PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA SBI DAN NILAI TUKAR RUPIAH/US$
TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN ( IHSG)
PERIODE JULI 2008
–
JUNI 2010
Oleh
DANIEL
Skripsi
Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Mencapai Gelar
SARJANA EKONOMI
Pada
Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Lampung
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
ABSTRAK
Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI Dan Nilai Tukar Rupiah/US$ Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Periode Juli 2008 – Juni 2010
Oleh
Daniel
Pasar modal yang ada di Indonesia merupakan pasar yang sedang berkembang (emerging market) yang dalam perkembangannya sangat rentan terhadap kondisi makroekonomi secara umum. Untuk melihat perkembangan pasar modal
Indonesia salah satu indikator yang sering digunakan adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), yang merupakan salah satu indeks pasar saham yang
digunakan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI).
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis apakah terdapat pengaruh secara simultan dari Tingkat Suku Bunga SBI dan Nilai Tukar Rupiah/US$ terhadap IHSG di BEI selama periode Juli 2008 – Juni 2010 dan variabel mana yang paling dominan mempengaruhi IHSG.
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang diperoleh dari data yang dipublikasikan oleh Bank Indonesia dan Bursa Efek Indonesia dan diolah menggunakan Analisis Regresi Linier Berganda.
ix
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ………... ……….
i
HALAMAN JUDUL……….
ii
RIWAYAT HIDUP………
iii
PERSEMBAHAN………...
iv
MOTO……….
v
SANWACANA………...
vi
DAFTAR ISI ………..
ix
DAFTAR TABEL ...
xii
DAFTAR GAMBAR ...
xiii
DAFTAR LAMPIRAN ...
xiv
I.
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ...
1
1.2 Rumusan Masalah...
6
1.3 Pembatasan Masalah……….. .
7
1.4 Tujuan Penelitian ...
8
1.5 Manfaat Penelitian ...
8
1.6 Kerangka Pemikiran ...
9
1.7 Hipotesis ...
10
x
2.1.1 Pengertian Tingkat Suku Bunga ...
12
2.2 Sertifikat Bank Indonesia ...
14
2.2.1 Pengertian SBI………
15
2.2.2 Tujuan Penerbitan SBI………
15
2.2.3 Dasar Hukum SBI……… ...
15
2.2.4 Karakteristik SBI………… ...
16
2.3 Nilai Tukar (Kurs) ...
16
2.3.1 Pengertian Nilai Tukar...
16
2.3.2 Penentuan Nilai Tukar.. ...
18
2.3.3 Sistem Kurs Mata Uang.. ...
18
2.3.4 Sejarah Perkembangan Kurs…. ...
20
2.4 Indeks Harga Saham ...
22
2.4.1 Pengertian Indeks Harga Saham………. ...
22
2.4.2 Jenis Indeks…...
22
2.5 Pengertian Saham ...
26
2.5.1 Jenis-jenis Saham...
26
2.6 Kajian Penelitian Terdahulu….. ...
32
III.
METODE PENELITIAN
3.1 Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data...
34
3.1.1 Penelitian Pustaka……….. ...
34
3.1.2 Penelitian Lapangan…….. ...
34
3.2 Objek Penelitian ...
35
3.3 Identifikasi dan Pengukuran Variabel ...
35
3.4 Alat Analisis ...
36
3.4.1 Uji Asumsi Klasik….. ...
36
3.4.2 Pengujian Hipotesis… ...
38
IV.
ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1 Profil Objek Penelitian ...
40
4.2 Hasil Pengujian Hipotesis ...
42
4.2.1 Regresi Linier Berganda ...
42
4.2.2 Uji Asumsi Klasik ...
44
4.2.2.1 Uji Normalitas ...
44
4.2.2.2 Uji Multikolinieritas.. ...
44
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas... ...
45
4.2.2.4 Uji Autokorelasi.. ...
46
4.2.3 Pengujian Hipotesis.. ...
46
xi
4.2.3.2 Uji Parsial (Uji t) ...
47
4.3 Pembahasan ...
49
V.
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ...
53
5.2 Saran ...
53
DAFTAR GAMBAR
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
1. Data Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar dan IHSG
Juli 2008 – Juni 2010 ... 3
2. Hasil Estimasi Regresi Berganda ... 43
3. Hasil Uji F ... 44
4. Hasil Uji T ... 45
5. Hasil Uji Determinasi ... 45
[image:10.595.134.488.245.380.2]DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
1. Data Tingkat Suku Bunga SBI, Nilai Tukar Rupiah/US$ dan IHSG Pada Periode Juli 2008 – Juni 2010.
II. LANDASAN TEORI
2.1 Tingkat Suku Bunga
2.1.1 Pengertian Tingkat Suku Bunga
Menurut Wardane (2003) dalam Prawoto dan Avonti (2004), suku bunga adalah
pembayaran yang dilakukan untuk penggunaan uang. Suku bunga adalah jumlah
bunga yang harus dibayar per unit waktu. Dengan kata lain, masyarakat harus
membayar peluang untuk meminjam uang. Perubahan tingkat suku bunga
selanjutnya akan mempengaruhi keinginan untuk mengadakan investasi, misalnya
pada surat berharga, dimana harga dapat naik atau turun tergantung pada tingkat
bunga (bila tingkat bunga naik maka surat berharga turun dan sebaliknya),
sehingga ada kemungkinan pemegang surat berharga akan menderita capital loss
atau gain. Suku bunga dibedakan menjadi dua, yaitu:
a) Suku bunga nominal adalah suku bunga dalam nilai uang. Suku bunga ini
merupakan nilai yang dapat dibaca secara umum. Suku bunga ini menunjukkan
sejumlah rupiah untuk setiap satu rupiah yang diinvestasikan.
b) Suku bunga riil adalah suku bunga yang telah mengalami koreksi akibat inflasi
dan didefinisikan sebagai suku bunga nominal dikurangi laju inflasi.
