英 国 に お け る Ｒ Ｄ Ｒ ( R e t a i l D i s t r i b u t i o n R e v i e w ) に よ る 金 融 商 品 販 売 改 革 に つ い て
ニ ッ セ イ 基 礎 研 究 所
小 林 雅 史
１ ． は じ め に
英 国 金 融 サ ー ビ ス 機 構 （ F i n a n c i a l S e r v i c e A u t h o r i t y 、 以 下 、「 Ｆ Ｓ Ａ 」 と い う ） は 、 2 0 0 6 年 ６ 月 か ら 、 消 費 者 向 け 金 融 商 品 の 販 売 方 法 に 関 す る 改 革 ( R e t a i l D i s t r i b u t i o n R e v i e w 、 以 下 、「 Ｒ Ｄ Ｒ 」 と い う ) を 検 討 し て お り 、 2 0 1 2 年 末 の 実 施 が 予 定 さ れ て い る1。
英 国 に お い て は 、 金 融 商 品 の 販 売 は 主 に 独 立 金 融 ア ド バ イ ザ ー （ I n d e p e n d e n t F i n a n c i a l A d v i s e r 、以 下 、「 Ｉ Ｆ Ａ 」と い う 。日 本 の 保 険 仲 立 人 に 相 当 ）が 担 い 、 販 売 に 当 た っ て の 報 酬 は 、 顧 客 か ら 支 払 わ れ る フ ィ ー （ f e e ） 方 式 よ り 、 生 命 保 険 会 社 な ど の 商 品 供 給 業 者 か ら 支 払 わ れ る コ ミ ッ シ ョ ン （ c o m m i s s i o n ） 方 式 が 主 流 と な っ て い る が 、 コ ミ ッ シ ョ ン ・ バ イ ア ス （ c o m m i s s i o n b i a s 、 販 売 商 品 が 手 数 料 の 多 寡 に よ り 左 右 さ れ る 傾 向 ） の 根 絶 の た め 、 Ｆ Ｓ Ａ は Ｉ Ｆ Ａ の 報 酬 体 系 に つ い て コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 の 全 廃 を 予 定 し て い る2。
本 稿 で は 、 Ｒ Ｄ Ｒ に お け る 、 金 融 商 品 販 売 の 際 の Ｉ Ｆ Ａ へ の 報 酬 体 系 の 規 制 を 中 心 に 報 告 す る こ と と し た い 。
1 同 時 期 に 、 2 0 0 7 年 金 融 危 機 ( ノ ー ザ ン ・ ロ ッ ク 銀 行 の 国 有 化 等 ) へ の 対 応 の 反 省 か ら 、 英 国 金 融 監 督 体 制 の 変 更 が 予 定 さ れ て お り 、 金 融 サ ー ビ ス 機 構 は 解 体 さ れ 、 英 国 中 央 銀 行 で あ る イ ン グ ラ ン ド 銀 行 ( B a n k o f E n g l a n d ) 内 に 設 置 さ れ る 金 融 安 定 政 策 委 員 会（ Ｆ Ｐ Ｃ ）、
プ ル ー デ ン ス 規 制 機 構 （ Ｐ Ｒ Ａ ）、 金 融 行 為 監 督 機 構 （ Ｆ Ｃ Ａ ） が 金 融 機 関 の 監 督 を 行 う こ と と な っ て い る ［ 小 立 敬 「 マ ク ロ プ ル ー デ ン ス 体 制 の 構 築 に 向 け た 取 組 み 『 マ ク ロ プ ル ー デ ン ス 、 マ ル チ デ ィ シ プ リ ナ リ ー ・ ア プ ロ ー チ の あ り 方 （ 国 際 比 較 も 含 む ） に 係 る 研 究 成 果 報 告 書 』 金 融 庁 金 融 研 究 セ ン タ ー デ ィ ス カ ッ シ ョ ン ペ ー パ ー 、 2 0 1 1 年 ６ 月 、 金 融 庁 金 融 研 究 セ ン タ ー 、 西 方 茂 晃 「 英 国 に お け る 新 し い 保 険 監 督 に つ い て 」『 生 命 保 険 経 営 』 第 8 0 巻 第 １ 号 、 2 0 1 2 年 １ 月 な ど］。
2 清 水 宏 紀 、 コ ー リ ン ・ J・ サ ヴ ェ ジ 、 林 彩 子 「 英 国 金 融 サ ー ビ ス 制 度 改 革 と 将 来 展 望 」『 生 命 保 険 経 営 』 第 7 8 巻 第 ４ 号 、 2 0 1 0 年 ７ 月 。
２ ． Ｒ Ｄ Ｒ の 概 要
（ １ ） 英 国 の 保 険 監 督 の 根 拠 法 と 現 行 規 制
英 国 に お い て は 、2 0 0 0 年 金 融 サ ー ビ ス・市 場 法（ F i n a n c i a l S e r v i c e s a n d M a r k e t s A c t 2 0 0 0 ） 第 1 3 8 条 （ 一 般 規 則 制 定 権 限 ） に よ り 、 Ｆ Ｓ Ａ に 対 し 、 監 督 下 に あ る 金 融 機 関 向 け の 広 範 か つ 包 括 的 な 規 則 制 定 権 が 付 与 さ れ て い る 。
こ う し た 授 権 に よ り 、 金 融 商 品 に つ い て は 行 為 規 制 ソ ー ス ブ ッ ク （ C o n d u c t o f B u s i n e s s S o u r c e b o o k 、 以 下 「 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 」 と い う ）、 保 障 性 商 品 に つ い て は 保 険 行 為 規 制 ソ ー ス ブ ッ ク （ I n s u r a n c e : C o n d u c t o f B u s i n e s s S o u r c e b o o k 、 以 下 「 Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 」 と い う ） が 制 定 さ れ て い る3。
英 国 に お け る 募 集 規 制 の 特 色 と し て は 、 従 来 、 パ ッ ケ ー ジ 商 品 ( p a c k a g e d p r o d u c t s ) 4と 称 さ れ る 金 融 商 品 の 販 売 は 、生 命 保 険 会 社 な ど の 金 融 商 品 供 給 業 者 の 専 属 募 集 人 お よ び 金 融 商 品 供 給 業 者 か ら 独 立 し た Ｉ Ｆ Ａ に 限 ら れ る と い う 1 9 8 8 年 に 創 設 さ れ た 二 極 化 ル ー ル（ p o l a r i z a t i o n ）が あ っ た が 、2 0 0 4 年 末 に 廃 止 さ れ た （ 二 極 化 ル ー ル の 廃 止 に よ り 、 乗 合 代 理 店 が 許 容 さ れ た ）5。
二 極 化 ル ー ル の 廃 止 に 当 た り 、 当 初 Ｆ Ｓ Ａ は 、 Ｉ Ｆ Ａ の 報 酬 体 系 に つ い て 、 金 融 商 品 の 供 給 業 者 か ら の コ ミ ッ シ ョ ン を 全 廃 し 、 顧 客 か ら の フ ィ ー の み と す る 方
3 保 井 俊 之 『 保 険 金 不 払 い 問 題 と 日 本 の 保 険 行 政 』 1 2 8 〜 1 3 4 ペ ー ジ 、 2 0 1 1 年 ８ 月 、 日 本 評 論 社 、 生 命 保 険 協 会 調 査 部 『 生 命 保 険 事 業 に お け る 各 国 の 監 督 規 制 イ ギ リ ス 』 2 0 1 2 年 ３ 月 な ど 。 従 来 、 募 集 規 制 は 、 金 融 商 品 に つ い て の 行 為 規 制 （ Ｃ Ｏ Ｂ 、C o n d u c t o f
B u s i n e s s） だ け で あ り 、 保 障 性 商 品 固 有 の 規 制 な か っ た が 、2 0 0 5 年 1 月 か ら は 、 二 極
化 ル ー ル の 廃 止 と 同 時 期 に 、 欧 州 保 険 仲 介 者 指 令 「2 0 0 2 / 9 2 / E C」 の 国 内 法 制 化 に よ り 、 損 保 商 品 も 含 む 保 障 性 商 品 に つ い て の 行 為 規 制 （ Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ 、I n s u r a n c e C o n d u c t o f B u s i n e s s） が 新 設 さ れ た 。 さ ら に 、2 0 0 7 年 に は 、 欧 州 金 融 商 品 市 場 指 令 「2 0 0 4 / 3 9 / E C」 の 国 内 法 制 化 に よ り 、 Ｃ Ｏ Ｂ は 2 0 0 7 年 1 0 月 3 1 日 に 廃 止 さ れ 、 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ と な り 、 Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ は 2 0 0 8 年 5 月 1 日 に 廃 止 さ れ 、 Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ と な っ た
4 パ ッ ケ ー ジ 商 品 の 定 義 に つ い て は 現 在 、 Ｆ Ｓ Ａ 規 定 集 （ H a n d b o o k ） の う ち G l o s s a r y （ 用 語 解 説 ） に 定 め ら れ て お り 、 純 粋 保 障 性 商 品 〔 p u r e p r o t e c t i o n c o n t r a c t 、 ① 死 亡 ・ 疾 病 ・ 傷 害 等 の み を 保 障 し 、 ② 解 約 払 戻 金 が な く （ 保 険 料 一 時 払 の 場 合 は 解 約 払 戻 金 が 一 時 払 保 険 料 以 下 ）、 ③ こ う し た 制 約 に 反 す る こ と と な る 契 約 内 容 変 更 の 定 め が な い 契 約 ） を 除 く 生 命 保 険 、 ユ ニ ッ ト 、 投 資 信 託 、 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 （ 管 理 手 数 料 に 上 限 を 設 け 、中 低 所 得 者 に 加 入 し や す い も の と し た 確 定 拠 出 型 の 個 人 年 金 ）、個 人 年 金 と さ れ て い る 。
5 ク レ ア ・ ス ミ ス 「 英 国 生 保 金 融 チ ャ ネ ル の 動 向 − 二 極 化 ル ー ル 撤 廃 の 動 き − 」『 生 命 保 険 経 営 』 第 7 1 巻 第 ６ 号 、2 0 0 3 年 11 月 。 二 極 化 ル ー ル は 、 コ ミ ッ シ ョ ン や 、 そ れ に 上 乗 せ し て 支 払 わ れ る 不 明 瞭 な 報 酬 を 優 先 し た 販 売 が 横 行 し て い た 当 時 の 状 況 か ら 、 消 費 者 保 護 の た め に 、 販 売 者 が ど の よ う な 立 場 で 商 品 を 販 売 し て い る か 、 す な わ ち 金 融 機 関 の 専 属 チ ャ ネ ル な の か 、 金 融 機 関 と は 独 立 し た チ ャ ネ ル な の か お よ び 誰 が 販 売 責 任 を 負 っ て い る か を 明 示 す る こ と に よ っ て 、 消 費 者 に 不 利 な 金 融 商 品 の 販 売 を 防 ぐ こ と を 目 的 と し て い た 。
