IPO Update
Jadwal Penawaran Umum: (tentative)
Book Building : 5 - 7 Mei 2012
Pernyataan efektif : 15 Juni 2012
Penawaran : 19 - 21 Juni 2012
Penjatahan : 25 Juni 2012
Pengembalian uang pemesanan : 27 Juni 2012 Distribusi Saham Elektronik : 27 Juni 2012
Pencatatan di BEI : 28 Juni 2012
Penawaran Umum
PT Trisula International Tbk melakukan penawaran umum perdana saham sebanyak banyaknya sebesar 300.000.000 lembar saham biasa atas nama atau 30% dari modal disetor dan ditempatkan dengan nilai nominal Rp100 setiap lembar saham dengan harga penawaran Rp250 -Rp300/ lembar saham dan juga waran sebanyak 75.000.000 lembar dengan rasio 4 : 1. Adapun rencana penggunaan dana hasil penawaran umum ini adalah sebagai berikut:
1. Sebesar 37% akan digunakan untuk ekspansi usaha melalui penambahan lokasi toko dan gerai di wilayah Jakarta, Tangerang, Jawa Tengah, Jawa Timur, Bali, Sumatra Utara, Sumatra Selatan, Sulawesi utara, Sulawesi selatan dan Kalimantan timur
2. Sebesar 35% akan digunakan untuk mengakuisisi PT Trisco Tailored Apparel Manufacturing (TSC).
3. Sekitar 17% akan digunakan untuk membentuk perusahaan baru yang berlokasi di Jakarta melalui kerjasama dengan pihak asing dan perusahaan baru ini rencananya bergerak dalam bidang pemasaran serta penjualan produk pakaian jadi (garmen).
4. Sekitar 11% akan digunakan untuk modal kerja
Sekilas Emiten
Kegiatan usaha utama perseroan adalah distribusi dan penjualan ritel untuk brand Jack Nicklaus, JOBB, UniAsia dan Man Club. Segmen pasar yang dibidik
perse-roan adalah menengah ke atas bagi kalangan professional dan PNS.
Produk yang disitribusikan untuk sebagian besar pasar ekspor dan sisanya pasar domestik
Perseroan memiliki total gerai sebanyak 165 lokasi per Desem-ber 2011 dan rencana hingga 2015 mencapai 350 lokasi
Trisula International
6 Juni 2012 Arief Fahruri [email protected] Sector : RetailKisaran Harga : IDR 250-300 /saham Kisaran PER : 17x - 20x
PER Industry : 33.84x
Underwriter : PT Sinarmas sekuritas
Exhibit 1. Struktur Kepemilikan Saham
Keterangan
Sebelum Penawaran Umum Setelah Penawaran Umum Jumlah saham
Jumlah nilai nominal
(Rp) % Jumlah saham
Jumlah nilai nominal (Rp) %
Modal dasar 2.800.000.000 280.000.000.000 2.800.000.000 280.000.000.000
Modal ditempatkan & disetor penuh TNT 420.000.000 42.000.000.000 60.00 420.000.000 42.000.000.000 42.00 KDS 280.000.000 28.000.000.000 40.00 280.000.000 28.000.000.000 28.00 Masyarakat - - - 300.000.000 30.000.000.000 30.00
Jumlah Modal ditempatkan &
disetor penuh 700.000.000 70.000.000.000 100.00 1.000.000.000 100.000.000.000 100.00
IPO Update
6 Juni 2012
Dewan Komisaris dan Direksi Dewan Komisaris:
Komisaris Utama : Dedie Suherlan
Komisaris : Lim Kwang Tak
Komisaris Independen : Liem Siau Bok
Dewan Direksi:
Direktur Utama : Tjhoi Lisa Tjahjadi
Direktur : Lalit Matai
Direktur : Rudolf Simarmata
Direktur Tidak Terafiliasi : Yohanes Linero
Kegiatan Usaha
Kegiatan utama perusahaan bergerak dalam bidang usaha ritel untuk penjualan merek Jack Nicklaus, JOBB,
UniAsia dan Man Club melalui Department store, Stand alone shop dan online shooping. Dalam melakukan
pen-jualan kepada konsumen dilakukan secara konsinyasi dan beli putus. Adapun kegiatan anak usaha perseroan adalah memproduksi produk garmen yang berorientasi ekspor yang disesuaikan dengan selera dan memiliki kualitas tinggi.
Exhibit 2. Struktur Kepemilikan Saham pasca pelaksanaan waran
Keterangan
Setelah Penawaran Umum & sebelum pelaksanaan waran
Setelah Penawaran Umum & setelah pelaksanaan waran
Jumlah saham
Jumlah nilai nominal
(Rp) % Jumlah saham
Jumlah nilai nominal
(Rp) %
Modal dasar 2.800.000.000 280.000.000.000 2.800.000.000 280.000.000.000
Modal ditempatkan & disetor penuh
TNT 420.000.000 42.000.000.000 42.00 420.000.000 42.000.000.000 39.07 KDS 280.000.000 28.000.000.000 28.00 280.000.000 28.000.000.000 26.05 Masyarakat 300.000.000 30.000.000.000 30.00 375.000.000 37.500.000.000 34.88
Jumlah Modal
ditempat-kan & disetor penuh 1.000.000.000 100.000.000.000 100.00 1.075.000.000 100.000.000.000 100.00 Saham dalam portepel 1.800.000.000 180.000.000.000 1.725.000.000 172.500.000.000
Sumber: perusahaan
Pemasok
Gudang/Kantor
pusat Department Store Konsumen
Pembelian Distribusi Penjualan
Pembayaran ke perseroan Pembayaran saat terjadi penjualan
IPO Update
6 Juni 2012
Risiko Usaha
Risiko persaingan usaha perdagangan pakaian jadi
Risiko ketepatan waktu dalam distribusi persediaan barang ke setiap titik penjualan Risiko pemutusan hubungan dengan pemegang lisensi
Risiko tidak diperpanjangnya kontrak dengan Department store dan Mall Risiko perubahan kondisi ekonomi, politik dan kemanan
Risiko perubahan suku bunga Risiko fluktuasi kurs
Risiko terkait dengan rencana akuisisi
Keunggulan kompetitif
Perseroan merupakan bagian dari Grup Trisula yang telah dikenal dalam industri tekstil sejak tahun 1998. Grup trisula sendiri bersinergi dalam dunia industri tekstil, industri garmen, dan perdagangan grosir maupun ritel. Perseroan memiliki jaringan kerjasama internasional yang baik, dengan didukung oleh kegiatan usaha ekspor
anak usaha. Maka ini merupakan salah satu kunci perseroan untuk memperoleh pangsa pasar internasional. Perseroan memiliki jaringan distribusi penjualan yang tersebar di kota-kota besar di Indonesia, melalui adanya
gerai-gerai di department stores ternama dan stand alone shops.
