Reza Adhitya Hadryan Universitas Komputer Indonesia
[email protected] ABSTRAK
Fenomena dari penelitian ini pada tahun 2011-2012 terjadi penurunan pengembalian saham pada Astra International Tbk dan Gajah Tunggal Tbk diindikasikan perusahaan tidak bisa mendapatkan laba. Tetapi kalau dilihat dari arus kas operasi perusahan besar, kalau memiliki dana besar perusahaan bisa dianggap memperoleh laba yang besar, ternyata laba yang diperoleh itu lebih banyak didistribusikan untuk bayar utang dibandingkan memberikan deviden kepada pemegang saham.
Populasi pada penelitian ini ada 12 perusahaan subsector otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI selama 4 tahun (2010-2013). Pemilihan sampel digunakan menggunakan sensus. Analisis yang digunakan adalah analisis deskriptif dan verifikatif dengan pendekatan kuantitatif. Model analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda.
Hasil pengujian hipotesis pada penelitian ini menunjukkan bahwa (1)
debt to equity ratio memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pengembalian saham pada perusahaan subsektor otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI,(2) arus kas operasi memiliki pengaruh dan yang signifikan terhadap pengembalian saham pada Perusahaan Subsektor otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI.
Kata Kunci: Debt to Equity Ratio (DER), Arus Kas Operasi dan Pengembalian Saham
PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan pertemuan antara mereka yang memiliki dana dengan mereka yang membutuhkan dana, sehingga secara sederahana dapat disimpulkan bahwa pasar modal merupakan sarana untuk melakukan investasi yang memungkinkan para pemodal untuk melakukan investasi sesuai dengan resiko yang bersedia mereka tanggung dan tingkat keuntungannya yang diharapkan. Peranan pasar modal ini berbeda dengan pasar uang yang menyediakan kebutuhan instrumen keuangan jangka pendek, seperti bank komersial. Pasar modal menyediakan instrumen keuangan jangka panjang perusahaan atau organisasi melalui penjualan saham atau pengeluaran obligasi (Halim, 2003).
mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh berapa bagian dari modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. DER juga memberikan jaminan tentang seberapa besar hutang-hutang perusahaan dijamin modal sendiri. (Susilowati, 2011). KAJIAN TEORI
Debt to Equity Ratio
Menurut Dwi Prastowo, (2011 : 89) mendefinisikan sebagai berikut: “Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman jangka panjang yang diberikan oleh para kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan”.
Menurut Toto Prihadi (2012 : 263) mendefinisikan sebagai berikut : “debt to equity ratio adalah rasio yang merupakan perbandingan antara utang dengan equitas. Rasio satu menunjukan jumlah utang sama dengan jumlah equitas. Semakin tinggi rasio ini semakin tinggi risiko kebangkrutan perusahaan”.
Arus Kas Operasi
Menurut Toto Prihadi (2012:99) mendefinisikan bahwa arus kas operasi adalah: “aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam memperoleh laba dengan menjual barang dan jasa. Singkatnya aktivitas rutin perusahaan”. Sedangkan Arus Kas Operasi menurut PSAK NO.2 (2012 paragraf 12): “Arus kas operasi yang berasal dri aktifitas oprasi merupakan indicator yang menentukan apakah dari opeasinya perushaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar deviden dan
memprediksi arus kas operasi masa depan.
Pengembalian Saham
Menurut Irham Fahmi (2012:189) “Return adalah keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan, individu, dan institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukannya”. Return saham Menurut Eduardus Tandelilin (2010:102) adalah: “Salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya”
Kerangka Pemikiran
Hipotesis
Hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut:
H1: Debt to Equity Ratio berpengaruh
terhadap return saham pada perusahaan subsektor otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI. H2: Arus Kas Operasi berpengaruh
terhadap return saham pada perusahaan subsektor otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI. METODE PENELITIAN
Dalam melakukan penelitian penulis menggunakan metode deskriptif dan verivikatif dengan pendekatan kuantitatif
Debt To Equity Ratio Dwi Prastowo (2011:89) Toto Prihadi (2012:263)
Warner R Murhadi (2013:61)
Arus Kas Operasi Toto Prihadi (2012:99)
menggambarkan atau menganalisis suatu hasil penelitian tetapi tidak digunakan untuk membuat kesimpulan yang berlaku umum atau generalisasi”.
Operasionalisasi Variabel
Pada penelitian ini terdapat tiga variabel yang terdiri dari 2 variabel bebas dan 1 variabel terikat.
Variabel Independen (X)
Menurut Sugiyono (2011:64) pengertian variabel bebas yaitu: “variabel independen (bebas) adalah variabel tang mempengaruhi atau menjadi sebab perubahan atau timbulnya variabel dependen (terkait).”
Dalam hal ini variabel bebas yang akan berkaitan dengan masalah yang akan diteliti adalah variabel adalah Debt to Equity Ratio dan adalah Arus Kas Operasi. Dalam operasionalisasinya variabel ini semua diukur oleh instrument pengukur dalam bentuk rasio.
Variabel Dependen (Y)
Menurut Sugiono (2011:64) pengertian variabel terikat yaitu: “variabel dependen (terkait) merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat karena adanya variabel bebas.”
Dalam hal ini variabel yang berikatan dengan masalah yang akan diteliti adalah return saham.
Selengkapnya mengenai operasional variabel dapat dilihat ditabel dibawah ini:
Debt to Equity Ratio
Aliran kas dari operasi = Kas diterima dari
penjualan barang dan jasa – kas dibayarkan untuk operasi (Mamduh M. Hanafi dan Halim, 2003: 21)
Return Saham
HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Normalitas
Uji normalitas pada model regresi digunakan untuk menguji apakah nilai residual yang dihasilkan dari regresi terdistribusi secara normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah yang memiliki nilai residual yang terdistribusi secara normal. Uji normalitas residual dengan metode grafik yaitu dengan melihat penyebaran data pada sumber diagonal pada grafik Normal P-P Plot of Regression Standardized residual. Sebagai dasar pengambilan keputusannya, jika titik-titik menyebar sekitar garis dan mengikuti garis diagonal maka nilai residual tersebut telah normal.
Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi terjadi kesalahan atau ketidaksamaan
variance dari residual pada model yang sedang diamati dari satu observasi ke observasi lain. Untuk menguji adanya gejala heteroskedastisitas digunakan pengujian dengan metode scatter plot, dengan kriteria hasil sebagai berikut : 1. Jika pola tertentu seperti titik-titik
yang ada membentuk suatu pola yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit)
maka telah terjadi
heteroskedastisitas.
Jika tidak ada yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka nol pada sumbu Y maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas bertujuan untuk mengetahui apakah model regresi masing-masing variabel bebas (independent) memiliki korelasi yang kuat atau hampir sempurna. Model regresi yang baik adalah yang tidak
tepat sehingga diperoleh kesimpulan yang salah tentang variabel yang diteliti. Uji multikolinearitas dilakukan dengan melihat tolerance value dan variance inflation factor (VIF) dengan kriteria pengujian nilai tolerance harus lebih dari 0,10 dan Variance Inflation Factor
(VIF) kurang dari 10.
Berdasarkan output di atas, diketahui bahwa kedua variabel bebas memiliki nilai tolerance lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF kurang dari 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa data
tidak memiliki masalah
multikolinieritas.
KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
1. Debt to equity ratio memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham pada perusahan subsektor otomotif dan komponen di Bursa Efek Indonesia. Dimana
debt to equity ratio mempunyai hubungan dengan return saham yang sedang dan berlawanan arah, artinya ketika debt to equity ratio
tinggi maka return saham akan turun. Terdapat faktor lain yang mempengaruhi seperti kurs,tingkat suku bunga, inflasi, dan kebijakan deviden.
