ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh
NURMA SITUMORANG 137017047/AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains Dalam Program Studi Ilmu Akuntansi Pada Sekolah Pascasarjana
Universitas Sumatera Utara
Oleh
NURMA SITUMORANG 137017047/AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
Judul Penelitian : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
RETURN SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN
SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA
PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI BURSA EFEK
INDONESIA
Nama Mahasiswa : Nurma Situmorang
Nomor Pokok : 137017047
Program Studi : Ilmu Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
(Prof.Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA,CPA) (Dra.Tapi Anda Sari Lubis,M.Si,Ak,CA)
Ketua Anggota
Ketua Program Studi Dekan
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)
Telah diuji pada
Tanggal : 26 Agustus 2015
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua : Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA Anggota : 1. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
2. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA 3. Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan tesis yang berjudul :
“ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI BURSA EFEK INDONESIA”
Adalah benar hasil karya sendiri dan judul yang dimaksud belum pernah dipublikasikan oleh siapa pun sebelumnya. Sumber – sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan, Agustus 2015 Peneliti,
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk (1) mengetahui pengaruh Rasio Likuiditas (CR dan QR), Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM), Rasio Leverage (DER dan DAR)dan Rasio Pasar (EPS dan PBV) terhadap return saham baik secara parsial maupun simultan (2) mengetahui pengaruh Rasio Likuiditas (CR dan QR), Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM), Rasio Leverage (DER dan DAR)dan Rasio Pasar (EPS dan PBV) terhadap return saham melalui nilai perusahaan. Objek penelitian ini adalah seluruh perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013 sebanyak 37 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling. Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 31 perusahaan. Pengumpulan data dilakukan dengan cara mengambil dokumentasi laporan keuangan dari Indonesian Capital Market Directory dan mendownload situs resmi Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id dan http://finance.yahoo.com. Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda dan analisis jalur. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa (1) Secara simultan Rasio Likuiditas (CR dan QR), Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM), Rasio Leverage (DER dan DAR) dan Rasio Pasar (EPS dan PBV) berpengaruh signifikan terhadap return saham. (2) Secara parsial hanya variabel CR dan PBV yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham, sedangkan variabel QR, ROA, NPM, DER, DAR dan EPS tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. (3) Nilai perusahaan hanya dapat memediasi hubungan antara Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM) dan Rasio Pasar (EPS dan PBV) dengan Return Saham, dan tidak dapat memediasi hubungan antara Rasio Likuiditas (CR dan QR) dan Rasio Leverage (DER dan DAR) dengan return saham.
ABSTRACT
The objective of the research was to examine (1) to find out the influence of Liquidity Ratio (CR and QR),Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio (DER and DAR) and Market Ratio (EPS and PBV) on stock return, samples, taken by using purposive sampling technique. The data were gathered by conducting documentary study on financial statement of Indonesian Market Directory and downloading formal website of BEI in www.idx.co.id and http://finance.yahoo.com and analyzed by using multiple linear analysis and path analysis. The result of the research showed that (1) simultaneously Liquidity Ratio (CR and QR), Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio (DER and DAR) and MarketRatio (EPS and PBV) had significant influence on stock return (2) Partially, only the variables of CR and PBV which had negative and insignificant influence on stock return, while the variables of QR, ROA, NPM, DER, DAR and EPS did not have any significant influence on stock return, and (3) Company value could only mediate the correlation of Profitability Ratio (ROA and NPM) and Market Ratio (EPS and PBV) with stock return and could not mediate the correlation of Liquidity Ratio (CR and QR) and Leverage Ratio (DER and DAR) with stock return.
KATA PENGANTAR
Puji dan Syukur peneliti panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Kuasa atas segala berkat, rahmat dan karunia-Nya, sehingga peneliti dapat menyelesaikan tesis ini yang berjudul “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Dengan Nilai Perusahaan Sebagai Variabel
Intervening Pada Perusahaan Consumer Goods Di Bursa Efek Indonesia”
sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh gelar Magister Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti menyadari telah banyak menerima bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, baik yang bersifat moril maupun materil. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati, peneliti mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Prof. Subhilhar, MA, Ph.D, selaku pejabat Rektor Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA selaku Ketua Program Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai Ketua Komisi Pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu untuk membimbing dan mengarahkan peneliti hingga penyelesaian tesis ini.
5. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini.
6. Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini.
7. Bapak Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini.
8. Seluruh Bapak/Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan kepada peneliti selama mengikuti perkuliahan dari awal hingga akhir serta tidak lupa kepada seluruh staf dan pegawai administrasi yang telah banyak membantu peneliti dalam proses penyelesaian administrasi.
9. Kabekangdam I/BB dan seluruh Staf serta rekan-rekan kerja Bekangdam I/BB yang telah banyak memberikan dorongan dan motivasi bagi peneliti dalam menyelesaikan tesis ini.
10.Abang dan Kakak serta seluruh keluarga yang telah memberikan perhatian dan doa sehingga peneliti dapat menyelesaikan penyusunan tesis ini.
12.Seluruh rekan-rekan mahasiswa kelas paralel yang selama ini memberikan dukungan, semangat dan saran dalam menyelesaikan tesis ini.
