PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2009-2013.

(1)

Rio Febriansyah, 2014

PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2009-2013

PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA

TAHUN 2009-2013

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Menempuh Ujian Sidang Sarjana Pendidikan Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis

Oleh:

RIO FEBRIANSYAH 0901252

(2)

2013

Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Harga

Saham Perusahaan Pertambangan Batubara Di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2009-2013

Oleh: Rio Febriansyah

Sebuah skripsi yang diajukan untuk memenuhi salah satu syarat memperoleh gelar Sarjana Pendidikan (S.Pd) pada Fakultas Pendidikan Ekonomi dan Bisnis

Oktober 2013

Hak Cipta dilindungi undang-undang.

(3)

LEMBAR PENGESAHAN

PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA

TAHUN 2009-2013

Skripsi ini disetujui dan disahkan oleh:

Pembimbing I

Mayasari, SE. MM NIP. 19710705 200401 2 001

Mengetahui,

Ketua Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis

Dr. Lili Adi Wibowo, S.Sos.,S.Pd.,M.M. NIP. 19690404 199903 1 001

Tanggung Jawab Yuridis

Ada Pada Penulis

(4)

(5)

PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2009-2013

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu ABSTRAK

Rio Febriansyah (0901252), “Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan Batubara Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013”. Di bawah bimbingan Mayasari, SE. MM.

Penelitian ini mengkaji fenomena perubahan harga saham pada perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia. Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi menurunnya harga saham, salah satunya adalah pengumuman dividen yang dilakukan oleh perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia.

Penelitian ini bertujuan untuk 1) memperoleh gambaran pengumuman dividen pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2) memperoleh gambaran harga saham pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 3) memperoleh temuan pengaruh pengumuan dividen terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan pertambangan batubara yang terlah go public dan listing di Bursa Efek tahun 2009-2013. Jenis penelitian yang digunakan adalah deskriptif dan verifikatif, metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah kuantitatif dengan jenis penelitian event study. Hasil penelitian menunjukkan variabel pengumuman dividen berpengaruh terhadap harga saham. Hasil pengujian statistik menggunakan uji beda dua rata-rata (Uji Paried Sample T-test) menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan antara harga saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen yang disebabkan oleh adanya pengumuman dividen. Maka hal ini menunjukkan bahwa pengumuman dividen segera diikuti oleh reaksi harga saham. Ada faktor lain seperti tingkat suku bunga, hukum permintaan dan penawaran, valuta asing dan faktor lainnya yang tidak diteliti dalam penelitian ini yang dapat mempengaruhi harga saham, sehingga dapat disimpulkan bahwa pengumuman dividen berpengaruh terhadap harga saham. Oleh karena itu penulis menyarankan agar perusahaan memperhatikan dalam pembagian dividen agar dapat meningkatkan nilai perusahaan yang berpengaruh baik terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia.

(6)

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu ABSTRACT

Rio Febriansyah (0901252), "The Effect of Dividend Announcement on The Stock Market for Coal Mining Company in Indonesia Stock Exchange Year 2009-2013". Under the guidance Mayasari, SE. MM.

This research examines the phenomenon of changes in the stock price of coal mining companies in Indonesia Stock Exchange. There are several factors that could affect the share price decline, one of which is the dividend announcement done by the company in the coal mining Indonesia Stock Exchange. The purposes of this research are to 1) obtain a dividend announcement on coal mining company listed on the Indonesia Stock Exchange 2) obtain a stock price on coal mining company listed on the Indonesia Stock Exchange 3) obtain findings dividend announcement effect on stock prices in the coal mining company listed on the Indonesia Stock Exchange. The Object of this research is a coal mining company that has been going public and listing on the Stock Exchange in 2009-2013. The types of research are descriptive and verification, the method used in this research is quantitative research the type of event study. The results showed variable dividend announcement effect on stock prices. Statistical tests using two different test average (Parried Test Sample T-test) showed a significant difference between the stock price before and after the dividend announcement due to the dividend announcement. This indicates that the dividend announcement was soon followed by the stock price reaction. There are other factors such as interest rates, the law of supply and demand, foreign exchange and other factors not examined in this study that could affect stock prices, so it can be concluded that the dividend announcement effect on stock prices. Therefore, the authors suggest that companies pay attention to the distribution of dividends in order to increase the value of good corporate influence on stock prices in the coal mining companies in Indonesia Stock Exchange.

(7)

DAFTAR ISI

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

UCAPAN TERIMA KASIH ... iv

DAFTAR ISI ... ix

DAFTAR TABEL ... xii

DAFTAR GAMBAR ... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ... xiv

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1. Latar Belakang Penelitian ... 1

1.2. Identifikasi Masalah ... 9

1.3. Rumusan Masalah ... 10

1.4. Tujuan Penelitian ... 10

1.5. Kegunaan Penelitian ... 11

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN & HIPOTESIS 12 2.1 Kajian Pustaka ... 12

2.1.1 Konsep Pengumuman Dividen ... 12

2.1.1.1 Definisi Dividen ... 12

2.1.1.2 Jenis-jenis Dividen ... 15

2.1.1.3 Kebijakan Dividen ... 20

2.1.1.4 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen ... 20

2.1.1.5 Pengumuman Dividen ... 26

2.1.2 Konsep Saham ... 32

2.1.2.1 Definisi Saham ... 32

2.1.2.2 Jenis-jenis Saham ... 33

2.1.2.3 Harga Saham ... 41

(8)

