Uji Parsial (t-test) - Pengujian Hipotesis

BAB III METODE PENELITIAN

3.9 Pengujian Hipotesis

3.9.2 Uji Parsial (t-test)

Menurut Ghozali (2013) uji parsial pada dasarnya menunjukkan untuk

dependen. Taraf signifikan yang digunakan adalah pada 0,05. Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah setiap variabel bebas secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Bentuk pengujiannya adalah:

1. Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Share Repurchase

H0 : 1  0, Dividend Payout Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Share Repurchase

Ha : 1 < 0, Dividend Payout Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Share Repurchase

2. Pengaruh Market to Book Ratio terhadap Share Repurchase

H0 : 2  0, Market to Book Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Share Repurchase

Ha : 2 < 0 , Market to Book Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Share Repurchase

3. Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Share Repurchase

H0 : 3  0 , Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Share Repurchase

Ha : 3 < 0 , Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Share Repurchase

4. Pengaruh Firm Size terhadap Share Repurchase

H0 : 4  0 , Firm Size berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Share Repurchase

Ha : 4 > 0 , Firm Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap Share Repurchase

5. Pengaruh Free Cash Flow (X5) terhadap Share Repurchase

H0 : 5  0 , Free Cash Flow berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Share Repurchase

Ha : 5 > 0 , Free Cash Flow berpengaruh positif dan signifikan terhadap Share Repurchase

Penerimaan atau penolakan hipotesis dilakukan dengan kriteria sebagai berikut:

a. Jika nilai signifikan ≥ 0,05 maka H0 diterima.

b. Jika nilai signifikan < 0,05 maka H0 ditolak (Ha diterima).

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Perusahaan

Jumlah perusahaan dalam sampel penelitian ini sebanyak 20 perusahaan.

Profil masing-masing perusahaan non keuangan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia yang menjadi sampel penelitian adalah sebagai berikut:

1. PT. Resource Alam Indonesia, Tbk. (KKGI)

Resource Alam Indonesia Tbk (dahulu Kurnia Kapuas Utama Tbk) (KKGI) didirikan tanggal 08 Juli 1981 dengan nama PT Kurnia Kapuas Utama Glue Industries. Kantor pusat KKGI berdomisili di Gedung Bumi Raya Utama, Jl.

Pembangunan I No. 3, Jakarta. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan KKGI adalah menjalankan usaha dibidang pertambangan, perhutanan, pertanian, perkebunan, peternakan, perikanan, perindustrian, pengangkutan dan perdagangan umum.

2. PT. Saratoga Investama Sedaya, Tbk. (SRTG)

Saratoga Investama Sedaya Tbk (SRTG) didirikan tanggal 17 Mei 1991 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 1992. Kantor pusat SRTG beralamat di Jl. Ir. Juanda III/8, Gambir, Jakarta Pusat. PT. Saratoga Investama Sedaya Tbk (SRTG) sebagai perusahaan investasi. Perusahaan ini bergerak di sektor pertanian, perkebunan, telekomunikasi, perdagangan, industri, sumber daya alam, energi, konstruksi, transportasi, kendaraan, jasa keuangan, barang konsumsi, jasa pendukung telekomunikasi, dan jasa.

3. PT. Link Net, Tbk. (LINK)

Link Net Tbk (LINK) didirikan tanggal 14 Maret 1996 dengan nama PT.

Seruling Indah Permai. Kantor pusat LINK berlokasi di Berita Satu Plaza, Lt.

4, Suite 401, Jln. Jendral Gatot Subroto Kav. 35-36, Jakarta Selatan 12950 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan LINK adalah bergerak di bidang penyelenggaraan jaringan tetap berbasis kabel, penyelenggaraan jasa multimedia, jasa akses internet serta jasa konsultasi manajemen bisnis.

4. PT. Harum Energy, Tbk. (HRUM)

Harum Energy Tbk (HRUM) didirikan dengan nama PT Asia Antrasit tanggal 12 Oktober 1995 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 2007.

