BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
B. Implikasi
Dalam melakukan penelitian ini tentunya banyak keterbatasan sehingga penelitian masih kurang sempurna. Keterbatasan-keterbatasan tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Variabel yang digunakan hanya beberapa saja, masih banyak variabel yang mungkin lebih berpengaruh terhadap risiko saham.
2. Sampel yang digunakan hanya 11 perusahaan yang termasuk ke dalam Indeks LQ 45 periode 2004-2009.
3. Rentang waktu penelitian atau periode penelitian hanya 6 tahun dari 2004-2009.
Akan tetapi penulis berharap penelitian ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang berminat pada instrumen-instrumen pasar modal, diantaranya:
1. Bagi Investor
Sebaiknya investor tidak hanya memperhitungkan faktor-faktor fundamental dalam menentukan keputusan investasinya. Investor juga perlu memperhatikan faktor-faktor lain yang lebih berpengaruh terhadap risiko sahamnya.
83 2. Bagi Perusahaan
Hendaknya perusahaan dapat secara cepat dan tanggap memperhatikan informasi-informasi yang beredar sehingga dapat dijadikan pedoman bagi investor dalam pengambilan keputusan investasinya.
3. Bagi Akademisi
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat sebagai bahan rujukan bagi penelitian selanjutnya. Selain itu dapat dilakukan penelitian selanjutnya dengan menggunakan berbagai macam variabel dengan teknik analisis yang berbeda pula.
DAFTAR PUSTAKA
Ahmad, Kamarudin, “Dasar-dasar Manajemen Investasi”, Rineka Cipta, Jakarta, 2003.
Aruzzi, Iqbal dan Bandi, “Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Rasio Profitabilitas, dan Beta Akuntansi Terhadap Beta Saham Syariah di Bursa Efek Jakarta”, 2003.
Block, Stanley B and Hirt, Geoffrey A, ”Foundations of Financial Management”, McGraw Hill, NY, 2002.
Bodie, Kane, and Marcus, “Invesment”, Edisi 6, Salemba Empat, Jakarta, 2006. Bringham dan Houston, Dasar-dasar Manajemen Keuanagan”, Edisi Kesepuluh,
Jakarta: Penerbit Salemba Empat, 2006.
Eiteman, David K, Stonehill, Arthur L, and Moffet, Michael H, “Manajemen Keuangan Multinasional”, Edisi 9, Indeks, Jakarta, 2004.
Fabozzi, Frank J and Modigliani, Franco and Ferri, Michael G, “Pasar dan Lembaga Keuangan”, Salemba Empat, Jakarta, 1999.
Ghozali, Imam, ”Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS”, Balai Penerbit, UNDIP, Semarang, 2005.
Gujarati, Damodar, ”Dasar-dasar Ekonometrika”, Terjemahan, Jakarta, Erlangga.2007.
Hamid, Abdul, ”Buku Panduan Penulisan Skripsi”, Jakarta, 2007.
Harahap, Sofyan Syafri, ”Analisis Kritis atas Laporan Keuangan”, PT Raja Grafindo Persada, Jakarta, 2008.
Harmono, ”Manajemen Keuangan:Berbasis Balanced Scorecard”, Bumi Aksara, Jakarta, 2009.
Hin, L. Thian. ”Panduan Berinvestasi Saham Edisi Terkini”. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.2008.
Husnan, Suad, ”Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas”, Edisi Pertama, UPP-AMP YKPN, Yogyakarta,1993.
Husnan, Suad, ”Dasar-dasar Teori Portofolio”, Edisi Ketiga, UPP_AMP YKPN, Yogyakarta, 1998.
Husnan, Suad, ”Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas”, Cetakan Keempat, UPP AMP YJPN. 2008.
Indonesian Capital Market Directory: 2004, 2005, 2006, 2007, dan 2008.
