Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
6 March 2023
Di perdagangan 3 Maret 2023, yield FR 10 tahun kembali naik ke level 6,95%. Kenaikan yield dipicu oleh kenaikan yield US Treasury, foreign outflow di pasar obligasi Indonesia, kenaikan inflasi, dan pelemahan IDR. Bagaimana pergerakan yield FR kedepannya?
Approaching 7,00%
Source: Bloomberg (3 March 2023)
Exhibit 2: Yield Spread UST & FR 10YR (%)
Source: Bloomberg (3 March 2023)
Key Highlights:
1. The Fed Factor. Walaupun inflasi AS turun secara konsisten dalam 7 bulan terakhir, kuatnya pasar ketenagakerjaan dan data ekonomi AS membuat pejabat The Fed menyatakan bahwa suku bunga masih perlu dinaikkan. Pelaku pasar melihat terminal rate dapat menyentuh 5,50% di bulan Juni 2023 dan akan dipertahankan di level tersebut hingga akhir tahun 2023. Akibatnya, pasar kembali risk off dan menyebabkan yield US Treasury (UST) 10 tahun naik hingga sempat menyentuh level 4,00%. Kenaikan yield UST yang merupakan acuan obligasi dunia turut membuat yield INDON dan FR ikut naik.
2. Foreign Outflow. Risk off sentiment di pasar keuangan global membuat investor asing kembali membukukan outflow di pasar obligasi Indonesia. Selama bulan Februari 2023, tercatat foreign outflow sebesar IDR 7,59 triliun (Exhibit 1). Outflow yang terjadi turut berkontribusi terhadap kenaikan yield FR.
Outflow dapat terus berlanjut apabila sentimen risk off berkepanjangan dan pengetatan likuiditas dilakukan secara agresif.
3. Increasing Inflation. Inflasi Indonesia dari sisi konsumen (CPI) pada bulan Februari 2023 berada di level 5,47% YoY, meningkat dari bulan sebelumnya di 5,28% YoY. Kenaikan inflasi dikontribusikan oleh peningkatan harga pangan dan konsumsi menjelang hari raya Idul Fitri. Kenaikan inflasi membuat investor mencari imbal hasil yang lebih tinggi sehingga yield naik.
4. Weakening IDR. Di perdagangan 3 Maret 2023, IDR melemah ke 15.300 (-2,66% MoM). IDR berpotensi kembali melemah terbatas kedepannya karena penguatan USD, normalisasi harga batu bara (-53,26%
YTD 3 Maret 2023) yang menyebabkan penurunan surplus neraca dagang dan cadangan devisa, serta selisih suku bunga BI (5,75%) dengan The Fed (4,75%) yang semakin menyempit. Pelemahan IDR dapat menurunkan optimisme investor sehingga berdampak pada kenaikan yield FR.
Exhibit 1: Bonds Foreign Flow (IDR Tn)
7
-41
-17 -12 -17 -29
9
-30 -17
24 25 49
-8
3.03 2.50
3.50 4.50 5.50 6.50 7.50
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
+2 STD 10YR Avg +1 STD
-1 STD -2 STD Yield Spread
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
6 March 2023
Bagaimana Pergerakan Yield FR Kedepannya?
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, USD Index melemah terbatas -0,66% ke level 104,52 karena ekspektasi pasar dan The Fed mengenai kenaikan suku bunga sudah lebih searah. IDR melemah dan ditutup di 15.300 seiring dengan penguatan USD, penurunan harga komoditas terutama batu bara, serta selisih suku bunga BI dengan The Fed yang sempit.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR naik 17,10 bps ke level 5,25% seiring dengan kenaikan yield US Treasury 10YR ke 3,95%. Kenaikan yield disebabkan oleh sentimen risk off global seiring dengan kekhawatiran pasar akan kemungkinan The Fed menaikkan suku bunga ke level yang lebih tinggi dalam waktu yang lebih lama.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10YR naik 17,70 bps ke 6,98%.
Kenaikan yield dipicu oleh kenaikan yield US Treasury, adanya foreign outflow sebesar IDR 1,41 triliun di pasar obligasi Indonesia, inflasi Indonesia yang kembali naik di bulan Februari 2023, serta pelemahan IDR.
