ANALISIS PENGARUH SIZE (UKURAN PERUSAHAAN), WORKING CAPITAL TURNOVER DAN DANA EKSTERNAL PIHAK KETIGA
TERHADAP NET PROFIT MARGIN PADA PERUSAHAAN MEDIA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2008 - 2012
Oleh:
Muhammad Hady Firmansyah
ABSTRAK
Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan tinggi, kemungkinan akan kekurangan pendapatan untuk mendanai pertumbuhan tinggi tersebut secara internal.
Sedangkan untuk menerbitkan saham baru memerlukan biaya yang tinggi, maka perusahaan lebih menyukai hutang sebagai sumber pembiayaan. Manfaat
penelitian sebagai bahan pertimbangan bagi manajemen perusahaan dalam menganalisa dan mengambil keputusan permodalan perusahaan di masa yang akan datang. Permasalahan penelitian ini adalah apakah Size, Working Capital Turnover dan penggunaan dana eksternal pihak ketiga berpengaruh secara signifikan terhadap Net Profit Margin di Perusahaan media yang terdaftar di BEI pada tahun 2008-2012? Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari Size, Working Capital Turnover dan pengunaan dana pihak ketiga berupa modal pinjaman terhadap tingkat Net Profit Margin di Perusahaan media yang terdaftar di BEI pada tahun 2008-2012.
Penelitian ini dilakukan menggunakan metode asosiatif, yaitu penelitian yang dilakukan untuk mengetahui sebuah pengaruh dan atau hubungan antara dua variabel atau lebih. Untuk membuktikan hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini menggunakan alat statistik regresi linear berganda dengan Size, Working Capital Turnover dan penggunaan dana eksternal pihak ketiga sebagai variabel bebas (X) dan Net Profit Margni sebagai variabel terikat (Y).
Hasil penelitian secara parsial dan simultan variabel ukuran perusahaan
profitabilitas tingkat penjualan dan Net Profit Margin tidak berpengaruh secara signifikan, hal ini menunjukan adanya faktor lain yang mempengaruhi Net Profit Margin pada perusahaan media di Bursa Efek Indonesia. Saran, sebaiknya dalam menganalisis Net Profit Margin selain menggunakan faktor ukuran perusahaan,
ANALYSIS OF EFFECT SIZE (SIZE COMPANY), WORKING CAPITAL TURNOVER AND EXTERNAL FUNDING TO THIRD PARTIES IN
NET PROFIT MARGINMEDIA LISTED IN THE STOCK EXCHANGEINDONESIA YEAR 2008 - 2012
by:
Muhammad Hady Firmansyah
ABSTRACT
Companies with high growth rates, is likely to lack the income to fund such high growth internally, as for the issue of new shares requires a high cost, then the firm prefers debt as a source of financing. Research benefits as consideration for the company's management in analyzing and making decisions in the company's capital the future. Research issues regarding : Is Size, Working Capital Turnover and the use of third-party external funds significantly affect the Company's net profit margin in the media are listed on the Stock Exchange in the year 2008-2012?. The purpose of this study was to determine the effect of Size, Working Capital Turnover and use of third party funds in the form of loan capital to the level of net profit margin in the media company listed on the Stock Exchange in the year 2008-2012.
This research was conducted using associative method, the research that was conducted to determine the effect and or a relationship between two or more variables. To prove the hypothesis proposed in this study using a multiple linear regression with Size, Working Capital Turnover and use of external third party fund as the independent variable (X) and Net Profit Margin as the dependent variable (Y).
The results are partial and simultaneous variables firm size and profitability levels of sales Net Profit Margin not significantly, suggesting the existence of other factors that affect the company's net profit margin in the media in Indonesia Stock Exchange. Suggestions, preferably in analyzing net profit margin in
DAFTAR ISI
Halaman
DAFTAR ISI ... i
DAFTAR TABEL ... iii
DAFTAR GAMBAR ... iv
I. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Permasalahan... 6
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ... 7
1.3.1 Tujuan Penelitian ... 7
1.3.2 Manfaat Penelitian ... 7
1.4 Kerangka Pemikiran ... 7
1.5 Hipotesis ... 8
II. LANDASAN TEORI 2.1Laporan Keuangan ... 9
2.1.1 Jenis Laporan Keuangan ... 11
2.2Size ... 14
2.3Pengertian Modal ... 16
2.4Jenis-Jenis Modal ... 16
2.4.1 Modal Sendiri ... 16
2.4.2 Modal Asing (Modal Pinjaman/Hutang) ... 20
2.5Profitabilitas ... 26
2.6Analisis Rasio ... 28
2.6.1 Ukuran Perusahaan ... 28
2.6.2 Working Capital Turnover ... 29
III. METODE PENELITIAN
3.1 Subjek Penelitian ... 33
3.2 Jenis Dan Sumber Data ... 33
3.3 Metode Pengumpulan Data ... 34
3.3.1 Penelitian Pustaka (Library Research) ... 34
3.3.2 Penelitian Lapangan (Field Research) ... 34
3.4 Definisi Variabel Operasional ... 34
3.4.1 Uji Hipotesis (Uji t) ... 36
3.4.2 Kriteria Pengujian ... 36
3.5 Teknik analisis data ... 36
3.5.1 Alat Pengujian ... 36
3.5.2 Uji Asumsi Klasik ... 37
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil dan Pembahasan... 40
4.1.1 Uji Stasioneritas Data ... 40
4.1.2 Uji Multikolonieritas ... 44
4.1.4 Analisis Regresi Berganda ... 48
4.1.4 Pengujian Hipotesis ... 49
V. KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 54
5.2 Saran ... 55
DAFTAR GAMBAR
Gambar Halaman
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
1. Profitabilitas Perusahaan media di Bursa Efek Indonesia periode
tahun 2008-2012 ... 2
2. Total Penjualan Perusahaan media di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2008-2012... 3
3. Ukuran perusahaan Perusahaan media di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2008-2012... 3
4. Perkembangan Struktur Modal PT First Media di Bursa Efek Indonesia (dalam rupiah) ... 4
5. Perkembangan Struktur Modal PT Mahaka Media di Bursa Efek Indonesia.(dalam rupiah)... 4
6. Perkembangan Struktur Modal PT Surya Citra Media Indonesia di Bursa Efek Indonesia.(dalam rupiah)... 5
7. Uji Stasioneritas pada Net Profit Margin ... 41
8. Uji Stasioneritas pada Ukuran Perusahaan ... 41
9. Nilai uji stasioneritas ukuran perusahaan. ... 42
10.Nilai uji stasioneritas Working Capital Turnover ... 43
11.Nilai uji stasioneritas dana eksternal pihak ketiga ... 44
12.Nilai uji Multikolinieritas dengan variabel dependen Ukuran Perusahaan... 45
13.Nilai uji Multikolinieritas dengan variabel dependen Working Capital Turnover ... 46
14.Nilai uji Multikolinieritas dengan variabel dependen Dana eksternal pihak ketiga ... 47
I.
PENDAHULUAN
1.1Latar Belakang
Bisnis televisi berlangganan di Indonesia mengalami perkembangan yang cukup
baik. Hal ini ditunjukkan dengan jumlah pelanggan yang terus bertambah, jika
pada 2003 tercatat baru 204 ribu pelanggan, maka pada 2007 sudah melonjak
menjadi 596 ribu pelanggan. Peningkatan jumlah pelanggan ini terutama didorong
oleh masuknya pemain-pemain baru ke dalam bisnis ini. Saat ini penetrasi pasar
diperkirakan masih relatif kecil atau kurang dari 2 %. Pasar yang cukup besar ini
mendorong investor untuk masuk ke dalam bisnis TV berlangganan ini,
menjadikan bisnis TV berlangganan di Indonesia semakin semarak sebab
masyarakat akan lebih memiliki alternatif hiburan pilihan lebih banyak lagi.