2.1.2.5 Teori Sinyal ………. ... 49

2.1.3 Pengaruh Pengumuman Dividen terhadap Harga Saham ... 50

2.1.4 Orisinalitas Penelitian ... 53

2.2 Kerangka Pemikiran ... 57

3.2.2 Operasionalisasi Variabel ... 63

3.2.3 Jenis dan Sumber Data ... 65

3.2.4 Populasi, Sampel dan Teknik Penarikan Sampel ... 66

3.2.4.1 Populasi ... 66

3.2.4.2 Sampel ... 66

3.2.4.3 Teknik Sampling... 66

3.2.5 Teknik Pengumpulan Data ... 68

3.2.6 Rancangan Analisis Data dan Rancangan Uji Hipotesis ... 69

3.2.6.1 Rancangan Analisis Data ... 69

3.2.6.2 Analisis Deskriptif ... 69

3.2.6.3 Analisis Statistik ... 71

3.2.6.4 Pengujian Hipotesis ... 72

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 73

4.1 Profil Perusahaan ... 73

4.1.1 Sejarah Singkat Berdirinya PT. Adaro Energy Tbk ... 73

4.1.1.1 Bidang dan Kegiatan Usaha PT. Adaro Energy Tbk ... 74

4.1.2 Sejarah Singkat Berdirinya PT. Indo Tambangraya Megah Tbk. ... 75

4.1.2.1 Bidang dan Kegiatan Usaha PT. Indo Tambangraya Megah Tbk ... 76

4.1.3 Sejarah Singkat Berdirinya PT. Resources Alam Indonesia Tbk ... 77

4.1.3.1 Bidang dan Kegiatan Usaha PT. Resources Alam Indonesia Tbk .. 78

(9)

4.1.4.1 Bidang dan Kegiatan Usaha PT. Bukit Asam (Persero) Tbk. ... 80

4.2 Deskripsi Data Variabel ... 81

4.2.1 Gambaran Pengumuman Dividen ... 81

4.2.2 Gambaran Harga Saham ... 86

4.3 Pengaruh Pengumuman Dividen terhadap Harga Saham ... 91

4.4 Temuan Hasil Penelitian ... 96

4.4.1 Temuan Penelitian Bersifat Teoritis ... 96

4.4.2 Temuan Penelitian Bersifat Empiris ... 98

4.5 Implikasi Hasil Penelitian Terhadap Pengembangan Pendidikan Manajemen Bisnis ... 103

BAB V KESIMPULAN DAN REKOMENDASI ... 107

5.1 Kesimpulan ... 107

5.2 Rekomendasi ... 108

(10)

DAFTAR TABEL

Harga Saham 5 Perusahaan Terbesar ……….. Definisi Deviden ………... Definisi Saham ……… Orsinalitas Penelitian ……….. Operasional Variabel ………... Jenis dan Sumber Data ……… Sktruktur Kepemilikan Saham PT. Adaro Energy Tbk ………... Struktur Kepemilikan Saham PT. Indo Tambangraya Megah Tbk Struktur Kepemilikan Saham PT. Resources Alam Indonesia Tbk Struktur Kepemilikan Saham PT. Bukit Asam (Persero) Tbk…… Pengumuman Dividen PT. Adaro Energy Tbk ……….. Pengumuman Dividen PT. Indo Tambangraya Megah Tbk …….. Pengumuman Dividen PT. Resources Alam Indonesia Tbk ……. Pengumuman Dividen PT. Bukit Asam (Persero) Tbk …………. Harga Saham Rata-rata PT. Adaro Energy Tbk ……… Harga Saham Rata-rata PT. Indo Tambangraya Megah Tbk …… Harga Saham Rata-rata PT. Resources Alam Indonesia Tbk …… Harga Saham Rata-rata PT. Bukit Asam (Persero) Tbk ………… T Hitung untuk Adaro Energy Tbk ……… T Hitung untuk PT. Indo Tambangraya Megah Tbk ………. T Hitung untuk PT. Resources Alam Indonesia Tbk ………. T Hitung untuk PT. Bukit Asam (Persero) Tbk ……….

(11)

DAFTAR GAMBAR No

Gambar Nama Gambar Hal

1.1 1.2 1.3

2.1

Produksi Batubara Indonesia Tahun 2007-2012 ………. Proyeksi Pertumbuhan Batubara Indonesia 2013-2025 ……….. 8 Perusahaan Batubara Terbesar Berdasarkan Volume Produksi Tahun 2012 ……….. Kerangka Pemikiran Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap

Harga Saham ………...

1 2

3

(12)

DAFTAR LAMPIRAN

Nomor

Lampiran Nama Lampiran

1 Pengumuman Pembagian Dividen PT. Adaro Energy Tbk., PT. Indo Tambangraya Megah Tbk., PT. Resources Alam Indonesia Tbk., dan PT. Bukit Asam (Persero) Tbk. Tahun 2009-2013

2 Hasil Uji t PT. Adaro Energy Tbk., PT. Indo Tambangraya Megah Tbk., PT. Resources Alam Indonesia Tbk., dan PT. Bukit Asam (Persero) Tbk.

(13)

BAB I PENDAHULUAN

1.1Latar Belakang Penelitian

Proyeksi dan data Energy Information Administration (EIA) menyatakan pertumbuhan konsumsi batubara global diperkirakan akan melambat pada tahun 2012 menjadi 3% dibandingkan dengan pertumbuhan pada periode 2011 yakni sebesar 6,1%. Di tahun 2013, permintaan akan kembali membaik dan tumbuh sebesar 4,7% namun belum kembali ke pertumbuhan tertinggi dalam tiga tahun terakhir yakni di tahun 2010 sebesar 9,2%. Dari sisi penawaran, pada tahun 2012 diprediksi pertumbuhan produksi global di 4,1%, menurun dibandingkan 2011 yang sebesar 5,8%. Di tahun 2013, pertumbuhan batu bara global akan kembali meningkat menjadi 4,6%. (Sumber: Composite Index Performance Commodities Price Movement Bank Mandiri Volume 19, September 2012)

Sumber: Energy Information Administration (EIA) Tahun 2013 GAMBAR 1.1

PRODUKSI BATUBARA INDONESIA TAHUN 2007-2012 274.290 274.218

(14)

Berdasarkan Gambar 1.1 Produksi Batubara Tahun 2007-2012 diperoleh informasi bahwa produksi batubara Indonesia dari tahun ke tahun mengalami peningkatan. Tahun 2007 produksi batubara sebesar 274.290.000 ton, tahun 2008 produksi batubara mengalami penurunan sebesar 7% menjadi 274.218.000 ton, tahun 2009 produksi batubara meningkat menjadi sebesar 321.045.000 ton, tahun 2010 produksi batubara meningkat menjadi sebesar 358.251.000 ton, tahun 2011 produksi batubara meningkat menjadi sebesar 414.800.000 ton dan tahun 2012 produksi batubara meningkat menjadi sebesar 452.132.000 ton.

