PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, KEBIJAKAN
DIVIDEN, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN
KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris Pada Perusahaan Industry dan Manufacturing
yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Disusun oleh :
DESSI NOVITASARI KHOIROTUN NIKMAH NIM : 201010170311425
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Alhamdulillahi robbil’alamin, segala puji dan syukur kehadirat Allah SWT,
yang mana telah melimpahkan rahmat, nikmat dan hidayah-NYa, sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Dividen, Leverage, Profitabilitas dan Kepemilikan Manajerial
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Industry dan
Manufacturing yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013)”. Shalawat serta salam
tercurahkan kepada Nabi Muhammad SAW yang telah menjadi inspirasi dan
teladan bagi seluruh umat islam di dunia ini.
Dalam proses penelitian ini banyak pihak yang telah memberikan bantuan
baik berupa bimbingan, dorongan, maupun pengarahan. Oleh karena itu, pada
kesempatan ini, penulis akan menyampaikan terimakasih yang tidak terhingga
kepada :
1. Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
2. Ibu Dra. Siti Zubaidah, M.M., Ak., CA. selaku Ketua Program Studi
Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Bapak Drs. Adi Prasetyo, M.Si. dan Ibu Eris Tri Kurniawati, S.E., M.M., Ak.
selaku dosen pembimbing penulis yang sangat sabar membimbing, memberi
masukan dan bersedia berbagi ilmu kepada penulis. Penulis mendapatkan
berbagai macam ilmu serta pelajaran hidup yang sangat berharga yang kelak
akan sangat bermanfaat.
4. Bapak Achmad Syaiful Hidayat A., S.E., M.Si. selaku dosen wali kelas H
angkatan 2010.
5. Bapak dan Ibu Dosen Akuntansi yang telah memberi dan berbagi ilmu
pengetahuan dengan sabar dan ikhlas.
6. Bapak dan Ibuku tercinta yang telah melahirkanku dan membesarkanku.
7. Adik dan keluarga besar penulis. Terimah kasih atas dukungan dan dorongan
8. Teman-teman Kost No 53 gang 4, Erny, Devi, Omah Bibah, Lytha, Mbok
Niken, Wolly, dan Yati yang selalu ada sebagai tempat canda tawa, suka dan
duka penulis lewatkan bersama kalian, serta spirit selalu penulis dapatkan
bersama kalian.
9. Teman-teman seperjuanganku kelas Akuntansi H 2010, Hanum, Dodik, Ririn,
Mbak Inung, Chinda, dll dan teman-teman seangkatan akuntansi 2010 yang
telah memberikan warna disetiap perkuliahan bersama.
10.Teman-teman KKN 42, Kak dila, Kak Renita, Dimas, Lukman, Yogest,
Faisol, Pak Dhe, Kak Nurul dll yang telah membuat hari-hari menjadi ceria
dan bermakna.
11.Semua orang yang ada disekililingku yang telah membantu selama ini dan
tidak bisa disebutkan satu-persatu. Terima kasih banyak.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih terdapat banyak
kekurangan dan kelemahannya. Namun, penulis berharap semoga skripsi ini dapat
memberikan manfaat dan berguna bagi semua pihak dalam pengembangan
keilmuan.
Wasssalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 6 November 2014
Penulis,
DAFTAR ISI A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 8
B. Kajian Literatur ... 10
1. Nilai Perusahaan ... 10
2. Ukuran Perusahaan ... 12
3. Kebijakan Dividen ... 14
4. Laverage ... 17
5. Profitabilitas ... 19
6. Kepemilikan Manajerial ... 21
C. Pengembangan Hipotesis ... 23
1. Ukuran Perusahaan ... 23
2. Kebijakan Dividen ... 24
3. Leverage ... 24
4. Profitabilitas ... 25
5. Kepemilikan Manajerial ... 26
D. Kerangka Pikir Penelitian ... 26
BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian ... 28
1. Variabel Penelitian ... 28
2. Definisi Operasional Variabel ... 29
C. Populasi dan Sampel ... 32
D. Jenis dan Sumber Data ... 32
E. Teknik Pengumpulan Data ... 33
F. Teknik Analisis Data ... 33
1. Statistik Deskriptif ... 33
2. Pengujian Asumsi Klasik ... 34
a. Uji Normalitas ... 34
b. Uji Multikoliniearitas ... 35
c. Uji Heteroskedastisitas ... 36
3. Uji Regresi Linier Berganda ... 37
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Sampel Penelitian ... 39
B. Penyajian Data ... 43
C. Analisis Data ... 44
1. Statistik Deskriptif ... 44
a. Ukuran Perusahaan ... 45
b. Kebijakan Dividen ... 46
c. Leverage ... 46
d. Profitabilitas ... 48
e. Kepemilikan Mamajerial ... 49
f. Nilai Perusahaan ... 50
2. Uji Asumsi Klasik ... 51
a. Uji Normalitas ... 51
b. Uji Multikoliniearitas ... 57
c. Uji Heteroskedastisitas ... 58
3. Uji Regresi Linier Berganda ... 60
D. Pembahasan Hasil Analisis Data ... 63
1. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan ... 64
3. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan ... 67
4. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan ... 68
5. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan ... 69
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan ... 71
B. Keterbatasan ... 72
C. Saran ... 73
DAFTAR PUSTAKA ... 74
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Rincian Proses Seleksi Sampel Penelitian ... 40
Tabel 4.2 Nama-Nama Perusahaan Industry dan Manufacturing yang Terpilih Menjadi Sampel Penelitian ... 42
Tabel 4.3 Uji Statistik Deskriptif ... 44
Tabel 4.4 Uji Normalitas Skewness dan Kurtosis (sebelum dilakukan transformasi kebentuk Ln) ... 52
Tabel 4.5 Uji Normalitas Skewness dan Kurtosis (setelah dilakukan transformasi ke bentuk Ln) ... 54
Tabel 4.6 Uji Multikoliniearitas ... 57
Tabel 4.7 Hasil Uji Parsial ... 60
Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi ... 60
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Pikir ... 27
Gambar 4.1 Grafik Histogram ... 56
Gambar 4.2 Grafik Normal P-Plot ... 56
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Perhitungan Ukuran Perusahaan (Size Ln) ... Lampiran 1
Perhitungan Kebijakan Dividen (DPR) ... Lampiran 2
Perhitungan Laverage (DER) ... Lampiran 3
Perhitungan Profitabilitas (ROA) ... Lampiran 4
Perhitungn Kepemilikan Manajerial (INSD) ... Lampiran 5
DAFTAR PUSTAKA
Arynta, Ayu, 2011, Pengaruh Struktur Kepemilikan, cash holding dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Publik yang listing di BEI (Studi pada perusahaan kategori 100 Indonesia best wealth creators 2011),
Skripsi, Universitas Muhammadiyah Malang, Malang.
Ayuningtias, Dwi dan Kurnia, 2013, Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan: Kebijakan Dividen dan Kesempatan Investasi sebagai Variabel Antara, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 1. No. 1. Januari: 37- 57. http://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/download/856/780
Brealey, R.A, Myers, S.C, Marcus, A.J., 2007, Dasar-dasar Manajemen
Keuangan Perusahaan, Erlangga : Jakarta.
Brigham, E.F. and J. Houston, 2010, Manajemen Keuangan, Edisi Sebelas, Salemba Empat: Jakarta.
Brigham E.F. and L.C. Gapenski, 2006, Intermediate Fianancial
Management, 7th edition, Sea Harbor Drive: The Dryden Prees.
Fakhruddin, M. dan M.S. Hadianto, 2001, Perangkat dan Model Analisis
Investasi di Pasar Modal, Elex Media Komptindo:Jakarta.
Ghozali, Imam. 2009. Ekonometrika Teori, Konsep dan Aplikasi dengan SPSS 17. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Henugroho, Catur Bayu, 2012, Pengaruh Karakteristik Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan LQ45 tahun 2009-2010), Skripsi, Universitas Muhammadiyah Malang, Malang.
Husnan, Suad, 2001, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis sekuritas, YKPN: Yogyakarta.
Ikhasanuddin, 2011, Meningkatkan Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Keuangan pada Perusahaan Farmasi di Bursa Efek Indonesia, Proseding Seminar Nasional dan call of paper UMM, 19 februari 2011.
Maghfirah, Efdatun, 2011, Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan yang termasuk dalam Indeks LQ45, Skripsi, Universitas Muhammadiyah Malang, Malang.
Margaretha, Farah, 2004, Teori dan Aplikasi Manajemen Keuangan, PT Gramedia Widisarana Indonesia: Jakarta.
Sujoko dan U. Soebiantoro, 2007, Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham,
Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern terhadap Nilai Perusahaan.
Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol. 9. No. 1. Maret: 41- 48. http://puslit2.petra.ac.id/ejournal/index.php/man/article/viewfile/16634/1 6626.
