i
MENGUKUR KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH
MENGGUNAKAN INDEKS SHARPE, TREYNOR, JENSEN,
RASIO INFORMASI, SORTINO DAN
ROY SAFETY FIRST
(STUDI KASUS PADA REKSADANA SAHAM SYARIAH YANG TERDAFTAR DI JII)
SKRIPSI
Oleh
LORA ASMASARI
NIM : 11510082
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI (UIN)
MAULANA MALIK IBRAHIM
MALANG
2015
ii
MENGUKUR KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH
MENGGUNAKAN INDEKS SHARPE, TREYNOR, JENSEN,
RASIO INFORMASI, SORTINO DAN
ROY SAFETY FIRST
(STUDI KASUS PADA REKSADANA SAHAM SYARIAH YANG TERDAFTAR DI JII)
SKRIPSI
Diajukan Kepada:
Universitas Islam Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan
dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE)
Oleh
LORA ASMASARI
NIM : 11510082
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI (UIN)
MAULANA MALIK IBRAHIM
MALANG
2015
v
SURAT PERNYATAAN
Yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama : Lora Asmasari
NIM : 11510082
Fakultas/Jurusan : Ekonomi/Manajemen
menyatakan bahwa “Skripsi” yang saya buat untuk memenuhi persyaratan kelulusan pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang, dengan judul:
MENGUKUR KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH
MENGGUNAKAN INDEKS SHARPE, TREYNOR, JENSEN,
RASIO INFORMASI, SORTINO DAN
ROY SAFETY FIRST
(STUDI KASUS PADA REKSADANA SAHAM SYARIAH YANG TERDAFTAR DI JII)
adalah hasil karya seni sendiri, bukan “duplikasi” dari karya orang lain.
Selanjutnya apabila di kemudian hari ada “klaim”dari pihak lain, bukan menjadi tanggung jawab Dosen Pembimbing dan atau pihak Fakultas Ekonomi, tetapi menjadi tanggung jawab saya sendiri.
Demikian surat pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya tanpa paksaan dari siapapun. Malang, 10 Januari 2015 Hormat saya, Lora Asmasari NIM: 11510082
vi
Persembahan
Alhamdullillah penulis panjatkan kehadirat ALLAH SWT
atas selesainya penulisan karya sederhana ini
saya
persembahkan
skripsi ini untuk:
Ayah Jumadi
dan
Ibu Repi
yang telah memberikan
cinta, kasih
dan
sayang
serta
kesabaran
yang luar biasa untuk anak-anak mereka
Untuk kakak tercinta
Khoirul Umar
dan
Ismail Mubarak
serta adik
tersayang
Ubaydilla Ashari
dan
Ahmad Basori
Yang selalu
jail
namun begitu
menyayangi
ku..
Kakak ipar
Mbak Zahra
dan calon kakak ipar
Mbak Hainun
Keluarga besar “
Mbah Rebin Lian
”
Yang selalu
ramai
dengan
t
ingkah
dan
ulah
yang
aneh
2
Teman2
K15
,
Chamtrap naveil
dan
4LPV
dan juga
Remaja Wahidiyah
Gondanglegi
Untukmu yang memberikan
semangat
dan
motivasi
lebih terima kasih “
Mas
abrori
Cungkring
”
.
vii
MOTTO
Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan.
Maka apabila kamu Telah selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang lain
Dan Hanya kepada Tuhanmulah hendaknya kamu berharap. ((Q.S Al Insyirah : 6-8))
Tak perlu jadi yang terbaik,
Yang penting jadi orang baik
Taqdimul Aham Fal Aham
Tsummal Anfa' Fal Anfa'
(
ajaran wahidiyah
)Visi tanpa tindakan adalah lamunan.
Tindakan tanpa visi adalah mimpi buruk.
viii
KATA PENGANTAR
Bismillahirahmanirahim. Assalamualaikum wr. wb
Segala puji syukur peneliti ucapkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmatnya sehingga peneliti dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Mengukur Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Metode
Sharpe, Treynor,Jensen, Rasio Informasi, Sortino Dan Roy Safety First”.
Tak lupa sholawat serta salam kepada baginda Rasulullah kita nabi muhammad SAW yang telah memberikan kasih sayang yang melimpah pada umatnya sehingga berkat beliau manusia mampu keluar dari jaman jahiliyah menuju jaman yang yang terang benderang penuh dengan ilmu yang wajib untuk dipelajari.