Dalam Kamus Akuntansi (1996, hal 69), disebutkan bahwa Interest (bunga,
12
periode, dan (b) suatu pemilikan atau bagian kenyataan dalam suatu perusahaan,
usaha dagang, atau sumber daya.
Unsur-unsur di dalam tingkat suku bunga, meliputi :
a) Syarat jatuh tempo
Berbagai pinjaman mempunyai syarat atau jatuh tempo. Pinjaman terpendek
adalah pinjaman satu malam. Surat-surat berharga jangka pendek biasanya
mempunyai periode sampai dengan satu tahun. Surat-surat berharga jangka
panjang umumnya memberikan suku bunga yang lebih tinggi dibandingkan
dengan jangka pendek.
b) Risiko.
Ada pinjaman yang pada hakikatnya tidak memiliki risiko, sementara lainnya
sangat bersifat spekulatif. Obligasi-obligasi dan tagihan-tagihan pemerintah
didukung dengan penuh kepercayaan, oleh kredit dan kekuatan pajak dari
pemerintah. Unsur-unsur ini dapat dipercaya karena bunga pinjaman
pemerintah akan benar-benar dibayar. Risiko menengah terdapat pada
pinjaman atas kredit-kredit perusahaan yang kondisinya baik. Sedangkan
investasi yang berisiko mempunyai peluang gagal atau tidak dibayar yang
sangat tinggi termasuk investasi pada perusahaan yang hampir bangkrut.
c) Likuiditas.
Aktiva akan disebut “likuid“ apabila dapat ditukarkan dengan kas secara cepat
dan hanya menimbulkan kerugian nilai yang sedikit. Sebagian besar surat
berharga, termasuk saham biasa, obligasi perusahaan dan pemerintah, dapat
13
tidak likuid termasuk aktiva-aktiva unik yang tidak memiliki pasar yang
berkembang baik.
d) Biaya-biaya administrasi, waktu serta ketelitian yang diperlukan untuk
administrasi berbagai jenis pinjaman, sangatlah berbeda. Pinjaman dengan
biaya administrasi yang tinggi akan mempunyai bunga 5 sampai 10 persen
pertahun lebih besar dari tingkat bunga lainnya.
2.2 Sertifikat Bank Indonesia (SBI)
Sebagaimana tercantum dalam UU No.13 Tahun 1968 tentang Bank Sentral, salah
satu tugas Bank Indonesia (BI) sebagai otoritas moneter adalah membantu
pemerintah dalam mengatur, menjaga dan memelihara kestabilan nilai Rupiah.
Dalam melaksanakan tugasnya, BI menggunakan beberapa piranti moneter yang
terdiri dari Giro Wajib Minimum (Reserve Requirement), Fasilitas Diskonto,
Himbauan Moral dan Operasi Pasar Terbuka. Dalam Operasi Pasar Terbuka BI
dapat melakukan transaksi jual beli surat berharga termasuk Sertifikat Bank
Indonesia (SBI).
Tingkat suku bunga diukur dengan menggunakan suku bunga yang ditentukan
oleh Bank Indonesia melalui Sertifikat Bank Indonesia (SBI ). Besar kecilnya
suku bunga sangat tergantung dari kondisi makro yang berkembang di Indonesia.
Peningkatan suku bunga mempunyai korelasi dengan naiknya volume penjualan
saham (Haryanto, 2007). Jika tingkat bunga naik, harga saham akan turun, dan
sebaliknya jika tingkat bunga turun, harga saham akan naik. Namun demikian,
besarnya dampak kenaikan dan penurunan bunga terhadap harga saham
14
2.2.1 Pengertian Sertifikat Bank Indonesia
Berdasarkan Surat Edaran Bank Indonesia No.8/13/DPM tentang Penerbitan
Sertifikat Bank Indonesia Melalui Lelang, Sertifikat Bank Indonesia yang
selanjutnya disebut SBI adalah surat berharga dalam mata uang Rupiah yang
diterbitkan oleh Bank Indonesia sebagai pengakuan utang berjangka waktu
pendek.
2.2.2 Tujuan Penerbitan Sertifikat Bank Indonesia
Sebagai otoritas moneter, BI berkewajiban memelihara kestabilan nilai Rupiah.
Dalam paradigma yang dianut, jumlah uang primer (uang kartal + uang giral di
BI) yang berlebihan dapat mengurangi kestabilan nilai Rupiah. SBI diterbitkan
dan dijual oleh BI untuk mengurangi kelebihan uang primer tersebut.
2.2.3 Dasar Hukum Sertifikat Bank Indonesia
Dasar hukum penerbitan SBI adalah UU No.13 Tahun 1968 tentang BankSentral,
Surat Keputusan Direksi Bank Indonesia No.31/67/KEP/DIR tanggal 23 Juli1998
tentang Penerbitan dan Perdagangan Sertifikat Bank Indonesia serta Intervensi
Rupiah, dan Peraturan Bank Indonesia Nomor 6/2/PBI/2004 tanggal 16 Februari
2004 tentang Bank Indonesia – Scripless Securities Settlement System.
2.2.4 Karakteristik Sertifikat Bank Indonesia
SBI memiliki karakteristik sebagai berikut (www.bi.go.id):
a. Jangka waktu maksimum 12 bulan dan sementara waktu hanya diterbitkan
15
b. Denominasi: dari yang terendah Rp 50 juta sampai dengan tertinggi Rp 100
miliar.
c. Pembelian SBI oleh masyarakat minimal Rp 100 juta dan selebihnya dengan
kelipatan Rp 50 juta.
d. Pembelian SBI didasarkan pada nilai tunai berdasarkan diskonto murni (true
discount) yang diperoleh dari rumus berikut ini:
Nilai Nominal x 360 Nilai Tunai =
360 + [(Tingkat Diskonto x Jangka Waktu)]
e. Pembeli SBI memperoleh hasil berupa diskonto yang dibayar di muka.