Indonesia memiliki jumlah total rumah tangga sebanyak 57 juta pada 2005,
dengan populasi televisi sekitar 40 juta televisi. Sementara itu, pasar potensial
pelanggan TV berlangganan di Indonesia mencapai sekitar 12 juta, atau sekitar
30% dari populasi televisi. Bisnis TV berlangganan dikenal sebagai padat modal,
itu sebabnya hanya perusahaan bermodal kuat yang berani bersaing dalam bisnis
ini. Pada 2008 ini Grup Bakrie masuk melalui B Vision yang sudah melakukan
uji coba. Bisnis ini akan disinergikan dengan TV free to air yang sebelumnya
Profitabilitas menunjukkan hasil bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan
(Brigham dan Houston, 2006). Perusahaan dengan tingkat pengembalian yang
tinggi atas investasi menggunakan utang yang relatif kecil. Hal ini disebabkan
perusahaan yang sangat menguntungkan tidak membutuhkan banyak pembiayaan
dengan hutang karena sebagian besar kebutuhan pendanaan sudah cukup
diperoleh melalui laba ditahan perusahaan yang tinggi (Weston, 1996). Penelitian
mengenai pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal pernah dilakukan
sebelumnya, antara lain oleh Sartono dan Sriharto (1999), Laili (2001), Saidi
(2004), Titik Indrawati dan Suhendro (2006), Rachmawardani (2007), Nugroho
(2009), dan Nuril hidayati (2010).
Profitabilitas pada Perusahaan media di Bursa Efek Indonesia dari tahun
2008-2012 dapat dilihat pada tabel 1:
Tabel 1. Profitabilitas Perusahaan media di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2008-2012
Tahun EPS (dalam milyaran rupiah)
First Media Mahaka Media Surya Citra Media
2008 406 216 13
2009 578 (353) (6.017)
2010 535 (17) 152
2011 331 283 66
2012 628 182 23
Tabel 1 menunjukkan profitabiitas perusahaan media di Bursa Efek Indonesia
periode tahun 2008-2012 tertinggi pada PT First Media, yang kemudian diikuti
oleh PT Mahaka Media dan profitabilitas terkecil pada PT Surya Citra Media
Indonesia. Tabel tersebut menunjukkan perkembangan profitabiitas perusahaan
3
Setelah digambarkan profitabilitas pada perusahaan media di Bursa Efek
Indonesia periode tahun 2008-2012, selanjutnya digambarkan total aktiva
Perusahaan media di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2008-2012, sebagai
berikut:
Tabel 2. Total Penjualan Perusahaan media di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2008-2012
Tabel 2 menunjukkan penjualan pada perusahaan media di Bursa Efek Indonesia
periode tahun 2008-2012 tertinggi pada PT First Media, yang kemudian diikuti
oleh PT Mahaka Media dan penjualan terkecil pada PT Surya Citra Media
Indonesia. Hasil ini menunjukkan penjualan pada perusahaan media di Bursa Efek
Indonesia pada periode tahun 2008-2012 masih berfluktuatif setiap periode
tahunnya dan pertumbuhannya masih di bawah 5%. Ukuran perusahaan dapat
dilihat pada tabel 3:
Tabel 3. Ukuran perusahaan Perusahaan media pada periode tahun 2008-2012
Tahun Ukuran Perusahaan
First Media Mahaka Media Surya Citra Media
2008 7.203.340 9.859.534 8.973.829
2009 7.502.821 11.649.037 6.796.443
2010 8.763.075 11.930.019 5.972.061
2011 6.872.346 11.437.523 7.713.791
2012 6.559.495 10.145.066 7.647.642
Tabel 2 menunjukkan bahwa ukuran perusahaan pada perusahaan media periode
PT First Media dan ukuran perusahaan terkecil pada PT Surya Citra Media
Indonesia. Hasil tersebut dapat menggambarkan bagaimana nilai ukuran
masing-masing perusahaan berimbang anrara ketiga perusahaan tersebut.
Tabel 4. Perkembangan Struktur Modal PT First Media (dalam rupiah)
Tahun PT First Media
Tabel 4 menunjukkan perkembangan struktur modal PT First tertinggi pada tahun
2010 (63,92%) sedangkan perkembangan struktur modal terkecil pada tahun 2012
(48.30%). Strukur modal ini menunjukkan setiap periode tahunnya masih
mengalami kenaikan dan penurunan (fluktuasi) pada perusahaan
Tabel 5. Perkembangan Struktur Modal PT Mahaka Media (dalam rupiah)
Tahun Mahaka Media
Hutang Modal Struktur Modal %
Tabel 5 menunjukkan perkembangan struktur modal PT Mahaka Media tertinggi
pada tahun 2009 (90,37%) sedangkan perkembangan struktur modal terkecil pada
tahun 2012 (55,31%). Hasl ini menunjukkan masing-masing periode mempunyai
persentase yang berbeda dan berfluktuaif mulai dari nilai terendah hingga nilai
5
Tabel 6. Perkembangan Struktur Modal PT Surya Citra Media Indonesia (dalam rupiah)
Tahun Surya Citra Media
Hutang Modal Struktur Modal %
2008 10.172.167 8.973.829 1.1335 113.35
2009 14.927.713 6.796.443 2.1964 219.64
2010 5.966.313 5.972.061 0.9990 99.90
2011 5.205.296 7.713.791 0.6748 67.48
2012 4.990.592 7.647.642 0.6526 65.26
Tabel 6 menunjukkan perkembangan struktur modal PT Surya Citra Media
Indonesia di Bursa Efek Indonesia tertinggi pada tahun 2009 (219,64%)
sedangkan perkembangan struktur modal terkecil pada tahun 2012 (65,26%).
Hasil ini menunjukkan Struktur Modal PT Surya Citra Media Indonesia
mengalami penurunan, dimana pada tahun 2009 dapat mencapai 219,64% namun
pada tahun 2012 hanya mencapai 65,26%.
Proses keputusan struktur modal sangat berkaitan dengan penentuan bauran
sumber pembelanjaan jangka panjang yang optimal dan bertujuan untuk
memaksimumkan nilai pasar perusahaan serta meminimumkan biaya modal total
perusahaan. Dalam pengambilan keputusan struktur modal alat analisis yang
digunakan untuk menganalisa pengaruh perubahan bauran komposisi sumber
modal meliputi : analisa arus kas dan rasio peliputan (coverage ratio).
Uraian pada tabel 1 sampai tabel 6 menjadi latar belakang penulis tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul Analisis Pengaruh Size (Ukuran
Perusahaan), Working Capital Turnover dan Dana Eksternal Pihak
Ketiga Terhadap Net Profit Margin di Perusahaan Perusahaan media
1.2Permasalahan
Kegiatan dari perusahan terutama perusahaan yang yang berskala besar juga
menjalankan kegiatan usahanya dengan menggunakan modal yang besar. Modal
yang besar tersebut dapat diperoleh dari modal sendiri dan modal pinjaman. Jika
suatu perusahaan menggunakan modal sendiri namun tidak mencukupi
dikarenakan kegiatan usahanya yang besar, maka perusahaan dapat menggunakan
modal pinjaman untuk kegiatan usahanya.
Perusahaan media selama dalam menjalankan kegiatan usahanya juga
menggunakan modal pinjaman. Namun di dalam meminjam modal untuk kegiatan
usahanya, Perusahaan media juga dikenakan biaya bunga yang harus dibayar.
Besarnya biaya bunga yang harus dibayarkan tersebut dikhawatirkan akan
mengurangi jumlah perolehan laba bersih dan diperkirakan tingkat profitabilitas
perusahaan akan menurun dan semakin terpuruk di masa yang akan datang.