Peneliti menyadari bahwa dalam menyusun skripsi ini tidak akan berhasil dengan baik tanpa adanya bimbingan dan sumbangan pemikiran dari berbagai pihak. Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terimakasih dari lubuk hati yang paling dalam kepada mereka yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini, khususnya kepada yang terhormat:
1. Bapak Prof. Dr. Mudjia Raharjo M.Si selaku Rektor Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang.
2. Bapak Dr. H. Salim Al-Idrus, MM.,M.Ag selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang.
3. Bapak Dr. H. Misbahul Munir, Lc., M.EI selaku Ketua Jurusan Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang.
4. Bapak Drs. Agus Sucipto, MM selaku dosen pembimbing skripsi.
5. Ayah Jumadi, dan Ibu Repi yang senantiasa memberikan cinta, kasih serta doa restu untuk penulis,
6. Kakak Choirul Umar, Ismail Mubarah, Adek Ubaydilla Ashari dan Ahmad Basori yang selalu memberikan semangat tak kenal putus asa.
ix
7. Teman-teman k15 laili, gresi, novi, dathu dan si kecil dea serta dijei, ikhsan dan zainul yang tak pernah ada hentinya mendukung dalam penyelesaian skripsi ini.
8. Teman-teman 4LPV yang selalu memberikan dukungan dan motivasi untuk menjadi orang yang lebih berguna lagi rima, solicah, wanto, fajar dan fais. 9. Teman-teman manajemen angkatan 2011 khususnya iil, suci, izza wiwid dan
firman terima kasih untuk dukungan yang kalian berikan,
10. Teman-teman kamar 23 USA tahun 2011, mbak uwid, nisa, avika, puu, yuli mbak nyanyu, dan selon tak lupa kakak musrifah tercinta mbak qory dan mbak ria
11.Teman-teman perbankan angkatan 2008, ami, mindung, rintol, wiwik, nyonya, vela, Irma, bu pres, mengita, tatek, erik, hafidz, ridho, mas febri dll yang tidak dapat disebut satu-satu
12.Dan terakhir terima kasih tak terhingga untuk mas abrori setyanugraha “Seseorang” yang menginspirasi penulis untuk menjadi orang yang lebih berguna lagi bagi orang lain,
Akhirnya, dengan segala kerendahan hati peneliti menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari kata sempurna. Oleh karena itu peneliti mengharapka kritik dan saran yang konstruktif demi kesempurnaan penulisan skripsi ini. Peneliti berharap semoga karya yang sederhana ini dapat bermanfaat dengan baik bagi semua pihak. Amin Ya Rabbal ‘Alamin...
Wabillahi taufik wal hidayah Wasalamualaikum wr.wb
Malang, 10 Januari 2015
x
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL DEPAN ...
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN... ii
LEMBAR PENGESAHAN ... iii
HALAMAN PERNYATAAN ... v
HALAMAN PERSEMBAHAN... vi
HALAMAN MOTTO ... vii
KATA PENGANTAR ... x
DAFTAR ISI ... ix
DAFTAR TABEL... xiv
DAFTAR GAMBAR ... xv
DAFTAR LAMPIRAN ... xvi
ABSTRAK (B. Indonesia, B. inggris, dan B. Arab) ... xvii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Rumusan Masalah ... 9
1.2 Tujuan Penelitian ... 9
1.3 Batasan Penelitian ... 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 11
2.1 Penelitian Terdahulu... 11
2.2 Landasan Teoritis ... 31
2.2.1 Pengukuran Kinerja ... 31
2.2.1.1 Pengertian Kinerja ... 31
2.2.1.2 Pengertian Pengukuran Kinerja ... 31
2.2.1.3 Pengukuran Kinerja Dalam Prespektif Islam ... 33
2.2.2 Investasi ... 33
2.2.2.1 Pengertian Investasi ... 33
2.2.2.2 Manajemen Investasi Dalam Islam... 34
2.2.3 Portofolio ... 34
2.2.3.1 Pengertian Portofolio ... 34
xi
2.2.3.3 Teori Portofolio ... 37
2.2.4 Investasi Pada Reksadana ... 37
2.2.4.1 Pengertian Reksadana ... 37
2.2.4.2 Resiko Reksadana ... 37
2.2.4.3 Instrumen reksadana ... 39
2.2.4.4 Mekanisme Reksadana ... 41
2.2.4.5 Reksadana dalam prespektif islam ... 42
2.2.4.6 Perbedaan reksadana konvensional dan syariah ... 43
2.2.4.7 Metode Pengukuran reksadana ... 43
2.2.5 Kerangka Berfikir ... 50