Kantor pusat HRUM terletak di Deutsche Bank Building, Lantai 9, Jl. Imam Bonjol No. 80, Jakarta Pusat 10310 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan HRUM bergerak di bidang pertambangan, perdagangan dan jasa.

5. PT. Mitra Keluarga Karyasehat, Tbk. (MIKA)

Mitra Keluarga Karyasehat Tbk (dahulu PT Calida Ekaprana) (MIKA) didirikan tanggal 03 Januari 1995 dan mulai beroperasi secara komersial tahun 1995. Kantor pusat Mitra Keluarga berlokasi di Jl. Letjen. Suprapto Kav 4, Jakarta Pusat 10510 dan kantor operasional berlokasi di Jalan Bukit Gading raya Kav 2, Kelapa Gading Jakarta 14240 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan MIKA adalah bergerak dalam bidang jasa konsultasi bisnis dan manajemen termasuk jasa manajemen

6. PT. Modernalnd Realty, Tbk. (MDLN)

Modernland Realty Tbk (MDLN) didirikan tanggal 12 November 1983 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1989. Kantor pusat MDLN terletak di Green Central City, Commercial Area, Lantai 5, Jalan Gajah Mada No. 188, Jakarta Barat 11120 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan MDLN meliputi antara lain, pengembangan real estat, golf dan country club, kontraktor dan perdagangan, pembangunan kawasan industri dan pergudangan, rumah susun, perhotelan, perkantoran, pusat perbelanjaan, serta jasa pengelolaan lapangan golf.

7. PT. Arwana Citramulia, Tbk. (ARNA)

Arwana Citramulia Tbk (ARNA) didirikan dengan nama PT Arwana Citra Mulia tanggal 22 Februari 1993 dan mulai beroperasi secara komersial sejak tanggal 1 Juli 1995. Kantor pusat ARNA terletak di Sentra Niaga Puri Indah Blok T2 No. 24, Kembangan, Jakarta Barat 11610, dan pabriknya berlokasi di Jatiuwung, Tangerang, Banten. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan ARNA terutama bergerak dalam bidang industri keramik dan menjual hasil produksinya di dalam negeri.

8. PT. Barito Pacific, Tbk. (BRPT)

Barito Pacific Tbk (dahulu PT Barito Pacific Timber Tbk) (BRPT) didirikan 04 April 1979 dengan nama PT Bumi Raya Pura Mas Kalimatan dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1983. BRPT berdomisili di Banjarmasin dengan pabrik berlokasi di Jelapat, Banjarmasin. Kantor Barito Pacific Tbk berada di Jakarta dengan alamat di Wisma Barito Pacific Tower B,

Lt. 8, Jl. Letjen S. Parman Kav. 62-63, Jakarta 11410 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan BRPT bergerak dalam bidang kehutanan, perkebunan, pertambangan, industri, properti, perdagangan, energi terbarukan dan transportasi.

9. PT. Surya Semesta Internusa, Tbk. (SSIA)

Surya Semesta Internusa Tbk (SSIA) didirikan tanggal 15 Juni 1971 dengan nama PT Multi Investments Ltd dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1971. Kantor pusat SSIA beralamat di Tempo Scan Tower, Lantai 20, Jl.

HR Rasuna Said Kavling 3-4, Kuningan Timur, Jakarta 12950 – Indonesia.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan SSIA terutama adalah berusaha dalam bidang industri, perdagangan, pembangunan, pertanian, pertambangan dan jasa, termasuk mendirikan perusahaan di bidang perindustrian bahan bangunan, real estat, kawasan industri, pengelolaan gedung dan lain-lain.