2. Arus Kas Operasi memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
ketika arus kas operasi maka return saham akan tinggi juga. Terdapat faktor lain yang mempengaruhi seperti ROE,
residual income, earnings, return on investment, current ratio, serta
total asset turn over. Saran
1. Agar pengaruh debt to equity ratio dalam menentukan return
saham pada perusahaan subsector otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI optimal. Maka sebaiknya perusahaan harus terus berupaya meningkat volume penjulan
ditimbulkan akibat hutang dengan cara meningkatkan kedisiplinan manajemen dalam pengelolaan dana sehingga debt to equity ratio perusahaan tetap stabil atau rendah sehingga akan meningkatkan deviden yang diterima oleh pemegang saham. 2. Bagi perusahaan subsector
11 2.1 Kajian Pustaka
2.1.1 Debt to Equity Ratio
2.1.1.1 Pengertian Rasio Leverage
Leverage dalam manajemen keuangan dapat diartikan sebagai penggunaan
assets dan sumber dana (sources of funds) oleh perusahaan yang memiliki biaya tetap atau beban tetap dengan maksud untuk meningkatkan keuntungan potensial
bagi pemegang saham. Penggunaan sumber-sumber pembiayaan perusahaan yang berupa sumber pembiayaan jangka pendek maupun jangka panjang merupakan penerapan dari kebijakan leverage. Istilah leverage biasanya dipergunakan untuk
menggambarkan kemampuaan perusahaan dalam menggunakan aktiva atau dana yang mempunyai beban tetap (fixed cost assets or funds) untuk memperbesar
tingkat penghasilan bagi pemilik perusahaan.
Menurut Popi Rufaidah (2012:32) “Rasio Leverage yaitu rasio pengungkit mengukur sejauh mana perusahaan didanai oleh hutang.”
Menurut Brigham dan Houston (2010:140) rasio leverage merupakan “rasio yang mengukur sejauh mana perusahaan menggunakan pendanaan melalui
utang (financial leverage).”
Dari pengertian diatas maka dapat disimpulkan bahwa pengertian rasio
leverage atau rasio utang adalah kemampuan perusahaan dalam memenuhi
2.1.1.2 Jenis – Jenis Rasio Leverage
Menurut Agnes Sawir (2000-13) ada dua jenis rasio leverage yaitu rasio
utang terhadap asset dan rasio utang terhadap modal.
1. Rasio Utang terhadap Aktiva atau Debt to Tottal Asset Ratio
Rasio ini memperlihatkan proporsi antara kewajiban yang dimiliki dan seluruh kekayaan yang dimiliki. Semakin tinggi hasil persentasenya cenderung semakin besar risiko keuangannya bagi kreditor maupun pemegang saham.
2. Rasio Utang terhadap Modal atau Debt to Equity Ratio
Rasio ini menggambarkan perbandingan utang dan ekuitas dalam
pendanaan perusahaan dan menunjukan kemampuan modal sendiri perusahaan tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya.
2.1.2 Pengertian Debt To Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio masuk di dalam rasio Leverage atau Solvabilitas, rasio Solvabilitas adalah rasio untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam
membayar kewajiban jika perusahaan tersebut dilikuidasi. Rasio ini juga disebut dengan rasio pengungkit (Leverage) yaitu menilai batasan perusahaan dalam meminjam uang (Darsono dan Ashari, 2010:54-55)
Menurut Brigham dan Houston (2010:140) rasio leverage (Debt to Equity
Ratio) merupakan “rasio yang mengukur sejauh mana perusahaan menggunakan
pendanaan melalui utang (financial leverage).”
Menurut Dwi Prastowo, (2011 : 89) mendefinisikan sebagai berikut: “Debt
pinjaman jangka panjang yang diberikan oleh para kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan”.
Menurut Toto Prihadi (2012 : 263) mendefinisikan sebagai berikut : “debt
to equity ratio adalah rasio yang merupakan perbandingan antara utang dengan
equitas. Rasio satu menunjukan jumlah utang sama dengan jumlah equitas. Semakin tinggi rasio ini semakin tinggi risiko kebangkrutan perusahaan”.
Menurut Warner R Murhadi (2013 : 61) mendefinisikan debt to equity
rastio adalah : “rasio yang menunjukan perbandingan antara utang dan equitas
perusahaan”.
Dapat disimpulkan dari pendapat diatas, bahwa Debt to Equity ratio
merupakan rasio yang menunjukan perbandingan antara hutang yang dimiliki perusahaan dan modal sendiri. Oleh karena itu, semakin tinggi rasio ini maka akan
semakin sulit perusahaan menjamin kewajibannya dengan modal sendiri dan sebaliknya apabila rasio ini makin kecil maka kemampuan perusahaan untuk
menjamin kewajibannya akan semakin besar. Semakin besar proporsi utang yang digunakan struktur modal suatu perusahaan, maka semakin besar jumlah kewajiban.
2.1.2.1 Indikator Debt to Equity Ratio
Rasio ini memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko
keuangan. Rasio ini diperoleh dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Pada penelitian ini penulis menggunakan rumus DER dari Kasmir (2012:155) karena pada laporan keuangan telah diketahui total utang dengan
ekuitas yang dimiliki oleh setiap perusahaan pada setiap tahunnya, sehingga memudahkan peneliti menghitung DER. Pada penelitian sebelumnya juga banyak
peneliti yang menggunakan rumus tersebut. 2.1.3 Arus Kas Dari Aktivitas Operasi 2.1.3.1 Laporan Arus Kas
Setiap perusahaan memberikan informasi arus kas yang akan berguna bagi para pemakai laporan keuangan sebagai dasar untuk menilai kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas dan menilai kemampuan perusahaan untuk mengelola dana dan keuangan tersebut.
Laporan arus kas menunjukkan suatu proses pergerakan dana tunai masuk
dan keluar dari suatu kegiatan perusahaan yang disusun untuk menunjukan perubahan kas selama satu periode. Laporan perubahan kas tersebut dapat
digunakan sebagai dasar untuk menaksir kebutuhan kas dimasa mendatang dan kemungkinan sumber-sumber yang ada bagi perusahaan didalam membuat perencanaan dan peramalan kebutuhan kas (cashflow) di masa yang akan datang.
Menurut Harahap (2010:257) menyatakan bahwa: “Laporan arus kas memberikan informasi yang relevan tentang penerimaan dan pengeluaran kas
suatu perusahaan pada suatu periode tertentu, dengan mengklasifikasikan transaksi pada kegiatan: operasi, pembiayaan dan invesitas.”
Menurut Kieso dan Weygand yang dikutip dalam Herman dkk, (2002:
penerimaan kas, pembayaran kas dan perubahan bersih yang berasal dari aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan dari suatu perusahaan selama suatu periode dalam suatu format yang merekonsiliasikan saldo kas awal dan saldo kas akhir.”
Menurut Soemarso (2005:338) menyatakan bahwa : “Laporan arus kas
adalah laporan yang mengikhtisarkan sumber kas yang tersedia untuk melakukan kegiatan perusahaan serta penggunaannya selama satu periode tertentu.”
Dari beberapa definisi di atas, dapat disimpulkan bahwa laporan arus kas
mengandung pengertian sebagai laporan yang menunjukkan perubahan posisi nilai kas yang berasal dari aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan sebagai akibat
adanya transaksi-transaksi yang dilakukan oleh perusahaan selama satu periode tertentu dan laporan arus kas memberikan informasi mengenai arus kas masuk dan arus kas keluar perusahaan.
Laporan arus kas melaporkan arus kas masuk dan arus kas keluar yang utama dari suatu perusahaan selama satu periode. Laporan ini menyediakan
informasi yang berguna mengenai kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas dari operasi, mempertahankan dan memperluas kapasitas operasinya, memenuhi kewajiban keuangannya, dan membayar deviden.
Tujuan menyajikan laporan arus kas adalah memberikan informasi yang relevan tentang penerimaan dan pengeluaran kas atau setara kas dari suatu
perusahaan pada suatu periode tertentu. Informasi dalam laporan arus kas dapat membantu para investor, kreditur, dan pemakai lainnya untuk hal- hal berikut (Simamora, 2000:489):
2. Menilai kemampuan perusahaan untuk membagikan deviden dan memenuhi kewajibannya.
3. Menilai alasan-alasan perbedaan antara pendapatan bersih dan kas bersih yang disediakan (dipakai) oleh kegiatan-kegiatan operasi.