2.2.6 Hipotesis ... 51
2.2.6.1 Hipotesis Pertama ... 51
2.2.6.2 Hipotesis kedua... 51
BAB III METODE PENELITIAN ... 53
3.1Pendekatan Dan Jenis Penelitian ... 53
3.2 Lokasi Penelitian ... 53
3.3 Populasi, Sampel Dan Subyek Penelitian... 53
3.4 Data, Sumber Data Dan Variabel Penelitian ... 56
3.4.1 Metode Sharpe ... 56
3.4.2 Metode Treynor ... 57
3.4.3 Metode Jensen ... 57
3.4.4 Rasio Informasi ... 58
3.4.5 Rasio Sortino ... 59
3.4.6 Ratio Roy Safety First ... 59
3.5 Teknik Pengumpulan Data ... 60
3.6 Teknik Analisa Data ... 60
3.6.1 Pengelolaan Awal ... 60
3.6.1.1 Menghitung Tingkat Pengembalian Reksadana ... 60
3.6.1.2 Menghitung Tingkat Pengembalian Pasar ... 61
3.6.1.3Menghitung Standar Deviasi Reksadana Dan Pasar... 61
3.6.1.4 Menghitung Beta Reksadana Dan Pasar ... 61
xii
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN... 64
4.1 Hasil Penelitian... 64
4.1.1 Sekilas Gambaran Umum Tentang Objek Penelitian ... 64
4.1.1.1 PT. Trimegah Asset Management ... 66
4.1.1.2 PT. Cimb-Principal Asset Management ... 67
4.1.1.3 PT. Manulife Aset Manajemen Indonesia ... 68
4.1.1.4 PT. Ciptadana Asset Manajement ... 69
4.1.1.5 PT. Bnp Paribas Investment Parteners ... 70
4.1.1.6 PT. Mandiri Manajemen Investasi ... 70
4.1.1.7 PT. Batavia Properindo asset Manajemen ... 71
4.1.2 Analisis Hasil Penelitian ... 72
4.1.2.1 Average Return, Standart Deviasi, dan Beta 2012 ... 72
4.1.2.2 Average Return, Standart Deviasi, dan Beta 2013 ... 74
4.1.3 Hasil Pengukuran Kinerja Menurut Indeks Sharpe, Indeks Jensen, Indeks Treynor, Rasio Informasi, Rasio Sortino, Rasio Roy Safety First Tahun 2012 ... 76
4.1.3.1 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Indeks Sharpe ... 76
4.1.3.2 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Indeks treynor ... 79
4.1.3.3 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Indeks Jensen ... 81
4.1.3.4 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Rasio Informasi ... 84
4.1.3.5 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Rasio sortino ... 86
4.1.3.6 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Rasio Roy safety first ... 88
4.1.4. Hasil Pengukuran Kinerja Menurut Indeks Sharpe, Indeks Jensen, Indeks Treynor, Rasio Informasi, Rasio Sortino, Rasio Roy Safety First Tahun 2013 ... 91
xiii
4.1.4.1 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan
Indeks Sharpe ... 91
4.1.4.2 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Indeks treynor ... 93
4.1.4.3 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Indeks Jensen ... 95
4.1.4.4 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Rasio Informasi ... 98
4.1.4.5 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Rasio sortino ... 101
4.1.4.6 Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Rasio Roy safety first ... 103
4.1.5 Uji Hipotesis Independent Sample Test ... 105
4.2 Pembahasan ... 107
4.2.1 Kinerja Reksadana Saham Syariah... 107
4.2.1.1 Metode Indeks Sharpe Reksadana Saham Syariah ... 107
4.2.1.2 Metode Indeks Treynor Reksadana Saham Syariah ... 110
4.2.1.3 Metode Indeks Jensen Reksadana Saham Syariah ... 112
4.2.1.4 Metode Rasio Infomasi Reksadana Saham Syariah ... 115
4.2.1.3 Metode Rasio Sortino Reksadana Saham Syariah ... 118
4.2.1.4 Metode Rasio Roy Safety First Reksadana Saham Syariah121 BAB V PENUTUP ... 127
5.1 KESIMPULAN ... 127
5.2 SARAN ... 128
xiv
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Dana Kelolaan Reksadana Kuartal ... 3
Tabel 1.2 Perkembangan Reksadana Saham Syariah ... 4
Tabel 2.1 Matriks penelitian terdahulu ... 17
Tabel 2.2 Perbedaan Reksadana Konvensional Dan Syariah... 43
Tabel 3.1 Reksadana Saham Syariah ... 54
Tabel 3.2 Proses Pemilihan Sampel ... 55
Tabel 3.3 Sampel Reksadana Saham Syariah ... 55