4. Pasar Saham Global (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS rebound dengan DJIA +1,75%, S&P500 +1,90%, dan Nasdaq +2,58% setelah sempat terkoreksi dalam beberapa waktu terakhir. Indeks Nasdaq yang merepresentasikan saham teknologi AS menguat paling signifikan, salah satunya didorong oleh rilis data PMI non-manufaktur yang lebih baik dibandingkan ekspektasi pasar dan mengindikasikan peningkatan aktivitas bisnis.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, pergerakan IHSG cenderung sideways dan ditutup di 6.814. Walaupun minim katalis positif, kedepannya masih terdapat potensi kenaikan indeks dengan
• Ample Liquidity = Positive. Pergerakan yield FR ditopang oleh kuatnya dukungan investor domestik ditengah likuiditas yang berlimpah. Per 1 Maret 2023, likuiditas di sistem perbankan yang direpresentasikan oleh instrumen OPT BI berada di level IDR 615,64 triliun, hampir dua kali lipat lebih tinggi dibandingkan rata-rata pre-COVID level di IDR 336,98 triliun. Selama likuiditas bertahan di level yang tinggi, kenaikan yield FR akan tetap terbatas kedepannya.
• Devisa Hasil Ekspor (DHE) = Positive. Meskipun melemah, pergerakan IDR ditopang oleh kondisi makroekonomi Indonesia yang kuat dan diberlakukannya kebijakan DHE sejak awal Maret 2023.
Kebijakan DHE diharapkan mampu mendorong eksportir untuk menempatkan dananya di dalam negeri sehingga mampu mendorong likuiditas USD dan menopang pergerakan IDR. Volatilitas IDR yang lebih terbatas dapat membatasi kenaikan yield FR kedepannya.
• Expensive Valuation = Negative. Jika dilihat menggunakan selisih yield UST dan FR 10 tahun, valuasi FR cukup mahal. Per 3 Maret 2023, selisih yield berada di 3,03%, jauh lebih rendah dibandingkan rata-rata 10 tahun di level 5,18% (Exhibit 2). Valuasi yang mahal membuat yield FR berpotensi naik kedepannya (harga turun).
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
6 March 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 3 Maret 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 104.52 (0.48) (0.66) 0.97
GBP/USD 1.2036 0.75 0.77 (0.39)
EUR/USD 1.0635 0.36 0.82 (0.65)
AUD/USD 0.6770 0.59 0.65 (0.63)
NZD/USD 0.6220 0.03 0.89 (2.05)
USD/CNY 6.9043 (0.18) (0.80) 0.08
USD/HKD 7.8495 (0.00) 0.01 0.61
USD/KRW 1,301.30 (1.07) (0.26) 2.83
USD/JPY 135.87 (0.66) (0.45) 3.62
USD/SGD 1.3450 (0.19) (0.41) 0.41
USD/IDR 15,300.00 0.13 0.49 (1.72)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD Financial 1,404.95 (0.72) 0.00 (0.71) Consumer Non Cyclical 731.63 (1.13) (2.72) 2.10 Infrastructure 848.93 0.49 (1.87) (2.27) Basic Material 1,218.98 (0.22) (1.57) 0.24
Energy 2,107.96 (0.32) 1.71 (7.53)
Consumer Cyclical 845.43 (0.19) (0.40) (0.64)
Technology 5,455.78 0.80 0.12 5.69
Healthcare 1,555.33 (0.36) (2.41) (0.62)
Property 687.20 (0.70) (0.21) (3.38)
Industrial 1,197.20 (0.79) 3.57 1.95 Transportation 1,844.09 (1.37) (3.41) 10.96
Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD
Dow Jones 33,390.97 1.17 1.75 0.74
S&P 500 4,045.64 1.61 1.90 5.37
Nasdaq 11,689.01 1.97 2.58 11.68
FTSE 100 Index 7,947.11 0.04 0.87 6.65
Euro STOXX 600 464.26 0.92 1.43 9.27
SSE Composite Index 3,328.39 0.54 1.87 7.74 Nikkei 225 27,927.47 1.56 1.73 7.02