Perseroan ditunjang oleh divisi Research and Development yang efektif, sehingga setiap peluncuran inovasi pro-duk baru, perseroan memperoleh tanggapan baik dari konsumen.
Prospek usaha
Pertumbuhan kelas menengah menjadi peluang bagi perseroan untuk ekspansi melalui gerai-gerai yang siap dibuka dibeberapa wilayah.
Fokus pada segmen menengah dan kalangan professional serta PNS dimana salah satu brand milik perseroan membidik secara fokus pada pakaian seragam didukung oleh jumlah PNS sebanyak 4.7 juta orang (PPCI, 25 Mei 2012) sehingga pangsa pasar masih cukup luas bagi perseroan.
Produk Domestik Bruto Indonesia yang terus bertumbuh dari tahun ke tahun serta jumlah usia produktif yang mendominasi dari keseluruhan populasi. Maka dengan brand terbaru “Man Club” yang membidik segmen pro-duk kasual dengan target usia 20-40 tahun diharapkan akan meningkatkan penjualan penjualan.
Perpindahan produksi dari China yang “unfavorable” akibat masalah buruh dan sosial ke Indonesia menjadi pe-luang pertumbuhan industri garmen di tanah air (Bisnis News, Februari 2011)
Pemasok Gudang/Kantor pusat Department Store Konsumen
Pembelian Distribusi Penjualan
Exhibit 4. Alur penjualan Putus
IPO Update
6 Juni 2012
Exhibit 5. Kinerja keuangan
Sumber: perusahaan Income Statement (Rp Bn) 2009 2010 2011 Pendapatan bersih 178 231 288 growth 30% 25% COGS 142 193 236 Laba kotor 36 38 52 growth 7% 37% Laba usaha 10 9 14 growth -10% 51% Laba sebelum pajak 7 7 11
Laba bersih 5 5 8 growth -2% 61% Balance Sheet (Rp Bn) 2009 2010 2011 Kas 2 8 8 Piutang 22 33 39 Persediaan 31 51 65 Asset lancar 60 99 117
Asset tidak lancar 46 45 48
Total Asset 107 144 165
Hutang lancar 58 65 77
Hutang tidak lancar 2 3 4
Total kewajiban 60 68 81 Modal 47 76 84 Rasio 2009 2010 2011 ROA 5.0% 3.6% 5.1% ROE 11.3% 6.8% 9.9% Gross margin 20.1% 16.6% 18.2% Profit margin 5.7% 4.0% 4.8% Net margin 3.0% 2.3% 2.9% Debt/ Asset (x) 0.6 0.5 0.5 Debt/ Equity (x) 1.3 0.9 1.0
IPO Update
6 Juni 2012
Valuasi
Sesuai dengan paparan public expose dan due dilligent bahwa harga penawaran saham perseroan berkisar antara Rp250-Rp300 per lembar sahamnya. Dengan menggunakan EPS 2011 sebesar Rp15 per saham maka diperkirakan PER saat ini berkisar antara 17x - 20x dan masih dibawah rata-rata PER industri sektor ritel sebesar 33.84x
Exhibit 6. Komparasi sektoral
Sumber: Reuters & MCI
Rp bn AMRT HERO MAPI RALS MIDI Trisula Average
Sales 18,227 8,952 5,890 5,086 2,584 288 Gross profit 2,821 2,142 3,043 1,771 549 52 Operating profit 497 384 485 378 74 14 Net profit 361 274 360 378 32 8 EPS 105 83 217 53 11 15 Asset 5,015 3,720 4,415 3,759 1,275 165 Liabilities 3,554 2,297 2,621 918 868 81 Equity 1,460 1,422 1,794 2,841 408 84 GPM 15% 24% 52% 35% 21% 18% 29% OPM 3% 4% 8% 7% 3% 5% 5% NPM 2% 3% 6% 7% 1% 3% 4% ROA 7% 7% 8% 10% 2% 5% 7% ROE 25% 19% 20% 13% 8% 10% 17% Price ( 5 Juni '12) 4800 3050 6750 950 415 250-300 P/E 45.67 36.75 31.11 17.85 37.83 17 - 20 33.84 Des 2011
IPO Update
6 Juni 2012
Danny Eugene [email protected]
Head of Research Economic, Mining, Misc. Industry Arief Fahruri
Research Analyst Banking, Plantation, Poultry, Retail Helen Vincentia
Research Analyst
Heavy Equipment, Cement, Consumer Goods Fadlillah Qudsi
[email protected] Technical Analyst
Equity Sales & Trading Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580
Fax.(6221) 7917 5032
Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900 Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032 Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900