向 性 を 模 索 し た が 、 金 融 ア ド バ イ ス は 無 料 と の 消 費 者 の 意 識 を 背 景 に Ｉ Ｆ Ａ の 強 い 反 対 に 直 面 し 、 金 融 商 品 の 販 売 の 際 、 Ｉ Ｆ Ａ に 対 し 、 市 場 全 体 の 商 品 を 取 り 扱 う こ と （ w h o l e o f m a r k e t s r e q u i r e m e n t ） と 、 ア ド バ イ ス の 対 価 と し て フ ィ ー 方 式 を 提 示 す る こ と ( f e e o p t i o n r e q u i r e m e n t ) を つ ぎ の よ う に 義 務 付 け た 。
な お 、 フ ィ ー と は 、 販 売 業 者 の 指 定 投 資 商 品 （ 生 命 保 険 、 年 金 、 有 価 証 券 な ど ） 販 売 業 務 や 他 の 関 連 す る 業 務 に つ い て の 、 顧 客 の 販 売 業 者 に 対 す る 支 払 い ま た は 報 酬 を 指 し 、 コ ミ ッ シ ョ ン と は 、 パ ッ ケ ー ジ 商 品 の 販 売 に 当 た り 、 商 品 供 給 業 者 か ら 支 払 わ れ る 、 あ ら ゆ る 利 益 の 提 供 を 含 む 手 数 料 ま た は 報 酬 を 指 す6。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 . 1 5 Ｒ 】 7
( 1 ) 販 売 業 者 は 、つ ぎ の 要 件 を 満 た さ な い 限 り 、顧 客 に 対 し 、独 立 の 立 場 で 行 動 し て い る ( a c t i n g i n d e p e n d e n t l y ) と 称 し て は な ら な い 。
a ） パ ッ ケ ー ジ 商 品 に つ い て 、 市 場 全 体 の 商 品 か ら 、 当 該 顧 客 に 対 し 、 相 応 し い 商 品 と し て 推 奨 す る （ p e r s o n a l r e c o m m e n d a t i o n ） こ と
b ）顧 客 に 対 し 、当 該 ア ド バ イ ス の 対 価 と し て フ ィ ー を 支 払 う 機 会 を 提 供 す る こ と
( 2 ) 第 １ 項 の 規 定 は 、団 体 個 人 年 金 に つ い て 、Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 3 . 2 1 Ｒ に 定 め る 方 式 で 顧 客 に 情 報 を 開 示 し た 場 合 に は 適 用 し な い （ 筆 者 注 ： ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 な ど に つ い て 要 件 を 緩 和 ）。
（ Ｒ Ｄ Ｒ に よ り 、 2 0 1 2 年 1 2 月 末 に 当 該 規 定 は 廃 止 さ れ 、 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 A . 3 Ｒ に 変 更 ： 後 述 ）
こ の ほ か の 主 な 規 制 と し て は 、
・ 金 融 商 品 の 販 売 業 者 が 、 顧 客 が 支 払 う コ ス ト 、 費 用 等 （ 名 称 を 問 わ ず 、 フ ィ ー ・ コ ミ ッ シ ョ ン と も ） を 全 て 開 示 す る 義 務 ( Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 . 9 Ｒ )
6 Ｆ Ｓ Ａ 規 定 集 （ H a n d b o o k ） の う ち G l o s s a r y （ 用 語 解 説 ）。 フ ィ ー と コ ミ ッ シ ョ ン は 、 用 語 と し て 峻 別 さ れ て い る 。
7 行 為 規 制 に つ い て は 、 違 反 し た 場 合 に 行 政 処 分 が 行 わ れ る な ど 、 法 的 拘 束 力 を 有 す る Ｒ
（ r u l e ） と 、 法 的 拘 束 力 を 有 し な い Ｇ ( g u i d a n c e ) な ど に 区 分 さ れ 、 条 番 号 の 後 ろ に Ｒ 、 Ｇ な ど と 表 示 さ れ て い る 。
・ 顧 客 の 要 望 が あ る 場 合 、 金 融 商 品 の 販 売 業 者 （ 募 集 人 も 含 む ） に 対 し て 支 払 わ れ る コ ミ ッ シ ョ ン に つ い て 実 額 で 開 示 す る 義 務 ( Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 3 Ｒ ) な ど が あ る 。
（ ２ ） Ｉ Ｆ Ａ に よ る 保 険 販 売
英 国 に お い て は 、二 極 化 ル ー ル の 導 入 後 、 生 命 保 険 会 社 な ど 金 融 商 品 供 給 業 者 と 販 売 業 者 で あ る Ｉ Ｆ Ａ の 製 販 分 離 が 進 み 、生 命 保 険 会 社 の 営 業 職 員 数 は 減 少 し 、 個 人 保 険 ・ 年 金 を は じ め と す る 金 融 商 品 の 販 売 は Ｉ Ｆ Ａ が 中 心 と な っ た8。
図 表 １ の と お り 、 個 人 保 険 ・ 個 人 年 金 の 販 売 に お い て 、 近 年 、 乗 合 銀 行 窓 販 の シ ェ ア が 低 下 し 、 Ｉ Ｆ Ａ の シ ェ ア が 全 体 の 約 ５ 割 と 他 を 圧 倒 す る 確 固 た る 地 位 を 占 め る 一 方 で 、 図 表 ２ の と お り 、 平 均 的 な 手 数 料 は 、 個 人 年 金 を 中 心 に 上 昇 傾 向 に あ る と い う 現 実 が あ る （ コ ミ ッ シ ョ ン ・ バ イ ア ス の 存 在 ）。
図 表 − １ 個 人 保 険 ・ 個 人 年 金 チ ャ ネ ル 別 シ ェ ア
（ ％ ）
2 0 0 7 2 0 0 6 2 0 0 5 2 0 0 4 2 0 0 3
Ｉ Ｆ Ａ 4 8 . 3 5 1 . 9 4 6 . 7 4 3 . 3 3 9 . 7 乗 合(窓 販 除 き) 3 . 7 3 . 5 2 . 6 2 . 4 1 . 9 専 属(窓 販 除 き) 8 . 7 7 . 3 7 . 4 7 . 0 7 . 7 乗 合 銀 行 窓 販 2 4 . 2 2 4 . 7 2 8 . 6 3 2 . 5 3 4 . 8 専 属 銀 行 窓 販 1 2 . 0 9 . 4 1 2 . 0 11 . 9 1 0 . 9 非 対 面 販 売 3 . 1 3 . 2 2 . 7 2 . 9 5 . 0
（ 出 典 ） O x e r a 「 R e t a i l D i s t r i b u t i o n R e v i e w p r o p o s a l s : i m p a c t o n m a r k e t s t r u c t u r e a n d c o m p e t i t i o n P r e p a r e d f o r t h e F i n a n c i a l S e r v i c e s A u t h o r i t y 」 ( 2 0 0 9 年 6 月 2 5 日 )
8 銭 谷 馨 「 イ ギ リ ス に 見 る 金 融 商 品 販 売 チ ャ ネ ル 改 革 の ダ イ ナ ミ ズ ム 」『 知 的 資 産 創 造 』
2 0 0 5 年 ７ 月 号 。
図 表 − ２ 商 品 別 平 均 手 数 料 率 ( 一 時 払 ： 手 数 料 ／ 一 時 払 保 険 料 )
（ ％ ）
2 0 0 7 2 0 0 6 2 0 0 5
投 資 信 託( C o l l e c t i ve i n v e s t m e n t s ) 3 . 9 6 3 . 9 4 3 . 5 9 投 資 保 険 ( I n v e s t m e n t b o n d s ) 4 . 3 2 4 . 9 8 5 . 2 5 退 職 後 年 金 ( A n n u i t i e s ) 1 . 3 6 1 . 3 2 1 . 3 2 つ な ぎ 年 金 ( I n c o m e d r a w d o w n ) 5 . 3 5 5 . 0 9 5 . 0 9 個 人 年 金 ( P e r s o n a l p e n s i o n s ) 5 . 5 8 4 . 7 7 4 . 7 7
（ 出 典 ） 図 表 １ と 同 じ
最 近 で は 、2 0 1 0 年 度 の 生 命 保 険 、 年 金 な ど の 平 準 払 新 契 約 保 険 料 の 7 3 . 9％ 、 一 時 払 新 契 約 保 険 料 の 7 8 . 9 %が Ｉ Ｆ Ａ に よ る 販 売 と な っ て い る9。
（ ３ ） Ｉ Ｆ Ａ の 報 酬 体 系
パ ッ ケ ー ジ 商 品 販 売 時 に 、 個 人 顧 客 に 商 品 を 推 奨 す る に 当 っ て の 、 開 示 す べ き 書 面 の ひ な 形 と し て 「 サ ー ビ ス と 対 価 に 関 す る 重 要 事 項 」 ( k e y f a c t s a b o u t o u r s e r v i c e s a n d c o s t s ) が Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ ６ 別 表 １ Ｇ に お い て 示 さ れ て お り1 0、 こ の ひ な 形 で は 、 提 供 す る 商 品 が 市 場 全 体 か ら 選 択 さ れ る の か 、 ま た は 一 社 あ る い は 数 社 の 商 品 か ら の 選 択 に 限 定 さ れ る の か や 、 Ｆ Ｓ Ａ に よ り 認 可 さ れ た 業 務 の 内 容 な ど を 示 し て い る 。
サ ー ビ ス に 対 す る 対 価 の 支 払 方 法 と し て は 、
・ フ ィ ー 方 式 （ P a y i n g b y f e e ）
・ 商 品 の 手 数 料 を 通 じ た コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 ［ P a y i n g b y c o m m i s s i o n （ t h r o u g h p r o d u c t c h a r g e s ）］