Hang Seng 20,567.54 0.68 2.79 3.97
Kospi 2,432.07 0.17 0.35 8.75
IDX Composite 6,813.64 (0.64) (0.63) (0.54) Indonesia (LQ45) 938.96 (0.86) (0.84) 0.19 Indonesia (IDXSMC) 348.06 (0.14) 0.00 (0.88) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 6.55 (2.90) 6.00 35.00 IndoGB 10Y (IDR) 6.98 2.10 17.70 4.00 IndoGB 20Y (IDR) 7.17 1.20 7.20 5.80 IndoGB 5Y (USD) 5.15 3.30 13.50 46.40 IndoGB 10Y (USD) 5.25 2.00 17.10 45.30 IndoGB 30Y (USD) 5.60 (0.50) 1.30 23.00 US Treasury 5Y 4.25 (6.68) 3.05 24.18 US Treasury 10Y 3.95 (10.39) 0.85 7.69 US Treasury 30Y 3.88 (11.78) (5.52) (8.73) Indo CDS (USD) 5Y 90.85 (2.85) (7.25) (8.72)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 79.68 1.94 4.40 (0.72)
Brent Oil 85.83 1.27 3.21 (0.09)
Gold 1,856.48 1.12 2.51 1.78
Natural Gas 3.01 8.82 18.09 (32.76)
Coal 188.90 (2.12) (9.70) (53.26)
Nickel 24,412.92 0.84 0.15 (18.35)
Copper 407.80 (0.15) 3.19 7.02
CPO 4,318.00 1.12 3.90 3.52
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity (0.61) 2.70 0.36 3.01
Fixed Income (1.50) (1.41) (7.59) 42.22
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
6 March 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
ADP Nonfarm Employment Change (Feb) 106K 195K 8-Mar-23
Trade Balance (Jan) -67,40 billion -69,00 billion 8-Mar-23
JOLTs Job Openings (Jan) 11,10 million 10,60 million 8-Mar-23
Crude Oil Inventories 1.165 million - 8-Mar-23
Initial Jobless Claims 190K 195K 9-Mar-23
Nonfarm Payrolls (Feb) 517K 200K 10-Mar-23
Unemployment Rate (Feb) 3,40% 3,40% 10-Mar-23
EU
Retail Sales (MoM) (Jan) -2,70% 1,00% 6-Mar-23
Retail Sales (YoY) (Jan) -2,80% -1,80% 6-Mar-23
GDP (YoY) (Q4) 2,30% 1,90% 8-Mar-23
China
Trade Balance (USD) (Feb) 78,00 billion 81,80 billion 6-Mar-23
CPI (YoY) (Feb) 2,10% 2,20% 8-Mar-23
PPI (YoY) (Feb) -0,80% -0,50% 8-Mar-23
Japan
GDP (QoQ) (Q4) 0,20% 0,20% 8-Mar-23
PPI (YoY) (Feb) 9,50% 8,40% 9-Mar-23
BoJ Monetary Policy Statement - - 10-Mar-23
BoJ Interest Rate Decision -0,10% -0,10% 10-Mar-23
Indonesia FX Reserves (USD) (Feb) 139,40 billion 6-Mar-23
Consumer Confidence (Feb) 123,00 7-Mar-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 4,7
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.011
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 4,3
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.647
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 43,2
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 0,9* -0,2
* Estimated number.
** Estimation of Rupiah's fundamental exchange rate.
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
6 March 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Bps: basis point. 100 bps sama dengan 1%.
• Consumer Price Index (CPI): inflasi dari sisi konsumen.
• Foreign inflow: aliran dana masuk.
• Foreign outflow: aliran dana keluar.
• Hawkish: kebijakan moneter ketat, biasanya ditandai dengan suku bunga yang tinggi.
• Kebijakan moneter: kebijakan yang dilakukan oleh bank sentral di suatu negara untuk mengontrol jumlah uang beredar di pasar.
• Risk off: kondisi dimana investor mengurangi eksposur terhadap risiko.
• Terminal rate: titik dimana suku bunga telah mencapai puncaknya.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.
