FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING SAHAM PADA PENAWARAN UMUM PERDANA
YANG TERDAFTAR DI BEI
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
OLEH :
FEBRINY JULISA NIM. 7111620001
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
iii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr.Wb
Puji syukur penulis ucapkan ke hadirat Allah SWT yang telah memberikan
rahmat dan hidayah-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini sebagai
salah satu syarat untuk menyelesikan pendidikan Strata Satu ( S1) pada Fakultas
Ekonomi Jurusan Akuntansi , Universitas Negeri Medan dengan Judul “Faktor -Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham pada Penawaran Umum Perdana yang Terdaftar di BEI”.
Dalam penulisan Skripsi ini penulis ucapkan terima kasih yang
sebesar-besarnya kepada berbagai pihak yang telah banyak membantu dan memberikan
masukan kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini. Penulis banyak
mengucapkan terima kasih kepada :
1. Teristimewa buat Ayahanda Zulkarnaen Nasution dan Ibunda Nursahmi Lubis
selaku orangtua penulis, serta saudara-saudara kandung penulis Seftian Zul
Fahmi Nasution, Rafky Eri Irawan Nasution dan Sherly Mona Vera Nasution
yang selalu memberikan kasih sayang yang tulus, dan yang telah bekerja keras
memotivasi baik secara moril maupun material kepada penulis.
2. Bapak Prof. Dr. Syawal Gultom, M.PD, sebagai Rektor Universitas Negeri
Medan.
3. Bapak. Drs. Kustoro Budiarta, ME, sebagai Dekan Fakultas Ekonomi
iv
4. Bapak Drs. Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
5. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si, Ak, CA, sebagai ketua Jurusan Akuntansi
sekaligus sebagai dsen penguji yang telah memberikan kritikan dan saran yang
membangun dalam menyelesaikan skripsi ini.
6. Bapak Dr. Nasirwan, SE, M.Si, Ak sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi .
7. Bapak Drs. La Ane M.Si, sebagai Dosen Pembimbing Akademik yang telah
memberikan saran dalam perkuliahan.
8. Bapak Chandra Situmeang, SE, M.SM, Ak, CA Sebagai Dosen Pembimbing
Skripsi yang telah memberikan masukan berupa saran dalam menyelesaikan
skripsi ini.
9. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak, CA selaku Dosen Penguji yang telah
memberikan kritikan dan saran yang membangun dalam menyelesaikan
skripsi ini.
10.Bapak Ok Sofyan Hidayat, SE, M.Si, Ak selaku Dosen Penguji yang telah
memberikan kritik dan saran yang membangun dalam menyelesaikan skripsi
ini.
11.Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi, khususnya Jurusan Akuntansi yang
telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama perkuliahan.
12.Bang Riky, Staff Administrasi Jurusan Akuntansi FE UNIMED, yang telah
banyak membantu penulis dalam pengurusan administrasi selama perkuliahan.
13.Sahabat-sahabatku Utari, Rosmei, Ria, Maria yang sudah memberikan
v
14.Keluarga kecil Kak Desty, Bang Faisal, kak ira, kakdewi, Lenny, Yovi. Nia,
Aziz, Rani, bang dwi yang sudah nemani begadang terima kasih atas doa dan
semangatnya.
15.Terkhusus Buat Bang Oky Setiawan thanks for your support, Pray and
Motivate.
16.Untuk seluruh teman teman seperjuangan akuntansi kelas A dan B Stambuk
2011, terima kasih atas kebersamaan yang luar biasa selama masa perkuliahan.
17.Teman-teman Penulis Novita Sari, Laura Sinaga, Destya Iswari yang telah
banyak membantu dalam mengurus Perlengkapan sidang. Terima kasih atas
kerja sama kalian.
18.Dan terima kasih untuk semua pihak yang memberikan dukungan dan doa
kepada penulis yang tidak dapat disebutkan satu persatu.
Akhir kata penulis berharap bahwa penulisan skripsi ini dapat bermanfaat bagi
semua pihak yang membutuhkan dan penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh
dari sempurna. Leh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang
membangun dari setiap pembaca. Terima kasih.