10. PT. Cikarang Listrindo, Tbk. (POWR)

Cikarang Listrindo Tbk (POWR) didirikan tanggal 28 Juli 1990 dan mulai beroperasi secara komersial bulan November 1993. Cikarang Listrindo berkantor pusat di World Trade Centre 1, Lantai 17, Jl. Jend. Sudirman Kav.

29–31, Jakarta 12920–Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan POWR adalah bergerak dalam industri pusat pembangkit tenaga listrik, pemasaran, pendistribusian tenaga listrik dan agen.

11. PT. Nippon Indosari Corpindo, Tbk. (ROTI)

dengan nama PT Nippon Indosari Corporation dan mulai beroperasi komersial pada tahun 1996. Kantor pusat dan salah satu pabrik ROTI berkedudukan di Kawasan Industri MM 2100 Jl. Selayar blok A9, Desa Mekarwangi, Cikarang Barat, Bekasi 17530, Jawa Barat – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup usaha ROTI bergerak di bidang pabrikasi, penjualan dan distribusi roti dan minuman, termasuk tetapi tidak terbatas pada macam-macam roti, roti tawar, roti isi dan segala macam-macam jenis kue lainnya serta segala jenis minuman ringan, termasuk tetapi tidak terbatas pada minuman sari buah, minuman berbahan dasar susu dan minuman lainnya.

12. PT. Mitra Pinasthika Mustika, Tbk. (MPMX)

Mitra Pinasthika Mustika Tbk (MPMX) didirikan tanggal 02 November 1987 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 1987. Kantor Pusat MPMX beralamat di Lippo Kuningan, Lantai 26, Jl. H.R. Rasuna Said Kav. B-12 Kuningan, Jakarta 12920 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan MPMX terutama meliputi bidang industri, pengangkutan, grosir, agen, distributor, pemasok, dan perdagangan.

13. PT. Tower Bersama Infrastructure, Tbk. (TBIG)

Tower Bersama Infrastructure Tbk (dahulu PT Banyan Mas) (TBIG) didirikan tanggal 8 November 2004. TBIG beralamat di The Convergence Indonesia, Lt.

11 Kawasan Rasuna Epicentrum, Jl. Epicentrum Boulevard Barat, Karet Kuningan – Setiabudi, Jakarta Selatan 12940 – Indonesia. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan usaha TBIG, antara lain, menjalankan usaha dalam bidang jasa penunjang telekomunikasi, meliputi jasa

persewaan dan pengelolaan menara Base Transceiver Station (BTS), jasa konsultasi bidang instalasi telekomunikasi, serta melakukan investasi atau penyertaan pada perusahaan lain.

14. PT. Japfa Comfeed Indonesia, Tbk. (JPFA)

Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA) didirikan tanggal 18 Januari 1971 dengan nama PT Java Pelletizing Factory, Ltd dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1971. Kantor pusat Japfa di Wisma Millenia, Lt. 7, Jl. MT. Haryono Kav. 16 Jakarta 12810. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan JPFA meliputi bidang pengolahan segala macam bahan untuk pembuatan/produksi bahan makanan hewan, kopra dan bahan lain yang mengandung minyak nabati, gaplek dan lain-lain;

mengusahakan pembibitan, peternakan ayam dan usaha peternakan lainnya.

15. PT. Ramayana Lestari Sentosa, Tbk. (RALS)

Ramayana Lestari Sentosa Tbk (RALS) didirikan 14 Desember 1983 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1983. Kantor pusat Ramayana berlokasi di Jl. K.H. Wahid Hasyim No. 220 A-B, Jakarta 10250 – Indonesia.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan RALS adalah perdagangan umum yang menjual berbagai macam barang seperti pakaian, aksesoris, tas, sepatu, kosmetik dan produk-produk kebutuhan sehari-hari melalui gerai serba ada Ramayana Supermarket (Department Store).

