ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP PERTUMBUHAN SUKUK KORPORASI INDONESIA
TAHUN 2011 - 2018
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E) Pada Program Ilmu Ekonomi
Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Sarjana Hukum (S.H) Pada Program Studi Hukum
Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun oleh: AZZA APRILIA B 300152022 / I000152022
TWINNING PROGRAM
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS DAN FAKULTAS AGAMA ISLAM UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
v MOTTO
ىَلَق اَمَو َكُّبَر َكَعَّدَو اَم
ٰ
“Tuhanmu tidak meninggalkan engkau dan tidak (pula) membencimu, dan sungguh yang kemudian itu lebih baik bagimu daripada permulaan”
(QS.Ad-Dhuha 93:3)
ا ًر ْسُي ِرْسُعْلا َعَم َّنِإ
“Sesungguhnya bersama kesulitan itu ada kemudahan.” (Q.S Al-Insyirah 6:94)
َنيِزِباَّصلا َعَم َ َّاللَّ َّنِإ ۚ ِة َلََّصلاَو ِزْبَّصلاِب اىُنيِعَتْسا اىُنَمآ َنيِذَّلا اَهُّيَأ اَي
“Hai orang-orang yang beriman, mintalah pertolongan kepada Allah dengan sabardan shalat.Sesungguhnya Allah beserta orang-orang yang sabar.” (QS. Al-Baqarah 2:153)
َنيِنِم ْؤُم ْمُتْنُك ْنِإ َن ْوَل ْعَ ْلْا ُمُتْنَأ َو اوُنَز ْحَت َلَ َو اوُنِهَت َلَ َو
“Janganlah kamu bersikap lemah,dan janganlah (pula) kamu bersedih hati, padahal kamulah orang yang paling tinggi (derajatnya), jika kanu
orang-orang yang beriman” (QS.Al-Imran 3:139)
“Saya menjadi lebih tenang ketika saya tidak mengurusi yang bukan menjadi rusan saya “ (Ali bin Abi Thalib)
“Allah knows and that’s enough for me” (penulis)
“Lakukan yang terbaik, perihal hasil biar Allah yang mengatur” (Penulis) “Minta lah pada Allah sekalipun itu sulit bagimu (Penulis)
vi
PERSEMBAHAN
Dengan kerendahan dan keikhlasan hati serta penuh kebanggaan, karya ini kupersembahkan untuk:
Allah SWT, atas segala rahmat kemudahan dan kelancaran serta hidayah yang dicurahkan kepada hamba, sehingga dengan tepat waktu skripsi ini dapat terselesaikan. Kedua orangtua yang telah merawat, mendidik dan menasehati dengan penuh cinta dan kasih sayang, yang selalu mendukung dan mendoakan disetiap keputusan yang penulis ambil.
Sahabat-sahabatku terkasih Hana,Ninda,Sandra, Anisa dan Pratika yang sudah selama ini menerima baik dan buruknyapenulis.
Sahabat-sahabat kostku terkasih Mba Galuh, Mba Fenny, Fanny, Icha,mba Syifa dan Mba Handari yang telah banyak membantu dan mensuport penulis.
Rekan-rekan Twinning Program angkatan 2015 untuk pertemanan, semangat dan motivasinya selama ini,Terimakasih.
Almamaterku : Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Dan Fakultas Agama Islam UMS.
vii
KATA PENGANTAR
Alhamdulillahirobbil’alamin, segala puji bagi Allah SWT atas segala limpahan
rahmat dan hidayah-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKRO
EKONOMI TERHADAP PERTUMBUHAN SUKUK KORPORASI
INDONESIA TAHUN 2011 - 2018”.
Sholawat serta salam selalu tercurah kepada junjungan kita Nabi Muhammad SAW, yang telah menuntun kita dari zaman jahiliyah ke zaman terang benderang seperti saat ini.
Skripsi ini disusun dengan maksud untuk memenuhi salah satu syarat dalam rangka menyelesaikan program pendidikan strata 1 pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Fakuultas Agama Islam (Twinning Program) Universitas Muhammadiyah Surakarta guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi. Selama penulisan skripsi, Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini tidak lepas dari bantuan, dorongan, petunjuk, bimbingan dan saran dari berbagai pihak. Sehingga dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada: 1. Bapak Dr. Sofyan Anif., M.Si selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
2. Bapak Dr. Syamsul Hidayat., M.Ag selaku dekan Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Bapak Dr. Imron Rosyadi., M.Ag selaku ketua program Studi Hukum Ekonomi Syariah.