Nilai Diskonto = Nilai Nominal – Nilai Tunai
f. Pajak Penghasilan (PPh) atas diskonto dikenakan secara final sebesar 15%.
g. SBI diterbitkan tanpa warkat (scripless).
h. SBI dapat diperdagangkan di pasar sekunder.
2.3 Nilai Tukar (Kurs)
2.3.1 Pengertian Nilai Tukar Rupiah
Menurut Adiningsih (1998, 155), nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap
mata uang negara lain. Jadi, nilai tukar rupiah merupakan nilai dari satu mata
rupiah yang ditranslasikan ke dalam mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar
rupiah terhadap Dolar AS, nilai tukar rupiah terhadap Yen, dan lain sebagainya.
Kurs inilah sebagai salah satu indikator yang mempengaruhi aktivitas di pasar
saham maupun pasar uang karena investor cenderung akan berhati-hati untuk
16
Kurs merupakan salah satu indikator yang mempengaruhi aktivitas di pasar saham
maupun di pasar uang karena investor cenderung akan berhati-hati untuk
melakukan investasi portofolio. Terdepresiasinya kurs rupiah terhadap mata uang
asing khususnya dolar Amerika memiliki pengaruh yang negatif terhadap
ekonomi dan pasar modal (Sitinjak dan Kurniasari dalam penelitian Novianto,
2011).
Menurut Samsul dalam penelitian Novianto (2011), perubahan satu variabel
makro ekonomi memiliki dampak yang berbeda terhadap harga saham, yaitu suatu
saham dapat terkena dampak positif sedangkan saham lainnya terkena dampak
negatif. Misalnya, perusahaan yang berorientasi impor, depresiasi kurs rupiah
terhadap dolar Amerika yang tajam akan berdampak negatif terhadap harga saham
perusahaan. Sementara itu, perusahaan yang berorientasi ekspor akan menerima
dampak positif dari depresiasi kurs rupiah terhadap dolar Amerika. Ini berarti
harga saham yang terkena dampak negatif akan mengalami penurunan di Bursa
Efek Indonesia (BEI), sementara perusahaan yang terkena dampak positif akan
mengalami kenaikan harga sahamnya. Selanjutnya, Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) juga akan terkena dampak negatif atau positif tergantung pada
kelompok yang dominan dampaknya.
2.3.2 Penentuan Nilai Tukar
17
1. Faktor fundamental.
Faktor fundamental berkaitan dengan indikator-indikator ekonomi seperti
inflasi, suku bunga, perbedaan relatif pendapatan antar-negara, ekspektasi
pasar dan intervensi Bank Sentral.
2. Faktor teknis.
Faktor teknis berkaitan dengan kondisi penawaran dan permintaan devisa pada
saat-saat tertentu. Apabila ada kelebihan permintaan, sementara penawaran
tetap, maka harga valas akan naik dan sebaliknya.
3. Sentimen pasar.
Sentimen pasar lebih banyak disebabkan oleh rumor atau berita-berita politik
yang bersifat insidentil, yang dapat mendorong harga valas naik atau turun
secara tajam dalam jangka pendek. Apabila rumor atau berita-berita sudah
berlalu, maka nilai tukar akan kembali normal.
2.3.3 Sistem Kurs Mata Uang
Menurut Kuncoro (2001, 26-31), ada beberapa sistem kurs mata uang yang
berlaku di perekonomian internasional, yaitu:
1) Sistem kurs mengambang (floating exchange rate), sistem kurs ini ditentukan
oleh mekanisme pasar dengan atau tanpa upaya stabilisasi oleh otoritas
moneter. Di dalam sistem kurs mengambang dikenal dua macam kurs
mengambang, yaitu :
a. Mengambang bebas (murni) dimana kurs mata uang ditentukan sepenuhnya
oleh mekanisme pasar tanpa ada campur tangan pemerintah. Sistem ini
18
devisa tidak diperlukan karena otoritas moneter tidak berupaya untuk
menetapkan atau memanipulasi kurs.
b. Mengambang terkendali (managed or dirty floating exchange rate) dimana
otoritas moneter berperan aktif dalam menstabilkan kurs pada tingkat
tertentu. Oleh karena itu, cadangan devisa biasanya dibutuhkan karena
otoritas moneter perlu membeli atau menjual valas untuk mempengaruhi
pergerakan kurs.
2) Sistem kurs tertambat (peged exchange rate). Dalam sistem ini, suatu negara
mengkaitkan nilai mata uangnya dengan suatu mata uang negara lain atau
sekelompok mata uang, yang biasanya merupakan mata uang negara partner
dagang yang utama “Menambatkan“ ke suatu mata uang berarti nilai mata uang
tersebut bergerak mengikuti mata uang yang menjadi tambatannya. Jadi
sebenarnya mata uang yang ditambatkan tidak mengalami fluktuasi tetapi
hanya berfluktuasi terhadap mata uang lain mengikuti mata uang yang menjadi
tambatannya.
3) Sistem kurs tertambat merangkak (crawling pegs). Dalam sistem ini, suatu
Negara melakukan sedikit perubahan dalam nilai mata uangnya secara periodik
dengan tujuan untuk bergerak menuju nilai tertentu pada rentang waktu
tertentu. Keuntungan utama sistem ini adalah suatu negara dapat mengatur
penyesuaian kursnya dalam periode yang lebih lama dibanding sistem kurs
tertambat. Oleh karena itu, sistem ini dapat menghindari kejutan-kejutan
terhadap perekonomian akibat revaluasi atau devaluasi yang tiba-tiba dan
19
4) Sistem sekeranjang mata uang (basket of currencies). Banyak negara terutama
negara sedang berkembang menetapkan nilai mata uangnya berdasarkan
sekeranjang mata uang. Keuntungan dari sistem ini adalah menawarkan
stabilitas mata uang suatu negara karena pergerakan mata uang disebar dalam
sekeranjang mata uang. Seleksi mata uang yang dimasukkan dalam
“keranjang“ umumnya ditentukan oleh peranannya dalam membiayai
perdagangan negara tertentu. Mata uang yang berlainan diberi bobot yang
berbeda tergantung peran relatifnya terhadap negara tersebut. Jadi sekeranjang
mata uang bagi suatu negara dapat terdiri dari beberapa mata uang yang
berbeda dengan bobot yang berbeda.