16. PT. Indo Tambangraya Megah, Tbk. (ITMG)

Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) didirikan tanggal 02 September 1987

ITMG berlokasi di Pondok Indah Office Tower III, Lantai 3, Jln. Sultan Iskandar Muda, Pondok Indah Kav. V-TA, Jakarta Selatan 12310 – Indonesia.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan ITMG adalah berusaha dalam bidang pertambangan, pembangunan, pengangkutan, perbengkelan, perdagangan, perindustrian dan jasa.

17. PT. Nusa Raya Cipta, Tbk. (NRCA)

Nusa Raya Cipta Tbk (NRCA) didirikan tanggal 17 September 1975 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 1975. Kantor pusat NRCA beralamat di Gedung Graha Cipta, Jalan D.I. Panjaitan No. 40, Jakarta 13350 dan memiliki cabang di Surabaya, Denpasar, Medan, Semarang serta Balikpapan.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan NRCA adalah berusaha dalam bidang pembangunan, perindustrian perdagangan, jasa, perbengkelan dan pengangkutan.

18. PT. Sampoerna Agro, Tbk. (SGRO)

Sampoerna Agro Tbk (SGRO) didirikan 07 Juni 1993 dengan nama PT Selapan Jaya dan mulai beroperasi secara komersial pada bulan November 1998.

Kantor pusat Sampoerna Agro berlokasi di Jalan Basuki Rahmat No. 788, Palembang 30127, Sumatera Selatan. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan SGRO adalah bergerak di bidang usaha perkebunan kelapa sawit dan karet, pabrik minyak kelapa sawit, pabrik minyak inti sawit, produksi benih kelapa sawit, pemanfaatan hasil hutan bukan kayu (sagu dan memproduksi tepung sagu dengan merek Prima Starch) dan lainnya.

19. PT. Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul, Tbk. (SIDO)

Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk (Sido Muncul) (SIDO) didirikan tanggal 18 Maret 1975. Kantor pusat SIDO beralamat di Gedung Menara Suara Merdeka Lt. 16, Jl. Pandanaran No. 30 Semarang 50134 – Indonesia, dan pabrik berlokasi di Jl Soekarno Hatta Km 28, Kecamatan Bergas, Klepu, Semarang. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan SIDO antara lain menjalankan usaha dalam bidang industri jamu yang meliputi industri obat-obatan (farmasi), jamu, kosmetika, minuman dan makanan yang berkaitan dengan kesehatan, perdagangan, pengangkutan darat dan jasa.

20. PT. Sekar Laut, Tbk. (SKLT)

Sekar Laut Tbk (SKLT) didirikan 19 Juli 1976 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1976. Kantor pusat SKLT berlokasi di Wisma Nugra Santana, Lt. 7, Suite 707, Jln. Jend. Sudirman Kav. 7-8, Jakarta 10220.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan SKLT meliputi bidang industri pembuatan kerupuk, saos tomat, sambal, bumbu masak dan makan ringan serta menjual produknya di dalam negeri maupun di luar negeri. Produk-produknya dipasarkan dengan merek FINNA.

4.2 Analisis Deskriptif

Analisis deskriptif memberikan gambaran dari fenomena atau karakteristik dari data. Tujuannya adalah untuk memudahkan dalam membaca data serta memahami maksudnya. Hasil olahan data dalam bentuk deskriptif statistik akan menampilkan karakteristik sampel yang digunakan di dalam penelitian ini meliputi jumlah sampel (N), rata-rata sampel (mean), nilai minimum dan maksimum, serta

penelitian ini terdiri dari variabel Dividend Payout Ratio (DPR), Market to Book Ratio (MBR), Debt to Equity Ratio (DER), Ukuran Perusahaan (Size), Free Cash Flow (FCF) dan Share Repurchase (SR) yang disajikan dalam Tabel 4.1 berikut:

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif Variabel Penelitian

Variable Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Share Repurchase (Y) 0,007 4,673 1,14 1,29

DPR (X1) 0,032 3,65 0,61 0,67

MBR (X2) 0,22 13,89 2,78 3,30

DER (X3) 0,09 13.54 1,31 2,63

SIZE (X4) 0,008 100,708 15,90 23,31

FCF (X5) -9,091 24,086 3,82 8,73

Sumber: Lampiran 2

Berdasarkan Tabel 4.1 menunjukkan bahwa jumlah data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 30 sampel data yang diambil dari Bursa Efek Indonesia yang diakses melalui situs www.idx.co.id.