4. Menilai transaksi-transaksi pendanaan dan investasi kas selama periode tertentu.
2.1.3.2 Pengertian Arus Kas Operasi
Informasi tentang arus kas suatu perusahaan berguna bagi para pemakai laporan keuangan sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan kas dan setara kas serta menilai kebutuhan perusahaan untuk menggunakan arus kas tersebut.
Menurut Toto Prihadi (2012:99) mendefinisikan bahwa arus kas operasi adalah: “aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam memperoleh laba dengan menjual barang dan jasa. Singkatnya aktivitas rutin perusahaan”.
Sedangkan Arus Kas Operasi menurut PSAK NO.2 (2012 paragraf 12): “Arus kas operasi yang berasal dri aktifitas oprasi merupakan indicator yang
menentukan apakah dari opeasinya perushaan dapat menghasilkan arus kas yang
cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar deviden dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada
Dari beberapa pengertian diatas dapat dikatakan bahwa arus kas operasi adalah arus kas yang berasal dari aktivitas utama perusahaan untuk memperoleh
laba.
Yang termsuk dalam aktivitas operasi menurut Toto Prihadi (2012:99),
antara lain:
1. Menjual barang atau jasa
2. Membeli barang atau jasa dari pemasok (supplier)
3. Membayar biaya operasi (gaji, sewa, asuransi dll) 4. Membayar bunga utang
5. Membayar pajak
2.1.3.3 Indikator Arus Kas Operasi
Menurut Mamduh M. Hanafi dan Halim bahwa arus kas operasi dapt
dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Aliran kas dari operasi = Kas diterima dari penjualan barang dan jasa – kas
dibayarkan untuk operasi
(Mamduh M. Hanafi dan Halim, 2003: 21)
Untuk melihat hubungan antara akrual dan arus kas, penting untuk
mengenali beberapa jenis arus kas. Arus kas operasi mengacu pada kas yang berasal dari aktivitas operasi perusahaan. Arus kas bebas mencerminkan dampak
2.1.5 Return Saham
2.1.5.1 Pengertian Return Saham
Motif pemodal atau investor menanamkan dananya pada sekuritas adalah untuk mendapatkan return (tingkat pengembalian) yang maksimal dengan resiko
tertentu atau memperoleh return tertentu pada resiko yang minimal. Dalam melakukan investasi sekuritas saham, investorakan memilih saham perusahaan mana yang akan memberikan return tinggi.
Menurut Irham Fahmi (2012:189) “Return adalah keuntungan yang
diperoleh oleh perusahaan, individu, dan institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukannya”.
Return saham Menurut Eduardus Tandelilin (2010:102) adalah: “Salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya”
Dari penjelasan diatas dapat dinyatakan bahwa return saham adalah
tingkat pengembalian atas suatu saham biasa yang secara aktual diterima oleh pemegang saham dalam periode di masa lalu.
Menurut Eduardus Tandelilin (2010:100) terdiri dari dua komponen utama
yaitu:
1. Yield, merupakan komponen return yang mencerminkan aliran kas atau
pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi
jangka panjang), yang bisa memberikan keuntungan atau kerugian bagi investor.
Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa:
1. Return realisasi merupakan return yang telah terjadi. Return ini dihitung berdasarkan data historis. Return realiasi ini digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan dan juga berguna sebagai dasar penentuan return
ekspektasi dan risiko dimasa datang return realisasi (realized return) atau sering disebut actual return
2. Return ekspektasi (expected return) adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa mendatang. Berbeda dengan return realisasi
yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya sudah terjadi.
Return ini merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini juga berguna sebagai dasar penentu return
ekspektasi yang merupakan return yang diharapkan oleh investor dimasa yang akan datang (Jogiyanto 2010:205). Return realisasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah capital gain atau capital loss.
Menurut Jogiyanto (2008:197) Return = capital gain (loss) + yield
Capital gain merupakan selisih dari harga investasi sekarang relatif
dengan harga periode yang lalu. Besarnya capital gain atau capital loss dapat dihitung dengan
Rumus : Rt
Jika harga investasi sekarang (Pt) lebih tinggi dari harga investasi periode lalu (Pt-1) ini bearti terjadi keuntungan modal (capital gain), sebaliknya terjadi
kerugian modal (capital loss)
Yield merupakan persentase penerimaan kas periodik terhadap harga
investasi periode tertentu dari suatu investasi untuk saham, yield adalah persentase bunga pinjaman yang diperoleh terhadap harga obligasi periode sebelumnya. Dengan demikian return total dapat dinyatakan sebagai berikut:
Untuk saham biasa yang membayar dividen periodik sebesar Dt rupiah per-lembar saham, dividen ini dapat dinyatakan sebagai persentase dari harga
saham awal yang disebut dividen yield. Untuk memperjelas penulisan rumus , harga saham per lembar pada akhir tahun t disimbolkan Pt dan pada awal tahun
disimbolkan Pt-1maka yield adalah sebesar Dt/Pt-1 dan return total dapat dinyatakan sebagai berikut :
Keterangan :
Rt = Return saham
Pt = harga saham pada periode ke t Pt-1 = harga saham pada periode ke t-1
Return mempunyai 2 komponen yaitu current income dan capital gain. Bentuk
bentuk dari hasil kinerja fundamental perusahaan. Sedangkan capital gain berupa keuntungan yang diterima karena selisih antara harga jual dan harga beli suatu
instrumen investasi. Besarnya capital gain akan positif bila harga jual saham yang dimiliki lebih tinggi dari harga belinya. Faktor yang mempengaruhi return
suatu investasi meliputi :
1. Faktor internal perusahaan seperti kualitas dan reputasi manajemennya, struktur permodalannya, struktur hutang perusahaan dan sebagainya.
2. Faktor kedua adalah menyangkut faktor eksternal misal pengaruh kebijakan moneter dan fiskal.
2.2 Kerangka Pemikiran
2.2.1 Pengaruh Debt To Equity Ratio terhadap Return saham
Menurut Robert Ang (1997:18-35) menjelaskan: “Semakin tinggi DER
menunjukkan komposisi total hutang (jangka pendek dan jangka panjang) semakin besar dibanding dengan total modal sendiri, sehingga berdampak
semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur). Meningkatnya beban terhadap kreditur menunjukkan sumber modal perusahaan sangat tergantung dengan pihak luar, sehingga mengurangi minat investor dalam
menanamkan dananya dalam perusahaan. Menurunnya minat investor berdampak pada penurunan harga saham perusahaan, sehingga total return semakin menurun.”
Menurut Jogiyanto (2003:109) menyatakan bahwa: “Debt to equity ratio digunakan untuk mengukur tingkat leverage (penggunaan hutang) terhadap total
membandingkan total debts terhadap total equity. Debt to equity ratio mempunyai dampak yang buruk terhadap kinerja perusahaan, karena dengan tingkat hutang
yang semakin tinggi berarti beban bunga akan semakin besar yang berarti mengurangi keuntungan. Sebaliknya tingkat debt to equity ratio yang semakin
kecil menunjukan kinerja yang baik , karena menyebabkan tingkat pengembalian yang semakin tinggi, sehingga hubungan Debt to Equity Ratio dengan return saham sangat berpengaruh.”
Menurut Fakhruddin dan Hadianto (2001:61) menyatakan bahwa: “Debt to
Equity Ratio (DER) merupakan rasio utang yang diukur dari perbandingan utang
dan ekuitas (modal sendiri). Semakin tinggi rasio hutang terhadap modal (Debt to Equity Ratio) berarti modal sendiri semakin sedikit dibanding hutangnya. Semakin kecil rasio hutang terhadap modal (Debt to Equity Ratio) semakin baik
bagi perusahaan atau semakin aman utang yang harus diantisipasi dengan modal sendiri sehingga akan meningkatkan hak pemegang saham dalam bentuk deviden
dan kemudian berpengaruh terhadap peningkatan harga saham sehingga return
saham yang diperoleh mengalami peningkatan”.
Sedangkan Menurut Wild (2005:213) mengemukakan bahwa: “Semakin
tinggi rasio hutang pada modal (debt to equity ratio) menunjukkan tingginya ketergantungan permodalan perusahaan terhadap pihak luar sehingga beban
minat investor terhadap perusahaan berkurang, maka dapat berpengaruh terhadap penurunan harga saham sehingga return saham yang diperoleh menurun”.