Susanti, Rika, 2010, Analisis Faktor-Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Go Public Yang Listed Tahun 2005-2008,
Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang. .
http://eprints.undip.ac.id/23439/1/gabb.pdf
Suwito, Edy dan Arleen, Herawaty, 2005, Analisis Pengaruh Karakteristik Perusahaan terhadap Tindakan Perataan Laba Yang Dilakukan Oleh Perusahaan yang Terdaftar Di BEJ. SNA VIII Solo 15-26 Sep 2004). Http://id.scribd.com/doc/72657078/Analisis-pengaruh-karakteristik- perusahaan-terhadap-tindakan-perataan-laba-yang-dilakukan-oleh-perusahaan-yang-terdaftar-di-BEJ
Tryfino, 2009, Cara Cerdas Berinvestasi Saham, Transmedia Pustaka: Jakarta.
Wardani, Dewi Kusuma dan Sri, Hermuningsih, 2011, Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Hutang sebagai Variabel Intervening, Jurnal Siasat Bisnis, Vol. 15 No. 1. Januari: 27-36. . Http://fecon.uii.ac.id/images/stories/jurnal/JSB/januari11/5_dewi%20k% 20%26%20sri%20hermuningsih-%20(layout)-revisi%20jan%2012.pdf
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Di era globalisasi saat ini, perkembangan dunia bisnis mengalami
kemajuan yang sangat pesat. Kemajuan yang sangat pesat tersebut juga
diikuti oleh persaingan yang begitu ketat dan semakin rumit antar perusahaan.
Sehingga mendorong para manajer keuangan untuk lebih bekerja keras agar
perusahaan yang dipimpinnya tidak tertinggal oleh pesaingnya. Manajemen
keuangan harus mampu menjalankan fungsinya di dalam mengelola keuangan
perusahaan dengan benar dan seefisien mungkin. Ukuran yang digunakan
untuk menilai keberhasilan seorang manajemen keuangan dalam mengelola
keuangan perusahaan adalah dengan melihat nilai perusahaan. Suatu
keputusan dikatakan benar apabila dapat meningkatkan nilai perusahaan
(Husnan, 2001).
Peningkatan nilai perusahaan yang tinggi merupakan tujuan jangka
panjang yang seharusnya dicapai perusahaan. Hal tersebut akan tercermin
dari harga saham yang stabil dan dalam jangka panjang mengalami kenaikan.
Semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan.
Harga saham merupakan suatu hal yang diperhatikan investor untuk menilai
suatu perusahaan. Penilaian investor terhadap perusahaan dapat diamati
melalui pergerakan harga saham perusahaan yang ditransaksikan di bursa
2
Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Nilai
yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan
saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan. Adapun yang
dimaksud dengan harga saham di sini adalah harga yang terjadi pada saat
saham diperdagangkan di pasar atau tepatnya disebut harga penutupan
(clossing price) (Fakhruddin dan Hadianto, 2001). Harga saham di pasar
modal terbentuk berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran
investor, sehingga harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan
sebagai proksi nilai perusahaan.
Nilai perusahaan diartikan sebagai harga yang bersedia dibayar oleh
calon investor seandainya suatu perusahaan akan dijual. Nilai perusahaan
yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai
yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Untuk
mencapai hal tersebut, perusahaan mengharapkan manajer keuangan akan
melakukan tindakan terbaik bagi perusahaan dengan memaksimalkan nilai
perusahaan sehingga kemakmuran (kesejahteraan) pemilik atau pemegang
saham dapat tercapai.
Beberapa perusahaan memberikan kesempatan bagi manajemen untuk
memeliki saham perusahaan (yang dinamakan insider ownership atau
kepemilikan manajerial), hal tersebut digunakan agar manajer dapat bekerja
dengan optimal. Dengan adanya kepemilikan saham oleh pihak manajemen,
keputusan-3
keputusan yang diambilnya, dan juga menanggung resiko secara langsung
jika keputusan yang diambil itu salah.
Pada perusahaan yang memiliki ukuran besar umunya juga memiliki
nilai perusahaan yang tinggi. Menurut Sujoko dan Soebiantoro (2007) ukuran
perusahaan yang besar menunjukkan perusahaan mengalami perkembangan
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan
meningkat. Perusahaan yang ukuran besar juga memiliki fleksibilitas dan
aksesbilitas untuk memperoleh dana dari pasar modal. Kemudahan tersebut
ditangkap investor sebagai sinyal positif dan prospek yang baik sehingga
dapat memberikan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Manajemen sebagai pengelolah perusahaan juga harus lebih
memperhatikan keputusannya dalam mengambil kebijakan finansial. Hal ini
dikarenakan keputusan finansial jug dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Salah satu kebijakan finansial perusahaan adalah kebijakan pembayar
dividen. Keputusan kebijakan dividen yang optimal akan menciptakan
keseimbangan antara dividen saat ini dengan pertumbuhan perusahaan di
masa mendatang (Margaretha, 2004). Dengan itu juga kepentingan para
pemegang saham dan perusahaan terpenuhi.