Sehingga karena keadaan tersebut, dapat diambil sebuah permasalahan yaitu
“Apakah Size, Working Capital Turnover dan penggunaan dana eksternal pihak
ketiga berpengaruh secara signifikan terhadap Net Profit Margin di Perusahaan media yang terdaftar di BEI pada tahun 2008-2012?”
1.3Tujuan dan Manfaat Penelitian
1.3.1 Tujuan Penelitian
Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh
7
modal pinjaman terhadap tingkat Net Profit Margin di Perusahaan media yang
terdaftar di BEI pada tahun 2008-2012.
1.3.2 Manfaat Penelitian
Penelitian ini memiliki beberapa manfaat yaitu sebagai bahan pertimbangan bagi
manajemen perusahaan dalam menganalisa dan mengambil keputusan permodalan
perusahaan di masa yang akan datang
1.4Kerangka Pemikiran
Sebuah perusahaan seharusnya dapat menjaga kestabilan keuangannya agar
perusahaan tersebut dapat terus bertahan dan mencapai laba yang di harapkan.
Untuk mencapai harapan tersebut, perusahaan membutuhkan modal yang berasal
dari modal sendiri maupun yang berasal dari modal pinjaman atau hutang. Modal
pinjaman selain juga dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan juga dapat
meningkatkan risiko karena dalam menggunakan modal pinjaman, perusahaan
Kerangka pemikiran dalam skripsi ini dapat dilihat dalam gambar berikut:
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
1.5Hipotesis
Hipotesis yang diajukan oleh penulis yaitu Size, Working Capital Turnover dan
penggunaan dana eksternal pihak ketiga berupa modal pinjaman berpengaruh
secara signifikan terhadap Net Profit Margin Perusahaan media yang terdaftar di BEI pada tahun 2008-2012.
Perusahaan (Firm)
Working Capital Turnover
Modal pinjaman Fihak ketiga
Net Profit Margin
( Profitabilitas )
II. LANDASAN TEORI
2.1Laporan Keuangan
Standar Akuntansi Keuangan (SAK) yang dikeluarkan oleh Ikatan Akuntansi
Indonesia, tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang
menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu
perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan
keputusan. Laporan keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi kebutuhan
bersama sebagian besar pemakai namun demikian laporan keuangan tidak
menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan pemakai dalam
mengambil keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh
keuangan dan kejadian masa lalu dan tidak diwajibkan untuk menyediakan
informasi keuangan.
Suwardjono (2003: 65) berpendapat bahwa laporan keuangan adalah Media
komunikasi berupa catatan informasi keuangan suatu perusahaan pada suatu
periode tertentu yang digunakan sebagai alat pertanggungjawaban antara
perusahaan dan para pemiliknya atau pihak lainnya yang dihasilkan dari sistem
akuntansi yang diselenggarakan oleh suatu perusahaan.
Munawir (2004: 2) pengertian laporan keuangan yaitu hasil dari proses akuntansi
atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan
data atau aktivitas perusahaan tersebut. Pada hakekatnya tujuan laporan keuangan
adalah dengan tersedianya laporan keuangan dari suatu perusahaan, maka segala
informasi menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi perusahaan
dapat dengan mudah dijadikan rujukan bagi pihak pemakai untuk mengambil
keputusan ekonomi yang penting.
Tujuan analisis laporan keuangan, menurut Bernstein dalam S. Syafri Harahap
(2001) ialah sebagai berikut:
1. Screening
Analisis dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui situasi dan kondisi
perusahaan dan laporan keuangan tanpa pergi langsung ke lapangan.
2. Understanding
Memahami perusahaan, kondisi keuangan, dan hasil usahanya.
3. Forcasting
Analisis digunakan untuk meramalkan kondisi keuangan perusahaan di masa
yang akan datang.
4. Diagnosis
Análisis dimaksudkan untuk melihat kemungkinan adanya masalah-masalah yang terjadi baik dalam manajemen, operasi, keuangan atau masalah lain
dalam perusahaan.
5. Evaluation
Análisis digunakan untuk menilai prestasi manajemen dalam mengelola
11
Analisis laporan keuangan juga dapat digunakan untuk menilai kewajaran laporan
keuangan yang disajikan. Dengan adanya analisis laporan keuangan, maka
informasi yang dibaca akan lebih luas dan dalam. Di dalam laporan keuangan
terdiri dari laporan neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan modal dan
laporan arus kas. Seluruh bagian dari laporan keuangan ini diperlukan, namun
baik pemegang saham, pemerintah maupun kreditur cenderung lebih
memperhatikan laba. Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi
yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu
perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan
keputusan ekonomi (PSAK 2002, paragraf: 12).
2.1.1 Jenis Laporan Keuangan
Dasarnya terdapat tiga jenis laporan keuangan dasar yang biasa digunakan untuk
menggambarkan kondisi keuangan dan kinerja perusahaan: neraca, laporan laba
rugi dan laporan arus kas (Weston dan Copeland, 1995: 27).
2.1.1.1Neraca
Neraca merupakan suatu gambaran keuangan perusahaan pada satu saat,
biasanya pada hari terakhir bulan atau tahun. Satu sisi neraca menunjukkan
nilai semua aktiva yang dimiliki perusahaan, dan sisi yang lain
menunjukkan sumber-sumber dana untuk memperoleh aktiva tersebut.
Posisi keuangan disusun berdasarkan saldo perkiraan buku besar sebagai
hasil atas berlangsungnya transaksi-transaksi yang berkaitan dengan
kegiatan usaha sepanjang masa tertentu yang diolah sedemikian rupa,
dicatat secara historis, tetapi juga harus memenuhi prinsip-prinsip
akuntansi. Secara umum neraca terdiri atas aktiva atau kekayaan (aset),
kewajiban-kewajiban (liabilities) dan modal (capital) yang menerangkan
posisi keuangan suatu usaha sesuai dengan prinsip-prinsip akuntansi.
Adapun pembagian pos-pos dalam neraca sebagai berikut:
a. Aktiva
Aktiva adalah saldo debet (debit balances) yang berisi segala sesuatu yang dimiliki oleh perusahaan. Aktiva terbagi menjadi dua, yaitu:
1) Aktiva lancar, yaitu segala aset atau aktiva yang dapat diubah menjadi
uang tunai (kas) selama setahun.
2) Aktiva tetap, yaitu sering disebut aktiva jangka panjang, berupa
barang-permanen, seperti bangunan dan peralatan utama.
b. Kewajiban
Kewajiban (liabilities) adalah segala sesuatu yang harus dibayarkan kepada kreditur, kewajiban merupakan hutang perusahaan kepada pihak
lain. Kewajiban terbagi menjadi dua, yaitu:
1) Kewajiban lancar atau kewajiban jangka pendek, yaitu: jumlah seluruh
uang yang dipinjam oleh perusahaan yang harus dikembalikan (jatuh
tempo) dalam waktu setahun.
2) Kewajiban jangka panjang, yaitu segala kewajiban seperti hipotek,
surat obligasi, pinjaman bersyarat, dan sebagainya dan dilunasi dalam
13
c. Modal
Modal adalah hak pemilik atas kekayaan perusahaan dan merupakan sisa
dari jumlah kekayaan setelah dikurangi kewajiban-kewajiban
2.1.1.2 Laporan Laba (Rugi)
Laba adalah sejumlah nominal yang menunjukkan perkembangan kegiatan
usaha suatu perusahaan. Laporan laba (rugi) memiliki peranan penting di
sini, yaitu sebagai alat ukur efisiensi manajemen perusahaan dan
kelangsungan hidup perusahaan di masa yang akan datang. Fokus utama
dari pelaporan keuangan adalah informasi kinerja perusahaan yang
ditunjukkan dari informasi laba dan komponennya dan tujuan utamanya
memberikan informasi yang berguna bagi mereka yang paling
berkepentingan stakeholder dalam laporan keuangan. Perhitungan laba (rugi) mengukur arus dari pendapatan dan beban (expenses) selama satu selang waktu, yang biasanya satu tahun (Weston dan Copeland, 1995: 29).