Penelitian dilakukan oleh Suherman (2013). Hasil penelitian Debt to Equity Ratio mempunyai pengaruh signifikan terhadat return saham.
Penelitian dilakukan oleh Yeye Susilowati dan Tri Turyanto (2011). Hasil penelian menunjukkan bahwa DER terbukti berpengaruh signifikan terhadap
return saham.
Penelitian dilakukan oleh Sri Budiwati Wahyu Suprapti dan Siti Dwi Nuraini (2009). Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa variabel rasio leverage
(DER) berpengaruh terhadap return saham pada industry automotif di Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan pernyataan tersebut, maka dapat disimpulkan bahwa semakin
besar debt to equity ratio maka harga saham akan semakin turun, yang mengakibatkan return saham semakin menurun. Jika debt to equity ratio kecil
maka harga saham perusahaan tersebut naik akibatnya return saham yang diperoleh meningkat.
2.2.2 Pengaruh Operating Cash Flow terhadap Return Saham
Menurut Eduardus Tandelilin (2010:342) menyatakan bahwa arus kas berpengaruh terhadap return saham adalah sebagai berikut: “Arus kas merupakan
Menurut Endang P.M. Harry Susanto, Suradi Martawidjaya (2003) Mengatakan bahwa variabel komponen Arus Kas Operasi secara parsial
mempunyai pengaruh terhadap return saham.
Sedangkan menurut Pradhono (2004) dari hasil penelitiannya berpendapat
bahwa Arus kas operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return yang diterima oleh pemegang saham. Apabila arus kas operasi positif lebih menjamin kemampuan perusahaan dalam menjalankan aktifitas usahanya usahanya di masa
yang akan datang.
Penelitian dilakukan oleh Pradhono dan Yulius Jogi Christiawan (2004).
Hasil penelitian Pengaruh Operating Cash Flow berpengaruh signifikan terhadap
Return yang diterima oleh pemegang saham. Sehingga bagi para investor perlu mempertimbangkan Operating Cash Flow perusahaan dalam mempertimbangkan
untuk menginvestasikan dananya dalam saham.
Penelitian dilakukan oleh Dwi martani, Mulyono, Rahfiani khairurizka.
Hasil penelitiannya The study finds that profitability,turnover and market ratio has significant impact to the stock return.
Penelitian dilakukan oleh Pradhono (2004Hasil penelitiannya menunjukkan
bahwa Arus kas Operasi berpengaruh signifikan terhadap Return yang diterima oleh pemegang saham.
Penelitian dilakukan oleh Endang P., M. Harry Susanto, Suradi Martawidjaya (2003). Hasil penelitiannya menunjukan Komponen-Komponen Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan secara bersama-sama
Penelitian dilakukan oleh Tjiptowati Endang Irianti (2009). Hasil penelitiannya Ada pengaruh perubahan arus kas informasi dengan abnormal
return saham.
Berdasarkan dari pernyataan diatas maka dapat disimpulkan bahwa apabila
arus kas operasi suatu perusahaan tersebut positif, maka semakin bagus kemampuan perusahaan tersebut dalam menjalankan aktifitas usahanya. Sehingga para investor pun akan tertarik untuk berinvestasi dan menanamkan sahamnya
pada perusahaan sehingga harga sahamnya pun meningkat. Setelah harga sahamnya meningkat para investor pun bisa memprediksikan bahwa tingkat
pengembalian/ return sahamnya akan tinggi pula.
Robert Ang (1997:18-35) Jogiyanto (2003:109)
Fakhruddin dan Hadianto (2001:61) Wild (2005:213)
[image:20.595.124.517.396.631.2]Eduardus Tandelilin (2010:342) Endang P.M. Harry Susanto (2003)
Gambar 2.1 Paradigma Pemikiran 2.3 Hipotesis
Menurut Umi Narimawati (2008:63), “Hipotesis merupakan suatu kesimpulan
yang masih kurang atau kesimpulan yang masih belum sempurna”.
Debt To Equity Ratio
Dwi Prastowo (2011:89) Toto Prihadi (2012:263)
Warner R Murhadi (2013:61)
Arus Kas Operasi Toto Prihadi (2012:99) PSAK No 2 (2012 paragraf
12)
Return Saham Irham Fahmi (2012:189)
Penggunaan hipotesis dalam penelitian karena hipotesis sesungguhnya baru sekedar jawaban sementara terhadap hasil penelitian yang akan dilakukan.
Berdasarkan uraian kerangka pemikiran diatas, maka yang dapat disajikan oleh penulis berhipotesis bahwa:
H1: Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan
subsektor otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI.
H2: Arus Kas Operasi berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan
27 3.1 Metode Penelitian
Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode penelitian Deskriptif dan Verifikatif dengan pendekatan kuantitatif, yaitu hasil penelitian yang kemudian diolah dan dianalisis unuk diambil kesimpulannya,
artinya penelitian yang dilakukan adalah penelitian yang menekankan analisnya pada data-data numerik (angka) dengan menggunakan metode penelitian ini akan
diketahui hubungan yang signifikan antara variabel yang diteliti, sehingga menghasilkan kesimpulan yang akan menjelaskan gambaran mengenai objek yang diteliti.
Sugiyono (2011:199) mengemukakan metode deskriptif sebagai berikut: “metode deskriptif adalah metode yang digunakan untuk menganalisa data dengan
cara menggambarkan atau menganalisis suatu hasil penelitian tetapi tidak digunakan untuk membuat kesimpulan yang berlaku umum atau generalisasi”.
Penelitian ini dimaksudkan untuk menguji hipotesis dengan menggunakan
perhitungan statistik. Penelitian ini digunakan untuk menguji perubahan variabel terhadap Y yang diteliti. Verifikatif berarti menguji teori yang dengan
pengujian suatu hipotesis apakah diterima atau ditolak. Dengan menggunakan
metode penelitian akan diketahui hubungan yang signifikan antara variabel yang diteliti sehingga menghasilkan kesimpulan yang akan memperjelas gambaran
3.2 Operasionalisasi Variabel
Operasionalisasi variabel merupakan proses penguraian variabel penelitian
kedalam subvariabel, konsep variabel, indikator dan pengukuran. Adapun syarat pengurain operasionalisasi dilakukan bila dasar konsep dan indikator
masing-masing variabel sudah jelas, apabila belum jelas secara konseptual maka perlu dilakukan analisis faktor.
Menurut Sugiono (2009:2) menjelaskan variabel penelitian yaitu: “sesuatu
hal yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga memperoleh informasi tentang hal tersebut kemudian ditarik
kesimpulan”.
Berdasarkan pertanyaan diatas, dapat disimpulkan bahwa operasionalisasi diperlukan untuk menentukan jenis, indikator, serta skala dari variabel-variabel
yang terkait dalam penelitian, sehingga pengujian hipotesis dengan alat bantu statistik dapat dilakukan secara benar, maka dalam penelitian ini terdapat dua
vaiabel yang digunakan yaitu:
a. Variable Independen ( )
Menurut Sugiyono (2011:64) pengertian variabel bebas yaitu: “variabel
independen (bebas) adalah variabel tang mempengaruhi atau menjadi sebab perubahan atau timbulnya variabel dependen (terkait).”
Dalam hal ini variabel bebas yang akan berkaitan dengan masalah yang
akan diteliti adalah variabel adalah Debt to Equity Ratio dan adalah Arus
b. Variabel Dependen (Y)
Menurut Sugiono (2011:64) pengertian variabel terikat yaitu: “variabel
dependen (terkait) merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat karena adanya variabel bebas.”
