BAB V PENUTUP
5.2 Saran
Penelitian ini memiliki keterbatasan-keterbatasan dalam penulisan, sehingga penulis memberikan beberapa saran untuk pihak-pihak yang terkait seperti masyarakat, emiten dan untuk penelitian selanjutnya. Adapun saran yang dapat diberikan penulis antara lain:
1. Bagi Masyarakat
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi yang bermanfaat bagi masyarakat khususnya investor maupun calon investor yaitu membantu masyarakat dalam hal pengambilan keputusan yang tepat sehubungan dengan investasi yang akan dilakukan. Di samping itu, investor juga harus mempertimbangkan faktor lain diluar kinerja perusahaan dan karakteristik perusahaan seperti dari faktor-faktor eksternal karena hal ini secara tidak
langsung juga dapat mempengaruhi tingkat keuntungan yang diperoleh investor dalam melakukan investasi.
2. Bagi Emiten
Untuk tetap menjadi prioritas investor dalam hal investasi, emiten diharapkan dapat mempertahankan harga sahamnya pada harga yang rendah (murah) serta menjaga dan meningkatkan kinerja perusahaan khusunya dalam menghasilkan laba per lembar saham, karena semakin murah harga saham dan semakin baik kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba per lembar saham maka semakin banyak investor yang tertarik untuk membeli saham perusahaan tersebut.
3. Bagi Penelitian Selanjutnya
• Penelitian selanjutnya dapat menggunakan alternatif industri lain selain industri perbankan seperti industri manufaktur, industri otomotif maupun industri lain yang berada dalam satu jenis industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk dapat melihat perbedaan hasil penelitian pada sektor non perbankan.
• Penelitian selanjutnya dapat mengkombinasikan periode waktu penelitian sebelum dan setelah krisis ekonomi agar dapat terlihat secara jelas apakah ada dan bagaimana perbedaan hasil penelitian saat terjadi krisis dengan setelah krisis.
DAFTAR PUSTAKA
Abdul Nasser Hasibuan. (2009). Pengaruh Karakteristik Perusahaan dan Ekonomi Makro terhadap Return Saham LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Sumatera Utara Medan
Achmad Solechan. (2009). Pengaruh Manajemen Laba dan Earning terhadap Return Saham. Universitas Diponegoro Semarang
Agus Widarjono. (2007). Ekonometrika Teori dan Aplikasi untuk Ekonomi dan Bisnis.
Ekonisa: Yogyakarta
Altman, E.I . (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and The Predictive Power of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, Vol 23, pp. 589-609
Ang, Robert. (1997). Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Erlangga
Aryati. (2011). Pengaruh Kinerja Keuangan, Ukuran Perusahaan dan Variabel Makro Ekonomi terhadap Return Saham pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Universitas Sumatera Utara
Asbi Rachman. (2008). Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Nilai Kapitalisasi Pasar terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2002-2006.
Universitas Diponegoro Semarang
Bambang Ongki Suryawan. (2006). Pengaruh Market, Size dan Book to Market Ratio terhadap Return Saham di Indonesia : Sektor Keuangan dan Perusahaan Investasi Periode Juli 1994-Juni 2005. Universitas Kristen Petra Surabaya
Banz, R. (1981). The Relationship Between Return and Market Value of Common Stocks.
Journal of Financial Economics, Vol. IX, No. 1,3-18
Bertha Silvia. (2007). Pengaruh Faktor Distress Dalam Menjalankan Efek Anomali Momentum. Jurnal volume 11, No.1. Universitas Surabaya
Bodie, Kane, Marcus. (2002). Investment. 5th edition. McGraw-Hill International Editions
Brigham, Eugene F dan Daves, Philip R. (2004). Intermediate Financial Management 8th Edition. Thomson, South-western
Cen, Ling ; Wei, K.C John ; Zhang Jie. (2007). Forecasted earnings per share and the cross section of expected stock returns
Claude et al. (1996). Political Risk, Economic Risk, and Finacial Risk. Finacial Analysis Journal, Nov-Dec: 29-45
Damodaran, Aswath. (1996). Investment Valuation. John Willey & Sons, Inc
Dempsey, Michael. (2006). The Book-to-Market Equity Ratio as a Proxy for Risk:
Evidence from Australian Markets. Academic Research Grants
Eduardus Tandelilin. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portfolio. Yogyakarta:
BPFE
Egi Arvian Firmansyah, Ikaputera Waspada, Mayasari. (n.d). Analisis Return on Equity (ROE) dan Price Earning Ratio (PER) terhadap return saham sektor pertambangan di Bursa Efek Indonesia
Elton, Edwin J ., Gruber, Martin J ., Brown, Stephen J ., Goetzmann, William N. (2010).
Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, 8th edition. New York : John Willey and Son.
Eugene, Fama dan Kenneth, French. (1992). The Cross Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance , Volume XLVII, 427 – 465
Foster. (1986). Financial Statement Analysis Second Edition. Prentice Hall International.
G. Senthilkumar. (2009). Behaviour of stock return in size and market-to-book ratio- evidence from selected Indian industry. International research journal of finance and economics- issue 33
Ika Rosyida Fitriati. (2010). Analisis hubungan firm size, book to market ratio terhadap return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2008. Universitas Diponegoro Semarang
Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2004 – 2010
Irma Riyani Yahya. (2005). Analisis Pengaruh Price Earning Ratio, Price to Book Value, Debt to Equity Ratio, Return on Assets dan Net Profit Margin terhadap Return Saham di Bursa Efek Indonesia. Universitas Diponegoro Semarang
Isna Yuningsih dan Rizky Yudaruddin. (2007). Pengaruh Model Tiga Faktor terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi Vol 7, No.1
Jones, Charles P. (2010). Investments : Principles and Concepts, 11th edition. New York: John Willey and Son
Kapadia, Nishad. (2010). Tracking down distress risk
Kruger, Jan dan Lantermans, Shaun. (2010). Risk, Book to Market and Size Effects in the South African Stock Market.
Luciana Spica Almilia. (2006). Reaksi pasar dan efek intra industri pengumuman financial distress. Jurnal Ekonomi Vol.1 No. 1 – Insentif (Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi – Kopertis Wilayah IV)
Martha Suhardiyah. (n.d). Pengaruh Price Earning Ratio dan Risiko terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi
Michael Wibowo. (2007). Ánalisis Faktor yang Mempengaruhi Return Saham.
Universitas Diponegoro Semarang
Nursari Hidayati Ramli. (2005). Analisis Laporan Keuangan Sebagai Alat Prediksi Kemungkinan Kebangkrutan Dengan Model Altman pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Indonesia Banking School
Oktorina. (2008). SPSS 13 Untuk Orang Awam. Maxicom
Putri Ayu Lia Lestari. (2010). Pengaruh Current Ratio, Leverage, Dividend payout Ratio dan Return on Equity terhadap Price Earning Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005-2008.
Universitas Sumatera Utara
R.Vaidyanathan ; Ranadev Goswami. (1997). P/E ratio and stock return. Management and accounting research. Volume 1, No1
Rita Kusumawati. (2004). Analisis Pengaruh Faktor Fundamental terhadap return Saham Kasus pada Perusahan Manufaktur Di BEJ Periode 1998-2001. Jurnal Analisis Bisnis dan Ekonomi, Vol 2. Hal 69-83.
Ross, Stephen A ; W. Westerfield; Jeffrey Jaffe. (2005). Corporate Finance : McGraw- Hill Companies 6th edition.
Shochrul R. Ajija; Dyah W. Sari; Rahmat H. Setianto ; Martha R. Primanti. (2011). Cara Cerdas Menguasai EViews. Jakarta : Salemba Empat
Sri Artatik. (2007). Analisis Pengaruh Earning per Share dan Price Earning Ratio terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta.
Universitas Negeri Semarang
Simlai, P.K. (2009). Firm Characteristics, Distress risk, and Average Stock Returns.
Research Paper
Tjiptono Darmadji dan Hendy Fakhruddin. (2006). Pasar Modal di Indonesia:
Pendekatan Tanya jawab. Jakarta : Salemba Empat
Wiji Purwanta dan Hendy Fakhruddin. (2006). Mengenal Pasar Modal. Jakarta :Salemba Empat
Yogo Purnomo. (1998). Keterkaitan Kinerja keuangan dengan harga saham. Usahawan No.12 Th XXVII (Desember 1998), hal 33-38
Zaretzky, Kaylene dan Zumwalt, J. Kenton. (2007). Relation Between Distress Risk, Book-To-Market Ratio And Return Premium, Journal of Managerial Finance, Vol.