Industri batubara Indonesia diprediksi akan terus mengalami peningkatan yang signifikan, hal ini disebabkan karena Indonesia masih memiliki sumber daya dan cadangan batubara setidaknya sampai dengan tahun 2025. Berikut proyeksi pertumbuhan industri batubara Indonesia tahun 2013-2025 menurut Asosiasi Perusahaan Batubara Indonesia dan Kementrian ESDM.

Sumber: Studi Kinerja Industri Batubara Indonesia, Indoanalisis GAMBAR 1.2

(15)

Berdasarkan Gambar 1.2 Proyeksi Pertumbuhan Batubara Indonesia 2013-2025 diperoleh informasi bahwa pada masa mendatang produksi batubara Indonesia diperkirakan akan terus meningkat. Batubara Indonesia tidak hanya untuk memenuhi kebutuhan domestik, tetapi juga untuk memenuhi permintaan ekspor. Pada tahun 2013 proyeksi produksi batubara Indonesia sebanyak 337 juta ton, dimana itu akan terus meningkat dan pada tahun 2025 diperkirakan produksi batubara Indonesia akan meningkat menjadi sebesar 560 juta ton.

Sumber: Studi Kinerja Industri Batubara Indonesia, Indoanalisis GAMBAR 1.3

8 PERUSAHAAN BATUBARA TERBESAR BERDASARKAN VOLUME PRODUKSI TAHUN 2012

(16)

Coal dengan produksi batubara sebesar 45 juta ton dan peringkat ketiga Kideco Jaya Agung dengan produksi batubara sebesar 36,3 juta ton.

Sebuah perusahaan dapat melakukan proses go public yang berarti menjual sebagian sahamnya kepada publik dan mencatatkan sahamnya di bursa melalui mekanisme IPO (Initial Public Offering). Secara umum perusahaan yang memutuskan untuk melakukan proses go public mempunyai tujuan mendapatkan dana untuk perluasan usaha (ekspansi) atau diversifikasi usaha dan memperbaiki struktur modal perusahaan yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut.

Sampai dengan bulan Mei tahun 2013 terdapat 17 perusahaan pertambangan batubara yang telah go public dan listing di Bursa Efek Indonesia. Lima perusahaan terbesar berdasarkan asset yang dimiliki perusahaan tambang batubara di Indonesia adalah Adaro Energy Tbk., Borneo Lumbung Energi & Metal Tbk., Berau Coal Energy Tbk., Bumi Resources Tbk., dan Bayan Resources Tbk.

(17)

H. Kent Beker and Gary E. Powell (2009:11) menyatakan teori keuangan sebagian besar perusahaan setuju bahwa tujuan perusahaan utama adalah untuk memaksimalkan nilai atau kekayaan perusahaan jangka panjang. Memaksimalkan kekayaan pemegang saham hanya berfokus pada pemegang saham sedangkan memaksimalkan nilai perusahaan mencakup semua stakeholder perusahaan.

H. Kent Beker and Gary E. Powell (2009:11) juga menyatakan alasan perusahaan fokus pada memaksimalkan harga saham dalam memaksimalkan nilai perusahaan adalah pertama, menggunakan maksimalisasi harga saham sebagai fungsi tujuan memungkinkan membuat pernyataan definitif tentang cara terbaik untuk mengalokasikan sumber daya dan untuk membiayai kebutuhan mereka. Kedua, harga saham adalah ukuran yang sangat diamati yang dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja perusahaan publik yang diselenggarakan.

TABEL 1.1

HARGA SAHAM 5 PERUSAHAAAN BATUBARA TERBESAR TAHUN 2009 – 17 MEI 2013

(Dalam Rupiah)

No Perusahaan 2009 2010 2011 2012 2013

1 Adaro Energy Tbk. 1.730 2.550 1.770 1.370 1.050

2 Borneo Lumbung Energi

& Metal Tbk. 1.340 830 610 425

3 Berau Coal Energy Tbk. 510 415 240 210

4 Bumi Resources Tbk. 2.425 3.025 2.175 670 670

5 Bayan Resources Tbk. 5.650 18.000 18.000 10.500 8.250

(18)

Berdasarkan Tabel 1.1 Harga Saham 5 Perusahaaan Batubara Terbesar Tahun 2008 - 17 Mei 2013 diperoleh informasi bahwa tiga perusahaan yang mempunyai harga saham tertinggi adalah Bayan Resources Tbk. dengan harga saham Rp 8.250, Adaro Energy Tbk. dengan harga saham Rp 1.050 dan Bumi Resources Tbk dengan harga saham Rp 670. Sedangkan harga saham terendah dimiliki oleh Berau Coal Energy Tbk. dengan harga saham Rp 210.

Corporate Action merupakan aktivitas perusahaan yang signifikan dan

mempengaruhi baik jumlah saham yang beredar ataupun harga saham yang bergerak di pasar. Beberapa kebijakan corporate action yang umum dilakukan adalah: right issue, stock split, pembagian saham bonus, pembagian dividen, spin offs, merger dan akuisisi.