Laporan rugi/laba adalah laporan yang memuat ikhtisar dari pendapatan
dan biaya-biaya dari suatu kesatuan usaha untuk suatu periode tertentu.
Laporan laba/rugi digunakan pada perusahaan untuk mengukur kinerja
perusahaan dalam periode tertentu dan meramal kondisi perusahaan yang
akan datang. Sesungguhnya dapat disimpulkan dari beberapa pengertian di
atas bahwa laporan laba/rugi mengukur kinerja keuangan perusahaan
selama satu periode tertentu biasanya satu tahun, dengan membandingkan
satu periode dan menunjukkan apakah laba perusahaan mengalami surplus
atau defisit yang merupakan kinerja keuangan perusahaan tersebut.
2.1.1.3. Laporan Arus Kas
Arus Kas adalah kas yang dihasilkan oleh suatu perusahaan dan digunakan
untuk membayar kepada kreditur dan pemegang saham (Weston dan
Copeland, 1995: 30). Laporan arus kas adalah alat perencanaan yang akan
membantu kita pada masa yang akan datang, menentukan kapan uang
tunai diperlukan untuk membayar tagihan-tagihan, membantu manajer
membuat keputusan usaha dan membantu kita dalam mengatur segala
sesuatu aktivitas kas sebelum kas benar diperlukan. (Weston dan
Copeland, 1995: 30).
2.2Size
Perusahaan besar dapat dengan mudah untuk mengakses pasar modal sehingga
akan mempengaruhi kemampuan untuk mendapatkan dana yang dibutuhkan. Hasil
penelitian yang dilakukan oleh Titman dan Wessels (1988) serta Rajan dan
Zingales (1995) mengatakan bahwa kemungkinan perusahaan yang besar
mengalami kebangkrutan itu kecil, sehingga size return berhubungan positif dengan tingkat leverage yang diambil perusahaan.
Kenyataannya bahwa semakin besar suatu perusahaan maka kecenderungan
penggunaan dana eksternal juga semakin besar. Hal ini disebabkan karena
perusahaan yang besar memiliki kebutuhan dana yang besar, dan salah satu
15
eksternal. Size return mempunyai hubungan yang signifikan positif terhadap
kebijakan leverage.
Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang berbeda terhadapnilai perusahaan
suatu perusahaan. Dalam hal ukuran perusahaan dilihat dari total assets yang
dimiliki oleh perusahaan, yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi
perusahaan. Jika perusahaan memiliki total asset yang besar, pihak manajemen
lebih leluasa dalam mempergunakan asset yang ada di perusahaan tersebut.
Kebebasan yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan kekhawatiran yang
dilakukan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah asset yang besar akan menurunkan
nilai perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan. Akan tetapi jika dilihat
dari sisi manajemen, kemudahan yang dimilikinya dalam mengendalikan
perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian mengenai hubungan antara ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan
sudah dilakukan oleh Desemliyanti (2003) dan Vebrianawati (2002). Ia meneliti
tiga variabel yang dianggap mempengaruhi nilai perusahaan, yakni ukuran
perusahaan (total aset), hutang dan bunga. Penelitian ini memberikan hasil bahwa ukuran perusahaan memiliki hubungan yang negatif dengan nilai perusahaan, dan
bunga memberikan hubungan yang positif dengan nilai perusahaan. Investor
dalam penyertakan modalnya juga perlu untuk melihat ukuran perusahaan. Pada
penelitian ini jumlah aktivasi log untuk mempersempit perbedaan jumlah dalam
2.3Pengertian Modal
Polak dalam Riyanto menyatakan pengertian modal adalah sebagai kekuasan
untuk menggunakan barang-barang modal, dengan demikian modal ialah terdapat
di neraca sebelah kredit. Adapun yang dimaksud dengan barang-barang modal
ialah barang-barang yang ada dalam perusahaan yang belum digunakan, jadi yang
terdapat di neraca sebelah debit (Riyanto, 2001: 18).
Bakker pengertian modal adalah, baik yang berupa barang-barang konkret yang
masih ada dalam rumah tangga perusahaan yang terdapat di neraca sebelah debit,
maupun berupa daya beli atau nilai tukar dari barang-barang itu yang tercatat di
sebelah kredit. Gilarso dalam artikelnya mengemukakan bahwa modal merupakan
sarana atau bekal untuk melaksanakan usaha. Sedangkan pengertian modal menurut
S. Munawir Modal adalah merupakan hak atau bagian yang dimiliki oleh pemilik
perusahaan yang ditujukan dalam pos modal (modal saham), surplus dan laba
yang ditanam atau kelebihan nilai aktiva yang dimiliki perusahaan terhadap
seluruh hutang-hutangnya.
2.4Jenis-Jenis Modal
Riyanto menyatakan pada dasarnya Modal dibagi menjadi 2 yaitu:
2.4.1 Modal Sendiri
Modal sendiri yaitu modal yang berasal dari kekayaan sendiri yang
berasal dari pemilik perusahaan dan untuk jangka waktu yang tidak tentu
lamanya. Modal sendiri juga dihasilkan berdasarkan keuntungan yang
17
Modal sendiri pada dasarnya adalah modal yang berasal dari pemilik dan
tertanam di dalam perusahaan untuk waktu yang tidak tertentu lamanya.
Modal sendiri juga dapat didefinisikan sebagai dana yang “dipinjam”
dalam jangka waktu tak terbatas dari para pemegang saham. Secara umum
dikatakan pinjaman baru dikembalikan kepada para pemegang saham
bilamana perusahaan tersebut dipailitkan. Berdasarkan
pengertian-pengertian tersebut, modal sendiri dapat diartikan sebagai dana yang
berasal dari pemegang saham di dalam perusahaan untuk jangka waktu
yang tidak tertentu lamanya. Sumber modal sendiri dapat berasal dari
dalam perusahaan maupun luar perusahaan. Sumber dari dalam (internal financing) berasal dari hasil operasi perusahaan yang berbentuk laba
ditahan dan penyusutan. Sedangkan sumber dari luar (external financing) dapat dalam bentuk saham biasa atau saham preferen (Riyanto 2001:240).
Komponen dari modal sendiri di dalam suatu perusahaan yang berbentuk
Perseroan Terbatas (PT) terdiri dari:
1). Modal saham
Saham menunjukkan bukti kepemilikan yang diterbitkan oleh perusahaan.
Sedangkan Riyanto (2001:238) saham adalah tanda bukti pengambilan
bagian atau peserta dalam suatu perseroan terbatas. Sehingga dapat
disimpulkan bahwa saham adalah tanda bukti kepemilikan atau pengambil
Riyanto (2001:241), menyatakan jenis-jenis modal saham terdiri dari:
a). Saham biasa (Common Stock)
Pemegang saham biasa akan mendapat dividen pada akhir tahun
pembukuan, hanya kalau perusahaan tersebut mendapat keuntungan.
b). Saham Preferen (Prefered Stock)
Pemegang saham preferen mempunyai keistimewaan tertentu di atas
pemegang saham biasa. Pertama, dividen dari saham preferen diambil terlebih dahulu barulah disediakan untuk pemegang saham biasa.
Kedua, apabila perusahaan dilikuidir, maka dalam pembagian kekayaan saham prefern didahulukan daripada saham biasa.
c). Saham Preferen Kumulatif (Cummulative Prefered Stock)
Jenis saham ini pada dasarnya adalah sama dengan saham preferen.