Medan, Juni 2015
Penulis
i ABSTRAK
Febriny Julisa, 7111620001, Fakor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing saham Pada Penawaran Umum Perdana yang terdapat di BEI, Skipsi, Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2015
Permasalahan dalam penelitian ini adalah apakah Reputasi Underwriter, R0A, Current Rasio, EPS, R0E, ukuran Perusahaan, Financial Leverage, umur Perusahaan, Persentase Penawaran, dan Jenis Industri berpengaruh terhadap Underpricing pada perusahaan yang mengalami IP0 di Bursa Efek Indonesia.
Tujuan penelitian ini untuk menguji pengaruh Reputasi Underwriter, R0A, Current Rasio, EPS, R0E, ukuran Perusahaan, Financial Leverage, umur Perusahaan, Persentase Penawaran, dan Jenis Industri berpengaruh terhadap Underpricing pada perusahaan yang mengalami IP0 di Bursa Efek Indonesia.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang melakukan IP0 di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013. Dari 80 Perusahaan yang melakukan IP0 di Bursa Efek Ind0nesia, dipilih 33 perusahaan dengan menggunakan purposive sampling. Data yang diginakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berasal dari laporan keuangan tahunan yang didownload dari situs masing-masing yaitu www.idx.co.id. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis faktor dengan menggunakan SPSS versi 22.
Dari kesepuluh variabel terdapat lima lima variabel yang mempunyai nilai MSA < 0,3, yaitu Reputasi Underwriter sebesar 0,173, ROA sebesar 0,212, Current Rasio sebesar 0,211 , EPS sebesar 0,204 dan Persentase Penawaran Saham memiliki nilai sebesar 0,236. Yang kemudian dianalisis factor dan diperoleh lima variabel yang memiliki nilai MSA > 0,3 yaitu ROE sebesar 0,488, umur perusahaan sebesar 0,678, jenis perusahaan sebesar 0,417, ukuran perusahaan sebesar 0,604, dan Financial Leverage sebesar 0,627.
Kesimpulan dalam penelitian ini menunjukkan bahwa ROE, umur perusahaan, jenis perusahaan, ukuran perusahaan , dan Financial Leverage berpengaruh terhadap Underpricing pada perusahaan yang melakukan Initial Public Offering yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pada tahun 2011-2013 dengan total persentase varians 65,21 %. Sementara variabel reputasi underwriter,Current Rasio, EPS, ROA dan Persentase Penawaran Saham tidak berpengaruh terhadap Underpricing.
ii ABSTRACT
Febriny Julisa, 711162001, Factors Affering Underpricing Stocks At Current Initial Public 0ffering ( IP0)in Indonesian Stock Exchange. Thesis. Accounting Study Programme, Faculty of Economic State University of Medan, 2015.
The problem of this research is to know the Underwriter Reputation, Return 0n Assets, Current Rasio, Earning Per Shere, Return 0n Equity, Company Size, Financial Leverage, Age Company, Percentage 0ffering and Industry Type have influance to Underpricing of Shares at the time of the initial public offering on the Indonesia Stock Exchange.
The objective of this research is to test the influance of Underwriter Reputation, Return 0n Assets, Current Rasio, Earning Per Shere, Return 0n Equity, Company Size, Financial Leverage, Age Company, Percentage 0ffering and Industry Type have influance to Underpricing of Shares at the time of the initial public offering on the Indonesia Stock Exchange.
The population in this research are all companies doing an IP0 in indonesia Stock Exchange 2011-2013. 0f the 80 companies that did IP0 in the Indonesia Stock Exchage, 33 companies selected using purposive sampling. The data used in this research in secondary data of is www.idx.co.id. The data analysis technique used is factor analysis by using SPSS version 22.
For ten Variabel, five variable eqution produces MSA < 0,3, yaitu Reputasi Underwriter 0,173, ROA0,212, Current Rasio 0,211 , EPS 0,204 and Percentage 0ffering 0,236. After using of factor analisis produses that five variable showed a significant value MSA > 0,3, ROE 0,488, age Company 0,678, Industry Type 0,417, Company Size 0,604, and Financial Leverage 0,627
The Conclusion of this showed that the Return 0n Equity, Age Company, Industry Type, Company Size, and Financial Leverage have influance to Underpricing of Shares at the time of the initial public offering on the Indonesia Stock Exchange at 2011-2013 with a total percentage of 65,21 % variance. While the Underwriter Reputation, Return 0n Assets, Current Rasio, Earning Per Shere and Percentage 0ffering do not affect the underpricing.