・ フ ィ ー に よ る 支 払 い と 、 商 品 の 手 数 料 を 通 じ た コ ミ ッ シ ョ ン に よ る 支 払 い の 結 合 方 式 ［ P a y i n g b y a c o m b i n a t i o n o f f e e a n d c o m m i s s i o n（ t h r o u g h p r o d u c t c h a r g e s ）］
9 英 国 保 険 協 会 ( A s s o c i a t i o n o f B r i t i s h I n s u r e r s 、 以 下 「 Ａ Ｂ Ｉ 」 と い う ) 統 計 資 料 。
1 0 こ の 規 定 は 法 的 拘 束 力 の な い G ( g u i d a n c e )条 項 で あ り 、 パ ッ ケ ー ジ 商 品 の 販 売 に 当 た っ て 、 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 に つ い て の 基 本 ア ド バ イ ス （b a s i c a d v i c e） に よ る 販 売 以 外 の 場 合 に 適 用 さ れ る 。
が 例 示 さ れ て い る1 1。
フ ィ ー 方 式 に つ い て は 、「 商 品 を 購 入 し た 場 合 、 商 品 供 給 業 者 か ら コ ミ ッ シ ョ ン を 受 け 取 っ た と き は 、 そ の コ ミ ッ シ ョ ン の 全 額 を 、 フ ィ ー を 減 額 し た り 、 商 品 価 格 を 減 額 し た り 、 投 資 金 額 を 増 加 さ せ た り 、 コ ミ ッ シ ョ ン を 払 い 戻 し た り す る 方 法 で 顧 客 に 支 払 う 」と さ れ 、フ ィ ー の 支 払 方 法 と し て は 、「 ア ド バ イ ス 提 供 者 の レ ベ ル に 応 じ た １ 時 間 当 た り 単 価 方 式 」、「 投 資 金 額 に 応 じ た 方 式 」、「 初 回 ア ド バ イ ス に 対 す る フ ィ ー と 毎 年 の ア ド バ イ ス に 対 す る フ ィ ー の 合 計 方 式 」 な ど の 開 示 が 例 示 さ れ て い る 。
ま た 、コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 に つ い て は 、「 顧 客 が 事 前 に 金 銭 を 支 払 わ な く て も 、サ ー ビ ス が 無 料 で あ る こ と に は な ら ず 、 商 品 の 手 数 料 を 通 じ て 間 接 的 に 金 銭 を 支 払 っ て い る こ と に な る 」旨 、「 商 品 の 手 数 料 に は 、商 品 供 給 業 者 自 身 の コ ス ト と 全 て の コ ミ ッ シ ョ ン が 含 ま れ る 」旨 、「 支 払 っ た 金 額 か ら 、手 数 料 が 減 額 さ れ た 金 額 が 実 際 の 投 資 金 額 と な る 」 旨 な ど が 示 さ れ て い る 。
コ ミ ッ シ ョ ン の 支 払 金 額 と し て 、「 個 人 貯 蓄 口 座 ( i n d i v i d u a l s a v i n g s a c c o u n t ) に Ｘ ポ ン ド を 投 資 し た 場 合 、 投 資 金 額 の Ｙ ％ と 、 毎 年 の 残 高 の Ｚ ％ の コ ミ ッ シ ョ ン を 受 領 」、「 終 身 保 険 の 一 時 払 保 険 料 と し て Ｘ ポ ン ド を 支 払 っ た 場 合 、 Ｙ ポ ン ド の コ ミ ッ シ ョ ン を 受 領 」 の 開 示 が 例 示 さ れ て い る 。
フ ィ ー に よ る 支 払 い と コ ミ ッ シ ョ ン に よ る 支 払 い の 結 合 方 式 に つ い て は 、 フ ィ ー に 上 限 が 設 定 さ れ て い る 。 コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 で は 、 顧 客 が 金 融 商 品 に つ い て コ ン サ ル タ ン ト を 受 け て も 結 果 と し て 商 品 を 購 入 し な か っ た 場 合 に は Ｉ Ｆ Ａ は 無 報 酬 と な る こ と か ら 、 こ う し た 方 式 が 設 定 さ れ て い る も の と 考 え ら れ る 。
こ の よ う な Ｆ Ｓ Ａ が 示 し た ア ド バ イ ス に 関 す る 報 酬 へ の 考 え 方 に 対 し て 、 Ｉ Ｆ Ａ の 連 合 体 で あ る 独 立 金 融 ア ド バ イ ザ ー 協 会 （ A s s o c i a t i o n o f I n d e p e n d e n t F i n a n c i a l A d v i s e r 、 以 下 、「 Ａ Ｉ Ｆ Ａ 」 と い う ） の ホ ー ム ペ ー ジ に お い て は 、 消 費 者 向 け に 、フ ィ ー 方 式 は 、1 時 間 当 た り の 単 価 に 所 要 時 間 を 乗 じ た 金 額1 2ま た は
1 1 後 述 す る Ｒ Ｄ Ｒ に よ る Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 改 定 に よ り 、 コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 が 廃 止 さ れ る こ と か ら 、
「 サ ー ビ ス と 対 価 に 関 す る 重 要 事 項 」 に お け る 上 記 フ ィ ー 、 コ ミ ッ シ ョ ン に か か る 記 載 も 削 除 さ れ る 。
1 2 Ｉ Ｆ Ａ の 投 資 相 談 に 関 す る １ 時 間 当 た り の フ ィ ー は 7 5〜2 5 0 ポ ン ド（ 約 １ 万 円 弱 〜 約 ３
ア ド バ イ ス 全 体 に つ い て あ ら か じ め 定 め た 金 額 で 、(後 者 に つ い て は)単 発 的 な ア ド バ イ ス に 対 す る 一 時 払 で の 支 払 い よ り は 、継 続 的 な ア ド バ イ ス に 対 す る 資 産(残 高)に 基 づ く 支 払 い が 多 い と し 、フ ィ ー と コ ミ ッ シ ョ ン の 結 合 方 式 に つ い て は 、一 部 の Ｉ Ｆ Ａ は 受 け 取 っ た コ ミ ッ シ ョ ン の 全 額 を 顧 客 に 返 還 （ r e b a t e ） し た り 、 フ ィ ー か ら 差 し 引 い た り （ o f f s e t ） す る と し て お り 、 Ｆ Ｓ Ａ の 示 す フ ィ ー 方 式 と 類 似 し て い る1 3 1 4。
金 融 商 品 販 売 に 関 す る 報 酬 方 式 に つ い て は 、 商 品 供 給 業 者 か ら 支 払 わ れ る コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 よ り は 、 顧 客 か ら 支 払 わ れ る フ ィ ー 方 式 の ほ う が 相 応 し い と い う Ｆ Ｓ Ａ の 掲 げ る 理 想 に 対 し 、 実 態 は 、 コ ン サ ル タ ン ト と い う 無 形 の サ ー ビ ス に 対 す る フ ィ ー の 支 払 い へ の 顧 客 の 納 得 感 は 依 然 と し て 低 い こ と か ら 、 コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 が ７ 割 以 上 と 大 部 分 を 占 め 、フ ィ ー 方 式 や 、受 け 取 っ た コ ミ ッ シ ョ ン の 全 部（ ま た は 一 部 ） を フ ィ ー か ら の 減 額 な ど と い う 形 で 顧 客 に 還 元 す る コ ミ ッ シ ョ ン ・ オ フ セ ッ ト （ c o m m i s s i o n o f f s e t） 方 式 は 一 部 を 占 め る に 過 ぎ な い 模 様 で あ る1 5。
（ ４ ） Ｒ Ｄ Ｒ の 中 で の Ｉ Ｆ Ａ の 報 酬 体 系 の 検 討
Ｒ Ｄ Ｒ に つ い て は 、 2 0 0 6 年 ６ 月 1 4 日 の 当 時 の Ｆ Ｓ Ａ タ イ ナ ー 長 官 （ J o h n T i n e r , C h i e f E x e c u t i v e ） の 演 説 に よ り 検 討 が 表 明 さ れ た1 6。
2 0 0 7 年 ６ 月 2 7 日 、Ｆ Ｓ Ａ は Ｒ Ｄ Ｒ に つ い て 最 初 の 提 議 書（D i s c u s s i o n P a p e r）
1 7”A R e v i e w o f R e t a i l D i s t r i b u t i o n ( Ｄ Ｐ 0 7 / 1 ) ” を 発 出 、 以 降 図 表 ３ の と お り
万 ３ 千 円 ） と さ れ て い る （h t t p : / / w w w. u n b i a s e d . c o . u k /）。
1 3 h t t p : / / w w w. a i f a . n e t / c o n s u m e r - a r e a / p a y i n g - f o r - f i n a n c i a l - a d v i c e . p h p。
1 4 詳 細 に つ い て は 小 著 「 英 国 に お け る 募 集 規 制 の 動 向 − Ｉ Ｆ Ａ と プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に 対 す る 規 制 − 」『 生 命 保 険 経 営 』 第 8 0 巻 第 ５ 号 、 2 0 1 2 年 ９ 月 参 照 。
1 5 Ｆ Ｓ Ａ の Ｒ Ｄ Ｒ 提 議 書 （ Ｄ Ｐ 0 7 / 0 1 、 2 0 0 7 年 ６ 月 ） に 対 す る Ａ Ｂ Ｉ 意 見 書 で あ る ” T h e A B I ʼ s R e s p o n s e t o Ｄ Ｐ 0 7 / 0 1 : A R e v i e w o f R e t a i l D i s t r i b u t i o n ” 。
1 6 “ R e v i e w o f r e t a i l d i s t r i b u t i o n i n t h e U K ” ( 2 0 0 6 年 6 月 1 4 日 ）、 Ｆ Ｓ Ａ ホ ー ム ペ ー ジ 。