Kebijakan dividen merupakan salah satu strategi perusahaan dalam corporate action yang tujuannya adalah untuk memaksimalkan nilai perusahaan

karena nilai perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayar dividen kepada para pemegang saham. Kebijakan dividen adalah keseluruhan kebijakan mengenai distribusi nilai dari perusahaan kepada pemegang saham.

(19)

Pada tahun 2012 dari 17 perusahaan pertambangan batubara yang telah go public dan listing di Bursa Efek Indonesia, terdapat 10 perusahaan yang

membagikan dividennya yaitu: Adaro Energy Tbk., Berau Coal Energy Tbk., Bumi Resources Tbk., Bayan Resources Tbk., Golden Energy Mines Tbk., Harum Energy Tbk., Indo Tambang Raya Megah Tbk., Resources Alam Indonesia Tbk., Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk., dan Petrosea Tbk.

Menurut James C. Van Hore dan John M. Wachowicz (2007:276), “Teori pemberian sinyal keuangan (financial signaling) menyatakan bahwa dividen memiliki pengaruh terhadap harga saham karena memberikan informasi atau sinyal mengenai profitabilitas perusahaan”. Perusahaan yang memiliki berita bagus mengenai profitabilitas masa depannya akan berkeinginan untuk memberitahukan hal ini kepada investor.

Pengumuman dividen saham dapat mengungkapkan informasi bagi para investor, terdapat suatu situasi dimana pihak manajemen memiliki informasi yang jauh lebih menguntungkan mengenai perusahaan daripada para investor. Hanya dengan mengeluarkan pernyataan pers, pihak manajemen dapat menggunakan dividen saham untuk secara lebih menyakinkan menyatakan keyakinannya atas prospek bagus perusahaan. Ketika perusahaan mengumumkan pembagian dividen, maka mungkin terdapat pengaruh informasi yang menyebabkan reaksi pasar saham sehingga pengumuman dividen memiliki pengaruh informasi atau sinyal.

(20)

dan sesudah ex-dividend date. Hal yang sama dikatakan oleh Faiza Saleem (2013) dalam penelitian yang menyebutkan bahwa pengumuman dividen berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

Pendapat lain dikatakan oleh Nurlaili Nasution (2012) dalam penelitiannya menyebutkan bahwa perusahaan yang memberikan pengumuman dividen tidak memberikan reaksi ataupun tidak terdapat pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan tersebut baik sebelum maupun sesudah pengumuman dividen. Hal yang sama dikatakan oleh Madiha Iruma, Mahira Rafiqueb dan Dr Arshad Hassanc (2012) dalam penelitiannya yang menunjukkan hubungan antara harga saham dan pengumuman dividen tunai secara statistik tidak signifikan.

Perusahaan-perusahaan pada industri tambang batubara merupakan perusahaan strategis yang dicari oleh banyak investor karena batubara merupakan salah satu sumber daya energi yang sangat strategis bagi pembangunan Indonesia. Industri batubara Indonesia juga memperlihatkan pertumbuhan yang terus meningkat. Perusahaan-perusahaan pertambangan batubara akan semakin berkembang dimasa yang akan datang seiring tetap tingginya permintaan batubara.

(21)

Selanjutnya apakah pengumuman dividen yang dikatakan sebagai sinyal yang memberikan pengaruh positif terhadap harga saham atau tidak adalah pertanyaan yang perlu dijawab secara empiris. Melalui pengujian statistik diharapkan dapat diketahui apakah terdapat reaksi yang signifikan terhadap harga saham di sekitar waktu pengumuman dividen. Sehingga perusahaan yang berkepentingan dalam hal ini dapat memprediksi pergerakan harga saham dan kemudian dapat membuat kebijakan yang tepat dalam meningkatkan nilai perusahaan yang pada akhirnya dapat mencapai tujuan utama perusahaan yaitu memaksimalkan kemakmuran para pemegang saham.

Berdasarkan penjelasan yang telah diuraikan peneliti merasa perlu mengadakan penelitian terhadap perusahaan-perusahaan pertambangan batubara yang mengumumkan pembagian dividennya. Sehingga dalam penelitian ini peneliti mengambil judul “Pengaruh Pengumuman Dividen terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan Batubara di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013”.

1.2Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan, yang menjadi tema sentral dalam penelitian adalah harga saham dan pengumuman dividen. Hal ini dikarenakan harga saham merupakan suatu hal yang penting di dalam perusahaan karena harga saham mengindikasikan nilai perusahaan.

(22)

Industri batubara Indonesia juga memperlihatkan pertumbuhan yang terus meningkat. Tujuan perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya. Fluktuasi harga saham dipengaruhi dari berbagai faktor salah satunya adalah aktivitas corporate action perusahaan, yang salah satu kegiatan dalam aktivitas corporate action adalah pembagian dividen

Berdasarkan hal tersebut, peneliti memfokuskan penelitian dengan ruang lingkup tentang pengumuman dividen yang dinilai mempengaruhi harga saham perusahaan.

1.3Rumusan Masalah

Berdasarkan identifikasi masalah yang telah di uraikan, maka rumusan masalah penelitian ini adalah :

1. Bagaimana gambaran pengumuman dividen pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2. Bagaimana gambaran harga saham pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

3. Bagaimana gambaran pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

1.4Tujuan Penelitian

(23)

1. Untuk memperoleh gambaran pengumuman dividen pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2. Untuk memperoleh gambaran harga saham pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

3. Untuk memperoleh gambaran pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

1.5Kegunaan Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat dan memberikan sumbangan baik secara teoritis dan praktik sebagai berikut:

1. Kegunaan Teoritis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan dan memperluas aspek teoritis (keilmuan) mengenai Manajemen Keuangan, khususnya mengenai pengumuman dividen dan harga saham.

