Pengaruh Struktur Modal Dan Growth Terhadap Nilai Pasar Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI).

(1)

Bela Chrishandy Saputra,2014

Pengaruh Struktur Modal Dan Growth Terhadap Nilai Pasar Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu

No Daftar FPEB : 017/UN40.7.D1/LT/2014

Pengaruh Struktur Modal Dan Growth Terhadap Nilai Pasar Pada

Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia

(BEI)

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Syarat Ujian Sidang Sarjana Ekonomi Pada Program Studi Manajemen

Universitas Pendidikan Indonesia

Bela Chrishandy Saputra

0901888

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS PENDIDIKAN EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS PENDIDIKAN INDONESIA

(2)

PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN GROWTH TERHADAP NILAI

PASAR PADA PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI YANG

TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

Oleh :

Bela Chrishandy Saputra

Skripsi yang Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Pada Fakultas Pendidikan Ekonomi dan Bisnis

Januari 2014

Hak Cipta dilindungi undang – undang.

(3)

(4)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu ABSTRAK

Bela Chrishandy Saputra. 0901888. Pengaruh Struktur Modal Dan Growth Terhadap Nilai Pasar Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dosen Pembimbing: Prof. Dr. H. Dadang Sadeli, M.Si, dan Budhi Pamungkas Gautama, SE. M.Sc.

Telekomunikasi saat ini telah menjadi kebutuhan dalam kehidupan sehari-hari. Pengembangan telekomunikasi harus terus dilakukan untuk meningkatkan daya saing di era globalisasi yang semakin maju. Oleh karena itu kebutuhan akan modal perusahaan pasti akan meningkat serta akan berdampak pula pada peningkatkan nilai investasi.

Penelitian ini dilatarbelakangi oleh penurunan nilai Price Earning Ratio (PER) pada subsektor telekomunikasi, yang akan mempengaruhi preferensi investor untuk berinvestasi. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui gambaran struktur modal yang diwakili oleh Debt to Equity Ratio (DER) dan growth yang diwakili Earning Growth (EG), serta mengetahui pengaruh struktur modal dan growth terhadap nilai pasar.

Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif dan verifikatif, kemudian analisis statistik menggunakan statistik deskriptif, uji asumsi klasik, koefisien korelasi product moment, regresi linear berganda, koefisien determinasi, dan untuk uji hipotesis menggunakan uji F dan uji t. Data yang digunakan adalah data sekunder yaitu laporan keuangan tahunan perusahaan–perusahaan dalam subsektor telekomunikasi dari tahun 2005-2012.

Hasil penelitian ini menunjukkan nilai PER mengalami penurunan, DER mengalami kenaikan tetapi nilai EG menurun. Uji t menunjukkan bahwa struktur modal yang diwakili oleh DER berpengaruh terhadap nilai pasar yang diwakili oleh PER. Sedangkan growth yang diwakili oleh EG tidak berpengaruh terhadap nilai pasar yang diwakili oleh PER. Pengaruh kedua variabel tersebut terhadap PER adalah 74,6%, sedangkan sisanya 25,4% dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak diteliti pada penelitian ini.

(5)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu ABSTRACT

Bela Chrishandy Saputra. 0901888. The Influence of Capital Structure and Growth towards Market Value In Telecommunication Company Registered In Indonesia Stock Exchange (IDX). Supervised by: Prof. Dr.H. Dadang Sadeli, M.Sc., and Budhi Pamungkas Gautama, SE. M.Sc.

Nowadays, Telecommunication is becoming a necessity in our life. A sustainable development of subsector telecommunications will be able to improve the competitiveness in the era of globalization. Hence, the companies need to increase their capital and that will definitely impact the increasing value of the investment.

The background of this research is the decreased of the market value that represented by Price Earning Ratio (PER) in the telecommunications subsector, which affects the preference of investors to invest. This research aims are to describe the capital structure represented by Debt to Equity Ratio (DER) and growth that represented Earning Growth (EG), as well as determine the effect of capital structure and growth towards the market value.

The method used in this research are descriptive and verification, and for the statistical analysis using descriptive statistics, the classical assumption, product moment correlation coefficient, linear regression, the coefficient of determination, and the hypothesis test using the F test and t test. The data used are secondary data which are the annual reports and financial statements of the companies in the telecommunications subsector from 2005 to 2012. remaining 25.4% is explained by other variables that did not examine in this research.

(6)

Pengaruh Struktur Modal Dan Growth Terhadap Nilai Pasar Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu DAFTAR ISI

1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah ... 12

1.2.1 Identifikasi Masalah ... 12

1.2.2 Rumusan Masalah ... 14

1.3 Tujuan dan Kegunaan Penelitian ... 15

1.3.1 Tujuan Penelitian ... 15

1.3.2 Kegunaan Penelitian ... 15

BAB II KAJIAN PUSTAKA,KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS 2.1 Kinerja Keuangan ... 17

2.1.1 Pengertian Kinerja Keuangan ... 17

2.1.2 Tahapan Menganalisis Kinerja Keuangan ... 17

2.1.3 Tujuan Pengukuran Kinerja ... 19

2.1.4 Manfaat Pengukuran Kinerja ... 20

2.1.5 Hubungan Kinerja keuangan dengan Rasio Keuangan ... 22

2.2 Struktur Modal ... 24

2.2.1 Pengertian dan Karakteristik Struktur Modal ... 24

2.2.2 Indikator Struktur Modal ... 25

(7)

2.3 Debt to Equity Ratio ... 30

2.3.1 Pengertian dan Karakteristik Debt to Equity Ratio ... 30

2.4 Growth ... 31

2.4.1 Pengertian & Karakteristik Growth ... 31

2.4.2 Jenis – jenis Growth ... 32

2.5 Earning Growth ... 33

2.5.1 Pengertian dan Karakteristik Earning Growth ... 33

2.5.2 Faktor – faktor Yang Mempengaruhi Laba ... 34

BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN 3.1 Subjek dan Objek Penelitian ... 46

3.2 Metode dan Desain Penelitian ... 46

3.2.1 Metode Penelitian ... 46

3.2.2 Desain Penelitian ... 47

3.3 Operasionalisasi Variabel ... 47

3.4 Sumber Data & Teknik Pengumpulan Data ... 49

3.4.1 Sumber Data ... 49

3.4.2 Teknik Pengumpulan Data ... 50

(8)