Perbedaannya hanya terletak pada adanya hak kumulatif pada saham
preferen kumulatif. Dengan demikian pemegang saham kumulatif
apabila tidak menerima deviden selama beberapa waktu karena
besarnya laba tidak mengizinkan atau karena adanya kerugian,
pemegang saham jenis ini di kemudian hari apabila perusahaan
mendapatkan keuntungan berhak untuk menuntut dividen-dividen yang
tidak dibayarkan diwaktu-waktu yang lampau.
2). Cadangan
Riyanto (2001:242) menyatakan cadangan dimaksudkan sebagai cadangan
yang dibentuk dari keuntungan yang dibentuk oleh perusahaan selama
19
aresurplus). Tidak semua cadangan termasuk dalam pengertian modal
sendiri.
Cadangan yang termasuk dalam modal sendiri antara lain:
a). Cadangan Ekspansi
b). Cadangan modal kerja
c). Cadangan selisih kurs
d). Cadangan untuk menampung hal-hal atau kejadian-kejadian yang tidak
diduga sebelumnya.
3). Laba Ditahan
Laba ditahan adalah keuntungan yang diperoleh oleh suatu perusahaan
yang tidak dibayarkan sebagai deviden (Riyanto 2001:243). Sementara itu,
menurut Sutojo dan Kleinsteuber (2003:185) laba ditahan adalah
akumulasi laba sesudah pajak yang dikumpulkan sejak perusahaan
didirikan dan tidak dibagikan kepada pemiliknya. Berdasarkan uraian
tersebut maka dapat disimpulkan, bahwa laba ditahan adalah keuntungan
sesudah pajak yang diperoleh perusahaan yang tidak dibagikan sebagai
deviden.
Modal sendiri menurut Baridwan (2004: 24) memiliki lima jenis yaitu:
1). Modal disetor
Modal disetor adalah jumlah uang yang disetorkan oleh pemegang
saham dan biasanya dibagi dalam dua kelompok yaitu:
b. Agio/Disagio Saham, yaitu selisih antara setoran pemegang
saham dengan nilai nominal saham. Agio adalah selisih
nominal, sedangkan disagio adalah selisih dibawah nominal.
2). Laba Tidak dibagi
Saldo laba bersih setelah dikurangi pajak yang oleh RUPS atau
rapat anggota diputuskan untuk tidak dibagikan (retained earning).
3). Modal Penilaian Kembali
Apabila diadakan penilaian kembali terhadap aktiva-aktiva
perusahaan, maka selisih antara nilai buku lama dengan nilai buku
yang baru dicatat sebagai modal penilaian kembali.
4). Modal Sumbangan
Modal yang diperoleh kembali dari sumbangan saham, termasuk
selisih antara nilai yang tercatat dari harga jual apabila saham
tersebut dijual; modal yang berasal dan donasi pihak luar yang
diterima oleh bank yang berbentuk hukum koperasi juga termasuk
dalam pengertian modal sumbangan (donated capital).
5). Modal Lain-lain
Dalam kelompok ini dilaporkan modal perusahaan yang tidak
dapat dimasukkan dalam salah satu kelompok di atas.
2.4.2 Modal Asing (Modal Pinjman/Hutang)
Riyanto (2001: 227) mengatakan modal asing merupakan modal yang berasal dari
luar perusahaan yang sifatnya sementara bekerja di dalam perusahaan dan bagi
21
saatnya harus dibayar. Jumlah hutang di dalam neraca akan menunjukkan
besarnya modal pinjaman dana pihak ketiga yang digunakan dalam operasi
perusahaan. Modal pinjaman dapat berupa:
1. Hutang Jangka Pendek
Hutang jangka pendek didefinisikan sebaga hutang yang jadwal pembayaran
dan pelunasannya harus dilakukan dalam waktu satu tahun
2. Hutang Jangka Panjang
Hutang Jangka Panjang adalah hutang yang jangka waktu pembayarannya
lebih dari satu tahun. Hutang ini biasanya digunakan untuk membiayai
perluasan usaha atau modernisasi dari perusahaan karena kebutuhan modal
untuk keperluan tersebut meliputi jumlah yang besar.
Pinjaman jangka panjang jauh lebih besar dibandingkan dengan hutang jangka
pendek, oleh karenanya perhatian analisis laporan keuangan biasanya lebih
menekankan pada jenis hutang ini. Menurut Brigham dan Gapenski (1997:
767-768) Hutang mempunyai keunggulan berupa:
1) Bunga mengurangi pajak sehingga biaya hutang rendah.
2) Kreditur memperoleh return terbatas sehingga pemegang saham tidak perlu
berbagi keuntungan ketika kondisi bisnis sedang maju.
3) Kreditur tidak memiliki hak suara sehingga pemegang saham dapat
mengendalikan perusahaan dengan penyertaan dana yang kecil.
Hutang mempunyai kelemahan, yaitu:
1) Hutang biasanya berjangka waktu tertentu untuk dilunasi tepat waktu.
2) Rasio hutang yang tinggi akan meningkatkan risiko yang selanjutnya akan
3) Bila perusahaan dalam kondisi sulit dan labanya tidak dapat memenuhi beban
bunga maka tidak tertutup kemungkinan dilakukan tindakan likuidasi.
Baridwan (2004: 23-24) ada empat jenis hutang, yaitu:
1) Hutang Lancar
Hutang lancar atau hutang jangka pendek adalah hutang yang pelunasannya
akan memerlukan penggunaan sumber-sumber yang digolongkan dalam aktiva
lacar atau dengan menimbulkan suatu hutang baru. Yang termasuk hutang
lancar adalah Hutang dagang, hutang wesel, hutang pajak, hutang biaya, dan
hutang-hutang lainnya.
2) Pendapatan yang diterima dimuka
Yaitu penerimaan-penerimaan yang tidak merupakan pendapatan untuk
periode yang bersangkutan.
3) Hutang Jangka Panjang
Hutang jangka panjang yaitu hutang yang pelunasannya akan dilakukan dalam
waktu lebih dari satu tahun atau akan dilunasi dari sumber-sumber yang bukan dari kelompok aktiva lancar.
4) Hutang Lain-lain
Hutang lain-lain yaitu hutang-hutang yang tidak dapat di laporkan dalam pos di atas.
Riyanto (2001: 227) modal asing atau hutang dibagi dalam tiga bidang yaitu:
23
2. Modal asing/hutang jangka menengah (intermediated term debt), yaitu hutang
yang jangka waktunya antara satu sampai sepuluh tahun.
3. Modal asing/hutang jangka panjang (long term debt), yaitu hutang yang
jangka waktunya lebih dari sepuluh tahun.
Riyanto (2001:282), masalah struktur modal pada umumnya timbul ketika
perusahaan melakukan hal-hal sebagai berikut:
1) Pada waktu mengorganisir atau mendirikan perusahaan baru.
2) Pada waktu membutuhkan tambahan modal baru untuk perluasan atau
ekspansi.
3) Pada waktu diadakan consolidation baik dalam bentuk merger atau
amalgation dengan perusahaan lain yang sudah ada. Merger terjadi apabila
ada satu badan usaha atau lebih dihisap (dikuasai) oleh badan usaha lain yang
sudah ada. Amalgation terjadi apabila ada dua badan usaha atau lebih di mana semuanya meleburkan diri dan sebagai penggantinya didirikan satu badan
usaha baru yang merupakan penggabungan dari badan usaha-badan usaha
yang dilebur tersebut.
