ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT (BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI

(1)

ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT (BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL

INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI

SKRIPSI

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi

Oleh:

Elok Dwi Puspawati 201210160311294

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

(2)

ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT (BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL

INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI SKRIPSI

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi

Oleh:

Elok Dwi Puspawati 201210160311294

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

(3)

(4)

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikumu Wr. Wb.

Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah S.W.T yang telah melimpahkan rahmat serta hidayat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini tepat pada waktunya. Penulisan skripsi ini guna untuk memenuhi serta melengkapi syarat memperoleh gelar kesarjanaan strata satu (S-1) di bidang Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang.

Skripsi ini tidak akan terseleaikan tanpa adanya bantuan serta dukungan berbagai pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terimakasih kepada yang terhormat:

1. Dr. H. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.

2. Dr. Marsudi, M. M selaku Ketua Jurusan Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang yang memberi kemudahan selama kepengurusan masalah akademik selama proses kuliah.

3. Dr. R.D Jatmiko, M.M. selaku Dosen Pembimbing Utama yang memberikan bimbingan dan petunjuk dengan penuh kesabaran dan ketelitian hingga penulisan skripsi terselesaikan.

4. Drs. Mursidi, M.M selaku pembimbing dua selaku Dosen Pembimbing pendamping yang penuh kesabaran dan ketelitian telah memberikan bimbingan serta masukan hingga selesainya penulisan skripsi ini.

(5)

6. Sugeng Budiono dan (Almh) Fatimah selaku kedua Orang Tua penulis yang menjadi motivasi dan semangat terbesar dalam proses penyelesaian penulisan skripsi.

7. Tuminah dan Resti Amalia selaku nenek dan adik penulis yang selalu memberi semangat dan dukungan selama penyusunan proses skripsi.

8. Ahmad Dwi Hardianto selaku teman seperjuangan penulis yang paling memberi semangat dan candaan selama penyususunan skripsi.

9. Chabib Ansori, Soviani Desi Trisnawati dan semua pihak yang telah membantu dan mendukung dalam penyusunan skripsi yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu.

Penulis dalam penyusunan skripsi ini, penulis berupaya menyelesaikan skripsi dengan sebaik-baiknya sesuai dengan kemampuan dan pengalaman penulis. Tentu masih terdapat kekurangan yang perlu diperbaiki dalam penulisan skripsi ini, sehingga dengan rendah hati penulis mengharapkan kritik dan saran untuk menyempurnakan skripsi ini. Penulis berharap semoga penelitian ini bermanfaat bagi pengembangan ilmu pengetahuan khususnya dalam bidang Ekonomi.

Malang, 13 April 2016

(6)

DAFTAR ISI

Lembar Persetujuan ... i

Lembar Pengesahan ... ii

Berita Acara Ujian Skripsi ... iii

Daftar Perubahan Draft ... iv

Kartu Kendali Skripsi ... v

Surat Pernyataan Orisinalitas ... vii

Abstrak ... viii

1. Definisi Kinerja Keuangan ... 6

2. Tujuan Kinerja Keuangan ... 7

3. Tahap-tahap Menganalisis Kinerja Keuangan ... 8

B. Analisis Kinerja Keuangan dengan Rasio ... 9

1. Rasio Likuiditas ... 11

a. Current Ratio ... 12

b. Quick Ratio ... 13

(7)

2. Rasio Leverage ... 14

4. Rasio Profitabilitas ... 19

a. Return On Investment ... 20

b. Return On Equity ... 20

c. Net Profit Margin ... 21

C. Kerangka Pemikiran dan Hipotesis ... 21

1. Kerangka Pemikiran ... 21

2. Hipotesis ... 25

Bab III Metode Penelitian ... 27

A. Jenis Penelitian ... 27

B. Jenis dan Sumber Data ... 27

C. Definisi Operasional Variabel ... 27

2. Rasio Aktivitas ... 30

3. Rasio Leverage ... 31

D. Teknik Analisis Data ... 32

Bab IV Hasil Penelitian dan Pembahasan ... 33

A. Gambaran Umum Kinerja Keuangan ... 33

B. Analisis Deskriptif Kinerja Keuangan ... 36

1 Rasio Profitabilitas ... 36

a. Return On Investment Ratio ... 37

(8)

c. Net Profit Margin Ratio ... 40

c. Cash Ratio ... 55

C. Hasil dan Pembahasan Uji ANOVA ... 56

a. Return On Investment Ratio ... 56

(9)

Bab V Kesimpulan dan Saran ... 77

A. Kesimpulan ... 77

B. Saran ... 78

C. Limitasi Penelitian ... 78

Daftar Pustaka ... 79

(10)