Dalam hal ini variabel yang berikatan dengan masalah yang akan diteliti adalah return saham. Selengkapnya mengenai operasional variabel dapat dilihat ditabel dibawah ini:
Tabel 3.1
Operasionalisasi Variabel
Variabel Konsep Indikator Skala
Debt to Equity
Ratio (X1)
Debt To Equity
Ratio adalah imbangan antara hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini berarti modal sendiri semakin sedikit dibandingkan dengan hutangnya. (Sutrisno, 2012:218)
Sumber: Kasmir (2012:155) Rasio
Arus Kas Operasi
(X2)
arus kas operasi adalah aktivitas yang dilakukan
perusahaan dalam memperoleh laba
Aliran kas dari operasi = Kas diterima dari penjualan barang dan jasa – kas dibayarkan untuk operasi
(Mamduh M. Hanafi dan Halim, 2003:
[image:24.595.93.504.362.742.2]3.3 Sumber data dan Teknik Penentuan Data 3.3.1 Sumber Data
Sumber data dalam penelitian ini adalah sumber data sekunder. Menurut Sugiyono (2013:137) sumber data sekunder merupakan sumber yang tidak
langsung memberikan data kepada pengumpul data.
Menurut Tony Wijaya (2013:19) data sekunder adalah datayang diperoleh dari sumber yang menerbitkan dan bersifat siap dipakai. Data sekunder mampu
memberikan informasi dalam pengambilan keputusan meskipun dapat diolah lebih lanjut.
dengan menjual barang dan jasa. Singkatnya aktivitas rutin perusahaan (Toto Prihadi,
2012:99).
21)
Return saham
(Y)
return saham adalah keuntungan yang diperoleh
dari kepemilikan saham investor atas investasi yang dilakukannya, yang terdiri dari deviden dan capital
gain/loss. Corrado dan Jodan (2000;5)
Penelitian ini menggunaan data sekunder karena peneliti mengumpulkan informasi dari data yang telah diolah oleh pihak lain, yaitu informasi mengenai
laporan keuangan tahunan pada perusahaan otomotif dan komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2013.
3.3.2 Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah: 1. Penelitian Lapangan (Field Research)
Yaitu penelitian yang dilakukan secara langsung diperusahaan yang menjadi objek penelitian. Data yang diperoleh merupakan data primer yang
diperoleh dengan cara:
a. Observasi (Pengamatan Langsung)
Dengan cara melakukan pengamatan secara langsung ke bagian
perpustakaan yang ada di Pusat Informasi Pasar Modal Bandung, untuk memperoleh data yang diperlukan.
b. Dokumen-dokumen
Pengumpulan data dengan cara mencatat data yang berhubungan dengan masalah yang akan diteliti dari dokumen-dokumen yang berhubungan dengan
perusahaan. Berdasarkan penelitian ini diharapkan akan memperoleh data mengenai besarnya perubahan laba, return saham, perusahaan yang melakukan
2. Penelitian Kepustakaan (Library Research)
Penelitian yang dilakukan dengan cara membaca buku-buku di
perpustakaan dan tulisan-tulisan yang berkaitan dengan masalah-masalah yang akan diteliti oleh penulis.
3.4 Populasi, Sampel dan Tempat serta waktu penelitian
Sebelum menentukan penentuan data yang akan dijadikan sampel, terlebih dahulu dikemukakan tentang populasi dan sampel. (Umi Narimawati 2010:37)
3.4.1 Populasi
Menurut Umi Narimawati (2010:38) populasi adalah: “Objek atau subjek
yang memiliki karakteristik tertentu sesuai informasi yang ditetapkan oleh peneliti, sebagai unit analisis penelitian.”
Berdasarkan pengertian tersebut maka populasi dalam penelitian ini adalah 48 laporan keuangan tahunan dari 12 perusahaan otomotif dan komponen yang
[image:27.595.148.492.492.742.2]terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 4 periode ( 2010-2013)
Tabel 3.2 Jumlah Populasi
No Kode Saham Nama Emiten
1 ASII Astra International Tbk 2 AUTO Astra Otoparts Tbk
3 BRAM Indo Kordsa Tbk
4 GDYR Goodyear Indonesia Tbk
5 GJTL Gajah Tunggal Tbk
6 IMAS Indomobil Sukses International Tbk
7 INDS Indospring Tbk
10 NIPS Nipress Tbk
11 SMSM Selamat Sempurna Tbk
12 PRAS Prima Alloy Steel Universal Tbk
3.4.2 Sampel
Dengan meneliti secara sampel, diharapkan hasil yang telah diperoleh
akan memberikan kesimpulan gambaran sesuai dengan karakterisktik populasi. Menurut Umi Narimawati (2010:38) sampel adalah: “sampel adalah sebagian dari populasi yang terpilih untuk menjadi unit pengamatan dalam penelitian.”
Menurut Sugiyono (2011:126), pengertian sampling jenuh adalah: “Teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi yang digunakan sebagai sampel.
Hal ini sering digunakan bila jumlah populasi relative kecil, kurang dari 30 orang atau penelitian yang ingin membuat generalisasi dengan kesalahan yang sangat kecil. Istilah lain sampel jenuh adalah sensus, dimana semua anggota populasi menjadi sampel”.
Penelitian ini penulis menggunakan sampling jenuh karena penulis
menggunakan seluruh populasi yaitu sebanyak 12 perusahaan otomotif dan komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 4 periode laporan laba rugi dan laporan harga saham dari tahun 2010-2013 untuk dijadikan sampel dari
penelitian.
3.4.3 Tempat dan Waktu Penelitian 3.4.3.1 Tempat Penelitian
informasi yang dibutuhkan dalam penyusunan penelitian ini, penulis melakukan penelitian yang terkait dengan data laporan keuangan perusahaan otomotif dan
komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. Pengambilan data diperoleh melalui Indonesia Stock Exchange (IDX) Kota
Bandung yang beralamat di jalan Veteran No 10 telepon: (022)4214349 Fax: (022)4214359 Email: [email protected] dan data di dapat juga melalui website Indonesia Stock Exchange (IDX) yaitu www.idx.co.id
3.4.3.2 Waktu Penelitian
Penelitian ini dimulai pada bulan Maret 2015 sampai dengan Juni 2015.
[image:29.595.127.498.502.755.2]Dalam melakukan penelitian ini, peneliti membuat rencana jadwal penelitian yang dimulai dengan tahap persiapan sampai ke tahap akhir yaitu pelaporan hasil penelitian. Secara lebih rinci waktu penelitian dapat dilihat pada tabel 3.3:
Tabel 3.3 Jadwal Penelitian
N
o Kegiatan
Maret 2015
April 2015
Mei 2015
Juni 2015
Juli 2015
Agus 2015 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
1 Pra Survei : a.Persiapa n Judul b.Persiapan
teori c.Pengajuan
Perusahaa n
2
Usulan Penelitian :
a.Penulisa n UP b. Bimbingan
UP
c. Seminar UP
d. Revisi UP
3 Pengumpu lan Data
4 Pengolaha n Data
5
Penyusun an
Skripsi: a. Bimbingan
Skripsi b. Sidang Skripsi c. Revisi
Skripsi d.Pengumpul
3.5 Metode Pengumpulan Data
Alat pengujian data yang digunakan dalam penelitian ini akan dijelaskan sebagai berikut:
1. Analisis Regresi Linier Berganda (Multipel)
Menurut Umi Narimawati (2008:5) Analisis Regresi Linier Berganda yaitu “Suatu analisis asosiasi yang digunakan secara bersamaan untuk meneliti
pengaruh dua atau lebih variabel bebas terhadap satu variabel tergantung dengan skala interval”.