vi DAFTAR ISI
ABSTRAK ... i
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR GAMBAR ... ix
DAFTAR TABEL ... x
DAFTAR LAMPIRAN ... xi
BAB I.PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang Masalah ... 1
1.2 Identifikasi Masalah ... 5
1.3 Pembatasan Masalah ... 5
1.4 Rumusan Masalah ... 5
1.5 Tujuan Penelitian ... 6
1.6 Manfaat Penelitian ... 7
BAB II. KAJIAN PUSTAKA ... 8
2.1 Kerangka Teoritis ... 8
2.1.1 Pasar Modal ... 8
2.1.2 Saham ... 16
2.1.3 Penawaran Umum... 16
2.1.4 Penawaran Umum Perdana (IPO)... 18
2.1.5 Underpricing ... 23
vii
2.1.6.1 Reputasi Underwriter ... 28
2.1.6.2 Return On Assets... 29
2.1.6.3 Current Rasio (CR) ... 30
2.1.6.4 Earning Per Shere ... 30
2.1.6.5 Return On Equity ... 32
2.1.6.6 Ukuran Perusahaan (size) ... 32
2.1.6.7 Financial Leverage ... 33
2.1.6.8 Umur Perusahaan ... 34
2.1.6.9 Persentase Penawaran Saham ... 34
2.1.6.10 Jenis Industri ... 35
2.2 Penelitian Terdahulu ... 35
2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis... 37
2.4 Hipotesis ... 39
BAB III. METODE PENELITIAN... 45
3.1 Lokasi dan Waktu penelitian ... 45
3.2 Populasi Dan Sampel ... 45
3.3 Variabel Penelitian dan Variabel Operasi ... 45
3.1.1 Variabel Dependen ... 46
3.1.2 Variabel Independen ... 46
3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 51
3.5 Teknik Analisis Data ... 51
3.5.1 Uji Normalitas ... 51
viii
3.5.1.1 Uji Asumsi Analisis Faktor ... 53
3.5.1.2 Rotasi Faktor ... 54
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ... 55
4.1 Hasil Penelitian ... 55
4.1.1 Gambaran ObjekPenelitian ... 55
4.1.2 Hasil Pengujian Data ... 56
4.1.2.1 Uji Normalitas ... 56
4.1.2.2 Analisis Faktor ... 57
4.1.2.2.1 Uji Asumsi Analisis Faktor ... 57
4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ... 61
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 65
5.2 Kesimpulan ... 65
5.3 Saran ... 65
DAFTAR PUSTAKA
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu………36
Tabel 4.1 Tahap Penentuan Sampel……….58
Tabel 4.2 Hasil Uji Normaitas Kolmogorov –Smirnov ………..59
Tabel 4.3 KMO and Bartlett Test………60
Tabel 4.4 KMO and Bartlett Test ……….……… 61
Tabel 4.5 Total Variance Explained ………..……… 61
ix
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Mekanisme Perdagangan Pasar Perdana………12
xi
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN A Daftar Perusahaan yang mengalami IPO
LAMPIRAN B Tabulasi Data Penelitian
LAMPIRAN C Hasil Output SPSS
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Kebutuhan akan penambahan modal semakin besar seiring dengan
perkembangan perusahaan. Hal ini mendorong manajemen untuk memilih salah
satu alternatif-alternatif pembiayaan yang dapat digunakan. Perusahaan memiliki
berbagai alternatif sumber pendanaan, baik itu sumber pendanaan yang berasal
dari dalam maupun dari luar perusahaan. Pendanaan yang berasal dari dalam
perusahaan yaitu laba ditahan dan akumulasi aktiva tetap, sedangkan salah satu
pendanaan dari luar perusahaan adalah melalui mekanisme penyertaan yang
umumnya dilakukan dengan menjual saham perusahaan kepada publik atau yang
disebut dengan go public di pasar modal. Terdapat berbagai macam tujuan
perusahaan melakukan go public diantaranya adalah untuk meningkatkan modal
perusahaan, dan untuk melakukakan perluasan usaha (ekspansi).Banyak
perusahaan memilih pasar modal sebagai alternatif untuk memperluas usaha atau
melakukan ekspansi.
Dalam proses go public sebelum di perdagangkan di pasar sekunder,
saham terlebih dahulu di jual ke pasar primer atau yang sering disebut sebagai
pasar perdana. Penawaran saham secara perdana ke publik melalui pasar perdana
ini dikenal dengan istilah initial public offering (IPO).