5) Sistem kurs tetap (fixed exchange rate). Dalam sistem ini, suatu Negara
mengumumkan suatu kurs tertentu atas nama uangnya dan menjaga kurs ini
dengan menyetujui untuk menjual atau membeli valas dalam jumlah tidak
terbatas pada kurs tersebut. Kurs biasanya tetap atau diperbolehkan
berfluktuasi dalam batas yang sangat sempit.
2.3.4 Sejarah Perkembangan Kebijakan Nilai Tukar di Indonesia Sejak tahun 1970, negara Indonesia telah menerapkan tiga sistem nilai tukar,
yaitu:
1) Sistem kurs tetap (1970- 1978)
Sesuai dengan Undang-Undang No.32 Tahun 1964, Indonesia menganut
system nilai tukar tetap kurs resmi Rp. 250/US$, sementara kurs uang lainnya
dihitung berdasarkan nilai tukar rupiah terhadap US$. Untuk menjaga
kestabilan nilai tukar pada tingkat yang ditetapkan, Bank Indonesia melakukan
20
2) Sistem mengambang terkendali (1978-Juli 1997)
Pada masa ini, nilai tukar rupiah didasarkan pada sistem sekeranjang mata uang
(basket of currencies). Kebijakan ini diterapkan bersama dengan dilakukannya
devaluasi rupiah pada tahun 1978. Dengan sistem ini, pemerintah menetapkan
kurs indikasi (pembatas) dan membiarkan kurs bergerak di pasar dengan
spread tertentu. Pemerintah hanya melakukan intervensi bila kurs bergejolak
melebihi batas atas atau bawah dari spread.
3) Sistem kurs mengambang (14 Agustus 1997-sekarang).
Sejak pertengahan Juli 1997, nilai tukar rupiah terhadap US$ semakin
melemah. Sehubungan dengan hal tersebut dan dalam rangka mengamankan
cadangan devisa yang terus berkurang maka pemerintah memutuskan untuk
menghapus rentang intervensi (sistem nilai tukar mengambang terkendali) dan
mulai menganut sistem nilai tukar mengambang bebas (free floating exchange
rate) pada tanggal 14 Agustus 1997. Penghapusan rentang intervensi ini juga
dimaksudkan untuk mengurangi kegiatan intervensi pemerintah terhadap
rupiah dan memantapkan pelaksanaan kebijakan moneter dalam negeri.
2.4 Indeks Harga Saham
2.4.1 Pengertian Indeks Harga Saham
Indeks harga saham merupakan indikator utama yang menggambarkan pergerakan
saham.
Indeks memilik 5 fungsi yaitu:
a. Sebagai indikator trend pasar
b. Sebagai indikator tingakat keuntungan
21
d. Memfasilitasi pembentukan portofolio dengan strategi
e. Memfasilitasi berkembangnya produk derivatif.
2.4.2 Jenis Indeks
Saat ini di Bursa Efek Indonesia (BEI) terdapat 8(delapan) jenis indeks, sebagai
berikut :
a. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), menggunakan semua emiten yang
tercatat sebagai komponen perhitungan indeks.
b. Indeks Sektoral, menggunakan semua emiten yang termasuk dalam
masing-masing sektor.
c. Indeks LQ45, menggunakan 45 emiten yang dipilih berdasarkan kriteria
likuiditas dan kapitalisasi pasar, dengan kriteria-kriteria yang telah ditentukan.
d. Jakarta Islamic Index (JII), menggunakan 30 emiten yang masuk dalam kriteria
syariah dan termasuk saham yang memiliki kapitalisasi besar dan likuiditas
tinggi.
e. Indeks Kompas100, menggunakan 100 saham yang dipilih berdasarkan kriteria
likuiditas dan kapitalisasi pasar, dengan kriteria-kriteria yang telah ditentukan.
f. Indeks Papan Utama, menggunakan emiten yang masuk dalam kriteria papan
utama.
g. Indeks Papan Pengembangan, menggunakan emiten yang masuk dalam kriteria
papan pengembangan.
h. Indeks Individual, yaitu indeks harga saham masing-masing emiten.
Indeks-indeks tersebut ditampilkan terus menerus melalui display wall di lantai
22
Dari berbagai jenis indeks harga saham tersebut, dalam penelitian ini hanya
menggunakan indeks harga saham gabungan (IHSG) sebagai obyek penelitian
karena IHSG merupakan proyeksi dari pergerakan seluruh saham biasa dan saham
preferen yang tercatat di BEI Indeks Harga Saham Gabungan pertama kali
diperkenalkan pada tanggal 1 April 1983 sebagai indikator pergerakan harga
semua saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia baik saham biasa maupun
saham preferen. Hari dasar perhitungan indeks adalah tanggal 10 Agustus 1982
dengan nilai 100. Sedangkan jumlah emiten yang tercatat pada waktu itu adalah
sebanyak 13 emiten. (Desember 2008) jumlah emiten yang tercatat di Bursa Efek
Indonesia sudah mencapai 396 emiten.
Anoraga dan Pakarti (2001, hal 100-104) mengatakan, secara sederhana yang
disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk
membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. Demikian juga dengan
indeks harga saham, indeks disini akan membandingkan perubahan harga saham
dari waktu ke waktu. Apakah suatu harga saham mengalami penurunan atau
kenaikan dibandingkan dengan suatu waktu tertentu. Seperti dalam penentuan
indeks lainnya, dalam pengukuran indeks harga saham kita memerlukan juga dua
macam waktu, yaitu waktu dasar dan waktu yang berlaku.