Dalam penelitian ini, analisis regresi linier berganda digunakan untuk membuktikan sejauh mana hubungan pengaruh Debt to Equity Ratio dan Arus Kas
Operasi terhadap Return Saham
Dalam penelitian ini, analisis regresi linier berganda bertujuan untuk menguji seberapa besar Debt to Equity Ratio dan Arus Kas Operasi terhadap
Return Saham. Analisis regresi ganda digunakan untuk meramalkan bagaimana keadaan (naik/turunnya) variabel dependen, bila dua atau lebih variabel
independen sebagai indikator. Analisis ini digunakan dengan melibatkan dua atau
lebih variabel bebas antara variabel dependen (Y) dan variabel independen (XІ
dan XЇ). Persamaan analisis regresi linier secara umum untuk menguji hipotesis
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
Ket :
Y : Return Saham
X1 : Debt to Equity Ratio
X2 : Arus Kas Operasi
βo : Konstanta, merupakan nilai terikat yang dalam hal ini adalah Y pada saat
variabel bebasnya adalah 0 (X1 dan X2 = 0)
β1 : Koefisien regresi multiple antara variabel bebas X1 terhadap variabel terikat
Y, bila variabel bebas lainnya dianggap konstan. ε : Faktor pengganggu di luar model
Arti koefisien β adalah jika nilai β positif (+), hal tersebut menunjukan
hubungan searah antara variabel bebas dengan variabel terikat. Dengan kata lain,peningkatan atau penurunan besarnya variabel bebas akan diikuti oleh
peningkatan atau penurunan besarnya variabel terikat. Sedangkan jika nilai β negatif (-), menunjukan hubungan yang berlawanan antara variabel bebas dengan
variabel terikat. Dengan kata lain, setiap peningkatan besarnya nilai variabel bebas akan diikuti oleh penurunan besarnya nilai variabel terikat dan sebaliknya. Selanjutnya untuk mengetahui apakah hubungan yang telah ada mempunyai kadar
tertentu, maka harus melihat dua hal. Pertama, ada (dalam pengertian nyata atau berarti) atau tidak ada keterkaitan antara Return Saham (Y) dengan Debt Equity
Ratio (XІ) dan Return Saham(Y) dengan Arus Kas Operasi (XЇ).
Regresi linier berganda dengan dua variabel bebas X1 dan X2 metode
kuadrat kecil memberikan hasil bahwa koefisien-koefisien a, b1, dan b2 dapat
∑y = na + b1∑X1 + b2∑X2 ∑X1y = a∑X1 + b1∑X12 +b2∑X1X2 ∑X2y = a∑X2 + b1∑X1X2 + b2∑X22 (Sumber: Sugiyono,2009;279)
Untuk memperoleh hasil yang lebih akurat pada regresi berganda, maka perlu dilakukan pengujian asumsi klasik. Terdapat beberapa asumsi yang harus dipenuhi terlebih dahulu sebelum menggunakan Multiple Linear Regression
sebagai alat untuk menganalisis pengaruh variabel-variabel yang diteliti. Beberapa asumsi itu diantaranya:
a. Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah model regresi mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Asumsi normalitas merupakan persyaratan yang
sangat penting pada pengujian kebermaknaan (signifikansi) koefisien regresi. Model regresi yang baik adalah model regresi yang memiliki distribusi
normal atau mendekati normal, sehingga layak dilakukan pengujian secara statistik.
Menurut Singgih Santoso (2002:393)dasar pengambilan keputusan bisa
dilakukan berdasarkan probabilitas (Asymtotic Significance), yaitu: Jika probabilitas> 0,05 maka distribusi dari populasi adalah normal.
Jika probabilitas< 0,05 makapopulasitidakberdistribusi secara normal
Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal,
maka dapat disimpulkan bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan tidak mengikuti arah garis
diagonal, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. (Singgih Santoso, 2002:322)
Selain itu uji normalitas digunakan untuk mengetahui bahwa data yang
diambil berasal dari populasi berdistribusi normal. Uji yang digunakan untuk menguji kenormalan adalah uji Kolmogorov-Smirnov. Berdasarkan sampel ini
akan diuji hipotesis nol bahwa sampel tersebut berasal dari populasi berdistribusi normal melawan hipotesis tandingan bahwa populasi berdistribusi tidak normal.
b. Uji Multikolinieritas
Menurut Husein Umar (2011:177) mendefinisikan uji multikolinieritas sebagai berikut:
“Multikolinieritas adalah untuk mengetahui apakah pada model regresi ditemukan
adanya korelasi antar variabel independen”.
Jika terjadi korelasi, terdapat masalah multikolinieritas yang harus diatasi. Multikolinieritas berarti adanya hubungan yang kuat di antara beberapa atau semua variabel bebas pada model regresi. Jika terdapat Multikolinieritas maka
koefisien regresi menjadi tidak tentu, tingkat kesalahannya menjadi sangat besar dan biasanya ditandai dengan nilai koefisien determinasi yang sangat besar, tetapi
–
Sumber: Husein Umar (2011:179)
Dimana Ri2 adalah koefisien determinasi yang diperoleh dengan meregresikan salah satu variabel bebas Xi terhadap variabel bebas lainnya. Jika nilai VIF <10
maka dalam data tidak terdapat Multikolinieritas (Gujarati, 2003: 362).
Menurut Husein Umar (2011:178) untuk mengatasi terjadinya multikolinieritas, dapat diupayakan melalui hal-hal sebagai berikut:
1) Evaluasi apakah pengisian data telah berlangsung secara efektif atau terdapat kecurangan dan kelemahan lain;
2) Jumlah data ditambah lagi;
3) Salah satu variabel independen dibuang karena data dari dua variabel independen ternyata mirip atau digabungkan jika secara konsep relatif sama; dan
4) Gunakan metode lanjut seperti regresi bayesian atau regresi tolerance.
c. Uji Heteroskedastisitas
Menurut Husein Umar (2011:179) mendefinisikan uji heteroskedastisitas sebagai berikut:
“Heteroskedastisitas adalah dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah
model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain”.
Heteroskedastisitas merupakan indikasi varian antar residual tidak
homogen yang mengakibatkan nilai taksiran yang diperoleh tidak lagi efisien. Untuk menguji apakah varian dari residual homogen digunakan uji rank
dari residual (error). Apabila ada koefisien korelasi yang signifikan pada tingkat kekeliruan 5%, mengindikasikan adanya heteroskedastisitas. Cara pengujian untuk
mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas juga dapat dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai produksi variabel terikat (ZPRED) dengan
residualnya (SRESID). Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot.
d. Uji Autokorelasi
Menurut Husein Umar (2011:182) mendefinisikan uji autokorelasi sebagai berikut: “Autokorelasi adalah dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah
model regresi linier terdapat hubungan yang kuat baik positif maupun negatif antar data yang ada pada variabel-variabel penelitian”.
Untuk data cross section, akan diuji apakah terdapat hubungan yang kuat
di antara data pertama dan kedua, data kedua dengan ke tiga dan seterusnya. Jika ya, telah terjadi autokorelasi. Hal ini akan menyebabkan informasi yang diberikan
menjadi menyesatkan. Oleh karena itu, perlu tindakan agar tidak terjadi autokorelasi. Pada pengujian autokorelasi digunakan uji Durbin-Watson untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi pada model regresi dan berikut nilai Durbin
Watson yang diperoleh melalui hasil estimasi model regresi. Cara untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dalam penelitian ini adalah dengan
menggunakan perhitungan nilain statistik Durbin-Watson.
Tabel 3.4 Autokorelasi
Hipotesis Nol Keputusan Jika
Tidak ada auto korelasi positif Tolak 0<d<dl Tidak ada auto korelasi positif No Decision dl≤d≤du
Tidak ada korelasi negative Tolak 4dl<d<4 Tidak ada korelasi negative No Decision 4du≤d≤4dl
Tidak ada auto korelasi positif atau negative
Tidak ditolak du<d<4du
Sumber: Gurajati (2003:470)
2. Analisis Korelasi
Analisis korelasi bertujuan untuk mengukur kekuatan asosiasi (hubungan) linier antara dua variabel. Korelasi juga tidak menunjukkan hubungan fungsional.
Dengan kata lain, analisis korelasi tidak membedakan antara variabel dependen dengan variabel independen. Dalam analisis regresi, analisis korelasi yang
digunakan juga menunjukkan arah hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen selain mengukur kekuatan asosiasi (hubungan).
Sedangkan untuk mencari koefisien korelasi antara variabel X1 dan Y,
Variabel X2 dan Y, X1 dan X2 sebagai berikut:
2
2
2
1 2 1 1 1 1 y y n x x n y x y x n y rx
2
2
2
2
2
2 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 y x n x n x x x x n x rx
x x(Sumber: Nazir 2003: 464)
Langkah-langkah perhitungan uji statistik dengan menggunakan analisis
korelasi dapat diuraikan sebagai berikut: a. Koefisien Korelasi Parsial
Koefisien korelasi parsial antar X1 terhadap Y, bila X2 dianggap konstan dapat
dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
2
2 1 2 2 2 1 2 1 1 1 1 . rx x rx y rx x rx y rx y rx y
b. Koefisien Korelasi Parsial
Koefisien korelasi parsial antar X2 terhadap Y, apabila X1 dianggap konstan dapat
dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
2
2 1 2 1 2 1 1 2 2 1 1 . rx x rx y rx x rx y rx y rx y
c. Koefisien Korelasi Secara Simultan
Koefisien korelasi simultan antar X1 dan X2 terhadap Y dapat dihitung dengan
menggunakan rumus sebagai berikut:
2
12 12 2 1 2 2 2 1 12 1 . 2 r r r ry ry ry ry y
Besarnya koefisien korelasi adalah -1 r 1 :
a. Apabila (-) berarti terdapat hubungan negatif.