Berikut adalah analisis deskriptif yang diperoleh dari Tabel 4.1:

1. Variabel Share Repurchase (SR) memiliki nilai minimum dari share repurchase adalah 0,007 persen, sementara nilai maksimum dari share repurchase adalah 4,673 persen. Rata-rata share repurchase adalah 1,14 persen, dengan standar deviasi 1,29 persen.

2. Variabel Dividend Payout Raito (DPR) memiliki nilai minimum dari DPR adalah 0,032, sementara nilai maksimum dari DPR adalah 3,65. Rata-rata DPR adalah 0,61, dengan standar deviasi 0,67.

3. Variabel Market to Book Ratio (MBR) memiliki nilai minimum dari MBR

adalah 0,22, sementara nilai maksimum dari MBR adalah 13,89. Rata-rata MBR adalah 2,78, dengan standar deviasi 3,30.

4. Variabel Debt to Equity Ratio (DER) memiliki nilai minimum dari DER adalah 0,09, sementara nilai maksimum dari DER adalah 13,54. Rata-rata DER adalah 1,31, dengan standar deviasi 2,63.

5. Variabel Firm Size (Size) memiliki nilai minimum dari SIZE adalah 0,008 triliyun, sementara nilai maksimum dari SIZE adalah 100,708 triliyun. Rata-rata SIZE adalah 15,90 triliyun, dengan standar deviasi 23,31 triliyun.

6. Variabel Free Cash Flow (FCF) memiliki nilai minumum dari FCF adalah -9,091 triliyun, sementara nilai maksimum dari FCF adalah 24,086 triliyun.

Rata-rata FCF adalah 3,82 triliyun, dengan standar deviasi 8,73 triliyun.

4.3 Metode Regresi Linear Berganda

Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda untuk mengetahui gambaran mengenai pengaruh dividend payout ratio (X1), market to book ratio (X2), debt to equity ratio (X3), firm size (X4) dan free cash flow (X5) terhadap share repurchase (Y). Hasil analisis regresi dapat dilihat pada tabel berikut:

Tabel 4.2

Hasil Uji Regresi Linear Berganda

Dependent Variable: SR Method: Least Squares Date: 12/27/19 Time: 14:53 Sample (adjusted): 1 30

Included observations: 30 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

Lanjutan Tabel 4.2

DER -0.285571 0.108639 -2.628610 0.0147

SIZE 0.002960 0.009736 0.303989 0.7638

FCF 0.004995 0.027395 0.182349 0.8568

C 0.380929 0.355331 1.072042 0.2944

R-squared 0.470826 Mean dependent var 1.022133 Adjusted R-squared 0.360581 S.D. dependent var 1.186102 S.E. of regression 0.948451 Akaike info criterion 2.908883 Sum squared resid 21.58941 Schwarz criterion 3.189122 Log likelihood -37.63324 Hannan-Quinn criter. 2.998534 F-statistic 4.270739 Durbin-Watson stat 2.190384 Prob(F-statistic) 0.006410

Sumber: Lampiran 3

Berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui persamaan regresi linear bergandanya, yaitu:

𝑌 = 0,38 − 0,137𝑋₁+ 0,36𝑋₂− 0,285𝑋₃− 0,0029𝑋₄− 0,0049𝑋₅ Dari persamaan tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:

1. Konstanta (β0) = 0.380929. Ini menunjukkan tingkat konstanta, dimana jika variabel DPR (X1), MBR (X2), DER (X3), Size (X4) dan FCF (X5) adalah 0, maka share repurchase (Y) akan tetap sebesar 0.380929, dengan asumsi variabel lain tetap.