3.5.1 Populasi ... 50

3.5.2 Sampel ... 51

3.6 Rancangan Analisis Data dan Uji Hipotesis ... 52

3.6.1 Pengolahan Data dan Analisis Data ... 52

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian ... 59

4.1.1 Gambaran Umum Perusahaan Dalam Subsektor Telekomunikasi ... 59

4.1.1.1 Profil PT. Bakrie Telecom Tbk ... 59

4.1.1.2 Profil PT. XL Axiata Tbk ... 61

4.1.1.3 Profil PT. Indosat Tbk ... 64

4.1.1.4 Profil PT. Inovisi Infracom Tbk ... 67

4.1.1.5 Profil PT. Smartfren Telecom Tbk ... 70

4.1.1.6 Profil PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk ... 71

4.1.2 Hasil Analisis Deskriptif ... 82

(9)

4.1.2.1.6 PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk ... 86

4.1.2.1.7 Rata-rata Tahunan ... 87

4.1.2.2 Deskripsi Growth Pada Perusahaan Subsektor Telekomunikasi 89 4.1.2.2.1 PT. Bakrie Telecom Tbk ... 90

4.1.2.3 Deskripsi Nilai Pasar Pada Perusahaan Subsektor Telekomunikasi ... 97

4.1.2.3.6 PT. Telekomuniksai Indonesia Tbk ... 102

4.1.2.3.7 Rata-rata Tahunan ... 103

4.1.3 Analisis Data Statistik ... 106

4.1.3.1 Analisis Statisitk Deskriptif ... 106

4.1.3.2 Uji Asumsi Klasik ... 107

4.1.3.3 Analisis Koefisien Korelasi Product Moment ... 111

4.1.3.4 Analisis Regresi Linier Berganda ... 112

4.1.3.5 Analisis Koefisien Determinasi ... 115

4.1.3.6 Uji Hipotesis ... 116

4.1.3.6.1 Uji F ... 116

4.1.3.6.2 Uji t ... 116

4.2 Pembahasan ... 118

4.2.1 Struktur Modal (DER) di Subsektor Telekomunikasi ... 118

(10)

4.2.3 Nilai Pasar (PER) di Subsektor Telekomunikasi ... 119 4.2.4 Pengaruh Struktur Modal (DER) Terhadap Nilai Pasar di Subsektor

Telekomunikasi ... 119 4.2.5 Pengaruh Growth (EG) Terhadap Nilai Pasar di Subsektor

Telekomunikasi ... 120 4.2.6 Pengaruh Struktur Modal (DER) dan Growth (EG) Terhadap Nilai

Pasar (PER) di Subsektor Telekomunikasi ... 120 4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ... 121

4.3.1 Pengaruh Struktur Modal (DER) Terhadap Nilai Pasar Pada Subsektor

Telekomunikasi ... 121 4.3.2 Pengaruh Growth (EG) Terhadap Nilai Pasar Pada Subsektor

Telekomunikasi ... 123 4.3.3 Pengaruh Struktur Modal (DER) dan Growth (EG) Terhadap Nilai

Pasar Pada Subsektor Telekomunikasi ... 125

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan ... 126 5.2 Saran .. ... 129

(11)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Perkembangan Price Earning Ratio Sektor Infrastructure Utilities And

Transportations Tahun 2005-2012 ... 5

Tabel 1.2 Nilai Price Earning Ratio perusahan-perusahaan dalam subsektor Telecommunication Tahun 2005-2012 ... 6

Tabel 1.3 Perkembangan Debt to Equity Ratio subsektor Telecommunication Tahun 2005-2012 ... 9

Tabel 1.4 Perkembangan Earning Growth subsektor Telecommunication Tahun 2005-2012 ... 11

Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel Penelitian ... 48

Tabel 3.2 Nilai Koefisien Korelasi ... 56

Tabel 4.1 Perubahan Debt to Equity Ratio Pada Perusahaan di Subsektor Telekomunikasi Tahun 2005 – 2012 ... 83

Table 4.2 Perubahan Earning Growth Pada Perusahaan di Subsektor Telekomunikasi Tahun 2005-2012 ... 90

Tabel 4.3 Perubahan Price Earning Ratio Pada Perusahaan di Subsektor Telekomunikasi Tahun 2005-2012 ... 98

Tabel 4.4 Descriptive Statistics ... 106

Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinearitas ... 109

Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi ... 110

Tabel 4.7 Hasil Uji Korelasi Product Moment ... 112

Tabel 4.8 Tabel Koefisien Regresi ... 113

Tabel 4.9 Hasil Koefisien Determinasi ... 115

Tabel 4.10 Hasil Uji F ... 116

(12)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ... 44

Gambar 2.2 Paradigma Pemikiran ... 45

Gambar 4.1 Hasil Uji Normalitas ... 108

(13)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu DAFTAR GRAFIK

Grafik 1.1 Perkembangan Price Earning Ratio Sektor Infrastructure Utilities And

Transportations Tahun 2005-2012 ... 6

Grafik 1.2 Pergerakan Price Earning Ratio perusahan-perusahaan dalam subsektor Telecommunication Tahun 2005-2012 ... 7

Grafik 1.3 Perkembangan Debt to Equity Ratio subsektor Telecommunication Tahun 2005-2012 ... 10

Grafik 1.4 Perkembangan Earning Growth subsektor Telecommunication Tahun 2005-2012 ... 11

Garfik 4.1 Perubahan Rata-rata Rasio DER Pada Tahun 2005-2012 ... 89

Grafik 4.2 Perubahan Rata-rata Rasio EG Pada Tahun 2005- 2012 ... 96

(14)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu LAMPIRAN

Lampiran I : Surat Keputusan Pembimbing

Buku Bimbingan

Lampiran II : Data Penelitian

Lampiarn III : Hasil Pengolahan Data Spss

Lampiran IV : Laporan Keuangan Perusahaan Penelitian

(15)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Industri telekomunikasi bisa dikatakan sebagai industri yang sepertinya tidak akan pernah redup. Bayangkan jika semua koneksi telekomunikasi, baik itu telepon genggam hingga layanan internet tidak aktif selama 24 jam. Sepertinya

hal tersebut hampir tidak mungkin dibiarkan terjadi, karena pada zaman sekarang kebutuhan akan komunikasi jarak jauh sudah seperti kebutuhan pokok saja.

Sehingga membuat pasar untuk layanan telekomunikasi ini seperti sudah terbentuk dengan sendirinya. Apalagi ditambah dengan jumlah penduduk di Indonesia yang terus bertumbuh serta perkembangan infrastruktur di kawasan

miskin yang sedang diprioritaskan membuat potensi pertumbuhan kebutuhan akan layanan telekomunikasi di Indonesia menjadi semakin prospektif.