33, No. 10, 2007, 788-797
Zhang, Andrew. (2007). Distress Risk Premia in Stock and Bond.
finance.yahoo.com (mengunduh harga saham- 15 Januari 2012, 21.00)
web.e-samuel.com/knowledge/education/200251ID.asp– minggu, 29 Januari 2012.
09.03
www.idx.co.id (mengunduh laporan keuangan perusahaan sampel dari tahun 2003 s.d 2010- 15 Januari 2012, 09.30)
www.bi.go.id (mengunduh Data Statistik Bank Indonesia Vol 9 No 9 per Agustus 2011- 23 Desember 2011, 16.09)
3 2006 BABP 2 45.00 0.601 445,500 1.165 0.578 4 2007 BABP 4.13 24.21 0.748 648,450 0.828 -0.470 5 2008 BABP 0.39 158.97 0.63 306,185 1.649 0.161 6 2009 BABP 1.01 99.01 0.702 594,000 0.9 -0.160 7 2010 BABP 2.42 55.79 0.754 678,510 1.918 -0.193 8 2004 BBCA 260 11.44 1.128 36,251,367 0.384 0.227 9 2005 BBCA 292 11.64 1.323 41,484,563 0.382 0.228 10 2006 BBCA 344 15.12 1.369 63,490,677 0.285 0.212 11 2007 BBCA 258 28.29 1.362 89,131,143 0.229 -0.586 12 2008 BBCA 314 10.35 1.335 80,224,153 0.29 0.162 13 2009 BBCA 279 17.38 1.441 118,381,027 0.235 0.175 14 2010 BBCA 348 18.39 1.755 155,940,663 0.219 0.297 15 2004 BBNI 246 6.81 1.768 21,366,915 0.583 -0.021 16 2005 BBNI 107.77 11.88 1.652 16,830,554 0.793 -0.141 17 2006 BBNI 103.4 12.38 1.471 24,588,388 0.686 0.934 18 2007 BBNI 64 30.78 1.025 29,788,766 0.578 -0.259 19 2008 BBNI 80 8.50 0.86 10,420,193 1.48 1.779 20 2009 BBNI 163 12.15 0.929 29,939,978 0.639 0.174 21 2010 BBNI 266 14.57 0.619 59,752,296 0.554 0.148 22 2004 BBRI 307 9.36 1.905 33,725,269 0.369 0.113 23 2005 BBRI 316 9.57 1.676 36,029,707 0.371 0.413 24 2006 BBRI 347 14.84 1.611 62,569,724 0.27 0.223 25 2007 BBRI 395 18.73 1.722 90,273,210 0.215 -0.176 26 2008 BBRI 486 9.41 1.344 56,437,958 0.396 0.596 27 2009 BBRI 609 12.56 1.587 93,421,949 0.292 0.190 28 2010 BBRI 956 10.98 1.515 125,872,563 0.292 -0.343 29 2004 BDMN 491 8.91 2.508 21,253,106 0.367 0.182 30 2005 BDMN 407 11.67 2.667 23,140,199 0.371 -0.105 31 2006 BDMN 269 25.09 2.511 33,042,062 0.286 -0.252 32 2007 BDMN 424 18.87 2.674 39,859,825 0.272 -0.306 33 2008 BDMN 304 10.20 1.786 15,551,043 0.681 0.556 34 2009 BDMN 186 24.46 2.15 37,794,481 0.418 0.143 35 2010 BDMN 343 16.62 1.681 47,928,869 0.402 -0.044
Lampiran 1 : 1 dari 3
38 2006 BKSW 8 57.50 0.121 228,721 0.551 0.054 39 2007 BKSW 13 38.46 0.437 248,610 0.532 0.000
40 2008 BKSW 6 111.67 0.286 347,618 0.39 0.060
41 2009 BKSW 6.37 116.17 0.532 458,991 0.389 0.014 42 2010 BKSW 1.94 536.08 0.632 649,921 0.275 -0.327 43 2004 BMRI 262 7.35 1.394 38,370,707 0.65 -0.164 44 2005 BMRI 30 54.67 0.98 32,870,173 0.706 0.073 45 2006 BMRI 118 24.58 1.228 59,221,531 0.445 0.216 46 2007 BMRI 210 16.67 1.296 72,109,503 0.406 0.150 47 2008 BMRI 255 7.94 1.074 42,209,862 0.723 1.062 48 2009 BMRI 341 13.78 1.188 97,572,549 0.36 0.245 49 2010 BMRI 439 14.81 1.579 136,179,402 0.305 0.208 50 2004 BNGA 8.42 54.63 