2. Koefisien DPR (β1) = -0.137440 < 0. Ini menunjukkan bahwa variabel DPR (X1) berpengaruh secara negatif terhadap share repurchase. Jika variabel DPR ditingkatkan, maka share repurchase akan menurun dengan asumsi variabel lain tetap, demikian sebaliknya.

3. Koefisien MBR (β2) = 0.360692 > 0. Ini menunjukkan bahwa variabel MBR (X2) berpengaruh secara positif terhadap share repurchase. Jika variabel MBR ditingkatkan, maka share repurchase juga akan meningkat dengan asumsi variabel lain tetap, demikian sebaliknya

4. Koefisien DER (β3) = -0.285571 < 0. Ini menunjukkan bahwa variabel DER (X3) berpengaruh secara negatif terhadap share repurchase. Jika variabel DER ditingkatkan, maka share repurchase akan menurun dengan asumsi variabel lain tetap, demikian sebaliknya.

5. Koefisien Size (β4) = 0.002960 > 0. Ini menunjukkan bahwa variabel Size (X4) berpengaruh secara positif terhadap share repurchase. Jika variabel Size ditingkatkan, maka share repurchase juga akan meningkat dengan asumsi variabel lain tetap, demikian sebaliknya.

6. Koefisien FCF (β5) = 0.004995 > 0. Ini menunjukkan bahwa variabel FCF (X5) berpengaruh secara positif terhadap Kinerja. Jika variabel FCF ditingkatkan, maka share repurchase juga akan meningkat dengan asumsi variabel lain tetap, demikian sebaliknya.

4.4 Uji Asumsi Klasik 4.4.1 Uji Normalitas

Hasil uji normalitas disajikan pada gambar 4.1 sebagai berikut:

Berdasarkan Gambar 4.1, diketahui nilai probabilitas dari statistik J-B adalah 0,109326. Karena nilai probabilitas 𝑝, yakni 0,109326 lebih besar dibandingkan tingkat signifikansi, yakni 0,05. Hal ini berarti asumsi normalitas dipenuhi.

4.4.2 Uji Multikolinearitas

Hasil uji multikolinearitas disajikan pada tabel 4.3 sebagai berikut:

Tabel 4.3

Hasil Uji Multikolinearitas dengan VIF

Variable VIF

DPR 1.080614

MBR 2.376250

DER 2.641611

SIZE 1.651696

FCF 1.818507

Sumber: Lampiran 5

Berdasarkan Tabel 4.2 hasil pengujian multikolinearitas, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel independen. Hal ini karena nilai VIF tidak lebih dari 10 (Ghozali, 2013).

4.4.3 Uji Heterokedastisitas

Hasil uji heterokedastisitas disajikan pada tabel 4.4 sebagai berikut:

Tabel 4.4

Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 1.697370 Prob. F(5,26) 0.1736

Obs*R-squared 7.837185 Prob. Chi-Square(5) 0.1654 Sumber: Lampiran 6

Berdasarkan hasil uji White pada Tabel 4.4 diketahui nilai Prob. pada baris Obs*R-squared 0,1654 > 0,05 yang berarti tidak terjadi heteroskedastisitas.

4.4.4 Uji Linieritas

Hasil uji linieritas disajikan pada tabel 4.5 sebagai berikut:

Tabel 4.5

Uji Linieritas dengan Uji Ramsey

Ramsey RESET Test Equation: UNTITLED

Specification: Y X1 X2 X3 X4 X5 C Omitted Variables: Squares of fitted values

Value df Probability

t-statistic 0.267960 23 0.7911

F-statistic 0.071802 (1, 23) 0.7911 Sumber: Lampiran 7

Berdasarkan hasil uji linieritas dengan uji Ramsey pada Tabel 4.5, diperoleh nilai F hitung adalah 0,071802. Nilai F tabel dengan df1 = 5 dan df2 = 24 adalah 2,62. Oleh karena F hitung 0,071802 < F tabel 2,62 dan pada persamaan ini Probabilitas Fhitung 0,7911 > α 0,05 maka hipotesis nol diterima, yang berarti asumsi linieritas telah dipenuhi (model sudah benar).