Waktu dasar akan dipakai sebagai dasar perbandingan, sedangkan waktu berlaku
merupakan waktu dimana kegiatan akan diperbandingkan dengan waktu dasar.
Pergerakan nilai indeks akan menunjukkan perubahan situasi pasar yang terjadi.
Pasar yang sedang bergairah atau terjadi transaksi yang aktif, ditunjukkan dengan
23
menunjukkan keadaan yang diinginkan. Keadaan stabil ditunjukkan dengan
indeks harga saham yang tetap, sedangkan yang lesu ditunjukkan dengan indeks
harga saham yang mengalami penurunan.
Untuk mengetahui besarnya Indeks Harga Saham Gabungan, digunakan rumus
sebagai berikut (Anoraga dan Pakarti, 2001, hal 102):
Dimana :
∑ Ht : Total harga semua saham pada waktu yang berlaku
∑ Ho : Total harga semua saham pada waktu dasar
Efek-efek yang diperdagangkan di Pasar Modal Indonesia, adalah :
1. Saham (Stock)
2. Saham Preferen (Preferred Stock)
3. Obligasi (Bond)
4. Obligasi Konversi (Convertible Bond)
5. Right (Right)
6. Waran (Warrant)
Dalam penulisan penelitian ilmiah ini peneliti hanya akan membahas mengenai
saham, karena berkaitan dengan pembahasan yang akan peneliti kemukakan pada
bab-bab selanjutnya.
∑ Ht x 100 IHSG =
24
2.5 Pengertian Saham (Stock)
Menurut Darmadji dan Fakhrudin ( 2001; 5 ) dikatakan bahwa :
“Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seseorang
atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.”
Wujud saham adalah, selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas
tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut.
Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di
perusahaan tersebut.
Beberapa karakteristik yuridis kepemilikan saham suatu perusahaan, antara lain:
1. Limited risk, artinya pemegang saham hanya bertanggung jawab sampai jumlah
yang disetorkan ke dalam perusahaan.
2. Ultimate control, artinya pemegang saham (secara kolektif) akan menentukan
arah dan tujuan perusahaan.
3. Residual claim, artinya pemegang saham merupakan pihak terakhir yang
mendapat pembagian hasil usaha perusahaan (dalam bentuk dividen) dan sisa
asset dalam proses likuidasi perusahaan. Pemegang saham memiliki posisi
yunior dibanding pemegang obligasi atau kreditor.
2.5.1 Jenis-jenis Saham
Saham merupakan surat berharga yang paling populer dan dikenal luas di
masyarakat. Umumnya saham yang dikenal sehari-hari merupakan saham biasa
25
Ada beberapa sudut pandang untuk membedakan saham, yaitu :
1. Ditinjau dari segi kemampuan dalam Hak Tagih atau Klaim, maka saham
terbagi atas :
A.Saham Biasa (Common Stocks). Saham biasa merupakan salah satu
komoditas pasar modal yang paling populer. Saham biasa lebih umum
disebut dengan saham saja. Beberapa karakteristik Saham Biasa :
a. Memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham (one share one
vote).
b. Memiliki hak terakhir (junior) dalam hal pembagian kekayaan
perusahaan jika perusahaan tersebut dilikuidasi (dibubarkan) setelah
semua kewajiban perusahaan dilunasi.
c. Memiliki tanggung jawab terbatas terhadap klaim pihak lain sebesar
proporsi sahamnya.
d. Hak untuk mengalihkan kepemilikan sahamnya.
B.Saham Preferen (Preferred Stocks)
Beberapa karakteristik Saham Preferen :
a. Memiliki hak lebih dulu dalam memperoleh dividen
b. Dapat mempengaruhi manajemen perusahaan terutama dalam pencalonan
pengurus perusahaan.
c. Memiliki hak pembayaran maksimum sebesar nilai nominal saham lebih
dahulu setelah kreditor, apabila perusahaan tersebut dilikuidasi
(dibubarkan).
d. Kemungkinan dapat memperoleh tambahan dari pembagian laba
26
e. Dalam hal perusahaan dilikuidasi, memiliki hak memperoleh pembagian
kekayaan perusahaan di atas pemegang saham biasa setelah semua
kewajiban perusahaan dilunasi.
Suatu saham preferen disukai oleh penerbitnya karena dua hal :
a. Sebagai saham, saham preferen tidak termasuk saham biasa, oleh sebab
itu tidak masuk dalam perhitungan Earning Per Share.
b. Sebagai ekuitas, saham preferen bukan ekuitas hutang (debt equity)
sehingga tidak menambah beban hutang perusahaan.
Selain memiliki keuntungan bagi penerbitnya, saham preferen juga
memberikan keuntungan bagi investor. Investor yang memiliki saham
preferen mempunyai keuntungan sebagai berikut :
a. Tingkat dividen tahunan
b. Lebih aman daripada saham biasa karena memiliki hak klaim terhadap
kekayaan perusahaan dan pembagian dividen terlebih dahulu.
c. Hak memberikan suara
d. Keuntungan dari capital gain, yaitu merupakan selisih antara harga beli
dan harga jual.
Disamping memiliki keuntungan-keuntungan bagi investor, saham preferen
sebagai suatu efek juga memiliki kelemahan/kerugian, yaitu:
a. Dibanding dengan investasi dalam bentuk pinjaman/utang, saham
preferen kurang aman karena dividen secara hukum bukan kewajiban.
b. Pembayaran dividen secara tetap sulit dinaikkan.
27
d. Sulit diperjualbelikan dibanding saham biasa karena biasanya jumlah
saham preferen yang beredar jauh lebih sedikit.
e. Pada saat perusahaan dilikuidasi yang dibayarkan hanyalah nilai
nominalnya.