Penawaran umum saham perdana (IPO) merupakan kegiatan penawaran
efek yang pertama kali dilakukan oleh perusahaan (emiten) dalam rangka menjual
2
sahamnya kepada masyarakat di pasar modal. Harga saham perdana ditentukan
berdasarkan kesepakatan antara perusahaan (emiten) dengan underwriter
(penjamin emisi), sedangkan harga di pasar sekunder ditentukan oleh mekanisme
pasar (permintaan dan penawaran). Jika penentuan harga pada saat IPO lebih
rendah dibandingkan dengan harga yang terjadi di pasar sekunder di hari pertama
maka akan terjadi underpricing. (Suyatmin dan Sujadi, 2006).
Di dalam kegiatan penawaran umum perdana (IPO) terdapat suatu
fenomena menarik yang disebut dengan underpricing. Fenomena underpricing
merupakan gejala-gejala umum yang terjadi pada saat perusahaan melakukan
penawaran umum saham perdana di pasar modal, dimana harga saham yang
ditawarkan pada pasar perdana lebih rendah dibandingkan dengan harga saham
setelah diperdagangkan di pasar sekunder. Namun faktor-faktor yang
menyebabkan underpricing ini berbeda-beda di setiap pasar modal..
Menurut Bealty (1989), kondisi underpricing menimbulkan dampak yang berbeda bagi perusahaan dan investor. Perusahaan akan tidak di untungkan apabila terjadi underpricing, karena dana yang diperolrh dari go public tidak maksimum. Sedangkan bila terjadi overpricing, maka investor akan rugi karena mereka tidak menerima initial return yaitu keuntungan yang diperoleh pemengang saham karena perbedaan harga saham yang dibeli di pasar perdana saat IPO denga harga jual yang bersangkutan di hari pertama di pasar sekunder.
Asimetri informasi menjadi suatu penjelasan mengenai fenomena
underpricing. Apabila tidak terjadi asimetri informasi antara emiten dan investor,
maka harga penawaran saham akan sama dengan harga pasar sehingga tidak
terjadi underpricing. Untuk mengurangi adanya asimetri informasi maka
3
informasi serta fakta material tentang penawaran umum emiten baik berupa
informasi yang sifatnya keuangan maupun non keuangan (Suyatmin dan
Sujadi,2006). Informasi yang dimuat dalam prospektus akan membantu investor
dalam membuat keputusan yang rasional mengenai resiko nilai saham
sungguhannya yang ditawarkan emiten. ( Kim, Krinsky dan Lee dalam Irwanta
Tarigan 2014).
Berdasarkan penelitian-penelitian yang telah dilakukan di Indonesia
maupun di luar negeri menunjukkan bahwa informasi akuntansi dan non akuntansi
yang terdapat dalam prospektus digunakan oleh investor dalam pembuatan
keputusan investasi di pasar modal. Penelitian tentang tingkat underpricing suatu
saham dihubungkan dengan faktor-faktor yang mempengaruhinya. Dari berbagai
penelitian terdapat ketidak konsistenan mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi underpricing, hal ini lah yang membuat peneliti untuk melakukan
penelitian di bidang ini.
Penelitian yang dilakukan oleh Islam, et al (2010) dengan judul “ An
Empirical Investigation of the underpricing of initial public offering in the
chittagong stock exchange. Dengan menggunakan analisis regresi berganda dan
hasil penelitian menunjukkan bahwa umur Perusahaan dan skala perusahaan
secara positif berhubungan dengan underpricing sedangkan tipe industri dan
jumlah penawaran ditemukan berhubungan secara negatif dengan underpricing
dan jangka waktu penawaran ditemukan tidak mempunyai pengaruh terhadap
4
Wulandari (2011) berdasarkan data perusahaan yang IPO di BEI,
mencoba menguji pengaruh DER, ROA, Ukuran Perusahaan, dan jumlah saham
yang ditawarkan terhadap tingkat underpricing . hasil penelitian menunjukkan
bahwa variabel DER dan jumlah saham yang ditawarkan berpengaruh secara
positif terhadap underpricing, sedangkan ROA, ukuran perusahaan dan umur
perusahaan berpengaruh negatif terhadap underpricing.