2. Kegunaan Praktis

(24)

BAB III

OBJEK DAN METODE PENELITIAN

3.1. Objek Penelitian

Menurut Sugiyono (2010:32) pengertian objek penelitian yaitu “Suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang, objek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk di pelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya”.

Penelitian ini menganalisis pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham. Penelitian ini memfokuskan pada pengumuman dividen yang mempengaruhi harga saham di industri pertambangan batubara dengan mengamati pengumuman dividen yang dilakukan oleh perusahaan industri pertambangan batubara serta laporan perkembangan harga saham pada masing-masing perusahaan selama H-15 sebelum pengumuman dividen dan H+15 setelah pengumuman dividen di bursa efek periode 2009-2013. Berdasarkan objek penelitian tersebut, maka dalam penelitian ini akan dianalisis mengenai pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013.

3.2 Metode Penelitian

(25)

3.2.1 Jenis dan Metode yang Digunakan

Penelitian ini bertujuan untuk menggambarkan keadaan objek penelitian dan juga untuk menguji hubungan antara variabel serta untuk menguji hipotesis, maka jenis penelitian yang dipakai dalam penelitian ini adalah metode deskriftif dan verifikatif.

Menurut Sugiyono (2012:29), menjelaskan bahwa “Metode deskriptif adalah metode yang digunakan untuk menggambarkan atau menganalisis suatu hasil penelitian tetapi tidak digunakan untuk membuat kesimpulan yang lebih luas”. Metode deskriptif ini merupakan metode yang bertujuan untuk mengetahui sifat serta hubungan yang lebih mendalam antara dua variable dengan cara mengamati aspek-aspek tertentu secara lebih spesifik untuk memperoleh data yang sesuai dengan masalah yang ada dengan tujuan penelitian, dimana data tersebut diolah, dianalisis, dan diproses lebih lanjut dengan dasar teori-teori yang telah dipelajari sehingga data tersebut dapat ditarik sebuah kesimpulan. Metode ini bukan saja memberikan gambaran terhadap fenomena tetapi juga menerangkan hubungan, menguji hipotesa-hipotesa, membuat prediksi serta mendapatkan makna dari suatu masalah yang ingin dipecahkan.

(26)

verifikatif pada penelitian ini dilakukan untuk menguji hipotesis terdapat pengaruh antara pengumuman dividen terhadap harga saham.

Berdasarkan jenis penelitian tersebut, maka peneliti dalam melakukan penelitian ini menggunakan metode studi kasus. Menurut Suharsimi Arikunto (2010:142) Mengemukakan bahwa:

Penelitian kasus adalah suatu penelitian yang dilakukan secara intensif, terinci dan mendalam terhadap suatu organisasi, lembaga atau gejala tertentu ditinjau dari wilayahnya, maka penelitian kasus hanya meliputi daerah atau subjek yang sangat sempit tetapi ditinjau dari sifat penelitian, penelitian kasus ini lebih mendalam.

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan desain penelitian event study. Menurut Roman L. Weil et. al (2007:40) event study adalah analisis empiris

suatu intervensi dalam time series. Dalam bentuk yang paling umum, event study melibatkan analisis statistik regresi dari serangkaian waktu pengembalian keamanan, dengan tujuan untuk mengetahui dan mengukur perusahaan dengan berbagai efek tertentu dari rilis informasi yang diidentifikasi. Event study juga diakui sebagai sebuah teknik untuk memeriksa pergerakan harga saham terkait dengan rilis informasi.

3.2.2 Operasionalisasi Variabel

(27)

dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian di tarik kesimpulannya”. Hal ini selaras dengan Arikunto (2010:161) “Variabel adalah objek penelitian, atau apa yang menjadi titik perhatian suatu penelitian”.

Berdasarkan penjelasan diatas, maka secara lengkap operasionalisai variabel dapat dilihat pada Tabel 3.1 berikut:

TABEL 3.1

OPERASIONALISASI VARIABEL Variabel/ Sub

Variabel

Konsep Indikator Skala

Menganalisis ini untuk memperbaiki

harapan mereka

(28)

3.2.3 Jenis dan Sumber Data

Sumber data penelitian merupakan faktor penting yang menjadi pertimbangan dalam penentuan metode pengumpulan data. Sumber data penelitian terdiri dari, sumber data primer dan sumber data sekunder. Menurut Sugiyono (2012:137)

Sumber data penelitian dibedakan menjadi dua, yaitu sumber data primer dan sumber data sekunder. Sumber data primer adalah sumber data yang langsung memberikan data kepada pengumpul data, dan sumber data sekunder merupakan sumber yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data.

Menurut Suharsimi Arikunto (2010:172), “Sumber data dalam penelitian adalah subjek dari mana data tersebut diperoleh”. Sumber data yang dipakai

dalam penelitian ini adalah sumber data sekunder yang diperoleh melalui berbagai sumber, yaitu literatur, artikel, situs internet yang berkenaan dengan objek penelitian. Sumber data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini dapat terlihat pada Tabel 3.2 berikut:

TABEL 3.2

JENIS DAN SUMBER DATA

No Data Jenis Data Sumber Data

1 Pengumuman pembagian dividen perusahaan tambang batubara

Sekunder PT. Indonesian Capital Market Electronic Library

2 Pengumuman pembagian dividen perusahaan tambang batubara

Sekunder PT. Indonesian Central Securities

Depository

3 Perkembangan harga saham perusahaan tambang batubara

Sekunder Website Bursa Efek Indonesia

4 Annual Report Perusahaan Pertambangan

Batubara Indonesia Tahun 2009-2013

(29)

3.2.4 Populasi, Sampel, dan Teknik Penarikan Sampel 3.2.4.1 Populasi

Menurut Sugiyono (2012:61), “Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek/ subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya”. Menurut Suharsimi Arikunto (2010:173) “Populasi adalah keseluruhan subjek penelitian”.