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ... 28

Tabel 4.1 Hasil Perhitungan Rasio Profitabilitas antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi BAT ... 37

Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Rasio Aktivitas antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi BAT ... 42

Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Rasio Leverage antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi BAT ... 47

Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Rasio Likuiditas antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi BAT ... 51

Tabel 4.5 Hasil Uji ANOVA Return On Investment ... 57

Tabel 4.6 Hasil Uji ANOVA Return On Equity ... 58

Tabel 4.7 Hasil Uji ANOVA Net Profit Margin ... 59

Tabel 4.8 Hasil Uji ANOVA Total Asset Turn Over ... 61

Tabel 4.9 Hasil Uji ANOVA Inventory Turn Over ... 62

Tabel 4.10 Hasil Uji ANOVA Fixed Asset Turn Over ... 64

Tabel 4.11 Hasil Uji ANOVA Debt To Asset Ratio ... 66

Tabel 4.12 Hasil Uji ANOVA Debt To Equity Ratio ... 67

Tabel 4.13 Hasil Uji ANOVA Long Term Debt to Equity Ratio ... 69

Tabel 4.14 Hasil Uji ANOVA Current Ratio ... 71

Tabel 4.15 Hasil Uji ANOVA Quick Ratio ... 72

(11)

DAFTAR GAMBAR

(12)

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Perhitungan Rasio Profitabilitas dari tahun 2005-2010 ... 82

Lampiran 2 Perhitungan Rasio Aktivitas Tahun 2005-2014 ... 84

Lampiran 3 Perhitungan Rasio Leverage Tahun 2005-2006 ... 87

Lampiran 4 Perhitungan Rasio Likuiditas Tahun 2005-2014 ... 90

Lampiran 5 Neraca Laba/Rugi PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 2005-2006 ... 93

Lampiran 6 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 2006-2007 ... 96

Lampiran 7 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional investama, Tbk Tahun 2007-2008 ... 99

Lampiran 12 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Internasional Investama, Tbk Tahun 2012-2013 ... 114

Lampiran 14 Hasil SPSS ROI ... 120

Lampiran 15 Hasil SPSS ROE ... 121

Lampiran 16 Hasil SPSS NPM ... 122

Lampiran 17 Hasil SPSS TATO ... 123

Lampiran 18 Hasil SPSS ITO ... 124

(13)

Lampiran 20 Hasil SPSS DAR ... 126

Lampiran 21 Hasil SPSS DER ... 127

Lampiran 22 Hasil SPSS LTDER ... 128

Lampiran 23 Hasil SPSS CR... 129

Lampiran 24 Hasil SPSS QR ... 130

(14)

DAFTAR PUSTAKA

Abdullah, M. Faisal, 2005. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi Kedua, Cetakan Kelima, Penerbitan Universitas Muhammadiyah, Malang

Alfian,Frandaromes.2011. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi Pada PT. Kalbe Farma of Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang

Ali, Machrus Basuki dan Nurul Widyawati.2013.Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Akuisisi Pada Bank Cimb Niaga. Jurnal. Surabaya: Sekolah Tinggi

Ilmu Ekonomi Indonesia

Angelina, Nur Juliyanti Zai. 2011. Pengaruh Tanggungjawab Sosial Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Real Estate dan Propperty yang Terdaftar di BEI.Jurnal. Medan: Fakultas Ekonomi Universitas Sumatra Utara

Aprlia, Ira. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah

Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan. Alfabeta. Bandung

Gusty, I Ary Suryawathy.2014. Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger Pada Perusahaan yang Terdafatar di Bursa Efek Indonesia.Jurnal

Singaraja: Fakultas Ekonomi Universitas Pendidikan Ganesha

Hanafi, M, Mamduh, dan Halim, Abdul.2005. Analisis Laporan Keuangan Jangka Panjang. Yogyakarta: BPFE.

Hanafi, Mamduh. M dan Abdul Salim. 2009. Analisis Laporan Keuangan Edisi 4.

Yogyakarta: UPP STIM YKPN

(15)

http//:idx.co.id. Bursa Efek Indonesia. Data sekunder Laporan tahunan PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk. (2005-2014) dan Annual Report Perusahaan (2009-2014) tanggal akses 27-10-2015: 19.30 wib

Irianto, Agus.2009.Statistik: Konsep Dasar dan Aplikasinya. Jakarta: Kencana

Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta:PT. Rajagrafindo Persada

Kumalasari, Intan. 2014. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Bank Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Studi Pada PT. Bank Mutiara, Tbk). Surakarta:

Universitas Sebelas Maret

Munawarah, Astutik.2005. Analisis kinerja keuangan perusahaan jasa telekomunikas sebelum dan sesudah akuisisi studi pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di BEJ.Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Muhammadiyah Malang

Muslich, Mohamad. 2003. Manajemen Keuangan Modern. Jakarta: Bumi Aksara

Nugroho, Muhammad Aji. 2010. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi 2002-2003).