Indra, Zubaidi, ”Faktor-Faktor Fundamental Keuangan ynag Mempengaruhi Risiko Saham”, Jurnal Bisnis dan Manajemen, Vol 2, No. 3. 2006.
James Van Horne dan John M Wachowicz, JR, ”Fundamentals of Financial Management: Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan”, Jakarta, Salmba Empat, 2009.
Jogiyanto, H.M, ”Teori Portofolio dan Analisis Investasi”, Edisi Kedua, BPFE-Yogyakarta, 2000.
Jogiyanto, H. M, ”Teori Portofolio dan Analisis Investasi”, Edisi Kelima, BPFE-Yogyakarta, 2008.
Jones, Charles P, ”Invesment”, Tenth Edition, John Wiley and Sons Inc, Hoboken, NJ, 2007.
Kasmir, “Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya”, Edisi Revisi 9, PT Raja Grafindo Persada, Jakarta, 2005.
Keown, Arthur, ”Manajemen Keuangan:Prinsip-prinsip dan Aplikasi”, PT Indeks Kelompok Gramedia, Jakarta, 2004.
Kuswadi, ”Memahami Rasio-rasio Keuangan Bagi Orang Awam”, Jakarta, PT Elex Komputindo, 2006.
Manurung, Adler Haymans, ”Cara Menilai Perusahaan”, PT Elex Media Komputindo. Gramedia, Jakarta.2006.
Manurung, Adler Haymans, ”Ke Mana Investasi? Kiat dan Panduan Investasi”, PT. Kompas Media Nusantara, Jakarta.2006.
Panggabean, Raja Lambas J, ”Analisis Perbandingan Korelasi EVA dan ROE Terhadap Harga Saham LQ 45 Di BEJ”.2005.
Prastowo, Dwi dan Rifka, Julianti, ”Analisis Laporan Keuangan (Konsep dan Aplikasi)”, Edisi Revisi, Yogyakarta:YKPN, 2002.
Riyadi, S dan Febriana, S, ”Pengaruh Faktor Fundamental Perusahaan Terhadap Beta Saham dan Beta Akuntansi, 2006.
Rodoni, Ahmad, “Analisis Teknikal dan Fundamental pada Pasar Modal”, CSES Press, 2005.
Rodoni, Ahmad, ”Modul Manajemen Investasi dan Instrumen Derivatif”, Jakarta: FEIS Universitas Islam Negeri. 2008.
Rodoni, Ahmad, ”Modul Institusi Depositori dan Pasar Modal”, Jakarta: FEIS Universitas Islam Negeri. 2008.
Rodoni, Ahmad dan Ali, Herni, ”Manajemen Keuangan”, Edisi Pertama, Mitra Wacana Media, Jakarta, 2010.
Septiana, Yeni Eva, ”Pengaruh Faktor- faktor Fundamental Terhadap Risiko Saham Pada Perusahaan Indusrti Rokok Di BEJ”. 2004.
Sjahrial, Darmawan. “Manajemen Keuangan”, Edisi 2, Mitra Wacana, Jakarta 2008.
Subekti, Surono, ”Kiat Bermain Saham”, Gramedia, Jakarta, 2001.
Sugiono, Arief. ”Manajemen Keuangan untuk Praktisi Keuangan”, Jakarta, Grasindo, 2009.
Sunardi, ”Pengaruh Pertumbuhan, Ungkitan Finansial, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Risiko Sistematis Saham”, Javanisi Vol 8, No.1, 2005.
Sunariyah, ”Pengantar Pengetahuan Pasar Modal”, Edisi Ketiga, Penerbit:UPP AMP YKPN, Yogyakarta, 2003.
Sunaryo, T, ”Manajemen Risiko Finansial”, Salemba Empat, Jakarta, 2007.
Tandelin, Eduardus, ”Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio”, Edisi Pertama, Penerbit: BPFE, Yogyakarta, 2001.