Henugroho (2012) juga menjelaskan tentang nilai perusahan yang
dipengaruhi oleh faktor lain seperti karakteristik perusahaan. Kriteria
perusahaan diproksikan dengan ukuran perusahaan, leverage dan
4
leverage dan profitabilitas secara simultan dan parsial berpengaruh signifikan
positif pada nilai perusahaan.
Sedangkan dalam penelitian dilakukan oleh Ayuningtyas dan Kurnia
(2013) mengenai pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusaahaan:
kebijakan dividen dan kesempatan investasi sebagai variabel antara,
menghasilkan bahwa profitabilitas dan kesempatan investasi berpengaruh
positif signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan kebijakan dividen
berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Wardani dan Hermuningsih (2011) juga meneliti tentang nilai
perusahaan dengan variabel independen struktur kepemilikan, sedangkan
kinerja keuangan dan kebijakan hutang sebagai variabel intervening.
Penelitian tersebut menghasilkan bahwa struktur kepemilikan yang diukur
dengan insider ownership dan kebijakan hutang yang diukur dengan DER
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sedangkan kinerja keuangan
yang diukur dengan ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Perusahaan industry dan manufacturing yang go public merupakan
salah satu industri yang relatif berkembang dan aktif dalam perdagangan
saham di BEI. Perusahaan industry dan manufacturing merupakan komponen
utama dalam pembangunan ekonomi nasional di suatu negara. Perusahaan ini
juga tidak saja berpotensi mampu memberikan kontribusi ekonomi besar
melalui nilai tambah, lapangan kerja dan devisa, tetapi juga mampu
memberikan kontribusi yang besar dalam transformasi struktural bangsa ke
5
Perusahaan industry dan manufacturing mencakupi banyak sektor yaitu
sektor industri dasar dan kimia, aneka industri dan industri barang konsumsi.
Perusahaan industry dan manufacturing juga merupakan salah satu
perusahaan yang penting yang telah memberikan kontribusi besar terhadap
peningkatan ekonomi di indonesia. Dengan banyaknya cakupan industri yang
ada di dalam perusahaan ini serta perkembangan dan keaktifan dalam
perdagangan saham, apakah hal ini telah diikuti dengan tingkat kemakmuran
pemegang sahamnya. Peningkatan kemakmuran pemegang saham dapat
dilihat dengan meningkatnya nilai perusahaan. Sehingga peneliti tertarik
untuk melakukan penelitian pada perusahaan ini tentang peningkatan nilai
perusahaanya dan variabel yang mempengaruhinya.
Berdasarkan uraian di atas peneliti menarik sebuah permasalahan untuk
dilakukan penelitian yaitu dengan judul “pengaruh ukuran perusahaan, kebijakan dividen, leverage, profitabilitas dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan” studi empiris pada perusahaan industry dan
manufacturing yang terdaftar di BEI tahun 2013.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka pokok
permasalahan yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
2. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
6
4. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
5. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai
perusahaan?
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan dengan rumusan masalah yang di atas, maka tujuan dari
penelitian ini adalah:
1. Untuk menganalisis pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan industry dan manufacturing yang
terdaftar di BEI tahun 2013.
2. Untuk menganalisis pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan industry dan manufacturing yang
terdaftar di BEI tahun 2013.
3. Untuk menganalisis pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan industry dan manufacturing yang terdaftar di BEI tahun
2013.
4. Untuk menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan industry dan manufacturing yang terdaftar di BEI
tahun 2013.
5. Untuk menganalisis pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan industry dan manufacturing yang
7
D. Manfaat Penelitian
Adapun hasil dari penelitian ini diharapkan akan memberikan manfaat
sebagai berikut:
1. Bagi Pembaca
Penelitian ini diharapkan dapat memberi kontribusi sebagai sarana
dalam rangka memperkaya pengetahuan di bidang Akuntansi.
2. Bagi Dunia Akademis
Penelitian ini diharapkan dapat memperkuat penelitian sebelumnya
dan memotivasi penelitian – penelitian selanjutnya terutama terhadap
nilai perusahaan.
3. Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan tambahan pertimbangan pada