( http://vibiznews.com/2012-11-06/sektor-telekomunikasi-indonesia-masih-menarikkah-telekomunikasi-seri-i)

Pertambahan penduduk yang pesat mengakibatkan timbulnya permintaan

yang tinggi akan layanan telekomunikasi yang lebih baik lagi. Seperti halnya negara berkembang lainnya, pengembangan dan modernisasi untuk infrastruktur perusahaan telekomunikasi di Indonesia juga telah terjadi peningkatan kearah

yang lebih baik. Kenyataan ini mendorong pemerintah melalui departemen komunikasi dan informatika untuk berperan aktif dalam menciptakan

(16)

2

Dengan berkembangnya industri telekomunikasi di Indonesia sebagai akibat dari peningkatan jumlah penduduk serta pendapatan per kapita pada

beberapa tahun terakhir ini, industri pasar telekomunikasi di Indonesia mengalami pertumbuhan yang luar biasa disetiap tahunnya. Pertumbuhan industri

telekomunikasi pada tahun ini diperkirakan mencapai 40 %, meningkat dibandingkan tahun lalu yang hanya antara 30% - 35%, perkiraaan ini bukan hanya terjadi pada tahun ini, akan tetapi peningkatan ini akan terus meningkat

pada tahun-tahun yang akan datang. (sumber : Republika Newsroom)

Agar hal tersebut dapat terlaksana, maka perusahaan dalam industri

telekomunikasi membutuhkan dana yang cukup besar. Kebutuhan dana tersebut dapat didapatkan dengan melakukan pinjaman, bisa dalam bentuk hutang atau menerbitkan saham di pasar modal. Suad Husnan (2006:3) mengatakan bahwa,

pasar modal dapat diartikan juga sebagai pasar untuk berbagi instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjual belikan, baik dalam bentuk hutang

maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan pemerintah, public autohorities, maupun perusahaan swasta.

Saham (sekuritas) merupakan instrument keuangan berjangka panjang dan

dapat di perjual belikan dipasar modal. Saham juga paling populer dan paling banyak diminati masyarakat meskipun dengan resiko yang besar. Sedangkan

untuk kegiatannya dilakukan di bursa efek, tempat bertemunya pembeli dan penjual sekuritas. Bursa efek merupakan lembaga yang menyelenggarakan

(17)

3

Pergerakan harga suatu saham yang terjadi di bursa efek merupakan hal yang sangat menarik untuk dianalisa bagi investor. Ini disebabkan suatu

pergerakan harga saham akan menimbulkan kepercayaan diri pada seorang investor dalam melakukan investasi, mungkin untuk membeli atau menjual saham

yang ada. Tetapi umumnya para pemodal yang menginvestasikan dananya pada saham (sekuritas) bertujuan untuk mendapatkan return (hasil) yang maksimal.

Dalam memenuhi ekspektasi investor untuk melakukan investasi, biasanya

dimulai dengan meninjau keadaan perekonomian dan industri suatu perusahaan. Hal ini bertujuan untuk memberikan gambaran secara umum mengenai resiko dan

kemampuan perusahaan tersebut dalam menghasilkan laba. Seorang investor yang akan melakukan investasi juga harus mengamati faktor – faktor apa saja yang menyebabkan volatilitas dalam harga saham tersebut, hal ini dilakukan agar

ekspektasi seorang investor terhadap keuntungan yang diharapkan dipasar saham dapat tercapai secara maksimal dengan resiko yang didapatkan lebih kecil.

Banyak faktor yang dapat mempengaruhi naik turunnya harga saham, faktor tersebut dapat di bagi menjadi dua bagian yaitu faktor teknikal dan faktor fundamental. Faktor teknikal merupakan faktor yang berada diluar perusahaan

tetapi memiliki dampak terhadap kemajuan perusahaan. Faktor ini berkaitan dengan penawaran dan permintaan terhadap saham tersebut, sedangkan dalam

faktor fundamental yang lebih diperhatikan adalah kinerja perusahaan tersebut. Pada penelitian kali ini analisis pendekatan yang digunakan adalah Price

(18)

4

Price Earning Ratio (PER) dalam penelitian ini karena nilai PER selain untuk menilai kewajaran harga saham, nilai PER juga lebih memudahkan atau

membantu keputusan penganalisis dalam mengetahui kondisi perusahaan didalam pasar.

Jogiyanto (2008:142), menyebutkan bahwa strategi Price Earning Ratio digunakan untuk mengidentifikasi saham mana yang harganya terlalu rendah (undervalued), wajar (fair-valued), dan terlalu tinggi (overvalued), pada

umumnya mengaitkan PER dengan nilai intrinsik saham yang diperkirakan berdasarkan model penilaian saham.

Dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) terdapat 9 sektor, yaitu Agriculture, Mining, Basic Industry And Chemicals, Miscellaneous Industry, Consumer Goods, Property Real Estate And Building Construction, Infrastructure Utilities

And Transportations, Finance, dan Trade Service And Investment. Diantara semua sektor tersebut, sektor yang akan diteliti pada penelitian ini adalah sektor

Infrastructure Utilities And Transportations.

Dalam sektor Infrastructure Utilities And Transportations itu sendiri terdapat 5 subsektor, yaitu Energy, Toll Road Airport Harbor and Allied

Products, Telecommunication, Transportation dan Non Building Construction. Dibawah ini tabel perkembangan price earning ratio pada sektor Infrastructure

(19)

5

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu Tabel 1.1

Perkembangan Price Earning Ratio Sektor Infrastructure Utilities And Transportations Tahun 2005-2012

Sumber : IDX Statistik (data diolah kembali)

Berdasarkan data perkembangan diatas subsektor yang diteliti dalam

penelitian ini adalah subsektor telekomunikasi. Subsektor ini dipilih karena subsektor telekomunikasi merupakan subsektor yang mengalami penurunan dari beberapa tahun terakhir di lihat dari data financial dan rasionya. Nilai penurunan

pada subsektor telekomunikasi ini akan dibandingkan dengan subsektor energy, karena masih dalam sektor yang sama dan nilai PER subsektor ini tidak lebih baik

dibandingkan dengan subsektor lain yang terdapat dalam sektor Infrastructure Utilities And Transportations.

Berdasarkan tabel diatas terdapat peningkatan nilai price earning ratio

pada subsektor telecommunication tetapi terjadi penurunan lagi pada dua tahun terakhir. Sedangkan pada subsektor energy mempunyai trend cenderung menurun,

(20)

6

menunjukkan prospek yang kurang baik. Selain tabel diatas juga terdapat grafik perkembangan sektor Infrastructure Utilities and Transportations.

Grafik 1.1

Perkembangan Price Earning Ratio Sektor Infrastructure Utilities And Transportations Tahun 2005-2012

Dalam subsektor telecommunication terdapat 9 perusahaan yang berdiri, tetapi yang digunakan dalam penelitian ini hanya 6 perusahaan, antara lain Bakrie

Telecom Tbk (BTEL), Indosat Tbk (ISAT), Smartfren Telecom Tbk (FREN), XL Axiata Tbk (EXCL), Inovisi Infracom Tbk (INVS) dan Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM). Berikut tabel nilai PER perusahan – perusahaan tersebut dari tahun 2005 – 2012.