1 7 2 0 0 0 年 金 融 サ ー ビ ス ・ 市 場 法 （ F i n a n c i a l S e r v i c e s a n d M a r k e t s A c t 2 0 0 0 ） 第 1 5 5 条 に よ り 、 Ｆ Ｓ Ａ の 規 則 制 定 に 当 た っ て は 、 規 則 案 に つ い て 諮 問 書 （ Ｃ Ｐ 、 C o n s u l t a t i o n P a p e r ） に よ り 規 則 の 内 容 、 規 則 制 定 に か か る 業 界 な ど の コ ス ト な ど を 諮 問 し 、 一 定 の 期 間 を 設 定 し て 広 く 意 見 を 公 募 す る こ と と な っ て い る 。 諮 問 書 は 、 Ｆ Ｓ Ａ が 制 度 創 設 ・ 改 定 を 行 う 場 合 の 業 界 等 に 対 す る 公 式 な 諮 問 手 段 （ f o r m a l m e a n ） で あ り 、 重 要 性 に 応 じ て
★ ★ ★ 、 ★ ★ 、 ★ に 区 分 さ れ る 。 一 方 、 予 備 的 ・ 非 公 式 な も の は” D i s c u s s i o n P a p e r,Ｄ Ｐ”（ 提 議 書 ） と さ れ る 。 Ｃ Ｐ に よ る 公 式 な 諮 問 を 踏 ま え 、” P o l i c y S t a t e m e n t ,Ｐ Ｓ”（ 政 策 声 明 書 ） が 発 出 さ れ 、 詳 細 な 方 針 が 提 示 さ れ る （” R e a d e r ’s G u i d e ” Ｆ Ｓ Ａ ホ ー ム ペ ー ジ ）。
提 議 ・ 諮 問 な ど を 行 っ て い る1 8が 、 そ の 方 向 性 は 紆 余 曲 折 し て お り 、 試 行 錯 誤 の 連 続 で あ っ た と い っ て も 過 言 で は な い 。
図 表 − ３ Ｒ Ｄ Ｒ に よ る 規 制 に つ い て の Ｆ Ｓ Ａ の 方 向 性 の 変 遷
概 要 2 0 0 7 年 ６ 月 2 7 日
提 議 書 ( Ｄ Ｐ 0 7 / 1 )
・ ア ド バ イ ス を 二 分 （ 専 門 的 フ ァ イ ナ ン シ ャ ル プ ラ ン ニ ン グ お よ び ア ド バ イ ス サ ー ビ ス 、 基 本 ア ド バ イ ス ）、 前 者 の 独 立 性 ・ 専 門 性 強 化 を 指 向 。
2 0 0 8 年 ４ 月 2 9 日 中 間 報 告
（ I n t e r i m R e p o r t ）
・ ア ド バ イ ス を 二 分 （ ア ド バ イ ス 、 セ ー ル ス ）、 前 者 は コ ミ ッ シ ョ ン に 依 存 し な い 新 た な 報 酬 体 系 を 構 築 ・ Ｑ Ｃ Ｆ レ ベ ル ４ （ 大 学 入 学 程 度 ）1 9以 上 取 得 を 義 務 付 け 。
2 0 0 8 年 1 1 月 2 5 日 諮 問 結 果 報 告 書 ( Ｆ Ｓ 0 8 / 6 )
・ ア ド バ イ ス を 三 分 ［ 独 立 ア ド バ イ ス 、 販 売 ア ド バ イ ス ( 非 独 立 ア ド バ イ ス ・ ア ド バ イ ス を 伴 う 案 内 販 売 ) 、 手 続 き の み ］、 独 立 ア ド バ イ ス に つ い て ア ド バ イ ス に 応 じ た 手 数 料 体 系 を 導 入 、 独 立 ア ド バ イ ス 、 非 独 立 ア ド バ イ ス に Ｑ Ｃ Ｆ レ ベ ル ４ 以 上 取 得 を 義 務 付 け 。
2 0 0 9 年 ６ 月 2 5 日 諮 問 書(Ｃ Ｐ0 9 / 1 8 )
・ ア ド バ イ ス を 二 分 （ 独 立 ア ド バ イ ス 、 制 限 ア ド バ イ ス ）、
報 酬 は 、コ ミ ッ シ ョ ン を 廃 止・顧 客 か ら の フ ィ ー の み と し 、 Ｑ Ｃ Ｆ レ ベ ル ４ 以 上 取 得 を 義 務 付 け 。
2 0 0 9 年 1 2 月 1 6 日
諮 問 書 ( Ｃ Ｐ 0 9 / 3 1 )
・ 上 記 諮 問 書 の 内 容 に 加 え 、 資 格 基 準 厳 格 化 の 緩 和 、 団 体 個 人 年 金 （ G r o u p P e r s o n a l P e n s i o n s 、 Ｇ Ｐ Ｐ ） の 手 数 料 に つ い て 新 規 制 の 導 入 、 保 障 性 商 品 へ の 新 規 制 の 非 適 用 。
2 0 1 0 年 ３ 月 2 6 日
政 策 声 明 書 (Ｐ Ｓ1 0 / 6 )
・ ア ド バ イ ス を 独 立 ア ド バ イ ス （ i n d e p e n d e n t a d v i c e ） と 制 限 ア ド バ イ ス （ r e s t r i c t e d a d v i c e ） に 二 分 、 報 酬 体 系 に ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ （ a d v i s e r c h a r g e ） と い う 規 制 を
1 8 Ｒ Ｄ Ｒ の 検 討 経 緯 ・ 文 書 は 、 Ｆ Ｓ Ａ ホ ー ム ペ ー ジ“Ｒ Ｄ Ｒ L i b r a r y ”に 掲 載 さ れ て い る 。
1 9 Q u a l i f i c a t i o n s a n d C r e d i t F r a m e w o r k 。 英 国 の ス キ ル ・ 資 格 の 認 証 制 度 。 現 行 要 件 は レ ベ ル ３ 以 上 。 従 来 の Ｆ Ｓ Ａ 資 料 で は Ｑ Ｃ Ａ と 称 さ れ て い た 。
諮 問 書(Ｃ Ｐ1 0 / 8 ) 導 入 し て コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 を 廃 止 。
・ 保 障 性 商 品 と 金 融 商 品 の セ ッ ト 販 売 時 の 規 制 導 入 。
2 0 1 0 年 ６ 月 2 4 日
政 策 声 明 書 (Ｐ Ｓ1 0 / 1 0 )
・ 団 体 個 人 年 金 に つ い て 、 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と い う 規 制 に 準 じ た コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ （ c o n s u l t a n c y
c h a r g e） に よ る 規 制 を 導 入 。
2 0 1 0 年 ９ 月 2 4 日
政 策 声 明 書 (Ｐ Ｓ1 0 / 1 3 )
・ 保 障 性 商 品 と 金 融 商 品 の セ ッ ト 販 売 時 の 、 保 障 性 商 品 の 報 酬 に つ い て 新 規 制 を 導 入 。
F S A 資 料 よ り 筆 者 作 成 。
こ う し た Ｆ Ｓ Ａ の 規 制 改 革 の 方 向 性 の 変 遷 、 特 に ア ド バ イ ス の 三 分 化 の 撤 回 な ど は 、 大 き な 利 害 関 係 を 有 す る Ａ Ｉ Ｆ Ａ の 意 見 に も 影 響 さ れ て い る も の と 考 え ら れ る 。
図 表 − ５ Ｒ Ｄ Ｒ に よ る 規 制 に つ い て の Ａ Ｉ Ｆ Ａ の 意 見 表 明
概 要 2 0 0 7 年 ６ 月 2 9 日
Ｒ Ｄ Ｒ 提 議 書
・「 Ｒ Ｄ Ｒ は 、 貯 蓄 率 を 損 な う 可 能 性 が あ る 」 と の 表 題 で 、 規 制 の 強 化 は 家 計 の 低 い 貯 蓄 率 を さ ら に 引 き 下 げ る お そ れ が あ る と 表 明 。
2 0 0 8 年 ４ 月 2 9 日 Ｒ Ｄ Ｒ 中 間 報 告
・「 Ａ Ｉ Ｆ Ａ は 中 間 報 告 を 賞 賛 す る 」 と の 表 題 で 、 ア ド バ イ ス の 二 分 に よ る Ｉ Ｆ Ａ の 位 置 づ け の 明 確 化 を 評 価 。
2 0 0 8 年 1 1 月 2 5 日 Ｒ Ｄ Ｒ 諮 問 結 果 報 告 書
・「 Ｒ Ｄ Ｒ に お け る 提 案 は 消 費 者 を 損 な う 」 と の 表 題 で 、 ア ド バ イ ス の 三 分 は 明 瞭 性 を 欠 き 、 消 費 者 を 混 乱 さ せ る こ と か ら 金 融 商 品 に 対 す る ア ド バ イ ス と セ ー ル ス と し て 峻 別 す べ き で あ る と し て 、 反 対 す る 旨 表 明 。
2 0 0 9 年 ６ 月 2 5 日 諮 問 書
・「 Ｉ Ｆ Ａ が 消 費 者 に 対 し ア ド バ イ ス の 価 値 を 実 証 す る 機 会 」 と の 表 題 で 、 今 回 の 提 案 は 消 費 者 を 利 す る も の と 評 価 、 賛 成 す る 旨 表 明 。
2 0 0 9 年 1 2 月 1 6 日
諮 問 書
・「 Ａ Ｉ Ｆ Ａ は Ｆ Ｓ Ａ の 投 資 ア ド バ イ ス の 専 門 性 基 準 の 強 化 に 関 す る 諮 問 に 回 答 す る 」 と の 表 題 で 、 資 格 基 準 厳 格 化 の 緩 和 を 歓 迎 す る 旨 表 明 。
2 0 1 0 年 ３ 月 2 6 日
政 策 声 明 書
・「 Ｉ Ｆ Ａ に と っ て の 機 会 で は あ る が 、 コ ス ト は ？ 」 と の 表 題 で 、 Ｒ Ｄ Ｒ に よ り 発 生 す る 販 売 業 者 の １ 億 ポ ン ド 以 上 の 負 担 （ Ｆ Ｓ Ａ 試 算 ） に 強 い 懸 念 を 表 明 、 会 員 向 け に Ａ Ｉ Ｆ Ａ 運 営 の 業 務 サ ポ ー ト 会 社 へ の 相 談 を 呼 び か け
A I F A プ レ ス リ リ ー ス 資 料 よ り 筆 者 作 成 。
な お 、Ａ Ｂ Ｉ は 2 0 1 0 年 ５ 月 1 8 日 付「 T i m e t o i m p r o v e c o n s u m e r a c c e s s t o s i m p l e a n d e f f e c t i v e f i n a n c i a l a d v i c e 」（ 消 費 者 に よ り シ ン プ ル で 効 果 的 な ア ド バ イ ス を 提 供 す る 時 ） と 題 す る 文 書 な ど に よ り 、「 消 費 者 は 、（ Ｉ Ｆ Ａ に よ る ） 詳 細 な ア ド バ イ ス の 対 価 と し て 平 均 6 7 0 ポ ン ド も の 対 価 を 支 払 う （ Ａ Ｂ Ｉ 調 査 ） よ り は 、 安 価 か つ シ ン プ ル な ア ド バ イ ス を 求 め て い る 」 と 表 明 し て い る 。
（ ５ ） 独 立 ア ド バ イ ス （ i n d e p e n d e n t a d v i c e ） と 制 限 ア ド バ イ ス （ r e s t r i c t e d a d v i c e ） の 二 分
新 た な 規 制 は 、 原 則 と し て
・ 個 人 顧 客 （ r e t a i l c l i e n t ） に 対 し 、
