RETURN ON EQUITY ROE ATAU RETURN ON COMMON EQUITY (ROCE)

RETURN ON RETURN ON EQUITY ROE) EQUITY ROE) ATAU RETURN ATAU RETURN

ON COMMON ON COMMON EQUITY (ROCE) EQUITY (ROCE)

BAB 9

BAB 9

PENGANTAR BAB 9 PENGANTAR BAB 9



Bab sebelumya membicarakan ROA Bab sebelumya membicarakan ROA (Rentabilitas Ekonomi) yang

(Rentabilitas Ekonomi) yang

mencerminkan kemampuan perusahaan mencerminkan kemampuan perusahaan menghasilkan untung berdasarkan aset menghasilkan untung berdasarkan aset

yang dipunyainya.

yang dipunyainya.



Bab ini membicarakan kemampuan Bab ini membicarakan kemampuan perusahaan

perusahaan menghasilkan untung menghasilkan untung berdasarkan modal perusahaan

berdasarkan modal perusahaan



Investor yang akan membeli saham Investor yang akan membeli saham akan tertarik dengan ukuran ini

akan tertarik dengan ukuran ini

PERHITUNGAN ROE PERHITUNGAN ROE



Rumus yang bisa dipakai: Rumus yang bisa dipakai:

Laba bersih ‑ Dividen Laba bersih ‑ Dividen Saham Pref

Saham Pref



ROE ROE = --- = --- Rata‑rata Saham Biasa Rata‑rata Saham Biasa



Numerator Numerator mencerminkan bagian laba mencerminkan bagian laba yang bisa dialokasikan ke pemegang yang bisa dialokasikan ke pemegang

saham untuk periode tertentu

saham untuk periode tertentu

HUBUNGAN ANTARA ROA HUBUNGAN ANTARA ROA

DENGAN ROE DENGAN ROE



ROA memperhitungkan kemampuan ROA memperhitungkan kemampuan perusahaan menghasilkan suatu laba perusahaan menghasilkan suatu laba

terlepas dari pendanaan yang dipakai.

terlepas dari pendanaan yang dipakai.



ROE secara eksplisit memperhitungkan ROE secara eksplisit memperhitungkan kemampuan perusahaan menghasilkan kemampuan perusahaan menghasilkan

suatu laba bagi pemegang saham suatu laba bagi pemegang saham

biasa, setelah memperhitungkan bunga biasa, setelah memperhitungkan bunga

(biaya hutang) dan dividen saham (biaya hutang) dan dividen saham

preferen (biaya saham preferen).

preferen (biaya saham preferen).

 ROA ROA ->

-> ReturnReturn untuk + untuk + ReturnReturn untuk + untuk + ReturnReturn untuk

untuk

kreditur

kreditur saham preferen saham saham preferen saham biasa

biasa

 Laba yang diperoleh oleh perusahaan Laba yang diperoleh oleh perusahaan

dengan menggunakan aktiva yang dimiliki dengan menggunakan aktiva yang dimiliki

bisa dialokasikan ke beberapa pemberi bisa dialokasikan ke beberapa pemberi

dana.

dana.

 Kreditur menerima bungaKreditur menerima bunga

 Saham preferen menerima dividen untuk Saham preferen menerima dividen untuk saham preferen.

saham preferen.

 Sisa laba bersih yang tidak dialokasikan ke Sisa laba bersih yang tidak dialokasikan ke hutang atau saham preferen menjadi

hutang atau saham preferen menjadi bagian pemegang saham biasa

bagian pemegang saham biasa

ILUSTRASI PEMBAGIAN ILUSTRASI PEMBAGIAN

ROA ROA



Suatu perusahaan menggunakan total Suatu perusahaan menggunakan total aset bernilai 100, yang didanai 40

aset bernilai 100, yang didanai 40

oleh saham biasa, 40 oleh hutang, dan oleh saham biasa, 40 oleh hutang, dan

20 oleh saham preferen 20 oleh saham preferen



Biaya dana hutang adalah 6% Biaya dana hutang adalah 6%



Biaya dana saham preferen adalah 8% Biaya dana saham preferen adalah 8%



Berapa keuntungan yang tersisa Berapa keuntungan yang tersisa untuk pemegang saham?

untuk pemegang saham?