Tabel 1.2

Nilai price earning ratio perusahaan – perusahaan dalam Subsektor Telecommunication Tahun 2005 – 2012

-100

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Telecommunication

Energy

(21)

7

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu Sumber : IDX Statistik (data diolah kembali)

Berdasarkan tabel diatas, diantara ke enam perusahaan dalam subsektor telecommunication, perusahaan smartfren telecom Tbk mempunyai nilai PER yang selalu menurun dari tahun 2007 sampai tahun 2012. Bagi perusahaan nilai

yang cenderung turun ini jelas membuat nilai perusahaan menurun dibandingkan dengan perusahaan – perusahaan lainnya. Tetapi bagi investor nilai ini akan menarik karena kemungkinan harganya akan naik dan memperoleh capital gain yang besar. Berikut ditampilkan grafik pergerakan rata – rata nilai PER perusahaan di subsektor telecommunication tahun 2005 – 2012.

Grafik 1.2

Pergerakan price earning ratio Perusahaan di Subsektor Telecommunication tahun 2005 – 2012

Setiap pergerakan harga saham akan berakibat berubahnya nilai price earning ratio (PER) suatu perusahaan. Bagi investor, nilai price earning ratio (PER) yang rendah akan memberikan kontribusi tersendiri, hal ini dikarenakan

selain dapat membeli saham dengan harga yang relatif murah, kemungkinan untuk mendapatkan keuntungan juga semakin besar sehingga investor dapat memiliki

-500 0 500

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

PER

Smart FREN - 180,93 104,50 -0,95 -2,28 -1,53 -2,86 -1,66

Telkom TLKM 14,88 18,46 15,76 14,05 16,81 13,89 9,11 9,68

(22)

8

banyak saham dari berbagai perusahaan yang go public. Sebaliknya, untuk perusahaan menginginkan nilai price earning ratio (PER) yang tinggi karena

menunjukkan bahwa kinerja perusahaan cukup baik dengan harapan agar harga saham akan tinggi.

Dalam penelitian ini analisis terhadap price earning ratio dilakukan dalam dua variabel, yaitu variabel struktur modal dengan menggunakan indikator Debt to Equity Ratio (DER) serta variabel Growth dengan menggunakan indikator

Earning Growth (EG).

Darsono dalam jurnal Nurul Hayati (2005: 54) menjelaskan bahwa Debt to

Equity Ratio merupakan rasio yang menunjukan persentase penyediaan dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi nilai rasio ini, akibatnya semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang

saham. Dilihat dari kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik dalam membayar kewajiban

jangka panjangnya.

Debt to equity ratio juga menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban dengan ekuitas. Ang (1997:18-35) juga menyebutkan bahwa

debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan hutang terhadap total shareholders equity yang dimiliki perusahaan.

Semakin tinggi nilai rasio ini, maka semakin besar resiko yang akan dihadapi perusahaan, dan investor akan meminta tingkat keuntungan yang semakin tinggi.

(23)

9

Menurut Brigham (2001), DER akan mempengaruhi investor terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan pendapatan dimasa yang akan

datang dan risiko finansial yang akan mempengaruhi nilai price earning ratio perusahaan tersebut.

Dibawah ini tabel perkembangan debt to equity ratio subsektor telecommunication tahun 2005 – 2012.

Tabel 1.3

Perkembangan Debt to Equity Ratio Sub-sektor Telecommunication Tahun 2005 – 2012

Perusahaan Kode 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Bakrie BTEL 0,81 0,48 1,49 0,68 1,27 1,38 1,67 1,93

Excel EXCL 1,58 1,95 3,22 5,71 2,11 1,33 1,28 1,31 Indosat ISAT 1,28 1,24 1,72 1,95 2,05 1,94 1,74 1,55 Inovisi INVS 0,72 0,54 0,54 0,42 0,59 0,44 0,27 0,35 Smart FREN 2,27 0,89 1,53 5,60 5,00 -38,53 1,97 1,86 Telkom TLKM 1,40 1,39 1,16 1,38 1,22 0,98 0,71 0,66 Rata-rata 1,293 1,082 1,61 2,62 2,04 -5,41 1,273 1,277

Berdasarkan data diatas terdapat penurunan yang signifikan dibandingkan kenaikan yang terjadi selama kurun waktu empat tahun kebelakang. Nilai debt to

equity ratio yang tinggi akan membuat resiko yang semakin tinggi untuk perusahaan dan semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh

pemegang saham. Dari tahun 2005 sampai 2012 DER mengalami angka yang fluktuatif. Terjadi kenaikan pada tahun 2012 tetapi kenaikan tersebut tidak sebaik

(24)

10

panjangnya. Berikut grafik rata-rata pergerakan debt to equity ratio sub-sektor telecommunication tahun 2005 – 2012.

Garfik 1.3

Pergerakan Debt to Equity Ratio Sub-sektor Telecommunication Tahun 2005 – 2012

Selanjutnya dalam variabel Growth dengan indikator yang digunakan adalah Earning Growth. Earning Growth (EG) atau pertumbuhan laba adalah rasio yang digunakan oleh investor dalam melakukan analisis fundamental untuk

pengambilan keputusan yang dapat mempengaruhi PER suatu perusahaan. Damodaran (1996 : 123) menyebutkan bahwa Earning Growth sebagai

pencerminan tingkat pertumbuhan laba per lembar saham periode tertentu.

Selain itu Simorangkir dalam jurnal Wiwid Handayani (1993) mengungkapkan bahwa dalam pertumbuhan laba, pertumbuhan laba yang baik

mengisyaratkan bahwa perusahaan mempunyai kinerja yang baik dan itu akan meningkatkan nilai perusahaan.

Berikut ini tabel perkembangan earning growth sub-sektor telecommunication tahun 2005 – 2012.

-10 -5 0 5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Rata-rata DER

(25)

11

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu Tabel 1.4

Perkembangan Earning Growth Sub-sektor Telecommunication Tahun 2005 – 2012

Perusahaan Kode 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Bakrie BTEL -0,516 -1,503 0,985 -0,052 -0,280 -0,897 -53,33 0,184 XL EXCL 3,95 -3,908 -0,615 -1,060 -114,14 0,691 -0,021 -0,030 Indosat ISAT -0,006 -0,131 0,448 -0,080 -0,202 -0,57 0,107 1,072

Inovisi INVS -0,128 -0,507 -0,131 21,42 8,876 3,460 2,135 -0,414 Smart FREN -0,322 -1,122 0,432 -22,23 -0,322 0,935 0,111 -0,577 Telkom TLKM 0,208 0,377 0,168 -0,174 0,067 0,018 0,014 0,188 Rata-rata 0,531 -1,132 0,214 -0,363 -17,66 0,606 -8,497 0,07

Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa pertumbuhan laba perusahaan telekomunikasi lebih banyak mengalami penurunan pada tahun 2006, 2008 dan

2009. Hanya mengalami kenaikan pada tahun 2010, tetapi kenaikan tersebut tidak sebanding dengan penurunan yang terjadi di tahun sebelumnya. Apalagi setelah kenaikan tersebut nilai earning growth kembali menurun hingga mencapai nilai

dibawah nol. Nilai ini menunjukkan pertumbuhan laba yang cenderung menurun. Berikut grafik yang menunjukkan pergerakan earning growth subsektor

telecommunication dari tahun 2005 – 2012.