4) Pada waktu dijalankan her-kapitalisasi (Recapitalzation), Debt Readjustment, dan Reorganisasi Finansial. Recapitalization dapat diartikan sebagai
penyusunan kembali strukturmodal, misalnya dengan menambah atau
mengurangi jumlah modal saham.Dengan kata lain dapat dikatakan sebagai
perubahan-perubahan baik dalambentuk (form), maupun dalam jumlah lembar
dari securities yang beredar. Debt Readjustment meliputi
perubahan-perubahan yang fundamental denganstruktur modal, misalnya mengadakan
mengganti uang obligasi yang telahdikeluarkan dahulu (Refunding of Debt)
dan lain sebagainya. Reorganisasi Finansial meliputi perbaikan dari keseluruhan struktur modal yang terpaksa harus dilakukan, karena badan
usaha yang bersangkutan telah nyata-nyata dalam keadaan insovabel atau dalam keadaan ancaman insolvency, perubahan-perubahan tersebut
dimaksudkan supaya badan usaha tersebut untuk selanjutnya dapat bekerja
dengan basis finansiil yang lebih kuat. Berkaitan dengan hal tersebut, dalam
menetapkan dana jangka panjang yang akan dipilih, perusahaan harus
memperhitungkannya dengan matang agar diperoleh struktur modal yang
optimal. Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal
sendiri dengan penggunaan hutang jangka panjang, maksudnya adalah berapa
besar modal sendiri dan berapa besar hutang jangka panjang sehingga bisa
optimal.
Riyanto (2001:294) menyatakan bahwa dalam keadaan bagaimanapun juga tidak
boleh mempunyai jumlah utang yang lebih besar daripada jumlah modal sendiri
atau dengan kata lain debt ratio jangan lebih besar dari 50%, sehingga modal yang
dijamin (utang) tidak lebih besar dari modal yang menjadi jaminannya (modal
sendiri). Bertitik tolak dari teori tersebut, struktur modal yang optimal dapat
dicapai apabila jumlah utang tidak melebihi modal sendiri yang dimiliki
perusahaan, atau paling tidak komposisinya 1:1 atau 50% utang jangka panjang
dan 50% modal sendiri.
Perusahaan yang mempunyai tingkat struktur modal yang optimal akan
25
yang memperoleh keuntungan, tapi para pemegang saham pun ikut memperoleh
keuntungan. Struktur modal yang tidak optimal akan menimbulkan biaya modal
yang terlalu besar. Apabila utang yang digunakan terlalu besar maka akan
menimbulkan biaya utang yang besar. Dilain hal, jika perusahaan menerbitkan
terlalu banyak saham maka biaya modal yang ditanggung terlalu besar, karena
diantara biaya modal yang lain, biaya sahamlah yang paling besar. Oleh karena itu
perlu diusahakannya keseimbangan yang optimal antara modal sendiri dan modal
asing.
Mendasarkan pada prinsip hati-hati, maka kita mendasarkan pada aturan struktur
finansiil konservatif dalam mencari struktur modal yang optimal. Aturan finansiil
konservatif. Riyanto (2001:23) menyatakan ada dua, yaitu: Pertama, struktur
finansiil konservatif yang vertikal. Struktur finansiil ini memberikan batasan
imbangan yang harus dipertahankan oleh perusahaan mengenai besarnya modal
asing dan modal sendiri berdasarkan anggapan bahwa pembelanjaan yang sehat
itu pertama-tama harus dibangun atas dasar modal sendiri, yaitu modal yang tahan
risiko, maka aturan finansiil tersebut menetapkan bahwa besarnya modal asing
dalam keadaan bagaimanapun juga tidak boleh melebihi besarnya modal sendiri.
Kedua, struktur finansiil konservatif yang horizontal. Struktur finansiil ini memberikan batas imbangan antara besarnya modal sendiri di satu pihak dengan
besarnya aktiva tetap plus persediaan dilain pihak. Aturan tersebut menyatakan
bahwa keseluruhan aktiva tetap dan persediaan harus sepenuhnya ditutup atau
Bertitik tolak dari pemikiran tersebut, dapat disimpulkan bahwa arti penting
struktur modal bagi perusahaan adalah karena struktur modal mencerminkan jenis
dan kombinasi antara sumber-sumber dana yang digunakan perusahaan untuk
membiayai investasi perusahaan. Suatu perusahaan yang mempunyai struktur
modal kurang baik dimana mempunyai utang jangka panjang melebihi modal
sendiri akan memberikan beban yang berat kepada perusahaan yang bersangkutan.
2.5Profitabilitas
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam
hubungannya dengan penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri. Profitabilitas
suatu perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau
modal yang menghasilkan laba tersebut. Dengan kata lain profitabilitas adalah
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu
(Riyanto 2001:35). Berdasarkan pengertian-pengertian tersebut dapat
disimpulkan, bahwa profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba, dengan membandingkan antara laba dengan aktiva atau modal
yang menghasilkan laba tersebut.
Cara untuk menilai profitabilitas suatu perusahaan bermacam-macam, dapat
berupa perbandingan antara laba yang berasal dari operasi atau usaha, laba bersih
sebelum pajak dengan total aktiva, laba bersih sesudah pajak dengan keseluruhan
aktiva ataukah perbandingan antara laba bersih sesudah pajak dengan modal
sendiri. Meskipun terdapat bermacam-macam penilaian profitabilitas suatu
27
laporan keuangan adalah profitabilitas ekonomi dan profitabilitas modal sendiri
(Riyanto 2001:36).
Profitabilitas ekonomi adalah perbandingan antara laba usaha dengan modal
sendiri dan modal asing yang dipergunakan untuk menghasilkan laba tersebut dan
dinyatakan dalam persen. Modal yang diperhitungkan dalam menghitung
profitabilitas ekonomi hanyalah modal yang bekerja di dalam perusahaan
(operating capital/assest) dengan demikian maka modal yang ditanamkan dalam perusahaan lain atau modal yang digunakan dalam efek (kecuali perusahaan
-perusahaan kredit) tidak diperhitungkan dalam menghitung profitabilitas ekonomi.
Demikian pula laba yang diperhitungkan untuk menghitung profitabilitas ekonomi
hanyalah laba yang berasal dari operasi perusahaan (laba usaha/operating profit).
Oleh karena itu, laba yang diperoleh di luar perusahaan atau dari efek (deviden,
kupon) tidak diperhitungkan dalam menghitung profitabilitas ekonomi (Riyanto
2001:36)
Bagi suatu perusahaan, di samping laba tingkat profitabilitas merupakan masalah
yang penting, sebab laba yang besar saja belum merupakan ukuran bahwa
perusahaan tersebut telah dapat bekerja secara efisien. Efisiensi baru dapat
diketahui dengan membandingkan profitabilitas yang diperoleh dengan modal
yang digunakan. Profitabilitas modal sendiri atau sering juga dinamakan
rentabilitas usaha adalah perbandingan antara jumlah laba yang tersedia bagi para
pemilik modal sendiri di satu pihak dengan jumlah modal sendiri yang
Brigham dan Houston (2001:40), mengatakan bahwa perusahaan dengan tingkat
pengembalian yang tinggi atas investasi menggunakan hutang yang relatif kecil.
Tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan untuk membiayai sebagian
besar kebutuhan pendanaan dengan dana yang dihasilkan secara internal.
2.6Analisis Rasio
Riyanto (2001:44) rasio keuangan adalah merupakan alat analisis keuangan
perusahaan untuk menilai kinerja suatu perusahaan berdasarkan perbandingan
data keuangan yang terdapat pada pos laporan keuangan (neraca, laporan
laba/rugi, laporan aliran kas).
2.6.1 Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan dalam penelitian ini dinyatakan dengan total aktiva,
maka semakin besar semakin besar total aktiva perusahaan maka akan
semakin besar pula ukuran perusahaan itu. Semakin besar aktiva maka
semakin banyak modal yang ditanam. Ukuran perusahaan dapat dilihat
dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan (Suharli, 2006). Dalam ini
ukuran perusahaan dinilai dengan log of total assets. Log Of Total assets
ini digunakan untuk mengurangi perbedaan signifikan antara ukuran
perusahaan yang terlalu besar dengan ukuran perusahaan yang terlalu
kecil, maka nilai total asset dibentuk menjadi logaritma natural, konversi kebentuk logaritma natural ini bertujuan untuk membuat data total asset
terdistribusi normal. Ukuran perusahaan diukur dengan menggunakan log
natural dari total asset (Klapper dan Love, 2002 dalam Darmawati, 2005).