ILUSTRASI PEMBAGIAN ILUSTRASI PEMBAGIAN

ROA ROA



Return On Asset Return On Asset 10/100 10/100



Return untuk kreditur (6% dari 40) Return untuk kreditur (6% dari 40) 2,4/40

2,4/40



Return untuk pemegang Return untuk pemegang

saham preferen (8% dari 20)

saham preferen (8% dari 20) 1,6/20 1,6/20



Return untuk pemegang Return untuk pemegang

saham biasa (10 – 2,4 – 1,6)

saham biasa (10 – 2,4 – 1,6) 6/40 6/40 ROE = (6/40) x 100% = 15%

ROE = (6/40) x 100% = 15%

ILUSTRASI PEMBAGIAN ILUSTRASI PEMBAGIAN

ROA ROA

 Kelebihan ROA atas biaya hutang yang dimintaKelebihan ROA atas biaya hutang yang diminta kreditur dikalikan jumlah hutang

kreditur dikalikan jumlah hutang 0,04 x 40

0,04 x 40 ......1,61,6

 Kelebihan ROA atas biaya saham preferen yangKelebihan ROA atas biaya saham preferen yang diminta pemegang saham preferen, dikalikan diminta pemegang saham preferen, dikalikan

jumlah saham preferen jumlah saham preferen

0,02 x 20

0,02 x 20 ...... 0,40,4

 Hak pemegang saham (hak penuh) atas ROA Hak pemegang saham (hak penuh) atas ROA dikalikan jumlah saham biasa

dikalikan jumlah saham biasa 0,1 x 40 ...

0,1 x 40 ... 4,04,0 ––––––

 Total Total returnreturn ke pemegang saham biasa ke pemegang saham biasa 6,06,0

====

ROE DAN HUTANG ROE DAN HUTANG

 Dari perhitungan‑perhitungan di atas Dari perhitungan‑perhitungan di atas nampak bahwa dengan menggunakan nampak bahwa dengan menggunakan

hutang lebih banyak, pemegang saham hutang lebih banyak, pemegang saham

biasa akan memperoleh

biasa akan memperoleh return return yang lebih yang lebih besar asalkan ROA perusahaan lebih

besar asalkan ROA perusahaan lebih

besar dibandingkan dengan biaya hutang besar dibandingkan dengan biaya hutang

atau biaya saham preferen.

atau biaya saham preferen.

 Penggunaan hutang yang lebih besar Penggunaan hutang yang lebih besar

dibandingkan dengan batas optimal, akan dibandingkan dengan batas optimal, akan

menaikkan biaya bunga, dan selanjutnya menaikkan biaya bunga, dan selanjutnya

akan menurunkan ROE.

akan menurunkan ROE.

KOMPONEN‑KOMPONEN KOMPONEN‑KOMPONEN

ROE ROE



ROE bisa dipecah‑pecah lagi ke ROE bisa dipecah‑pecah lagi ke dalam beberapa komponen yaitu:

dalam beberapa komponen yaitu:

ROA dan

ROA dan leverage leverage yang disesuaikan yang disesuaikan



Leverage Leverage yang disesuaikan kemudian yang disesuaikan kemudian dipecah‑pecah lagi ke dalam

dipecah‑pecah lagi ke dalam Common Common Earning Leverage

Earning Leverage ( ( Earning Leverage Earning Leverage untuk saham biasa) dan

untuk saham biasa) dan Leverage Leverage struktur modal

struktur modal (Capital Structure (Capital Structure Leverage).

Leverage).

KOMPONEN‑KOMPONEN KOMPONEN‑KOMPONEN

ROE ROE

 ROA mencerminkan kemampuan perusahaan ROA mencerminkan kemampuan perusahaan

menghasilkan laba berdasarkan aset yang dimiliki.

menghasilkan laba berdasarkan aset yang dimiliki.

 LeverageLeverage yang disesuaikan mencerminkan efek yang disesuaikan mencerminkan efek penggandaan penggunaan hutang dan saham penggandaan penggunaan hutang dan saham preferen untuk menaikkan

preferen untuk menaikkan returnreturn ke pemegang ke pemegang saham.

saham.

 LeverageLeverage yang disesuaikan merupakan hasil yang disesuaikan merupakan hasil perkalian antara

perkalian antara Common Earning LeverageCommon Earning Leverage dengan

dengan Leverage Leverage struktur modal. struktur modal.

 Common Earning LeverageCommon Earning Leverage mencerminkan proporsi mencerminkan proporsi laba bersih yang menjadi hak pemegang saham

laba bersih yang menjadi hak pemegang saham biasa dari jumlah total laba bersih operasional.

biasa dari jumlah total laba bersih operasional.

 Sedangkan LeverageSedangkan Leverage struktur modal mencerminkan struktur modal mencerminkan sejauh mana aset perusahaan dibiayai oleh saham sejauh mana aset perusahaan dibiayai oleh saham sendiri.

sendiri.

 ROE akan semakin besar apabila ROA tinggi atau ROE akan semakin besar apabila ROA tinggi atau leverage

leverage yang disesuaikan tinggi. yang disesuaikan tinggi.