Tabel 4.1 Sampel Penelitian Kinerja Reksadana Saham Syariah ... 66
Tabel 4.2 Perhitungan Average Return, Standart Deviasi, dan Beta 2012 ... 73
Tabel 4.3 Perhitungan Statistik Reksadana Saham 2013 ... 78
Tabel 4.4 Perhitungan Indeks Sharpe 2012... 79
Tabel 4.5 Perhitungan Indeks treynor 2012 ... 83
Tabel 4.5 Perhitungan Indeks Jensen 2012 ... 84
Tabel 4.6 Perhitungan Rasio Informasi 2012 ... 78
Tabel 4.7 Perhitungan Rasio Sortino 2012 ... 86
Tabel 4.8 Perhitungan Rasio Roy Safety First 2012 ... 88
Tabel 4.9 Perhitungan Indeks Sharpe 2013... 91
Tabel 4.10 Perhitungan Indeks Treynor 2013 ... 93
Tabel 4.11 Perhitungan Indeks Jensen 2013 ... 97
Tabel 4.12 Perhitungan Rasio Informasi 2013 ... 98
Tabel 4.13 Perhitungan Rasio Sortino 2013 ... 101
Tabel 4.14 Perhitungan Rasio Roy Safety First 2013 ... 103
xv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Mekanisme Reksadana ... 37 Gambar 2.2 Kerangka berfikir ... 44
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Hasil Kinerja Reksadana Saham Syariah Lampiran 2 Suku Bunga Indonesia Tahun 2012 dan 2013 Lampiran 3 Average Return Reksadana Saham Syariah Lampiran 4 Beta Saham Syariah
xvii
ABSTRAK
Lora Asmasari. 2015, Skripsi. Judul: “Mengukur Kinerja Reksadana Saham Syariah Menggunakan Indeks Sharpe, Treynor, Jensen, Rasio Informasi, Sortino Dan Roy Safety First (Studi Kasus Pada Reksadana Saham Syariah Yang Terdaftar Di JII)
Pembimbing : Drs. Agus Sucipto, MM
Kata Kunci : Kinerja, Reksadana Saham Syariah, Indeks Sharpe, Indeks Treynor, Indeks Jensen, Rasio Informasi, Rasio Sortino Dan Rasio Roy Safety First.
Perkembangan pasar modal saat ini sangat pesat, banyak para investor yang mulai tertarik untuk menanam modal mereka dalam bentuk investasi. Bisa dalam bentuk saham ataupun obligasi. Reksadana saham syariah merupakan instrument baru yang bisa dijadikan pilihan. Sebelum melakukan investasi para investor bisa melakukan pengamatan dengan mengukur kinerja reksadana saham syariah yang dipilih, menggunakan Indeks Sharpe, Indeks Treynor, Indeks Jensen, Rasio Informasi, Rasio Sortino Dan Rasio Roy Safety First. Tujuan penggunaan ke-enam metode adalah untuk mengetahui apakah ada perbedaan kinerja reksadana saham syariah.
Penelitian ini menggunakan metode analisis kuantitatif deskriftif yang bertujuan untuk menerangkan hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah pada tahun 2012-2013. Data-data penelitian diperoleh dari data sekunder dalam hal ini web otoritas jasa keuangan ada 7 reksadana saham syariah yang dijadikan sampel penelitian setelah melalui metode purposive sampling. Verifikasi hasil dilakukan dengan melakukan uji independent sample test.
Hasil dari pengukuran kinerja reksadana saham syariah menggunakan metode Sharpe, Treynor Jensen rasio informasi, dan sortino menunjukkan ada 4 reksadana saham syariah yang memberikan hasil kinerja yang baik pada tahun 2012 dan roy safety first memberikan hasil 2 reksadana saham syariah yang memberikan kinerja terbaik. Sedangkan pada tahun 2013 ke-enam metode memberikan hasil perhitungan yang sama yakni hanya ada satu reksadana saham syariah yang memberikan hasil kinerja yang buruk hal ini berarti hipotesis pertama H0 ditolak yang berarti tidak ada perbedaan kinerja reksadana saham syariah menggunakan metode sharpe, treynor, jensen, rasio informasi, sortino dan
xviii
ABSTRACT
Lora Asmasari. 2015, thesis . title : “Measuring performance of mutual funds in Syariah Shares Using Sharpe index, Treynor, Jensen, Ratio Information, Sortino and Roy Safety First (study case of mutual funds in Syariah shares which registered in JII)
advisor : Drs. Agus Sucipto, MM
Keywords :Performance, mutual funds in Syariah shares, Sharpe index, Treynor index, Jensen index, Ratio Information, Ratio Sortino and Ratio Roy Safety First.