Utomo, Deny, ”Pengaruh asset growth, debt to equity ratio, return on equity, dan earning per share terhadap Beta Saham pada Perusahaan Manufaktur di BEJ Periode 2002-2004”, UII Yogyakarta, 2006.
Widarjono, Agus, ”Ekonometrika Teori dan Aplikasi untuk Ekonomi dan Bisnis”, Ekonosia Fakultas Ekonomi UII, Yogyakarta, 2007.
Winarno, Wahyu, Wing. “Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews”. Yogyakarta. UPP STIM YKPN. 2007.
87 Wira, Variyetmi, “Analisa Karakteristik Perusahaan Terhadap Return dan Beta
Perusahaan Makanan dan Minuman di BEJ”, Jurnal Bisnis dan Manajemen Vol 4 No.3, 2008.
Yulius Yulianto, “Analisis Pengaruh Asset Growth, EPS, DTA, ROI, dan Dividen yield Terhadap Beta Saham Pada Perusahaan Perbankan”, Undip, 2010. www.jsx.co.id
Lampiran 1 : Sampel Perusahaan Indeks LQ 45
Sampel Penelitian Indeks LQ 45 No. Kode Emiten Nama Perusahaan 1. AALI Astra Agro lestari Tbk 2. ASII Astra International Tbk 3. BNBR Bakrie&Brothers Tbk 4. BUMI Bumi Resources Tbk
5. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 6. INKP Indah Kiat Pulp&Paper Tbk 7. INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 8. KLBF Kalbe Farma Tbk
9. PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 10. UNTR United Tractors Tbk
Lampiran 2 : Variabel Penelitian
Current Ratio (CR)
Sumber:Data diolah
No. Perusahaan 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1. Astra Agro Lestari Tbk 1,210 1,680 0,870 1,600 1,940 1,820
2. Astra International Tbk 1,030 0,740 0,780 1,320 1,320 1,360
3. Bakrie&Brothers Tbk 0,480 1,450 1,940 1,250 0,540 0,630
4. Bumi Resources Tbk 0,690 0,880 1,320 1,350 1,170 0,960
5. Indofood Sukses Makmur Tbk 1,470 1,470 1,180 0,920 0,900 1,160
6. Indah Kiat Pulp&Paper Tbk 2,740 3,090 1,670 1,280 1,200 1,180
7. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 1,420 2,520 2,140 2,890 1,790 3,000
8. Kalbe Farma Tbk 3,010 3,940 5,040 4,980 3,330 2,980
9. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 3,780 4,510 5,440 4,140 3,660 4,910
10. United Tractors Tbk 1,840 1,550 1,330 1,340 1,640 1,590
11. Unilever Indonesia Tbk 1,620 1,350 1,270 1,110 1,000 1,040
Rata-rata per tahun 1,754 2,107 2,089 2,016 1,680 1,875
Debt to Total Asset (DTA)
Sumber:Data diolah
Perusahaan 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1. Astra Agro Lestari Tbk 0,317 0,153 0,188 0,215 0,181 0,191
2. Astra International Tbk 0,496 0,604 0,544 0,496 0,497 0,453
3. Bakrie&Brothers Tbk 0,613 0,340 0,648 0,513 0,547 0,593
4. Bumi Resources Tbk 0,893 0,857 0,853 0,503 0,597 0,615
5. Indofood Sukses Makmur Tbk 0,680 0,679 0,650 0,633 0,668 0,637
6. Indah Kiat Pulp&Paper Tbk 0,622 0,004 0,648 0,645 0,640 0,643
7. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 0,524 0,466 0,371 0,312 0,245 0,167
8. Kalbe Farma Tbk 0,510 0,393 0,234 0,218 0,221 0,289
9. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 0,288 0,274 0,257 0,325 0,332 0,274
10. United Tractors Tbk 0,536 0,610 0,587 0,555 0,510 0,423
11. Unilever Indonesia Tbk 0,368 0,432 0,486 0,495 0,522 0,480
Rata-rata per tahun 0,531 0,437 0,497 0,446 0,451 0,433
Earning Per Share (EPS)
No. Perusahaan 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1. Astra Agro Lestari Tbk 1313,000 502,000 500,000 1253,000 1671,000 1057,000
2. Astra International Tbk 1335,000 1348,000 -917,000 -1,610 -2271,000 2340,000
3. Bakrie&Brothers Tbk -7,000 -11,000 -8,000 -8,000 -167,000 1,000
4. Bumi Resources Tbk -62,000 -62,510 -103,400 -383,990 -364,190 265,000
5. Indofood Sukses Makmur Tbk 40,000 13,000 70,000 104,000 118,000 239,000
6. Indah Kiat Pulp&Paper Tbk 606,000 14,000 -306,000 -158,000 -405,000 -332,000
7. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk -32,000 -201,000 -161,000 -266,000 -474,000 677,000
8. Kalbe Farma Tbk -46,000 -62,000 -67,000 -69,000 -70,000 81,000
9. Tambang Batubara Bukit Asam 197,000 203,000 211,000 315,000 741,000 1289,000
10. United Tractors Tbk -386,000 -369,000 -626,000 -524,000 -800,000 1188,000
11. Unilever Indonesia 192,000 189,000 226,000 257,000 315,000 398,000
Rata-rata per tahun 286,364 142,135 -107,400 47,127 -155,108 654,818
Sumber:Data diolah
Return On Equity (ROE)
No. Perusahaan 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1. Astra Agro Lestari Tbk 0,388 0,301 0,286 0,486 0,510 0,203 2. Astra International Tbk 0,328 0,267 0,166 0,242 0,278 0,187 3. Bakrie&Brothers Tbk -0,137 0,070 0,048 0,046 0,278 0,061 4. Bumi Resources Tbk 0,834 0,524 0,618 0,703 0,409 0,143 5. Indofood Sukses Makmur Tbk 0,089 0,029 0,131 0,136 0,122 0,163
6. Indah Kiat Pulp&Paper Tbk 0,193 0,004 -0,100
-0,047 -0,094 -0,043 7. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 0,025 0,131 0,131 0,142 0,205 0,190 8. Kalbe Farma Tbk 0,305 0,268 0,226 0,208 0,195 0,154 9. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 0,249 0,228 0,212 0,271 0,427 0,416 10. United Tractors Tbk 0,354 0,256 0,203 0,260 0,239 0,221 11. Unilever Indonesia 0,639 0,663 0,727 0,729 0,776 0,616 Rata-rata per tahun 0,297 0,249 0,241 0,289 0,304 0,210
Risk (BETA)
No. Perusahaan 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1. Astra Agro Lestari Tbk 0,109 0,166 0,184 0,735 0,764 0,250 2. Astra International Tbk 0,487 0,820 0,822 0,782 0,866 0,773 3. Bakrie&Brothers Tbk 0,398 0,013 0,124 0,463 0,282 0,673 4. Bumi Resources Tbk 0,041 0,481 0,524 0,491 0,461 0,691 5. Indofood Sukses Makmur Tbk 0,670 0,613 0,713 0,049 0,733 0,816 6. Indah Kiat Pulp&Paper Tbk 0,630 0,712 0,819 0,581 0,537 0,430
7.
Indocement Tunggal Prakarsa
Tbk 0,901 0,678 0,675 0,474 0,840 0,660 8. Kalbe Farma Tbk 0,821 0,432 0,429 0,334 0,747 0,346
9.