-20 0 20

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

EG

(26)

12

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu Sumber : IDX Statistik ( data diolah kembali)

Grafik 1.4

Perkembangan Earning Growth Sub-sektor Telecommunication Tahun 2005 – 2012

Pendekatan yang menggunakan price earning ratio mempermudah investor dalam menganalisis saham mana yang harganya terlalu rendah

(undervalued), wajar (fair-valued), dan terlalu tinggi (overvalued). Sehingga seorang investor bisa membuat keputusan yang bijak dalam mengambil keputusan

untuk berinvestasi.

Dengan latar belakang permasalahan diatas maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian tentang “Pengaruh Struktur Modal dan Growth Terhadap Nilai Pasar Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efefk Indonesia (BEI)”.

1.2 Identifikasi Masalah Dan Rumusan Masalah 1.2.1 Identifikasi Masalah

Saham merupakan salah satu instrument keuangan yang diperdagangkan dipasar modal yang terkenal dan paling banyak diminati masyarakat meskipun memiliki resiko yang besar. Rusdin (2005:72) juga mengungkapkan bahwa saham

merupakan sertifikat yang menunjukan bukti kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan.

(27)

13

harga saham, nilai PER juga memudahkan atau membantu keputusan penganalisis dalam mengetahui kondisi perusahaan didalam pasar.

Menurut Jogiyanto (2008:141), Price earning ratio (PER) merupakan pendekatan yang menggunakan nilai earning untuk mengestimasi nilai instrinsik

suatu saham yang menunjukan rasio dari harga saham terhadap earning. Selain itu, Arifin (2002:87) menyebutkan pula bahwa suatu perusahaan yang memiliki nilai PER yang tinggi, berarti perusahaan tersebut mempunyai tingkat

pertumbuhan yang tinggi hal ini menunjukan bahwa pasar mengharapkan pertumbuhan laba dimasa mendatang, sebaliknya suatu perusahaan dengan nilai

PER yang rendah akan mempunyai tingkat pertumbuhan yang rendah, semakin rendah PER suatu saham maka semakin baik atau murah harga untuk diinvestasikan.

Debt to equity ratio menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban dengan ekuitas. Menurut Darsono dalam jurnal Nurul

Hayati (2005: 54), Debt to Equity Ratio adalah rasio yang menunjukan persentase penyedian dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi rasio ini, semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh

pemegang saham. Dilihat dari kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik kemampuan perusahaan

dalam membayar kewajiban jangka panjangnya.

Debt to equity ratio juga menggambarkan kemampuan perusahaan dalam

(28)

14

mengukur tingkat penggunaan utang terhadap total shareholders equity yang dimiliki perusahaan.

DER akan mempengaruhi ekspektasi investor tentang kemampuan perusahaan untuk menghasilkan earning dimasa yang akan datang dan risiko

finansial yang akan mempengaruhi nilai price earning ratio perusahaan tersebut (Brigham, 2001).

Pertumbuhan laba atau Earning Growth (EG) merupakan rasio yang

digunakan oleh investor dalam melakukan analisis fundamental untuk mengambil keputusan yang dapat mempengaruhi PER suatu perusahaan. Damodaran (1996 :

123) juga menambahkan bahwa Earning Growth sebagai pencerminan tingkat pertumbuhan laba per lembar saham periode tertentu.

Sedangkan dalam pertumbuhan laba, pertumbuhan laba yang baik

mengisyaratkan bahwa perusahaan mempunyai kinerja yang baik dan itu akan meningkatkan nilai perusahaan (simorangkir dalam jurnal Wiwid Handayani,

1993).

Dari identifikasi masalah diatas, peneliti membatasi ruang lingkupnya penelitian dengan berfokus pada pengaruh struktur modal dan growth terhadap

nilai pasar pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2008 – 2012.

1.2.2 Rumusan Masalah

Dari latar belakang yang telah dikemukakan diatas, maka dapat diangkat

(29)

15

1. Bagaimana Struktur Modal pada perusahaan subsektor telecommunication?

2. Bagaimana Growth pada perusahaan subsektor telecommunication ? 3. Bagaimana Nilai Pasar pada perusahaan subsektor telecommunication ?

4. Bagaimana pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Pasar pada perusahaan subsektor telecomunication ?

5. Bagaimana pengaruh Growth terhadap Nilai Pasar pada perusahaan

subsektor telecomunication ?

6. Bagaimana pengaruh Struktur Modal dan Growth terhadap Nilai Pasar

pada perusahaan subsektor telecomunication ? 1.3 Tujuan dan Kegunaan Penelitian

1.3.1 Tujuan Penelitian

Adapun tujuan dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui :

1. Mengetahui Struktur Modal pada perusahaan subsektor

telecommunication

2. Mengetahui Growth pada perusahaan subsektor telecommunication 3. Mengetahui Nilai Pasar pada perusahaan subsektor telecommunication

4. Mengetahui pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Pasar pada perusahaan subsektor telecomunication

5. Mengetahui pengaruh Growth terhadap Nilai Pasar pada perusahaan subsektor telecomunication

(30)

16

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu 1.3.2 Kegunaan Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan akan memberikan manfaat antara lain :

1. Bagi emiten (perusahaan)

Dapat memanfaatkan informasi dari hasil penelitian ini, dalam penilaian

terhadap kewajaran harga saham, apakah harga saham perusahaan telekomunikasi menunjukkan harga yang wajar, sehingga perusahaan dapat menentukan kebijakan yang terkait dengan harga saham. Dan mengetahui kondisi atau nilai perusahaan

di pasar.

2. Bagi investor

Berfungsi sebagai informasi untuk pasar modal, informasi yang diperoleh berdasarkan hasil penelitian yang akurat tentang kondisi harga saham akan banyak membantu memutuskan rencana investasinya dalam pasar modal.

