##### '`##### A`## ## A`##&##� � � � � !
a##"## Ga##### ia## ##� � � ��a##### #b##### #b##### #b##&## #f##`## 'f#####� � � � � ��f#####�� f## ##� ��f##&##��g##"##��g#####��g## ##� ��g##### ah##### ah## ## ah##&##� � � � ��k##`##� l##### il#####� ��l## ##� ��l##&## cm##"##� ��m#####��m## ##� ��m##### Cn##### Cn##b## C� � � n##&##��q##`##��q##### +r##### Er## ## Er##&##� � � � �
%s##"## Ks##### ms## ##� � � ��s##### #t##### #t## ## #t##&##� � � � ��w##`##��w##### #x#####� � 9x## ## 9x##&## #y##"## ?� � � �
y##### ay## ## yy#####� � � ��y#####��y##Z##��y##&## S}##`## y}#####� � ��}#####��}## ##� �� }##&##��~##"##��~##### #ࡱ## ## 3ࡱ#####� � � ��ࡱ#####��ࡱ##`##��ࡱ##&## # ##`## 9 #####� � � � ��
##### ## ## ##&## ##"## #####
� ��� � ��� ��� ��� �ۄ## ##� ��#####���#####���#####���##&##���# #`## ##### ) ##### C ## ## C ##&## # ##"## I ##### k ## ##�Ɉ � � � � � � � � � � � � � � ���##### # ##### # ##� � � � n## # ##&## q ##`##� � � � ���#####��##### # ## ## # ##&##� � � � � ��##"## # ##### 9 ## ## Q ####� � � � � � � # ѐ##### ѐ##D## ѐ##&## # ##`## ; #####� � � � � � � ���#####���## ##� ���##&##���##"##���#####� ݕ## ##� ��##### u ##### u ##V## u ##&## ˙##`##� � � � � � � ��##### Q ##### k ## ## k ##&## K #� � � � � � � � � #"## q #####� � ���## ##� ���##### + ##### + ##V## + ##&##� � � � � � ���##`##���##### # ##### !� � �
## ## ! � � �
##&## # ##"## ' ##### I ## ## a ##### ##### ## ## ##&## ##`##
� � � � � � � � � � �� �� � �� ��� �ۤ##### ; ###� � ## U ## ## U ##&## 5 ##"## [ ## ## } #####� � � � � � � � � � � � ��##### # ##### + ##### + ##### + ####� � � � � � � � # + ##&## G ##@## m #####� � � � � � ���#####���##N##���##&##��##"## !�
##### C ##### [ ##### [ ##### [ ##### [ ##&## i ##"## ##### ##### ##### #
� � � � � � � � � � � � � ��� ��� �ɮ �ɮ
####�ɮ#####�ɮ##&##�۳##� � ���## ## ##>## #@## ##� � ��##"##ࡱ
###########p��# ############## ## # <#### # #� � � � � � �
############# ##l# <################################
� � � #aGp��
############ ##4
�� � �<# A # #p############# ##� � � � � <################################
� ###���
############# ######@###7### #######
##############@###7#|#��|######
##############@###9# #� ���#####################@###9#<#��<#####################@# ##9# #� ��#####################@###9# #� ���#####################@###9#\#��\######## #############@###9# #� ��#####################@###9###��######################@### 9#|#��|
#####################@###9# #� ���##################### ######### #####p## #### #V� � � � # #### ##### ## d#########d#############1
#6#########6#####
###########6#############T#n###K######0##d#######+###T#n###K######0##d########## #####################################E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ###� � �<#### #0#� � P############# ## # <� � � #aG����k#��############ ## # <# A p #� � � � � � ############# ##� � <##### H### ############# ###### ### ##### #####p## ####M#V
� � � � � � �
# #########Z##### �
#########T################# #########3###U#n###K#########d#######'###U#n###K####� #####d#######3###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K #########d###########Q# #� ��K#########d###########
###################################E# #
p#@#########< � �< ##\ �<A###` p # ############ ####### A� � � � ��� �p 0#� ############ ##l�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ## # <#### #0#� � � � � �P############# ##L� <
< ### ##### #####p## ####M#V
###########%#####
##################################### ##########################################� ######## ##### #########W###########################�
%###U#n###K#########d#######'###P# #� ��K#########d#######`###U#n###K#########d### ####
###U#n###K#########d###########Q# #� ��K#########d#######:###Q# #� ��K#########d#### ###########################################E# #
p#@#########| < ##
� � �
<A###` p # ############ ####### A p 0#
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#######################!#############��################## #### <########"############################# ####
###########p��# ############## ## # <#### #0#� � � � � �P############# ##t# <� � #aG����k#��############ ## # <# A # # � � � � � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##J #� � �� ##�� ###��####U n#� ��K#########d######### ###How is EPS derived and what � does EPS represent?Financial statements provide majority of financial
# ######### ##### � �
########### #########0###U#n###K#########d#######K###U#n###K#########d#######O##� #U#n###K#########d#######&###U#n###K#########d#######(###
%#########################&###'#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#######################-###*#########��##############+###,###� <$###)###.############################# ####
<
<# A p #
