BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
B. Implikasi dan Saran
Beberapa implikasi dan saran yang ditujukan bagi para pelaku pasar dalam menjalankan kegiatan investasi syariah di pasar modal serta saran bagi para peneliti dan akademisi dengan maksud untuk dapat meningkatkan penelitian di bidang investasi syariah adalah:
1. Bagi para investor, dalam jangka panjang secara keseluruhan variabel ekonomi makro yang terdiri dari kurs rupiah terhadap USD, jumlah uang beredar, tingkat inflasi dan produk domestik bruto dapat digunakan sebagai indikator dalam melakukan analisis fundamental untuk memprediksi pergerakan harga saham syariah yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index.
Dalam jangka pendek variabel PDB juga dapat digunakan sebagai indikator dalam melakukan analisis fundamental untuk memprediksi pergerakan harga saham syariah yang terdaftar dalam JII.
2. Bagi peneliti berikutnya agar periode penelitian dapat diperpanjang serta menggunakan variabel pengujian yang lebih banyak, sehingga dapat memberikan hasil penelitian yang lebih akurat.
Daftar Pustaka Al Quran Al Karim
Bank Indonesia, Indikator Ekonomi Makro 2003-2009. .
Bursa Efek Indonesia, JSX Statistic Report 2003-2009.
Chapra, M. Umer. ”SistemMoneter Islam”. Gema Insani Press: Jakarta. 2006 Edwin Nasution, Mustafa dkk. “Pengenalan Ekslusif Ekonomi Islam”. Kencana:
Jakarta. 2007
Estu Nurpramana, Dwitya. Pengaruh Faktor Ekonomi Terhadap Imbal Hasil Saham-Saham Jakarta Islamic Index, Jurnal Eksis, Vol. 2 No. 3, Juli – September 2006.
Gujarati, D, N. “Basic Econometric” edisi 4. McGraw Hill, Inc. Erlangga: Jakarta. 2006
Hamid, Abdul. “Pasar Modal Syariah”. Lembaga Penelitian UIN Syarif Hidayatullah: Jakarta. 2009
Hamja, Yahya, Modul I Ekonometrika, Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, UIN Syarif Hidayatullah, Jakarta, 2008.
Hamja, Yahya, Modul II Ekonometrika, Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, UIN Syarif Hidayatullah, Jakarta, 2008.
Huda, Nurul, Mustafa Edwin Nasution, dkk. “Ekonomi Makro Islam: Pendekatan Teoritis”, Kencana Presada Media Group: Jakarta. 2008
Huda, Nurul, Mustafa Edwin Nasution. “Investasi Pada Pasar Modal Syariah” edisi revisi. Kencana Persada Media Group: Jakarta. 2008
Husnan, Suad. “Dasar-dasar Teori Portfolio dan Analisis Sekuritas”. Edisi ketiga. Unit Penerbitan dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta: 1998 Insukindro. Modul Pelatihan Ekonometrika. Universitas Gadjah Mada: 2003 Jatiningsih, Oksiana, Musdholifah. “Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Aplikasi Manajemen. 2007
Karim, Adiwarman. “Ekonomi Makro Islam”. PT. Raja Grafindo Persada: Jakarta. 2008
Karim, Adiwarman. “Ekonomi Islam: Suatu Kajian Ekonomi Makro”. IIIt Indonesia: Jakarta. 2008
Khalwaty, Tajul. Inflasi dan Solusinya. PT. Gramedia Pusaka Utama: Jakarta. 2000
Komariyah, Oom. Analisis Pengukuran Risiko Harga Saham Syariah Dengan Pendekatan Model Variance Covariance dan Historical Simulation, Jurnal Eksis. 2006
Kuncoro, Mudrajad. “Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Bagaimana meneliti dan Menulis Tesis?”. Erlangga: Jakarta. 2003
Maghayereh, Aktham. Causal Relation among Stock Prices and Macroeconomic Variabels in the Small, Open Economy of Jordan, SSRN. 2004
Maharani, Reni. Hubungan Kausalitas Antara Variabel Makro dan Harga Saham Syariah Jakarta Islamic Index, Jurnal Eksis, Vol. 2 No. 3, Juli – September 2006.
Mankiw, N. Gregory. “Principle of Economics” edisi 3, Thomson, Edisi Indonesia. Erlangga: Jakarta. 2002
Mankiw, N. Gregory. “Macroekonomics” edisi 5, Harvard University, Edisi Indonesia. Erlangga: Jakarta. 2003
Mochamad Aziz, Roikhan. “Jejak Islam yang Hilang”. Sinlammim. Jakarta. 2007 Mochamad Aziz, Roikhan. “Sinlammim Kode Tuhan”. Esa Alam: Jakarta. 2008 Nachorawi, D. Nachorawi. Ekonometrika: Untuk Analisis Ekonomi dan
Keuangan. Lembaga Penerbit FE UI: Jakarta. 2006
Nopirin. “Pengantar Ilmu Ekonomi Makro dan Mikro”, edisi pertama. BPFE: Yogyakarta. 2001
Rodoni, Ahmad. “Investasi Syariah”. Lembaga Penelitian UIN Jakarta: Ciputat. 2009.