Interprestasi dari nilai koefisien korelasi :
1. Kalau r = -1 atau mendekati -1, maka hubungan antara kedua variabel kuat
dan mempunyai hubungan yang berlawanan (jika X naik maka Y turun atau sebaliknya).
2. Kalau r = +1 atau mendekati +1, maka hubungan yang kuat antara variabel X dan variabel Y dan hubungannya searah.
Sedangkan harga r akan dikonsultasikan dengan table interprestasi nilai r
[image:39.595.175.473.386.552.2]sebagai berikut :
Tabel 3.5
Pedoman untuk memberikan Interpretasi Koefisien Korelasi Interval Koefisien Tingkat Hubungan
0,00 – 0,199
0,20 – 0,399 0,40 – 0,599 0,60 – 0,799
0,80 – 1,000
Sangat rendah
Rendah Sedang Kuat
Sangat Kuat
Sumber: Sugiyono (2006:183)
3. Koefisiensi Determinasi
Analisis Koefisiensi Determinasi (KD) digunakan untuk melihat seberapa besar variabel independen (X) berpengaruh terhadap variabel dependen (Y) yang
dinyatakan dalam persentase.
Sumber: Ridwan dan Sunarto (2007: 81) Dimana :
KD = Seberapa jauh perubahan variabel Y dipergunakan oleh variabel X r² = Kuadrat koefisien korelasi
3.6Metode Pengujian Data
Rancangan pengujian hipotesis ini dinilai dengan penetapan hipotesis nol dan
hipotesis alternatif, penelitian uji statistik dan perhitungan nilai uji statistik, perhitungan hipotesis, penetapan tingkat signifikan dan penarikan kesimpulan. Hipotesis yang akan digunakan dalam penelitian ini berkaitan dengan ada
tidaknya pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Hipotesis nol (Ho)
tidak terdapat pengaruh yang signifikan dan Hipotesis alternatif (Ha)
menunjukkan adanya pengaruh antara variabel bebas dan variabel terikat. Rancangan pengujian hipotesis penelitian ini untuk menguji ada tidaknya pengaruh antara variabel independen yaitu Debt to Equity Ratio sebagai X1 dan
Arus Kas Operasi sebagai X2 terhadap Return Saham sebagai variabel dependen
(Y), dengan langkah-langkah sebagai berikut:
1. Penetapan Hipotesis a. Hipotesis Penelitian
Berdasarkan identifikasi masalah yang dikemukakan sebelumnya, maka dalam
penelitian ini penulis mengajukan hipotesis sebagai berikut:
Hipotesis parsial antara variabel bebas Debt to Equity Ratio terhadap variabel
Ho
Tidak terdapat pengaruh yang signifikan Debt to Equity Ratio terhadap
Return Saham
Ha
Terdapat pengaruh yang signifikan Debt to Equity Ratio terhadap
Return Saham
Hipotesis parsial antara variabel bebas Arus Kas Operasi terhadap variabel terikat
Return Saham.
Ho
Tidak terdapat pengaruh yang signifikan Arus Kas Operasi terhadap Return Saham
Ha
Terdapat pengaruh yang signifikan Arus Kas Operasi terhadap
Return Saham
b. Hipotesis Statistik
Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji Statistik t).
Dalam pengujian hipotesis ini menggunakan uji satu pihak (one tail test) dilihat
dari bunyi hipotesis statistik yaitu hipotesis nol (H0) : β= 0 dan hipotesis
alternatifnya (H1) : β≠ 0
H0: β= 0 Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham
H1: β ≠ 0
Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Return
Saham H0: β= 0
Arus Kas Operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap
Return Saham
H1: β ≠ 0
Arus Kas Operasi berpengaruh signifikan terhadap Return
Saham
2. Menentukan tingkat signifikan
Ditentukan dengan 5% dari derajat bebas (dk) = n – k – l, untuk menentukan
ttabel sebagai batas daerah penerimaan dan penolakan hipotesis. Tingkat signifikan
hubungan variabel – variabel yang diteliti dan merupakan tingkat signifikasi yang umum digunakan dalam statu penelitian.
Menghitung nilai thitung dengan mengetahui apakah variabel koefisien korelasi
signifikan atau tidak dengan rumus :
) y r (1 1 k n y r t 2 1 1 1
dan
) y r (1 1 k n y r t 2 2 2 2 Dimana :
r = Korelasi parsial yang ditentukan
n = Jumlah sampel t = thitung
3. Menggambar Daerah Penerimaan dan Penolakan
Untuk menggambar daerah penerimaan atau penolakan maka digunakan kriteria sebagai berikut :
a. Hasil thitung dibandingkan dengan ttabel dengan kriteria :
a) Jika t hitung ≥ t tabel maka H0 ada di daerah penolakan, berarti Ha
diterima artinya antara variabel X dan variabel Y ada pengaruhnya. b) Jika t hitung ≤ t tabel maka H0 ada di daerah penerimaan, berarti Ha
ditolak artinya antara variabel X dan variabel Y tidak ada
pengaruhnya.
c) t hitung; dicari dengan rumus perhitungan t hitung, dan
d) t tabel; dicari didalam tabel distribusi t student dengan ketentuan sebagai berikut,α = 0,05 dan dk = (n-k-1) atau 24-2-1=21
a) Tolak ho jika Fhitung > Ftabel pada alpha 5% untuk koefisien positif.
b) Tolak Ho jika Fhitung < Ftabel pada alpha 5% untuk koefisien negatif.
[image:43.595.153.427.237.383.2]c) Tolak Ho jika nilai F-sign <ɑ ),05.
Gambar 3.1
Daerah Penerimaan dan Penolakan Hipotesis 4. Kesimpulan
Daerah yang diarsir merupakan daerah penolakan, dan berlaku sebaliknya.
Jika thitung dan Fhitung jatuh di daerah penolakan (penerimaan), maka Ho ditolak
(diterima) dan Ha diterima (ditolak). Artinya koefisian regresi signifikan (tidak
signifikan). Kesimpulannya, Debt to Equity Ratio dan Arus Kas Operasi berpengaruh atau tidak berpengaruh terhadap Return Saham yang diberikan.