4. Ibu Ir. Maulidyah Indira Hasmariini,MS., Selaku Ketua Program Studi Ilmu Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
viii
5. Ibu Eny Setyowati., SE., Msi., selaku pembimbing skripsi yang telah meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam memberikan bimbingan, pengarahan dan motivasi kepada penulis.
6. Bapak Drs. Harun., MH selaku Pembimbing II dan Pembimbing Akademik, Program Studi Hukum Ekonomi Syariah Universitas Muhammadiyah Surakarta.
7. Dosen Fakultas Agama Islam khususnya Program Studi Hukum Ekonomi Syariah Universitas Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan banyak ilmu kepada penulis selama masa perkuliahan.
8. Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis khususnya Program Studi Ekonomi Pembangunan Universitas Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan banyak ilmu kepada penulis selama masa perkuliahan
9. Ibu dan Bapak yang tercinta terimakasih atas segala kasih sayang, pengertian, motivasi dan doa yang selalu terucap untuk penulis.
10. Buat kak Intan dan kak Wahyu serta sikecil Adzkia yang sudah memberi semangat dan masukan kepada penulis.
11. Buat sahabat-sahabatku terkasih (Hana,Anisa,Pratika,Yusi,Isqi dan Ibel) yang telah menemani saat dibangku kuliah yang selalu memberi semangat dan membantu segala kesulitan dalam menyelesaikan tugas kuliah serta penyusunan skripsi ini, terimakasih telah berjuang bersamaku.
12. Buat keluarga baru Al-Hijab (Sandra, Mba Galuh,Mba Fenny,Mba Handari,Mba Syifa, Mba Nah, Fanny dan Icha) yang telah banyak
ix
membantu penulis dalam susah maupun duka serta memberikan semangat dan merangkul layaknya keluarga.
13. Temen-temen seperjuangan Twinning Program angkatan 2015 untuk pertemanan, semangat dan motivasinya selama ini,Terimakasih.
14. Dan masih banyak pihak yang tidak dapat ditulis satu per satu.
Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak kekurangan. Untuk itu penulis mengharapkan saran dan kritikan yang membangun. Akhir kata, penulis berharap skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi para pembaca.
Wassalamualaikum.Wr. Wb
Surakarta, 15 Mei 2019 Penulis
x
ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP PERTUMBUHAN SUKUK KORPORASI INDONESIA
TAHUN 2011 - 2018
Abstrak
Saham termasuk instrumen investasi pasar modal dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Indonesia dianggap memiliki potensi besar untuk menjadi pasar sukuk, mengingat populasi muslim yang besar serta besarnya pinjaman lintas negara. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh pertumbuhan ekonomi (PDB),inflasi,sertfikat bank indonesia syariah (SBIS), dan nilai tukar rupiah (kurs) terhadap pertumbuhan sukuk korporasi indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah Sukuk Korporasi. Penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode sampel jenuh, dan sampel yang diperoleh adalah data harga pasar bulanan per Triwulan dari sukuk Koprorasi untuk Tahun 2011-2018. Untuk alat analisis dalam penelitian ini menggunakan metode analisis
Error Correction Mechanism (ECM) untuk menganalisis Signifikansi antara
Sukuk,Inflasi,Kurs Dan Sertfikat Bank Indonesia Syariah (SBIS),Hasil dari
penelitian ini menunjukan bahwa hanya variabel Inflasi dan tingkat Imbalan SBIS yang mempunyai pengaruh signifikan negatif terhadap pertumbuhan sukuk korporasi dalam jangka panjang, sedangkan untuk variabel yang lain tidak mempunyai pengaruh yang signifikan dalam jangka panjang maupun jangka pendek. Hal ini dikarenakan adanya peningkatan dan penurunan daya beli konsumen yang menyebabkan permintaan masyarakat terhadap barang dan jasa pada perusahaan yang nantinya akan meningkatkan profit atau menurunkan profit suatu perusahaan.