Nowadays the development of capital market is raising and many investors interest to make investment in the type of shares or obligation. Mutual funds in syariah shares is the new instrument as the people option. Before make investment, investor should analyze the market by measures the performance of mutual funds in syariah shares which could be analyzed by Sharpe index, Treynor Index, Jensen index, Ratio Information, Ratio Sortino and Ratio Roy Safety First. The purpose of using this six term is to know if there is the different level performance of mutual funds in syariah shares.
This analysis using qualitative descriptive which wants to explain the result of measurement of mutual funds in syariah shares performance in 2012-2013. The data are taken from data seconder. In this case, the authority of money service web mentions there are 7 mutual funds in syariah shares could be taken as the sample of the analysis by using purposive sampling method. Verification result is done by independent sample test.
The measurement result of the mutual fund in syariah shares uses the method of Sharpe, Treynor Jensen, ratio informasi, dan sortino provides 4 mutual funds in syariah shares are in good performance in 2012. And the result of roy safety first provides 2 mutual fund in the best performance. In the 2013, all six methods give same result, the result anwered; only one mutual funds gives bad result which means the first hypothesis (H0) rejected and means there is no different performance result of mutual fund in syariah shares by using the sharpe, treynor, jensen, ratio informasi, sortino dan roy safety first or in the independent sample test h1 is accepted.
xix
ةّيريزتج
ىراساسمأ رول
,
5102
:عوضولما تتح ثبح ,
"
ءدلأا سايقلا
رامثتسلاا قيد انص
sahamةعيرشلا
Indeks Sharpe,
Indeks Treynor,
Indeks Jensen,
ةبسن ,تاموللما ةبسن
Sortinoةبسن او ,
Roy Safety First
.
روتكّدلا :فزشلما
اطفيجوس سوغأ
.يرتسج الما
:ثحبلا ةملك
,ءدلأا
رامثتسلاا قيد انص
saham
ةعيرشلا
,
Indeks Sharpe,
Indeks Treynor,
Indeks Jensen,
ةبسن ,تاموللما ةبسن
Sortinoةبسن او ,
RoySafety First
.
فى مه رامثتسلاا دىري ىدّلا نيرمثتسلما نم يرثك ,اّدج عيرس نلأا لالما سأر قاوسأ ومنلا
لكش فى نوكت نأ نكيم .تارامتسلاا
sahamوأ
قوقوس
رامثتسلاا قيد انص .
sahamةعيرشلا
إ لبق .رايلخا لىدأ دقو ديدج ميظنت اوه
فار شلإا نع عيطتسي رامثتسلا أ رامثتسا
ةعيرشلا رامثتسلاا قيد انص ءادلأا سايقلب
,رايخ
Indeks Sharpe , Indeks Treynor , Indeks Jensenةبسن ,تاموللما ةبسن ,
Sortinoةبسن او ,
Roy Safety First
سداّسلا ةدئ اف .
ه بولسلأا
رامثتسلاا قيد انص قرفلا دوجوم له فرعيل او
saham.ةعيرشلا
سايقلا باسح لصالحا حضويو يمكلا جهنلما يفصولا ثحبلا مدختسي ثحبلا عونو
ةناّسلا ىق ةعيرشلا رامثتسلاا قيد انص ءادلأا
5105
-5102
.
انايبلا
اذه في او نم
webOtoritas Jasa Keuangan
ةعبس
قيد انص
رامثتسلاا
sahamةعيرشلا
دق
بولسأ
purporsive
sampling.
لامعيب لمع جئاتن نىقي نأ
independent sample.
رامثتسلاا قيد انص ءادلأا سايقلا هذه جئاتن رهظتو
sahamبولسأ مادختساب ةعيرشلا
sharpe , Treynor , Jensen, او تاموللما ةبسن ,
Sortinoرهظتو
ةعبرأ
قيد انص
رامثتسلاا
saham
ةعيرشلا
تيعت تيّله
ةنّسلا فى ءادلأا دّيج جئاتن
2102او
Roy Safety