29
2.6.2 Working Capital Turnover
Perputaran modal kerja pada perusahaan selama perusahaan yang
bersangkutan dalam keadaan menjalankan usahanya. Secara umum
perputaran modal kerja dihitung dengan rumus (Rahardjo, 2000: 126):
Asset
Menunjukkan tingkatan penggunaan hutang untuk membiayai investasi.
Perhitungannya ada 2 cara, pertama memperhatikan data yang ada di
neraca guna menilai seberapa besar dana pinjaman digunakan dalam
perusahaan. Kedua, mengukur risiko hutang dari laporan laba rugi untuk
menilai seberapa besar beban tetap hutang (bunga ditambah pokok
pinjaman) dapat ditutup oleh laba operasi.
Beberapa rasio hutang yang digunakan adalah:
2.5.1.1 Rasio Hutang (Debt Rasio)
Rasio Hutang/Debt Rasio (DR) digunakan untuk mengukur proporsi hutang yang digunakan untuk membiayai aktiva
perusahaan.
2.5.1.2 Rasio Laba Terhadap Beban Bunga (Times Interest Earned Ratio)
Rasio Laba Terhadap Beban Bunga/Times Interest Earned Ratio
boleh menurun karena tidak mampu membayar beban bunga
tahunan.
Bunga Biaya
EBIT TIER
2.5.1.3 Debt Equity Ratio (DER)
Rasio hutang pada modal sendiri/Debt Equity Ratio (DER) yaitu perbandingan antara total hutang dengan modal sendiri (equity). Besarnya hutang yang terdapat pada struktur modal perusahaan
sangat penting untuk memahami perimbangan antara risiko dan
laba yang didapat. Utang membawa risiko karena setiap hutang
pada umumnya akan menimbulkan keterikatan yang tetap bagi
perusahaan berupa kewajiban untuk membayar beban bunga
beserta cicilan kewajiban pokoknya (principal) secara periodik. Semakin tinggi rasio ini maka mengakibatkan semakin tinggi risiko
finansial perusahaan semakin tinggi. Penggunaan hutang yang
tinggi mengakibatkan semakin tingginya risiko tidak mampu untuk
membayar hutang. Adapun rumus yang digunakan dalam
menghitung DER secara menyeluruh adalah:
100% x Sendiri M odal
Hutang Total
31
2.6.4 Rasio Profitabilitas
Rasio Profitabilitas menjelaskan kemampuan perusahaan mendapatkan
laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan
penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya
Rasio yang digunakan dalam penelitian ini adalah Net Profit Margin.
%
2.7Hubungan antara Rasio Hutang dengan Profitabilitas
Hubungan antara rasio hutang dengan profitabilitas dapat positif, dapat negatif,
ataupun dapat juga tidak memiliki pengaruh apa-apa. Pengaruh positif yaitu apabila makin besar rasio hutangnya dapat mengakibatkan makin besarnya tingkat
profitabilitas. Pengaruh positif ini akan terjadi apabila tingkat profitabilitasnya
lebih besar daripada tingkat bunga. Pengaruh negatif terjadi pada saat keadaan
yang terbalik dengan pengaruh positif yaitu apabila tingkat persentase
profitabilitasnya lebih kecil dibandingkan tingkat bunga pinjamannya, sehingga
berapapun besarnya tingkat hutang tidak akan mempengaruhi besarnya
profitabilitas.
Informasi laba mempunyai tujuan utama yaitu memberi informasi yang berguna
bagi pihak-pihak yang berkepntingan dengan laporan keuangan, diantaranya
adalah investor, kreditur, manajemen, pemerintah, dan karyawan. Tujuan yang
lebih khusus lagi adalah penggunaan laba sebagai alat pengukur efisiensi
akan datang, sebagai pengukur keberhasilan perusahaan, serta sebagai pedoman
dalam pengambilan keputusan manajerial.
Pihak internal perusahaan yang paling berkepentingan dengan informasi laba
adalah manajemen perusahaan. Informasi tersebut digunakan oleh mereka untuk
membantu membuat keputusan manajerial serta mengevaluasi prestasi kinerja
manajemen perusahaan. Bagi pihak eksternal, dapat digunakan sebagai dasar
pertimbangan dalam berinvestasi di perusahaan tersebut. Informasi laba
merupakan alat untuk mengestimasi arus kas yang akhirnya dapat digunakan
untuk mengestimasi nilai saham perusahaan, yang dapat diartikan bahwa besarnya
dividen yang akan diperoleh perusahaan di masa yang akan datang. Sehingga,
dapat disimpulkan bahwa prediksi laba yang akan diterima perusahaan akan
III. METODE PENELITIAN
3.1 Subjek Penelitian
Subjek dalam penelitian ini adalah Perusahaan media yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) yaitu PT. Nusantara Vision (OK Vision), PT Media Commerce
Indonesia (B-Vision), PT Cipta Skynindo (I-Sky-Net), PT Global Comm
Nusantara (Safuan TV), PT. Mentari Multimedia (M2TV), PT First Media, PT
Mahaka Media dan PT Surya Citra Media serta PT Karya Megah Adijaya (Aora
TV sebelumnya izinnya atas nama Citra TV).
3.2Jenis Dan Sumber Data
Penelitian ini dilakukan menggunakan metode asosiatif, yaitu penelitian yang
dilakukan untuk mengetahui sebuah pengaruh dan atau hubungan antara dua
variabel atau lebih. Dalam penelitian ini data yang digunakan dan di analisis
menggunakan data sekunder yaitu data yang berasal atau diterbitkan oleh Pusat
Informasi Pasar Modal (PIPM) di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Laporan
Tahunan dari Perusahaan media serta laporan keuangan perusahan setiap
3.3Metode Pengumpulan Data
Pengumpulan data penelitian ini menggunakan dua metode yaitu:
3.3.1 Penelitian Pustaka (Library Research)
Penelitian pustaka yaitu penelitian yang dilakukan dengan membaca dan
mempelajari referensi dan literatur yang berhubungan dengan penelitian
ini.
3.3.2 Penelitian Lapangan (Field Research)
Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metode pengumpulan data
sekunder yaitu dengan mengambil laporan keuangan dan gambaran umum
perusahaan di Pusat Informasi Pasar Modal (PIPM) di Bursa Efek
Indonesia (BEI).
3.4Definisi Variabel Operasional
Perbedaan definisi variabel yang digunakan
1. Variabel Bebas/Independen yaitu:
a. Working Capital Turnover yaitu kelebihan aktiva lancar terhadap
utang jangka pendek. Kelebihan ini disebut modal kerja bersih (net working capital) yang berasal dari hutang jangka panjang dan modal sendiri.
Asset Current
Sales Turnover
Capital
Working
b. Ukuran perusahaan dalam penelitian ini dinyatakan dengan total
aktiva, maka semakin besar semakin besar total aktiva perusahaan
35
aktiva maka semakin banyak modal yang ditanam. Ukuran perusahaan
dapat dilihat dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan
(Suharli,2006). Dalam ini ukuran perusahaan dinilai dengan log of
total assets. Log of Total assets ini digunakan untuk mengurangi perbedaan signifikan antara ukuran perusahaan yang terlalu besar
dengan ukuran perusahaan yang terlalu kecil, maka nilai total asset
dibentuk menjadi logaritma natural, konversi kebentuk logaritma
natural ini bertujuan untuk membuat data total asset terdistribusi
normal. Ukuran perusahaan diukur dengan menggunakan log natural
dari total asset (Klapper dan Love, 2002 dalam Darmawati, 2005).