Jurnal. Semarang: Universitas Diponegoro

Rahardjo, Budi. 2007. Keuangan dan Akuntansi, Edisi Pertama, Cetakan Pertama.

Graha Ilmu, Yogyakarta.

Rahmawati, Indah. (2007). Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Go Public di Indonesia (Studi Bursa Efek Jakarta).Jurnal Surakarta: Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan Universitas

Sebelas Maret

Sawir, Agnes. 2003. Analisis Kinerja Keuangan Dan Perencanaan Keuangan Perusahaan.Jakarta: PT Gramedia pustaka utama

Agnes, Sawir. 2008. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan. Jakarta:

PT Gramedia Pustaka Utama

Sawir, Agnes, 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta

(16)

Syafri, Harahap Sofyan, 2008. Analisa Kritis atas Laporan Keuangan, PT. Raja

Grafindo Persada, Jakarta

Suharyadi dan Purwanto, S.K.2009.Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern Edisi 2 Buku I.Jakarta: Salemba Empat

Syahyunana, 2004. Manajemen Keuangan I (Perencanaan, Analisis dan Pengendalian Keuangan) Jurnal, USU Press, Medan

Syamsuddin, Lukman. 2001. Manajemen Keuangan Perusahaan Edisi Baru.

Yogyakarta: Penerbit atas Kerjasama dengan Pretice Inc.

Van Horne, James C. dan John M. Wachowicz, Jr. 2013. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan: Edisi 13 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat

Wahyono, Hadi, 2002. Komperasi Kinerja Perusahaan Bank dan Asuransi Studi Empiris di Bursa Efek Jakarta, Jurnal riset ekonomi dan manajemen, vol. 2 No. 2, Mei 2002

Warda, Riska Syarifuddin. 2013. Pengaruh Penerapan Corporate Social Responsibility Pada Perusahaan Pertambangan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia. Makassar:Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanuddin.

Weston, Fred dan Thomas E. Copeland. 2010. Manajemen Keuangan Jilid I.

Tangerang:Binarupa AksaraPublisher

Wibowo, Erlangga Ari.2011. Analisis Kinerja Keuangan PT. HM Sampoerna Tbk Sebelum dan Sesudah Akuisisi of Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis

(17)

1 BAB I PENDAHULUAN

A.LATAR BELAKANG MASALAH

Kinerja keuangan perusahaan merupakan buah hasil dari beberapa objek yang

menjadi keputusan dari individual secara terus menerus oleh pihak manajemen

yang bersangkutan. Penilaian atas kinerja keuangan suatu perusahaan dapat

dilakukan dengan menganalisis kinerja keuangannya Laporan kinerja keuangan

digunakan sebagai sumber informasi terhadap pemegang saham dan masyarakat

umum mengenai kegiatan usaha dari perusahaan tersebut. Sebuah laporan

keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan wajib memuat informasi terkait

keuangan perusahaan digunakan untuk mengambil keputusan manajerial

(Angelina, 2011).

Informasi keuangan yang diterbitkan oleh suatu perusahaan, dianalisis terlebih

dahulu agar laporan keuangan tersebut relevan dengan tujuan dan kepentingan

para individu yang membutuhkan laporan keuangan tersebut, sehingga dapat

menghasilkan sebuah keputusan bisnis yang tepat dan dianggap saling memberi

keuntungan bagi pihak-pihak yang berkepentingan dalam mencari informasi

keuangan perusahaan (Effendy, 2009).

Menganalisis kinerja keuangan alat analisis yang digunakan adalah rasio

(18)

2

dengan hal lainnya atau dengan kata lain membandingkan dengan tahun-tahun

sebelumnya, sehingga dapat menunjukkan hasil berupa hubungan ataupun korelasi

dari penyajian laporan keuangan berupa neraca dan laporan laba rugi. Alat analisis

keuangan atau rasio yang sering digunakan dalam menganalisis kinerja keuangan

pada penelitian ini adalah rasio likuiditas, solvabilitas/rentabilitas, profitabilitas,

leverage, dan aktivitas (Riska, 2013).

Kinerja keuangan perusahaan dikabarkan memburuk sejak masih bergabung

dengan Rajawali Group di tahun 1991. Pada 15 Juni 2009 perusahaan diakuisisi

oleh BAT (British American Tobacco) dari PT. Rajawali Corpora dengan

mengusung nama Bentoel Group sampai dengan saat ini. Meski Bentoel telah

dakuisisi oleh BAT, perkembangan kinerja perusahaan belum dikatakan membaik

setelah kerugian yang dialami oleh Bentoel beberapa tahun lalu.