Hapsari (2012) meneliti pengaruh Reputasi Auditor, reputasi
underwriter, current rasio, EPS, ROE dan ukuran perusahaan. Peneliti
Membuktikan reputasi underwriter, reputasi auditor, ROE, dan ukuran perusahaan
berpengaruh negatif terhadap underpricing, sedangkan current rasio dan EPS
tidak berpengaruh terhadap underpricing.
Bertolak dari hasil penelitian terdahulu mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi underpricing masih menghasilkan temuan yang berbeda-beda dan
ketidakkonsistenan hasil penelitian. Hal ini menunjukkan perlunya dilakukan
penelitian kembali terhadap faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi
underpricing saham. Dari uraian diatas penulis tertarik untuk menulis skripsi
5
1.2 Identifikasi Masalah
Berdasarkan pada latar belakang masalah yang telah diuraikan diatas,
maka yang menjadi identifikasi masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Faktor-faktor apa yang dapat mempengaruhi underpricing saham pada saat
penawaran harga saham perdana (IPO) ?
2. Apa yang menjadi tujuan perusahaan dalam melakukan go public ?
1.3 Pembatasan Masalah
Penelitian ini dibatasi pada identifikasi variabel independen yang dapat
mempengaruhi underpricing, yaitu reputasi underwriter, Return On Assets ,
current rasio, earning per shere, return on equity, ukuran perusahaan, financial
leverage, umur perusahaan, persentase penawaran saham , jenis industri terhadap
underpricing saham pada saat penawaran umum perdana (IPO).
Data penelitian merupakan data sekunder yang berasal dari data
terpublikasi dan Perusahaan yang dipilih adalah perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek indonesia yang melakukan initial public offering pada periode
2011-2013.
1.4 Rumusan Masalah
Berdasarkan batasan masalah yang telah di uraikan di atas, maka masalah
utama yang di ajukan dalam penelitian ini adalah Apakah Reputasi Underwriter,
ROA, Current Rasio, EPS, ROE, ukuran perusahaan, financial leverage, umur
6
terhadap Underpricing pada perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek
Indonesia ?
1.5 Tujuan Penelitian
Adapun tujuan yang hendak di capai dalam penelitian ini adalah untuk
mengetahui pengaruh Reputasi Underwriter, ROA, Current Rasio, EPS, ROE,
ukuran perusahaan, financial leverage, umur perusahaan, persentase penawaran,
dan jenis industri terhadap Underpricing pada perusahaan yang melakukan IPO di
Bursa Efek Indonesia ?
1.6 Manfaat Penelitian
Dengan dilakukannya penelitian ini diharapkan dapat memberikan
manfaat sebagai berikut :
1. Bagi perusahaan, diharapkan dapat digunakan sebagai pertimbangan dalam
hal keterbukaan informasi bila akan melakukan penawaran harga saham
perdana (IPO) agar mendapatkan hasil yang maksimal.
2. Bagi investor, diharapkan membantu investor atau calon investor memilih
informasi financial maupun non financial yang baik bila akan melakukan
penawaran saham umum perdana (IPO).
3. Bagi emiten dan calon emiten, dapat menjadi bahan pertimbangan dalam
mengambil keputusan perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaannya
7
4. Bagi Mahasiswa, diharapkan dapat menambah wacana dan referensi dalam
bidang keuangan.
5. Bagi peneliti selanjutnya, sebagai bahan masukan bagi peneliti agar dapat
65 BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan
Dari kesepuluh variabel terdapat lima lima variabel yang mempunyai nilai
MSA < 0,3, yaitu Reputasi Underwriter sebesar 0,173, ROA sebesar 0,212,
Current Rasio sebesar 0,211 , EPS sebesar 0,204 dan Persentase Penawaran
Saham memiliki nilai sebesar 0,236. Yang kemudian dikeluarkan dari analisis
faktor tersebut dan diperoleh lima variabel yang memiliki nilai MSA > 0,3 yaitu
ROE sebesar 0,488, umur perusahaan sebesar 0,678, jenis perusahaan sebesar
0,417, ukuran perusahaan sebesar 0,604, dan Financial Leverage sebesar 0,627.
Berdasarkan analisa terhadap data dengan menggunakan analisis faktor, maka
diperoleh kesimpulan variabel ROE, umur perusahaan, jenis perusahaan , ukuran
perusahaan, dan Financial Leverage berpengaruh terhadap Underpricing pada
perusahaan yang melakukan Initial Public Offering yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Pada tahun 2011-2013 dengan total persentase varians 65,21 %.