3. Bagi akademisi

Informasi ini akan berguna untuk menyempurnakan kontribusi berupa

(31)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu BAB III

OBJEK DAN METODE PENELITIAN

3.1 Subjek dan Objek Penelitian

Subjek yang diambil dalam penelitian ini adalah perusahaan dalam subsektor telekomunikasi yang terdapat dalam Bursa Efek Indonesia (BEI). Sedangkan dalam penelitian ini objek yang diambil adalah struktur modal dengan

indikatornya adalah Debt to Equity Ratio sebagai X1 dan growth dengan

indikatornya adalah Earning Growth sebagai X2 sebagai variabel bebas,

sedangkan nilai pasar dengan indikatornya Price Earning Ratio (Y) sebagai variabel terikat selama periode 2005-2012.

3.2 Metode dan Desain Penelitian 3.2.1 Metode Penelitian

Sugiyono (2010: 11) menjelaskan metode deskriptif adalah penelitian

yang dilakukan untuk mengetahui nilai variabel mandiri, baik satu variabel atau lebih tanpa membuat perbandingan atau menghubungkan dengan variabel lain. Metode deskriptif bertujuan menggambarkan apa yang telah terjadi berdasarkan

data dan informasi yang berlaku.

Sedangkan menurut Suharsimi Arikunto (2006: 8) penelitian verifikatif

pada dasarnya ingin menguji kebenaran dari suatu hipotesis yang dilaksanakan melalui pengumpulan data di lapangan. Metode verifikatif bertujuan untuk

(32)

47

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu 3.2.2 Desain Penelitian

Menurut Husein Umar (2003: 62) terdapat 3 jenis desain penelitian,

yaitu:

1. Riset Deskriptif

Riset deskriptif adalah desain riset yang digunakan untuk menggambarkan sesuatu.

2. Riset Eksploratif

Riset eksploratif adalah desain riset yang digunakan untuk mengetahui permasalah dasar yang belum diketahui.

3. Riset Kausal

Riset kausal adalah desain riset yang digunakan untuk menguji hubungan sebab akibat.

Penelitian ini menguji tingkat pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat serta menjelaskan masing-masing variabel. Maka dari itu, desain

penelitiannya bersifat kausal dan deskriptif. 3.3 Operasionalisasi Variabel

Dalam penelitian ini yang menjadi variabel-variabel independen (variabel

bebas) adalah struktur modal dengan indikator Debt to Equity Ratio (X1) dan

growth dengan indikator Earning Growth (X2), sedangkan variabel dependen

(33)

48

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu Tabel 3.1

Operasionalisasi Penelitian

Variabel Konsep Variabel Indikator Alat Ukur Skala

Struktur

(34)

49

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu umum (Irham Fahmi,

3.4 Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data 3.4.1 Sumber Data

(35)

50

And Utilities Transportatition. Data sekunder dalam penelitian ini adalah IDX Statistic dan laporan keuangan dari masing-masing perusahaan.

3.4.2 Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data adalah suatu cara atau proses untuk

mengumpulkan data yang diperlukan untuk penelitian untuk menguji hipotesis yang telah dirumuskan. Teknik pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah:

1. Dokumentasi

Metode dokumentasi adalah suatu cara pengumpulan data yang diperoleh

dari dokumen-dokumen yang ada atau catatan-catatan yang tersimpan dari instansi terkait.

2. Studi kepustakaan

Metode ini teknik memperoleh informasi dari teks-teks yang tertulis maupun soft-copy edition, sepeti buku manajemen keuangan, ebook

manajemen keuangan, jurnal manajemen keuangan, makalah, publikasi pemerintah, laporan atau arsip organisasi, majalah, surat kabar, dan lain-lain. Diantaranya pada website IDX (www.idx.co.id) atau website

perusahaan (www.axiata.com)(www.smartfren.com)

3.5 Populasi dan Sampel 3.5.1 Populasi

Menurut Sugiyono (2010: 80) populasi adalah wilayah generalisasi yang

(36)

51

yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya.

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada Sektor Infrastructure And Utilities

Transportation sebanyak 9 perusahaan. 3.5.2 Sampel

Menurut Sugiyono (2010: 81) sampel adalah bagian dari jumlah dan

karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut.

Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah

teknik sampling, dengan pendekatan sampling purposive. Menurut Sugiyono (2010: 82) sampling purposive adalah teknik penentuan sampel dengan tujuan

tertentu.

Dengan teknik tersebut, peneliti dapat menentukan sampel berdasarkan tujuan tertentu, tetapi tetap harus mematuhi syarat-syarat yang berlaku. Adapun

syarat yang ditentukan adalah sebagai berikut : 1. Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)

2. Memiliki Laporan Keuangan dari tahun 2005 – 2012

3. Terdaftar secara konsisten dari tahun 2005 – 2012 4. Tersedia data mengenai PER, DER, dan EG

Setelah mengetahui syarat – syarat penentuan sampel maka di dapat 6 perusahaan telekomunikasi yang memenuhi syarat tersebut, yaitu Bakrie Telecom

(37)

52

Tbk (EXCL), Inovisi Infracom Tbk (INVS) dan Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM).

3.6 Rancangan Analisis dan Uji Hipotesis 3.6.1 Pengolahan dan Analisis Data

Data yang sudah didapatkan kemudian diolah dan setelah itu dianalisis agar data tersebut menjadi akurat. Langkah-langkah dalam menganalisis data dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Menyusun kembali data yang diperoleh kedalam tabel dan menyajikan dalam bentuk grafik.

2. Analisis deskriptif struktur modal dengan terlebih dahulu menghitung nilai DER sebagai indikator struktur modal yang digunakan.

3. Analisis deskriptif growth dengan terlebih dahulu menghitung nilai EG sebagai indikator growth yang digunakan.

4. Analisi deskriptif price earning ratio dengan terlebih dahulu menghitung

nilai PER sebagai indikator yang digunakan.

5. Analisis statistik untuk mengetahui pengaruh struktur modal dan growth

terhadap nilai pasar. 3.6.2 Analisis Deskriptif

Sugiyono (2010:147) menjelaskan bahwa analisis deskriptif digunakan

untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah dikumpulkan tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku

(38)

53

dalam bentuk tabel, grafik, atau deskripsi. Untuk mendapatkan gambaran tersebut, maka dilakukan perhitungan untuk rasio-rasio yang menjadi variabel dalam

penelitian ini dengan menggunakan rumus: 1. Debt to equity ratio

Total Liabilities

Total Shareholders equity

2. Earning growth

Laba bersih tahun ini – laba brsh thn lalu

Laba bersih tahun lalu 3. Price earning ratio

3.6.3 Analisis Statistik

Analisis statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda dan analisis koefisien determinasi serta dilakukan pengujian secara statistik distribusi t dengan signifikansi 5%.