2. Dilihat dari cara peralihannya saham dapat dibedakan atas :
a. Saham Atas Unjuk (Bearer Stocks), artinya pada saham tersebut tidak
tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindahtangankan dari satu investor
ke investor lainnya. Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut,
maka dialah diakui sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam
RUPS.
b. Saham Atas Nama (Registered Stocks),merupakan saham yang ditulis
dengan jelas siapa nama pemiliknya, di mana cara peralihannya harus
melalui prosedur tertentu, yaitu dengan dokumen peralihan dan kemudian
nama pemiliknya dicatat dalam buku perusahaan yang khusus memuat nama
pemegang saham. Apabila sertifikat ini hilang, maka pemilik dapat meminta
penggantian.
3. Ditinjau dari kinerja perdagangan maka saham dapat dikategorikan atas :
a) Blue-Chip Stocks, yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki
reputasi tinggi, sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang
stabil dan konsisten dalam membayar dividen.
b) Income Stocks, yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan
membayar dividen lebih tinggi dari rata-rata dividen yang dibayarkan pada
28
pendapatan yang lebih tinggi dan secara teratur membagikan dividen tunai.
Emiten ini tidak suka menekan laba dan tidak mementingkan potensi
pertumbuhan harga saham.
c) Growth Stocks (well-known),yaitu saham-saham dari emiten yang memiliki
pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang
mempunyai reputasi tinggi. Selain itu terdapat juga growth stock (
lesser-known), yaitu saham dari emiten yang tidak sebagai leader dalam industri
namun memiliki ciri growth stock.. Umumnya saham ini berasal dari daerah
dan kurang populer di kalangan emiten.
d) Speculative Stocks,yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara
konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi
mempunyai kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang,
meskipun belum pasti.
e) Counter Cyclical Stocks,yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi
ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi
ekonomi, harga saham ini tetap tinggi, di mana emitennya mampu
memberikan dividen yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten
dalam memperoleh penghasilan yang tinggi pada masa resesi. Emiten
seperti ini biasanya bergerak dalam produk yang sangat dan selau
dibutuhkan masyarakat seperti rokok, consumer goods.
Menurut Alwi (2003), ada beberapa faktor yang mempengaruhi pergerakan harga
saham atau indeks harga saham, antara lain:
29
a) Pengumuman tentang pemasaran, produksi, penjualan seperti pengiklanan,
rincian kontrak, perubahan harga, penarikan produk baru, laporan produksi,
laporan keamanan produk, dan laporan penjualan.
b) Pengumuman pendanaan (financing announcements), seperti pengumuman
yang berhubungan dengan ekuitas dan hutang.
c) Pengumuman badan direksi manajemen (management-board of director
announcements) seperti perubahan dan pergantian direktur, manajemen, dan
struktur organisasi.
d) Pengumuman pengambilalihan diversifikasi, seperti laporan merger,
investasi ekuitas, laporan take over oleh pengakuisisian dan diakuisisi,
laporan divestasi dan lainnya.
e) Pengumuman investasi (investment annuncements), seperti melakukan
ekspansi pabrik, pengembangan riset dan, penutupan usaha lainnya.
f) Pengumuman ketenagakerjaan (labour announcements), seperti negoisasi
baru, kontrak baru, pemogokan dan lainnya.
g) Pengumuman laporan keuangan perusahaan, seperti peramalan laba sebelum
akhir tahun fiskal dan setelah akhir tahun fiskal, earning per share (EPS)
dan dividen per share (DPS), price earning ratio, net profit margin, return
on assets (ROA), dan lain-lain.
2. Faktor eksternal (Lingkungan makro)
Diantaranya antara lain :
a) Pengumuman dari pemerintah seperti perubahan suku bunga tabungan dan
deposito, kurs valuta asing, inflasi, serta berbagai regulasi dan deregulasi
30
b) Pengumuman hukum (legal announcements), seperti tuntutan karyawan
terhadap perusahaan atau terhadap manajernya dan tuntutan perusahaan
terhadap manajernya.
c) Pengumuman industri sekuritas (securities announcements), seperti laporan
pertemuan tahunan, insider trading, volume atau harga saham perdagangan,
pembatasan/penundaaan trading.
d) Gejolak politik dalam negeri dan fluktuasi nilai tukar juga merupakan faktor
yang berpengaruh signifikan pada terjadinya pergerakan harga saham di
bursa efek suatu negara.
e) Berbagai isu baik dari dalam negeri dan luar negeri.
2.6 Kajian Penelitian Terdahulu
Beberapa penelitian terdahulu akan diuraikan secara ringkas karena penelitian ini
mengacu pada beberapa penelitian sebelumnya. Meskipun ruang lingkup hampir
sama tetapi karena obyek dan periode waktu yang digunakan berbeda maka
terdapat banyak hal yang tidak sama sehingga dapat dijadikan sebagai referensi
untuk saling melengkapi.
Berikut ringkasan beberapa penelitian terdahulu :
1. Mansur (2009)
Dalam penelitian ini terdapat kesimpulan bahwa tingkat suku bunga SBI dan
kurs dolar AS memberikan pengaruh yang signifikan. Tetapi secara individual
menyimpulkan bahwa tingkat suku bunga SBI dalam periode tahun 2000
sampai 2002 ternyata tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap
31
oleh kurs dolar AS dan besarnya pengaruh kurs dolar AS tehadap IHSG Bursa
Efek Jakarta sebesar 51, 55 % dengan arah pengaruh negatif.
2. Oktavia (2007)
Menyatakan secara bersama-sama ada pengaruh yang sangat signifikan antara
Nilai Tukar Rupiah/US$ dan Tingkat Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta periode 2003- 2005, secara parsial ada
pengaruh yang sangat signifikan antara Nilai Tukar Rupiah/US$ terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta periode 2003-2005, dan
secara parsial ada pengaruh yang sangat signifikan antara Tingkat Suku Bunga
SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta periode
III. METODE PENELITIAN
3.1 Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data
Jenis data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah data kuatitatif yang
bersifat sekunder yaitu data yang berasal dari pihak lain yang telah dikumpulkan
ataupun diolah menjadi data untuk keperluan analisis, yang diperoleh melalui
media internet (website Bank Indonesia dan yahoo finance), Koran dan majalah,
dan buku yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia seperti IDX Statistic serta
sumber lain yang dapat mendukung penelitian ini.