1.258 3,577,726 0.66 0.098 51 2005 BNGA 46.07 8.79 1.129 4,761,660 0.833 0.580 52 2006 BNGA 54.04 17.02 1.305 11,058,912 0.433 0.022 53 2007 BNGA 64.72 29.97 1.39 11,017,127 0.824 0.067 54 2008 BNGA 28.1 5.43 2.065 11,865,762 0.784 0.535 55 2009 BNGA 65.52 10.89 1.287 16,823,816 0.667 0.465 56 2010 BNGA 106.46 14.04 1.54 45,716,440 0.404 -0.147 57 2004 BNLI 81 9.26 0.037 5,749,271 0.407 -0.040 58 2005 BNLI 39 18.46 0.014 5,519,300 0.466 -0.042 59 2006 BNLI 40 21.75 0.72 6,669,154 0.564 0.080 60 2007 BNLI 64 13.91 0.623 6,822,468 0.572 0.011 61 2008 BNLI 58 17.62 -0.243 3,896,843 1.1 0.224 62 2009 BNLI 62 10.84 0.648 6,132,556 0.789 0.475 63 2010 BNLI 127 17.94 1.064 14,011,797 0.714 -0.061
64 2004 BVIC 19 4.21 0.94 100,687 1.839 0.313
65 2005 BVIC 16 5.00 0.431 115,520 1.364 0.000
66 2006 BVIC 15 6.00 0.828 179,194 1.718 0.856
67 2007 BVIC 20 13.91 2.09 351,370 1.149 -0.388
68 2008 BVIC 10 8.45 1.701 327,937 1.61 0.172
69 2009 BVIC 13 12.90 1.394 526,017 1.196 -0.058 70 2010 BVIC 28 14.09 0.742 618,912 1.202 -0.163
Lampiran 1 : 2 dari 3
73 2006 INPC 6.11 7.36 0.366 1,347,204 0.409 1.867 74 2007 INPC 2.56 7.60 0.468 582,125 1.085 -0.400 75 2008 INPC 2.55 9.30 -0.072 296,785 3.098 0.558 76 2009 INPC 4.48 10.62 0.461 645,189 1.492 0.032 77 2010 INPC 9.76 5.71 0.763 917,272 1.152 -0.121 78 2004 MAYA 26 11.54 -0.518 225,076 1.345 -0.683
79 2005 MAYA 13 9.23 -0.06 153,050 2.073 0.042
80 2006 MAYA 30 17.67 0.271 675,952 0.527 -0.189 81 2007 MAYA 22.78 39.06 1.841 2,448,732 0.384 -0.552 82 2008 MAYA 23.28 20.39 2.117 4,024,209 0.236 -0.029 83 2009 MAYA 15.95 13.84 1.602 4,259,773 0.233 0.254 84 2010 MAYA 24.88 10.96 3.897 4,112,046 1.617 -0.256 85 2004 MEGA 332 5.87 0.829 1,815,114 0.648 -0.174 86 2005 MEGA 126 16.27 0.736 2,892,826 0.441 -0.171
87 2006 MEGA 93 22.58 1 3,379,296 0.572 0.500
88 2007 MEGA 320 42.14 1.057 5,068,945 0.579 -0.460 89 2008 MEGA 309 73.02 -0.09 5,682,471 0.505 -0.406 90 2009 MEGA 169 79.00 1.1097 7,243,648 0.469 0.311 91 2010 MEGA 299 53.46 1.071 10,106,906 0.531 -0.055 92 2004 NISP 71 10.92 1.65 3,171,796 0.44 0.148 93 2005 NISP 42 18.33 1.331 3,762,691 0.528 -0.091 94 2006 NISP 48 17.71 1.228 4,153,620 0.591 0.153 95 2007 NISP 45.29 9.84 1.089 5,180,786 0.65 -0.256 96 2008 NISP 54.5 10.36 1.036 4,033,553 0.9 -0.043 97 2009 NISP 75 10.95 1.003 5,756,429 0.718 0.213 98 2010 NISP 55 10.62 1.098 9,594,690 0.136 -0.248 99 2004 PNBN 58 7.24 0.638 6,673,982 0.678 0.429 100 2005 PNBN 35 12.00 -0.539 6,673,982 0.657 0.024 101 2006 PNBN 36 16.11 2.318 11,502,439 0.575 0.276 102 2007 PNBN 42.32 19.87 2.547 13,569,146 0.552 0.309 103 2008 PNBN 34.6 12.84 1.737 11,867,811 0.668 0.241 104 2009 PNBN 41 10.00 1.792 18,116,611 0.593 0.276 105 2010 PNBN 52.22 30.00 1.293 27,461,403 0.529 -0.158
Lampiran 1 : 3 dari 3
Tabel Statistik Deskriptif