Tambang Batubara Bukit Asam
Tbk 0,683 0,327 0,232 0,510 0,713 0,662 10. United Tractors Tbk 0,498 0,617 0,603 0,634 0,817 0,781
11. Unilever Indonesia 0,179 0,271 0,695 0,523 0,087 0,296 Rata-rata per tahun 0,492 0,466 0,529 0,507 0,622 0,580
Sumber: Data diolah
Lampiran 3 : Uji Asumsi Kliasik Hasil Uji Normalitas
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -0.6 -0.4 -0.2 -0.0 0.2 Series: Residuals Sample 1 66 Observations 66 Mean 9.46e-17 Median 0.062185 Maximum 0.325219 Minimum -0.565503 Std. Dev. 0.231501 Skewness -0.534513 Kurtosis 2.399893 Jarque-Bera 4.133093 Probability 0.126622
Hasil Uji Multikolinearitas
CR DTA EPS ROE
CR 1.000000 -0.095702 -0.024040 -0.194265
DTA -0.095702 1.000000 -0.299700 0.006521
EPS -0.024040 -0.299700 1.000000 0.178650
Hasil Uji Heteroskedastisitas
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic 0.734262 Probability 0.660841 Obs*R-squared 6.166140 Probability 0.628628
Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/19/10 Time: 21:00 Sample: 1 66
Included observations: 66
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.140647 0.054661 2.573075 0.0127 CR -0.017224 0.010518 -1.637619 0.1070 CR^2 0.000516 0.000376 1.371513 0.1756 DTA -0.129273 0.181748 -0.711273 0.4798 DTA^2 0.042509 0.189841 0.223920 0.8236
EPS 1.52E-06 1.32E-05 0.115175 0.9087 EPS^2 4.58E-09 8.59E-09 0.533106 0.5960
ROE -0.076969 0.113544 -0.677874 0.5006 ROE^2 0.091972 0.153821 0.597918 0.5523
R-squared 0.093426 Mean dependent var 0.052781 Adjusted R-squared -0.033812 S.D. dependent var 0.062927 S.E. of regression 0.063982 Akaike info criterion -2.534309 Sum squared resid 0.233340 Schwarz criterion -2.235719 Log likelihood 92.63218 F-statistic 0.734262 Durbin-Watson stat 2.043901 Prob(F-statistic) 0.660841
Hasil Uji Autokorelasi
Dependent Variable: BETA Method: Least Squares Date: 10/19/10 Time: 21:07 Sample: 1 66
Included observations: 66
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.574164 0.096251 5.965282 0.0000 CR -0.001379 0.008837 -0.156017 0.8765 DTA 0.075145 0.166448 0.451465 0.6533 EPS -3.19E-06 4.71E-05 -0.067729 0.9462 ROE -0.274232 0.137872 -1.989032 0.0412
R-squared 0.168108 Mean dependent var 0.532848 Adjusted R-squared 0.007000 S.D. dependent var 0.239811 S.E. of regression 0.238970 Akaike info criterion 0.047779 Sum squared resid 3.483515 Schwarz criterion 0.213662 Log likelihood 3.423286 F-statistic 1.114552 Durbin-Watson stat 1.876965 Prob(F-statistic) 0.035795
95 Lampiran 4 : Uji Regresi Berganda
Hasil Uji Regresi Berganda
Dependent Variable: BETA Method: Least Squares Date: 10/19/10 Time: 21:07 Sample: 1 66
Included observations: 66
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.574164 0.096251 5.965282 0.0000 CR -0.001379 0.008837 -0.156017 0.8765 DTA 0.075145 0.166448 0.451465 0.6533 EPS -3.19E-06 4.71E-05 -0.067729 0.9462 ROE -0.274232 0.137872 -1.989032 0.0412
R-squared 0.168108 Mean dependent var 0.532848 Adjusted R-squared 0.007000 S.D. dependent var 0.239811 S.E. of regression 0.238970 Akaike info criterion 0.047779 Sum squared resid 3.483515 Schwarz criterion 0.213662 Log likelihood 3.423286 F-statistic 2.714552 Durbin-Watson stat 1.876965 Prob(F-statistic) 0.035795