Berdasarkan pengertian populasi tersebut, populasi yang akan menjadi pengamatan dalam penelitian ini adalah perusahaan pertambangan batubara yang telah go public dan listing di Bursa Efek 2009-2013 yaitu sebanyak 19 perusahaan.

3.2.4.2 Sampel

Menurut Suharsimi Arikunto (2010:174) sampel adalah sebagian atau wakil populasi yang diteliti. Dinamakan penelitian sampel apabila kita bermaksud untuk menggeneralisasikan hasil penelitian sampel.

Dalam penelitian ini, peneliti mengambil sebanyak 4 perusahaan tambang batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013 untuk dijadikan sebagai sampel dimana pengambilan sampel dilakukan secara purposive sampling.

3.2.4.3 Teknik Sampling

(30)

Sedangkan, menurut Andi Supangat (2007:4) menyatakan bahwa “Sampel adalah

bagian dari populasi (contoh), untuk dijadikan sebagai bahan penelaahan dengan harapan contoh yang diambil dari populasi tersebut dapat mewakili (representative) terhadap populasi”.

Data yang digunakan dalam penelitian ini, merupakan sampel dari suatu populasi sampel yaitu bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Terdapat beberapa faktor yang menjadi alasan mengapa peneliti menggunakan sampel untuk menganalisis data, yakni:

1. Jumlah populasi relatif banyak yang tidak memungkinkan bagi peneliti untuk mengumpulkan seluruh elemen populasi, karena akan memerlukan biaya yang relatif tidak sedikit.

2. Kualitas data yang dihasilkan oleh penelitian sampel sering lebih baik dibandingkan dengan populasi karena proses pengumpulan dan analisis data sampel yang relatif sedikit daripada data populasi dapat dilakukan relatif lebih teliti.

3. Proses penelitian dengan menggunakan sampel cenderung lebih cepat dibandingkan populasi.

Maka, peneliti diperkenankan mengambil sebagian dari objek populasi yang ditentukan, dengan catatan bagian yang diambil tersebut mewakili yang lain yang tidak diteliti. Menurut Sugiyono (2012:116):

(31)

Adapun pengambilan sampel dilakukan secara purposive sampling yaitu suatu metode pengambilan sampel dengan maksud untuk tujuan tertentu (peneliti). Sampel yang akan diambil adalah yang memenuhi kriteria sebagai berikut:

1. Emiten perusahaan tambang batubara yang listing di Bursa Efek Indonesia antara tahun 2009-2013.

2. Emiten perusahaan tambang batubara yang dipilih adalah yang secara konsisten dan terus menerus membagikan dividen dari periode tahun 2009-2013.

3. Tanggal pengumuman dividen selama periode tahun 2009-2013 terpublikasi di bursa atau media masa.

4. Kelengkapan data harga saham dan dividen per lembar saham yang dibagikan selama periode tahun 2009-2013 dari emiten perusahaan tambang batubara yang mengumumkan dividen tersebut.

3.2.5. Teknik Pengumpulan Data

Menurut Riduwan (2010:51) “Metode pengumpulan data ialah teknik atau

(32)

Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan metode dokumentasi sebagai teknik pengumpulan data.

Menurut Riduwan (2010:58), Dokumentasi adalah ditujukan untuk memperoleh data langsung dari tempat penelitian, meliputi buku-buku relevan, peraturan-peraturan, laporan kegiatan, foto-foto, film dokumenter, data yang relevan penelitian.

3.2.6 Rancangan Analisis Data dan Rancangan Uji Hipotesis 3.2.6.1 Rancangan Analisis Data

Tahapan yang dilakukan setelah data terkumpul, maka selanjutnya adalah melakukan pengolahan dan menerapkan data sesuai dengan pendekatan penelitian. Dari hasil tersebut nantinya dapat dilihat hubungan antara pengumuman dividen terhadap harga saham.

Tanggal pengumuman dividen didefinisikan sebagai hari 0 atau event day. Periode pra-pengumuman termasuk 15 hari perdagangan sebelum tanggal pengumuman dividen, yaitu, hari -15 sampai -1. Waktu pengumuman menyertakan 15 hari perdagangan setelah pengumuman dividen yaitu, hari 1-15. Dengan demikian mengambil event window dari 31 hari perdagangan (termasuk hari 0 sebagai event day).

3.2.6.2Analisis Deskriptif

(33)

Analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Analisis Data Pengumuman Dividen

Carl S. Warren, James M. Reeve, dan Jonathan E. Duchac (2009:585) menyatakan ada tiga tanggal yang termasuk dalam pengumuman dividen, yaitu:

1. Tanggal pengumuman adalah tanggal dewan direksi secara formal mengotorisasi pembayaran dividen. Pada tanggal ini, korporasi dikenai kewajiban untuk membayar jumlah dividen.

2. Tanggal pencatatan adalah tanggal yang digunakan korporasi untuk menentukan pemegang saham akan menerima dividen. Selama periode waktu antara tanggal pengumuman dan tanggal pencatatan, harga saham dikutip menjual dengan dividen. Ini berarti bahwa setiap investor membeli saham sebelum tanggal pencatatan akan menerima dividen. 3. Tanggal pembayaran adalah tanggal korporasi akan membayar dividen

kepada pemegang saham yang memiliki saham pada tanggal pencatatan. Selama periode waktu antara tanggal pencatatan dan tanggal pembayaran, bagian saham dikutip menjual dividen. Ini berarti bahwa sejak tanggal pencatatan telah berlalu, setiap investor baru tidak akan menerima dividen.