Kata Kunci : Signifikansi,Sukuk,Pertumbuhan Ekonomi (PDB), Inflasi,Kurs,Sertfikat
xi Abstract
Stocks include short-term and long-term capital market investment instruments. Indonesia is considered to have great potential to become a sukuk market, given the large Muslim population and the magnitude of cross-country loans. This study aims to determine the effect of economic growth (GDP), inflation, Indonesian Islamic bank certificates (SBIS), and the exchange rate (exchange rate) on the growth of Indonesian corporate sukuk. The population in this study is Corporate Sukuk. Determination of the sample in this study using the saturated sample method, and the sample obtained is the monthly market price data per Quarter from the Kopukorasi sukuk for 2011-2018. The analytical tool in this study uses the Error Correction Mechanism (ECM) analysis method to analyze the significance of Sukuk, Inflation, Bank Indonesia Syariah Exchange Rate and Certificates (SBIS). The results of this study indicate that only Inflation and SBIS Rewards variables have a significant effect negative for the growth of corporate sukuk in the long run, while for other variables it does not have a significant influence in the long or short term. This is because there is an increase and decrease in the purchasing power of consumers that causes public demand for goods and services in companies that will later increase profits or reduce profits of a company.
Keywords: Significance, Sukuk, Economic Growth (GDP), Inflation, Exchange Rate, Bank Indonesia Syariah Certificate (SBIS), Shares, Investment.
xii DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN ... ii
HALAMAN PENGESAHAN ...iii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iv
MOTTO... v
PERSEMBAHAN ... vi
KATA PENGANTAR ... vii
ABSTRAK ... x
ABSTRACT ... xi
DAFTAR ISI ... xii
DAFTARTABEL ... xiv
DAFTAR GAMBAR ... xv
DAFTAR GRAFIK ... xvi
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ... 1 B. Rumusan Masalah ... 8 C. Tujuan Penelitian ... 9 D. Manfaat Penelitian ... 10 E. Metode Penelitian ... 10 F. Sistematika Penulisan ... 17
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Pasar Modal Syariah ... 18
B. Prinsip Syariah Dalam Pasar Modal ... 19
C. Karakteristik Pasar Modal Syariah ... 20
D. Pengertian Pasar Saham Syariah ... 20
E. Pengertian Sukuk ... 21
F. Karakteristik Sukuk ... 22 G. Dasar Hukum Pasar Modal dan Saham Berdasarkan Prinsip
xiii
Syariah ... 24
H. Akad Transaksi Saham Syariah ... 26
I. Teori Ekonomi Makro ... 28
J. Penelitian Terdahulu ... 47
K. Kerangka Pemikiran ... 51
L. Hipotesis ... 52
BAB III METODE PENELITIAN A. Alat dan Model Analisis ... 53
B. Error Corection Model (ECM) ... 54
C. Uji Asumsi Klasik ... 58
D. Uji Kebaikan Model ... 62
E. Data dan Sumber Data ... 67
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Variabel Penelitian ... 72
B. Hasil Estimasi ... 78
C. Uji Asumsi Klasik ... 81
D. Uji Kebaikan Model ... 84
E. Uji Validitas Pengaruh Variabel Independen ... 85
F. Interpretasi Pengaruh Variabel Independen ... 86
G. Interpretasi Ekonomi ... 87
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan ... 91
B. Saran ... 92 DAFTAR PUSTAKA
xiv
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Perkembangan Emisi Sukuk Korporasi ... 2 Tabel 1.2 Perkembangan Nilai Emisi Sukuk Korporasi dan
Tingkat Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia ... 3 Tabel 4.6 Hasil Estimasi Model Ekonometri Pengaruh Variabel Makro Terhadap Pertumbuhan Sukuk Korporasi di Indoensia Periode 2011-2018 ... 80 Tabel .4.7 Koefisien Jangka Panjang ... 81 Tabel 4.8 Uji Multikolinieritas Varian Inflation Factors (VIF ) Pengaruh
Variabekl Makro Terhadap Pertumbuhan Sukuk Korporasi di Indoensia Periode 2011-2018 ... 82 Table 4.9 Uji Validitas Pengaruh Independen terhadap Variabel Makro Terhadap Pertumbuhan Sukuk Korporasi di Indoensia Periode 2011-2018 ... 86
xv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kurva Inlationary Gap ... 35
Gambar 2.2 Kurva Demand-Pull Inflation ... 37
Gambar 2.3 Kurva Inflasi Strukturalis ... 39
xvi
DAFTAR GRAFIK
Grafik 4.1 Perkembangan Sukuk Korporasi di Indonesia
periode 2016Q1-2018Q4 ... 72 Grafik 4.2 Perkembangan PDB di Indonesia
periode 2016Q1-2018Q4 ... 74 Grafik 4.3 Perkembangan Iflasi di Indonesia
periode 2016Q1-2018Q4 ... 75 Grafik 4.4 Perkembangan Kurs di Indonesia
periode 2014Q4-2018Q4 ... 72 Grafik 4.5 Perkembangan SBIS di Indonesia