・ 個 人 投 資 性 商 品 （ r e t a i l i n v e s t m e n t p r o d u c t ） に 関 し て 、
・ そ の 個 人 に 相 応 し い 商 品 と し て 推 奨 す る ア ド バ イ ス （ p e r s o n a l r e c o m m e n d a t i o n ）
を 提 供 す る 販 売 業 者 に 適 用 さ れ る2 0。 独 立 ア ド バ イ ス と は 、
・ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 . A . 3 Ｒ に 規 定 す る 独 立 ア ド バ イ ス の 規 制 に 基 づ き 、個 人 顧 客 に 対 し 個 人 投 資 性 商 品 に 関 し て そ の 個 人 に 相 応 し い 商 品 と し て 推 奨 す る ア ド バ イ ス ［ 関 連 す る 市 場 の 商 品 か ら 包 括 的 か つ 公 正 な 分 析 を 行 う も の で 、 商 品 供 給 業 者 の 報 酬 体 系 に 左 右 さ れ ず（ u n b i a s e d ）、制 限 さ れ た も の で な い こ と （ u n r e s t r i c t e d ）］
と さ れ 、 制 限 ア ド バ イ ス と は 、
・独 立 ア ド バ イ ス で は な い ア ド バ イ ス お よ び 基 本 的 ア ド バ イ ス（ b a s i c a d v i c e 、 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 の 販 売 の 際 の 簡 略 化 さ れ た ア ド バ イ ス ）
（「 サ ー ビ ス と 対 価 に 関 す る 重 要 事 項 」に お い て 、顧 客 向 け に は 、限 定 さ れ た 商 品 タ イ プ か ら ア ド バ イ ス を 行 う 、 ま た は １ 社 ま た は 数 社 の 商 品 か ら ア ド バ イ ス を 行 う な ど と 説 明 す る よ う 求 め ら れ て い る ）
と さ れ て い る 。
す な わ ち 、 現 行 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ に よ る 規 制 で は 、 金 融 商 品 は 、 パ ッ ケ ー ジ 商 品 と 称 さ れ 、 顧 客 が 支 払 う コ ス ト の 全 て の 開 示 、 顧 客 に 適 し た 商 品 の 提 示 、 Ｉ Ｆ Ａ が 販 売 す る 場 合 は 、 市 場 全 体 の 商 品 を 取 扱 い 、 顧 客 か ら の フ ィ ー の み を 受 け 取 る プ ラ ン の 提 示 な ど が 義 務 付 け ら れ て い た が 、 こ う し た パ ッ ケ ー ジ 商 品 と い う 概 念 が 存 置 さ れ る 一 方2 1、 新 た に 個 人 投 資 性 商 品 と い う 概 念 が 新 設 さ れ 、 こ の 個 人 投 資 性 商 品 販 売 に 当 た っ て の 独 立 ア ド バ イ ス に 対 し 、 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と い っ た 新 規 制 が 導 入 さ れ る こ と と な る 。
個 人 投 資 性 商 品 の 概 念 は 、 パ ッ ケ ー ジ 商 品 の 概 念 （ 基 本 的 に は 下 記 ( a ) 〜 ( f ) ） よ り 拡 大 さ れ 、
( a ) 生 命 保 険 （ 純 粋 保 障 性 商 品2 2を 除 く ）
2 0 2 0 1 2 年 1 2 月 3 1 日 よ り 発 効 す る Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 A . 1 Ｒ な ど に 適 用 対 象 に つ い て の 規 定 が あ る
（ Ｆ Ｓ Ａ ホ ー ム ペ ー ジ の 規 定 集 。な お 、年 月 日 を 入 力 す る と そ の 時 点 の 規 定 が 閲 覧 で き る ）。
2 1 パ ッ ケ ー ジ 商 品 に 対 す る 現 行 規 制 、 例 え ば Ｉ Ｆ Ａ が パ ッ ケ ー ジ 商 品 を 販 売 す る 場 合 の 代 表 的 な 規 制 で あ る 、 ⅰ ） 市 場 全 体 の 商 品 を 取 り 扱 う こ と 、 お よ び 、 ⅱ ） 顧 客 か ら の フ ィ ー の み を 受 け 取 る プ ラ ン を 提 示 す る こ と の 義 務 付 け 規 定 ( 6 . 2 . 1 5 Ｒ ) は 削 除 さ れ て お り 、 パ ッ ケ ー ジ 商 品 の 概 念 存 置 は 、 後 述 す る 純 粋 保 障 性 商 品 へ の 新 規 制 適 用 の た め と 考 え ら れ る 。
2 2 パ ッ ケ ー ジ 商 品 や 個 人 投 資 性 商 品 か ら 除 外 さ れ る 純 粋 保 障 商 品 （ p u r e p r o t e c t i o n c o n t r a c t ） の 定 義 に つ い て は 、 過 去 は 法 律 で 定 め ら れ て お り （1 9 8 6 年 金 融 サ ー ビ ス 法 付 属 規 定 １ 第 １ 部 投 資 物 件 第 1 0 条 ）、
( b ) ユ ニ ッ ト ・ リ ン ク
( c ) ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 （ 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 を 含 む ） ( d ) 個 人 年 金 （ 団 体 個 人 年 金 を 含 む ）
( e ) 証 券 投 資 信 託 ( f ) 株 式 投 資 信 託
( g ) そ の 他 の 投 資 性 商 品 ( f ) 市 場 リ ス ク の あ る 商 品 と さ れ て い る 。
個 人 投 資 性 商 品 の 販 売 に 当 た っ て は 、 個 人 顧 客 に 対 し 、 そ の 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス が 独 立 ア ド バ イ ス で あ る か 、 制 限 ア ド バ イ ス で あ る か に つ い て 書 面 で 開 示 し な け れ ば な ら ず （ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 . A . 5 Ｒ ）、 ま た 、 制 限 ア ド バ イ ス に よ る 販 売 が 口 頭 で 行 わ れ る 際 に は 、 顧 客 に 口 頭 で 制 限 ア ド バ イ ス に よ る 販 売 で あ る こ と と 、 制 限 ア ド バ イ ス の 内 容 を 開 示 す る 必 要 が あ る （ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 . A 9 Ｒ ）。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 . A . 3 Ｒ 】
( 1 ) 販 売 業 者 は 、 個 人 顧 客 に 対 し 、 個 人 投 資 性 商 品 ） に 関 し 、 相 応 し い 商 品 と し て 推 奨 す る 場 合 は 、 つ ぎ の 要 件 を 満 た さ な い 限 り 、 独 立 の 立 場 で 行 動 し て い る ( a c t i n g i n d e p e n d e n t l y ) と 称 し て は な ら な い 。
（ a ） 関 連 す る 市 場 か ら の 包 括 的 か つ 公 正 な 分 析 に 基 づ く も の で あ る こ と （ b ）商 品 供 給 業 者 の 報 酬 体 系 に 左 右 さ れ ず（ u n b i a s e d ）、制 限 さ れ た も の で
な い こ と （ u n r e s t r i c t e d ）
( 2 ) 第 １ 項 の 規 定 は 、団 体 個 人 年 金 に つ い て 、Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 3 . 2 1 Ｒ に 定 め る 方 式
① 死 亡 ・ 疾 病 ・ 傷 害 等 の み を 保 障 し 、
② 保 険 期 間 が 1 0 年 ま た は 7 0 歳 以 下 で 、
③ 解 約 払 戻 金 が な く （ 保 険 料 一 時 払 の 場 合 は 解 約 払 戻 金 が 一 時 払 保 険 料 以 下 ）、
④ こ う し た 制 約 に 反 す る こ と と な る 契 約 内 容 変 更 の 定 め が な い 契 約 と さ れ て い た 。
従 っ て 、 養 老 保 険 、 終 身 保 険 等 は 投 資 性 商 品 と な り 、 除 外 さ れ る 純 粋 保 障 商 品 は 、 一 部 の 定 期 保 険 、 疾 病 保 険 等 の み と な っ て い た 。
2 0 0 0 年 金 融 サ ー ビ ス 市 場 法 に よ り 、 一 般 的 な ル ー ル 制 定 権 は Ｆ Ｓ Ａ に 授 権 さ れ た （ 第
1 3 8 条 ）が 、純 粋 保 障 商 品 の 定 義 は 変 わ ら ず 、2 0 0 7 年 に ② の 要 件 が 削 除［ p u r e p r o t e c t i o n c o n t r a c t d e f i n i t i o n （ r e m o v a l o f a g e l i m i t ） i n s t r u m e n t 2 0 0 7 、 2 0 0 7 . 4 . 2 6 ］ さ れ て い る ほ か は 、 基 本 的 に は 同 様 の ル ー ル と な っ て い る ［ 現 在 は 、 Ｆ Ｓ Ａ 規 定 集 の う ち G l o s s a r y（ 用 語 解 説 ） で 定 義 ］。
で 顧 客 に 情 報 を 開 示 し た 場 合 に は 適 用 し な い （ 筆 者 注 ： ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 な ど に つ い て 要 件 を 緩 和 ）。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 . A . 5 Ｒ 】
販 売 業 者 は 、 個 人 顧 客 に 対 し 、 個 人 投 資 性 商 品 に 関 し 、 相 応 し い 商 品 と し て 推 奨 す る 場 合 ま た は 基 本 的 ア ド バ イ ス を 行 う 場 合 は 、 そ の ア ド バ イ ス が つ ぎ の い ず れ で あ る か に つ い て 、 契 約 締 結 前 に 書 面 で 開 示 し な け れ ば な ら な い 。 ( 1 ) 独 立 ア ド バ イ ス