2. Analisis Data Harga Saham

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini untuk memperoleh harga saham adalah dengan melihat harga saham pada saat penutupan (closing price). Menurut Brigham dan Houston (2010:9) :

(34)

3.2.6.3Analisis Statistik

Untuk melakukan pengujian hipotesis yaitu apakah pengumuman dividen berpengaruh terhadap harga saham digunakan t-test. Hal yang dibandingkan dalam hipotesis ini adalah harga saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen. Data yang tersedia berupa interval dan rasio (perbandingan).

Rumus t-test yang digunakan untuk menguji hipotesis komparatif dua variabel yang berkolerasi adalah sebagai berikut:

t=

√

(Sugiyono, 2013:197) Keterangan:

X1 : Rata-rata variabel 1 X2 : Rata-rata variabel 2 S1 : Simpang baku 1 S2 : Simpang baku 2 S12 : Varians 1 S22 : Varians 2

(35)

3.2.6.4Pengujian Hipotesis

Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji t. Adapun langkah-langkahnya adalah sebagai berikut :

1. Perumusan Hipotesis

H0: µ1 = µ2, tidak terdapat pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham perusahaan tambang batubara.

Ha : µ1 ≠ µ2, terdapat pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham perusahaan tambang batubara.

2. Penentuan nilai kritis (ttabel)

Taraf kesalahan ditetapkan 5% (taraf kepercayaan 95%). Degree of freedom (df = n-1), dimana n adalah jumlah sampel dari df dan tingkat signifikansi (α) dan bantuan tabel distribusi normal, diperoleh ttabel.

3. Penentuan daerah diterima

a. Jika -thitung≤ ttabel atau thitung > ttabel, maka H0 ditolak atau Ha diterima b. Jika -ttabel ≤ thitung < ttabel, maka H0 diterima atau Ha ditolak

(36)

BAB V

KESIMPULAN DAN REKOMENDASI

5.1. Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013 dapat penulis simpulkan sebagai berikut:

1. Gambaran pengumuman dividen perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013 menunjukkan semua perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian yaitu PT. Adaro Energy Tbk., PT. Indo Tambangraya Megah Tbk., PT. Resources Alam Indonesia Tbk., dan PT. Bukit Asam (Persero) Tbk. membagikan dividen secara terus-menerus selama lima tahun berturut-turut, dimana jumlah dividen yang dibagikan mengalami fluktuasi dan cenderung meningkat.

2. Gambaran harga saham perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013 menunjukkan dalam keadaan fluktuatif. Semua perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian yaitu PT. Adaro Energy Tbk., PT. Indo Tambangraya Megah Tbk., PT. Resources Alam Indonesia Tbk., dan PT. Bukit Asam (Persero) Tbk. mengalami perubahan harga saham setelah pengumuman dividen.

3. Hasil pengujian statistik menggunakan uji beda dua rata-rata (Uji Paried Sample T-test) menunjukkan terdapat perbedaan antara harga saham sebelum

(37)

pengumuman dividen. Hal ini menunjukkan bahwa pengumuman dividen segera diikuti oleh reaksi harga saham.

5.2. Rekomendasi

Berdasarkan hasil penelitian pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham perusahaan pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013. terdapat beberapa rekomendasi yang dapat penulis ajukan antara lain sebagai berikut:

1. Bagi investor direkomendasikan agar tidak hanya menggunakan informasi pengumuman dividen saja untuk menilai prospek perusahaan dalam melakukan investasi di Bursa Efek Indonesia. Perlu dilihat juga informasi-informasi lain seperti tingkat suku bunga dan nilai valuta asing.

2. Bagi perusahaan agar lebih mempertimbangkan aktivitas lain untuk meningkatkan nilai perusahaan selain pengumuman dividen seperti right issue, stock split, dan pembagian saham bonus.

(38)

DAFTAR PUSTAKA

Andi Supangat. 2007. Statistika dalam Kajian Deskriftif, Inferensi dan Nonparamerik. Edisi Pertama. Jakarta: Kencana Prenada Media Group

Agus Sartono. 2008. Manajemen Keuangan Teori, dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE

Asep Hermawan. 2009. Penelitian Bisnis Paradigma Kuantitatif. Jakarta: PT. Gramedia Widia Sarana Indonesia

Albrecht, W. Steve, Stice, Earl K. dan Stice, James D. 2010. Financial Accounting 11th Edition. United States of America: Cengage Learning Inc.

Ali Arifin. 2004. Membaca Saham. Yogyakarta: Andi

Baker, H. Ken dan Powell, Garry. 2005. Understanding Financial Management: A Practical Guide. Malden: Blackwell Publishing.

Besley, Scott dan Brigham Essentials, Eugene F. 2008. Essentials of Managerial Finance. United States of America: Thomson South-Western.

. 2005. Essentials of Managerial Finance. United States of America: Thomson South-Western.

Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2009. Fundamentals of Financial Management. United States of America: South-Western Cengage Learning

. 2010. Essential of Financial Management, 11 Edition. Buku 1. Penerjemah: Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat

Borzykowski, Bryan, Bell, Andrew dan Elder, Matthew 2012. Building Wealth All in One For Canadians For Dummies. Ontario: John Wiley & Sons.

Gallagher, Timoty J dan Andrew, Joseph D. 2007. Financial Management Principles and Practice 4th Edition. United States of America: Pearson Education Inc.

Garman, E. Thomas dan Forgue, Raymond E. 2010. Personal Finance 11th Edition. United States of America: Cengage Learning Inc.

(39)

. 2010. Corporate Finance: Linking Theory to What Companies Do [With Access Code]. United States of America: South-Western Cengage Learning.

Gunalpa, Burak et al. 2009. “The Announcement Effect of Cash Dividend on Share Prices and the Tax Clientele Effect: Evidence from Turkish Capital”. Department of Economics, Hacettepe University, 06800, Beytepe, Ankara, Turkey.