SIZE = log of total assets
c. Debt Equity Ratio yaitu perbandingan antara total hutang dengan modal. Rasio ini digunakan dengan alasan untuk mengetahui seberapa
besar kemampuan perusahaan untuk melunasi hutangnya dengan
modal yang dimiliki oleh perusahaan.
100%
2. Variabel Terikat/Dependen yaitu Net Profit Margin yaitu
Rasio Profitabilitas menjelaskan kemampuan perusahaan mendapatkan
laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan
penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya
Rasio yang digunakan dalam penelitian ini adalah Net Profit Margin.
3.4.1 Uji Hipotesis (Uji t)
Uji t digunakan untuk menguji pengaruh dari masing-masing variabel independen terhadap cariabel dependen. Uji t ini menggunakan tingkat kepercayaan 95% atau
α = 0,05 dengan ketentuan degree of freedom (df) = n = 1.
Ho = 0, menunjukkan Variabel Bebas tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap Variabel Terikat
Ha > 0, menunjukkan Variabel Bebas berpengaruh secara signifikan terhadap
Variabel Terikat
3.4.2 Kriteria Pengujian
1. t hitung < ttabel: maka Ho diterima dan Ha ditolak pada tingkat signifikan 5%
dengan d.f = 5 atau prof sig > 0,05
2. t hitung > ttabel: maka Ho ditolak dan Ha diterima pada tingkat signifikan 5%
dengan d.f = 5 atau prof sig < 0,05
3.5Teknik analisis data
3.5.1 Alat Pengujian
Data yang diperoleh dari laporan keuangan diolah sesuai dengan permasalahan
yang ingin diteliti yaitu mencari hubungan antara penggunaan hutang terhadap
tingkat profitabilitas perusahaan. Untuk membuktikan hipotesis yang diajukan
dalam penelitian ini menggunakan alat statistik regresi linear berganda dengan
Size, Working Capital Turnover dan penggunaan dana eksternal pihak ketiga
37
Alat analisis ini digunakan dengan satu alasan, yaitu untuk melihat ada tidaknya
pengaruh variabel bebas (X) terhadap variabel terikat (Y) secara signifikan. Atau
dengan kata lain, apakah penghitungan variabel Size, Working Capital Turnover
dan penggunaan dana eksternal pihak ketiga akan membawa pengaruh atau tidak
terhadap Net Profit Margni perusahaan ini.
Spesifikasi model yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan
regresi linear berganda yang menggambarkan pengaruh variabel dependen dan
independen dengan menggunakan rusmus dibawah ini:
Y = a + b X1 + b X2+ b X3 + cit
Keterangan:
Y : variabel Net Profit Margni
X1 : variabel Size
X2 : variabel Working Capital Turnover
X3 : variabel penggunaan dana eksternal pihak ketiga
a : konstanta
b : koefisien regresi
cit : kesalahan pengganggu
3.5.2 Uji Asumsi Klasik
3.5.2.1 Uji Normalitas
Uji Normalitas bertujuan untuk menguji keberadaan distribusi normal
dalam sebuah regresi. Sebelum dilakukan uji statistik regresi maka perlu
diketahui apakah sampel yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari
populasi yang memiliki distribusi normal atau tidak. Untuk pengujian
normalitas dapat digunakan menggunakan grafik uji normalitas dengan
3.5.2.2 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi terjadi ketidaksamaan varians dan residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain. jika varians dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika
berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang
homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Pengujian ini
dapat dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel
terikat (dependen).
Dasar analisis:
1) Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola terterntu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian
menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi
heteroskedastisitas.
2) Jika tidak ada pola yang jelas titik-titik menyebar di atas dan dibawah angka nol pada sumbu Y maka tidak terjadi
heteroskedastisitas.
3.5.2.3.Uji Autokorelasi (Durbin Watson)
Uji Autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu model regresi
linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan
kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi maka
dinamakan ada problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah
regresi yang bebas dari autokorelasi Uji autokorelasi dilakukan dengan =
39
Hasil pengumpulan data dilakukan deskripsi atas variabel-variabel
penelitian dan pengujian hipotesis. Pengujian hipotesis menggunakan uji
statistik yang dilakukan dengan menggunakan bantuan komputer program
SPSS versi 16.0. Hal ini dilakukan untuk menjaga akurasi dari hasil
penelitian tersebut. Dari hasil perhitungan komputer tersebut, maka akan
V. KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Analisis yang dilakukan pada data-data yang diperoleh dari
perusahaan-perusahaan perusahaan-perusahaan media, penulis dapat menarik kesimpulan bahwa:
1. Faktor ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh positif karena thitung
sebesar 2.871059 > dari ttabel sebesar 2.475 dengan tingkat kepercayaan
(α=5%), dengan demikian H1 diterima dan H0 ditolak.
2. Faktor Working Capital Turnover secara parsial tidak berpengaruh positif karena thitung sebesar -3.829756 < dari ttabel sebesar 2.475 dengan tingkat
kepercayaan (α=5%), dengan demikian H0 diterima dan H2 ditolak.
3. Faktor dana eksternal pihak ketiga secara parsial tidak berpengaruh positif
karena thitung sebesar - 7.411068 < dari ttabel sebesar 2.475 dengan tingkat
kepercayaan (α=5%), dengan demikian H0 diterima dan H3 ditolak.
4. Dari hasil pengujian regresi linier berganda secara simultan menunjukkan
tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara ukuran perusahaan, Working
Capital Turnover dan dana eksternal pihak ketiga terhadap Net Profit Margin
pada perusahaan media di Bursa Efek Indonesia.
5. Hasil penelitian secara parsial dan simultan variabel ukuran perusahaan
profitabilitas tingkat penjualan dan Net Profit Margin tidak berpengaruh secara signifikan, hal ini menunjukan adanya faktor lain yang mempengaruhi
55
5.2 Saran
1. Penelitian selanjutnya hendaknya menggunakan alternatif pendekatan yang
lain dalam mencari pengaruh faktor-faktor lain yang mempengaruhi Net Profit Margin dalam suatu perusahaan.
2. Sebaiknya dalam menganalisis Net Profit Margin selain menggunakan faktor
size, Working Capital Turnover dan dana eksternal pihak ketiga juga
menggunakan faktor-faktor lainnya, seperti laba ditahan, atau menggunakan
Arikunto, Suharsimi. 2002. Prosedur Penelitian, Suatu Pendekatan Praktek. PT. Rineka Cipta. Jakarta
Bhaduri, Basanta. 2002. Determinants of Corporate Borrowing: Some Evidence from the Indian Corporate Structure. Jurnal
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS. Cetakan ke. IV. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang
Hadi, Sutrisno. 2004. Aplikasi Statistika dan Metode Penelitian Untuk. Administrasi dan Manajemen. Dewa Ruchi. Bandung.
Hadianto, Bram. 2010. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, dan. Profitabilitas terhadap Struktur Modal Emiten Sektor Telekomunikasi. Indonesia. Hakim, Luqman 2008. Analisis Beberapa Variabel Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia.
Handayani, Dyah. 2007. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007. Husnan, Suad. 2008. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Indrajaya, Aditya. 2011. Pengujian Pecking Order Theory (POT) Pengaruh
Operating Leverage Terhadap Pendanaan Surplus dan Defisit pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jakarta
Nanok, Yanuar. 2008. Capital Structure Determinant di Indonesia.Jakarta
Nugroho, Juniawan. 2006. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Properti yang Go-public Di Bursa Efek Jakarta Untuk Periode tahun 1994 – 2004.
Santosa, Singgih. 2004, SPSS Statistical Product and Service Solutions. Penerbit PT. Elex Media Komputindo-Kelompok Gramedia. Jakarta.