Semoga Tuhan Yang Maha Kuasa memberikan karunia Nya dan balasan yang terbaik atas segala kebaikan yang telah diberikan semua pihak kepada peneliti selama perkuliahan sampai penyelesaian penyusunan tesis ini. Peneliti menyadari bahwa tesis ini masih jauh dari sempurna baik dari segi penyajian maupun dari segi penyusunannya. Oleh sebab itu peneliti mengharapkan masukan dan saran yang bersifat membangun dari para pembaca guna penyempurnaan tesis ini pada masa yang akan datang. Akhir kata, semoga tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua.
Medan, Agustus 2015 Peneliti
RIWAYAT HIDUP
1. Nama : Nurma Situmorang
2. Tempat/Tanggal Lahir : Samosir, 25 Februari 1971
3. Pekerjaan : PNS Kodam I/BB
4. Agama : Kristen Protestan
5. Orang Tua
a. Bapak : Alm. Z. Situmorang
b. Ibu : Almh.H. br Simarmata
6. Suami : May Hendry Donand Simbolon, SE
7. Anak : 1. Excel Nicholas Simbolon
2. Felix Adrian Simbolon 3. Ghani Christian Simbolon
8. Alamat : Jl. Tritura K-137 Sunggal Asr. Kodam I/BB 9. Pendidikan
a. SD : SD Negeri No 173747 Pangururan
b. SMP : SMP Negeri Parbaba
c. SMA : SMA Negeri I Pangururan
DAFTAR ISI
1.2. Rumusan Masalah Penelitian ...………. 6
1.3. Tujuan Penelitian ………. 6
2.2. Review Peneliti Terdahulu ... 27
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ... 33
3.1. Kerangka Konseptual ... 33
4.5. Defenisi Operasional Dan Metode Pengukuran Variabel ... 43
4.6. Metode Analisis Data ... 47
4.6.1. Statistik Deskriptif ... 48
4.6.2. Uji Asumsi Klasik... 48
4.8. Pengujian Hipotesis ……….. 51
4.9. Pengujian Pengaruh Variabel Pemediasi……… 53
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ……… 56
5.1. Hasil Penelitian ……….. 56
5.1.1 Statistik Deskriptif………. 56
5.1.2 Hasil Uji Asumsi Klasik ………... 61
5.1.3 Hasil Analasis Data………... 64
5.1.4 Hasil Persamaan Regresi………... 64
5.2. Pembahasan Hasil Penelitian……….. 72
5.3. Pembahasan Hasil Pengujian Variabel Pemediasi ……… 74
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ………. 82
6.1. Kesimpulan………. 82
6.2. Keterbatasan Penelitian ...……….. 83
6.3. Saran ……….. 83
DAFTAR TABEL
No Judul Halaman
2.1 Review Penelitian Terdahulu ... 30 4.1 Daftar Pengambilan Sampel ... 42 4.2 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 46 5.1 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Sebelum Transformasi)... Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Setelah Transformasi)... Hasil Uji Multikolinieritas... Standardized Coefficient Variabel X Terhadap Variabel Y….. Standardized Coefficient Variabel X dan Z Terhadap Y…….. Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung ………….
DAFTAR GAMBAR
No Judul Halaman
3.1 Kerangka Konseptual ... 33 4.1
5.1 5.2
Model Analisis Jalur ... Hasil Uji Heteroskedastisitas ……… Hasil Analisis Jalur ………
DAFTAR LAMPIRAN
No Judul Halaman
1 Jadwal Penelitian ………... 87
2 Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Consumer Goods…... 88
3 Data Rasio Likuiditas (CR dan QR) Tahun 2009-2012 ……….. 90
4 Data Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM) Tahun 2009-2012…. 91 5 Data Rasio Leverage (DER dan DAR) Tahun 2009-2012……... 92
6 Data Rasio Pasar (EPS dan PBV) Tahun 2009-2012 ………….. 93
7 Data Nilai Perusahaan dan Return Saham Tahun 2010-2013 …. 94 8 Hasil Uji Statistik Deskriptif ………... 95
9 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Sebelum Transformasi)... 95
10 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Setelah Transformasi)... 96
11 Hasil Uji Autokerelasi... 96
12 Hasil Uji Multikolinieritas ... 97
13 Hasil Uji Simultan ... 97
14 Hasil Uji Variabel (X) terhadap Variabel (Y) ……… 97
15 Hasil Uji Variabel (X) terhadap Variabel (Z) ……….. 98
16 Hasil R2 (Variabel (X) terhadap Variabel (Z) ………. 98
17 Hasil Uji Variabel (X) dan Variabel (Z)terhadap Variabel (Y) …….. 99
18 Hasil R2(Variabel X dan Variabel Z Terhadap Y) ………. 99
Tabel Singkatan
No Singkatan Keterangan
1 RS Return Saham
2 NP Nilai Perusahaan
3 CR Current Ratio
4 QR Quick Ratio
5 ROA Return On Assets
6 NPM Net Profit Margin
7 DER Debt to Equity Ratio
8 DAR Debt to Assets Ratio
9 EPS Earning Per Share
10 PBV Price to Book Value
11 TQ Tobin’s Q
12 TATO Total Asset Turnover
13 ROI Return On Invesment
14 LR Leverage Ratio