Hamilton, Robert W. dan Booth, Richard A. 2007. Attorney's Guide to Business and Finance Fundamentals. United States of America: Aspen Publishers.

Irham Fahmi. 2012. Pengantar Pasar Modal: Panduan bagi para Akademisi dan Praktisi Bisnis dalam Memahami Pasar Modal Indonesia. Bandung: Alfabeta.

Iruma, Madiha., Rafiqueb, Mahira dan Hassanc, Arshad 2012. “Effect of Dividend Announcement on Share Prices of Petroleum Industry of Pakistan”. Journal of Basic and Applied Scientific Research.

Istijanto Oie. 2009. Kiat Investasi Valas, Emas, Saham. Jakarta: PT. Ikrar Mandiri.

Jones, Jefferson P et al. 2009. Cornerstones of Financial & Managerial Accounting Current Trends and Update. Mason: South-Westren Cengage Learning.

Keown, Arthur J. et al. 2010. Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan. Jakarta: Indeks.

Kieso, Donald E., Weygandt, Jerry J., dan Warfield, Terry D. 2009. Intermediate Accounting. United States of America: John Wiley & Sons Inc.

Kimmel, Paul D., Weygandt, Jerry J., Kieso. Donald E. 2011. Accounting: Tools for Business Decision Makers 14th Edition. United States of America: John Wiley & Sons Inc.

Laabs, Douglas S. dan Bacon, Frank W. 2013. “The Impact of Increased Dividend Announcements on Stock Price: A Test Of Market Efficiency”. Longwood University. Volume 20 Number 1.

(40)

Laopodis, Nikiforos K. 2013. Understanding Investments: Theories and Strategies. New York: Routledge.

L. Weil, Roman et. al. 2007. Litigation Services Handbook: The Role of the Financial Expert. United States of America: John Wiley & Sons Inc

Lukas Setia Atmaja. 2008. Teori dan Fraktik Manajemen Keuangan. Yogyakarta: ANDI.

Madura, Jeff. 2012. Financial Market and Institutions 10th. Canada: South-Western Cengage Learning.

Martalena dan Maya Malinda. 2011. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: ANDI. Mehndiratta, Neetu dan Gupta, Shuchi. 2010. “Impact of Dividend Announcement on Stock Prices”. International Journal of Information Technology and Knowledge Management. Vol. 2, No. 2, pp. 405-410.

Melewar, T. C. 2008. Facets of Corporate Identity, Communication and Reputation. New York: Routlege

Moles, Peter., Parrino, Robert., dan Kidwell, David S. 2011. Corpoorate Finance European Edition. Glaslow: John Wiley & Sons Ltd.

M. Paulus Situmorang. 2008. Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media

Nikolai, Loren A., Bazley, John D., dan Jones, Jefferson P. 2009. Intermediate Accounting 11th Edition. Mason: South-Western Cengage Learning.

Norman, David J. 2009. CFDs: The Definitive Guide to Trading Contracts for Difference. Britanian: Harriman House Ltd.

Nurlaili Nasution. 2012. Pengaruh Reaksi Pengumuman Deviden Kas Terhadap Harga Dan Volume Penjualan Saham Pada Perusahaan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi pada Program Studi Akuntansi Departemen Akuntansi Fakutlas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

Pratt, Jamie. 2011. Financial Accounting in an Economic Context. (2011). United States of America: John Wiley & Sons Inc.

(41)

Rahman, Lutfor., Amin, Mohammad Ruhul dan Siddikee, Noman. 2012. “Declaration Effect of Cash & Stock Dividends on Share Price: An Empirical Study on Dhaka Stock Exchange”. Asian Business Review. Vol. 1, Iss. 1, September 2012

Rice, Steven M. 2013. Series 7 Exam For Dummies. United States of America: John Wiley & Sons Inc.

Riduwan. 2010. Dasar-dasar Statistika. Bandung: Alfabeta.

Roman L. Weil et al. 2007. Litigation Services Handbook The Role of the Evidence From Pakistan”. Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business. Vol. 4, No. 9.

Schlichting, Timo. 2008. Fundamental Analysis, Behavioral Finance and Technical Analysis on the Stock Market. Germany: GRIN Verlag

Schneeman, Angela. 2012. The Law of Corporations and Other Business Organizations 10th Edition. United States of America: Delmar Cengage Learning.

Shim, Jae K. dan Siegel, Joel G. 2008. Financial Management. China: Barron's Educational Series, Inc.

Sri Hermuningsih. 2012. Pengantar Pasar Modal Indonesia. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta

. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta

. 2010. Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta. Suharsimi Arikunto. 2006. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik.

Yogyakarta: Bina Aksara.

(42)

Taufik Hidayat. 2010. Buku Pintar Investasi. Jakarta: Mediakita.

Van Horne, James C dan Wachowicz, John M. 2007. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan Edisi 12. Jakarta: Salemba Empat.

Vazakidis, Athanasios dan Athianos, Stergios. 2010. “Do Dividend Announcements Affect The Stock Prices in the Greek Stock Market?”. International Journal of Economic Sciences and Applied Research. Vol. 3, Iss. 2, pp. 57-77.

Warren, Carl S., Reeve, James M., dan Duchac, Jonathan E. 2012. Corporate Financial Accounting 11th Edition. Canada: South-Western Cengage Learning.

(43)

Sumber Lain:

UU No 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal

UU No. 20 Tahun 2003 Tentang Sistem Pendidikan Nasional

Master Plan Pasar Modal dan Industri Keuangan Non Bank 2010 – 2014 Kementerian Keuangan Republik Indonesia Badan Pengawas Pasar Modal Dan Lembaga Keuangan

Pusat Data PT. Indonesian Capital Market Electronic Library http://www.duniainvestasi.com/bei/