3.1.1 Penelitian Pustaka
Penelitian pustaka ini dilakukan dengan mengumpulkan dan membaca dari
berbagai literatur, referensi dan jurnal keuangan baik dalam bentuk buku,
maupun yang ada di internet serta mempelajari teori-teori yang berhubungan
dengan penelitian ini.
3.1.2 Penelitian Lapangan
Penelitian lapangan dilakukan dengan mengunjungi Pusat Informasi Pasar
Modal di Bandar lampung. Metode yang digunakan dalam penelitian lapangan
33
dengan mencatat data-data yang dari bursa efek atau perusahaan sekuritas yang
ada di Bandar lampung.
3 .2 Objek Penelitian
Objek penelitian ini menganalisis tentang pengaruh tingkat suku bunga dan nilai
tukar rupiah/US$ terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang
data-datanya di ambil dari perusahaan sekuritas yang ada di Bandar lampung dan dari
website Bank Indonesia1 , yahoo finance2.
Berikut adalah data yang akan diteliti dalam penelitian ini :
(LAMPIRAN 1)
3.3 Identifikasi dan Pengukuran Variabel Penelitian
Pada penelitian ini terdapat 3 (tiga) variabel yang terdiri dari :
1. Variabel Independen adalah variabel yang keadaannya tidak dipengaruhi oleh
variabel lainnya, variabel independen dalam penelitian ini adalah :
a. Tingkat Suku Bunga SBI (perbulan)
b. Nilai tukar rupiah/US$ (perbulan)
2. Variabel Dependen adalah veriabel yang tidak bebas dan keadaannya
dipengaruhi oleh variabel independen, variabel dependen dalam penelitian ini
adalah :
a. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (perbulan)
1
www.bi.go.id
34
3 .4 A l a t A n a l i s i s
Untuk menganalisis pengaruh perubahan variabel independen terhadap variabel
dependen baik secara sendiri-sendiri maupu n secara bersama-sama, maka
digunakan regresi berganda (Multiple Regression). Dengan alat bantu Statistics
Package for Social Science v 16 (SPSS v 16.0) dengan model dasar sebagai
berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e
Dimana :
Y = Indeks Harga Saham Gabungan
a = konstanta
b1,b2 = koefisien regresi dari variabel bebas
X1 = Tingkat Suku Bunga SBI
X2 = Nilai Tukar Rp/US$
e = error term
3 .4 .1 Uji A s u m s i K l a s i k
Menurut Suliyanto (2011), untuk menentukan ketepatan model regresi perlu
dilakukan pengujian atas beberapa asumsi klasik yang mendasari model regresi
sebagai berikut:
1. Normalitas
Uji normalitas dimaksudkan untuk menguji apakah nilai residual yang
terstandarisasi pada model regresi berdistribusi normal atau tidak. Uji
35
merupakan uji normalitas menggunakan distribusi kumulatif. Nilai residual
terstandarisasi berdistribusi normal jika nilai Sig. > alpha.
2 .Multikolinieritas
Uji Multikolinieritas bertujuan menguji apakah dalam model regresi yang
terbentuk ada korelasi yang tinggi atau sempurna diantara variabel bebas
atau tidak. Jika dalam model regresi yang terbentuk terdapat korelasi yang
tinggi atau sempurna diantara variabel bebas maka model regresi tersebut
dinyatakan mengandung gejala multikolinier. Namun jika nilai VIF tidak
lebih dari 10, maka model dinyatakan tidak terdapat gejala multikolinier.
3. Heterokedastisitas.
Uji heterokedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi
ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang
lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap,
maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut
heteroskedastisitas.
Cara yang digunakan peneliti dalam penelitian ini adalah dengan metode
analisis grafik. Dengan mengamati scatterplot di mana sumbu horizontal
menggambarkan nilai Predicted Standardized sedangkan sumbu vertikal
menggambarkan nilai Residual Studentized. Jika scatterplot menyebar
secara acak maka hal itu menunjukkan tidak terjadinya masalah
36
4. Autokorelasi
Uji Autokorelasi dilakukan dengan uji statistic Durbin Watson (DW) untuk
mengetahui ada tidaknya korelasi antara kesalahan pengganggu.
3.4.2 Pengujian Hipotesis
Adapun langkah-langkah dalam pengujian hipotesis adalah sebagai berikut :
1. Mencari nilai Tingkat Suku Bunga SBI, Nilai Tukar RP/US$ dan IHSG
selama masa periode (1 juli 2008 – 30 juni 2010).
2. Melakukan uji regresi dengan menggunakan model regresi diatas.
3. Menguji nilai F (F test). Digunakan untuk menguji signifikansi model
penelitian. Dalam hal ini untuk menguji pengaruh secara simultan antara
variabel bebas berpengaruh terhadap variabel terikat dengan tingkat
keyakinan 95% (α=5%).
Dengan bantuan software SPSS akan diperoleh Fhitung yang kemudian
dibandingkan dengan Ftabel pada tingkat keyakinan 95%. Dengan kriteria
pengujian :
Nilai signifikan Fhitung > 0,05 = Ha ditolak
Nilai signifikan Fhitung < 0,05 = Ha diterima
4. Menganalisis nilai t (t test). Digunakan untuk menguji pengaruh secara
parsial antara variabel bebas terhadap variabel terikat dengan asumsi bahwa
variabel lain dianggap konstan, dengan tingkat keyakinan 95% (α= 5%).
Dengan bantuan software SPSS akan diperoleh thitung yang kemudian
dibandingkan dengan ttable pada tingkat keyakinan 95%. Kriteria penguji
yakni :
37
Nilai signifikan t hitung < 0,05 = Xt berpengaruh terhadap Y
5. Melakukan uji korelasi untuk mengetahui variabel independen yang
V. KESIMPULAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Penelitian mengenai analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI dan Nilai Tukar
Rupiah/US$ Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Periode Juli 2008
sampai Juni 2010 ini menghasilkan kesimpulan sebagai berikut.