Tingkat signifikannya yaitu 5 % (α = 0,05), artinya jika hipotesis nol ditolak (diterima) dengan taraf kepercayaan 95 %, maka kemungkinan bahwa hasil dari penarikan kesimpulan mempunyai kebenaran 95 % dan hal ini menunjukan
THE EFFECT OF DEBT TO EQUITY RATIO AND OPERATING
CASH FLOW ON STOCK RETURNS
(Research on companies automotive and component at Indonesia Stock Excahange period 2010-2013)
Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Menempuh Program Strata 1 Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Pada Program Studi Akuntansi
Oleh
Nama : REZA ADHITYA HADRYAN NIM : 21110812
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA
vi LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN
ABSTRAK ... i
ABSTRACT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... x
DAFTAR GAMBAR ... xi
DAFTAR LAMPIRAN ... xii
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1Latar Belakang Penelitian ... 1
1.2Identifikasi Masalah ... 8
1.3Rumusan Masalah ... 9
1.4Maksud dan Tujuan Penelitian ... 9
1.5Kegunaan Penelitian... 9
1.5.1 Kegunaan Praktis ... 9
1.5.2 Kegunaan Akademis ... 10
BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN HIPOTESIS 2.1 Kajian Pustaka ... 11
vii
2.1.2.1 Indikator Debt to Equity Ratio ... 13
2.1.3 Arus Kas dari Aktivasi Operasi... 14
2.1.3.1 Laporan Arus Kas ... 14
2.1.3.2 Pengertian Arus Kas Operasi ... 16
2.1.3.3 Indikator Arus Kas Operasi ... 17
2.1.5 Return Saham ... 18
2.1.5.1 Pengertian Return Saham ... 18
2.2 Kerangka Pemikiran ... 21
2.2.1 Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham ... 21
2.2.2 Pengaruh Operating Cash Flow terhadap Return Saham ... 23
2.3 Hipotesis ... 25
BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Metode Penelitian... 27
3.2 Operasional Variabel ... 28
3.3 Sumber Data dan Teknik Penentuan Data ... 30
3.3.1 Sumber Data ... 30
3.3.2 Teknik Pengumpulan Data ... 31
3.4 Populasi, Sampel dan Tempat serta Waktu Penelitian ... 32
viii
3.4.3.2 Waktu Penelitian ... 34
3.5 Metode Pengumpulan Data ... 36
3.6 Metode Pengujian Data ... 45
BAB IV HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian ... 49
4.1.1 Hasil Analisis Deskriptif ... 49
4.1.2 Hasil Analisis Verifikatif ... 60
4.1.2.1 Uji Asumsi Klasik ... 60
4.1.2.2 Persamaan Regresi Linier Berganda ... 65
4.1.2.3 Analisis Koefisien Korelasi ... 67
4.1.2.4 Persamaan Koefisien Determinasi ... 69
4.1.2.5 Pengujian Hipotesis Secara Simultan... 71
4.1.2.6 Pengujian Hipotesis Secara Parsial ... 73
4.2 Pembahasan ... 76
4.2.1 Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham ... 76
4.2.2 Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return Saham ... 78
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 81
ix
xiv
Perusahaan, PT Gramedia Pustaka Utama
Ang Robbert. 1997. Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia. Mediasoft Indonesia
Brigham & Houston. 2010. Dasar – dasar Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga. Darsono. 2009 Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan. Yogyakarta: Andi
Offset.
Dwi, Prastowo. 2011. Analisis laporan keuangan konsep dan aplikasi. Edisi ketiga Yogyakarta : sekolah tinggi ilmu manajemen YKPN.
Endang P.M. Harry Susanto, Suradi Martawidjaya. 2003 Analisis Kandungan Informasi Komponen-Komponen Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan dan Pengaruhnya terhadap Return Saham (studi Pada Saham
LQ45 Di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Aplikasi Manajemen, Volume 1, Nomor
1, April 2003.
Fakhrudin, M dan Hadianto, 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal. Jakarta: Gramedia.
Harahap, Sofyan Syafri, 2011. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Cetakan Kesepuluh. PT Raja Grafindo Persada, Jakarta.Kasmir. 2008. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Edisi Revisi 2008. Jakarta:PT. RAJAGRAFINDO PERSADA.
Henry Simamora, 2000, Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis, Jakarta: Salemba Empat.
Husein Umar. 2005. Metode Penelitian untuk skripsi dan tesis bisnis, Jakarta: PT. Gramedia Pusaka
Irham Fahmi. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Ke-2. Bandung: Alfabeta.
xv
Intermediate Jilid 1. Jakarta: Erlangga
Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim. 2003. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Martini Dwi, Mulyono, Rahfiani Khairurizka, 2009, The Effect of Financial Ratio, Firm Size, and Cash Flow Operating Activities in the Interim report to the Stock Return, jun.2009,vol 8, no. 6 (serial No 72) Chinese Business Review, ISSN 1537-1506, USA
Popy Rufaidah, 2012. Manajemen Strategik. Cetakan pertama. Penerbit Buku Pendidikan-Anggota IKAPI, ISBN 978-979-778-129-3
Prof. Dr. Sugiyono, 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R& D
Pradhono 2004, Pengaruh Economic Value Added, Residual Income, Earning dan Arus Kas Operasi terhadap Return Saham, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Volume 6, No.2 Nopember 2004
Pradhono dan Yulius Jogi Christiawan, 2004, Pengaruh Economic Value Added, Residual Income, Earnings dan Arus Kas Operasi terhadap Return yang diterima pemegang saham, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol.6 No.2. November 2004:140-166.
Toto Prihadi. 2012. Memahami Laporan Keuangan Sesuai IFRS dan PSAK. PPM Manajemen. Jakarta.
Soemarso, 2005. Akuntansi Suatu Pengantar. Edisi Revisi, Jakarta: Salemba Empat. Suherman, 2013. Pengaruh EPS, Debt to Equity Ratio, Return on Equity dan Price to
Book Value terhadap Return Saham, Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), vol 4, No.1,2013.
xvi
Tjiptowati Endang Irianti. 2009. Pengaruh Kandngan Informasi Arus Kas, Komponen Arus Kas, dan Laba Akuntansi Terhadap Harga dan Return Saham. Jurnal Ekobis Vol. 10, No 2, Juli 2009 :151-264
Umi Narimawati dkk. 2007. Riset Manajemen Sumber Daya Manusia Aplikasi dan Contoh Perhitungannya. Jakarta: Agung Media.
Umi Narimawati. 2008. Metodologi Penelitian Kualitatif dan Kuantitatif, Teori dan Aplikasi. Bandung: Agung Media.
Umi Narimawati dkk. 2010. Penulisan Karya Ilmiah: Paduan Awal Menyusun Skripsi dan Tugas Akhir. Jakarta: Penerbit Genesis.
Wahyu Budiwati Sri Suprapti dan siti Dwi Nuraini, 2009, Rasio Leverage dan Rasio Intensitas Modal pada Return Saham, Karisma, Vol 3(2) : 139-146, 2009 Warner R Murhadi. 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi Saham.
Jakarta. Salemba Empat
Wild, Jhon J., Subramanyam, K.R and Halsey, Robert F. 2005. Analisis Laporan Keuangan Jilid 2. Jakarta: Salemba Empat
Tempat/Tanggal Lahir : Bukittinggi, 12 Desember 1992 Jenis Kelamin : Pria
Agama : Islam
Status : Belum Menikah
Kewarganegaraan : Indonesia
Tempat Tinggal : Jalan Adinegoro No 11, Bukittinggi Pendidikan Formal:
No Tingkat Nama
Sekolah/Universitas
Jurusan Tahun Keterangan
1 SD SDN 04 Birugo Umum 1998-2004 Berijazah
2 SMP SMPN 1 Bukittinggi Umum 2004-2007 Berijazah
3 SMA SMAN 4 Bukittinggi IPA 2007-2010 Berijazah
4 Perguruan Tinggi
UNIKOM Akuntansi
2010-sekarang
iii
karunia serta bimbingan-Nya dan tidak lupa shalawat serta salam senantiasa tercurah untuk junjungan kita Nabi Muhammad SAW beserta keluarga dan para sahabatnya sehingga peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Debt to
Equity Ratio dan Arus Kas Operasi Terhadap Pengembalian Saham”. Skripsi ini
disajikan untuk memenuhi persyaratan dalam menempuh jenjang Strata Satu (S1)
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia.
Dalam penulisan skripsi ini, peneliti berusaha seoptimal mungkin untuk memberikan uraian-uraian yang jelas dengan pengetahuan dan kemampuan yang ada
pada diri peneliti agar dapat dimengerti oleh pembaca. Peneliti menyadari betul bahwa penulisan skripsi ini masih banyak terdapat kekurangan dan kesalahan yang
jauh dari sempurna. Untuk itu peneliti akan selalu menerima dengan tangan terbuka untuk segala masukan yang ditujukan untuk penyempurnaan skripsi ini.
Selama proses penulisan skripsi ini, peneliti banyak mendapatkan bantuan dari
berbagai pihak, baik merupakan moril maupun materil yang tidak terhingga nilainya terutama kepada dosen pembimbing Dr. Surtikanti , SE., M.Si., Ak, CA yang telah
iv
2. Prof. Dr. Hj. Dwi Kartini, SE., Spec.Lic selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Komputer Indonesia.
3. Dr. Siti Kurnia Rahayu, SE.,M.Ak.,Ak,CA selaku Ketua Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Komputer Indonesia dan Wali Dosen. 4. Adi Rachman