Sementara variabel reputasi underwriter,Current Rasio, EPS, ROA dan
Persentase Penawaran Saham tidak berpengaruh terhadap Underpricing.
5.2 Saran
Berdasarkan kesimpulan yang telah disampaikan, maka saran peneliti bagi
1. Bagi perusahaan yang melakukan initial public offering sebaiknya
menggunakan underwriter yang bereputasi baik dan sudah berpengalaman
agar dapat meminimalkan resiko kegagalan dalam melakukan IPO. Karena
underwriter yang bereputasi tinggi berani menetapkan harga saham perdana
sesuai dengan kondisi perusahaan tersebut.
2. Bagi investor yang melaukan investasi pada perusahaan yang melakukan
initial public offering sebaiknya mempertimbangkan faktor-faktor yang
terbukti mempengaruhi underpricing agar dapat meminimalkan resiko dalam
melakukan investasi.
3. Bagi peneliti selanjutnya, sebaiknya meneliti faktor-faktor yang
mempengaruhi underpricing karena sangat banyak faktor yang mempengaruhi
underpricing saham perusahaan yang melakukan IPO antara lain yaitu
DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. 1997. Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Media SoftIndonesia
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. 2001. Pengantar Pasar Modal. PT Rineka Cipta. Jakarta
Bachtiar, Akbar Wahyu. 2012. Analisis Variabel-variabel yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Saat IPO di Bursa Efek Indonesia. Universitas Diponegoro. Semarang
Bealty, R.P. 1989, Auditor Reputation and The Pricing of IPO. The Accounting Review. Vol LXIV No.4. p 693-707
Carter, R. Dan S. Manaster, 1990. Initial public Offering and Underwriter Reputation. The Journal Of Finance Vol.XI.V No.4
Daljono, 2000, Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Initial Return Saham di BEJ, SNA 3, 556-572
Darmadji, Tjiptono dan Fakruddin, Hendy M.2006. Pasar Modal Di Indonesia. Salemba empat. Jakarta
Handayani, Sri Retno. 2008. AnalisisFaktor-faktor yang mempengaruhi tingkat underpricing Pada Penawaran Umum Perdana Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Pasundan. Semarang
Handono, Dora Bunga. 2010. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing Saham Perdana Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Pasundan. Bandung
Hapsari, Venantia Anitya. 2012. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana di BEI Periode 2008-2010. Universitas Diponegoro. Semarang
Islam, Md. Aminul, Ali, Ruhani dan Ahmad, Zamri. 2010. An Empirical Investigation of Underpring of initial public offerings in the Chittagong Stock Exchange. Internasional Journal of Economics and Finance. Vol. 2, No.4.p. 36-46
Kusmawati, I Dewa Ayu. 2005. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Humanika Vol.2 No 2
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang
Maya, Rista.2013. Pengaruh Kondisi Pasar, Persentase Saham Yang Ditawarkan, Financial Leverage, dan Profitabilitas terhadap Underpricing Saham yang IPO di BEJ. Universitas Negeri Padang
Retnowati, Eka. 2013. Penyebab Underpricing pada Penawaran Saham Perdana Di Indonesia. Acconting Analysis Jurnal, Vol. 2 No.2
Sunariyah, 2004, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, UPP-AMP YKPN, Yoggyakarta
Suryadi, Charles. 2004. Analisis Faktor-Fakor yang mempengaruhi Underpricing pada Penawaran Perdana (IPO) dan Kinerja Return Saham Setelah IPO. Universitas Diponegoro. Semarang
Tarigan, irwanta.2014. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Saat Initial Public Offering (IPO) Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Negeri Medan.
Wijtaksono, Lidia Soeyadjaya. 2012. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Fenomena Underpricing Pada Perusahaan Sektor Keuangan yang Terdaftar di BEI 2002-2010. Berkala Ilmiah Akuntansi, Vol. 1 No. 1
Wulandari, Afifah. 2011. Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing Pada Penawaran Umum Perdana (IPO). Universitas Diponegoro.Semarang
Yasa, Gerianta irawan. 2008, Penyebab Underpricing pada Penawaran Saham Perdana di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntasi dan Bisnis, Vol. 3 No. 2