EPS PER DISTRESS SIZE BTM R1
Mean 135.9736 27.95152 1.127086 22140285 0.705124 0.095257 Median 58.00000 13.91000 1.110000 6669154. 0.572000 0.060000 Maximum 956.0000 536.0800 3.897000 1.56E+08 3.098000 1.867000 Minimum 0.390000 2.250000 -0.539000 67495.00 0.136000 -0.683000 Std. Dev. 165.3543 56.18125 0.739577 32736370 0.481707 0.407696 Skewness 1.833607 7.363169 0.413796 2.065193 1.992944 1.498554 Kurtosis 7.644570 65.40412 4.067648 7.019355 8.270216 7.719953 Jarque-Bera 153.2146 17986.23 7.983416 145.3169 191.0234 136.7651 Probability 0.000000 0.000000 0.018468 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 14277.23 2934.910 118.3440 2.32E+09 74.03800 10.00200 Sum Sq.
Dev. 2843573. 328258.7 56.88528 1.11E+17 24.13238 17.28651
Observations 105 105 105 105 105 105
Lampiran 2 : 1 dari 1
STEP 1 : FIXED TEST
Dependent Variable: LOG(R1) Method: Panel Least Squares Date: 06/04/12 Time: 04:29 Sample: 2004 2010
Cross-sections included: 15
Total panel (unbalanced) observations: 54
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 1.347586 6.232332 0.216225 0.8301
LOG(EPS) -0.509403 0.425492 -1.197210 0.2395 LOG(PER) -1.314894 0.389373 -3.376951 0.0018 LOG(DISTRESS) -0.265917 0.522221 -0.509205 0.6139 LOG(SIZE) 0.177648 0.451634 0.393345 0.6965 LOG(BTM) -0.079410 0.667075 -0.119042 0.9059
Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.525339 Mean dependent var -1.551792 Adjusted R-squared 0.260087 S.D. dependent var 1.048399 S.E. of regression 0.901814 Akaike info criterion 2.909300 Sum squared resid 27.65112 Schwarz criterion 3.645961 Log likelihood -58.55110 F-statistic 1.980530 Durbin-Watson stat 2.201184 Prob(F-statistic) 0.040225
Lampiran 3 : 1 dari 4
Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 1.350285 (14,34) 0.2306
Cross-section Chi-square 23.874379 14 0.0474
Lampiran 3: 2 dari 4
Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/04/12 Time: 04:18
Sample: 2004 2010
Cross-sections included: 15
Total panel (unbalanced) observations: 54
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -1.369679 1.949340 -0.702638 0.4857
LOG(EPS) -0.064839 0.181317 -0.357598 0.7222 LOG(PER) -0.582336 0.211908 -2.748065 0.0084 LOG(DISTRESS) 0.082985 0.292325 0.283881 0.7777
LOG(SIZE) 0.122655 0.152108 0.806369 0.4240
LOG(BTM) 0.457349 0.355292 1.287250 0.2042
Effects Specification
S.D. Rho
Cross-section random 0.194120 0.0443
Idiosyncratic random 0.901814 0.9557
Weighted Statistics
R-squared 0.256266 Mean dependent var -1.419864 Adjusted R-squared 0.178794 S.D. dependent var 1.028833 S.E. of regression 0.932332 Sum squared resid 41.72370 F-statistic 3.307848 Durbin-Watson stat 1.418079 Prob(F-statistic) 0.012020
Unweighted Statistics
R-squared 0.261131 Mean dependent var -1.551792 Sum squared resid 43.04244 Durbin-Watson stat 1.374632
Lampiran 3: 3 dari 4