( 2 ) 制 限 ア ド バ イ ス
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 2 . A 9 Ｒ 】
相 応 し い 商 品 と し て 推 奨 す る 場 合 の ア ド バ イ ス が 制 限 ア ド バ イ ス で あ り 、 か つ 、 個 人 顧 客 に 対 し 口 頭 で 説 明 が 行 わ れ る 場 合 に は 、 サ ー ビ ス の 提 供 前 に そ れ が 制 限 ア ド バ イ ス で あ る こ と お よ び 制 限 ア ド バ イ ス に つ い て の 説 明 を 口 頭 で 行 わ な け れ ば な ら な い 。
（ ６ ） ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ の 導 入
個 人 投 資 性 商 品 の 販 売 を 行 う 場 合 に は 、 新 設 さ れ る ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ の 規 制 が 適 用 さ れ る 。
ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と は 、
・ 個 人 顧 客 が 個 人 投 資 商 品 （ 関 連 す る サ ー ビ ス を 含 む ） を 購 入 す る 際 に 、 販 売 業 者 が 個 人 顧 客 に 提 示 す る 個 人 へ の 勧 奨 に 対 し て 支 払 わ れ る べ き あ ら ゆ る 手 数 料 、 す な わ ち 、
（ ａ ） Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 A で 定 め る ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ お よ び 報 酬 体 系 に 関 す る 規 定 に 基 づ い て 顧 客 と 販 売 者 が 合 意 し た 内 容 で あ り 、
（ ｂ ） コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ で な い も の 。
と 定 義 さ れ 、 2 0 0 9 年 ６ 月 2 5 日 諮 問 書 の と お り 、 商 品 供 給 業 者 か ら 支 払 わ れ る コ ミ ッ シ ョ ン の 多 寡 に よ り 左 右 さ れ や す い 販 売 傾 向 （ コ ミ ッ シ ョ ン ・ バ イ ア ス ） を 根 絶 す る た め 、 商 品 供 給 業 者 か ら の コ ミ ッ シ ョ ン を 全 廃 し 、 顧 客 か ら の フ ィ ー の み と し 、 商 品 供 給 会 社 か ら 顧 客 へ の 割 戻 し （ r e b a t e ） も 許 容 し な い と い う も の で あ る 。
ま た 、 個 人 投 資 性 商 品 に つ い て 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス を 行 う 前 に 、 報 酬 体 系 を 個 人 顧 客 に 書 面 で 明 示 し な け れ ば な ら な い と さ れ て お り 、 関 連 す る 主 な 規 則
改 正 案 は つ ぎ の と お り
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 C . 1 Ｒ 】
⑴ 本 章 は 、個 人 投 資 商 品 に 関 し 、個 人 顧 客 に 対 し 個 人 へ の 勧 奨 を 提 示 す る 販 売 業 者 に 適 用 す る 。
⑵ 本 章 は 、団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 に 関 し 、被 用 者 に 対 し ア ド バ イ ス を 与 え た り 、 サ ー ビ ス を 提 供 す る 販 売 業 者 に は 適 用 し な い 。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 A . 4 Ｒ 】
Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 A . 4 A Ｒ お よ び Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 A . 4 B Ｒ に 定 め る 場 合 （ 筆 者 注 ： 2 0 1 2 年 1 2 月 3 0 日 以 前 に 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス が 行 わ れ た 場 合 な ど で 、 顧 客 と 別 途 約 定 し た 場 合 ） を 除 き 、 販 売 業 者 は つ ぎ の 事 項 を 遵 守 し な け れ ば な ら な い 。
( 1 ) 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス（ 販 売 業 者 に よ り 提 供 さ れ る 関 連 す る 他 の す べ て の サ ー ビ ス も 含 む ） の 報 酬 体 系 は 、 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ の み と し 、 ( 2 ) 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス お よ び 関 連 す る 他 の す べ て の サ ー ビ ス に つ い
て 、 他 の コ ミ ッ シ ョ ン 、 報 酬 、 利 益 等 を 、 そ れ が 個 人 顧 客 へ の 保 険 料 割 戻 し 、 利 益 供 与 を 目 的 と す る も の で あ っ て も （ r e g a r d l e s s o f w h e t h e r i t i n t e n d s t o r e f u n d t h e p a y m e n t s o r p a s s t h e b e n e f i t s o n t o t h e r e t a i l c l i e n t ）、要 請 し た り 、受 け 取 っ て は な ら ず（ 販 売 業 者 の 代 理 人 に つ い て も 同 様 と す る ）、
( 3 ) 異 な る 時 期 に 、 異 な る 基 準 で 第 三 者 （ 筆 者 注 ： 商 品 供 給 業 者 を 指 す ） に よ り 支 払 わ れ る 個 人 顧 客 の 個 人 投 資 性 商 品 に 関 連 す る ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ を 、 第 三 者 に 要 請 し た り 、 受 け 取 っ て は な ら な い （ 販 売 業 者 の 代 理 人 に つ い て も 同 様 と す る ）。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 A . 9 Ｒ 】
商 品 供 給 業 者 は 、 そ の ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ の 水 準 が 、 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス の 水 準 と し て 合 理 的 で あ る こ と を 検 証 し な け れ ば な ら な い
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 A . 1 7 Ｒ 】
・ 販 売 業 者 は 、商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス を 行 う 前 に 、そ の 報 酬 体 系 を 個 人 顧 客 に 書 面 で 明 示 し な け れ ば な ら な い 。
（ ６ ） 団 体 個 人 年 金 に つ い て の コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ の 導 入
2 0 1 0 年 ６ 月 2 4 日 政 策 声 明 書 ( P S 1 0 / 1 0 ) ” D e l i v e r i n g t h e R e t a i l D i s t r i b u t i o n R e v i e w : C o r p o r a t e p e n s i o n s ‒ f e e d b a c k t o C P 0 9 / 3 1 a n d f i n a l r u l e s ” で は 、 個 人 年 金 に 加 え 、 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 ・ 団 体 個 人 年 金 に つ い て も 、 個 人 投 資 性 商 品 へ の ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と い う 規 制 に 準 じ た コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ と い う 規 制 が 導 入 さ れ て い る 。
コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ と は 、
・ 被 用 者 が 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 （ 関 連 す る サ ー ビ ス を 含 む ） を 購 入 す る 際 に 、 販 売 者 業 者 ま た は 仲 介 者 （ 仲 介 者 が e m p l o y e e b e n e f i t c o n s u l t a n t で あ る か 否 か を 問 わ な い ） が 被 用 者 に 提 示 す る ア ド バ イ ス に 対 し て 支 払 わ れ る べ き あ ら ゆ る 手 数 料 、 す な わ ち 、 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 . C で 定 め る コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ お よ び 報 酬 体 系 に 関 す る 規 定 に 基 づ い て 被 用 者 と 販 売 者 ま た は 仲 介 者 が 合 意 し た 内 容
と 定 義 さ れ て い る （ こ こ で e m p l o y e e b e n e f i t c o n s u l t a n t と は 、「 雇 用 者 が 被 用 者 の 利 益 の た め に 提 供 す る 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 に 関 し 、 被 用 者 に 対 し ア ド バ イ ス を 与 え た り 、 サ ー ビ ス を 提 供 す る 者 」 と 定 義 さ れ て い る ）。
コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ に つ い て は 、 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と 同 様 の つ ぎ の 最 終 規 制 が 示 さ れ て い る が 、 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 の 販 売 手 数 料 に つ い て は 、 コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ に 加 え 、 雇 用 者 が 支 払 う 手 数 料 も 認 め ら れ て お り 、 こ の 手 数 料 に つ い て の 規 制 は な く 、 被 用 者 が 手 数 料 を 支 払 う 場 合 に の み 規 制 が 行 な わ れ て い る 。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 C . 1 Ｒ 】
⑴ こ の 章 は 、団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 に 関 し 、被 用 者 に 対 し ア ド バ イ ス を 与 え た り 、 サ ー ビ ス を 提 供 す る 販 売 業 者 に 適 用 す る 。 ⑵ ⑴ の 規 定 に か か わ ら ず 、こ の 章 は 、個 人 投 資 商 品 に 関 し 、個 人 顧 客 に 対
し 個 人 へ の 勧 奨 を 提 示 す る 販 売 業 者 に は 適 用 し な い 。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 C . 5 Ｒ 】
販 売 業 者 は 、 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 C . 5 A Ｒ お よ び Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 C . 5 B Ｒ に 定 め る 場 合
（ 筆 者 注 ： 2 0 1 2 年 1 2 月 3 0 日 以 前 に 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス が 行 わ れ た 場 合 な ど で 、顧 客 と 別 途 約 定 し た 場 合 ）を 除 き 、つ ぎ の 事 項 を 遵 守 し な
け れ ば な ら な い 。
⑴ 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 に 関 し 、被 用 者 に 対 し ア ド バ イ ス を 与 え た り 、サ ー ビ ス を 提 供 す る 報 酬 体 系 と し て は 、コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ ま た は 雇 用 者 が 支 払 う 手 数 料 の み と し 、
⑵ 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 に 関 し 、被 用 者 に 対 し ア ド バ イ ス を 与 え た り 、 サ ー ビ ス を 提 供 す る 報 酬 と し て 、 他 の コ ミ ッ シ ョ ン 、 報 酬 、利 益 等 を 、そ れ が 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 の 保 険 料 払 戻 し 、 利 益 供 与 を 目 的 と す る も の で あ っ て も （ r e g a r d l e s s o f w h e t h e r i t i n t e n d s t o r e f u n d t h e p a y m e n t s o r p a s s t h e b e n e f i t s o n t o t h e g r o u p p e r s o n a l p e n s i o n s c h e m e o r g r o u p s t a k e h o l d e r p e n s i o n s c h e m e ）、 要 請 し た り 、 受 け 取 っ て は な ら ず （ 販 売 業 者 の 代 理 人 に つ い て も 同 様 と す る ）、
⑶ 異 な る 時 期 に 、 異 な る 基 準 で 第 三 者 （ 筆 者 注 ： 商 品 供 給 業 者 を 指 す ） に よ り 支 払 わ れ る 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 に 関 連 す る コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ を 、 第 三 者 に 要 請 し た り 、 受 け 取 っ て は な ら な い （ 販 売 業 者 の 代 理 人 に つ い て も 同 様 と す る ）。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 C . 9 Ｒ 】
・ 団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 の 商 品 供 給 者 は 、 そ の コ ン サ ル タ ン シ ー ・ チ ャ ー ジ の 水 準 が 、 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス の 水 準 と し て 合 理 的 で あ る こ と を 検 証 し な け れ ば な ら な い
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 1 . C . 1 6 Ｒ 】
・団 体 ス テ ー ク ホ ル ダ ー 年 金 や 団 体 個 人 年 金 に 関 す る ア ド バ イ ス を 行 う 前 に 、 販 売 業 者 は そ の 報 酬 体 系 を 被 用 者 に 書 面 で 明 示 し な け れ ば な ら な い 。
（ ７ ） 純 粋 保 障 性 商 品 の 取 扱
純 粋 保 障 性 商 品 の 取 扱 に つ い て は 、2 0 0 9 年 1 2 月 1 6 日 諮 問 書 で は 、
・ 現 段 階 で は 新 た な 規 制 に つ い て 提 案 し て お ら ず 、 投 資 性 商 品 へ の ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と い う 規 制 を そ の ま ま 適 用 す る こ と が 妥 当 と は 考 え て い な い が 、 投 資 性 商 品 と セ ッ ト で 販 売 さ れ る と き に は コ ミ ッ シ ョ ン の 開 示 が 必 要 と な る こ と か ら 、2 0 1 0 年 ５ 月 に こ う し た 投 資 性 商 品 と の セ ッ ト 販 売 の 規 制 内 容 に つ い て 諮 問 す る 予 定
と し て い た が 、 予 定 よ り 早 く 2 0 1 0 年 ３ 月 2 6 日 諮 問 書 が 発 出 さ れ 、投 資 性 商 品 と セ ッ ト 販 売 さ れ る 場 合 の 純 粋 保 障 性 商 品 の 取 扱 の 方 向 性 が 示 さ れ た 。
こ の 規 制 は 、
「 純 粋 保 障 性 商 品2 3の 販 売 に は ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と い う 規 制 は 適 用 し な い 。 た だ 、 そ の 場 合 、 投 資 性 商 品 と 純 粋 保 障 性 商 品 が セ ッ ト で 販 売 さ れ る ケ ー ス で は 、 顧 客 と し て は 、 そ の 対 価 は ア ド バ イ ス に 対 し て 販 売 業 者 に 支 払 う フ ィ ー の み で あ る と 考 え る の が 通 常 で あ る に も か か わ ら ず 、 実 際 に は フ ィ ー に 加 え て 、 販 売 業 者 に は 商 品 供 給 会 社 か ら 純 粋 保 障 性 商 品 の コ ミ ッ シ ョ ン が 支 払 わ れ る 可 能 性 が あ る 」
こ と か ら 導 入 さ れ た も の で あ る 。
具 体 的 に は 、 純 粋 保 障 性 商 品 の 個 人 へ の 勧 奨 と 純 粋 保 障 性 商 品 の 手 配
（ a r r a n g e ） が 純 粋 保 障 性 商 品 サ ー ビ ス （ p u r e p r o t e c t i o n s e r v i c e ） と 、 純 粋 保 障 性 商 品 の 個 人 へ の 推 奨 に 関 連 す る 純 粋 保 障 性 商 品 の 保 険 者 の コ ス ト に つ い て 表 示 さ れ る 現 金 の 額 が 類 似 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ （ i n d i c a t i v e a d v i s e r c h a r g e ） と 定 義 さ れ
① 投 資 性 商 品 の 販 売 と と も に 純 粋 保 障 性 商 品 の 販 売 を 行 う 場 合 は 、 Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ に 新 設 さ れ る 規 制 に よ り 、 顧 客 に 対 し 純 粋 保 障 性 商 品 の 報 酬 体 系 の 説 明 と 、 販 売 業 者 が 顧 客 か ら 受 け 取 る ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ に 加 え て 純 粋 保 障 性 商 品 の コ ミ ッ シ ョ ン を 受 け 取 る 場 合 は 、 そ の 旨 の 説 明 が 必 要
② 上 記 ケ ー ス に つ い て 、 販 売 業 者 が Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ に 新 設 さ れ る 規 制 で は な く 、 投 資 性 商 品 に か か る 現 行 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ に よ る 規 制 （ す な わ ち 、 現 行 の パ ッ ケ ー ジ 商 品 に 関 す る 規 制 ） を 選 択 す る こ と が 可 能 （ こ の 場 合 、 顧 客 の 要 望 が あ る 場 合 の み コ ミ ッ シ ョ ン 実 額 の 開 示 が 求 め ら れ 、 純 粋 保 障 性 商 品 の 報 酬 体 系 の 説 明 と 、 販 売 業 者 が 顧 客 か ら 受 け 取 る ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ に 加 え て 純 粋 保 障 性 商 品 の コ ミ ッ シ ョ ン を 受 け 取 る こ と の 説 明 は 不 要 ）