4.5 Uji Determinasi (Adjusted R²)

Hasil uji determinasi (adjusted R²) disajikan pada tabel 4.6 sebagai berikut:

Tabel 4.6

Hasil Uji Determinasi (Adjusted R²), Uji F dan Uji t

Dependent Variable: SR Method: Least Squares Date: 12/27/19 Time: 14:53 Sample (adjusted): 1 30

Included observations: 30 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DPR -0.137440 0.275373 -0.499103 0.6223

MBR 0.360692 0.082685 4.362254 0.0002

DER -0.285571 0.108639 -2.628610 0.0147

SIZE 0.002960 0.009736 0.303989 0.7638

FCF 0.004995 0.027395 0.182349 0.8568

C 0.380929 0.355331 1.072042 0.2944

Lanjutan Tabel 4.6

Adjusted R-squared 0.360581 S.D. dependent var 1.186102 S.E. of regression 0.948451 Akaike info criterion 2.908883 Sum squared resid 21.58941 Schwarz criterion 3.189122 Log likelihood -37.63324 Hannan-Quinn criter. 2.998534 F-statistic 4.270739 Durbin-Watson stat 2.190384 Prob(F-statistic) 0.006410

Sumber: Lampiran 8

Hasil koefisien determinasi (R²) dapat dilihat pada Tabel 4.6. Berdasarkan Tabel 4.6 dapat diketahui bahwa Nilai Adjusted R Square 0,360581 berarti 36,0581 persen variasi variabel share repurchase dapat dijelaskan oleh variabel DPR, MBR, DER, Size dan FCF. Sedangkan sisanya 63,9419 persen dapat dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diikutsertakan dalam penelitian ini.

4.6 Pengujian Hipotesis

4.6.1 Uji Signifikansi Pengaruh Serempak (F-test)

Pada penelitian ini diketahui jumlah sampel (n) sebanyak 30 dan jumlah parameter (k) sebanyak 6, sehingga diperoleh df1 = k-1 = 6-1 = 5; df2 = n-k = 30-6

= 24, maka pada α = 0,05 diperoleh Ftabel = 2,62

Berdasarkan Tabel 4.6, diketahui nilai F hitung (4.270739) > F tabel (2,62) dan nilai Probabilitas adalah 0,006410 < 0,05. Maka dapat disimpulkan DPR, MBR, DER, Size dan FCF secara serempak berpengaruh signifikan terhadap share repurchase.

4.6.2 Uji Parsial (t-test)

Nilai dengan df = n-k yaitu 30-6 = 24, sehingga nilai pada taraf signifikansi 0,05 pada ttabel adalah 2,0639. Hasil Uji Parsial (Uji t) dapat dilihat pada tabel 4.6.

Berdasarkan Tabel 4.6 hasil uji signifikansi secara parsial dapat diambil kesimpulan, yaitu:

1. Diketahui nilai koefisien DPR adalah -0,137440, yakni bernilai negatif dengan thitung (-0,499103) < ttabel (2,0639) dan Prob (0,6223) > α (0,05). Hal ini berarti DPR berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap share repurchase. Jika DPR meningkat maka share repurchase akan menurun tidak signifikan, demikian sebaliknya.

2. Diketahui nilai koefisien MBR adalah 0,360692, yakni bernilai positif dengan thitung (4,362254) > ttabel (2,0639) dan Prob (0,0002) < α (0,05). Hal ini berarti MBR berpengaruh positif dan signifikan terhadap share repurchase. Jika MBR meningkat maka share repurchase juga akan meningkat signifikan, demikian sebaliknya.