3.6.3.1 Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik diperlukan untuk mendeteksi ada atau tidaknya

penyimpangan asumsi klasik atas persamaan regresi yang digunakan. Pengujian ini terdiri dari:

1. Uji Normalitas

Dalam pengujian dengan menggunakan analisis regresi diperlukan data sampel yang berdistribusi normal. Uji normalitas digunakan untuk

Harga Pasar per saham

(39)

54

menguji apakan data berdistribusi normal atau tidak. Data yang baik adalah yang berdistribusi normal. Model regresi yang baik adalah

memiliki distribusi data yang normal atau mendekati normal. 2. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas digunakan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan terdapat problem multikolinearitas. Salah satu

cara yang dapat digunakan untuk uji multikolinearitas adalah dengan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF) dari hasil

analisis dengan menggunakan SPSS. Apabila nilai VIF lebih tinggi dari 0,1 atau VIF lebih kecil dari 10 maka dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas.

3. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi

linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan terjadi problem atutokorelasi yang menyebabkan model yang digunakan tidak

layak dipakai.

4. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dan residual satu pengamatan ke

(40)

55

jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas, karena jika terdapat heteroskedastisitas maka

varians tidak konstan sehingga dapat menyebabkan biasnya standar error. 3.6.3.2 Koefisien Regresi Product Moment

Analisis korelasi Product Moment bertujuan untuk mencari hubungan antara kedua variabel yang diteliti. Hubungan dua variabel terdiri dari dua macam yaitu hubungan yang positif dan hubungan yang negatif. Ukuran yang dipakai

untuk mengetahui kuat atau tidaknya hubungan antara variabel independen dan variabel dependen disebut koefisien korelasi (r). Rumus koefisien korelasi

tersebut adalah sebagai berikut:

r

= � Σ − (Σ )(Σ )

� Σ 2₋_Σ2 _{_{� Σ} 2₋_Σ2_}

Keterangan :

r = Koefisien korelasi Product Moment x = Variabel bebas

y = Variabel terikat

Menurut Riduwan (2004 : 136) mengungkapkan bahwa nilai yang didapat dari perhitungan r dibandingkan dengan kriteria interpretasi yang dapat dilihat pada

(41)

56

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu Tabel 3.2

Nilai Koefisien Korelasi

Koefisien Korelasi Tingkat Hubungan

0,80 – 1,00

Analisis regresi berganda adalah hubungan secara linier antara dua atau

lebih variabel independen (X1, X2,…Xn) dengan variabel dependen (Y). Analisis

dilakukan untuk mengetahui arah hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen apakah masing-masing variabel independen berhubungan

positif atau negatif dan untuk memprediksi nilai dari variabel dependen apabila nilai variabel independen mengalami kenaikan atau penurunan. Model persamaan

analisis regresi dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

Keterangan : Y = Nilai Pasar (Price Earning Ratio) a = konstanta

β1 = koefisien regresi untuk Struktur Modal (Debt to Equity Ratio)

X1 = Struktur Modal (Debt to Equity Ratio)

β2 = koefisien regresi untuk Growth (Earning Growth) X2 = Growth (Earning Growth)

3.6.3.4 Analisis Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi digunakan untuk mengetahui seberapa besar

(42)

57

Keterangan : Kd = nilai koefisien determinasi r = nilai koefisien korelasi

3.6.4 Uji Hipotesis 3.6.4.1 Uji t

Hasil uji t digunakan untuk melihat pengaruh variabel bebas secara

individual terhadap variabel terikat, rumus t hitung adalah :

Keterangan : t hitung = nilai t

r = koefisien korelasi n = banyaknya data

Hipotesis yang akan diuji dalam pengambilan keputusan penerimaan atau penolakan hipotesis dapat ditulis sebagai berikut :

Ho1: r = 0, tidak terdapat pengaruh antara variabel Struktur Modal terhadap variabel Nilai Pasar

Hi1: r ≠ 0, terdapat pengaruh antara variabel Struktur Modal terhadap variabel

Nilai Pasar

Ho2 : r = 0, tidak terdapat pengaruh antara variabel Growth terhadap variabel

Nilai Pasar

Hi2 : r ≠ 0, terdapat pengaruh antara variabel Growth terhadaap variabel Nilai Pasar

Kd = r2 * 100%

ℎ� �� = � � −2

(43)

58

Ho3 : r = 0, tidak terdapat pengaruh antara variabel Struktur Modal dan Growth terhadap Nilai Pasar

Hi3 : r ≠ 0, terdapat pengaruh antara variabel Struktur Modal dan Growth terhadap Nilai Pasar

Keputusan pengujian t hitung adalah sebagai berikut :

1. Jika t hitung > t tabel, maka Ho ditolak dan Hi diterima 2. Jika t hitung < t tabel, maka Ho diterima dan Hi ditolak

Kriteria pengambilan keputusan untuk hipotesis dilakukan pada taraf kesalahan 0,05 dengan derajat kebebasan sebesar dk = n – 2.

3.6.4.2 Uji F

Uji F digunakan untuk mengetahui sejauh mana variabel-variabel independen secara simultan yang digunakan mampu menjelaskan variabel

dependen. Pembuktian dilakukan dengan cara membandingkan nilai kritis F (Ftabel) dengan nilai Fhitung yang terdapat dalam tabel analysis of variance SPSS.

Jika Fhitung lebih besar dari Ftabel maka keputusannya menolak hipotesis nol (Ho)

dan menerima hipotesis alternatif (Ha). Secara statistik data yang digunakan

membuktikan bahwa semua variabel independen (X1 dan X2) berpengaruh

(44)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan teori-teori, analisis data dan hasil penelitian yang telah dikemukakan pada bab sebelumnya, maka didapatkan kesimpulan sebagai berikut :

1. Struktur modal yang diwakili atau diukur dengan debt to equity ratio (DER) pada subsektor telekomunikasi sejak tahun 2005 sampai dengan

2012 mengalami trend yang fluktuatif, bahkan cenderung meningkat. Tingginya nilai DER menjelaskan bahwa tingkat hutang perusahaan – perusahaan dalam subsektor telekomunikasi meningkat. Peningkatan

hutang ini disebabkan oleh krisis finansial global yang terjadi di seluruh industri di indonesia. Sedangkan menurunnya nilai DER menjelaskan

bahwa tingkat modal berada pada kondisi minus, kondisi ini akan merugikan perusahaan bila tidak dilakukan tindakan untuk menaikkan nilai modal perusahaan, baik itu dari modal sendiri maupun laba ditahan.

2. Growth yang diwakili atau diukur dengan earning growth (EG) pada subsektor telekomunikasi sejak tahun 2005 sampai dengan 2012

mengalami trend yang cenderung menurun. Tingginya nilai EG mengisyaratkan bahwa tingginya pendapatan yang diperoleh oleh

(45)

127

Kementrian Komunikasi dan Informatika tentang mobile broadband yang akan mendongkrak laju pertumbuhan ekonomi. Hasil dari program

tersebut terlihat dari meningkatnya jumlah pelanggan yang berakibat meningkatnya pendapatan. Sedangkan rendahnya nilai EG dikarenakan

sebagian besar perusahaan harus membayar kewajibannya dan selain itu juga pendapatan perusahaan pada tahun tersebut berada dibawah pendapatan tahun sebelumnya.