# ############### �
#########A###############################@###############C################# ####� #########U#n###K#########d#######:###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K######## #d###########Q# #� ��K#########d#######@###Q# #� ��K#########d#######&###Q# #� ��K#### #####d###########Q# #� ��K#########d#######4###1#########################2###3#### #E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
<#### #0#
� � � P############# #### <� � #aG����k#��############ ##4# <# A p #� � � � � ############# ## # < ###&##### #####p## ####M#V� � � � � �
###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d#### ###
###Q# #� ��K#########d#######(###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d#### #######Q# #� ��K#########d#######@###=#########################>###?#####E# # p#@#########d# < ##t# <A###` p # ############ ####### A� � � � � � � ��� �o 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#######################E###B#########��##############C###D###< <<###A###F############################# ####
###########p��# ############## ##l# <#### #0#� � � � �P############# ##t# <# A p # # � � � � � ############# ##d# <#0A#0##� � � ############# ####OY�
###############
#################################f#############P# #� ��K#########d###########P# #� � K#########d#######
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ###��####��####P�� ��# K#########d#########i###Income Statement Sales or
###P# #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d#######L###I#################### #####J###K#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ##d# <#### #0#� � � � �P############# ## # <� � � #aG����k#��############ ####OY# A p� � �� �############# ##|� #OY ###$##### #####p## ####M#V� � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # #### ####Q # K#########d#############Earnings per shareEPS =Net � �� �� �� ��
################# #########z#####################
#########m###############################U#n###K#########d#######3###P# #� ��K#### #####d#######G###Q# #� ��K#########d###########U#n###K#########d#######m###Q# #� ��K #########d#######X###U#########################V###W#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#OY #aG����k#��############ ##,#OY# A p� � ���
############# ## #OY ###,##### #####p## ####M#V
� � � � � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ����V # #### ####Q # K#########d#############EPS for a company is not a � �� �� �� ��
precise figure that is readily comparable over time or between companies
###########d#####
######### ###########################d###U#n###K#########d#######=###Q# #� � ��K#### #####d#######K###Q# #� ��K#########d#######)###Q# #� ��K#########d#######d###a###### ###################b###c#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#OY ###0##### #####p## ####M#V� � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ����V #############P# # K#########d######### ###Important to determine whether
� � �� �
# ######### ##### #########� �
################################################# #########]###U#n###K#########d� #######c###U#n###K#########d#######
###P# #� ��K#########d#######p###m#########################n###o#####E# # p#@######### #OY ## #OYA###` p # ############ ####### A� � � � � � � ��� �p 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ##T#OY#### #0#� � � �P############# ##l#OY# A p� � ��� ############# ## #OY
� � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ����V # ### ####U n# K#########d######### ###Share prices depend partly on
� �� �� � �� �
# ######### ##### � �
########### #########"###U#n###K#########d###########U#n###K#########d#######t##� #U#n###K#########d#######C###U#n###K#########d#######|
###y#########################z###{#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
####################### ###~#########� ��##############ࡱ### ### #OYx###}### ######� � � #####
###########p��# ############## ## #OY#### #0#� � � � �P############# ## #OY# A p� � � �� ############# ## #OY
� � � #aG����k#��############ ##|� #OY ######### #####p## ####M#V� � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # #### ####Q # K#########d#########.### ROE depends on the product � �� �� �� ��
of:Profit margin on sales: EBIT/SalesTotal asset turnover: Sales/Total Assets Interest burden: Pre-tax Income/EBITTax burden: Net Income/Pre-tax Income
#.##### ### #####
############################### #################.#########
###U#n###K#########d###########Q# #� ��K#########d#######)###U# ###K#########d####� ###
%###U# ###K#########d#######&###U# ###K#########d#######(###U# ###K#########d###� � � ####O###Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � � p#@#########,#OY ####OYA###` p # ############ ####### A� � � � � ��� �p 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ## #OY#### #0#� � � � �P############# ## #OY� � #aG����k#��############ ##,#OY# A p #� � � �
# #########a##### #########h############### ##### �
##################################### ############################## ###########� � ######### #########"###U#n###K#########d#######?�
###U#n###K#########d#######h###Q# #� ��K#########d#######
###U#n###K#########d###########Q# #� ��K#########d####### ### ####################� � ##### ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ##,#OY#### #0#� � � �P############# ##D#OY� #aG����k#��############ ##t#OY# A p #� � � � ############# ##,�
###########F#####
#########################################r###############F#####
#####################F###U#n###K#########d###########P# #� ��K#########d#######6## #Q# #� ��K#########d#######)###Q# #� ��K#########d#######F###U#n###K#########d###### # ### ######################### ### #####E# # � � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ##t#OY#### #0#� � � �P############# ##� � OY #aG�� �p k#P ############ ##� � � OY# A p #� � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �- V ##��####��####Q�� ��# K#########d#############Security analysts forecast of� earningsConsensus forecast superior to individualTime series forecastUse
historical data to make earnings forecastsEvidence favors analysts over
###########(##### #########*##################### #########/###############e#####
#####################################(###U#n###K#########d#######*###Q# #� ��K#### #####d###########U#n###K#########d#######/###Q# #� ��K#########d#######e###U#n###K #########d###########Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ###� � � � #####E# #
p#@#########� OY ##� � OYA###` p # ############ ####### A� � � � ��� �p 0#� ############ ##� �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d#############What is the role of
###########6##### #########v#####################
#########=###########################6###U#n###K#########d#######N###Q# #� ��K#### #####d#######(###Q# #� ��K#########d###########U#n###K#########d###########Q# #� ��K #########d#######
###Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � � p#@#########4#OY ##D#OYA###` p # ############ ####### A� � � � � ��� �p 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ����V # ### ####U n# K#########d#########-###The surprise element in
� �� �� � ��
earnings reports is what really mattersThere is a lag in adjustment of stock prices to earnings surprisesOne earnings surprise leads to anotherWatch
#-######### ##### #########%###############^##### ###########-�
#########@###U#n###K#########d#######C###U#n###K#########d#######'###U#n###K#### #####d#######
%###Q# #� ��K#########d#######^###U#n###K#########d####### ### ###################� � ###### ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
OY#### #0#� � P############# ##dOY� #aG���k#��############ ## OY# A p #� � � � �
###########P##### #########K###############h#####
#####################P###U#n###K#########d#######'###Q# #� ��K#########d#######$## #Q# #� ��K#########d#######h###U#n###K#########d####### ### ######################� � ### ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ## OY#### #0#� � � � � P############# ## #OY� � #aG����f#��############ ## #OY# A p #� � � � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d#############Dividend levels usually
################# #########k###############?#####
#########E###############################U#n###K#########d#######'###Q# #� ��K#### #####d#######&###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d#######?
###U#n###K#########d#######E###Q# #� ��K#########d####### ### #############we####n� � t Vie ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ## #OY#### #0#� � � � �P############# ####ࡱX� #aG����k#��############ ##4#ࡱX# A p #� � � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d######### ###A function of riskless rate � and risk premiumk =RF +Risk premiumConstant growth version of dividend discount model can be rearranged so thatk =(D1/P0) +gGrowth forecasts are readily
# #########-##### #########################M##### �
##################################### ############################## ##+########� � ######### #########-�
###U#n###K#########d###########P# #� ��K#########d#######M###U#n###K#########d#### #######P# #� ��K#########d#######&###Q# #� ��K#########d####### ### ################� � ######### ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
###########p��# ############## ##4#ࡱX#### #0#� � � �P############# ##L#ࡱX# A p� � ��� ############# ##|#ࡱX
� �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ����V # ### ####U n# K#########d#############Risk premium for a stock a
� �� �� � ��
########### ##### ############### ##### ##D##### ############### ##### ##L##### � � � #####################M###U#n###K#########d#######S###U#n###K#########d#######E## #U#n###K#########d#######:###U#n###K#########d####### ### ######################� � ### ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