3. Diketahui nilai koefisien DER adalah -0,285571, yakni bernilai negatif dengan thitung (-2,628610) > ttabel (2,0639) dan Prob (0,0147) < α (0,05). Hal ini berarti DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap share repurchase. Jika DER meningkat maka share repurchase akan menurun signifikan, demikian sebaliknya.

4. Diketahui nilai koefisien Size adalah 0,0029, yakni bernilai positif dengan thitung (0,303989) < ttabel (2,0639) dan Prob (0,7638) > α (0,05). Hal ini berarti Size berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap share repurchase. Jika Size meningkat maka share repurchase akan meningkat tidak signifikan, demikian sebaliknya.

5. Diketahui nilai koefisien FCF adalah 0,004995, yakni bernilai positif dengan thitung (0,182349) < ttabel (2,0639) dan Prob (0,8568) > α (0,05). Hal ini berarti FCF berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap share repurchase. Jika FCF meningkat maka share repurchase akan meningkat tidak signifikan, demikian sebaliknya.

4.7 Pembahasan Hasil Penelitian

4.7.1 Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Share Repurchase

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa DPR berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap share repurchase. Dilihat dari nilai koefisien regresi adalah -0,1374, dan nilai Probabilitas adalah 0,6223, yakni > tingkat signifikansi 0,05. Dari hasil tersebut maka semakin besar nilai DPR maka semakain kecil kecenderungan perusahaan untuk melakukan share repurchase dan semakin kecil nilai DPR maka semakin besar kecenderungan perusahaan untuk melakukan share repurchase.

Hal ini sesuai dengan teori subtitution hypothesis dan tax differential theory yang menyebutkan bahwa share repurchase merupakan salah satu pertimbangan perusahaan dalam mendistribusikan kas kepada pemegang saham karena pajak dividen lebih besar dari pada pajak capital gain, sehingga perusahaan akan lebih mendistribusikan kas dalam bentuk share repurchase daripada dividen, yang berarti share repurchase digunakan sebagai pengganti pembayaran dividen. Dari teori tersebut dapat disimpulkan bahwa semakin banyak perusahaan memberikan dividen maka semakin sedikit perusahaan melakukan pembelian kembali saham (share repurchase).

Hasil ini sesuai dengan penelitian Jiang et al (2013) bahwa DPR memiliki hubungan yang negatif terhadap share repurchase namun tidak sesuai dengan penelitian Larsson-Olaison (2010) yang menyatakan bahwa DPR memiliki hubungan yang positif terhadap share repurchase.

4.7.2 Pengaruh Market to Book Ratio terhadap Share Repurchase

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa MBR berpengaruh positif dan signifikan terhadap Share Repurchase. Dilihat dari nilai koefisien regresi dari MBR adalah 0,3606 dan nilai probabilitas adalah 0,0002, yakni < tingkat signifikansi 0,05. Dari hasil tersebut maka semakin besar MBR maka akan semakin besar juga kecenderungan perusahaan untuk melakukan share repurchase dan semakin kecil nilai MBR maka akan semakin kecil juga kecenderungan perusahaan untuk melakukan share repurchase.

Hal ini tidak sesuai dengan pernyataan Li et al (2007) bahwa dimana perusahaan dengan nilai rasio market to book yang rendah cenderung untuk melakukan share repurchase karena saham mereka dinilai terlalu rendah dibandingkan nilai bukunya. Namun menurut Rahmadhani & Mawardi (2016) menyatakan bahwa perusahaan yang overvalued pada umumnya memiliki kinerja perusahaan yang sangat baik dan mampu menghasilkan laba dalam jumlah besar,

Dalam dokumen SKRIPSI ANALISIS DETERMINAN SHARE REPURCHASE PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE OLEH (Halaman 75-0)