Rodoni, Ahmad. “Analisis Tehnikal dan Analisis Fundamental Pada Pasar Modal”. Center for Social Economics Studies (CSES) Press: Jakarta. 2005 Sholahuddin, Muhammad, Lukman Hakim. “Lembaga Ekonomi dan Keuangan
Sukirno, Sadono. Teori Pengantar Ekonomi Makro. PT. Grafindo Persada: Jakarta. 2004
Tandelilin, Eduardus. “Portfolio dan Investasi”. Fakultas Ekonomika dan Bisnis: Yogyakarta. 2001
Todaro, Michalle P, Stephen C. Smith. Pembangunan Ekonomi, Edisi 9. Erlangga: Jakarta. 2006
Widarjono, Agus. “Ekonometrika : Teori dan Aplikasi Untuk Ekonomi dan Bisnis”. Ekonisia FE UII: Yogyakarta. 2007
Zubaidah, Siti. Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Perubahan Nilai Kurs Terhadap Beta Saham Syariah Pada Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index. 2005
Lampiran 1
Tabel
Data Variabel Penelitian
Obs Kurs M2 INF PDB JII
2003.1 8876 873683 8.68 380341 62347 2 8905 881215 7.60 384151 64143 3 8908 877776 7.17 387962 63703 4 8675 882808 7.62 390056 72957 5 8279 893029 7.15 392150 81065 6 8285 894213 6.98 394245 81375 7 8505 901711 6.27 397733 80417 8 8535 905498 6.51 401222 83148 9 8389 911224 6.33 404711 92860 10 8495 926325 6.48 400688 102573 11 8537 944647 5.53 396665 102845 2003.12 8465 955692 5.16 392642 118952 2004.1 8441 947277 4.82 395958 126355 2 8447 935745 4.6 399274 128253 3 8587 935247 5.11 402591 124748 4 8661 930831 5.92 405666 130482 5 9210 952961 6.47 408741 121325 6 9415 975166 6.83 411816 123329 7 9168 975091 7.2 416009 126869 8 9328 980223 6.67 420202 125371 9 9170 986806 6.27 424393 133894 10 9090 995935 6.22 422271 141252 11 9018 1000338 6.18 420149 162948 2004.12 9290 1033527 6.4 418026 164029 2005.1 9165 1015874 7.32 421018 174187 2 9260 1012144 7.15 424010 171834 3 9480 1020693 8.81 427003 169334 4 9570 1044253 8.12 430039 161002 5 9495 1046192 7.4 433075 178201 6 9713 1073746 7.42 436110 187884 7 9819 1088376 7.84 440237 198242 8 10240 1115874 8.33 444364 178261 9 10310 1150451 9.06 448493 183731 10 10090 1165741 17.89 445346 181422 11 10035 1168267 18.38 442199 188836
2005.12 9830 1203215 17.11 439051 199749 2006.1 9395 1190834 17.03 442201 215357 2 9230 1193864 17.92 445351 218261 3 9075 1195067 15.74 448501 233821 4 8775 1198013 15.4 451592 260193 5 9220 1237504 15.6 454683 237238 6 9300 1253757 15.53 457775 233272 7 9070 1248236 15.15 463533 239301 8 9100 1270378 14.9 469291 251352 9 9235 1291396 14.55 475049 263497 10 9110 1325658 6.29 472025 268992 11 9165 1338555 5.27 469001 295497 2006.12 9020 1382073 6.6 465977 311281 2007.1 9090 1363907 6.26 469162 296958 2 9160 1366820 6.3 472347 294062 3 9118 1375947 6.52 475533 315245 4 9083 1383577 6.29 466344 344963 5 8828 1393097 6.01 457195 245580 6 9054 1451974 5.77 448025 356853 7 9186 1472952 6.06 467406 388630 8 9410 1487541 6.51 486787 368153 9 9137 1512756 6.95 506168 399747 10 9103 1530145 6.88 501901 463055 11 9376 1556200 6.71 497634 483964 2007.12 9419 1643203 6.59 493365 493014 2008.1 9291 1588962 7.36 497309 476969 2 9051 1596090 7.4 501253 508945 3 9217 1586795 8.17 505198 448424 4 9234 1608874 8.96 509855 428093 5 9318 1636383 10.38 514512 441664 6 9225 1699480 11.03 519170 430291 7 9118 1679020 11.9 525646 387806 8 9153 1675431 11.85 532122 356095 9 9378 1768250 12.14 538599 286391 10 10995 1802932 11.77 532182 193683 11 12151 1841163 11.68 525765 195691 2008.12 10950 1883851 11.06 519349 216189 2009.1 11355 1874145 9.17 522255 213634 2 11980 1900208 8.6 525161 214121 3 11575 1916752 7.92 528066 236786 4 10713 1912623 7.31 532165 279869
5 10340 1927070 6.04 536264 307138 6 10225 1977533 3.65 540364 321457 7 9920 1963180 2.71 547244 385216 8 10060 1995294 2.75 554124 380655 9 9681 2018031 2.83 561003 401528 10 9545 2021517 2.57 556516 383665 11 9480 2062206 2.41 552029 397893 2009.12 9400 2141384 2.78 547543 417182
Lampiran 2
Uji Stasioneritas LNJII tingkat Level Null Hypothesis: LNJII has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -1.888230 0.3363 Test critical values: 1% level -3.511262
5% level -2.896779
10% level -2.585626
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.009398 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.012004
Lampiran 3
Uji Stasioneritas LNJII 1’st difference Null Hypothesis: D(LNJII) has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -8.546684 0.0000 Test critical values: 1% level -3.512290
5% level -2.897223
10% level -2.585861
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.009910 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.011904
Lampiran 4
Uji Stasioneritas LNKURS tingkat Level Null Hypothesis: LNKURS has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -2.225343 0.1991 Test critical values: 1% level -3.511262