3. Nilai pasar yang diwakili atau diukur oleh price earning ratio (PER) pada subsektor telekomunikasi dari tahun 2005 sampai dengan 2012

mempunyai nilai rata-rata per tahun yang fluktuatif, bahkan cenderung menurun. Tingginya nilai PER dikarenakan meningkatnya pendapatan perusahaan dalam subsektor ini dibandingkan tahun sebelumnya.

Kenaikan pendapatan ini mempengaruhi nilai EPS perusahaan yang meningkat pula. Sehingga dengan meningkatnya EPS perusahaan maka

nilai PER perusahaan juga akan meningkat. Sedangkan rendahnya nilai PER dikarenakan hampir semua perusahaan mengalami penurunan nilai PER dalam subsektor ini. Penurunan nilai PER ini dikarenakan

meningkatnya tingkat kewajiban perusahaan pada tahun tersebut yang membuat menurunnya pendapatan perusahaan. Dengan menurunnya

(46)

128

4. Menurut hasil hipotesis tentang pengaruh struktur modal yang diwakili dengan DER terhadap nilai pasar yang diwakili oleh PER, menjelaskan

bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai pasar. Hasil uji hipoteis menjelaskan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai pasar

dengan tingkat korelasi yang sangat kuat. Sedangkan arah yang terbentuk adalah berbanding terbalik. Perusahaan harus menurunkan proporsi hutang yang dimilkinya sehingga nilai DER bisa menurun. Dengan

menurunnya nilai DER akan mengakibatkan pendapatan perusahaan meningkat dan akan mengurangi beban bunga sehingga nilai PER

meningkat.

5. Berdasarkan hasil hipotesis tentang pengaruh growth yang diwakili oleh EG terhadap nilai pasar yang diwakili oleh PER, didapatkan bahwa

growth tidak berpengaruh terhadap nilai pasar. Hasil uji hipotesis juga menjelaskan sangat rendahnya nilai korelasi, sehingga growth tidak

berpengaruh terhadap nilai pasar. Dengan kata lain, peningkatan pendapatan yang dialami oleh perusahaan tidak mempengaruhi dan tidak meningkatkan nilai PER perusahaan tersebut.

6. Berdasarkan hsil uji F, didapatkan bahwa secara simultan struktur modal yang diwakili oleh DER dan growth yang diwakili oleh EG berpengaruh

terhadap nilai pasar yang diwakili oleh PER. maka dapat disimpulkan bahwa struktur modal dan growth secara simultan berpengaruh terhadap

(47)

129

mengakibatkan pendapatan perusahaan meningkat dan akan mengurangi beban bunga sehingga nilai PER meningkat. Akan tetapi perusahaan

harus menaikkan pendapatan perusahaan, dengan meningkatnya pendapatan perusahaan maka akan meningkatkan nilai PER perusahaan.

5.2 Saran

Berdasarkan hasil penelitian tentang pengaruh struktur modal yang diwakili oleh DER dan growth yang diwakili oleh EG terhadap nilai pasar yang

diwakili oleh PER pada perusahaan di subsektor telekomunikasi, maka penulis mengemukakan beberapa saran yang mungkin dapat memberikan manfaat, yaitu :

1) Kepada perusahaan-perusahaan dalam subsektor telekomunikasi , agar lebih meningkatkan kinerja perusahaan, baik itu dalam program, produk maupun strategi yang lebih efektif untuk meningkatkan pendapatan

perusahaan. Dengan meningkatnya pendapatan dan menurunnya tingkat hutang perusahaan diharapkan mampu menunjang kinerja perusaahaan

dan meningkatkan nilai perusahaan dalam nilai pasar.

2) Kepada investor, dengan adanya hasil penelitian diatas diharapkan dapat memiliki informasi yang cukup sebelum melakukan investasi. Informasi

tersebut dapat dilihat dari kinerja keuangan perusahaan seperti indikator debt to equity ratio (DER), earning growth (EG), dan price earning ratio

(PER).

3) Kepada peneliti selanjutnya yang akan meneliti variabel yang dapat

(48)

130

(49)

131

DAFTAR PUSTAKA

Arifin, A. 2002. Membaca Saham. Yogyakarta : ANDI.

Arikunto, Suharsimi. 2006. Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktek, Edisi Revisi. Jakarta: Rineka Cipta

Ang, robert, 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Medoisoft Indonesia Brigham, Eugene F., And Houston, Joel F. (2001). Manajemen Keuangan.

Jakarta: Erlangga

Damodaran, Aswath, 1996. Investment Valuation. Univercity Edition, John Wiley & Sons. Inc

Darmadji, Tjiptono, 2001. Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab, Jakarta : Salemba empat

Fahmi, Irham, 2011. Analisis Kinerja Keuangan. Alfabeta, Bandung

Ghozali, Imam. 2001. Aplikasi Analisis Multivariate Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Harahap, Sofyan Syafri. 2008. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada

Husnan, Suad. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi Kelima. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Jogiyanto, 2008. Teori Portopolio Dan Analisis Investasi Edisi 5. Yogyakarta :

BPFE

Mulyadi, 2001. Balanced Scorecard Alat Manajemen Untuk Pelipat Ganda Kinerja Perusahaan. Jakarta : Salemba empat

(50)

132

Riyanto, Bambang, 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat,. Cetakan Ketujuh, Yogyakarta

Rusdin. 2005. Pasar Modal. Bandung : Alfabeta

Sartono, Agus, 2001. Manajemen Keuangan: Teori Dan Aplikasi. Yogyakarta:

BPFE

Sihombing, Gregorius, 2008. Kaya & Pintar Jadi Trader dan Investor Saham, Yogyakarta : UPP STIM YKPN

Simmamora, Henry, 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis Jilid II, Jakarta : Salemba empat

Slamet, achmad. 2003. Handout Analisis Kinerja Laporan Keuangan. Unnes Semarang

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Bisnis, Cetakan Kesepuluh. Bandung:

Alfabeta

Sukarno, Edi. 2000. Sistem Pengendalian Manajemen Suatu Pendekatan Praktis.

Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio Dan Investasi, Teori Dan Aplikasi. Edisi Pertama. Yogyakarta : Kanisius

Umar, Husein, 2003. Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis, Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada.

Jurnal dan Karya Ilmiah

Hayadi, Ilsya. 2005. “Penggunaan Metode Price Earning Ratio Untuk Menilai

Kewajaran Harga Saham Emiten Yang Listing Di Bursa Efek Jakarta”.