と さ れ て い る 。
2 3 2 0 1 0 年 ３ 月 2 6 日 諮 問 書(Ｃ Ｐ1 0 / 8 )に お い て は 、 純 粋 保 障 性 商 品 は 、 具 体 的 に は 重 大 疾
病 保 障 保 険 、 収 入 保 障 保 険 、 投 資 性 商 品 以 外 の 生 命 保 険 と さ れ て い る 。
関 連 す る 主 な 規 則 改 正 案 は つ ぎ の と お り
【 Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 4 . 6 】
［ 個 人 投 資 性 商 品 と 純 粋 保 障 性 商 品 が セ ッ ト 販 売 さ れ た 場 合 の コ ミ ッ シ ョ ン 開 示 ］
【 Ｉ Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 4 . 6 . 2 Ｒ 】
販 売 業 者 が 消 費 者 と ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ に つ い て 契 約 し 、 そ の 消 費 者 に 対 し て 純 粋 保 障 性 商 品 サ ー ビ ス を 提 供 す る 場 合 は 、 つ ぎ の 項 目 を 遵 守 し な け
れ ば な ら な い 。
⑴ 販 売 業 者 は 、 そ の サ ー ビ ス に つ い て の 契 約 締 結 前 の 適 当 な 時 期 に 、 消 費 者 が つ ぎ の 事 項 を 理 解 す る よ う な 適 正 な 措 置 を と る こ と
( a ) 販 売 業 者 が 純 粋 保 障 性 商 品 サ ー ビ ス に つ い て ど の よ う な 方 法 で 報 酬 を 受 け 取 る か
( b ) 販 売 業 者 が 、ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ に 加 え て 、純 粋 保 障 性 商 品 サ ー ビ ス に つ い て コ ミ ッ シ ョ ン を 受 け 取 る 場 合 は 、 そ の 事 実
⑵ 純 粋 保 障 性 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス の 提 供 ま た は 純 粋 保 障 性 商 品 の 手 配 前 に 、 純 粋 保 障 性 商 品 （ の 規 制 ） に 代 え て 、 パ ッ ケ ー ジ 商 品 に 関 す る つ ぎ の 開 示 要 請 の 規 制 に 服 す る こ と
( a ) Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 3 Ｒ の 規 定 ま た は 6 . 4 . 4 A Ｒ お よ び 6 . 4 . 4 B Ｒ の 規 定 ( b ) Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 5 Ｒ の 規 定
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 3 Ｒ 】
( 1 ) 個 人 顧 客 に 対 す る パ ッ ケ ー ジ 商 品 の 販 売 に 当 た っ て は 、 個 人 顧 客 の 要 望 が あ る 場 合 は 、 つ ぎ の 実 額 を 開 示 し な け れ ば な ら な い 。
( a ) 受 領 す る 、 契 約 に 関 連 す る 全 て の コ ミ ッ シ ョ ン
( b ) 販 売 業 者 が 商 品 供 給 業 者 で あ る 場 合 は 、契 約 に 関 連 す る 全 て の コ ミ ッ シ ョ ン ま た は コ ミ ッ シ ョ ン 相 当 額
( c ) 販 売 業 者 ま た は そ の 代 理 人 が 商 品 供 給 業 者 と 同 一 ま た は 親 密 な グ ル ー プ で あ る 場 合 は 、 契 約 に 関 連 す る 全 て の コ ミ ッ シ ョ ン 相 当 額
( 2 ) 〜 ( 5 ）（ 省 略 ）
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 4 A Ｒ 】
販 売 業 者 ま た は そ の 代 理 人 が 純 粋 保 障 性 商 品 の 保 険 者 で あ る 場 合 は 、 顧 客
に 対 す る 類 似 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ の 開 示 と し て 、 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 3 Ｒ ( 1 ) ( b ) ま た は ( c ) の 規 定 に よ る コ ミ ッ シ ョ ン 相 当 額 の 開 示 を 行 う こ と が で き る 。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 4 B Ｒ 】
類 似 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ は 、 個 人 顧 客 に 対 す る 純 粋 保 障 性 商 品 を 勧 奨 す る ア ド バ イ ス の 対 価 と し て 相 当 な も の で な け れ ば な ら な い 。
【 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 5 Ｒ 】
( 1 ) パ ッ ケ ー ジ 商 品 の 販 売 ま た は 販 売 の 手 配 に 当 た っ て は 、 Ｃ Ｏ Ｂ Ｓ 6 . 4 . 3 Ｒ に 定 め る 顧 客 へ の コ ミ ッ シ ョ ン ま た は コ ミ ッ シ ョ ン 相 当 額 の 開 示 ル ー ル を 遵 守 し な け れ ば な ら な い 。
( 2 ) 開 示 は 、 つ ぎ の 方 法 で 行 わ な け れ ば な ら な い 。
( a ) 永 続 す る 媒 体 （ d u r a b l e m e d i u m 、 書 面 ま た は イ ン タ ー ネ ッ ト な ど で の 電 磁 的 方 法 ）
( b ) 個 人 顧 客 が 契 約 加 入 を 書 面 で は な く 、口 頭 で 行 っ た 場 合 に は 、契 約 締 結 後 ５ 営 業 日 以 内 の な る べ く 早 い 時 期 で の 書 面 に よ る 説 明
３ ． お わ り に
Ｒ Ｄ Ｒ に お い て は 、 ア ド バ イ ザ ー ・ チ ャ ー ジ と い う 新 た な 報 酬 体 系 の 導 入 に よ り 、 Ｉ Ｆ Ａ の 報 酬 に つ い て 、 現 在 主 流 で あ る コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 を 全 廃 し 、 顧 客 か ら 支 払 わ れ る フ ィ ー 方 式 の み と し 、商 品 供 給 業 者 か ら の 顧 客 へ の 割 戻 し（ r e b a t e ） も 許 容 し な い こ と と さ れ て い る 。
2 0 0 4 年 末 の 二 極 化 ル ー ル 廃 止 以 来 の Ｆ Ｓ Ａ の コ ミ ッ シ ョ ン 方 式 全 廃 と い う 悲 願 が よ う や く 達 成 さ れ る こ と と な る が 、注 1 4 の 小 著 で も 示 し た と お り 、た と え ば 近 年 Ｉ Ｆ Ａ の 利 用 が 急 増 し て い る プ ラ ッ ト フ ォ ー ム （ 顧 客 が 購 入 し た 金 融 商 品 を 一 元 管 理 す る イ ン タ ー ネ ッ ト 上 の サ ー ビ ス ） に お い て は 、 商 品 供 給 業 者 か ら の 顧 客 へ の 割 戻 し も 許 容 さ れ る2 4と い う 一 種 の 激 変 緩 和 措 置 も あ り 、 今 後 の フ ィ ー 方
2 4 当 初 Ｆ Ｓ Ａ は プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に お い て も 商 品 供 給 業 者 か ら の 顧 客 へ の 割 戻 し の 全 面 禁 止 を 目 論 ん だ が 、 業 界 側 な ど の 強 い 反 対 に よ り 当 面 許 容 さ れ る こ と と な っ た 。 し か し な が ら Ｆ Ｓ Ａ は 、2 0 1 2 年 ６ 月 2 7 日 、プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に つ い て 改 め て 諮 問 書（ Ｃ Ｐ 1 2 / 1 2 ） を 発 出 、 膨 大 な 市 場 分 析 資 料 を ベ ー ス に 「 現 金 に よ る 割 戻 し は 透 明 性 を 阻 害 し 、 実 質 的 な コ ミ ッ シ ョ ン の 支 払 い に つ な が る 」 と し て 、 Ｒ Ｄ Ｒ の 実 施 １ 年 後 の 2 0 1 3 年 1 2 月 3 1
式 の 定 着 に は さ ま ざ ま な 曲 折 が 想 定 さ れ る 。
ま た 、 英 国 と 日 本 の 保 険 募 集 実 態 は 大 き く 異 な る も の の 、 日 本 に お い て も 金 融 審 議 会 「 保 険 商 品 ・ サ ー ビ ス の 提 供 等 の 在 り 方 に 関 す る ワ ー キ ン グ ・ グ ル ー プ 」 に お い て 商 品 募 集 の あ り 方 な ど に つ い て 幅 広 く 検 討 が 行 わ れ て い る 中 で 、 英 国 に お け る 、 顧 客 に 対 し 商 品 供 給 業 者 か ら 独 立 し て い る と 称 す る た め に は 、 販 売 業 者 に 商 品 選 択 に お け る 包 括 的 か つ 公 正 な 分 析 や 、 商 品 供 給 業 者 の 報 酬 体 系 に 左 右 さ れ な い こ と を 求 め る 規 制 な ど は 、 参 考 と す べ き 点 も あ る も の と 考 え ら れ 、 募 集 規 制 の 変 更 後 の 動 向 に つ い て 引 き 続 き 注 視 し て い き た い 。
日 を 目 処 に 、 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に お い て も 現 金 割 戻 し の 禁 止 に 踏 み 切 る 意 向 を 示 し て い る 。