5% level -2.896779
10% level -2.585626
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.001043 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.001307
Lampiran 5
Uji Stasioneritas LNKURS 1’st Difference Null Hypothesis: D(LNKURS) has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -7.528366 0.0000 Test critical values: 1% level -3.512290
5% level -2.897223
10% level -2.585861
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.001080 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000949
Lampiran 6
Uji Stasioneritas LNM2 tingkat Level Null Hypothesis: LNM2 has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic 1.617294 0.9995 Test critical values: 1% level -3.511262
5% level -2.896779
10% level -2.585626
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.000224 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000146
Lampiran 7
Uji Stasioneritas LNM2 1’st Difference Null Hypothesis: D(LNM2) has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -9.725288 0.0000 Test critical values: 1% level -3.512290
5% level -2.897223
10% level -2.585861
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.000229 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000191
Lampiran 8
Uji Stasioneritas LNINF tingkat Level Null Hypothesis: LNINF has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -1.415470 0.5710 Test critical values: 1% level -3.511262
5% level -2.896779
10% level -2.585626
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.024409 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.039151
Lampiran 9
Uji Stasioneritas LNINF 1’st Difference Null Hypothesis: D(LNINF) has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -6.774664 0.0000 Test critical values: 1% level -3.512290
5% level -2.897223
10% level -2.585861
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.022965 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.023019
Lampiran 10
Uji Stasioneritas LNPDB tingkat Level Null Hypothesis: LNPDB has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -3.258919 0.0201 Test critical values: 1% level -3.511262
5% level -2.896779
10% level -2.585626
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.118668 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.079949
Lampiran 11
Uji Stasineritas LNPDB 1’st Difference Null Hypothesis: D(LNPDB) has a unit root Exogenous: Constant
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -17.11301 0.0001 Test critical values: 1% level -3.512290
5% level -2.897223
10% level -2.585861
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.110987 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.061218
Lampiran 12 Uji Kointegrasi
Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: None
Bandwidth: 4 (Fixed using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.* Phillips-Perron test statistic -4.331104 0.0000 Test critical values: 1% level -2.593121
5% level -1.944762
10% level -1.614204
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.024671 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.024113
Lampiran 13
Uji Lagrange Multiple Test
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 2.712758 Prob. F(2,71) 0.0732 Obs*R-squared 5.892245 Prob. Chi-Square(2) 0.0525
Lampiran 15
Uji White Heteroskedasticity Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 1.852626 Prob. F(49,33) 0.0320 Obs*R-squared 60.87179 Prob. Chi-Square(49) 0.1189 Scaled explained SS 242.2688 Prob. Chi-Square(49) 0.0000
Lampiran 16
Uji Ramsey RESET Test Ramsey RESET Test:
F-statistic 2.593573 Probability 0.111674 Log likelihood ratio 2.937229 Probability 0.086559
Lampiran 17
Hasil Regresi Error Correction Model Dependent Variable: D(LNJII)
Method: Least Squares Date: 11/05/10 Time: 11:36
Sample (adjusted): 2003M02 2009M12 Included observations: 83 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -2.440266 1.306429 -1.867890 0.0658 D(LNKURS) -0.687146 0.360579 -1.905673 0.0606 D(LNM2) 0.580448 0.630315 0.920885 0.3601 D(LNINF) 0.040312 0.070642 0.570649 0.5700 D(LNPDB) 0.130313 0.048237 2.701496 0.0086 LNKURS(-1) 0.930888 0.266762 3.489582 0.0008 LNM2(-1) -0.225998 0.063844 -3.539849 0.0007 LNINF(-1) 0.116944 0.054366 2.151036 0.0348 LNPDB(-1) 0.086278 0.036414 2.369367 0.0205 ECT 0.163735 0.050748 3.226443 0.0019 R-squared 0.390954 Mean dependent var 0.022901 Adjusted R-squared 0.315866 S.D. dependent var 0.099707 S.E. of regression 0.082470 Akaike info criterion -2.040182 Sum squared resid 0.496495 Schwarz criterion -1.748756 Log likelihood 94.66757 Hannan-Quinn criter. -1.923104 F-statistic 5.206612 Durbin-Watson stat 2.411765 Prob(F-statistic) 0.000019