KOMPONEN‑KOMPONEN KOMPONEN‑KOMPONEN

ROE ROE

 Situasi ROE = ROASituasi ROE = ROA x x leverage leverage yang CELyang CEL LSMLSM

disesuaikandisesuaikan

 1.1. 15,0% 15,0% == 10%10% xx 1,501,50 0,600,60 2,52,5

 2.2. 18,0% 18,0% == 10%10% xx 1,801,80 0,540,54 3,33,3

 3.3. 15,0% 15,0% == 10%10% xx 1,501,50 0,300,30 5,05,0

 4.4. 25,0% 25,0% == 14%14% xx 1,791,79 0,710,71 2,52,5

 5. (2,5%)5. (2,5%) == 3%3% xx (0,83)(0,83) (0,33)(0,33) 2,52,5

LABA PER LEMBAR LABA PER LEMBAR

SAHAM SAHAM

 Disamping ROE, rasio keuangan lain yang Disamping ROE, rasio keuangan lain yang sering digunakan oleh investor saham

sering digunakan oleh investor saham (atau calon investor saham) untuk

(atau calon investor saham) untuk

menganalisis kemampuan perusahaan menganalisis kemampuan perusahaan

mencetak laba berdasarkan saham yang mencetak laba berdasarkan saham yang

dipunyai adalah

dipunyai adalah Earning per shareEarning per share (EPS) (EPS) atau laba perlembar saham.

atau laba perlembar saham.

 EPS bisa dihitung sebagai berikut:EPS bisa dihitung sebagai berikut:

(Laba bersih - dividen saham - dividen (Laba bersih - dividen saham - dividen

saham preferen) / Rata‑rata tertimbang saham preferen) / Rata‑rata tertimbang

jumlah saham biasa yang beredar jumlah saham biasa yang beredar

BEBERAPA ISU BEBERAPA ISU

 Perhitungan EPS akan dipengaruhi oleh Perhitungan EPS akan dipengaruhi oleh jumlah lembar saham yang beredar

jumlah lembar saham yang beredar

 Jumlah saham yang beredar dipengaruhi Jumlah saham yang beredar dipengaruhi beberapa hal, seperti

beberapa hal, seperti treasury stocktreasury stock, ,

pencairan opsi, waran, obligasi konvertibel pencairan opsi, waran, obligasi konvertibel

 Perusahaan yang menerbitkan instrumen Perusahaan yang menerbitkan instrumen seperti waran diharuskan melaporkan dua seperti waran diharuskan melaporkan dua

macam EPS yaitu EPS primer (

macam EPS yaitu EPS primer (primaryprimary EPS) dan EPS yang disesuaikan (

EPS) dan EPS yang disesuaikan (fully fully diluted

diluted EPS) EPS)

 EPS EPS fully dilutedfully diluted memperhitungkan semua memperhitungkan semua surat berharga yang berpotensi untuk

surat berharga yang berpotensi untuk ditukar menjadi saham biasa.

ditukar menjadi saham biasa.

PENGGUNAAN EPS PENGGUNAAN EPS



EPS bisa digunakan untuk EPS bisa digunakan untuk

menganalisis profitabilitas suatu menganalisis profitabilitas suatu

saham oleh para analis surat berharga.

saham oleh para analis surat berharga.



EPS mudah dihubungkan dengan EPS mudah dihubungkan dengan harga pasar suatu saham dan

harga pasar suatu saham dan menghasilkan rasio PER

menghasilkan rasio PER (Price Earning (Price Earning Ratio)

Ratio) . PER adalah harga pasar suatu . PER adalah harga pasar suatu saham dibagi dengan EPS-nya.

saham dibagi dengan EPS-nya.

LOGIKA PENERAPAN LOGIKA PENERAPAN

EPS EPS

KRITIK TERHADAP EPS KRITIK TERHADAP EPS

 Tidak mencerminkan ukuran profitabilitas Tidak mencerminkan ukuran profitabilitas perusahaan. EPS tidak memperhitungkan perusahaan. EPS tidak memperhitungkan

aset perusahaan yang digunakan untuk aset perusahaan yang digunakan untuk

menghasilkan EPS tersebut.

menghasilkan EPS tersebut.

 Jumlah lembar saham bukan merupakan Jumlah lembar saham bukan merupakan ukuran penggunaan modal yang

ukuran penggunaan modal yang representatif.

representatif.

 Tidak konsisten untuk pengukuran Tidak konsisten untuk pengukuran profitabilitas karena memakai laba profitabilitas karena memakai laba

perusahaan pada

perusahaan pada numeratornumerator (yang dibagi) (yang dibagi) tetapi memakai jumlah saham pada pembagi tetapi memakai jumlah saham pada pembagi

(denominator)

(denominator) yang merupakan hasil yang merupakan hasil keputusan pendanaan

keputusan pendanaan