Fenomena yang dialami oleh perusahaan di tahun-tahun terakhir ini mengenai

kesimpang siuran kinerja keuangan perusahaan yang menyebabkan pengunduran

diri 940 karyawan pada tahun 2014 lalu. Selain disertai dengan adanya

pengunduran diri karyawan, pihak perusahaan juga melakukan penawaran pensiun

dini sebanyak kurang lebih 400-800 karyawan di tahun 2014. Perusahaan

mengungkapkan bahwa hal tersebut guna untuk efisiensi kinerja keuangan

perusahaan.

Fenomena lainnya yaitu kerugian yang dialami oleh perusahaan dalam dua

(19)

3

menanggung rugi tahun berjalan di tahun 2012 perusahaan merugi Rp323, 35

miliar, lantas pada tahun 2013 kerugian melejit hingga lebih dari dua kali lipat

kerugian di tahun 2012 menjadi Rp 1,04 triliun (annual report 2013).

Perusahaan dari tahun 2013 memiliki proyek perbaikan fasilitas dan renovasi

bangunan serta penambahan gedung. Penambahan aset ini tentunya membutuhkan

modal yang tidak sedikit dan menyebabkan perusahaan menambah jumlah

kewajibannya baik kewajiban lancar ataupun kewajiban tidak lancarnya. Jika

dilihat dari sumber annual report perusahaan, volume dan pendapatan bersih

tumbuh di tahun 2014 dan penjualan bersih meningkat dibanding tahun 2013.

Melihat pertumbuhan kinerja keuangan perusahaan yang masih menjadi

perhatian untuk terus dilakukan perbaikan, maka dalam penelitian ini penulis akan

membandingkan kinerja keuangan perusahaan periode 2005-2914. Perbandingan

kinerja keuangan banyak dilakukan pada beberapa penelitian seperti yang

dilakukan oleh Kumalasari (2014) yang menghasilkan bahwa tidak terdapat

perbedaan yang signifikan pada variabel CAR, NPL, BOPO, ROE, ROA, antara

periode sebelum dan sesudah akuisisi PT. Bank Mutiara dan terdapat perbedaan

yang signifikan pada variabel APB, PPAP, NIM, dan LDR pada PT. Bank

Mutiara.

Penelitian lain juga dilakukan oleh Effendy (2013) yang menunjukkan bahwa

kinerja keuangan PT. HM Sampoerna, tbk setelah diakuisisi mengalami

(20)

4

dibandingkan dengan hutang usaha sebelum akuisisi yang cenderung turun

dibandingkan dengan sebelum akuisisi yang cenderung naik. Dengan demikian

menggambarkan bahwa kinerja keuangan setelah akuisisi kurang baik

dibandingkan sebelum akuisisi.

Berdasarkan fenomena yang telah dipaparkan oleh peneliti dan beberapa

penelitian terdahulu yang ditemukan hasil penelitian berbeda, maka penulis

tertarik untuk meneruskan penelitian ini dengan judul: “ANALISIS KINERJA

KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT (BRITISH

AMERICAN TOBACCO) PADA PT. BENTOEL INTERNASIONAL

INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI”

B. RUMUSAN MASALAH

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, maka

perumusan masalah dalam penelitian ini yaitu:

Apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada kinerja keuangan PT. Bentoel

Internasional Investama, Tbk saat sebelum dan sesudah akuisisi BAT (British

American Tobacco)?

C. TUJUAN PENELITIAN

Adapun tujuan dari penelitian yang berjudul Analisis Kinerja Keuangan

(21)

5

Tbk ini adalah untuk menganalisis dan mengetahui perbedaan kinerja keuangan

antara sebelum dan sesudah perusahaan diakuisisi oleh BAT (British American

Tobacco).

D. MANFAAT PENELITIAN

Ada dua manfaat dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut:

1. Manfaat Teoritis

Hasil penelitian ini secara teoritis diharapkan dapat digunakan sebagai

tambahan refrensi dibidang karya ilmiah yang dapat mengembangkan ilmu

pengetahuan dan juga merupakan latihan serta pembelajaran dalam

menerapkan teori yang diperoleh sehingga menambah pengetahuan,

penglaman, dan dokumentasi ilmiah.

2. Manfaat Praktis

Hasil penelitian ini secara praktis dapat memberikan data dan informasi

serta gambaran mengenai analisis kinerja keuangan perusahaan dan dapat

dipergunakan sebagai bahan masukan bagi pihak-pihak yang berkepentingan