1.
Tingkat Suku Bunga SBI dan Nilai Tukar Rupiah/US$ secara simultan
mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek
Indonesia periode Juli 2008
–
Juni 2010.
2.
Secara Parsial dapat dinyatakan bahwa Tingkat Suku Bunga SBI dan Nilai
Tukar Rupiah/US$ berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap IHSG
pada periode Juli 2008
–
Juni 2010. Nilai Tukar Rupiah/US$ berpengaruh lebih
dominan (47,7%) dibandingkan tingkat Suku Bunga SBI (40%) terhadap
pergerakan IHSG pada periode Juli 2008
–
Juni 2010.
5.2
Saran
52
1.
Penelitian selanjutnya dapat dilakukan dengan mengambil sampel periode yang
lebih panjang atau lebih dari 2 tahun.
2.
Penelitian di masa mendatang perlu mempertimbangkan penambahan variabel
–
variabel independen seperti inflasi, nilai tukar mata uang yang lain dan
kejadian yang dapat mempengaruhi pergerakan saham.
DAFTAR PUSTAKA
Adiningsih, Sri dkk. (1998). Perangkat Analisis dan Teknik Analisis Investasi di
Pasar Modal Indonesia. Jakarta: P.T. Bursa Efek Jakarta.
Agustinus, Cita dan Tecualu, Melitina, (2008), Pengaruh Perubahan Kurs Valuta
Asing Dan Jumlah Uang Yang Beredar Terhadap IHSG, Jurnal Ilmiah
Manajemen Bisnis. Vol. 8. No.2.
Amin, M.Zuhdi, (2012), Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Kurs Dollar(US$/IDR), Dan Indeks Dow Jones (DJIA) Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia (BEI) (Periode
2008-2011), Jurnal Skripsi, FEB UB.
Alwi, Iskandar.Z, (2003), Pasar Modal, Teori dan Aplikasi, Cetakan Pertama, Yayasan pancur suwah, Jakarta.
Anoraga, Pandji dan Pakarti, Piji, (2001), Pengantar Pasar Modal Edisi Revisi, Jakarta : Rineka Cipta.
Avonti, Amos Amoroso dan Hudi Prawoto. (2004). Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/US$ dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi Bisnis. Vol. III
No.5.
Cahyono, Jaka E. (2000). 22 Strategi dan Teknik Meraih Untung di Bursa Saham. Jilid 1. PT. Elex Media Komputindo. Jakarta.
Darmadji, Tjipto, dan Hendry M Fakhruddin, (2001). Pasar Modal di Indonesia,
Salemba Empat, Jakarta.
Estes, Ralph, Nugroho Widjajanto. 1996. Kamus Akuntansi. Edisi Ke-2. Jakarta:Erlangga.
Fitria, Yati (2005), Pengaruh Nilai Kurs Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) Di Pasar Modal, UNIKOM, Bandung.
Jogiyanto, Hartono, (2010), Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Keenam, BPFE, Yogyakarta.
Kewal, Suramaya Suci, (2012), Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, Dan Pertumbuhan PDB
Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, STIE Musi, Palembang.
Kuncoro, Mudrajad. 2001. Metode Kuantitatif, Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis
dan Ekonomi , UPP AMP YKPN. Yogyakarta.
Liauw, Joven Sugianto (2009), Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Tingkat Suku Bunga SBI Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek
Indonesia, STIE MDP.
Mansur, Mohammad, (2009), Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI dan Kurs Dolar AS Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Bursa Efek Jakarta Periode Tahun
2000-2002. Working paper in Accounting and Finance.
Novianto, Aditya, (2011), Analisis Pengaruh Nilai Tukar (KURS) Dollar Amerika/Rupiah (US$/Rp), Tingkat Suku Bunga SBI, Inflasi, Dan Jumlah Uang Beredar (M2) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 1999.1-2010.6, Universitas Diponegoro.
Nasution, Anwar, (1998), Metodologi Penelitian Kualitatif. Bandung : Tarsito.
Oktavia, Ana, (2007), Analisis Nilai Tukar Rupiah/US$, Tingkat Suku Bunga SBI
terhadap IHSG Periode 2003-2005, Journal Banking Finance.
Pratikno, Dedi, (2009), Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Inflasi, SBI, dan Indeks Dow Jones Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) Di Bursa Efek Indonesia (BEI), USU Medan.
Samsul, Mohamad, (2006), Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, edisi
pertama. Jakarta: Erlangga.
Sitinjak, Elyzabeth Lucky Maretha dan Widuri Kurniasari. 2003. Indikator-Indikator Pasar Saham Dan Pasar Uang yang Saling Berkaitan Ditinjau
Dari Pasar Saham Sedang Bullish dan Bearish. Jurnal Riset Ekonomi dan
Manajemen,vol.3 no.3.
Suliyanto, (2011), Ekonometrika Terapan: Teori dan Aplikasi dengan SPSS,
Yogyakarta : Andi.
Sutanto, Budi (2013), Analisis Pengaruh Ekonomi Makro, Indeks Dow Jones, Dan Indeks Nikkei 225 Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di BEI
Periode 2007-2011, Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya Vol. 2
Syahrir, (1995). Analisis Bursa Efek, Jakarta, Penerbit PT.Gramedia Pustaka Umum.
Tandelilin, Eduardus, (2001), Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi
Pertama. Yogyakarta : BPFE Yogyakarta.
Tobing, Rumiris L, (2009), Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Inflasi dan Suku Bunga SBI Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan Di BEI
Periode 2004-2008, USU Medan.
---. 2011. www.idx.com/edukasi. Jakarta
---. 2011. www.finance.yahoo.com/Indeks Harga Saham Gabungan.
Jakarta
